金融工程论文.doc

. 课 程 论 文学生姓名： 宋荣 学 号： 20145304 学 院： 经济学院 专业年级： 2014级金融四班 课程名称： 金融工程 上课时间： 2017.05 题 目： 浅析公募FOF在中国的发展前景 任课教师： 王建军老师 浅析公募FOF在中国的发展前景1、 文献综述FOF在欧美等发达国家发展已十分成熟，而在中国，FOF的发展也就十来年，公募FOF的发展时间更短，是在15年股灾之后才火爆发展起来。陈建（2016）在中国FOF基金发展前景研究一文中介绍了FOF，通过分析其特点及其发展历程，得出FOF基金不但为投资者的投资提供了多样化的选择，也在推动证券市场发展创新上发挥着不可替代的作用，是我国证券的发展趋势。记者吴晓倩2017年在上海证券报发文公募产品逼近4000只 FOF迎发展机遇，她认为公募产品逼近4000只，公募基金产品产品广度和深度大幅拓展，投资者挑选难度大增，在这个背景下，FOF在2017年将发展迅猛。宫曼琳2017年发文公募FOF渐行渐近 注重管理人实力她在该文中详细分析了美国FOF的发展历程和发展特点，简述其发展原因，美国养老金的助推和青睐。赵强（2017）发表底层资产多样化夯实公募FOF发展前景，他认为底层资产多样化夯实公募FOF发展前景，随着上市公司数量增加，普通投资者精力和技能的局限放大投资的非系统性风险，于是基金应运而生，现在基金数量的类别极大丰富，同理FOF自然就此发展起来了，一环扣一环。何婧怡认为FOF配置应着眼长线，国内发展FOF面临几大难题，1.大部分FOF还未形成一套完整的有效的投资流程，投资的随意性大。2.FOF团队基础设施投入不足 3.FOF产品平均规模较小。李涛（中华工商时报记者）认为FOF将迎爆发式发展，他的理由是国内利率下行，各类资产表现迥异，公募FOF指引更是加大了市场的关注，所以他认为未来几年FOF将迎爆发式发展。 2 公募FOF在中国的发展前景1 什么是FOFFOF基金中的基金（组合基金）是Fund of Funds(基金中的基金)的简称，是指专门投资于其他基金的基金，通过持有基金而间接投资于各种类型的金融资产（货币市场，股票，债券，房地产，大宗商品），其本质就是多元化资产。通过把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金进行投资，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力求达到低风险高收益的目标。FOF在国外已经发展成熟，在国内正在受到更多投资者的关注。以美国为例，FOF是比较成熟的产品，根据统计，美国FOF资产总规模从2002年的689.6亿美元飙升至2015年的17216.2亿美元，增长了近25倍。近十年来，FOF产品在海外发展迅猛，已成为个人投资者的主流投资方式。国内公募FOF相比美国市场尚处于初步阶段，规模较小、数量较少，有着广阔的发展前景。公募FOF根据基金投资标的及投资方向的不同分为五大类：1、股票型FOF：80%以上的基金资产投资于股票型基金份额（包括股票指数基金）； 2、债券型FOF：80%以上的基金资产投资于债券型基金份额（包括债券指数基金）； 3、货币型FOF：80%以上的基金资产投资于货币市场基金份额，且剩余基金资产的投资范围和要求应当与货币基金一致； 4、混合型FOF：投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额，且不符合股票型基金中基金、债券型基金中基金、货币型基金中基金等相关要求； 5、其他类型FOF：80%以上的基金资产投资于其他某一类型的基金，如FOF将80%以上的基金资产投资于商品期货基金份额的，为商品期货基金中基金。2.公募FOF在中国发展的有利条件分析1、FOF风险性相对较小，收益稳定、获利能力高。FoF实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金。挑选单只基金的风险高和难度大，而FoF通过对基金的组合投资，则大幅度降低了投资基金的风险。FoF将自己的投资人群锁定在风险偏好较低者这一行列，也显示了其相对于基金的稳定性，而我们中国人大部分都是风险厌恶或风险中性，想要获得稳定的较高的收益又不想想太多的事情，投资FOF是个比较好的选择。2.注重宏观，降低非系统性风险。普通公募基金往往投资于单一资产，专注该类资产的走势变化。而FOF更关注宏观环境变动及其对不同类资产的影响，从而做出判断以在大类资产之间切换配置，降低单一资产的非系统性风险，且其分散度大大FOF 基金经过专业投资人的二次筛选，可以同时投资于不同种类的多只基金，使得FOF整体呈现波动较小、下行风险低的特点。3.政府对公募基金的扶持以及监管制度的进一步完善也为公募基金FOF提供了发展的土壤。4.我国养老金产业的深化改革和发展也将为我国FOF产业的发展提供滋润的土壤。20世纪90年代美国开启了401(K)计划，401（K）计划无疑刺激了美国FOF 基金的发展。从此之后，美国FOF发展驶上快车道随着中国养老金改革的深化，未来十年中国养老金规模平均增长速度将超过15%，预计到2025年总规模有望达到人民币45万亿。