浅谈私募基金（2018版）

揭开私募基金的神秘面纱,目 录,CONTENTS,1,2,3,4,基金的总体概述,基金的分类解读,基金理财的优势分析,基金市场的未来前景展望,PART 1,基金的总体概述,基金的总体概述,基金（Fund）有广义和狭义之分，从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。基金不仅可以投资证券，也可以投资企业和项目。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资或者企业和实体项目的投资，然后共担投资风险、收益分享。,基金的总体概述,私募基金-就在你身边,私募基金吸引了谁,-巨额回报吸引全世界的精英纷纷投入PE,鲍威尔 美国前国务卿,杰克韦尔奇 通用电器前CEO& 高级董事,克林顿 美国前总统,阿尔戈尔 美国前副总统,以兼职合伙人的身 份加盟矽谷著名风 险投资公司,现全力进军PE投资领域,加盟股本公司 Yucaipa,现KPCB合伙人,谁在中国从事PE投资,梁锦松 香港财政司司长 享有“梁财神”的称号 不做总统就去做PE,梁锦松于2003年7月16 日加入美国黑石资产管 理集团任高级执行董事 兼大中华区主席。,柳传志 联想创始人,弘毅投资董事长 加盟全球著名的资产 管理公司KKR。,闫炎 创建中国首只世界 范围的私募股权基金 率领软银赛富 进军中国PE市场， 获得超额回报。,王功权 鼎辉投资董事长 投资有新浪、蒙牛乳业、 李宁服装、南孚电池、金 鹰陶瓷、双汇食品、百丽 女鞋、分众传媒、LDK太 阳能、九阳小家电等， 并获得巨额回报。,中国政府大力支持世界PE巨头进入中国,刘鸿儒 中国证监会首任主席 2008年9月7日，在全球金融危机到来之际称“近 年PE市场已经成为创造财富最多的金融领域，未来 五到十年，全球知名的大型投资机构都会纷纷进入 中国市场，私募股权（PE）将会在中国未来的发展 中扮演重要的角色，并将在中国创造更加巨大的财 富”。,崔津渡 天津市副市长 “为把握好这一历史性机遇，根据国家发改委 文件：国家发改委办公厅关于在天津滨海新区先 行先试股权投资基金有关政策问题的复函，天津 在第一时间制定相关政策，为私募股权投资基金创 造发展沃土”。,私募股权基金的定义,私募股权基金（Private Equity，PE)，是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或者管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。,私募股权基金的定义,融,投,管,融资,投资,增值,退出,退,私募股权基金起源于美国。 1976年，华尔街著名投资银行 贝尔斯登的三名投资银行家克尔 伯格（Kohlber）、克拉维斯 （Kravis)和罗伯茨（Roberts) 合伙成立了一家专门从事并购业 务的公司KKR，这是最早的私募 股权投资公司。,私募股权基金的起源,私募股权基金的设立和募集,PART 2,基金的分类解读,基金的分类解读,募集方式,公募基金、 私募基金,基金单位 增加赎回,开放式基金、封闭式基金，,组织形态,成长型基金，收益型和平衡型基金,投资风险与目标收益,股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金,根据投资对象,公司型基金、契约型基金,基金的分类解读,募集方式,公募基金、 私募基金,公募基金：面向不特定的投资者公开发行的一类基金如果合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金，也就是大家常见的 基金。 私募基金：只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金 （民间合伙投资的活动如果出资人建立了完备的契约合同，就是私募基金。在我国已经获得中华人民共和国证券投资基金法的监管和合法性支持。新中华人民共和国证券投资基金法于2013年6月1日已经正式实施）,基金的分类解读,基金的分类解读,基金单位 增加赎回,开放式基金、封闭式基金，,封闭式基金：基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来，一旦完成发行计划，就不再追加发行。投资者也不可以进行赎回，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定。 开放式基金：基金单位的总数不固定，可根据发展要求追加发行，而投资者也可以赎回，赎回价格等于现期净资产价值扣除手续费。由于投资者可以自由地加入或退出这种开放式投资基金，而且对投资者人数也没有限制，所以又将这类基金称为共同基金。大多数的投资基金都属于开放式的。,基金的分类解读,基金的分类解读,组织形态,公司型基金、契约型基金,公司型基金：公司型投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金、是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。 契约型基金：契约型基金，也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理人可以作为基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约，由基金托管人负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等；投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资受益。,公司型投资基金与契约型投资基金的区别,1.法律依据不同 公司型投资基金依公司法设立和运作 契约型投资基金按信托法组织和运作2.资本结构及融资渠道不同 公司型投资基金按公司方式运作，融资方式多 契约型投资基金只发行受益凭证3.