财务管理价值观念.ppt

财务管理 第二章财务管理的价值观念 本章主要内容 财务管理的价值观念 资金的时间价值 各种资金的时间价值的计算 风险的价值 风险的衡量 第一节资金的时间价值 现在的1万元 一年后的1万元 现在的1万元 一年后的1 1万元 想一想 本节内容 各种资金时间价值的计算 第一节资金的时间价值 一 资金时间价值的概念 资金时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值 这种价值增值一般用利息率表示 终值 俗称本利和 是一定量的资金在未来某一时点上的价值 现值 又称本金 是指未来的一笔或多笔资金折合到现在的价值 利率 资金在一定时间内产生的利息和本金的比率 即相对意义上的资金时间价值 PV 本金 现值 FV 本利和 终值 i 利率 折现率 n 时间 期限 在处理货币的时间价值问题时 先画出一条时间轴 并标出有关的现金流量 这是很有帮助的哦 一个小窍门 1 2 3 二 单笔资金资金时间价值的计算 利息的计算制度 单利 simpleinterest 只就本金计算利息 复利 compoundinterest 即利息也计算利息 即利滚利 单利 银行定期存款 国债复利 银行长期贷款 银行信用款取现定期存款到期之后接着存股票投资企业投资 在企业的财务管理活动中 应重点考虑单利还是复利呢 为什么 再想一想 1 单利终值的计算在单利方式下本金能带来利息 每年获得的利息为PVi 利息不能生利 则n年的利息为PVni 单利终值的计算公式 FVn PV 1 ni 公式 2 1 一 单利的计算 常见的单利 项目年利率 1 整存整取三个月2 80一年3 00二年3 75三年4 25五年4 75 常见的单利 2 凭证式国债的利率 3年期 年利率4 76 5年期 年利率5 32 2012年9月27日 国债利息所得免征收个人所得税 PV FVn 1 ni 公式 2 2 单利现值的计算公式 一 单利的计算 二 复利的计算1 复利终值 future compoundvalue 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值 又称本利和 引例 股民老张进行股票投资 投资10万元 每年可以获得10 的投资回报 假设老张下一年都会把上一年的利润再次投入股市 问3年后 老张股票帐户里有多少钱 5年后呢 n年后呢 FVn PV 1 i n PV F P i n 公式 2 3 F P i n 1 i n称为复利终值系数 可查复利终值系数表 二 复利的计算 在美国的股票市场 1926 2008年间 一美元变成了 2049 45美元 相当于以9 62 的年利率复利计算83年的结果 这个例子说明了单利和复利之间的巨大差异 神奇的复利 时间创造价值 股神 沃伦 巴菲特麾下的投资旗舰公司 伯克希尔 哈撒维公司 BerkshireHathaway 1965 2006年的42年间 伯克希尔公司净资产的年均增长率达21 46 累计增长361156 同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10 4 累计增长幅为6479 巴菲特最骄人的业绩是持有 华盛顿邮报 股票30年 股票增值128倍 如果年复利利率只有5 那么你的资金多少年后可以增长36倍呢 答案是 73年 奇怪的复利 利率的魔力 1 2 3 4 5 6 7 10 8 9 100 150 200 250 300 350 400 5 10 15 复利终值的应用 计算单笔投资到期可以累积的投资额 2 复利现值 present discountedvalue 复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值 年投资报酬率10 欲五年后股票帐户里有20万元 则现在应存入银行多少钱 PV FVn 1 i n FVn P F i n 公式2 4 其中 P F i n 1 1 i n称为复利现值系数或贴现系数 可查复利现值系数表 贴现率越高 复利现值越小 贴现期数越长 复利现值越小 如果你准备现在为刚刚出生的孩子买一份人寿保险 需要缴纳保险金1万元 