电力体制改革与资本运营

电力体制改革与资本运营 主 编：盖永光副主编 朱宝和时 凯长征出版社2005 年 8 月电力改革与电力资本运营电力改革与电力资本运营目 录序 言 .8第一章 电力市场与电力体制改革 .11第一节 电力市场概述 .11一、电力市场的结构、原则和模式 .11二、国外电力市场主要运作模式 .15三、电力市场的主体 .17三、电力市场的性质 .18四、电力市场的交易模式 .20第二节 电力体制改革的背景 .22一、社会主义市场经济逐步确立 .22二、基础设施产业改革进程对电力体制改革的借鉴 .25三、改革前我国电力市场的问题 .31第三节 电力体制改革的必要性 .34一、电力体制改革是外部环境的要求 .34二、电力体制改革可以提高社会福利 .35三、电力体制改革是现实的迫切需要 .36第四节 电力体制改革的演变历程 .38一、计划经济时期的电力管理体制（19491978 年） .38二、 改革探索时期的电力管理体制（19791997 年） .41三、市场导向的电力管理体制（1997 年至今） .46第二章 国外的电力体制改革 .49第一节 世界电力工业改革概述 .49第二节 英国电力改革及新交易系统 .53一、英国电力改革历程 .53二、英国的新电力交易系统 .55第三节 美国电力体制改革及加州能源危机 .58一、美国 FCG 体系的形成 .58二、美国的电价操作方式 .60三、加州电力危机及启示 .61第四节 澳大利亚电力市场模式 .67一、澳大利亚电力市场的管理机构 .67二、澳大利亚电力市场的运作体系 .68第五节 俄罗斯的电力改革的历程和经验 .72一、俄罗斯电力改革历程 .72二、俄罗斯电力改革的问题 .73第六节 国外电力改革的启示 .77第三章、我国电力体制改革前瞻 .82第一节 电力体制改革的目标及监管 .82一、电力体制改革的目标 .82二、电力市场的监管 .84电力改革与电力资本运营第二节 未来电力市场结构和进程 .87一、电力市场的市场结构 .87二、电力市场的改革进程 .88第三节 未来电力市场运营模式及影响 .94一、未来我国电力市场的运营模式 .94二、新的运营方式带来的机遇和挑战 .96第四章 电价体制改革及其影响 .99第一节 合理化电价的一般原则 .99一、合理化电价的界定 .99二、影响电价的主要因素 .104三、电价机制的组成部分 .106四、制定电价的原则 .107第二节 国外电价机制及政策 .110一、国外的两种电价体系 .110二、国外主要的电价策略 .111三、国外主要电力定价方法 .116四、国外典型电力市场电价 .117第三节 我国的电价体制改革 .122一、我国电价机制的弊端 .123二、改革我国现行的电价机制 .129三、改革电价管制方式 .132第四节 电价改革带来的影响 .138一、改革后电价走向研判 .138二、电价改革对上市公司的影响 .143第五章 电力企业资本运营 .146第一节 资本运营概述 .146一、资本运营的概念 .146二、资本运营的内容与形式 .147三、资本运营认识上的偏差 .147四、资本运营对电力企业的作用 .149第二节 电力企业资本运营模式探讨 .151一、企业上市重组 .151二、企业并购 .152三、托管和租赁 .154四、企业战略调整 .156第三节 电力企业与证券市场 .157一、证券市场的结构与功能 .157二、证券市场中的电力企业直接融资 .157三、股票市场中的电力板块 .163第六章 电 力企业融资及资本经营 .167第一节 电力企业融资概述 .167一、电力企业融资的必要性 .167二、相关的政策建议 .169三、电力企业融资方式的选择 .171电力改革与电力资本运营第二节 电力企业的新型融资方式 .175一、项目融资（BOT） .175二、资产证券化 .180三、电力产业投资基金 .183第三节 电力企业资本经营 .188一、新投融资主体特征 .188二、新投融资主体的经营战略 .191三、乐山电力资本运营的实践与启示 .193第七章 国内电力上市公司 .197第一节 华能国际（600011）情况分析 .199一、公司基本 情况 .199二、经营业务分析 .200三、财务状况分析 .201四、公司前景展望 .202第二节 广州控股（600098）情况分析 .203一、公司基本情况 .203二、经营业务分析 .204三、财务状况分析 .205四、公司前景展望 .205第三节 桂冠电力（600236）情况分析 .207一、公司基本情况 .207二、经营业务分析 .208三、财务状况分析 .209四、公司前景展望 .210第四节 申能股份（600642）情况分析 .211一、公司基本情况 .211二、经营业务分析 .212三、财务状况分析 .213四、公司前景展望 .214第五节 国电电力（600795）情况分析 .215一、公司基本情况 .215二、经营业务分析 .216三、财务状况分析 .217四、公司前景展望 .218第六节 ST 华靖（600886）：情况分析 .219一、公司基本情况 .219二、经营业务分析 .220三、财务状况分析 .221四、公司前景展望 .222第七节 深能源（000027）情况分析 .223一、公司基本情况 .223二、经营业务分析 .224三、财务状况分析 .225四、公司前景展望 .226电力改革与电力资本运营第八节 漳泽电力（000767）情况分析 .227一、公司基本情况 .227二、经营业务分析 .228三、财务状况分析 .229四、公司前景展望 .230附件一 电力改革方案始末 .231附件二 国务院办公厅关于电力工业体制改革有关问题的通知 .242电力改革与电力资本运营序电力工业是国民经济中重要的基础产业，又是资金密集、技术密集和网络型行业，是社会公用事业的重要组成部分。 “明者因时而变，知者随世而制” ，中华人民共和国成立以来，党中央和国 务院十分重视电力工业的改革和发展，电力管理体制先后经历了军事管制、燃料工业部、电 力工业部、水利电力部、能源部、电力工业部等九次变革，其中先后两次成立水利电力部、三次成立电力工业部，目前，中国已经发展成为仅次于美国的全球第二大电力市场。“世易时移，变法宜矣”，电力工业的改革发展与我们国家的改革发展是与时俱进的，从上个世纪末开始，以市场化为主旨的第十次电力体制改革已经自上而下轰轰烈烈地开展起来。 “十五” 期间电力体制改革的主要任务就是：实施厂网分开，重组发电和电网企业；实行竞价上网，建立电力市场运行规则和政府监管体系，初步建立竞争、开放的区域电力市场，实行新的电价机制；制定发电排放的环保折价标准，形成激励清洁电源发电的新机制；开展发电企业向大用户直接购电的试点工作，改变电网企业独家购买电力的格局；继续推进农村电力管理体制的改革。随着电力体制改革的不断深化，过去电力投资依赖国家财政的时代已经彻底终结，电力企业对资金的需求越来越显得迫切。目前，已经有越来越多的电力企业经营者深刻认识到资本运营的重要性，已从传统的生产经营转变为生产经营与资本运营并重。山东电力集团公司电力改革与电力资本运营在党中央、国务院、国家电力公司以及各级地方政府的关怀下，在历届负责人的领导下，积极探索，在资本运营方面积累了一定经验。通过资本运营，一是可以提高融资效率，吸纳、整合社会零散资本，将社会资金有效转化为电力长期投资，实现企业规模的快速扩张；二是可以优化资源配置，按优势互补的原则整合不同类型的电力资产，进而促进国有资产的流动和重组；三是可以实现企业股权多元化，促进公司治理结构的完善和转换企业经营管理机制，提高企业的市场竞争力；四是可以促进形成科学的电力监管体制，使监管更能适应电力工业市场化发展的需要。