管理方式不同 公司型投资基金按公司章程进行管理 契约型投资基金依据信托契约运用资金,基金的分类解读,基金的分类解读,成长型基金，收益型和平衡型基金,投资风险与目标收益,成长型基金：以追求资本增值为目的，主要投资于具备良好成长潜力的上市公司股票，较少考虑当期收入。(500006基金裕阳) 价值型基金：以追求稳定的经常性收入为基本目标，主要以大盘蓝筹股、政府债券、公司债券等稳定收益证券为投资对象。（540006汇丰晋信大盘基金） 平衡型基金：以兼顾资本增值和当期稳定收益为目标。（200001长城久恒平衡型基金） 小提示： 一般而言，成长型基金的预期风险收益水平最高，价值型基金的预期风险收益水平最低，而平衡型基金介于二者之间。,基金的分类解读,股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金,根据投资对象,股票型基金：60%以上的基金资产投资于股票混合型基金：同时投资于股票、债券市场债券型基金：80%以上的基金资产投资于债券货币市场基金：投资于安全且具有流动性的货币市场,PART 3,基金理财的优势分析,私募股权基金在中国的立法现状,到目前为止，从私募股权基金的募集和设立形式上，我国初步形成了公司制、信托制和有限合伙制私募股权基金的基本法律框架，也即：一是以公司法、创业投资企业管理暂行办法为主形成的对公司制私募股权基金的法律规范；二是以信托法、信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法为主形成的对信托制私募股权基金的法律规范；三是以合伙企业法为主形成的对合伙制私募股权基金的法律规范。此外，在上市退出上，还包括公司法、证券法、首次公开发行股票并上市管理办法等法律体系。,私募股权基金对企业的作用,（一）为广大中小企业、民营企业提供高效、低成本的融资渠道。,（二）完善公司治理，优化管理，为中小企业提供前瞻性的战略性指导。,（三）完善金融体系，缓解中小企业融资难问题。,私募基金的优势：1、中国证监会和中国基金业协会，双重监管。中国基金业协会对中国证监会负责。私募基金受“两会”双重管理。 2、由公司法（2014）、合伙企业法（2006）、证券投资基金法（2013）、私募基金监督管理暂行办法（2014），法律监管。 3、专家理财，集小成大，组合投资，有效降低投资风险。 4、产品更有针对性。由于私募基金是向少数特定对象募集的，客户目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，投资组合的风险收益特性和收益率能满足客户特殊的投资要求。 5、更高的收益率。由于基金管理人的经营职责所在，基金管理人会精选投资项目，谨慎投资和选择项目，,私募基金优势,私募基金优势（与P2P对比）,基金理财的优势分析,专业化 的基金 理财管理,收益较高,流动性好,透明度高,优惠的待遇,多元资产分布，风险分散,盈利模式,投资专家运作产品，精心挑选,基金理财相对收益较高,投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，申购和赎回将按当天收盘后计算出来的基金净值成交,选择多元化的投资渠道，控制投资风险,基金享有优惠的待遇,开放式基金在每个开放日都会披露基金单位资产净值,私募基金投资方向,能源,基础设施,政府支持项目,旅游,医疗机构,房地产,养老计划,PART 4,基金市场的未来前景展望,基金市场的未来前景展望,基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过几年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。到1998年初，全国共有各种基金近百家，总资产100亿元左右，经过近20年的发展，截止2015年，基金行业的总体规模已经超过20万亿。,36,私募股权基金的退出机制,投资退出是私募股权投资的最终目标，也是实现盈利 的重要环节。投资的退出需要借助资本经营手段来完成。 一般而言，私募股权投资基金的退出有三种方式，即首次 公开上市(IPO)、股权出售(包括回购)及企业清算。公开 上市是私募股权投资基金最佳的退出方式，可以使资本家 持有的不可流通的股份转变为上市公司股票，实现具有流 动性的盈利；股权出售则包括股权回购、管理层收购和其 他并购方式；企业清算则是在投资企业未来收益前景堪忧 时的退出方式。,37,1首次公开上市首次公开上市是私募股权投资基金最向往的退出方式，它可以给私募股权投资基金人和被投资企业带来巨大的经济利益和社会效益。在私募股权投资基金的发展史中，IPO拥有令人骄傲的历史记录。在美国，成功IPO的公司中很多都有私募股权投资的支持，如苹果、微软、雅虎和美国在线等全球知名公司；国内的例子有分众传媒、携程网和如家快捷等，这些企业的上市都给投资 带来了巨额的回报。,私募股权基金的退出机制,38,2股权出售股权出售是指私募股权投资将其所持 有的企业股权出售给任何其他人，包括二 手转让给其他投资机构、整体转让给其他 战略投资者、所投资企业或者该企业管理 层从私募股权投资机构手中赎回股权(即 回购)。选择股权出售方式的企业一般达不 到上市的要求，无法公开出售其股份。尽 管收益通常不及以IPO方式退出，私募股权 投资基金投资者往往也能够收回全部投资， 还可获得可观的收益。,私募股权基金的退出机制,39,3企业清算企业清算是私募股权投资基金在投资企业无法继续经营时通过清算公司的方式退出投资，这是投资退出的最坏结果，往往只能收回部分投资。清算包括自愿性清算与非自愿性清算两种形式，自愿性清算指当出售一个公司的资产所得超过其所发行的证券市场价值时，清算对股东来说可能是最有力的资产处置方式；非自愿性清算是指公司濒临破产边缘，公司发生严重的财务危机而不得不出售现有资产以偿还债务，由清算组接管，对企业财产进行清算、评估、处理和分配。,私募股权基金的退出机制,40,七 私募股权基金的前景,私募基金-专家理财,制作人：周婵娟,