长期投资与专项资产评估.ppt

第五章长期投资评估 5 1 1长期投资的概念 长期投资的概念 指不准备随时变现 持有时间超过一年的企业对外投资 或者是反映在企业 长期投资 账户上的那部分企业资产 5 1长期投资评估概述 5 1 2长期股权投资评估的特点1 长期股权投资评估 对被投资企业资本的评估2 长期股权投资评估 对被投资企业获利能力的评估3 长期债权投资评估 对被投资企业偿债能力的评估 5 1 3长期投资评估的分类 1 按长期投资存在的形态分类 实物资产的长期投资 无形资产的长期投资 证券资产的长期投资 2 按长期投资性质分类 股权性投资 债权性投资 混合性投资 5 1 7长期投资评估适用的价格标准及评估方法1 价格标准 收益现值2 一般方法 现行市场法 收益现值法 5 2债券评估债券评估特点1 投资风险性 较小 2 收益的稳定性 较强 3 流动性 较强 5 2债券评估5 2 2长期债券投资的评估方法一 上市债券的评估 采用市场法 现行市价法 按照评估基准日的收盘价确定评估值 二 非上市债券评估 采用收益法 一 分期支付利息到期还本的债券评估 练习 华枫公司拥有海马企业发行的每年支付利息 到期还本债券面值10000元 两年期 年利息17 评估时债券购入时间已满一年 当时的国库券利率为8 发行债券企业的风险报酬率为2 求 该债券评估值 折现率 8 2 10 债券评估值 10000 17 P F 10 1 10000 P F 10 1 10637 元 练习1 某企业委托评估机构对其所持有的甲企业发行的债券进行评估 评估基准日为2005年3月1日 被评估债券为2003年3月1日发行的分次付息 到期还本的5年期债券 面值30万元 年利率为13 单利计息 截至评估基准日 某企业已收到债券两年的利息 假设无风险利率为8 风险报酬率为2 则该债券的评估值约为多少 5 2债券评估 二 到期一次还本付息的债券评估P F 1 r n本利和F的计算还可区分单利和复利两种计算方式 1 债券本利和采用单利计算 F A 1 m r 2 债券本利和采用复利计算 F A 1 r m 练习2 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估 被评估企业债券面值为50000元 系A企业发行的3年期1次还本付息债券 年利率5 单利计息 评估时点距离到期日为两年 当时国库券利率为4 经评估人员分析调查 发行企业经营业绩尚好 财务状况稳健 两年后具有还本付息的能力 投资风险较低 取2 的风险报酬率 以国库券利率作为无风险报酬率 故折现率取6 5 3长期股权投资的评估股票评估特点1 投资风险性 较大 不能还本付息2 流动性 上市股票可随时变现3 决策性 可参与企业经营决策4 股票交易价格与股票面值的不一致性 5 3长期股权投资的评估股票价格一 上市股票的评估上市股票评估值 股票股数 评估基准日该股票市场收盘价 票面价格 发行价格 账面价格 清算价格 内在价格 市场价格 二 非上市股票的评估 收益法 一 优先股的评估一般优先股的评估 前提股票发行企业资本构成合理 企业盈利能力强 具有较强的支付能力 评估方法根据事先确定的股息率 每股股利与每股面值的比例 计算优先股的年收益额 然后进行折现或资本化处理 公式为 二 非上市股票的评估 收益法 一 优先股的评估一般优先股的评估 练习3 某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股 每股面值10元 年股息率为10 评估时 国库券利率为7 评估人员经过调查分析 确定风险报酬率为2 该优先股的折现率 资本化率 为9 根据上述资料 评估结果是什么 二 非上市股票的评估 收益法 一 优先股的评估 如果非上市优先股有上市的可能 持有人又有转售意向的优先股评估 按照下列公式评估 二 非上市股票的评估 收益法 二 普通股的评估 普通股的评估 1 固定红利模型2 红利增长模型3 分段式模型 二 非上市股票的评估 收益法 二 普通股的评估1 固定红利模型 假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股 每股面值1元 在持有期间 每年的收益率一直保持在20 左右 经评估人员了解分析 股票发行企业经营比较稳定 管理人员素质高 管理能力强 在预测该公司以后的收益能力时 按稳健的估计 今后若干年内 其最低的收益率 是收益与股票面值的比率 仍然可以保持在16 左右 评估人员根据该企业的行业特点及当时宏观经济运行情况 确定无风险报酬率为4 国库券利率 风险报酬率为4 则确定的折现率为8 根据上述资料 计算评估值为 二 非上市股票的评估 收益法 二 普通股的评估2 红利增长模型P R r g r g 某评估公司受托对D企业进行资产评估 D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股 每股面值1元 在持有股票期间 每年股票收益率 每股股利 每股面值 在12 左右 股票发行企业每年以净利润的60 用于发放股利 其余40 用于追加投资 根据评估人员对企业经营状况的调查分析 认为该行业具有发展前途 该企业具有较强的发展潜力 经过分析后认为 股票发行企业至少可保持3 的发展速度 净资产收益率将保持在16 的水平 无风险报酬率为4 风险报酬率为4 则确定的折现率为8 该股票评估值为 二 非上市股票的评估 收益法 二 普通股的评估2 红利增长模型P R r g r g 练习4 被评估企业拥有M公司面值共90万元的非上市股票 从持股期间来看 每年股利分派相当于票面值的10 评估人员通过调查了解到M公司只把税后利润的80 用于股利分配 另20 用于公司扩大再生产 公司有很强的发展后劲 公司的股本利润保持在15 水平上 折现率设定为12 试运用红利增长模型评估被评估企业拥有的M公司股票 二 非上市股票的评估 收益法 二 普通股的评估3 分段式模型 某资产评估公司受托对E公司的资产进行评估 E公司拥有某一公司非上市交易的普通股股票10万股 每股面值1元 在持有期间 每年股利收益率 股利除以股本 均在15 左右 评估人员对发行股票公司进行调查分析后认为 前3年可保持15 的收益率 从第4年起 一套大型先进生产线交付使用后 可使收益率提高5个百分点 并将持续下去 评估时国库券利率为4 假定该股份公司是公用事业企业 其风险报酬率确定为2 折现率为6 则该股票评估值为 未考虑股权比例对股票价值的影响 2005年考题举例甲评估机构于2005年1月对A公司进行评估 A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股 每股面值1元 经评估人员预测 评估基准日后该股票第一年每股收益率为5 第二年每股收益率为8 第三年每股收益率 每股股利与每股面值的比例 为l0 从第四年起 因生产 销售步入正轨 专利产品进入成熟期 因此每股收益率可达l2 而且从第六年起 B公司每年年终将把税后利润的80 用于股利分配 另20 用于公司扩大再生产 B公司净资产收益率将保持在15 的水平上 如果无风险报酬率为4 风险报酬率为6 评估基准日为2005年1月1日 求A公司所拥有的B公司股票的评估值 要求 最终结果以万元为单位 小数点后保留两位