英大国际信托投资公司的总经理盖永光先生、总经理助理时凯先生以及浙江证券总裁助理兼研究所所长的朱宝和博士等诸位业内专家，通过对实 践的总结，从理论和实务两方面进行阐述论证，耗费心血，终成此 书。本 书 信息量浩大， 资料翔实 、丰富。对我国电力体制改革的演进过程、改革方案的出台背景等作了全面、清晰和详尽的介绍， 对今后我国 电力体制改革的走向进行了分析预测，对国外电力体制改革的经验教训进行了介绍分析，有助于对我国电力体制改革做进一步的思考。本书具有很强的服务和收藏价值。山东电力集团公司总经理 谢明亮电力改革与电力资本运营前 言中国电力行业在改革开放的二十年间得到了长足的发展，最为重大变化的就是市场取向的改革。电力行业在不断打破垄断的同时，建立了众多新的发展模式，而这些新的模式将为中国电力行业的不断发展拓展空间。在电信、民航和铁路等垄断行业的体制改革后，国务院在 2002 年 11 月批准了电力体制改革方案 ，这标志着我国电力体制改革进入实质性阶段。中国电力体制改革的总体目标是：打破垄断，引入竞争，提高效率，降低成本，健全电价机制，优化资源配置，促进电力发展，推进全国联网，构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序和健康发展的电力市场体系。这标志着中国的电力行业发展进入了一个全新的阶段，一个以公平、公开、公正为指导原则的市场化发展阶段。长期以来，我国实行国家所有、政企合一、垂直垄断电力体制，这导致了电力企业缺乏经营活力、管理效率低下、电价上涨和服务质量差等问题。这些不仅严重制约电力工业发展，同时也成为电力企业效率低下的根源。电力行业在呼唤：创建规范有序、平等竞争的市场环境和机制。同时在维护电力投资者、经营者和用户的合法权益的前提下，电力企业自身也在进行市场化的改革探索。始于 21 世纪初的中国电力体制改革，将传统垂直垄断经营的电力企业改组成独立的电网公司和发电公司，使其成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。随着我国的电力体制改革进入实施阶段，新成立的电网公司和发电公司成为自负盈亏的经济实体，这意味着过去电力投资依赖国家财政时代的彻底终结。按照国家电力工业发展规划，仅十五 期间，电力工业投资总规模为 9000 亿元，剔除电力企业通过自营利润、银行借贷和发行电力债券外，资金缺口也在 1100亿1200 亿之间。而电力行业作为基础设施产业，其投资的显著特点是资金量大，投资回报期长，对股权融资存在大量的需求。所以，在电力改革后，为了解决资金需求问题，电力公司上市融资将成为一种必然的要求。同时，不断吸引新的资金进入电力行业，成为电力行业发展的一个最为关键的前提。电力改革与电力资本运营电力体制改革的顺利实施，也预示 69 号（2000）文件将逐渐自然解冻，电力行业酝酿已久的资本运营将会陆续展开。新成立电力企业的经营者为了实现提高效率、降低成本、改善服务和优化资源配置的目的，必然会考虑如何通过多种方式实现与市场的“对接” ，重新定位各自企业的经营业务和公司发展的策略，对经营的资产进行重新区分和调整，对与主营业务无关或发展方向不符的资产进行转让或置换，从而实现生产要素的合理整合。这也为资本市场介入电力企业改革提供了机遇。电力行业对资金的巨额需求如何解决呢？中国发展中的资本市场提供了一个几近完美的答案电力企业上市融资。从资本市场中吸引资金进入业绩稳定，资产优质的电力类上市公司中，使电力经营企业能加速发展。同时优质的电力类上市公司，能够为投资者提供稳定、高额的回报，也必将成为中国资本市场稳定发展的中坚力量。