保险公司承诺在60年后 也就是在孩子60岁的时候 一次性返还给你的孩子10万元 在你的年投资报酬率为5 的情况下 这种保险值得买吗 一个小案例 复利现值在投资理财中的主要应用 确定现在应投入的投资金额 计算未来理财目标的现值 例 假设刘先生20年后退休时 需要准备退休金100万元 经过分析确定 刘先生的投资年收益率为10 问刘先生需要现在投资多少钱 例 白先生希望5年后购置一套价值300万元的住房 10年后子女教育经费需要200万元 20年后需要积累1000万元用于退休后的支出 假设白先生的投资报酬率为5 问白先生总共需要为未来准备多少资金 三 年金的终值和现值年金 annuities 是指一定时期内每期相等金额的收付款项 在我们的日常生活中有哪些年金的例子 学费 保险费 零存整取的零存额 整存零取的零取额 固定资产折旧 基金定投的金额 股票投资的红利等等 想想看 后付年金 普通年金ordinaryannuity 是指每期期末等额收付的款项 即付年金 预付年金annuitydue 指每期期初等额收付的款项 永续年金 无限期连续收入或支出的年金 递延年金 第一次收入或支出发生在第二期或第二期以后的年金 如企业投资的等额回收 等额分期付款 零存整取 整存零取 保险金的支付等 1 后付年金终值 是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和 eg9 每年年末存入银行100元钱 年复利利息率10 连续三年 三年后的终值是多少 FVAn A 1 i t 1 A F A i n t 1 2 n 公式 2 5 其中 F A i n 称为年金终值系数 可查年金终值系数表求得 普通年金终值的运用 定期定额投资结果的计算 2 后付年金现值 是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和 Eg10 某人拟投入股市一笔款项 想在今后三年内每年年末从银行取出1000元 若按10 的复利率计算 他现在应该投入的金额是多少 普通年金现值的应用 计算退休后生活费用总额 计算退休后生活水准 等额本息还款法下还贷款贷款能力的计算 等额本息还款法下每期供款计算 等额本金还款法等额本息还款法区别 每期还款的本金金额相等 每期还款的本息金额相等 如初始借款5000元 5年还清 假设年利率为9 则摊销方式如下表所示年度初始借款年总支付年利息年本金年末余额 唐先生预计退休时可以积累50万元的财富 预计退休后还可以生活20年 退休后的投资年报酬率为6 问唐先生每年的生活费用应控制在什么金额以下 一个小例子 3 先付年金终值n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图所示 付款次数相同 均为n次付款时间不同 先付比后付多计一期利息先付年金终值Fn A F A i n 1 i 公式 2 9 4 先付年金现值n期先付年金现值和n期后付年金现值的关系如图所示 图2 3表明 付款期数相同 均为n付款时间不同 后付比先付多贴现一期先付年金现值P0 A P A i n 1 i 公式 2 10 5 延期年金 递延年金 是指最初若干期没有收付款项的情况下 后面若干期等额收付的款项 图1 7延期年金图 延期年金现值 后付 P0 A P A i n P F i m 公式 2 11 6 永续年金 perpetuity 是指无限期支付的年金 永续年金现值 后付 P A i 应用 企业投资领域个人投资领域 保险领域等 1 以5万元资产和每年年底2 4万元储蓄作为投资 真实投资报酬率为年5 下列哪些理财目标可以达成 1 20年后100万元的退休金 2 10年后50万元的子女教育金 3 5年后30万元的购房首付款 4 2年后15万元的购车计划 练习题 2 黄老师准备10年后为女儿准15 2万元的子女教育金 下列哪种组合在投资报酬率为5 时 可以实现子女教育金目标 A 整笔投资5万元 定期定额每年6000元 B 整笔投资4万元 定期定额每年7000元 C 整笔投资3万元 定期定额每年8000元 D 整笔投资2万元 定期定额每年10000元 3 张先生以投资性资产20万元 