金融、货币与利率的决定.ppt

一 货币需求二 货币供给 第三节货币市场 1 货币需求的含义 指人们在某一时点上愿意并能够以货币形式持有的财富的数量 注意 人们对货币的需要与货币需求的区别 2 货币需求理论人们的经济活动为什么需要货币 货币起什么样的作用 这是货币需求理论所研究的问题 1 古典学派的货币数量论 2 凯恩斯的流动性偏好理论 3 其他货币需求理论 一 货币需求 1 古典学派的货币数量论 认为货币是中性的 M数量只影响价格 而不影响实物产量 这是把货币数量与商品价格相联系的理论 具有代表性的是费雪的交易方程式 经学家费雪美1911年出版 货币的购买力 认为货币是中性的 货币数量只影响价格 而不影响实物产量 货币的流通量 交易总额MV PT M货币数量 V货币流通速度 T商品交易量 MV PYM PY VP VM YP与M成正比率变化货币需求归结为名义国民收入代表的交易需求 2000亿美元 3次 6000亿美元 货币数量论 quantitytheoryofmoney 现代货币主义学派的理论基础 该理论认为 长期中货币量增加引起物价水平同比例上升 但并不影响产出 该理论是以货币流通速度和交易方程式为基础的 概念 货币流通速度 velocityofcirculation 是一单位货币每年用于购买组成GDP的物品与劳务的平均次数 名义GDP 如果以P代表物价水平 Y代表实际GDP 那么 名义GDP PY货币流通速度的计算M代表货币供给量 货币流通速度V由下列公式决定 V PY M例如 某一年生产了10万亿实际GDP 物价水平为1 该年投放了5万亿M 则 V 10 5 2 交易方程式 equationofexchange 表明货币量 M 乘以货币流通速度 V 等于名义GDP 也就是 MV PY我们可以通过做出两个假设 把交易方程式变成货币数量理论 1 货币流通速度 V 不受货币量的影响 2 潜在GDP不受货币量的影响 如果这两项假设成立 交易方程式就告诉我们货币量的变动会引起物价水平同比例的变动 货币数量论的美国历史证据 数据与货币数量论广泛一致 但货币增长率与通货膨胀率之间的相关关系 并不准确 这种关系在长期中表现出更强的相关 世界经济中的货币增长和通货膨胀 一切证据都说明货币增长与通货膨胀之间是相关的 这并非代表因果关系 货币增长与通货膨胀之间的相关性并没有告诉我们以下问题的答案 是货币增长会引起通货膨胀 还是通货膨胀会带来货币增长 或者是其他因素会同时引起通货膨胀和货币增长 人们持有货币主要出于三种动机 第一 交易动机 是指人们为了交易或支付所需持有的货币 第二 预防动机 是指人们为预防不测所持有的一定量的货 第三 投机动机 是指人们购买和出售债券对货币需求量 投机对货币的需求与利率呈反方向变动 2 凯恩斯的流动性偏好理论 L L1 Y L2 r 3 其他货币需求理论 鲍莫尔 托宾等建立更精确的理论解释凯恩斯提出的三个货币需求动机 并对其理论进行修正 弗里德曼扩大资产选择范围 把债券 股票及各种实物资产都列为替代货币的资产 认为货币的需求量由财富总量 人力财富和非人力财富的比例 持有货币的预期报酬率 其它资产的报酬率等因素共同决定 经济活动需要货币 那么整个经济中的货币来自何方 经济中货币供给数量的多少由什么因素决定 这是货币供给理论所分析的问题 二 货币供给 货币供给 政策含义 货币的定义 功能与度量 就货币的起源来说 它是商业经济的产物 不过它是各种政府 甚至是完全非商业性的政府 都知道要接管的商业经济的第一种产物 希克斯 货币供给量与经济的关系 历史上 货币一直困扰着人们 要么很多却不可靠 要么可靠但不稀缺 二者必居其一 加尔布雷斯 货币 是充当一般等价物的特殊物品 是人们公认的交易媒介 并且具有价值储藏和计算单位功能的经济工具 货币的定义与功能 货币的形式 金银 铸币 纸币 信用货币 电子货币 货币供给的度量 货币供给量 M 现金 C 存款 D 流动性 一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态 变现 的难易程度 货币供给量与经济的关系 货币供给量 M 现金 C 存款 D 中央银行的货币创造 存款货币 活期存款 商业银行的货币创造 基础货币 现金 准备金 中央银行的货币创造 基础货币 由公众持有的政府的净货币性负债 基础货币 Mb 现金 C 准备金 R 非银行部门持有的通货 法定和超额准备金 存款准备金制度 准备金 为了保证储户提款 银行对吸收的存款总得提留一定比例的准备金留在银行以应付日常需要 另一部分存入中央银行 法定准备金和法定准备金率 是中央银行对商业银行吸收的存款规定一个最低限度的准备金数额 准备金占银行全部的存款比例称为法定准备金率 rd 6 20 超额准备金和超额准备金率 商业银行除法定准备金之外预留的准备金 此部分准备金占银行全部的存款比例称为超额准备金率 re 1985年以来我国法定准备金率变动情况 1985年 统一为10 1987年 为紧缩银根 抑制通货膨胀 上调为12 1988年 为紧缩银根 