国际金融复习习题+答案.ppt

国际金融总复习,项目一国际收支国际收支篇项目三国际储备国际储备篇项目四外汇与汇率外汇篇项目五外汇交易外汇交易篇项目六外汇风险与风险管理外汇风险篇项目七国际金融市场项目八国际货币体系项目九国际资本流动,外汇与汇率,【基本概念】外汇汇率直接标价法间接标价法升水贴水平价买入汇率卖出汇率中间汇率1、外汇的三个特点：可支付性、可获得性、可兑换性2、我国外汇的规定：“外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）国外货币，包括铸币、钞票等；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（四）特别提款权；(五)其他外汇资产。”3、常用货币符号（P73）,4、汇率的标价方法直接标价法：用1个单位或100个单位的外国货币作为基准，折算为一定数额的本国货币，叫做直接标价法。在直接标价法下，外国货币为基准货币，本国货币为标价货币（外币不变，本币变）例，2001年1月4日美元对港元的汇率是:1美元=7.7690-7.8090港元；1英镑=11.5200-11.7200港元；100日元=6.8150-6.8650港元。除英国、美国、欧元区和澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。,2间接标价法用1个单位或100个单位的本国货币作为基准，折算为一定数额的外国货币叫间接标价法。在间接标价法下，本国货币为基准货币，其数额不变，而标价货币(外国货币)的数额则随本国货币或外国货币币值的变化而改变。（本币不变，外币变）例，2001年2月9日伦敦市场1英镑=1.4616美元。在伦敦市场，英镑是基准货币，美元是标价货币。英国和美国都是采用间接标价法的国家。但纽约国际金融市场上，对英镑是用直接标价法。,课后复习题,历史上第一个国际货币体系是(B)。A国际金汇兑本位制B国际金本位制C布雷顿森林体系D牙买加协议的国际货币体系布雷顿森林体系是采纳了哪一项计划的结果(A)A怀特计划B凯恩斯计划C布雷迪计划D贝克计划从乘数理论的角度看，为了改善国际收支，应该使用何种政策（C）A、扩张性的财政政策B、扩张性的货币政策C紧缩性的政府支出政策按照欧盟制定的时间表,(B)欧元区正式诞生A1998年5月B1999年1月1日C2002年1月1日D2002年8月1日英镑的年利率为27%，美元的年利率为9%，公司投资英镑1年，为符合利率平价，英镑应相对美元：(C)。A升值18%B贬值36%C贬值14%D升值14%本币贬值要达到改善国际收支的效果，就必须满足（）A资本流动自由的条件B马勒纳条件C该国是小国的条件正确答案b,5、汇率的种类及其计算从银行买卖外汇的角度，分为买入汇率(BuyingRate)、卖出汇率(SellingRate)和中间汇率(MiddleRate)从汇率制定的角度，分为基本汇率(BasicRate)和套算汇率(CrossRate)按外汇交割期限不同，分为即期汇率(SpotRate)和远期汇率(ForwardRate),6、我国目前的人民币汇率制度7、人民币升值对我国经济现在和未来发展的影响8、影响汇率波动的因素（最基本的因素、最直接的因素）(P81-83)9、汇率变动的影响(P83-84)【基本概念】外汇市场，外汇即期交易，外汇掉期交易，套汇交易，套利交易，套期保值，掉期率，外汇远期交易，买空（多头），卖空（空头），超买，超卖，外汇期货交易，外汇期权交易，期权费，看涨期权，看跌期权1、外汇市场的参与者：各国的政府或中央银行、外汇银行、外汇经纪人、非银行客户2、外汇市场的交易的三个层次：银行与顾客之间的外汇交易（“零售外汇市场”）；银行同业间的外汇交易（“批发外汇市场”）；银行与中央银行之间的外汇交易。,3、即期交易的交割日：T+2T+1T+04、即期交易的报价（P105-107）5、掉期交易的特点（P112）6、远期外汇与利率的关系：其他条件不变，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水，利率较高的货币为贴水。7、外汇期权交易、期货交易与远期交易的比较（P124-125）8、外汇期权交易的类型（P129）9、外汇期权交易的盈亏分析：看涨（跌）期权买方的最大损失为期权费，而最大的盈利可以是无限的，卖方最大的收益是期权费，而损失可以是无限的。（期权买方的亏损是卖方的盈利（权利金），买方的盈利是卖方的亏损）,课后复习题,根据资产组合分析法，假定政府在本国债券市场买进债券，将会出现（B）ABB线向右移动BMM线向左移动CFF线向左移动蒙代尔提出的最适度通货区标准是（C）A经济的高度开放B低程度产品多样化C生产要素的自由流动D通货膨胀率相似根据吸收分析法，为改善国际收支，当一国存在闲置资源时，可以采用(A)A扩张性政策B紧缩性政策C政策不能变化根据J形曲线效应，国际收支的改善发生在哪个阶段（B）A货币合同阶段B.