论人民币资本项目开放的可行性及建议毕业设计论文

本科生毕业论文（设计）题目： 论人民币资本项目开放的可行性及建议 系 部 经济与管理学院 学科门类 经济学 专 业 经济学 学 号 姓 名 指导教师 年 5 月 16 日装订线论人民币资本项目开放的可行性及建议摘 要自 20 世纪 90 年代以来，人民币资本项目开放问题就成为我国金融改革的一个焦点。时至今日中国是否具备了实现人民币资本项目开放的条件呢？本文主要通过当前经济形势及人民币自身特点系统论述了人民币资本项目开放的可行性及相关政策建议。文章共分为四个部分：首先，阐述了人民币资本项目开放的相关理论内涵及风险；其次，简析了我国当前人民币资本项目开放的现状；再次，提出了实现资本项目开放的条件，并将我国目前经济状况与之加以对比，然后得出是否具有可行性；最后，在人民币资本项目开放现状基础上，针对二者对比情况，给出实现人民币资本项目开放的政策建议。关键词：人民币 资本项目开放 可行性 建议ABSTRACTThe liberation of RMB capital account has been becoming the focus of the reformation of China finance from the the middle of 1990s.So currently whether is China available to liberate it?This paper mainly elaborate its availability and advice with the current circumstances of economic and the characteristics of RMB.The paper is divided into four parts:fistly,elaborated related theories of the liberation of RMB capital account and the risk.Secondly,described the situation of the liberation of RMB capital account currently.Thirdly, described the economic situation and compared with the conditions of RMB capital account liberation.Finally, made some advice about the opening of the capital through the current situation of the liberation of RMB capital account. Keywords：RMB Capital account liberation Feasibility Advice 目 录一、人民币资本项目开放的相关理论内涵及风险 1（一）资本项目开放的内涵 .1（二）人民币资本项目开放的意义 .1（三）人民币资本项目开放的风险 .2二、我国人民币资本项目开放现状 3三、人民币资本项目开放的可行性 4（一）当前世界经济格局 .4（二）我国目前的境况 对比资本项目开放的条件 .4四、人民币资本项目开放的相关建议 9（一）加强金融法律法规和监管体制的建设 .9（二）加快经济转型发展与结构调整 .9（三）开展人民币跨境结算 10（四）维持汇率稳定并提高外汇储备利用效率 10（五）优化资本项目开放路径 10总结 .12参考文献 .130一、人民币资本项目开放的相关理论内涵及风险（一）资本项目开放的内涵1、资本项目开放的内涵资本项目主要由两个部分构成，包括资本项目转移和非生产、非金融资产的收买/放弃 1。资本项目转移包括：（1）固定资产所有权的转移；（2）与收买/放弃固定资产相联系的资金转移；（3）债权人减免的、不要求任何相应回报的债务。反映在国际收支平衡表中就是两个组成部分：各级政府的资本转移；其他部门的资本转移。