刘惠好第四章外汇市场与外汇风险管理.ppt

第四章外汇市场与外汇风险管理 第一节外汇市场概述 第二节外汇交易 第三节外汇风险管理 2020年1月26日星期日 2 一 外汇市场的定义 外汇市场 ForeignExchangeMarket 是指本国货币与外国货币划转 更确切地说 是两种或两种以上货币相互兑换或买卖的交易场所 由外汇需求者 外汇供给者及中介机构组成的外汇交易网络 第一节外汇市场概述 2020年1月26日星期日 3 二 外汇市场的参与者 客户 Customer 外汇指定银行 AppointedorAuthorizedBank 外汇经纪人 Broker 非银行金融机构中央银行及其它官方机构 2020年1月26日星期日 4 三 外汇市场结构 2020年1月26日星期日 5 四 全球主要外汇市场的分布 目前 世界上大约有30多个主要的外汇市场 它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区 根据传统的地域划分 可分为亚洲 欧洲 北美洲等三大部分 其中 最重要的有伦敦 纽约 东京 新加坡 法兰克福 苏黎士 香港 巴黎 洛杉矶 悉尼等 另外 一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马 开罗和巴林等 也大量涌现 并逐渐走向成熟 2020年1月26日星期日 6 FrankrutParisZurichAmsterdam NewYork SanFrancisco London HongKongSingapore Tokyo Bahrain SydneyWellington TOKYOTIMEZONE 2020年1月26日星期日 7 一 即期外汇交易 一 基本概念即期外汇交易 SpotTransaction 又称现汇交易 指外汇买卖成交后 在两个营业日内办理交割的外汇业务 在即期外汇交易中采用的是即期汇率 第二节外汇交易 2020年1月26日星期日 8 二 即期外汇市场交易 1 即期外汇市场的报价者和取价者即期外汇交易市场的核心成员是外汇银行 外汇银行随时为客户 其他银行提供各类货币的汇价并许诺以此价成交 因此称为报价者 PriceMaker 其随时提供汇价的行为叫做 维持市场 MaintainaMarket 与此相对 其他个人 公司 经纪人 中央银行等称为取价者 PriceHitter 2020年1月26日星期日 9 2 即期外汇市场的交易工具 交易通讯工具 1 路透社交易系统 2 电传 3 电话 并配备话音记录仪 金融信息终端服务 1 即时信息服务 2 即时汇率行情 3 金融汇率走势评论 4 图表终端机 供技术分析用 2020年1月26日星期日 10 三 即期外汇交易的使用 1 满足客户对不同货币的需求例1 已知某银行的即期汇率报价为GBP USD1 5800 10某客户要求将100万英镑兑换成美元 按上述汇率 可得到多少美元 2020年1月26日星期日 11 2 套算汇率 crossrate 的计算 例1 已知 USD DEM 1 4110 20USD FFR 5 3510 50求 DEM FFR 2020年1月26日星期日 12 1 直接套汇 3 外汇市场的投机操作 例 假定某一时期 纽约 USD JPY 128 40 50东京 USD JPY 128 70 90美元在纽约市场上比东京市场上便宜 此时套汇可获得收益 2020年1月26日星期日 13 1 在巴黎外汇市场上以1美元 12 000法国法郎的价格卖出10万美元 买入120万法郎 2 同时电告法兰克福市场上1法郎 0 2500德国马克的价格卖出120万法国法郎 买入30万德国马克 3 接着电告纽约外汇市场以1美元 2 5000马克的价格卖出30万马克 买入12万美元 在此种买卖中 如果将有关费用忽略不计 该银行可净得2万美元 2 三角套汇 2020年1月26日星期日 14 一 基本概念 1 定义远期外汇交易 ForwardExchangeTransaction 又称期汇交易 是指外汇买卖双方签订远期外汇买卖合同 规定买卖外汇的币种 金额 汇率和将来交割的时间 到未来规定的交割日期 按合同由卖方交汇 买方付款的一种预约性外汇交易 二 远期外汇交易 2020年1月26日星期日 15 2 进行远期外汇交易的目的 1 避免国际贸易汇率变动的风险 2 资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动而受损失 3 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补 4 外汇投机者为取得利润从事投机 2020年1月26日星期日 16 二 远期汇率 1 远期汇率报价表 2020年1月26日星期日 17 2 远期汇率的计算在某一时点上 两种货币之间的远期汇率spread 卖出价减买入价 大于即期汇率的spread 2020年1月26日星期日 18 期货是一种标准化的远期交易合约 一份合法的有约束力的协议 商品的数量和质量都是即定的 以双方约定的价格 在未来特定的日期交割 三 外汇期货 一 期货基础知识 2020年1月26日星期日 19 二 期货交易程序 客户 会员对外服务部 指令 证实书 指令 证实书 成交 指令 会员交易亭 交易池 配对系统 清算系统 交易大厅 跑单人 场内 经纪人 指令 证实书 黄马甲 红马甲 2020年1月26日星期日 20 三 保证金制度为防止会员公司发生违约时承担的风险 清算所建立了 保证金制度 这一制度同时也是期货清算所结算制度的基础 2020年1月26日星期日 21 1 外汇期货合约 currencyfuturecontract 是指买卖双方通过交易所的公开叫价 同意在将来一特定日期 按目前所约定的价格 买入或卖出某一标准数量的特定货币而签订的契约 四 外汇期货 2020年1月26日星期日 