财务报表分析与估价第五章.ppt

第五章负债和权益分析 过去的交易或者事项形成的 现时义务 预期未来会导致经济利益流出企业 负债 负债和所有者权益要素的阅读与分析 1 负债和所有者权益的特征负债 1 负债是企业过去的交易或事项形成的 所以将要形成的债务不能作为企业的负债入账 2 负债是企业的现时义务 3 负债的清偿预期会导致经济利益的流出企业 存在判断疑惑 奖励计划公司对于长期客户的各种奖励计划可能会到来未来经济利益的流出 但作为客户未必会全额享受这些奖励计划 同时由于拥有对奖励计划的解释权 因此公司往往可以通过修改计划或增加客户享受计划的成本来减少未来的支出 因此奖励计划有时并不构成公司的一项义务 法律诉讼将法律诉讼确认为一项预计负债不利于诉讼 因此管理层有极强的动机低估法律诉讼的可能损失 挑战2 义务能够计量吗 环境负债污染企业未来可能要承担环境整治的成本 但这些成本的金额存在着众多的不确定性 如分摊比例 支付时间等 这都会影响企业对环境负债的确认 产品保修费用提供产品保修和无偿售后服务的企业需要在销售产品当期确认一笔能体现未来所需支付的产品保修和售后服务费用的负债 这些预计负债的确认必须有合理的依据 但仍有可能与实际发生额存在着差距 所有者权益 1 所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益 2 所有者权益 资产 负债 3 所有者权益包括所有者投入的资本 直接计入所有者权益的利得和损失 留存收益三部分 2 负债指标和所有者权益指标的作用负债指标 衡量企业负债经营水平的基本指标 是判断企业财务风险的重要依据 所有者权益指标 体现企业投资者自有的对净资产的所有权 它是企业生存和持续发展的基础 也是企业维护债权人权益的基本保证 3 负债和所有者权益的初步分析 1 负债总规模和结构分析 2 流动负债的规模和结构分析 3 长期负债的规模和结构分析 4 所有者权益的规模和结构分析 案例ABC公司总负债的规模分析 负债总额分析 ABC公司的负债总计是127556万元 说明企业618000万元的总资产中有127556万元是靠负债取得的 负债规模越大 企业承担的偿债义务越多 从上表可以看出 该公司总负债比上年减少了149022万元 幅度为53 88 总负债减少的主要原因是流动负债和长期负债都大幅度减少 流动负债比上年减少了127124万元 减少幅度达53 29 长期负债比上年减少21898万元 减少幅度达57 60 从负债的结构变动可以看出 流动负债的比重由86 25 提高到87 36 长期负债的比重由13 75 降低到12 64 案例 ABC公司各流动负债项目的规模和结构变动情况 案例 ABC公司各流动负债项目的规模和结构变动情况 流动负债分析结论 从上表可以看出 本年度流动负债比上年度降低127124万元 降低率53 29 降低幅度较大的是应付账款 短期借款 应付股利 应交税金及一年内到期的长期负债 对变动大的项目应作重点分析 1 短期借款额降低23600万元 降低率32 78 2 应付票据比上年增加22362万元 提高了11181 提高比率之大 实在惊人 可能是结算方式变动引起的 案例 ABC公司各流动负债项目的规模和结构变动情况 3 本年度应付账款比上年减少52460万元 降低率为72 13 主要原因可能有二个 一是结算方式发生变化 采用了应付票据的结算方式 二是企业的采购规模降低 4 预计负债大幅上升 说明企业本期发生了对外提供担保 商业承兑票据贴现 未决诉讼 产品质量保证等事项 5 本期利用商业银行贷款的比例上升 即短期借款的比率为43 43 较上年上升13 25 这说明企业为降低资本成本 增加了短期负债 同时 应付票据的比例由上年的0 08 提高到本年的20 25 提高了20 17 以上二点均说明企业在本年度较多的使用了短期银行信用 案例ABC公司的长期负债的规模和结构变动情况 案例ABC公司的长期负债的规模和结构变动情况 长期负债分析结论 1 本年度长期负债比上年度降低了21898万元 降低率为57 60 其中长期借款降低率为60 87 长期应付款降低率为56 22 2 本年度长期负债占总负债的比重降低了1 1 总体上看 企业增加了短期负债中短期借款和应付票据的比重 案例ABC公司的长期负债的规模和结构变动情况 3 长期借款降低6897万元 降低率为60 87 主要是企业在本年度偿还长期负债后 尚未举借新债 这里有二个主要原因 一是企业为增加盈利 采取降低负债总额 减轻利息负担的策略 二是公司为降低财务风险 调整了筹资策略 增加了权益资本筹资 案例ABC公司股东权益总额的变动情况 案例ABC公司股东权益总额的变动情况 所有者权益分析 从上表可以看出 引起股东权益规模变动的主要项目是股本和未分配利润 本年股本 资本公积占所有者权益的比重都有下降 未分配利润比例上升 主要原因有三点 1 本年度净利润增加 提高了股东权益的总规模 股东权益规模的变动 造成股东权益各项目比例结构发生变动 案例ABC公司股东权益总额的变动情况 2 利润分配政策对股东权益结构产生了影响 