针对电力行业这一新的变化，本报告集中介绍和分析了中国电力体制改革和与之相关资本市场的一系列问题，在借鉴国外电力改革过程中资本运作方式的基础上，全面地回顾了中国电力体制改革地历程和发展方向，系统地分析了中国电力改革给资本市场带来的机遇。第一章中，本书全面回顾了我国电力市场现状和电力体制改革的背景，并对电力体制改革的必要性进行了探讨，同时力求从体制改革的历史进程中分析电力行业的演化规律。第二章中，主要介绍了国外电力改革的情况及相关问题的运作模式，这些国家的改革对我国电力市场改革都具有借鉴作用。第三章中，主要展望了电力市场的前景、发展方向和未来的市场运作模式。第四章中，探讨了电力市场的核心问题电价问题，未来的电价管理制度决定了电力运营相关企业的利润分配体系。第五章中，介绍了资本运营相关知识，以及电力企业的资本运营模式探讨。第六章中，主要讨论了电力企业融投资问题。第七章中，主要介绍了电力板块的上市公司，并对它们的投资价值进行了电力改革与电力资本运营深入分析。参加本书编写人员主要有：英大国际信托总经理盖永光同志，盖永光从事电力研究、管理和信托多年，对电力科研生产和金融运作有丰富的经验，方正证券总经理助理朱宝和先生是电力专业博士，长期从事资本市场中电力行业研究和分析，擅长资本运营。英大国托总经理助理时凯同志毕业于哈尔滨工业大学，多年从事电力管理和研究，对电力体制改革和未来电力市场建设提出很多建设建议。袁海副主任和黄海庆研究员长期从事电力行业的研究和分析，对电力行业的资本运营具有独到的见解。同时参加本书编写的还有哈尔滨工业大学人文学院程玉林副教授、上海交通大学产业和技术创新研究中心博士生李瑞海、浙江大学博士生朱晓燕、英大国托研发部的曹研高级研究院员、曲建平研究员、陈田猛和西北工业大学硕士研究生王哲同志。本书中关于电力体制改革的内容，主要适合致力于电力行业改革的电力行业相关人士阅读；关于电力资本运营的内容，可以为电力行业的融资行为、投资银行活动、证券投资和产业重组改制等提供有益的借鉴，适合资本市场运作的相关人员以及电力板块证券投资者阅读。编者2004 年 4 月电力改革与电力资本运营第一章 电力市场与电力体制改革第一节 电力市场概述电力市场的管理是采用法律、经济等手段，本着公平竞争、自愿互利的原则，对电力系统中发电、输电、供电、用户等各成员组织协调运行的管理机制和执行系统的总和。广义上说，市场是进行交易的有形和无形的场所的集合，需要买方、卖方、中介机构、监管者和一系列的法律规范组成。电力市场具有一般市场所有的共性的同时，由于其产品的特殊性，使其具有显著的个性。电力市场是电力生产、传输、分配、转换通信和计算机系统的综合体，也是技术与管理的综合体。电力市场具有交换和买卖电力，提供信息，融通资金的功能。电力市场的竞争局面，应让其在生产资料的交易上形成，电力市场的竞争性交易应在发电公司与配电公司，大用户之间进行。电力市场的购电方主体是配电公司和大用户。一、电力市场的结构、原则1 电力市场的结构电力市场首先是一种管理机制。这种机制与传统的行政命令的机制不同，是主要采用经济的手段进行管理。同时，电力市场还是体现这种管理机制的执行系统，包括贸易场所，计量系统、计算机系统、通信系统等。电力市场是电力交换的场所，其形成与电网紧密相关。随着发电厂不仅仅是解决投资者自身对电力的需求，而且社会上也存在电力需求的情况下，就会促进电网发展，通过电网这一媒介，实现发电商与用户之间以及发电商之间的电力交换。世界上电力市场已经存在了上百年的时间，我国电力市场业已存在了近百年。80 年代以来特别是进入 90 年代，世界电力工业又开始了新一轮电力体制改革，其主要思路就是实行提高市场的竞争性，采取的主要路径就是电力企业的私有化和不断的构筑竞争性电力市场结构。