数量调整阶段C.传导阶段根据吸收分析法，为改善国际收支，当一国存在闲置资源时，可以采用(A)A扩张性政策B紧缩性政策C政策不能变化国际资金完全不流动的浮动汇率制下，经济的自发调整过程中，（A）不发生移动ALM曲线BIS曲线CCA曲线DMM线一国出现国际收支顺差，在其条件不变的情况下，则该国货币汇率将（A）A.上升B.下跌C.不变在布雷顿森林体系下，美国发生国际收支的巨额赤字将导致（B）A美元荒B.美元泛滥C.不对国际货币体系产生影响根据利率平价理论，下面哪种说法正确（B）A汇率变化的绝对差额等于两国利差B.汇率的变化率大致等于两国利差C.不管在哪国进行投资，其投资收益率都相等。D.利率平价理论考虑了交易成本因素,计算,在无法判断标价法的情况下，可看远期点数如果是左低右高（小/大），往上加如果是左高右低（大/小），往下减3、套汇交易直接套汇例：设在同一时间内伦敦外汇市场和纽约外汇市场英镑兑美元的即期汇率为：伦敦外汇市场上：GBP1=USD1.62151.6225纽约外汇市场上：GBP1=USD1.62451.6255问：套汇者如何利用两地汇差进行套汇?解：套汇者在伦敦市场上以GBP1=USD1.6225的价格卖出美元，买进英镑，同时在纽约市场上以GBP1=USD1.6245的价格买进美元，卖出英镑，则每英镑可获得0.0020美元的套汇利润。,间接套汇例：假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？,如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；可以统一为直接标价法，也可以统一为间接标价法（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘。如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。,确定套汇线路1、若连乘积1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2、若连乘积1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。,（1）判断是否存在套汇机会,将单位货币变为1：多伦多市场：GBP100=CAD220.00GBP1=CAD2.2000将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.4545将各市场标价货币相乘：1.42001.58000.4545=1.01971说明存在套汇机会,（2）投入100万英镑套汇,伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.4545投入100万英镑套汇，获利1.97万英镑（不考虑成本交易）,（3）投入100万美元套汇,伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.4545投入100万美元套汇，获利1.97万美元（不考虑交易成本）,课后复习题,某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为1=1.7800/1.7810，纽约市场为1=1.7815/1.7825。根据上述市场条件如何套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？（不计交易成本）解：根据市场价格情况，美元在伦敦市场比纽约市场贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场卖出英镑。、其利润如下：20001.78101.78151000=0.5615万美元、某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：1=1.50，纽约市场为：1=RMB8.0，而在中国上海市场上的外汇牌价为：1=RMB13.0请计算：由基本汇率计算出来的英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？如果一个投资者有1500万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？