长期投资管理ppt课件

第五章 流动资产管理,第一节 现金和有价证券管理 第二节 应收账款管理 第三节 存货管理,学习目标, 了解流动资产管理的基本内容； 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理和闲置现金的投资管理； 掌握应收账款信用成本的确定、公司信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施； 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法； 理解ABC管理法和适时供应法的管理思想。,第一节 现金管理,一、持有现金的动机 二、目标现金持有量确定 三、现金收支日常管理 四、短期证券投资管理,一、持有现金动机,（一） 现金的基本内容,（二） 公司持有现金的动机 交易性需要 预防（谨慎）性需要 投资性需要, 现金(广义)包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、 银行汇票等。 现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。,二、现金管理的目标和内容,权衡,2、现金管理的内容,按照现行制度，企业使用现金有如下规定： （1）规定了库存现金的使用范围，具体包括： A.支付职工工资、津贴 B.支付个人劳务报酬 C.根据国家规定支付给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金 D支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出 E.向个人收购农副产品和其他物资的价款 F.出差人员必须随身携带的差旅费 G.结算起点以下的零星支出 H.中国人民银行确定需要支付现金的其他支出,（2）规定了库存现金限额。企业库存现金，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以35天的零星开支额为限。 (3)不得坐支库存现金。企业不得从本单位的人民币现金收入中直接支付交易款。现金收入应于当日终了时送存开户银行。 (4)不得出租、出借银行账户。 （5）不得签发空头支票和远期支票。 (6）不得套用银行信用。 （7）不得保留账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现金等各种形式的账外公款。,介绍三种模式： （一）成本分析模式,二、目标现金持有量确定, 通过分析公司持有现金的相关成本，寻求持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。,与现金持有量正相关,固定成本,与现金持有 量负相关,图5- 1 成本分析模式,最佳现金持有量, 确定最佳现金持有量的具体步骤： （1）确定各种成本与现金持有量之间的函数关系， （2）找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。, 评价： 优点：思路相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。,（二）现金周转模式, 企业中的现金不断循环周转，现金总量一定情况下，若周转速度越快,现金平均持有量就少，反之越多，这种从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式叫现金周转模式。,思路？,一般以年为单位，通常一年按360天计算,分子与分母应同一时期,【例5-1】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。用现金周转模式计算现金目标持有量。,现金周转期90+30-20100（天） 现金周转率360/1003.6（次） 目标现金持有量7203.6200（万元）, 使用条件： （1）公司预计期内现金总需要量可以预知； （2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。,（三）存货模式, 假设前提 ： （1）在预测期内，公司的现金需求量是一定的。 （2）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的； （3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金；,鲍莫尔模式, 基本原理 ：将公司现金持有量和有价证券联系起来，（持有现金的成本有： 1、机会成本，与现金持有量正相关； 2、管理成本，与现金持有量无关，是无关成本； 3、现金与有价证券交易成本，与现金持有量负相关。 决策相关成本是机会成本与交易成本,图5- 3 存货现金模型,与现金持有量有关的成本,持有现金相关总成本,Q：目标现金持有量 r： 有价证券报酬率,T：现金总需求量 F：每次交易成本,T和r应是相同时期的值, 计算公式,现金持有成本,最佳现金持有量,【例5-2】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的年利率为12%， 要求：1）计算该公司最佳现金持有量； 2）每月有价证券交易次数； 3）持有现金的总成本。,每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次),公司每月现金持有量的总成本为：, 模型局限性 （1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出； （2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。,三、现金收支日常管理,（一）加速收款,公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。,1. 集中银行, 通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。, 目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。, 具体做法： （1）公司在收款额较集中的地区设立收款中心，公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。 （2）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行, 评价： 优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。 （2）支票兑换的时间可缩短。 缺点：（1）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。 （2）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补偿余额也越多，闲置的资金也越多。,2. 锁箱系统 （西方企业常用方法）, 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。, 具体做法： （1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱； （2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱； （3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天多次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。,评价： 优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。 缺点：需要支付额外费用。,采用锁箱的决策依据： 如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。,3. 其他程序,对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。 公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间。,（二）付款控制, 主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。, 前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。, 延期支付账款的方法： （1）合理运用“浮游量” （2）控制付款时间,公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额,一次性存入大额款项后，针对分批动用的资金，只需提前7天(1天）电话通知银行，将该笔资金从通知存款账户转入活期账户，原有部分依旧按7天，1天通知存款利率计息。