抑制通货膨胀 上调为13 1998年3月21日下调到8 1999年11月21日下调到6 2003年9月21日调高至7 2004年4月25日调高至7 5 2006年7月5日调高至8 0 2006年8月15日调高至8 5 2006年11月15日调高至9 2007年1月15日调高至9 5 2007年2月15日调高至10 2007年4月10日调高至10 5 2007年10月25日调高至13 0 2007年11月25日调高至13 5 2008年1月25日调高至14 0 2008年1月25日调高至14 5 2008年3月25日调高至15 5 2008年6月25日调高至17 5 2008年9月25日下调到16 5 2008年12月5日下调到15 2008年12月31日下调到13 5 降低准备金率的目的是为了抑制需求不足 增加货币供给 提升准备金率的目的是为了抑制通货膨胀 减少货币供给 中国日报 的报道 TheChinesegovernmenthasadoptedmeasurestoboosteconomicdevelopment includingloweringtherequiredreserveratio cuttingdepositandlendingrates andeasingthecorporatetaxburden Husaid 为什么降低准备金率会增加货币供给 提升准备金率会减少货币供给 商业银行货币创造 货币供给 解决的核心问题就是 基础货币是怎样通过商业银行系统实现其扩张与收缩的 商业银行的货币创造 法定准备金 S rd可贷资金 S S rd S 1 rd 例 假定 rd 20 超额准备金e 0 公众全用支票 只有活期存款 再假定 张三出售100万债券给央行 从而取得100万货币并存入某商行 法定准备金率与货币乘数成反比 rd越大 创造的存款货币越少 货币供给量越小 反之货币供给量越大 Mb Mb 存款创造乘数为法定准备金率的倒数是有前提条件的 即 商业银行没有超额准备金 银行客户将一切货币收入存入银行 不持有现金 没有货币 漏出 否则 乘数就会因货币流出货币体系而达不到理论上的值 注意 货币创造乘数的修正 贷款创造中的 漏出 例题 法定准备金率 20 中央银行买进1000万美元债券 市场货币投放增加1000万美元 货币供给量新增M 1000 1 0 2 5000 万美元 k 5若超额准备金比率 4 漏出的现金占存款的比率 1 M 1000 1 0 2 0 04 0 01 4000 万美元 k 4 基础货币与货币乘数 现金储蓄率 c 现金对存款的比率 即 c C DM C D cD D c 1 DMb C R cD Rd c r DD Mb c r M c 1 Mb c r Mb c r M c 1 由于存款准备金在总存款中的比例很小 那么基础货币在总货币供给量的份额也很小 货币供给量 M 现金 C 存款 D 基础货币 Mb 现金 C 准备金 R 由于 c 1 c r 1 也就是说 基础货币一个较小的变动 便会引起货币供给总量发生较大的波动 货币乘数 货币供给总量与基础货币的倍数关系 即 c 1 c r 当c 0时 c 1 c r 1 r 中央银行的一般性货币政策工具 Mb C RM Mb 1 rd re rk trt 创造基础货币 间接影响存款货币的创造 货币供给量与经济的关系 中央银行的一般性货币政策工具 再贴现率是中央银行对未到期的合格票据 如国库券 短期公债 短期商业票据 贴现的利率 换句话说 即中央银行对商业银行及金融机构通过贴现窗口贷款的利率 中央银行的一般性货币政策工具 中央银行的一般性货币政策工具 货币供给量的变动取决于央行的货币政策 货币供给曲线 定义特征 货币创造 政策含义 延伸思考预测中国人民银行未来的货币政策走向 这些货币政策是否有利于应对经济危机 小结 一 古典利率理论二 凯恩斯的流动性偏好利率理论三 可贷资金利率理论 第四节均衡利率水平的决定 西方经济学家的利率决定理论都认为利率是由供求均衡点决定的 他们之间主要的分歧在于 是哪种供求关系决定利率 一 古典利率理论 时间 19世纪末 20世纪30年代代表人物 庞巴维克 费雪和马歇尔主要观点 利率是由储蓄 资本的供给 与投资 资本的需求 的均衡决定的 利率是资本的价格 自动调节供需 二 凯恩斯的流动性偏好利率理论 一 均衡利率水平决定的数学分析 二 均衡利率水平决定的内在机理 M L L M 货币供给增加而货币需求不变时 利率下降 达到新的均衡 图解 m1 三 均衡利率水平的变化 当货币供给增加而货币供给不变时 利率上升 达到新的均衡图解 三 可贷资金利率理论 新古典利率理论 时间 产生于20世纪20年代后期 代表人物 罗伯森 俄林 米尔达尔和勒纳主要观点 利率是由可贷资金的供给与需求的均衡决定的 修正了古典利率理论和凯恩斯流动偏好理论 综合考虑货币因素和实物因素对利率的影响 本章总结 金融体系 金融工具 金融市场 金融机构货币需求 L L1 L2货币供给 M C D M0均衡利率水平 L M 作业 P164 170相关习题