来准备独生女10年后的留学基金 目前 留学费用20万元 费用成长率为5 若张先生的投资报酬率可达10 10年后为女儿完成深造准备时 还剩余多少钱剩余下来可以用作退休基金 4 某企业进行了一项投资 该项投资从第4年起 第4至第7年每年年末都可以收到投资收益3万元 问投资者获得的投资收益折算到现在的价值是多少 投资的贴现率为12 5 某人拟购置一处房产 房主提出两种付款方案 1 从现在起 每年年初支付20万元 连续支付10次 共200万元 2 从第五年开始 每年年末支付25万元 连续支付10次 共250万元 若利率为10 你认为此人应该现在哪个方案 解 1 P0 20 P A 10 9 1 20 5 759 1 135 18 万元 2 P3 P A 10 10 25 6 145 153 63 万元 P0 153 63 P S 10 3 153 63 0 751 115 38 万元 该公司应选择第二种方案 6 小陈决定开始储蓄以为退休作准备 小陈计划从21岁开始每个生日将10000元投资于储蓄存款 其年利率为7 他将持续这项储蓄计划达10年 然后停止 但他的存款将在此后的35年年内继续以7 的年利率计息 直到他到65岁退休时为止 等额普通年金的时间价值的计算 普通年金终值的计算 附表3 普通年金现值的计算 附表4 等额先付年金的时间价值的计算 先付年金终值的计算 普通年金终值系数 1 i 先付年金现值的计算 普通年金现值系数 1 i 递延年金的计算 递延年金终值的计算和普通年金终值计算类似 关键n 递延年金现值的计算和普通年金现值计算不同 还要贴现没有年金的年限m 永续年金的计算 终值的计算 无 现值的计算 A i 计算过程中的主要方法 第一 弄清问题的已知条件和未知条件 第二 明确解决问题的思路 第三 应用公式和书后的附表解决问题 但是如果问题既有单笔资金的计算又有多笔资金的计算 那么该如何解决问题呢 如果 利息不是一年计算一次 而是一年计算多次呢 如果 问到关于年限和收益率的问题呢 四 货币时间价值计算中的几个特殊问题 一 不等额现金流量 mixedflows 不等额现金流量现值PV0 At 1 i t t 1 2 3 n 二 计息期小于一年的货币时间价值计算 1 若年名义利率为i 一年内计息次数m次 则第n年末的复利终值计算公式为 r i m t m n FVn PV0 1 i m m n 例 某人存入银行 万元 假设银行按季度计息 年利率为 则三年后的本利和为 r i m FVn PV0 1 i m m n 12632 若按年计息 则三年后的本利和为 三 利息率1 名义利率和实际利率的关系复利的计息期并不总是一年 一年内可能复利几次 当利息在一年内复利几次时 所给出的年利率是名义利率 statedannualinterestrate 实际利率 effectiveannualinterestrate 是指每年复利一次时的利率 即 1 i 1 r m mi 1 r m m 1 I 实际利率 r 名义利率 公式 1 16 例如 本金1000元 年利率8 在一年内计息期分别为一年 m 1 半年 m 2 一季 m 4 一个月 m 12 一日 m 365 m 则其实际利率计算如下表所示 计算结果表明 年内计息次数越多 实际利率越高 表2 1名义利率8 时1000元投资的实际利率表 2 名义利率和实际利率的差别名义利率 SAIR 只有在给出计息次数时才是有意义的 可参见表2 1 只有给出了年内计息次数才能计算出实际利率 投资的实际回报率 实际利率本身就有明确的意义 它不需要给出计息次数 例如 实际利率10 25 就意味着1元投资1年后可获得1 025元 你也可以认为名义利率10 半年复利一次 或实际利率10 25 一年复利一次所得到的 终值和一年内计息次数之间的关系 一年内计息次数越多 复利终值越大 反之 越小 练习 某人存入银行1万元 银行年利息率12 存款期限2年 试计算 1 每年计息一次时两年后的本利和 2 每季度计息一次时两年后的本利和 3 每季度计息一次时存款的实际利率 1 3折现率和期间的计算 一 折现率的计算对于一次性收付的款项 对于永续年金 P A ii A P 