本年度实现净利润除按法律规定提取法定盈余公积金 公益金 企业又增提10 的任意盈余公积金 提高了盈余公积占股东权益的比例 同时 本年度末向股东分配股利 未分配利润占股东权益的比例捉高了11 09 3 尽管本年度投资者增加了对企业的投入 股本总量增加 但股本占股东权益比例却下降2 93 这也是因为未分配利润总量的提高 为进一步了解企业股东权益的变动趋势 还可进行趋势分析 案例ABC公司股东权益总额的变动情况 从上表可以看出 该企业从1996年到2000年股东权益呈增长的趋势 但从1997年到1999年环比增长速度减慢 2000年的大幅增长是增发新股所致 负债与权益分析案例 负债分析的重点 短期借款用于长期用途 短贷长投 短期偿债风险高企 应付账款账期的不正常延长 资金链可能断裂长期借款用于短期用途 企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼 企业杀手 在会计上要注意表外披露还是表内披露 举债过度 资本金不足 长期偿债风险高 一 短期借款分析 短期借款 项目反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下 含1年 的各种借款 该项目应根据 短期借款 科目的期末余额填列 短期借款分析 短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排 便于灵活使用 取得程序较为简便 银行为了防范风险 对发放中长期贷款一般比较谨慎 利率也较高 这种情况下 短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道 但短期借款最突出的缺点是短期内要归还 于是需要保证资产的流动性 以符合一定的流动比率 速动比率要求 短期借款分析 需要防止出现的是 短期借款用于长期用途 即 短贷长投 这是一种非常危险的现象 在这种情况下 企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流 否则 如果企业资产的盈利能力不强 经营活动现金流量匮乏 就会使企业资金的周转发生困难 造成流动比率下降 偿债能力恶化 陷入难以自拔的财务困境 案例1 短期借款结构分析 短贷长投资扼住 标王 的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池 白酒的企业 1995年 临胞县人口88 7万人 人均收入1150元 低于山东省平均水平 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届 标王 竞标 以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 标王 后 引起轰动效应 秦池酒厂一夜成名 秦池白酒也身价倍增 中标后的一个多月时间里 秦池酒厂就签订了销售合同4亿元 头两个月秦池酒厂销售收入就达2 18亿元 实现利税6800万元 相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和 至6月底 订货已排到了年底 1996年秦池酒厂的销售额也由1995年的7500万元一跃为9 5亿 1996年11月秦池酒厂以3 2亿元人民币的 天价 买下了次年中央电视台黄金时段广告 然而 好景不长 1998年便传出了秦池酒厂生产 经营陷入困境 出现大幅亏损的消息 案例1 短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模 提高生产能力 从而提高固定资产等长期性资产比例的同时 使流动资产在总资产中的比例相应下降 由此降低了企业的流动能力和变现能力 另一方面 巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决 按当时的银行政策 此类贷款往往为短期贷款 这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢 周期较长的长期性资产上 由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性 并因此形成了 短贷长投 造成资金缺口 此时秦池酒厂所面临的现实问题是 在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时 年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还 从而陷入了 到期债务要偿还而企业又无偿还能力 的财务困境 部分白酒企业2004年末资产结构和资本结构 绿城 被破产 缘于资金链紧张 据 上海证券报 的数据 截至2011年9月 绿城土地楼板价的成本高居所有大型产企之首 平均每平方米楼板价超过5000元 加上绿城一向要求高品质 其建安成本近万元 绿城所有项目成本价近1 7万元 平方米 低于此价则处于项目亏损状态 另一方面 绿城的资产负债率高于行业平均水准 根据上证资讯的统计 