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2019/12/9,1,汇改大事记,2005年7月21日央行宣布将人民币一次性升值2%（8.278.11），同时宣布实行参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制。2007年5月18日央行宣布将浮动幅度从千分之三扩大到千分之五。2009年7月2日跨境贸易人民币结算试点启动，人民币迈出国际化重要一步。2010年9月21日，人民币兑美元中间价为6.6997，首次突破6.7关口，且连续八日创下汇改以来新高。在八个交易日里，人民币对美元中间价已累计上涨820个基点。,2019/12/9,2,1949-1952：浮动汇率。汇率剧烈波动1953-1973：固定汇率。1973年2月:2.05。1973-1980：钉住汇率。1980年底:1.53。1981-1993：双轨制。内部结算价：2.8；公开牌价：1.535.7。汇率向下调整。1993.12.31:外汇调剂价:8.7；官方汇率：5.7。1994.1-2005.7：单一的有管理的浮动汇率。8.7-8.27,506、306,2019/12/9,3,2006年5月15日破8,2008年4月11日破7,2019/12/9,4,魅生,2019/12/9,5,2019/12/9,6,2月4日：中国和亚洲将会继续是美国出口的庞大市场，但必须处理汇率问题，以确保美国产品不会面对“庞大的竞争不利因素”。“我相信美国的未来维系于向全世界出口美国制造的商品，而中国正在成为美国商品的最大市场之一，亚洲也是，因此美国自己封闭市场也是不正确的。如果我们对亚洲的出口哪怕仅仅是增加一个百分点，那也意味着能够创造出数十万甚至上百万的工作岗位，这是容易做到的。”,2月9日：“在接下来的一年中，我的目标是让中国认识到人民币升值符合他们的利益。因为坦率地说，他们的经济已经潜在地过热了。”,3月15日，美国130位众议员史无前例的对中国汇率政策集体发难。在一封写给财政部长盖特纳和商务部长骆家辉的信中，这些议员们敦促政府机构动用一切可用资源，促使中国结束汇率操纵，不再利用被低估的汇率来促进出口。,2019/12/9,7,9月20日：美国总统奥巴马继续就人民币汇率问题向中国施压，称中国在人民币问题上未尽全力。,9月24日：美国众议院筹款委员会批准了针对中国汇率问题的一项法案，根据这项法案，如果一个国家的货币币值被认定为被人为低估，美国政府有权对来自该国的商品征收惩罚性关税。,2019/12/9,8,2019/12/9,9,第一，我认为人民币的币值没有低估。让我们看一组数据，去年我们统计了37个国家对中国的出口情况，其中有16个国家对中国的出口是增长的。就是先生所在的欧盟地区，出口总体下降20.3%，但是对中国的出口只下降15.3%。如果我举一个德国的例子，那就是去年德国对中国的出口多达760亿欧元，创历史最高。美国去年出口下降17%，但是对中国的出口仅下降0.22%。中国已经成为周边国家包括日本、韩国的出口市场，也成为欧美的出口市场。,第二，在国际金融危机爆发和蔓延期间，人民币汇率保持基本稳定对世界经济复苏作出了重要贡献。人民币汇率机制改革是从2005年7月份开始的，到现在人民币的币值对美元升值21%，实际有效汇率升值16%。我这里特别强调指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界经济极为困难的时期，人民币并没有贬值，而实际有效汇率升值14.5%。在这个期间，2009年，我们的外贸出口下降了16%，但是进口只降低了11%，顺差减少了1020亿美元。人民币汇率在国际金融危机蔓延中基本稳定，对世界经济复苏起了促进作用。第三，一国的汇率是由一国的经济决定的，汇率的变动也是由经济的综合情况来决定的。我们主张自由贸易，因为自由贸易不仅使经济像活水一样流动，而且给人们带来和谐与和平。我们反对各国之间相互指责，甚至用强制的办法来迫使一国的汇率升值，因为这样做反而不利于人民币汇率的改革。在贸易问题上，我们主张协商，通过平等协商总会找到互赢或者多赢的渠道。第四，人民币将继续坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，我们将进一步推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。,2019/12/9,10,6月19日：中国人民银行新闻发言人发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。