非生产、非金融资产的收买/放弃主要是指各种无形资产，如专利、租赁和其他转让性合同。该项目下一般不包括土地，但有时可以包括外国使馆买卖的土地。资本项目开放，是指一国（或地区）对资本项目下的对外收支逐渐解除管制（或限制）的进程 2。2、资本项目开放与资本项目自由兑换的区别与联系资本项目又称资本账户，与经常项目相对，主要用以记录国际收支上本国与外国之间的资本流动情况，同时用以反映本国资产和负债状况的变动，包含与贷款和投资相关的资本流动。金融账户下包括直接投资、证券投资、银行和非银行报告的债权的净额以及其他资本流动的净额。资本项目的开放是指放开对资本项目下交易的管制，允许资本项目下的交易自由进行。资本项目可兑换是指放开资本项目下发生交易所产生的货币兑换，即资本项目下本币与外币的可自由兑换 3。资本项目开放与资本项目可兑换是相互联系的。因为如果资本项目下的交易本身受到管制，就不会或者很少发生本币与外币的兑换需求。同时，资本项目开放要求资本项目可兑换做为其必要条件，因为如果资本项目不可兑换，那么必然阻碍资本项目下交易的正常进行，资本项目开放也就成为空谈。（二）人民币资本项目开放的意义实现人民币资本项目开放对我国经济发展及新的经济格局的形成起着举足轻重的作用：首先，资本项目开放有助于促进资本自由流动，从而使资源配置得到有效改善，提高资源的使用效率，促进经济增长 4；其次，资本项目的开放可增强投资者的信心，随着外国资本的流入，将在一定程度上刺激国内经济发展（当前国内消费不足，外贸依存度较高） ；同时，我国当前正处于经济发展转型期，资本项目开放将有助于实现经济结构调整，促进发展方式转变；再次，实现资本项目开放有助于通过外资进入而引入竞争机制，完善市场机制，提高国内服务效率、技术和管理水平；最后，资本项目的开放能让居民得以在国际范围内进行资产组合与管理，有助于分散内外部冲击的风险，保证其收入和财富稳定，分享高增长市场和经济的利益。1（三）人民币资本项目开放的风险1、从目前我国金融改革和金融市场发展的现状来看，金融体系和市场机制尚不完善，且时值欧债危机、美元危机，未来欧美国家经济走势尚不明确，国际炒家可能会看好中国市场，若完全实现资本项目开放，放松资本管制，国际资本可能会大规模的跨境流动，冲击我国经济和金融市场，造成金融不稳定，进而影响实体经济。2、宏观经济政策冲突造成的风险。根据“蒙代尔三角”法则 5，蒙代尔提出，一国政府在完全的资本流动性、货币政策独立性和固定汇率制三项目标中，最多只能实现两项。所以实现资本项目的开放，可能会面临蒙代尔三角法则造成宏观经济政策冲突的风险。3、宏观调控遭到挑战。我国虽然已进入市场经济，但是宏观调控还是占据着主导地位。实现资本项目开放之后，宏观调控的效率会降低，其稳定经济的作用要被削弱，刚开始还可能会面临调控不足、不到位的情况。同时，历史证明宏观调控是改善经济危机的重要手段，例如 20 世纪 30 年代的石油危机的解决、2008 年金融危机美国采取的拯救手段等。4、资本项目的开放会导致国际资本大量流入，进入证券、房地产市场，而我国这些市场尚未成熟、体制不健全，会形成股市、楼市泡沫，使得我国经济将面临很大风险。5、就目前世界上多数金融危机来看，大都和资本项目过度开放有着必然的联系。因为金融危机在一国发生并不可怕，可怕的是向世界其他国家蔓延。1997 年亚洲金融危机的发生，其缘由不得不归结于资本项目过度开放，因为泰铢在 1992 年就已经取消对资本市场的管制，这让国际炒家有了可乘之机，才会有索罗斯基金的成功操作，相比较而言，我国经济体受到这些金融危机波动而产生的冲击较轻，这很大程度上得益于资本项目没有完全开放，这样国际游资即使有实力、有意图进行攻击，也很难进行大量、深层次地炒作。去年人民币面临较大升值压力，然而前一段时间人民币对美元中间价经过连续 7个交易日的走低等一系列的情况的出现，人民币已经被普遍认为处于一个贬值预期中，可能会引起资本大量外逃，人民币汇率会因此产生剧烈波动，从而影响国内企业（尤其进出口企业）的稳定，若是放松资本管制、过度开放资本项目，我国经济将会面临更加难控的局面。