电力改革与电力资本运营2 电力市场基本原则电力市场的基本原则有四个，即公平性、公开性、扩大自由选择权力、法规的保障性。电力市场的公平性建立电力市场的目的是在电力系统中引进竞争机制。一个充满竞争的电力市场中，参与者之间都是平等的。所以电力市场最基本的原则是公平性。对于发电厂，平等的环境能够促进竞争，激励各发电厂提高生产效率，降低成本，增加活力。在电力市场中，发电厂最关心的问题有两个：发电计划和上网电价。对于用户，按真实的供电成本收费，尽量减少用户间补贴是保证用户间平等的根本点。在电力市场中，必须保证用户是平等的。但这并不意味着用户的电价是绝对一样的。由于用户用电水平和性质的不同，对不同种类的用户收取相同的电费实际上是将供电费用绝对平摊。这样，供电成本低的用户补贴了供电成本高的用户，这是不公平的。真正的平等，必须按用户的实际供电成本收费，对不同用电种类，进行公正合理的成本分摊，尽量减少用户间的补贴。为了保证电力市场公平竞争的原则，必须做到： 保证市场的透明度，使市场保持公开性（包括成本、定价、计量、计划等） ，以便监督； 扩大自由选择权力，保证电网的开放； 必须建设有关法令、规约，以便使竞争规范化。电力市场的公开性在电力市场中，为保证贯彻公平性这一基本原则，必须具有一定的公开性，以便监督。公开性包括两个方面：一是电价的公开。首先是必须公开发电厂的上网电价和用户的用电电价（包括各种类型的电价） 。发电厂根据上网电价，随时了解自己发电厂的运行经济状况；用户可依据用电电价制订最优用电计划和调整用电结构，从而，通过电价这一杠杆可将供、用电双方联系起来。二是电力管理的法规和处理程序的公开，保障权利人的合法权利不受到侵害。同时使违规者受到必要的惩处。同时还要保证执行处罚程序的公开和透明，从而起到有效的电力改革与电力资本运营警示作用。电力市场应扩大参与者自由选择的权力如果单纯从市场的角度来看，市场应能满足参与者自由选择的权力，即供方有选择用户的权力，用户有选择供方的权力。但是由于电力供应的特殊性，供电一方为大型企业和集团，拥有强大的讨价能力；而用户过于分散的买方则处于事实上的不利地位，这样的市场结构决定了需要有监管者对电力供应企业实施监管，才能切实保障买方的利益不受到卖方的侵害。这是由于电力市场一般难以满足参与者自由选择的要求。当前的一种世界趋势就是放开发电市场，即发电厂有权选择贸易方，而对输电市场和用户则较少放开。同时，电力市场存在有输送环节，市场的主体必须保障输、配电系统向使用者开放。这一点，对于保证电力市场的稳定运行、扩大参加者自由选择的权力、避免网络拥有者利用其地位垄断电力供应非常重要。电力市场的运行应有法规的保障由于电力商品有极高的安全性要求。针对这一特殊性，要求电力市场在进行供、求匹配贸易的同时，还要负责电网的安全和稳定运行，所以要求电力市场的运行必须有法规的保障。另外，在进行贸易时，有关电价、赔偿等问题，也需要立法进行规范。3、电力市场细分特点电力行业各环节的市场性质不同，就决定了适合不同环节的管制和运行模式的不同，因此纵向一体化的垄断模式不能使电力行业各个环节都高效的运营。应对电力行业进行纵向分解，应依据各环节的市场性质，对不同环节制定不同的运行制度。发电环节因竞争性和战略性应建立分散化、低集中度的发电企业竞争的模式。高集中都会产生发电企业控制市场的局面。同时战略性竞争要求国家规划发电能力，对发电能力进行控制。国家应根据国家的发展规划和发电企业的建设计划来进行新建电厂的审批，如新建发电能力不足，国家有必要出资建电厂来保证电力供应，这同时也是对发电企业按国家指导行动的压力。输电环节由于自然垄断和作为公共基础设施，应建立由国家严格管制的国有垄断性质的企业来统一管理。应严格控制其垄断力量，使其不为少部分人和电力改革与电力资本运营个别集团服务。国家应保证输电能力的充分供应和输电服务能被公平合理的利用。