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1,第四章货币市场的均衡,第一节货币的性质与供给一、货币的定义与职能定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换媒介；“凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都叫作货币”。即“一般等价物”而已。职能：交换媒介；贮藏手段；计帐单位；延期支付手段。二、货币种类与供给量种类：硬币；纸币；活期存款货币；小额定期存款和短期储蓄存款（P91）；准货币；货币替代物。格雷欣定律：“劣币驱逐良币”,2,供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。通常西方国家使用的货币供给量的定义有：1.M0=现金2.M1=M0+活期存款3.M2=M1+小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互助基金4.M3=M2+长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币近似物经济分析中的货币供给量一般指M1有时使用M2或更广义的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款之和。货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没有弹性的直线。,3,1985年10月，美国货币供给量及其构成，单位：亿美元,4,三、货币市场通常说金融市场就是货币市场。严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以上的中长期金融市场为资本市场。货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单；各类商业票据。货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消费者。货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中的中间环节；是调节利率变动的决定因素。,5,货币市场,政府证券市场,存款单市场,商业票据市场,回购协议市场,联邦基金-银行互拆市场,1983年美国货币市场划分及其证券构成,国库券可转让存单商业票据银行承兑汇票回购协议联邦基金,银行承兑汇票市场,3740亿美元：30%,4100亿美元：33%,2400亿美元：19%,200亿美元：2%,750亿美元：6%,1180亿美元：10%,占%,6,四、资本市场一年以上的中长期金融市场为资本市场。资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此其作用为：在相当程度上决定着经济增长；对利率的决定也起着重要作用。从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率上升。,7,资本市场,证券市场,抵押贷款市场,公司股票,公司债券,联帮政府中长期国库券,州和地方政府公债,住宅抵押贷款,商业和农业抵押贷款,消费贷款,21500亿美元：33%,5170亿美元：8%,8730亿美元：13%,4040亿美元：6%,15050亿美元：23%,5170亿美元：8%,5940亿美元：9%,占%,1983年美国资本市场的划分及其证券构成,8,五、银行业务与货币创造1.法定准备金制度银行为应付储户提款而保留的资金称为准备金或银行储备；银行准备金占全部存款的比例称为准备率或法定准备率rr。必要准备金=储蓄额法定准备率银行持有准备金的方式：自己库存现金或存入中央银行；准备金又可分为一级储备和二级储备。银行的准备金超过必要准备金的部分就是过度储备；过度储备=现有的总储备必要准备金800美元=1000美元1000美元20%当银行已有资金贷出时，过度储备是剩余资金即现有总储备减去必要准备金之后的余额。过度储备的大小决定着银行贷款的多少和规模。,9,2.支票交易：商业银行代客户办理结算业务。存款人可以用支票偿还各种款项。支票作为货币可以在市面上流通。因此，银行的活期存款增加意味着货币流通量的增加。3.银行贷款转化为客户的活期存款。由于支票作为货币在市面上流通，所以企业在得到商业银行的贷款后，一般并不取出现金，而是把得到的贷款作为活期存款（派生存款），存入同自己有往来的商业银行中，以便随时开支票动用。所以银行贷款的增加意味着活期存款的增加，意味着货币流通量的增加。4.货币创造过程：,10,三级银行,企业,企业,一级银行,二级银行,存入1000元,放款800元,存入800元,放款640元,存入640元,企业,四级银行,公众,11,高能货币和货币供应量的关系P198,通货,活期存款,通货,准备金,货币基础或高能货币H,货币存量（M1）,12,第二节货币的需求货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有关货币的存量问题。,13,一、凯恩斯货币理论的基本观点分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B持有M无收益；其机会成本为利息，这取决于利率。持有B有收益；可获得债券利息，与债券价格有关。加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的可能；因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量：利率低，则多选M，MD增加；反之亦反；债息高，则多选B，MD减少；反之亦反；在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动，因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低。,14,二、交易的货币需求交易动机；预防动机；这两种动机下的货币需求为MDT，是收入的函数：MDT=MD（NI）；并占收入的一定比例MDT=kNI,k=MT/NI,在这里K是一个常数。,15,三、投机动机的货币需求所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为：BP=R/r;BP为债券价格；R为债券收益；r为利息率；当利率为5%时，每年5元收益的债券市场价格为：BP=R/r=5元/5%=100元；当利率为6%时，债券的市场价格为：BP=R/r=5元/6%=83元由利率上升给债券购买者带来的净损失为：如果利率上升为10%债券价格为：BP=R/r=5元/10%=50元；由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元因此，债券价格与利率之间为反相关变动。