22 2 期货有关术语 Expirymonth Openingprice Highestpricethatday Lowestpricethatday Closingprice DailyChange Highestandlowestpricesoverthelifetimeofthecontract Numberofopencontracts 2020年1月26日星期日 23 3 外汇期货的投机操作 例 1995年10月9日市场行情如下 FXUSD DEMspot1 9520 30FutureDMZ50 5120某投机者预测12月份交割的DM期货价格上升 因此买入10份期货合同 假设到11月20日 DMZ5价格涨至0 5250 该投机者获利了结 试问如何操作 获利多少 利润率多少 2020年1月26日星期日 24 4 外汇期货的套期保值操作 1 套期保值的定义是指投资者利用期货市场来减少或消除未来现货市场风险的行为 2 操作方法交易者首先根据自己未来在现货市场的交易情况 买进或卖出期货合约 并在期货合约到期前对冲前期建立的期货合约 2020年1月26日星期日 25 买入套期保值 BuyingHedge 又叫多头套期保值 longhedge 即未来在现汇市场上将买入外汇的投资者在期货市场上做一笔相应的多头地位的交易 卖出套期保值 BuyingHedge 又叫空头套期保值 shorthedge 即未来在现汇市场要卖出外汇的投资者在期货市场上做一笔相应的空头交易 2020年1月26日星期日 26 四 外汇期权 1 定义货币期权给予其买方将来从期权卖方那里买入或向对方卖出一定数量某种货币的权利 同时与对方交换另一种货币 2020年1月26日星期日 27 2 期权协议中的有关术语 1 看涨期权与看跌期权 Callsvs Puts 2 期权合约的三大要素 A 合约到期日 ExpiryDate B 执行价格 exerciseprice C 期权费 premium 2020年1月26日星期日 28 一 外汇风险的概念与分类 外汇风险 ForeignExchangeRisk 又称汇率风险 ExchangeRateRisk 是指经济主体在持有或运用外汇时 由于汇率的波动 可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性 外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸而产生的 外汇风险产生于汇率变动的不确定性 汇率有可能向有利于当事人的方向变化 也可能向着不利于当事人的方向变化 由此产生的结果有可能获得收益 有可能遭受损失 一 外汇风险的定义 第三节外汇风险管理 2020年1月26日星期日 29 二 外汇风险的分类外汇持有者或经营者存在的外汇风险通过外汇曝露 Exposure 来体现 1 交易风险 2 折算风险 3 经济风险 2020年1月26日星期日 30 二 外汇风险的管理 交易风险是能在现实中引起盈亏的风险 跨国公司对它的管理由来已久 主要可分为内部管理和外部管理两大块内部管理 交易风险作为企业日常管理的一个组成部分 尽量减少或防止风险性净外汇头寸的产生外部管理 当内部管理不足以消除净外汇头寸时 利用金融市场进行避免外汇风险的交易 2020年1月26日星期日 31 一 内部管理 净额结算配对管理提前或错后结汇货币的选择 2020年1月26日星期日 32 1 净额结算 净额结算 Netting 又称冲抵 主要用于跨国公司内部 在跨国公司清偿因贸易所产生的债权债务时 各下属公司将就应收帐款和应付帐款进行划转和冲抵 仅以净额支付 这种结算方法可以在两个下属公司内 也可以在多个下属公司内进行 2020年1月26日星期日 33 2 配对管理 配对管理 Matching 是使外币的流入和流出在币种 金额和时间上相互平衡的作法 既可以运用于跨国公司内部 又能够适用于与其它公司的交易 2020年1月26日星期日 34 自然配对 NaturalMatching 将某种外币收入用于该种外币的支出 即收入某种外币时 并不把它换成本币 而是以该外币直接用于支付 平行配对 ParallelMatching 指收入和支出的不是同一种货币 但这两种货币的汇率通常是呈固定的或稳定的关系 如果这些货币之间的关系出现了偏离 那么配对的预期结果将无法实现 2 配对管理 2020年1月26日星期日 35 3 提前或错后结汇 当跨国公司预期某种货币将要升值或贬值时 将收付外汇的结算日期提前或错后 以达到避免外汇汇率变动风险或获取外汇汇率变动收益的目的 表 提前或错后结汇 2020年1月26日星期日 36 4 货币的选择 货币的选择 ChoiceofInvoicingCurrency 是指通过对合同货币的选择或搭配来避免外汇风险最安全的方法是采取本国货币作为合同货币 用于货币可自由兑换的国家 如果无法以本币作为合同货币 可以根据自己已持有的外汇来支付 而卖方可选择已支付的外汇作出收取的币种 2020年1月26日星期日 37 4 货币的选择 硬币 HardMoney 指其汇率将上升的货币软币 SoftMoney 指其汇率将下浮的货币如果经济主体没有争取到对自己有利的合同货币 可调整价格和利率来减少可能遭到的损失在合同中加列货币保值条款 货币保值是以币值稳定但与合同货币不同的货币表示合同金额 在结算时 以合同货币来支付保值货币所表示的金额 2020年1月26日星期日 38 二 外部管理 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外界的金融市场上签订合同避免外汇风险 可利用外汇市场和货币市场上的交易 2020年1月26日星期日 39 进行套期保值 利用期货合约套期保值 参见第二节 利用远期合约套期保值 同上 利用货币市场套期保值 同上 利用货币期权套期保值 同上