配电环节由于地方垄断性应允许区域性垄断。但在不同区域的企业间要有竞争，并允许兼并，以形成合理的配电规模和合理的配电区域。国家应对配电线路的建设进行管理，防止重复建设造成浪费和引起低效率的竞争。配电企业的竞争应集中在各配电区域的交界处，使高效的供电企业可以扩大供电区域。但应制止向配电区中心收取高价和向边界地区收取低价的差别定价的不正当竞争行为。售电环节是非战略性竞争领域，应采取自由竞争的模式，国家不应过多的干预，并且售电领域不是国有企业的控制重点，国有企业不必占主导地位，应充分引入多种成分的企业进入，通过竞争提高效率。电力市场化改革还有一个重要问题就是电力行业纵向拆分后各个环节间的交易方式。电力的不可储存性要求发电和用电必须平衡，现货电力交易市场交易存在巨大的风险。双边合同和长期期货交易可以降低风险，同时还会减少平衡电力供求的需要，并为电力企业发展提供信息，但获取信息的费用高并缺少平衡机制。因此，将现货电力交易市场和双边合同交易，将短期的和长期的交易相结合是较好的交易方式，各种交易方式结合可以发挥各种交易方式的优点，弥补单一交易方式的不足。还可允许发电和售电企业合并进一步减小发电和用电的协调问题。发电和配电企业也应可以经营售电业务。但是配电和发电相互兼并，容易形成以配电网为基础的垄断力量，应当限制。电力行业及其各环节的性质是决定采用何种形式的电力改革模式的依据，在进行电力改革时应对其进行深入的研究。电力改革应以电力行业及其各环节的性质为依据，而不是以现有的既得利益者维护既得利益的意愿为依据，促进社会的整体利益才是电力改革的目的所在。电力改革与电力资本运营图 11 电力市场运作模式二、国外电力市场主要运作模式电力生产使用过程可以分为发电、输电、配电、售电四个环节，国际上电力市场的运营模式可以根据这四个环节的市场开放程度而分为 5 个模式。一、垂直统一垄断Vertical Integrated Monopo1y)模式一个政企分开、公司化经营的垂直垄断的电力公司内，为了引入激励机制，提高劳动生产率，可以采取划小核算单位，以达到综合统一管理和分散核算提高效益的双重好处。法国电力公司就是这种类型的代表。日本的十大电力公司和美国的一些州为此模式。二、发电竞争上网（Competitive Generation Budding）模式输电、配电和供电仍由一个电力公司统一管理和垄断经营，各发电企业公司化(包括网所属发电企业和独立发电企业)，相互间开展电量竞争上网。这是打破电力工业体制垂直垄断模式最为初级的形式。三、限制性趸售竞争Limited Whole-sale Competition模式在这种模式下，发电、输电、配电完全分开，成立多个发电公司、一家电网公司和多个供电公司。每个供电公司在其供电区城内具有垄断供电的性质。电网公司负责调度运行，从发电公司购买电力并向供电公司销售。其电力买卖均以合同的形式确定双方的权利和义务。电网公司是电网覆盖区城内各发电公电力改革与电力资本运营司电力的唯一购买商，也是各供电企业电力的唯一供应商。目前，英国、美国大多数公司均为此模式。四、 完全趸售竞争(Completed Whole-sale Competition)模式发电、输电和配电三个环节都分别成立独立核算公司，并开展完全竞争。供电公司直接向发电公司购电，输电公司只承担将发电公司的电力直接送给供电公司，也就是输电公司仅仅起输电作用，收取过网费，不再起买卖电力的中介作用。这就象交通运输中的“公路网”一样。这是世界银行提出来的完全竞争模式。这种模式要求有先进的电力计量和电费结算系统以及很高的管理水平。供电公司仍然在其供电范围内垄断经营。目前，瑞典、阿根廷、捷克、美国的加州、新爱尔兰州都采用此模式。五、零售竞争Retail Competition模式允许所有的