截至2011年6月 绿城短期银行贷款的总额分别相当于现金及现金等价物的200 和上半年经营收入的120 资产负债率高达87 流动负债占总负债比例为76 两项指标均可进入所有房企之最高梯队 远高于75 的平均负债率 根据绿城2010年年报 净资产负债率为132 而到了2011年中报上 这一数字上升到163 2 绿城与信托的结缘 就是资金紧张的表现 二应付及预收项目分析 通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例 可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力 一般来说 应付票据占负债和所有者权益总额的比例较高的企业 其购货环节的市场谈判力相对较低 应付账款占负债和所有者权益总额的比例较高的企业 其购货环节的市场谈判力相对较高 票据是一种支付手段 反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系 属于商业信用 票据具有很强的法律属性 我国 中华人民共和国票据法 和中国人民银行颁布的 支付结算办法 支付结算会计核算手续 票据管理实施办法 商业汇票承兑 贴现与再贴现管理暂行办法 等法律 规章对票据的开具 承兑 贴现 支付等问题都作出了详细的规定 票据支付在现实经济交易中应用广泛 是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具 但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还 否则便要交付罚金 是典型的硬约束负债 这就是说 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的 一是与短期借款相比 应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 二是与应付票据相比 应付账款的约束相对较软 然而 应付账款的还款期限一旦被拉长 则往往预示着财务风险 因此 必须防止出现的情况是 应付账款规模不正常增加的同时 应付账款平均付账期也不正常地延长 至于预收款项 由于已经收到现金 预收款项的释放会带来企业收入的增加 本期的预收款项直接对应着以后期间的收入 因此 预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业 其销售环境越好 案例2 应付票据财务分析 票据业务创新 降低融资成本民生银行公司业务部的林云山在 中国金融家 杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例 从中我们可以看到 企业对负债业务的关注点是在资金成本上 如果银行能为其提供低成本的融资方案 对客户营销就能成功 麦当劳是一家优质客户 对其营销难度很大 银行的资源是资金 但麦当劳本身不缺钱 很多银行追着要给它钱 麦当劳不要 情况似乎是麦当劳用谁的钱 就是给谁面子 民生银行作为一家小银行 要对这样一家优质客户进行营销 自己必须要有独特的产品 他们对票据有研究 就考虑要在票据上做些文章 给麦当劳提供个性化的票据产品 2002年3月份 民生银行和麦当劳开始洽谈 麦当劳的财务总监问银行 你们能为麦当劳做什么 你们能帮麦当劳创造的价值在哪里 民生银行就说看能不能把票据做进来 麦当劳的财务总监说 我们的产品是卖给小孩子的 我不可能要求他们用票据来买汉堡包 但我们有大量的采购 要采购牛奶 薯条 面包 纸杯等等 现在 我都是付现金采购 我付出的现金说到底就两种来源 要么是资本金 要么是贷款 如果使用票据 就要从筹资成本考虑 你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低 我就能接受你 案例2 应付票据财务分析 任何资金都是有成本的 贷款需要付利息 发行债券也要付利息 很多人认为资本金没有成本 其实 股本投入也同样有资金成本 股东投资进行来100元 年底你分给他10元红利 你给股东的投资回报就是它的资金成本 既然任何资金都有成本 那么 帮助客户降低资金成本 或以低成本的筹资方式代替高成本的筹资方式 对客户来说 就有价值 票据利率肯定是可以比贷款利率低的 因为票据的管制比贷款少 但如果麦当劳付票据给供应商 供应商就会有意见 因为原来麦当劳是现金采购 改用票据后 供应商拿票据去贴现 就会损失一块利息 供应商当然不乐意 为了弥补这块损失 可能就会要求提高采购价格 但麦当劳的采购是全球统一定价 不是中国公司可以轻易调整的 于是 林云山的思路就很明确了 麦当劳由现金采购改为票据采购 这是可行的 但为了不降低采购竞争力 票据贴现的利息不能让供应商承担 而由采购方麦当劳支付 这就是买方付息票据的概念 而麦当劳也可以接受 因为麦当劳原本就是要付财务成本的 而买方付息票据方式下的资金成本是低于现金采购的 案例3 应付账款结构分析 充分利用通路价值 连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海 