解：基本汇率计算出来的交叉汇率为：1.58.0=12.0即1=RMB12.0先将1500万美元在伦敦市场换成英镑，得到英镑为：15001.5=1000万英镑再将1000万英镑在上海市场换成人民币，得到：100013.0=13000万人民币最后将13000万人民币在纽约市场换成美元，得到：130008.0=1625万美元从而获利为：16251500=125万美元,4、外汇远期交易买入套期保值：将来有一定债务者，先于外汇市场买入与该负债金额相等、期限相同的远期外汇，以避免因计价货币汇率上升，负债成本增加而造成实际损失的交易行为。（进口商付汇保值）【例】某日美国进口商与日本出口商签订价值1000万日元的贸易合同，约定3个月后支付日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：即期汇率USD1=JPY117.60703个月远期贴水30203个月后支付货款时的即期汇率为USD1=JPY115.8090，请问：若美国进口商现在就支付1000万日元需要多少美元?若美国进口商现在不付日元，也不采取任何的避险保值的措施，而是待3个月后付款到期时再购买1000万日元用于支付，届时需要多少美元?在不考虑两种货币利率因素的情况下，比较(1)和(2)的损益情况。若美国进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行套期保值?,解：美国进口商现在就支付1000万日元，需要的美元是：1000万117.60=8.5034万(美元)若美国进口商现在不付日元，也不采取任何的避险保值的措施，而是待3个月后付款到期时再购买1000万日元用于支付，届时需要的美元是：1000万115.80=8.6356万(美元)在不考虑两种货币利率因素的情况下，第(2)种情况比第(1)种情况多支出美元：8.6356万-8.5034万=0.1322万(美元)。,若美国进口商现在采取保值措施，利用远期外汇市场避险，其具体操作是：在美国进口商与日本出口商签订贸易合同的同时，与银行签订远期外汇交易合同，按当天外汇市场的3个月远期汇率117.30(117.60-0.30)买入1000万日元。这将意味着3个月后美国进口商需要8.5251万(1000万117.30)美元购买日元对外支付。这不仅比不采取任何的避险保值的措施节省了0.1105(8.6356-8.5251)万美元，而且由于在这3个月期间汇率是固定的，实际上是锁定了美国进口商的进口成本，从而避免了汇率变动的风险。当然，如果3个月后日元汇率不是升值，而是贬值了，那么美国进口商不能享有因日元贬值而少付美元的好处。,卖出套期保值：将来有一定债权者，先于外汇市场卖出与该外汇资产金额相等、期限相同的远期外汇，以防止因债权的计价货币对本币贬值而蒙受损失的交易行为。（出口商收汇保值）2005年2月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率：GBP/USD=1.9141/652个月的远期点数为：125/122一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的协议，预计2个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏，假设美国出口商预测2个月后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为GBP/USD=1.7900/10，如果不考虑交易费用，此例中：（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算成多少美元？（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？,1）若不采取任何的保值措施，那么美国出口商将按照2个月后纽约外汇市场公布的即期汇率GBP/USD=1.7900/10将收到的英镑兑换成美元。由于美国出口商卖出英镑的过程对应成美国银行买进英镑的过程，所以用买入价。由于在纽约外汇市场上GBP/USD=1.7900/10是直接标价法，所以买入价为GBP/USD=1.7900，2个月后将收到的10万英镑折算成1790000美元.,2）利用远期外汇市场避险的具体操作：2月中旬美国出口商与英国进口商签订订货合同时，与银行签订卖出10万2个月远期英镑合同，2个月远期汇率水平为GBP/USD=1.9016/1.9043。这个合同可以保证美国出口商在2个月后,即远期合同到期时，付给银行10万英镑后一定可以得到1.9016乘以100000=190160美元。,这实际上是在远期外汇合同中将2个月后的英镑对美元的汇率锁定，无论2个月英镑对美元的即期汇率是多少，美国出口商都将以远期合同中的GBP/USD=1.9016的汇率向银行卖出10万英镑，兑换为190160美元.这样比不进行套期保值多收了（1.9016-1.7900）乘以100000=11160美元。