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前言,为了全面了解各国在开放的宏观经济方面的联系，我们必须掌握两种有关的重要工具： 国民收入帐户 记录了对一国收入和产出作出贡献的所有支出的有关情况 国际收支平衡帐户 有助于我们了解和追踪一国对外负债，出口及进口竞争产业的状况及变动,2,国民收入帐户,国民生产总值 (GNP) 它是一个国家的生产要素在一定时期内所生产并在市场上卖出的最终商品和服务的价值总量 是研究一国产出时的基本度量手段,3,国民收入帐户,GNP由花费在最终产品上的支出的市场价值量加总得出: 消费 国内居民私人消费的数额 投资 私人企业为进行再生产而留下用于购买厂房设备的数额 政府购买 政府使用的金额 经常项目余额 对外净出口的商品和服务的数额,4,国民收入帐户,5,图 12-1: U.S. GNP and Its Components, 2000,国民收入帐户,国民生产和国民收入 国民生产 一定时期由该国的生产要素获得的收入 一个国家一定时期的GNP必须等于该国的国民收入 一个人的花费是另一个人的收入（也就是，总支出必须等于总收入）,6,国民收入帐户,资本折旧、国际转移支付和间接商业税 GNP定义的调整: 资本折旧 减少了资本所有者的收入 必须从GNP中减去这一时期的资本折旧 (得到国民生产净值). 单边转移支付 是一国收入的一部分，但不是一国产品的一部分 必须加到NNP 中以计算国民收入 间接商业税 它们是销售税 必须从GNP中减去,7,国民收入帐户,国内生产总值 (GDP) 用于度量一国国境内的生产量的指标 GDP 等于GNP减去从世界上其他地方获得的净要素收入 一国用拥有的外国资本生产的那部分产出要计入GDP中,8,开放经济中的国民收入帐户,消费 被私人部门购买，以满足当前需要的那部分GNP 投资 被私人企业用于生产未来产品的那部分产出 政府购买 任何由国家或地方政府购买的商品和服务,9,开放经济中的国民收入帐户,开放经济的国民收入恒等式 开放经济的国民收入，是本国和外国花费在本国生产要素生产的商品和服务的总和: Y = C + I + G + EX IM (12-1) 这里: Y 代表GNP C 代表消费 I 代表投资 G 代表政府购买 EX 代表出口价值 IM 代表进口价值 封闭经济条件下, EX = IM = 0.,10,开放经济中的国民收入帐户,经常项目与外债 经常项目 (CA) 余额 出口商品和服务与进口的商品和服务之差(CA = EX IM) 当CA 0时，该国有经常项目盈余. 当CA 0时，该国有经常项目赤字. CA度量了国际借贷的规模和方向 一国经常项目余额等于它的净国外财富的变动,11,开放经济中的国民收入帐户,经常项目等于国民收入与国内居民花费的差额: Y (C+ I + G) = CA 一个国家具有经常项目余额，本国生产的产品大于国内的需求. 经常项目余额是对国内财政的超额供给. 示例 : 农业国进口20蒲式耳的小麦，出口10蒲式耳.经常项目赤字相当于农业国从国外借入价值为10蒲式耳小麦的外债，这笔外债以后必须偿还,12,开放经济中的国民收入帐户,储蓄和经常项目 国民储蓄 (S) 国民收入(Y)中没有用于家庭消费（C）或政府购买（ G）的部分 封闭经济中，国民储蓄总是等于投资 封闭经济中，只能通过积累资本存量来增加储蓄(S = I). 开放经济既可以通过积累资本存量，也可以通过获得外国财富来进行储蓄(S = I + CA). 一国的经常项目出超常常被称为是对外净投资,13,开放经济中的国民收入帐户,私人储蓄和政府储蓄 私人储蓄 (Sp) 用于储蓄而不是用于消费的那部分可支配收入 Sp = I + CA Sg = I + CA (T G) = I + CA + (G T) (12-2) T 代表政府“收入” (净税收) Sg 政府储蓄 (T-G) 政府预算赤字 (G T) 政府预算赤字度量政府通过借贷来为开支筹措资金的程度,14,国际收支平衡表的编制,重要补充：国际收支手册第五版分类 经常账户：对实际资源在国际间的流动行为进行记录 资本与金融账户：对资产所有权在国际间流动行为进行记录 错误与遗漏账户：人为设立的，抵消结账时出现的净的借方或贷方余额,16,17,国际收支账户,18,经常账户,19,资本和 金融账户,错误与遗漏账户,国际收支帐户,一国的国际收支帐户，记录该国对外国的支付和从外国获得收入的情况 每一笔国际交易都自动进入国际收支帐户两次：一次作为贷方（）一次作为借方（）,20,（一）经常项目 又包含货物、服务、收入、经常转移四个二级项目。 货物 该账户记录商品的进出口。出口记入贷方，进口 记入借方。 （1）除包括一般商品的进出口外，还包括： （2）用于加工的货物。