江苏等地经营连锁超市的上市公司 截止2001年年底 公司旗下拥有超市800多家 2001年度实现销售收入32 48亿元 在当年全国连锁百强排名中名列第二 连锁超市是我国零售业中的一种新型业态 和传统百货商场比 具有经营效率高 成长性强等特点 作为较早进入连锁超市业态发展的华联超市公司 其财务特征可以看作连锁超市业的代表 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高 以华联超市为例 2000的资产负债率为80 2001年为77 见下表 那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢 如果负债是以有息负债的形式存在 则企业必然要担负沉重的利息负担 但连锁超市企业有自己的通路 可以获取大量无成本负债 从而实现了高负债率下的低负债成本 从表中公司负债结构上可以看出 公司对供应商的应付账款占总负债的32 这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面 超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式 赊购期间最长可以达到200天以上 连锁企业依赖其所掌握的通路资源 在与供应商的谈判中形成比较优势 通过赊购 企业的资金压力得到缓解 使得高速运转的进销流程得以持续 此外 从负债的成本上看 应付账款是无须支付利息的负债 可以说是成本为零 当然 应付账款是需要有一个基本要素支撑的 那就是资信 在连锁超市业 做大规模是获取资信的有效途径 因此 也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性 案例4 预收账款财务分析 房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出2002年第三季度报告的时候 很多市场人士大吃一惊 因为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下 许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半 按照中国传统 时间过半 任务过半 的经济思维 这些公司岂不是年境堪忧 但我们如果考察这些公司的资产负债表 会发现在 预收账款 这个项目下囤积了大量的资金 见下表 原来 房地产商赚的钱暂时放在了这里 相信到了年末的时候 随着预收账款转为收入 这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好 房地产作为一种商品 有其特殊性 表现为建造投入资金大 单位价值高 因此 房地产的销售往往采取特有的预售模式 但是 从会计确认收入的条件来看 预售时不能确认为收入 只能作为预收账款 这样分析 火热的销售场面为房地产商带来的销售收入在房地产商的会计账簿上分为两个部分 一是 主营业务收入 二是 预收账款 一为收入 一为负债 同样是收到的钱 但却具有不同的会计性质 案例4 预收账款财务分析 三 长期借款分析 长期借款指期限在1年以上的借款 与期限在1年以内的短期借款相比 长期借款的利息率通常较高 除了需要支付较高的利息外 借款企业还将被银行收取其他费用 如实行周转信贷协定所收取的承诺费 要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等 这些费用都会增加长期借款的成本 因此 必须防止出现长期借款用于短期用途 二 长期借款的具体分析 长期借款分析中除了要考虑其借款期限较长 借款利率较高造成负债成本较高的因素外 利息费用的处理更是需要重点研究的方面 借款费用的确认应当符合配比原则这一费用确认的基本原则 短期借款用于提供企业流动资金 因此 其借款费用应当与期间收入配比 长期借款用于专项长期资产购建期间 其借款费用的发生与长期资产的形成直接相关 因此需要资本化 而在长期资产达到预定可使用状态后 资本化程序终止 之后的借款费用直接计入期间费用 企业会计准则 规定 长期借款的利息费用应当按照权责发生制原则的要求 按期预提计入所购建资产的成本或直接计入当期财务费用 案例5 长期借款结构分析 高息借款将企业推入财务险境吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于1994年12月13日成立的股份有限公司 经营范围是石油产品 石化及有机化工产品 合成橡胶 化肥及无机化工产品的生产和销售 并提供相关产品及服务 1993年集团公司开始建设30万吨乙烯工程 设想是解决当时生产的缺口以及满足需求的增长 投产后公司的乙烯年设计能力增加30万吨 达到45万吨 成为国内最大的乙烯生产商之一 整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元 作为一项重大的技改工程 乙烯工程建设后给企业带来较大的负担 工程上马时 