,5、套利交易未抵补套利（又称非抛补套利）抵补套利（又称抛补套利）例:某年5月12日，美国6个月存款年利率为4%，英国6个月存款年利率为6%；假定当日即期汇率GBP/USD=1.6144，6个月的远期汇率为GBP/USD=1.6039，美国套利者拥有套利资本2000000美元，他预测6个月后英镑兑美元的汇率可能大幅下跌，因此在进行套利交易的同时，与银行签订远期外汇买卖合同，做抛补套利。该套利者抛补套利的收益是多少？假定在当年11月12日的即期汇率为GBP/USD=1.5211，做抛补套利与不做抛补套利，那一种对套利者更有利？,6个月美元存款的本息和：2000000(1+4%6/12)=2040000美元6个月英镑存款的本息和：=1276015.86英镑所以，抛补套利的收益为：1276015.861.6039-2040000=6601.84美元如果不做抛补套利，其收益为：1276015.861.5211-2040000=-99052.28从此我们可以看出，做抛补套利对投资者更有利。,布雷顿森林体系,布雷顿森林货币体系（BrettonWoodssystem）是指二战后以美元为中心的国际货币体系。1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，所以称之为“布雷顿森林体系。”关税总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为“布雷顿森林体系”，即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容。布雷顿森林体系的建立，促进了战后资本主义世界经济的恢复和发展。因美元危机与美国经济危机的频繁爆发，以及制度本身不可解脱的矛盾性，该体系于1971年被尼克松政府宣告结束。,两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定。在第二次世界大战后期，美英两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”和“凯恩斯计划”同是以设立国际金融机构、稳定汇率、扩大国际贸易、促进世界经济发展为目的，但运营方式不同。由于美国在世界经济危机和二次大战后登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的实力得到稳固，双方于1944年4月达成了反映怀特计划的“关于设立国际货币基金的专家共同声明”。建立布雷顿森林体系的关键人物是美国前财政部助理部长哈里怀特，凭借战后美国拥有全球四分之三黄金储备和强大军事实力的大国地位，他力主强化美元地位的提议力挫英国代表团团长、经济学大师凯恩斯，“怀特计划”成为布雷顿森林会议最后通过决议的蓝本。,“布雷顿森林体系”建立了国际货币基金组织和世界银行两大国际金融机构。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定；后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。“布雷顿森林体系”的主要内容包括以下几点：布雷顿森林体系第一，美元与黄金挂钩。各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。第二，其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。第三，实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定规定，各国货币对美元布雷顿森林体系的汇率，只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过10%，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25%的范围，决定“平价”的标准由黄金改为特别提款权。布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为“可调整的钉住汇率制度”。,第四，各国货币兑换性与国际支付结算原则。协定规定了各国货币自由兑换的原则：任何会员国对其他会员国在经常项目往来中积存的本国货币，若对方为支付经常项货币换回本国货币。考虑到各国的实际情况，协定作了“过渡期”的规定。布雷顿森林体系美元与黄金直接挂钩协定规定了国际支付结算的原则：会员国未经基金组织同意，不得对国际收支经常项目的支付或清算加以限制。第五，确定国际储备资产。协定中关于货币平价的规定，使美元处于等同黄金的地位，成为各国外汇储备中最主要的国际储备货币。第六，国际收支的调节。国际货币基金组织会员国份额的25%以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余则以本国货币缴纳。