这将为FOF提供丰厚的资金来源！ 5.除了养老金资金投资需求这一重要因素之外，底层资产(非FOF基金)的极大丰富，也为公募集金FOF大力发展奠定了基础。1、截至2017年3月，公募基金数量达到了4208只，为FOF的投资标的选择提供了丰富的样本; 2、从基金的类别上看，已发行公募基金类别丰富，涵盖了主要大类资产如权益基金、债券基金、商品基金、另类基金，子类资产如行业基金、主题基金、国债/信用债基金，策略资产如主动量化基金、打新基金、分级基金、保本基金等。3.公募FOF在中国发展的障碍分析 1.国内FOF投资的专业人才缺乏。FOF是专门投资于其他基金的基金，通过持有基金而间接投资于各种类型的金融资产（货币市场，股票，债券，房地产，大宗商品），其本质就是多元化资产。通过把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金进行投资，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力求达到低风险高收益的目标。我们从FOF的定义可以看出，投资人投资FOF，选择FOF，然后由FOF的基金经理人去管理我们的资金，他再选择不同的基金组合投资，最后基金经理人再投资于市场。如此看来，第一步（FOF方面的专门人才）尤为重要，FOF基金经理人的好坏直接决定投资收益。我国FOF发展较晚，专业人才较为匮乏。 2.投资者都是急性子。投资FOF是一个长期投资的过程，资产配置进行长期投资，需要时间才会有明显的收益，但国内FOF普通投资者渴望在短时间内获得收益，基本上就给予FOF一年的操作时间，这就会影响其发挥，这就迫使FOF的基金经理人改变原有投资策略，而跟随市场去投寄追涨杀跌以期获取收益，这是不符合FOF价值投资的。这会阻碍FOF的发展。3.投资FOF会产生双重费用。投资者在购买FOF时会产生服务费用，fof基金管理者在投资于基金时又会产生新的费用，这些费用都将由投资者来承担，这就加重了投资者的负担，不利于FOF的发展。4.简要对策分析 1.针对国内FOF投资的专业人才缺乏这一问题，我认为一方面需要政府政策对公募基金FOF的大力支持，从而使得大量的人才重视这一行业，投身于这一行业。二就是从国外引进高素质的专业人才，国外FOF发展已很是成熟，人才专业素养和技能素养都比较高，聘用国外人才也未尝不可.他山之石，可以攻玉。借鉴国外现成的管理模式、投资理念、投资策略等，以此提升我国基金行业的投资管理水平，促进FOF基金的发展，是大势所趋。 2.投资者应着眼于长线投资，这才是符合FOF价值投资的。应将这一理念贯彻到每位投资者的心中。另一方面，未来FOF投资者机构化，这也有利于第二个问题的解决。 3.对于双重费用这一问题，早有学者研究过，一方面，对于那些产品线齐全的基金机构，可以将FOF资金投资于内部基金从而避免双重收费。另一方面，随着投资机构化，投资规模越来越大，FOF机构可以与机构投资者就费用进行打折以降低投资者的费用支出以吸引投资者。最后政府有关部门应就这一问题提出妥善的解决措施。3 FOF基金未来发展七大方向1. 投资者机构化：当前A股市场主要以个人投资者为主，散户化特征突出，由于散户专业知识缺乏，受情绪波动影响较大，资金稳定性差，容易产生羊群效应，导致市场大起大落。这种非理性行为不利于资本市场的稳定。而FOF基金投资组合是相对分散、预期收益也更加稳固的产品，这对推进我国投资者机构化进程有重要的作用。2. 投资策略多样化：市场容量、制度的束缚，是制约FOF投资策略多样性发展的客观因素。未来随着政策不断开放，FOF规模的扩大，参与机构的专业性提升，FOF投资范围也会更加广泛、多样，可操作的金融工具有更多的选择，投资策略也会随之多样化。 3. 管理模式多元化：近年来，由于ETF的普及，美国市场上还诞生了一批基于互联网的投资顾问公司。这些机构直接面向投资者个人，提供个人定制版的资产配置以及FOF配置，而其所投向的子基金大多是费率低廉的ETF基金.4. 产品类型多元化5. 管理人专业化：我们都知道FOF的核心是资产配置，FOF母基金管理人与一般的基金经理不同，除了市场的走势，FOF母基金管理人更关心的是：在自己的产品组合中如何纳入不同的资产，从而把风险控制在一定程度基础，以此获得超额的收益。6. 服务专业化：如何更好地服务好客户，服务的专业化是基金业发展的必由之路。7. 市场开放化：随着我国金融市场改革的深入推进，自贸区的建设，沪港通、深港通等的推出，我国资本市场的大门，也将逐步向世界打开。参考文献：1 陈建. 中国FOF基金发展前景研究.科技创新与生产力，2016.（3）2 吴晓倩. 公募产品逼近4000只 FOF迎发展机遇.上海证券报，20173 宫曼琳. 公募FOF渐行渐近 注重管理人实力，20174 赵强. 底层资产多样化夯实公募FOF发展前景.中国证券报，20175 何婧怡. FOF配置应着眼长线，国内发展FOF面临四大难题.中国基金报，2016（7）6 李涛. FOF将迎爆发式发展.中华工商时报，2016精选word范本！