国家的投融资体制由拨款改为贷款 公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款 其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4 2亿美元的外币贷款 还款期为1997 2008年 贷款利息沉重 最多时年财务费用高达10亿元 年最高贷款利息率达到10 以上 后来财务费用虽有所减少 但每年仍在5亿元以上 1998 2001年累计财务费用为24 5亿元 超过同期公司累计主营业务利润的一半 沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率 截止到2002年中期 公司的资产负债率为75 46 在同行业属明显偏高 同期上海石化为47 38 扬子石化为56 27 齐鲁石化为38 21 公司长短期借款合计约83亿元 由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少 更由于高额的财务费用 在经营困境和财务困境的双重挤压下 吉林化工2000年度和2001年度连续亏损 分别亏损8 79亿元和18 03亿元 案例5 吉林化工的资本结构 案例5 石油加工企业的资本结构 四 长期应付款分析 长期应付款的分析与管理 重点在于融资租赁 融资租赁的作用是为资产的使用提供融资 这种融资方式在我国兴起的时间不算长 但发展很快 在制造业 航空业等使用高价值长期资产的行业已经得到了较为普遍的运用 由于租赁业务本身的复杂性 使得其会计确认和计量有很多难以从直观上理解的地方 而对于某些行业的财务报表而言 分析租赁会计处理与租赁协议的能力是至关重要的会计分析能力 分析者要判断企业是否使用了适当的租赁会计处理方法 就必须首先了解租赁会计处理 认真阅读租赁安排的细节 仔细预测与租赁有关的现金流 并透过租赁销售的法律形式看到交易的实质 案例6 长期应付款结构分析 融资租赁 航空公司的财务策略飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式 通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人 利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机 并将飞机租赁给航空公司使用 租赁期结束后 飞机的使用权转为航空公司所有 以融资租赁方式租机 能够满足上千万美元 超过10年期的融资需求 我国的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略 加快了业务的发展 2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征 上海航空公司主要从事国内 国际和地区航空客 货 邮运输及代理 已开通136条营运航线 通达国内48个大中城市和5个国际城市 航空运输企业的主要设备为飞机 截止到2002年 上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输 下表为其飞机资产构成状况 案例6 长期应付款结构分析 该公司以波音系列飞机进行干线运营 以世界上最先进的支线飞机CRJ 200作为支线运营飞机 波音767飞机主要飞上海至北京 广州 深圳 昆明 成都等主力航线 波音757主要经营上海至其他省会城市航线 波音737根据具体情况进行调配 在25架飞机中 除6架自有外 其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营性租赁两种方式取得的 其中9架采用融资性租赁 10架采用经营性租赁 公司1999年末 2000年末 2001年末及2002年6月30日的资产负债率分别为89 47 90 13 90 72 和90 59 资产负债率水平较高 这主要是由行业的特殊性决定的 航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得 采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表 同时确认相应的负债 融资租赁飞机对公司增加资本积累是有利的 但造成公司资产负债率偏高 如下表所示 公司截止2001年12月31日的财务数据显示 其资产负债率达90 72 其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41 形成一定财务风险的积累 航空企业2004年末资产结构和资本结构 五 预计负债 或有负债分析 与或有事项相关的业务同时满足下列条件的 应当确认为预计负债 1 该义务是企业承担的现时义务 2 履行该义务很可能导致经济利益流出企业 3 该义务的金额能够可靠地计量 负债与或有事项的区别 很可能事件发生的概率区间大于50 小于95 可能事件发生的概率区间大于5 小于50 极小可能事件发生的概率区间小于5 基本确定事件发生的概率区间大于95 