资源描述
2010年1月,第四章 期货交易制度与期货交易流程,第四章 期货交易制度与期货交易流程,第一节 期货交易制度 第二节 期货交易流程开户 第三节 期货交易流程竞价 第四节 期货交易流程结算 第五节 期货交易流程交割,2,第一节 期货交易制度,期货市场是一种高度组织化的市场，为了保障期货交易有一个“公开、公平、公正”的环境，保障期货市场平稳运行，对期货市场的高风险实施有效的控制，期货交易所制定了一系列的交易制度，所有交易者必须在承认并保证遵守这些交易制度的前提下，才能参与期货交易。,3,第一节 期货交易制度（一）,保证金制度 在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%-10% )缴纳资金，用于结算和保证履约。 结算准备金 会员为了交易结算在交易所专用结算账户预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 交易保证金 会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。,4,第一节 期货交易制度（一）,保证金的收取是分级进行的 1、会员保证金：期货交易所向会员收取 2、客户保证金：会员（期货公司）向客户收取 保证金的管理 1、期货交易管理条例中对于保证金管理的规定 2、期货交易所管理办法中对于保证金管理的规定 3、交易所应当建立保证金的管理制度 4、交易所接受有价证券冲抵保证金的规定,5,第一节 期货交易制度（一）,交易所可以调整交易保证金比率 1、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。 2、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。 3、当某期货合约出现连续涨跌停板的情况，交易保证金比率相应提高。 4、当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况调整保证金比率或者对交易作出限制。,6,第一节 期货交易制度（二）,当日无负债结算制度 在每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 期货交易的结算由期货交易所统一组织进行 期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。 期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。 客户应当及时查询和妥善处理自己的交易持仓。,7,第一节 期货交易制度（二）,保证金不足的规定 期货交易所会员的保证金不足 及时追加保证金或者自行平仓、强行平仓（有关费用和发生的损失由该会员承担） 客户保证金不足 及时追加保证金或者自行平仓、强行平仓（有关费用和发生的损失由该客户承担）,8,第一节 期货交易制度（三）,涨跌停板制度 又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。 制定涨跌停板制度的目的及意义 1、抑制突发事件和过度投机行为对价格的冲击 2、减缓每日价格波动 3、控制交易所、会员和客户的损失在一定范围内 4、为保证金制度的实施创造有利条件,9,第一节 期货交易制度（四）,熔断制度 在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间;或交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。 “熔而断”：指当价格触及熔断点后， 在随后的一段时间内停止交易 “熔而不断”：当价格触及熔断点后， 在随后的一段时间内仍可继续交易，但 报价限制在熔断点之内,10,第一节 期货交易制度（五）,持仓限额制度 交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。 规定 根据不同品种规定持仓限额 限制会员持仓和限制客户持仓相结合 套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制 同一客户不同会员处开户，某一合约的持仓合计受持仓限额约束 会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易,11,第一节 期货交易制度（六）,大户报告制度 当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或客户应向交易所报告。 与持仓限额制度紧密相关 通过实施大户报告制度，可以使交易所 对持仓量较大的会员或客户进行重点监控， 了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场 风险有积极作用。,12,第一节 期货交易制度（七）,强行平仓制度 交易所按照有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。 强行平仓的规定 1.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的; 2. 客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定; 3. 因违规受到交易所强行平仓处罚的; 4. 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的; 5. 其他应予强行平仓的。 强行平仓的执行过程,13,第一节 期货交易制度（八）,强制减仓制度 交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(包括非期货公司会员)按持仓比例自动撮合成交。 同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓 一般在某合约连续出现同方向单边市时采用 强制减仓造成的经济损失由会员及其投资者承担。,14,第一节 期货交易制度（九）,套期保值审批制度 申请套期保值交易的会员或客户，必须填写套期保值申请(审批)表，并向交易所提交相关证明材料 会员直接向交易所办理申报手续 客户向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申报手续 交易所批准的套期保值额度一般不超过会员或客户所提供的套期保值证明材料中所申报的数量 我国四家期货交易所关于套期保值制度的规定不同,15,第一节 期货交易制度（十）,交割制度 交割是指期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 商品期货以实物交割方式为主；股票指数期货、短期利率期货多采用现金交割方式 由期货交易所统一组织进行 交割仓库由期货交易所指定 期货交易所不得限制实物交割总量,16,第一节 期货交易制度（十一）,结算担保金 由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。实行会员分级结算制度的期货交易所应当建立结算担保金制度。 基础结算担保金：结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额 变动结算担保金：结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整,17,第一节 期货交易制度（十二）,风险准备金制度 期货交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度 风险准备金的收取、管理和使用 1、按有关规定提取、管理和使用，不得挪用 2、会员和客户在交易中违约时，承担责任的途径 3、按手续费的20%提取风险准备金 4、单独核算、专户存储,18,第一节 期货交易制度（十三）,风险警示制度 期货交易所认为必要，可以分别或同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施，以警示和化解风险。 交易所进行风险警示的条件和方法 1、交易所有权约见指定的会员高管人员 或者客户谈话提醒风险，或者要求会员或 者客户报告 2、交易所有权发出风险警示公告，向全 体会员和客户警示风险,19,第一节 期货交易制度（十四）,信息披露制度 期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度，信息的公开与透明是“公平、公开、公正”原则的体现。 