2二、我国人民币资本项目开放现状改革开放以来，我国渐进式推进了资本账户开放。1993 年，我国明确提出，中国外汇管理体制改革的长远目标是实现人民币可自由兑换。2003 年，党的十六届三中全会通过中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定进一步明确， “在有效防范风险的前提下，有选择分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换” 。2010 年 10 月，十七届五中全会决定，将“逐步实现资本项目可兑换”目标写入“十二五”发展规划。2012 年，中国人民银行行长周小川撰文进一步阐述， “中国尚未实现但不拒绝资本项目可兑换” 。表 2-1 我国资本账户可兑换限制明细表不可兑换 部分可兑换基本可兑换完全可兑换合计资本和货币市场工具 2 10 4 16衍生品及其他工具交易 2 2 4信贷工具交易 1 5 6直接投资 1 1 2直接投资清盘 1 1房地产交易 2 1 3个人资本交易 6 2 8小计 4 22 14 40数据来源：央行课题组.我国加快资本账户开放的条件基本成熟.近年来，我国资本账户开放步伐明显加快。20022009 年，我国共出台资本账户改革措施 42 项。外汇管理已由“宽进严出”向“双向均衡管理”转变，逐步减少行政管制，逐步取消内资与外资企业之间国有与民营企业之间机构与个人之间的差别待遇。在 IMF 关于资本项目七类 40 项的划分中，中国目前基本可兑换的有 14 项、部分可兑换的有 22 项、不可兑换的仅为 4 项。具体见表 2-1。3三、人民币资本项目开放的可行性随着经济全球化的不断加深，各国经济之间的联系越来越紧密。中国已超越日本成为世界第二大经济体、第一大外汇储备国，在世界经济贸易中的地位可见一斑。此时，美元危机、欧债危机的出现使我们不得不思考：世界货币体系是否合理协调、是否需要实行新的改革、人民币是否就此机会扩大自己的影响力实现资本项目开放，继而成为国际货币、结算货币。目前学术界众说纷纭，有的认为可以实现人民币资本项目开放，有的认为不能实现资本项目开放，那么在笔者看来，当前实现人民币资本项目开放的条件不是很成熟，面临很多风险，其实现条件亟待进一步完善，需逐步推进。（一）当前世界经济格局当前，以欧美为主的债务危机持续发酵，美国长期主权信用等级为 AA，日前欧元区市场重新陷入动荡，投资者再度对欧洲经济的健康状况感到担忧，同时担心西班牙可能成为欧元区第四个需要紧急纾困贷款的成员国，希腊徘徊在欧元区的边缘，面临是否退出的艰难选择等等这一切给世界经济复苏增添了新的变数。就目前的格局来看，全球货币体系已经演变为一个三极权利结构，美国、欧洲和中国分享全球货币权力，全球货币前途将掌控在华盛顿、法兰克福和北京的中央银行手里 7。昔日美元霸权地位如今信心不足，曾经一度被认为最能挑战美元霸权的地位欧元也在此次危机中遇到了些问题， 那么至今仍未实现资本项目的完全开放的人民币有何进展呢，该何去何从？（二）我国目前的境况对比资本项目开放的条件1、人民币资本项目开放的条件人民币资本项目要实现开放应当具备一定的条件。在条件不成熟的情况下，过早开放资本项目被认为是新兴市场国家发生货币和金融危机的重要原因之一，因为就多数金融危机来看，大部分是由于资本项目过度开放，造成货币流动性泛滥，进而引发金融危机。一般来说，除了合理的汇率制度安排，实现资本项目开放需要的四个条件：稳定的宏观经济状况、有效的金融监管、充足的外汇储备和金融机构运行稳健 8。2、稳定的经济状况就目前的世界经济格局来看，经历了 2008 年的金融危机、欧债危机之后，中国依然保持坚挺的增长势头，但这是为了缓冲金融危机带来的冲击进行四万亿的投资和发展外贸的结果，国内消费严重不足，外贸依存度过高，使得我国经济处于很大风险之中。鉴于此，国家开始调整经济结构，实现发展方式又好又快转变，以科技进步和科技创新作为支撑，正确处理发展经济和节约利用资源、保护环境的关系，由外需型经济转向内需型经济。