,9月22日：国务院总理温家宝表示，人民币汇率不是美对华贸易逆差主因。,2019/12/9,11,影响汇率变动的主要因素,汇率决定的基础：,（一）纸本位制度下的汇率决定因素,（其前提条件是：一价定律）,一价定律(onepricelaw)是指任何一种商品扣除运费后，其在世界各地的价格假设为相同。,货币购买力（购买力平价）,实际汇率受市场供求关系影响而围绕购买力平价上下波动,2019/12/9,12,（二）纸本位制下的汇率变动影响因素,2019/12/9,13,1、经济增长率,外汇汇率，本币贬值,经济增长意味着,国民收入,出口,社会需求,外汇需求,进口,产品价格,劳动生产率，生产成本,外汇供给,外汇汇率，本币升值,投资利润率,资本流入,外汇供给,外汇汇率，本币升值,2、国际收支,外汇供给外汇需求,顺差,外汇汇率，本币升值,国际收支,外汇收入外汇支出,外汇供给外汇需求,逆差,外汇汇率，本币贬值,外汇收入外汇支出,国际收支顺差,外汇储备,对货币信心增强,本币升值,号等、,号等、,2019/12/9,14,国内物价上涨,以外币表示的出口商品价格,以本币表示的进口商品相对便宜,3、相对通货膨胀,通货膨胀率高于别国,4、相对利率水平,出口,进口,外汇供给外汇需求,外汇汇率，本币币值,外币内流,外汇汇率，本币币值,吸引资本流入,利率高于别国,外汇供给,人们预期贬值,本币币值,大量抛售,实际利率名义利率通货膨胀率,104,2019/12/9,15,2007年各月CPI涨幅,2008年各月CPI涨幅,2019/12/9,16,2019/12/9,17,2009年各月CPI涨幅,2010年各月CPI涨幅,2011年1月：4.9%,2019/12/9,18,美国：4.1,2007年一些国家通货膨胀率,巴西：4.46,巴拿马：5.8,俄罗斯：11.9,阿联酋：11.1,越南：12.63,印度：2008年7月26日的前一周，12,津巴布韦：2008年7月，2200000,2019/12/9,19,抱着现金出门,2019/12/9,20,购物时必须用袋子拎着钱,2019/12/9,21,这一堆现金只相当于100美元,2019/12/9,22,商家不得不用称来称这些钱,2019/12/9,23,津巴布韦一男子使用500万该国货币购买物品，由于通货膨胀加剧，500万只相当于50英镑,2019/12/9,24,2007年各月CPI涨幅,2019/12/9,25,2008年各月CPI涨幅,2019/12/9,26,2010年各月CPI涨幅,2011年1月：4.9%,2019/12/9,27,2019/12/9,28,2019/12/9,29,5、外汇市场的投机活动（心理预期）,大量抛售,预测某种货币将贬值,货币贬值,预测某种货币将升值,大量买进,货币升值,号等,2019/12/9,30,格林斯潘,索罗斯,2019/12/9,31,2019/12/9,32,2019/12/9,33,2019/12/9,34,索罗斯对这家华尔街老牌投行的投资损失最多估计将达3.8亿美元。,2019/12/9,35,6、政府干预与政策调整,当外汇汇率上涨过快（本币贬值）,抛售外汇，增加外汇供给,外汇汇率，本币币值,当外汇汇率下跌过快（本币升值）,买进外汇，减少外汇供给,外汇汇率，本币币值,货币政策：,本币升值,财政政策：,本币升值,2019/12/9,36,7、其他因素,如失业率、政治、新闻因素等。,2003年美伊战争爆发前后欧元兑美元汇率,3月14日：1.0734,3月17日：1.0836,3月18日：1.0645,3月21日：1.0516,3月25日：1.0707,4月1日：1.0902,4月2日：1.0765,4月3日：1.0777,2019/12/9,37,美国和大部分国家重要数据,国内生产总值（GDP）,综合领先经济指标(EconomicLeadingIndicator),生产者价格指数(ProducerPriceIndex),消费者价格指数(ConsumerPriceIndex),失业率(UnemploymentRate),非农业就业数据,零售物价指数(RetailPriceIndex),耐用品订单(DurableGoodsOrders),外贸平衡数字(TradeBalanceFigure),2019/12/9,38,汇率变化的经济影响,一货币升值与贬值,固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。,浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市场汇率上浮（appreciation）和下浮（depreciation）。