对于普通年金以及其他形式 可以用内插法求解 某人现有资金5万元 设想4年后资金翻番 问复利情况下的年投资报酬率应该是多少 i 财务函数的运用 一 终值函数FV FV RATE NPER PMT PV TYPE FV RATE NPER PMT PV 0或1 二 现值函数PV PV RATE NPER PMT FV 0或1 三 年金函数PMT PMT RATE NPER PV FV 0或者1 四 利率函数RATE RATE NPER PMT PV FV TYPE 五 期数函数NPER NPER RATE PMT PV FV TYPE 练习 1 黄老师准备10年后为女儿准15 2万元的子女教育金 下列哪种组合在投资报酬率为5 时 可以实现子女教育金目标 A 整笔投资5万元 定期定额每年6000元 B 整笔投资4万元 定期定额每年7000元 C 整笔投资3万元 定期定额每年8000元 D 整笔投资2万元 定期定额每年10000元 练习2 以5万元资产和每年年底2 4万元储蓄作为投资 真实投资报酬率为年5 下列哪些理财目标可以达成 1 20年后100万元的退休金 2 10年后50万元的子女教育金 3 5年后30万元的购房首付款 4 2年后15万元的购车计划 练习3 严某以先配置储蓄再配置资产的方法来规划理财目标 目前的年储蓄为2万元 想要达成目标包括10年后创业资金30万元与20年后退休金100万元 假设严某的年投资报酬率为10 问他还要投入资产多少元才能实现此两大理财目标 练习4小王刚大学毕业 计划工作三年后出国留学 留学准备金额为20万元 以目前5万元的储蓄和每月8000元的薪水来算 若小王的年投资报酬率为12 问他每月应投资多少钱 练习530岁的李小姐理财目标为55岁退休时 每个月有3000元可以用30年 目前李小姐有存款7万元 无负债 月收入5000元 假设投资报酬率为6 针对李小姐的状况 要实现财务目标 李小姐每个月应投资多少钱 练习6唐女士每月定期定额投资1000元 想要20年后积累100万的退休金 问投资的最低年报酬率是多少 练习7 赵小姐在30岁期初拨入1万元至退休金信托 每个月月底可以再拨入500元 预期投资报酬率可达8 问她若想退休前累积100万元退休金 需要多少年 8 美国俄亥俄州的David储存便士达60年之久 当他最后决定用这笔钱时 发现竟有约800万个便士之多 价值8万美元 这些便士装了40个废罐子 他平均每年储存价值约1333美元的便士 如果他每年年末都将当年储存的便士存入银行 存款的年利率为5 那么60年后他的储蓄账户将有多少钱 相比较于将便士放入废罐子 他能多获得多少钱 资金时间价值的计算练习 一 选择题1 已知 F A 10 9 13 579 F A 10 11 18 531 则10年期 10 的即付年金终值系数为 A 17 531B 15 937C 14 579D 12 5792 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是 A 即付年金B 永续年金C 递延年金D 普通年金 3 企业年初借得50000元贷款 10年期 年利率12 每年末等额偿还 已知年金现值系数 P A 12 10 5 6502 则每年应付金额为 A 8849B 5000C 6000D 282514 下列各项年金中 只有现值没有终值的年金是 A 普通年金B 即付年金C 永续年金D 先付年金 5 企业拟建立一项基金 每年初投入100000元 若利率为10 五年后该项基金本利和将为 元 A 671600B 564100C 871600D 6105006 有一项年金 前3年无流入 后5年每年年初流入500万元 假设年利率为10 其现值为 A 1994 59B 1565 68C 1813 48D 1423 21 7 假设以10 的年利率借得30000元 投资于某个寿命为10年的项目 为使该投资项目成为有利的项目 每年至少应收回的现金数额为 A 6000B 3000C 5374D 48828 假设企业按12 的年利率取得贷款200000元 要求在5年内每年末等额偿还 每年的偿付额应为 元 A 40000B 52000C 55482D 64000