当前我国正处于经济转型期，要实现蜕变必然经历一些阵痛，同时出现楼市泡沫、通货膨胀，新政不断，房价仍是居高不下，CPI 自今年 1 月份（4.5%3.6%）以来4有所回落，但物价仍是很高，当前经济状况不是十分稳定，只能说是相对当前的欧美国家较稳定，目前，我国经济一季度同比增长 8.1%，这是近三年来的最低增幅，有明显放缓势头。同时，由于欧洲经济陷入困境，美国经济复苏也出现退潮迹象，中国经济增长压力油然而生（因为我国外贸依存度很高） ，前景不容乐观。 3、有效的金融监管就证券市场来说，在我国经常会出现“开着宝马进去，推着自行车出来” 、庄家操纵、投机等现象，而美国的证券市场却恰恰相反，他们的证券市场才是真正的理财、投资渠道。证券市场的稳定性很大程度上体现了该国金融体系的完善性。目前，我国的金融体系及相关的监管机制还不是十分完善，其问题主要体现在一下几方面：首先，现有金融监管法制体系不完备、系统性不强。我国现行的金融监管法制体系主要是由人民银行法 、 商业银行法 、 保险法 、 证券法 、 银行业监督管理法 、外资金融机构管理条例等法律法规以及国务院各部委、中央银行制定的部门规章等法律形式构成的。一方面，在现有的金融监管法制体系中，缺少针对金融危机的应急处理法律机制设计，在存款保险制度的法律规制方面也是空白，尤其是当前已在金融市场实际运行的私募基金、产业基金，它们还没有取得相应的法律地位，也没有相应的法律法规或者部门规章对其进行规范。很显然，长期的法外运行，不仅不利于私募基金、产业基金的发展，而且也不利于金融安全和金融稳定；另一方面，在构成现有金融监管法制体系的众多规范性法律文件中，部门规章的比重过大，实施起来缺乏权威性。同时，各规范性法律文件之间的衔接性不强，有的彼此之间甚至存在重复或冲突现象。这些都势必影响到金融监管效率的提高和金融监管行为的公信力。其次，法律监管机制不完善，法律规范的可操作性不强。在我国现有的金融监管法制体系中，对市场准入、市场稽查、市场退出、谨慎性要求等基本上已经有所涵盖，但大多是原则性的简单规定，缺少相关的实施细则，可操作性不强。以市场退出的法律机制建设为例，尽管 2006 年的中华人民共和国企业破产法为金融机构市场退出奠定了法律基础，但由于金融机构的特殊性，该法的相关规定显得过于原则化而使其在现实中操作性较差，常常不得不由政府和中央银行采取行政性手段加以解决，弱化了法律在市场退出过程中的规制作用，增加了金融市场的不确定性。而金融危机的应急处理法律机制、征信机构的法律规制机制、金融市场同业组织及其自律机制的法律设计的缺失更加凸显了我国金融法律监管机制的不完善，反映了政府在一些领域越位的同时，也存在着在另一些领域缺位的现象。的确，与很多发达国家以及新兴市场国家相比，中国政府、金融机构与居民的资产负债表是相对健康的。但自美国次贷危机爆发以来，这几个部门的资产负债表都有所恶化。一线城市的高房价、地方融资平台的巨额债务及人民币理财产品的火爆，未来都可能造成金融机构的不良贷款，并最终演变为政府的财政负担。随着中国经济潜在增速的下滑，过去很多被隐藏起来的问题，未来都将逐渐浮出水面，对此不能掉以轻心。54、充足的外汇储备表 3-1 黄金和外汇储备年 份黄金储备(万盎司) 外汇储备(亿美元)年 份黄金储备(万盎司)外汇储备(亿美元)1978 1280 1.67 1995 1267 735.971979 1280 8.40 1996 1267 1050.291980 1280 -12.96 1997 1267 1398.901981 1267 27.08 1998 1267 1449.591982 1267 69.86 1999 1267 1546.751983 1267 89.01 2000 1267 1655.741984 1267 82.20 2001 1608 2121.651985 1267 26.44 2002 1929 2864.071986 1267 20.72 2003 1929 4032.511987 