PE案例-新桥并购深发展案例分析.ppt

博鳌亚洲论坛 2008年6月3日 深圳发展银行案例分析 1 简介 TPG是一家精耕细作亚洲市场很长时间的跨国投资公司 全球排名前五位的跨国私募股权投资公司管理超过500亿美元的股权资产有150位专业投资人才遍布美国 欧洲和亚洲投资的50家公司拥有650亿美元收入和超过60万的员工亚洲市场最有经验的私募股权投资者1994年通过成立新桥投资开始在亚洲市场展露头角35笔交易的投资总额达33亿美元在亚洲管理着超过50亿美元的资本 2 在金融领域的投资经验 长期以来 TPG在金融服务行业的跌宕起伏中都有着非常成功的投资经验 储贷协会危机 1988 1998 2001 2005 2007 2008 2002 1 1 上述投资是在TPG1期基金成立之前就进行的 DavidBonderman和JamesCoulter主导这些投资的融资和完成 1991 亚洲金融危机 911事件之后的保险行业危机 中国银行业改革 2005年飓风季节 信贷危机 RTC危机 1 3 为什么选择深圳 珠江三角洲地区最大的沿海城市位于香港和中国最富裕的省份广东之间人口 9400万GDP 4370亿美元 相当于西班牙 中国第一个经济特区 1980年 4 翻天覆地的变化 现在 1984年 5 深圳发展银行的历史 1987年通过合并6家农村信用合作社成立于深圳是深交所第一个上市的公司 交易代码 000001 1994 2004期间发展迅速 总资产 净利润 到2002年深发展积累了一些严重的运营问题 不断增长的不良贷款率 超过10 利润率下滑资本不足缺乏风险控制 6 新桥投资 2002 2003 2004 2005 9月国务院批准交易 以1 61亿美元买下深圳政府所拥有的17 9 的股份法人参股 非流通股 每股人民币3 55元 入股时的估值 1 63x账目价值是中国银行业第一宗外资控制投资 由于估值上的分歧 谈判中断 重新签署交易协议 完成交易 长达32个月的流程 7 私募股权投资在中国的一个重要里程碑 8 入股前 2004年平均资本回报率 2004年不良贷款率 2004年资本充足率 深圳发展银行在业务上面临许多挑战 9 改善计划 10 新的领导团队 引入外部专家并留任银行内部优秀管理人员 主席 首席执行官 CEO 法兰克紐曼BankersTrust前任CEO 美国财政部前秘书长代表首席财务官 CFO 王博民台湾台新金控公司高级副总裁 负责风险管理和财务 曾在花旗银行任职7年CCO 李文活香港中信嘉华银行前CCO不良贷款 王驥深圳城市商业银行前任FormerCEO CTO 張元良工商银行亚洲区前总经理代表聘用董事会成员 米高奥汉仑和罗伯特 巴内姆 韩国第一银行前董事 王驥 王博民 張元良 李文活 法兰克紐曼 11 管理全国营业网络 资料来源 麦肯锡公司 中国前20大城市 人口百万 上海 18 6 北京 16 3 重庆 30 0 武汉 8 3 天津 10 4 广州 12 0 深圳 8 6 西安 7 5 南京 6 2 沈阳 4 9 汕头 4 8 成都 10 6 杭州 4 0 哈尔滨 3 9 佛山 3 5 济南 3 4 长春 3 1 唐山 3 0 大连 2 8 淄博 2 7 深圳发展银行已设立分行的城市 12 总部vs 分行 天高皇帝远 13 天高皇帝远 总部vs 分行 审慎地平衡集权和分权问题 19个分行 总行办公室 信用部 财务部 内审部 人事部 北京 上海 杭州 昆明 每个业务部门向每个分行派遣一名员工支持相关业务的开展负责员工直接向总行办公室报告该员工的绩效奖金及雇佣 辞退事宜由总行办公室咨询分行意见后决定 集中为4个主要业务部门 给予分行管理的灵活性并设立相应的激励机制 改制后 14 关键绩效指标 KPI 和激励机制 恰当的激励机制有利于提高分行的运营销率 15 管理信用质量 分别针对好的银行 增长 和不良的银行 不良贷款率解决方案 的团队带来了不同的激励机制 不良贷款 Ratio 主要部门 激励机制 关键绩效指标 内部观察 2004年同业 1 平均水平 2 6 1 4家上市商业银行 招商银行 浦东发展银行 民生银行和华夏银行资料来源 公司财务数据 公司银行 零售银行 分行管理分行经理的薪酬基于利润表现贷款 存款增长 利润率 客户服务 新不良贷款 等 允许分行销售而不需分太多精神去回收不良贷款 好的银行结构2004年 141亿美元06年中期 203亿美元 不良的银行结构2004年 180亿美元06年中期 180亿美元 非绩效的资产回收专门的资产团队 薪酬基于不良资产的回收不良贷款回收额 回收率 等 更容易改正其他人的错误 百分比 16 融资 股改 2006年5月 中国证监会要求在全国进行非流通股转换原非流通股股东持有的非流通股股份性质需变更为有限售条件的流通股股改完成前禁止融资深发展的情况不同于大多数的国有企业 65 非流通股 2006年7月 深发展第一次的股改因没有达到最少流通股股东批准的标准而失败2007年7月 深发展超过98 的流通股股东投票赞成股改方案 股改成功完成股票分红 流通股股东每10股分得1股股息 从而将TPG的股权从17 9 稀释到16 7 买入认股权证 全部股东每10股分得1 5股认股权证 行权价格为人民币19元 200 年5月28日的股价为人民币26 17元 17 成果 财务表现 TPG入股两年之后深发展业绩得到了改善 07年一季度的年平均资本回报率为31 2 18 股票价格走势