,2019/12/9,39,二汇率变化的经济影响,1、汇率变化对对外贸易的影响,以外币表示的出口商品价格,以本币表示的进口商品价格,出口,进口,同样多的外币换得的本币,竞争力削弱,出口积极性降低,需求,换取同样多的外币需要的本币,进口成本,2019/12/9,40,2、汇率变化对非贸易收支的影响,本币升值，有利于对外非贸易支出（如出国留学、旅游等）,不利于对外非贸易收入（如外国人到华旅游等）,2019/12/9,41,3、汇率变动对资本流动的影响,预期升值而尚未到位,资本流入,升值并已到位,升值过头,资本流出,资本流出,汇率变动对资本流动的上述影响，是以通货膨胀、利率等因素不变或相对缓慢变动为前提的,对长期投资：有利对外投资，不利外商投资,503、306,205,短期资本,2019/12/9,42,4、汇率变动对外汇储备的影响本币汇率变化影响进出口、资本输出入从而引起外汇储备的增减。,储备货币汇率变化会直接影响一国外汇储备的价值。,503、306,2019/12/9,43,5、汇率变动对外债的影响,本币升值，有利于债务国,不利于债权国,503、306,2019/12/9,44,6、汇率变化对国内物价水平的影响,以外币表示的出口商品价格,以本币表示的进口商品价格,出口,转为内销,国内供给增加,价格,采用进口商品作为原材料生产的商品成本,带动国内同类商品价格,有利于抑制本国通货膨胀压力,本币升值,2019/12/9,45,7、汇率变化对国民收入、就业的影响,，,出口,出口商品生产部门生产规模,其他消费品生产部门生产规模,本币升值,，,，,，,就业,工人工资（收入）,，,需求,，,，,就业,工人工资（收入）,，,需求,，,国民收入,，,就业,进口,，,进口替代品生产部门生产规模,，,就业,工人工资（收入）,，,需求,国民收入,，,就业,205,204,2019/12/9,46,8、汇率变化对微观经济活动的影响主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算对外债权债务中的风险增加。,9、汇率变动对国际经济关系的影响货币竞相贬值促进各自国家的商品出口是很普遍的现象，由此造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾也层出不穷，这加深了国际经济关系的复杂化。,205,2019/12/9,47,第六节人民币汇率,一标价法,人民币采用直接标价法，多数情况下以100单位外币为标准折合人民币若干元。,2019/12/9,48,二人民币汇率演变,（一）国民经济恢复时期（1949年1952年）,1948年12月1日，中国人民银行成立，发行了统一的货币-人民币。,1949年1月18日，天津，1USD=80CNY；,1949.1.181950.3.13，调整52次，为1USD=42000CNY；,1950.31952.12，基本改造完毕，1USD=26170CNY；,2019/12/9,49,（二）中央集中计划经济时期（1953年1978年）,19531970，1USD=2.4618CNY；,19711978，1971年底USD贬值，1USD=2.2673CNY,2019/12/9,50,（三）进入经济体制改革和对外开放时期（1979年1993年）1979，平均换汇成本1USD=2.53CNY、加10%利润，1USD=2.80CNY；1985.10，1USD=3.20CNY；1986.7.5，1USD=3.71CNY；1989.12.16，1USD=4.70CNY；1990.11.17，1USD=5.20CNY；1993.12.31，1USD=5.80CNY,2019/12/9,51,1994年1月1日，人民币汇率由过去的官方汇率和外汇调剂市场汇率同时并存，改为以市场供求为基础的、有管理的单一浮动汇率，取消1￥5.80的官方汇率，实行1￥8.70为起点的浮动汇率。1994年4月1日，中国人民银行规定：外汇指定银行之间每日买卖外汇的汇价，可在交易基准汇率上下0.3的幅度内浮动；外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和卖出价，可在交易基准价上下0.25的幅度内浮动；外汇买入价与卖出价的价差率不得超过0.5。,三人民币汇率的改革,2019/12/9,52,1996年12月1日，承诺IMF第八条款，实行了人民币经常项目下的完全可兑换。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,
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