1267 29.23 2004 1929 6099.321988 1267 33.72 2005 1929 8188.721989 1267 55.50 2006 1929 10663.401990 1267 110.93 2007 1929 15282.491991 1267 217.12 2008 1929 19460.301992 1267 194.43 2009 3389 23991.521993 1267 211.99 2010 3389 28473.381994 1267 516.20数据来源：中国统计年鉴 2011外汇储备，又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 9。外汇是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。中国的外汇储备总体规模在 2006 年 2 月底首次超日本，位居全球第一，据统计 2010 年中国的外汇储备占全球储备比重已经达到 30.7%10。中国人民银行公布数据显示，截至 2012 年 3 月末，国家外汇储备余额为 33050 亿美元。所以，就目前来看中国的外汇储备充足。近年来我国的外汇储备规模如表 3-1 所示。学术界对此有不同看法：中国人民银行行长周小川、北京大学中国经济研究中心主任林毅夫等认为，虽然我国外储绝对规模很大，但人均水平并不高，仍需要大量的外汇储备来稳定人民币汇率，以我国 13 亿人口来计算，目前中国人均外汇储备只有 600 多美元，还不及日本十分之一。6在中国社会科学院金融研究所所长李扬看来，外汇储备更重要的使命是提高货币政策信誉、稳定汇率和增强国家财力，人民币并非强势货币，故需要外汇储备作为依靠。结合上述情况，在笔者看来，中国目前的外汇储备规模处于合理状态。中国作为世界第二大经济体、第一大外汇储备国，对世界的经济格局发展起着举足轻重的作用，而中国要在世界中树立威信，需要强大的外汇作为基础，只有外汇储备充足了，在世界经济中博弈的力量才会更强劲。5、金融机构运行稳健我国社会主义金融机构体系形成和发展：自 1948 年中国人民银行发行统一的人民币，标志着新中国金融体系的建立，至今形成以国有商业银行为主体、多种金融机构并存的金融体整个过程的改革及发展基本实现平稳过渡，改革过程中基本按照当时的国内的实际情况进行适时、适度的改革，确保金融体系的顺利建立和完善，当前的金融体系基本适应国内的经济发展，但和西方国家相比，我国金融市场体系亟待完善，竞争力和风险控制能力亟待提高。目前我国金融业发育不完全，对内开放不足，中小金融机构发展不足（融资困难） ，保险业发展粗放，证券业稳定性较差，资本市场制度建设严重滞后，股市投资功能不完善，缺乏吸引和保护长期投资利益的制度，对实现资本项目开放不利。当然这些条件并不是决定资本项目开放成败与否的决定因素。数据显示，西班牙在资本账户开放前的财政收支差额占 GDP 比重为-30.5%，秘鲁、哥伦比亚以及法国的平均通货膨胀率分别为 48.6%、25.7%和 10.9%，但这些国家资本账户开放均取得了成功。而泰国经济条件较好（经济增长 8%，平均财政收支差额/GDP 为 2.3%，平均通货膨胀率 5.6%） ，但资本账户开放却失败了（1997 年亚洲金融危机） 。就上述情况来说，笔者认为我国目前资本项目开放的条件并不是很充足，很多问题亟待解决：首先，国内的经济状况不是很稳定（稳定是相对欧美国家遭遇危机而言） ，因为欧债危机、美元危机使得世界市场不是很景气，而我国的外贸依存度较高，这样在世界主要国家经济萧条时，国内便面临经济发展动力不足（拉动经济的三驾马车中投资和消费不足，尤其是消费） ，从而导致经济增长不足，其实这在我国经济第一季度的增长数据（8.1%）已经体现，增长已经放缓，这样会引致一系列问题发生，如就业、下游行业发展、国家投资不足等；同时，当前我国正值经济转型期，要完成一次转型必然会面临一次较大的波动、承受转型带来的“伤痛” ；其次，金融监管、金融体系制度不完善，没有一个很好的制度或是体系作为保障，将很难抵御外资大量流动产生的风险；再者，虽然外汇充足，但是我国金融业发展起步较晚，较其他国家相比不甚成熟，不能发挥自我调节作用，主要依靠国家进行调控，一旦实现资本项目开放，宏观调控力度势必加大，这样会造成金融业的扭曲发展，进而影响实体经济发展。