会员国发生国际收支逆差时，可用本国货币向基金组织按规定程序购买（即借贷）一定数额的外汇，并在规定时间内以购回本国货币的方式偿还借款。会员国所认缴的份额越大，得到的贷款也越多。贷款只限于会员国用于弥补国际收支赤字，即用于经常项目的支付。,根本原因以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。在这种制度下，美元作为国际支付手段与国际储备手段，发挥着世界货币的职能。一方面，作为国际支付手段与国际储备手段，美元币值稳定，其它国家就会接受。而美元币值稳定，要求美国有足够的黄金储备，而且美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。否则，人们在国际支付中就不会接受美元。另一方面，全世界要获得充足的外汇储备，美国的国际收支就要保持大量逆差，否则全世界就会面临外汇储备短缺，国际流通渠道出现国际支付手段短缺。随着美国逆差的增大，美元的黄金保证会不断减少，美元将不断贬值。第二次世界大战后从美元短缺到美元泛滥，是这种矛盾发展的必然结果。,直接原因美元危机与美国经济危机频繁爆发。资本主义世界经济此消彼长，美元危机是导致布雷顿森林体系崩溃的直接原因。第一，美国黄金储备减少。美国1950年发动朝鲜战争，海外军费巨增，国际收支连年逆差，黄金储备源源外流。1960年，美国的黄金储备下降到178亿美元，不足以抵补当时的2103亿美元的流动债务，出现了美元的第一次危机。60年代中期，美国卷入越南战争，国际收支进一步恶化，黄金储备不断减少。1968年3月，美国黄金储备下降至121亿美元，同期的对外短期负债为331亿美元，引发了第二次美元危机。1971年，美国的黄金储备（1021亿美元）是它对外流动负债（678亿美元）的1505%。美国完全丧失了承担美元对外兑换黄金的能力。1973年美国爆发了最为严重的经济危机，黄金储备已从战后初期的2456亿美元下降到110亿美元。没有充分的黄金储备作基础，严重地动摇了美元的信誉。第二，美国通货膨胀加剧。美国发动侵越战争，财政赤字庞大，依靠发行货币来弥补，造成通货膨胀；在两次石油危机中因石油提价而增加支出；由于失业补贴增加劳动生产率下降，造成政府支出急剧增加。美国消费物价指数1960年为16%，1970年上升到59%，1974年又上升到11%，这给美元的汇价带来了冲击。第三，美国国际收支持续逆差。第二次世界大战结束时，美国大举向西欧、日本和世界各地输出商品，使美国的国际收支持续出现巨额顺差，其他国家的黄金储备大量流入美国。各国普遍感到“美元荒”（DollarShortage）。随着西欧各国经济的增长，出口贸易的扩大，其国际收支由逆差转为顺差，美元和黄金储备增加。美国由于对外扩张和侵略战争，国际收支由顺差转为逆差，美国资金大量外流，形成“美元过剩”（DollarGlut）。这使美元汇率承受巨大的冲击和压力，不断出现下浮的波动。,课后复习题,试述布雷顿森林体系的主要内容及其崩溃的根本原因布雷顿森林体系的主要内容以美元为国际结算货币,美元价格与黄金挂钩,1盎司黄金=20美元崩溃的原因是由于美国经济恶化,美元贬值,无法维持1盎司黄金=20美元的官价,因为美元贬值,很多国家就用美元去美国换黄金,导致美国的黄金储备减少,而美元发行以黄金储备为基础,少了黄金储备,美元就少,所以,美国只能是放弃美元与黄金挂钩,而布雷顿森林体系自然解体1、原因：70年代，西欧、日本经济发展，商品大量涌入美国，美国的贸易逆差扩大。美国的黄金储备日益减少，美元实际贬值加剧。1973年石油危机的冲击。2、表现：1973年，美国再也无法按固定价格兑换黄金，不得不宣布美元贬值，资本主义各国相应也不再承担维持本国货币与美元固定汇率的义务，布雷顿森林体系崩溃。3、影响：随着布雷顿森林体系的崩溃，美国的资本主义世界经济霸主地位动摇，逐渐形成了资本主义世界美、日、欧三足鼎立的局面。,外汇风险管理,【基本概念】外汇风险、交易风险、会计风险、经济风险、贴现、保收、福费廷、买方信贷、卖方信贷1、外汇风险的构成要素：本币、外币和时间。时间越长，汇率波动的可能性和幅度就较大，外汇风险就越大；时间越短，汇率波动的可能性和幅度就较小，外汇风险相对就小。