相关规定 1、及时公布上市品种期货合约的有关信息及其他应当公布的信息，不得发布价格预测信息；涉及商品实物交割的，应当发布标准仓单数量和可用库容情况；应及时公布交易情况周报表、月报表和年报表 2、未经期货交易所许可，任何单位和个人不得发布期货交易即时行情 3、对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20 年,20,期货交易流程,21,完整的交易流程,大多交易通过对冲平仓了结履约方式，所以交割不是交易流程中的必经环节,第二节 期货交易流程开户与下单,一、开户 确立投资者(委托人)与期货公司(代理人)之间建立的一种法律关系 风险警示： “期货交易风险说明书“ 签署合同： “期货经纪合同“ 缴纳保证金,22,第二节 期货交易流程开户与下单,二、下单 常用交易指令：市价指令、限价指令、止损指令、停止限价指令、阶梯价格指令、限时指令、双向指令、套利指令、取消指令 当日有效 我国不同交易所采用的交易指令有差别 下单方式： 1、书面下单 2、电话下单 3、网上下单,23,第三节 期货交易流程竞价,一、竞价方式 1、公开喊价：连续竞价（动盘）、一节一价制（静盘） 2、计算机撮合成交：价格优先、时间优先 (1)bp sp cp ，最新成交价= sp (2)bp cp sp ，最新成交价= cp (3)cp bp sp ，最新成交价= bp 开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大成交量原则 开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后竞价交易,24,第三节 期货交易流程竞价,二、成交回报与确认 1、成交回报 当计算机显示指令成交后，客户可以立即在期货公司的下单系统获得成交回报。对于书面下单和电话下单的客户，期货公司应按约定方式即时予以回报。 2、成交确认 （1）有异议的，应当在下一交易日开市前提出书面异议 （2）无异议的，签字或其他方式确认 （3）未确认且未提出异议的，视为确认,25,第四节 期货交易流程结算,一、结算 根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。 结算由交易所统一组织进行 三大商品交易所对会员结算 中国金融期货交易所对结算会员结算,26,第四节 期货交易流程结算,27,以三大商品交易所的结算制度为例，介绍具体的结算程序： (一)交易所对会员的结算 1、每日交易结束后，交易所对会员的盈亏、手续费和保证金结算。 2、会员应及时提取、核对并保存数据 3、会员对结算结果有异议，应及时通知交易所 4、交易结算完成后，交易所将资金划转数据传递给有关结算银行 5、按当日盈亏划转会员资金 6、每日结算完毕后，会员的结算准备金低于最低余额时，该结算结果即视为交易所向会员发出的追加保证金通知。,第四节 期货交易流程结算,（二）期货公司对客户的结算 1、每一交易日交易结束后，期货公司对客户的盈亏、交易手续费和保证金进行结算 2、每日结算完成后向客户发出交易结算单 3、客户保证金不足时，及时通知客户追加保证金,28,第四节 期货交易流程结算,二、结算公式与应用 （一）相关概念 平仓 当日结算价： 三大商品交易所和中国金融期货交易所的结算价结算方式不同 持仓量,29,第四节 期货交易流程结算,（二）结算公式 1、当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-于续费(等) 2、当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 (1)平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 (2) 持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 3、当日交易保证金=当日结算价当日交易结束后的持仓总量x 交易保证金比例,30,第五节 期货交易流程交割,一、交割的作用 通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。,31,第五节 期货交易流程交割,二、实物交割方式与交割结算价的确定 （一）实物交割方式 1.集中交割 2. 滚动交割 （二）实物交割结算价 不同的交易所，不同的实物交割方式，交割结算价的选取也不尽相同。 交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。,32,第五节 期货交易流程交割,33,三、实物交割的流程,第五节 期货交易流程交割,四、标准仓单及其生成、流通和注销 标准仓单 由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。 标准仓单的持有形式为“标准仓单持有凭证。 主要是指仓库标准仓单，其生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。,34,第五节 期货交易流程交割,标准仓单流通 标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。 标准仓单流转程序 (1)卖方投资者将标准仓单授权给卖方经纪会员以办理实物交割业务; (2)卖方会员将标准仓单提交给交易所; (3)交易所将标准仓单分配给买方会员; (4) 买方经纪会员将标准仓单分配给买方投资者。,35,第五节 期货交易流程交割,标准仓单转让：会员自行协商买卖标准仓单的行为 客户的标准仓单转让须委托会员办理; 达成转让意向的买卖双方会员应当向交易所提交标准仓单转让申请; 交易所对标准仓单转让申请审核后，为买卖双方会员办理标准仓单过户和货款结算划转等手续。 标准仓单注销：标准仓单所有人提货或者申请将其标准仓单转化为一般现货提单，由指定交割仓库办理标准仓单退出流通的过程 标准仓单持有人注销标准仓单，须通过会员进行。,36,第五节 期货交易流程交割,五、实物交割违约的处理 （一）实物交割违约的认定 （1）在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的; （2）在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。 （二）实物交割违约的处理 1.卖方违约 （1）终止交割 （2） 继续交割 2. 买方违约 （1）终止交割 （2）继续交割,37,第五节 期货交易流程交割,六、现金交割 现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交易所公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 中国金融期货交易所的股指期货合约采用现金交割方式 股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。,38,第五节 期货交易流程交割,七、期转现交易 （一）定义 （二）期转现交易的优越性 1、加工企业和生产经营企业节约期货交割成本；灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率 2、期转现比“平仓后购销现货“更便捷 3、期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。,39,第五节 期货交易流程交割,（三）期转现交易的流程 1.寻找交易对手 2. 交易双方商定价格 3. 向交易所提出申请 4. 交易所核准 5. 办理手续 6. 纳税,40,第五节 期货交易流程交割,（四）期转现交易举例 （五）期转现操作中应注意的事项 用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和储存等费用; 用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息以及货物的品级差价。 买卖双方要先看现货，确定交收货物和期货交割标准品级之间的价差。 商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的上述费用总和，这样期转现对双方都有利。,41,42,谢谢！,
展开阅读全文