如来料加工、来件装配。 （3）交通工具修理费。 （4）各种运输工具在港口采购的货物。如燃料。 （5）非货币性黄金。,21,服务 服务输出记入贷方，服务输入记入借方。其内容包括： 运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、计算机等方面的 服务，专有权利使用费及特许费。 收入 指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支。 包括：职工报酬（工资、奖金、福利）、投资收入（股 利、利润、利息）。 经常转移 也称“无偿转移、单方面转移”。包括： 政府的无偿转移（非投资性）。 私人的无偿转移。,22,（二）资本与金融项目 资本项目 又包括两部分： （1）资本转移。 主要是投资捐赠和债务注销。 （2）非生产、非金融资产的收购与出售。 包括：不是由生产创造出来的有形资产（如自然资 源、土地）、无形资产所有权的买卖引起的收支。,23,（二）资本与金融项目 金融项目 包括四个部分： （1）直接投资（两种形式：绿地投资、10%以上） （2）证券投资（QFII、QDII） （3）其他投资（如贷款、存款、租赁、预付款等） （4）储备资产,24,国际收支账户第五版的记账规则,记入借方的账目： （1）反映进口实际资源的经常项目 （2）反映资产增加或负债减少的金融项目 记入贷方的账目： （1）表明出口实际资源的经常项目 （2）反映资产减少或负债增加的金融项目,25,国际收支平衡表的记帐原则,贷方记录： 商品劳务的出口 接受的无偿捐赠 对外资产的减少 对外负债的增加 官方储备的减少 记帐惯例：凡是引起本国从国外获得货币收入或外汇供给的经济交易；资金来源增加或资金占用减少记入贷方,借方记录： 商品劳务的进口 对外提供的援助 对外资产的增加 对外负债的减少 官方储备的增加 记帐惯例：凡是引起本国对国外货币支出或外汇需求的经济交易；资金占用增加或资金来源减少则 记入借方,记帐实例,【例1】甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。 不考虑帐户内容： 借：资本流出 100万美元 贷：商品出口 100万美元 准确纪录： 借：本国在外国银行的存款 100万美元 贷：商品出口 100万美元,【例2】甲国居民到国外旅游花费30万美元，这笔费用从该居民在海外存款帐户中扣除。 纪录为： 借：服务进口 30万美元 贷：在外国银行的存款 30万美元,【例3】外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。 纪录为： 借：商品进口 1000万美元 贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元,模拟国际收支平衡表的编制,例4. 美国的一家公司向外国外出口了价值500万美元的货物(包括运费)。另外，这批货物是由美国的航运公司作为承运人来办理运输的，运费收入10万美元。 根据买卖合同，货款和运费都在90天后支付。,模拟国际收支平衡表的编制,5. 由于担心美元汇率在近期可能发生下跌，外国中央银行纷纷抛出美元，抢购黄金。为捍卫美元，美国联邦储备银行向外国货币当局出售了价值600万美元的黄金。,国际收支帐户,成双交易的例子 美国人从意大利公司购入一台打字机，价值1000美元意大利公司将这笔钱存入它在纽约曼哈顿银行的帐户 这就是美国进出口货物的贸易. 这笔交易在美国的国际收支帐户上产生了下面两个互相冲抵的复式记帐: 这笔交易记入美国经常项目的借方 (-$1000). 这笔交易记入美国国际收支帐户资产项目的贷方（+$1000）,32,国际收支帐户,一美国人在法国旅行期间，在一家餐厅中消费200美元，用维萨（Visa）信用卡支付 这就是美国进出口服务的贸易 这笔交易在美国的国际收支帐户上产生了下面两个相互冲抵得复式记账： 这笔交易记入美国经常项目的借方 (-$200). 这笔交易记入美国国际收支帐户资产项目的贷方（+$200）,33,国际收支帐户,美国公民购买一股新发行的英国石油(BP)公司的股票.他从货币市场帐户开出了一张支票,用以支付95美元的股款.而BP公司则把这95美元存在了它自己在芝加哥第二银行的帐户上 这就是美国资产买卖的交易 这笔交易在美国的国际收支帐户上产生了下面两个相互冲抵得复式记账： 这笔交易记入美国资本项目的借方 (-$95). 这笔交易记入美国国际收支帐户资产项目的贷方（+$95）,34,国际收支帐户,国际收支恒等式的基本平衡 任何国际交易都会自动在国际收支帐户上产生两笔相互抵消的记录,这就产生国际收支的基本恒等式: 经常项目 + 金融项目 + 资本项目 = 0 (12-3),35,36,国际收支帐户,表 12-2: 2000年美国国际收支帐户 (单位:亿美元),37,国际收支帐户,表 12-2: 续表,统计误差 一笔业务的借方和贷方资料可能是通过不同的渠道得到的,在范围、精确度、计时等方面存在不同. 