结果的可能性 案例7 预计负债财务分析 企业杀手 当担保成为责任广东万家乐股份有限公司主营输变电设备 燃气用具的生产及销售 其 万家乐 商标是我国燃气热水器行业唯一一家同时拥有 中国驰名商标 和 中国名牌 称号的商标 公司1998和1999年的业绩较为稳定 到2000年出现大幅度下降 每股收益仅4分 而2001年更是报出惊人亏损 全年亏损9 78亿元 每股亏损达1 7元 其上市股票被带上ST的帽子 如此严重的亏损是什么原因造成的 我们可以从该公司2001年的财务数据中找答案 见下表 从表中我们可以看到 企业2001年的经营成果确实不佳 由于热水器生产竞争激烈等原因 营业利润项下产生了亏损 更糟糕的是 企业当年列支了7个的营业外支出 在2001年年度报告的注释中 公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备 无形资产减值准备 对外担保预计负债等 其中对外担保形成的预计负债为2 86亿元 占营业外支出的40 我们注意到这接近3个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保 担保责任致使公司大量资产遭受法院查封冻结 已经严重影响了ST万家乐的正常运作 2001年年末 ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本息等余额的一定比例 计提预计负债约2 86亿元 直接减少当年利润 这是导致公司2001年巨额亏损的重要原因 案例7 预计负债财务分析 公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露 本公司 含下属子公司顺德特种变压器厂 广东万家乐燃气具有限公司 广东万家乐集团财务有限责任公司 于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保 截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB453749428 67元 其中本金RMB249093843 82元和USD1539万元 利息RMB47047411 03元和USD3408612 54元 诉讼费2019577 27元 其中409081550 11元已经诉讼或审结 本公司应承担连带担保责任 根据万家乐2001年的会计报表附注中所披露的详细数据 该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409081550 11元 根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析 以清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则 按70 即286357085 06元计入表内预计负债项目 剩余30 即122724465 05元计入表外 作为公司的或有负债揭示 此外 万家乐还对尚未涉及诉讼 但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44667878 56元 计入表外 也是作为或有负债揭示 所有者权益分析案例 案例8 所有者权益变动分析 中国股市 第一案 的真相海南民源现代农业发展股份有限公司 在海南经营热带种植业 养殖业 农副产品工业 自然资源综合开发 科技研究 第三产业的开发 房地产开发经营 交通运输等 琼民源A股1993年在深圳上市 上市以后公司一直业绩不佳 在1995年公布的年报中 琼民源每股收益不足1厘 年报公布日 1996年4月30日 其股价仅为3 65元 从1996年7月1日起 琼民源的股价以4 45元起步 在短短几个月内已窜升至20元 翻了数倍 在被某些无形之手悉心把玩之后 琼民源成了创造1996年中国股市神话中的一匹 大黑马 1997年1月22日 琼民源公司率先公布1996年年报 年报赫然显示 琼民源1996年实现利润5 7亿余元 净利润485291650元 每股收益达到0 867元 净利润比1995年同比增长1290 68倍 资本公积金增加6 57亿元 同时 年报中公布了令人咋舌的利润分配预案 每10股转送9 8股 其中以提取两金后的分红基金送7股 不足部分由资本公积中提取3461620元 资本公积金转增资本2 8股 总计转增156677976元 按此预案分配后 公司总股本将从原来的559564200元变为1107937116元 资本公积金将从原来的446176131元变为943366535元 盈余公积金将从原来的107828819元为204917149元 面对众人期盼的龙头公司确实有着如此的 骄人 业绩 市场无不震撼 年报公布当天琼民源股价便涨到26元以上 案例8 所有者权益变动分析 案例8 所有者权益变动分析 公司年报称1996年利润出现突破性增长的主要原因是投资北京的战略决策获得巨大成功 开启和培育了公司获得高收益的新利润增长点 使公司今后稳健 持续获得利润有了可靠保证 