,16,如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向于保持更多的货币。相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券，以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入，同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本，在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币。,17,每个人对未来的预期不同，从而使每个人心目中的有效利息率也有所不同。不同利率下债券和货币的需求就不同。,r,O,O,MD,MD,r,r0,r2,r1,MDA1,MD2,MD1,18,第三节货币市场的均衡及其机制,一、货币市场的均衡与利率的决定,MD,MS,M,O,r0,r,r2,r1,M1,M2,M0,19,例题,设：A=4800；MDA=300-1000r；MS=5000；则,如MD不变，MS增加50亿，则r=5%如MS不变，A增加100亿，则r=20%,20,二、货币市场的自动均衡过程,MSMD的调整过程：r=20%；P107MDMS的调整过程：r=5%；P107结论：在既定的MS和收入水平下，货币市场只能在某一利率水平上达于均衡；由货币市场供求不平衡而产生的调整过程也就是货币市场达到均衡的过程。,21,三、货币供求变动对货币市场均衡的影响,1.货币供给量变动的影响。,假定货币需求不变，货币供给增加，这意味着人们实际持有的货币量大于所需要持有的货币量。于是产生如下作用机制MSMD，BD，BP，r，MDAMD，MD=MS；r=5%。,5%,10%,利率,M,O,MS1,MS2,22,2.货币需求变动的影响现假定MS不变,而实际收入NI发生变动,从而使MD发生变动,这将影响货币市场的均衡.,如图:经济繁荣而使NI水平提高从而MD增加,MS不变,利率上升.,这时人们需要持有的货币量大于实际持有的货币量，抛出债券以变成货币。货币市场的作用机制如下:MDMS，BS，BP,r，MDA，MD;结果:r=20%MD=MS=5000总之，货币市场是受公众持有货币的愿望（MD）和中央银行的货币政策（MS）所左右，它们之间的相互作用决定了实际利率的高低。,10%,20%,MD(NI=4000),MD(NI=4200),MS,M,5000,r,23,四、从货币市场到最终产品市场的传导机制MSrIAENI；反之亦反。,图示：,r,r1,r2,MS1,MS2,MD,M,I=f(r),r,I1,I2,I,IS,S,NI,NI1,NI2,24,第四节双重均衡的宏观经济模型：IS-LM模型引言：凯恩斯难题：利率的不确定性；两市场单独决定；商品市场的分析以利率不变为前提，货币市场的分析以收入不变为前提。,25,一、产品市场的均衡：IS曲线的推导1.均衡条件：两部门经济中收入的均衡要求：C+S=C+I；简化后为：I=S由凯恩斯的储蓄函数和投资函数得：I（r）=S（NI）这就是IS曲线的方程式。它表示IS曲线是使储蓄与投资相等的实际收入和利率组合点的轨迹。,2.IS曲线的推导：,r,I,I=I(r),NI,S,S=S(NI),I=S,IS,r1,r2,I1,I2,S1,S2,NI1,NI2,A,B,26,3.不均衡及其调整,C点：ISADASNID点：IBDBPrD点：LBSBPr,r,NI,MDA,MDT,MD=MDT+MDA,MDT=MD(NI),MDa=MD(r),r1,r2,NI2,NI1,LM,MDT2,MDT1,MDA1,MDA2,C点,D点,r,r1,r2,NI2,NI1,LM,O,NI,A,B,A,B,29,三、两个市场的同时均衡：ISLM模型ISLM模型的方程：S（NI）=I（r）；MD（NI，r）=MS/P,1.NI与r的同时决定：,2.均衡的稳定性：从非均衡到均衡的调整过程,IS,LM,E,NI,r,r0,NI0,O,D:IS;LM,A:IM,B:IM;NI,rD:I+GPS+NT而LM;NI,r,I+GP,I,S,S+NT,I+GP,S+NT,450,IS,NI,r,NI,LM,IS,r,E,A,B,C,D,35,第五节ISLM模型的操纵,一、LM模型的移动货币需求增加的影响：LM左移；r；NI。反之亦反。,货币供给增加的影响：LM右移；r；NI；反之亦反。,MDA2,MDA,MDT,NI,MDT=MD（NI）,r,LM2,LM1,IS,LM2,LM1,NI2,r1,r2,MS2,MDA,NI2,NI,r,r2,r1,MDT,MDT=MD(NI),MDA,36,二、IS曲线的移动,1.投资变动的影响INIMDTrINI2反之亦反。,2.储蓄变动的影响SNIMDTrINI反之亦反。,LM,IS2,I2,I1,I,S,NI,I=S,S=S(NI),r,NI,I,S,I=S,S2=S（NI）,r,NI2,r2,NI2,r2,LM,IS2,IS1,S1,I=(r),r1,r1,37,三、双重的调整：IS曲线与LM曲线的同时移动,1.IS与LM反方向移动,2.IS与LM同方向变动,NI,r,r1,r2,r1,r2,LM1,LM2,IS1,IS2,NI1,NI2,LM1,LM2,IS1,IS2,NI2,NI1,NI,r,LM2,LM1,IS1,IS2,NI1,NI2,NI2,NI1,LM2,LM1,IS1,IS2,NI,r,r,NI,38,四、挤出效应政府支出的增加使IS曲线右移，其结果使均衡利率和均衡收入都提高。但这时收入的增加不如乘数K3所表示的那么多，因为利率提高会使投资减少，从而使收入减少，即政府支出对私人投资有挤出效应。,39,有挤出效应的政府赤字支出乘数；NT=0；,五、ISLM分析的政策含义凯恩斯区域；财政政策有效中间区域；两种政策有效古典区域：货币政策有效,I+GP,I+GP2,NI,LM,IS1,IS2,S+NT,NI2,NI3,S=S（NI）,I+GP=S+NT,r,r2,r1,NI1,r,LM,LM1,NI,IS1,IS2,IS3,IS4,IS5,古典区域,中间区域,凯恩斯区域,40,货币政策的运用,萧条时期通货膨胀时期调整法定降低法定准备率商行扩大提高法定准备率商行收准备率放款、增加货币量、降低利缩放款、减少货币供应、率、促进企业投资，AD。提高利率减少投资，AD。央行调降低贴现率促进商行向央提高贴现率减少商行向整贴现率行借款、增加向企业贷款、央行借款、迫使商行收缩增加货币供应量、降低利率放款、减少货币供应量、扩大投资，从而AD。提高利率减少投资，AD。公开市场买进政府债券央行的支票卖出政府债券央行得到买卖政府进入市场并被存入商行，于商行的支票即商行减少活债券业务是商行扩大放款、货币供应期存款，也就减少放款，量增加，利率下降，IAD。货币供应减少利率提高AD,
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