实际操作中，国际收支帐户很少达到理论平衡. 通过引入统计误差的概念，帐户记录人员使帐户人为地达到平衡 我们很难准确知道如何在经常项目、资本项目和金融项目之间分配误差,38,国际收支帐户,官方储备交易 中央银行 负责管理货币供给的机构 官方国际储备 中央银行持有的外国资产，作为国民经济出现不利情况时的缓冲器 官方外汇干预 中央银行通常在私人外汇市场买卖国际储备以改变经济的 宏观环境,39,国际收支帐户,官方结算余额（国际收支平衡） 用来抵销官方储备交易余额的登记 它是经常项目余额，金融项目余额，资本项目中非储备部分的余额与统计误差三者之和。 例: 年美国国际收支帐户余额-$35.6亿美元，即为官方储备交易余额前加一个符号 负的国际收支意味着，一国的国际储备资产正在不断减少，或者正陷入对外国货币机构的债务中。,40,国际收支帐户,41,国际收支帐户,表 12-3: 美国2000年官方结算余额的计算 (单位：亿美元),42,国际收支帐户,表 12-3: 续表,案例分析：美国是世界上最大的债务国吗？ 1999年底，美国净国外资产是负值，比世界上其他任何一个国家的都要大得多. 美国是世界上最大的债务国. 另一方面，美国的GNP全球第一,43,国际收支帐户,进一步分析：中美国际收支平衡表组成比较,贸易余额和经常账户：进一步分析,全球贸易失衡的初步讨论,含义 全球经济失衡（Global Economic Imbalance）是指全球国际收支失衡，即一部分国家拥有巨额的国际收支逆差，另一部分国家则拥有巨额的国际收支顺差，而且从长远看这种巨额的逆差或顺差将不可持续（为何？）。 主要表现 美国：90年代以来持续并且扩大的持续。 中国：2000年以来的持续“双顺差”。 最新动向 石油输出国组织各国的顺差额不断扩大，已经超过亚洲国家； 部分亚洲国家的顺差额有所下降； 05年以来中国的经常账户顺差猛增。,全球经济失衡的原因初步分析,、视角之一：“投资-储蓄”失衡 Barry Eichengreen(2005): CA + CA* = 0, 其中，CA、 CA* 分别代表顺差国（东亚为代表）和逆差国（美国为代表）的经常账户余额。故CA， CA* 。因为根据国民收入恒等式，有CA =(S I) ， CA* =(S* I*) ，所以有： (S I) (S* I*) ， 或 (S I) (I*S*) 什么因素决定了上述等式的变动（从事先不等到事后相等）？ 可能性：美国的储蓄过低,财政赤字过高(Summers,2004； Rajan,2005；Roubini,2005；Bosworth, 2005) 可能性：美国新经济创造了巨大的内部需求，进而造成强劲的进口；同时有利的投资环境，吸引了全球资本流入(Cooper, 2004) 可能性：东亚国家和产油国的储蓄过剩(Bernanke, 2005) 可能性4：东亚国家，特别是中国的内需不足,二、全球经济失衡的原因,2、视角之二：实际有效汇率的错置 相对价格是贸易差额形成的决定因素之一。 基本判断：美元的实际有效汇率高估，中国等东亚国家货币的实际有效汇率低估。 关键问题：程度？,3、视角之三：经济全球化的影响 国际分工的纵深发展（特别是产业内分工）和加工贸易模式的广泛运用； 金融全球化使一些国家利用国际金融市场融资延缓和推迟国际收支调节的可能性大大提高； 待论证的判断：经济全球化正在使得全球经济失衡变为常态，并且可持续性大大提高？,二、全球经济失衡的原因,进一步分析： 中国经常账户的构成,数据来源：国家外汇管理局,中国经常账户余额,中国经常账户差额与货物贸易余额,中国货物贸易余额（按贸易方式分）,中国服务贸易差额,收益项目中的职工报酬和投资收益,总结一下？ 1. 2. 3.,1、结构性因素 国内结构性改革（包括社会保障、教育、住房等体制的改革、金融体制的改革等）相对滞后，导致居民消费支出增加缓慢； 人口结构因素； 参与全球化、开放程度提高，以及其他结构性改革的成功推进，促使中国成为FDI的主要目的地和全球制造业中心，进而促成了双顺差的形成， FDI不仅直接增加了金融账户的顺差，而且通过出口和进口替代途径成为贸易账户顺差的重要来源 加工贸易的天然顺差倾向,中国对外经济失衡的原因,2、政策与制度性因素 外向型经济发展战略的历史功绩和新挑战 对出口创汇和引进FDI的过度鼓励 过度激励背后的制度根源,中国对外经济失衡的原因,感谢大家的聆听！ THE END,
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