2、企业交易风险的防范方法3、企业会计风险的防范方法4、企业经济风险的防范方法,国际储备及国际金融运行系统,基本概念：国际储备、国际货币体系、国际金本位制、特里芬难题、国际金融市场、国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场、国际金融机构、亚洲货币市场、金融创新、互换、欧元1、国际储备的构成（P53-56）2、国际储备的作用（P56-57）3、国际储备结构管理的基本原则：安全性、流动性和盈利性4、储备资产流动性的三个档次（P62）4、国际金本位制的三种形式（P179-182）5、布雷顿森林体系的内容和特点（P183-184）6、牙买加货币体系的内容和特点（P186-187）7、美国次贷危机发生的原因和产生的影响8、欧洲货币市场的特点（P162）,国际资本流动,【基本概念】国际资本流动长期资本流动短期资本流动直接投资间接投资国际信贷债务危机热钱外债1、国际资本流动的类型（P211-214）2、国际资本流动的原因（P214-215）3、外债的主要衡量指标4、国际资本流动的影响（P217-218）,课后复习题,人民币可兑换人民币可兑换可分为人民币经常项目下可兑换和在资本项目下可兑换。前者是指在经常项目的对外支付中，人民币兑换成外币不受限制，后者是指在资本与金融项目的收支中，人民币可以自由地兑换成外币，外币也可以自由兑换成人民币。国际储备国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分资金。掉期交易掉期交易是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同数量、不同交割日期的同种货币的交易。抛补套利抛补套利是指把资金从低利率的国家或地区调往高利率的国家或地区进行投资有同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，进行套期保值的一种行为。货币危机,课后复习题,简述浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制。浮动汇率制度下，政府不对外汇市场进行干预，汇率由市场供求关系产生当一国国际收支出现赤字时，本币会贬值只要一国贸易条件满足马歇尔勒纳条件，本币贬值就能起到改善国际收支的作用；国际收支盈余的调节则刚好相反简述影响汇率变动的主要经济因素。国际收支状况。在其他条件不变的情况下，一国国际收支顺差就会使本国货币汇率上升；一国国际收支逆差就会使本国货币汇率下降。通货膨胀的差异。在其他条件不变的情况下，一国通货膨胀率高于他国，则该国的货币购买力下降，该国货币汇率下降。相对利率水平。一国利率相对较高，国际短期资本流入本国，本国货币汇率上升。经济增长率的差异。在其他条件不变的情况下，一国经济增长且发展势头良好，则该国货币汇率上升。外汇储备。一国储备充足，则该国货币汇率趋于上升。,国际收支的自动调节机制,在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金(即黄金)的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价现金流动机制(PriceSpecie-FlowMechanism)。”它是在1752年由英国经济学家休谟大卫(HumeDavid)提出的，所以又称“休谟机制”。“物价现金流动机制”自动调节国际收支的具体过程如下：一国的国际收支如果出现逆差，则外汇供不应求，外汇汇率上升，若外汇汇率上升超过了黄金输送点，则本国商人不再用本币购买外汇付给商人，而是直接用黄金支付给外国出口商，这样黄金就大量流出。黄金外流导致本国银行准备金降低，从而使流通中货币量减少，物价下跌，而物价下跌使得出口成本降低，本国商品的出口竞争力增强，出口增加，进口减少，直至国际收支改善。这样，国际收支的不平衡完全能够自发调节，用不着任何人为的干预。如果一国国际收支出现顺差，其自动调节过程完全一样，只是各经济变量的变动方向相反而已。,纸币流通条件下的国际收支自动调节机制,在不兑现纸币流通条件下，黄金流动虽已不复存在，然而，价格、汇率、利率、国民收入经济变量对于国际收支自动恢复平衡仍发挥着一定的作用。(1)价格的自动调节机制当一国的国际收支出现顺差时，由于外汇支付手段的增多，容易导致国内信用膨胀、利率下降、投资与消费相应上升、国内需求量扩大，从而对货币形成一种膨胀性压力，使国内物价与出口商品价格随之上升，从而削弱了出口商品的国际竞争能力，导致出口减少而进口增加，使原来的国际收支顺差逐渐消除。如果一国的国际收支出现逆差时，由于外汇支付手段的减少会导致国内信用紧缩、利率上升、国内总需求量减少、物价下跌，使出口商品成本降低，从而增强了其在国际市场上的竞争能力，与此同时，进口商品在国内相对显得昂贵而影响其进口，于是，国际收支的逆差逐渐减少，恢复平衡。(2)汇率的自动调节机制汇率调节国际收支是通过货币的升值、贬值消除顺差或逆差，从而恢复国际收支平衡的。当一国国际收支出现顺差时，外汇供给大于外汇需求，本币汇率上升，进口商品以本币计算的价格下跌，而出口商品以外币计算的价格上涨，因此，出口减少，进口增加，贸易顺差减少，国际收支不平衡得到缓和。