综合来看，资本项目实现开放面临的风险很多，可行性不大，其问题需逐一解决，应当审慎操作，逐步推进。7四、人民币资本项目开放的相关建议人民币实现资本项目开放不是一蹴而就的事情，它是一个逐渐放松资本管制的过程，允许居民与非居民持有跨境资产及从事跨境资产交易，实现货币自由兑换的过程。当然，资本项目开放并不是完全放任跨境资本的自由兑换与流动，而是一种有管理的资本自由兑换与流动。（一）加强金融法律法规和监管体制的建设加强相关金融法律法规建设和监管体制的完善配套，主要围绕人民币资本项目开放。外部环境，当前欧债危机尚未结束，全球金融市场动荡不安，世界主要发达国家经济增长依然低迷；内部环境，在危机之中，中国的经济增长率有所下降，人口老龄化、产能过剩以及资源与环境约束等导致旧的增长模式难以为继，房产泡沫形成、地方融资平台问题凸显及危机造成的外需萎缩成为中国经济增长的风险。当前内外环境变幻莫测，国际资本可能会大进大出，若要实现人民币资本项目开放，势必对国内经济发展稳定性产生影响，所以要加强金融监管，防止国际游资过多过深涉入金融行业，对我国金融体系稳定性造成冲击。金融监管当局要对金融创新进行相应的技术和政策指导以及制定有关的规章制度，适当放开对金融创新业务的限制，除了对一些超出目前监管水平的业务进行限制外，应鼓励银行机构进行业务创新和加强风险管理。其次，我国的金融监管方式也应由过去粗放式监管向风险目标监管转变；由单纯的业务合规性监管向合规性监管和风险性监管并重、以风险性监管为主的方向发展；由单一的现场检查，向现场检查和非现场监督相结合、以非现场监督为主的方向发展；由传统的手工检查，向手工检查和现代化的计算机检查互补、以计算机检查控制为主的方向发展；由对金融违法的事后管制，向事前防范、正确引导金融机构的创新活动、将金融监管和金融创新有机结合的方向发展。因此，必须尽快建立规范化的非现场检测体系、法律体系和风险监控指标，建立规范化的会计报告制度；利用计算机等先进工具，发挥网络监控作用；尽快实现对风险的事前预警，使非现场监测成为现场检查的目标导向，现场检查成为非现场检测的基本依据。（二）加快经济转型发展与结构调整目前我国外贸依存度过高，经济面临很大风险，尤其美国金融危机、欧债危机的发生，国外经济不景气，同时内需不足，拉动经济的三驾马车动力不足，使得我国经济处于风险之中。按照科学发展观要求，促进国民经济又好又快发展，实现经济发展方式转变，以科技进步和科技创新作为重要支撑，建设资源节约型、环境友好型社会作为着力点，正确8处理发展经济和节约利用资源、保护环境的关系，由主要依靠增加物质资源的消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高和管理创新转变；正确处理出口和投资、消费的关系由主要依靠投资出口拉动经济转向立足拉动内需的方针，实现消费、投资、出口协调拉动。实现速度、质量、效益、结构相协调，调结构、上水平，走出一条既有较快的速度，又有较好效益的经济发展的道路。人民币实现资本项目开放，国际资本势必会更多的进出我国资本市场，对我国的经济冲击不可避免，那么我国只有发展实体经济作为强大的后盾，同时加快经济转型发展、结构调整，使我国经济结构能更好的适应当前及今后的经济形势，才能更好地实现经济自主、长足发展。（三）开展人民币跨境结算在日前举行的“跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议”上，央行副行长胡晓炼重申：今年将进一步扩大跨境人民币业务范围与币种，同时稳步推进人民币资本项目可兑换等相关改革。近年在东盟地区人民币结算业务的大力开展，满足了当地市场对人民币作为国际支付手段的需求。