琼民源公司投资北京战略主要是开发北京民源大厦 沙河卫星城等房地产项目 以及接管北京凯奇通信总公司 不过 一部分警惕的市场人士对琼民源如此惊人的业绩跳跃和公司语焉不详的解释提出了疑问 于是公司于2月1日出台了 补充公告 重点对年报中的本期数对比上期数变化较大的项目进行了说明 补充公告对1996年利润表中增幅高得出奇的其他业务利润 投资收益和营业外收入的说明如下 1 其他业务利润 本期末441175850 80元 为本公司向香港冠联置业有限公司和北京开源机械设备公司转让部分民源大厦房地产开发权利 2 投资收益 本期为30150393元 比1995年增长507 主要是投资沙河卫星城取得的投资回报达到30000000元 3 营业外收入 本期101307105元 比上期增长43081 主要是对外转让北京民源大厦西塔楼商场经营权的收入50000000元和北京民源大厦合作方对公司支付的建设补偿费51000000元 补充公告对1996年资产负债表中变化较大项目的说明如下 1 长期投资 1996年年末长期投资为1174378402 44元 比上年增长128 主要是公司对北京京门旅游城增加投资22500000元 对凯奇通信公司投资301000000元 增加沙河卫星城投资85000000元 2 固定资产 1996年年末是1995年年末的3倍 原因是公司投资的北京民源大厦中的已完工高档写字楼由在建工程转为固定资产 从存货项目中转入工业厂房 西湖大厦 民苑3号楼等 3 无形资产 1996年年末比上年增长179 主要是5家子公司同民源海南公司投资组建农村经济开发公司 投资土地4859亩 以及同灵山游乐园 民源海南公司合作投资组建旅业公司 投入土地250亩 4 资本公积 1996年期末比期初446176131元增加65733万元 主要是由于本年对外投资评估增值部分和下属公司投资总额超过注册资本部分形成 其中 房屋建筑物评估增值453324000元 超过注册资本部分204006000元 根据利润分配方案拟动用资本公积160139596元 分配后资本公积943366535元 案例8 所有者权益变动分析 补充公告未能阻止市场的声音 对琼民源1996年取得的利润和资本公积的传闻 猜测 小道消息开始蔓延 不知是为了迅速了结这场关于财务报表的纷争 还是为了坚定广大投资人的信心 公司董事长马玉和以及董事会秘书开始公开表示公司业绩增长无任何值得疑虑的地方 并声称公司1997年的业绩将有更惊人的增长 对琼民源1996年年度报告出具无保留意见审计报告的中华会计师事务所也站出来表示报表的真实性毋庸质疑 在上市公司老总和注册会计师都相继作出 消除疑虑 的解释后 市场对琼民源的追捧重又升温 在 九五计划第一股 牛年投资首先股 买民源 捂民源 全年追踪琼民源 等推荐的吹捧下 无数股民拥向已经连创新高的琼民源 1997年2月28日是琼民源原计划召开股东大会的日子 1996年的利润分配预案也将在会上进行讨论 但在这一天 琼民源的股票低开后打至跌停板 之后又有资金进入将股价层层推高 复而又往下打 同时成交量异常放大 收市时跌幅为6 86 换手率为30 成交金额达到13 25亿元 占当日深圳交易所总成交额的13 2 当天晚上 就称有投资者向证监会反映琼民源违反国家财会制度 要求对其进行调查 继而公司向深交所申请停牌 从此 琼民源就再也没有恢复交易 其股票后来被置换为中关村科技股票 于两年零四个多月后的1999年7月12日重新上市流动 案例8 所有者权益变动分析 在相关部门对琼民源进行了近1年的调查后 1998年4月29日 证监会公布了对琼民源的调查结果和处理意见 调查发现 琼民源1996年年报所称实现的5 71亿元利润中有5 4亿元是虚构的 新增的6 57亿元资本公积则全是琼民源在未取得土地使用权 未经国家有关部门批准立项和确认的情况下 对投资项目进行资产评估 进而将评估虚增资本公积金数额调整有关账目而编造 构成虚增资本公积的投资项目分别是 1 以北京民源大厦东塔楼1 12层写字楼向北京凯奇通信总公司投资 将此资产进行资产评估 由7400万元升值为3 01亿元 升值2 27亿元列为资本公积 2 以民源大厦尚未建成的970个地下停车场位向北京京门旅游城进行投资 将此投资进行资产评估 由1862万元升值为1 75亿元 升值1 56亿元作为资本公积 3 5家子公司同民源海南公司共同投资组建 海南民源农村经济开发公司 将5家子公司投资的土地进行价值重估 琼民源同灵山游乐园 民源海南公司合作投资组建 海南民源旅业公司 将投资的土地进行价值重估 这两部分共评估升值2 74亿元计入资本公积 THEEND 其中5 4亿元虚构利润是琼民源在未取得土地使用权的情况下 通过与关联公司 香港冠联置业 及他人签订的未经国家有关部门批准的合作建房 权益转让等无效合同编造的 2 虚构资本公积6 57亿元 据报道 琼民源1996年年度报告和补充公告所称1996年 资本公积增加6 57亿元 的内容严重失实 虚构的6 57亿元资本公积 是琼民源在未取得土地使用权 未经国家有关部门批准立项和确认的情况下 对四个投资项目的虚假资产评估项目编造的