当一国国际收支出现逆差时，外汇需求大于外汇供给，本币汇率下跌，出口商品的价格以外币计算下跌，而以本币计算的进口商品的价格上升，于是刺激了出口，抑制了进口，贸易收支逆差逐渐减少，国际收支不平衡得到缓和。(3)国民收入的自动调节机制国民收入的自动调节机制是指在一国国际收支不平衡时，该国的国民收入、社会总需求会发生变动，而这些变动反过来又会减弱国际收支的不平衡。当一国国际收支出现顺差时，会使其外汇收入增加，从而产生信用膨胀、利率下降，总需求上升，国民收入也随之增加，因而导致进口需求上升，贸易顺差减少，国际收支恢复平衡。当一国国际收支出现逆差时，会使其外汇支出增加，引起国内信用紧缩、利率上升，总需求下降，国民收入也随之减少，国民收入的减少必然使进口需求下降，贸易逆差逐渐缩小，国际收支不平衡也会得到缓和。(4)利率的自动调节机制利率的自动调节机制是指一国国际收支不平衡会影响利率的水平，而利率水平的变动反过来又会对国际收支不平衡起到一定的调节作用。一国国际收支出现顺差时，即表明该国银行所持有的外国货币存款或其他外国资产增多，负债减少，因此产生了银行信用膨胀，使国内金融市场的银根趋于松动，利率水平逐渐下降。而利率的下降表明本国金融资产的收益率下降，从而对本国金融资产的需求相对减少，对外国金融资产的需求相对上升，资本外流增加、内流减少，资本项目顺差逐渐减少，甚至出现逆差。另一方面，利率下降使国内投资成本下降，消费机会成本下降，因而国内总需求上升，国外商品的进口需求也随之增加，出口减少，这样，贸易顺差也会减少，整个国际收支趋于平衡。反之，当一国国际收支出现逆差时，即表明该国银行所持有的外国货币或其他外国资产减少，负债增加，于是就会发生信用紧缩，银根相应地趋紧，利率随市场供求关系的变化而上升，利率上升必然导致本国资本不再外流，同时外国资本也纷纷流人本国以谋求高利。因此，国际收支中的资本项目逆差就可以减少而向顺差方面转化；另外，利率提高会减少社会的总需求，进口减少，出口增加，贸易逆差也逐渐改善，国际收支逆差减少。,在纸币流通条件下，国际收支自动调节机制的正常运行具有很大的局限性，往往难以有效地发挥作用，因为它要受到各方面因素的影响和制约。(1)国际收支的自动调节只有在纯粹的自由经济中才能产生作用。政府的某些宏观经济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。自西方国家盛行凯恩斯主义以来，大多数国家都不同程度地加强了对经济的干预。(2)自动调节机制只有在进出口商品的供给和需求弹性较大时，才能发挥其调节的功能。如果进出口商品供给、需求弹性较小，就无法缩小进口、扩大出口，或扩大进口、减少出口，改变入超或出超状况。(3)自动调节机制要求国内总需求和资本流动对利率升降有较敏感的反应。如果对利率变动的反应迟钝，那么，即使是信用有所扩张或紧缩，也难以引起资本的流入或流出和社会总需求的变化。对利率反映的灵敏程度与利率结构相关联，也与一国金融市场业务的发展情况息息相关。由于自动调节机制充分发挥作用要满足上述三个条件，而在当前经济条件下，这些条件不可能完全存在，导致国际收支自动调节机制往往不能有效地发挥作用。因此，当国际收支不平衡时，各国政府往往根据各自的利益采取不同的经济政策，使国际收支恢复平衡。,课后复习题对黑错红,1.蒙代尔提出用生产要素的高度流动性作为确定最优货币区的标准。2.经常账户逆差会造成一国净国际投资头寸的下降。X1.蒙代尔提出用生产要素的高度流动性作为确定最优货币区的标准。2.经常账户逆差会造成一国净国际投资头寸的下降。3.我国现行的汇率制度是以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度。4.在没有国际资金流动的情况下，国际收支曲线是一条水平线。5.当资本从生产效率低的国家流向资本生产效率高的国家时，导致总的产出增加。6.在牙买加体系下，国际储备货币仍然是单一的美元。7.本国货币贬值能够立即改善本国国际收支。8.“特里芬难题”是布雷顿森林体系的根本性缺陷。9.在没有国际资金流动的情况下，一国的经济均衡体现为IS曲线、LM曲线和CA曲线相交于同一点。10.货币危机不可能引发金融危机。11.在固定汇率制度下，当一国出现国际收支顺差，可能导致该国的基础货币投放增加。12.“双挂钩”是布雷顿森林体系的基本框架。13.要想成为国际货币基金组织的成员国，必须取消本国对资本项目的管制。14.中国目前由于“双顺差”的存在导致流动性过剩。15.在IMF中，一国所站份额越大，其在IMF中的投票权、借款权和SDRS分配权也越大。16.特里芬提出国际储备的适度规模应该占一国出口额的20%50%。17.通货膨胀率的存在会造成实际汇率和名义汇率的不一致。18.政府只要通过提高本币利率就能够完全阻止货币危机的发生。19.汇率的资产组合分析法认为，本国债券市场均衡的条件是外汇汇率同本国利率呈同方向变化。,