因为东盟地区经济体属于出口导向型经济增长模式，对美元过度依赖，受美元汇率的近期波动影响损失很大。而人民币相对稳定，这使东盟国家有利用人民币结算规避风险的愿望，进而推进人民币在更多其他国家试点结算。开展人民币跨境结算，还将进一步带动与人民币相关的金融服务，如信贷、存款、融资等一系列业务的发展，将为实现人民币资本项目开放起到过渡作用，更好地促进人民币资本项目开放。（四）维持汇率稳定并提高外汇储备利用效率自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不在盯住单一美元，而是形成了更富弹性的人民币汇率机制。当前以美国为首的西方国家不断向中国施压，要求人民币升值，认为人民币汇率被严重低估。汇率的稳定性事关国内实体经济的稳定性，汇率若波动太大，对企业 (尤其进出口企业) 冲击很大，再加上当前外需萎缩，对整个国民经济发展不利。提高外汇储备的利用效率，促进本国外汇拆借市场的建立，既可以增加中央银行的利息收入，又可以减轻外汇市场人民币升值的压力，同时，外汇指定银行可以从央行取得其经营所需的外汇资金，减少对国外的借款，避免国际资本大规模流入而引致的货币供应量上升；中央银行应根据国家的产业政策和宏观经济形势的要求，通过向国内外汇指定银行提供外汇资金融通来促进经济发展；逐步放松企业对外直接投资。用外汇储备来支持企业的对外直接投资，在投资合理运行的情况下，有益于促进国内经济的国际化发展。在外汇储备充足且经济发展状况良好的情况下，放慢外汇储备的增长速度。9（五）优化资本项目开放路径 11优化资本项目各个子项目的开放次序，是降低开放风险实现资本项目开放成功的基本条件。一般原则是“先流入后流出，先长期后短期，先直接后间接，先机构后个人”。具体步骤是先推行预期收益最大的改革，后推行最具风险的改革；先推进增量改革，渐进推进存量改革。当然，资本账户开放顺序及期限安排是相对而言的，基本原则应该是“成熟一项开放一项”。首先，应当放松对有真实交易活动的直接投资，这是由直接投资本身的稳定性所决定的，其受经济波动的影响较小。过度投资导致的过剩产能亟待解决，“走出去”不失为一个很好的解决路径，充足的外汇储备作为后盾，同时当前欧美国家经济萎靡，是我国加大对外直接投资力度的有利时机。其次，加强金融市场建设，包括完善监管制度、体系，先开放流入后开放流出，切实按照市场完善程度审慎开放。10总结总之，笔者认为，在当前不太有利的国内外经济环境下，中国政府的政策重点应该在于在保持经济适度增长与物价相对稳定的前提下，加快经济结构调整，通过调整国民收入的初次分配与再分配、国内要素价格市场化改革与打破垄断、开放服务业来实现中国经济由投资与出口驱动向国内需求拉动的转型。在国际环境动荡、国内经济转型的背景下，保持适当的资本账户管制，努力延长改革的时间窗口。中国资本项目开放的渐进式开放已经取得了显著进展，未来的资本项目开放应谨慎从事。11参考文献1 胡曙光，门淑莲，张帆.国际经济学M.大连：东北财经大学出版社，2007，280-281.2 吴国强.关于我国资本账户开放的研究J.现代商业，2008，(5)：6-8.3 孙萌.人民币资本项目开放的必然性与路径选择J.经济视角，2009，(10)：2-3.4 吴念鲁，杨海平，陈颖.论人民币可兑换与国际化J.国际金融研究，2009，(11)：8-10.5 胡曙光，门淑莲，张帆.国际经济学M.大连：东北财经大学出版社，2007，337-338.6 刘科林，谌廷喜.论人民币资本账户开放的J.广西财经学院学报，2008，(10)：14-15.7 戴维马什.欧元的故事：一个新全球货币的激荡岁月M.北京：机械工业出版社，2011，2-3.8 李善民，陈小蓓.论人民币资本项目自由兑换的条件及策略选择J.广东社会科学，2000，(9):1-3.9 陈雨露.国际金融M.北京：中国人民大学出版社，2008，252.10 Yue Ma.&HuaYu Sun.Hot 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