,四、短期投资管理,（一）利用银行不同期限的存款进行资金运作,7天（1天）通知存款,（二）依托证券一级市场进行资金运作,（三）购买国债, 购买国债风险小，可以享受免利息所得税待遇。 国债票面利率高于银行同期贷款利率。,（四）互联网金融投资,第二节 应收账款管理,一、 应收账款成本 二、信用风险分析 三、信用标准与信用条件 四、信用条件备选方案分析 五、收账政策 六、应收账款风险防范与控制,一、 应收账款成本,应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。,权 衡,实行赊销,（一）机会成本, 资金投放于应收账款而放弃投资其他所能获得的收入。, 计算公式：,应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本率,变动成本/销售收入,只计算成本,【例5-3】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本率为10%，求应收账款的机会成本。,应收账款周转率 = 36060 = 6(次),应收账款平均余额= 3 000 0006 = 500 000(元),维持赊销业务所需要的资本 = 500 00060% = 300 000(元),应收账款的机会成本=300 00010% =30 000(元),（二） 管理成本,应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,（三） 坏账成本,公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用。 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。,应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。,二、信用风险分析,(一) 信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。,（二） 信用评估程序： （1）获取申请者的相关信息； （2）分析信息以确定申请者的信用可靠度； （3）进行信用决策，实施信用标准。,（三） 信用评估方法 1、5C评估法（或5C评估系统） 2、信用评分法,1、5C评估法,（1）品质(Character)客户履行偿债义务的可能性 。 （2）能力(Capacity)客户的偿债能力。 （3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。 （4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。 （5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。,2、信用评分法, 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。, 基本公式：,表5- 1 某信息服务公司信用评分状况, 信用评估标准：,分数在80分以上者，其信用状况良好； 分数在6080分者，信用状况一般； 分数在60分以下者，信用状况较差。,三、信用标准与信用条件,（一）信用标准,1 客户获得公司的商业信用所应具备的条件。一般用坏账损失率表示。,2 信用标准决策,信用标准定的较高,权衡,（二）信用条件,1 公司要求客户支付赊销款项的条件。,2 信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣 。,公司为客户规定的最长付款时间,公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间,在客户提前付款时给予的优惠 ,表示为少付款的百分比。,信用条件用若干个分数表示,【例5-4】一笔价款为100 000元的交易,（N/30）,（ 5/10 ，N/30）,（1） 信用期限,3 信用条件决策,延长信用期限,信用条件决策的标准是 扣除信用成本后的收益,（2） 现金折扣和折扣期限,提供现金折扣,现金折扣决策的标准也是 信用成本后的收益。,四、信用条件备选方案分析,（一） 信用期限决策 （信用期多长）,【例5-5】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本 率为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案： A：维持现行“n/30”的信用条件 B：将信用条件放宽到“n/60” C：将信用条件放宽到“n/90” 各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表7-2。,表5- 2 信用政策备选方案 单位：万元,1. 计算各方案信用成本前的收益,计算步骤,信用成本前的收益= 赊销额 变动成本 = 赊销额（1 变动成本率）,2. 计算各方案的信用成本,3. 计算各方案的信用成本后的收益,信用成本后的收益 = 信用成本前的收益 信用成本,4.决策: 选择信用成本后收益最高的方案,重点,表5- 3 信用成本的计算 单位：万元,假设付款人是理性经济。,表5- 4 信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案) 单位：万元,应选择信用成本后收益高的B方案,（二） 现金折扣决策,【例5-6】 承【例5-5】公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。问是否选择享受现金折扣的D方案？,现金折扣= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(万元),分析：应比较两个方案的信用成本后的收益，选择信用成本后的收益大的方案。,计算D方案： 信用成本前的收益=赊销额-变动成本-现金折扣,计算信用成本： 应收账款平均收账期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天) 应收账款周转率 = 360 / 24 = 15(次) 应收账款平均余额 = 264 / 15 = 17.6(万元) 维持赊销业务所需要的资本 = 17.665% = 11.44(万元) 应收账款的机会成本 = 11.4410% = 1.144(万元) 坏账损失= 2642% = 5.28(万元),表5-4 信用成本与收益比较（B、D方案） 单位：万元,选择D方案,收账政策过宽,利：扩大销售 增强竞争力,弊：增加收账费用 增加资金占用,收账政策过严,利：减少坏账损失 减少资金占用,弊：减少销售收入,1 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。,权 衡,五、收账政策,2 收账政策决策,收账政策的标准也是信用成本后的收益,六、应收账款风险防范与控制,（一）应收账款风险的防范,在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估； 销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机； 赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，应该及时解决； 出现货款拖欠时，应当马上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理； ,(二) 应收账款的日常控制,账龄分析,账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。,表5- 5 20年度账龄分析表,表5- 6 WW公司账龄分析比较表（AB客户),应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理； 逾期3个月以上，需要考虑通过外部力量如追债公司进行追讨； 逾期一年以上，可以考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回款的可能性。,2. 日常管理,(1) 确定合理的收账程序,信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动,(2) 确定合理的讨债方法,分析客户拖欠货款的原因, 追债公司追债方式,本节练习：某企业预计年度赊销收入净额为1 000万元，其信用条件是：N/60，变动成本率为60%，资本成本率为10%，平均收账期为90天，估计坏账损失率为3%，发生收账费用为12万元。为了加速应收账款的收回，企业打算推出新的信用条件，即2/10，1/20，N/60，估计约有40%的客户将利用2%的折扣，10%的客户将利用1%的折扣，预计坏账损失率降为2%，收账费用降为10万元。 请问：该公司是否采用新的信用条件。,（1）.原信用条件下 信用成本 机会成本应收账款平均占用额*变动成本率*资本成本率 （1000*90/360）*60%*10% 15万元 坏账损失1000*3%30万元 收账费用12万元 信用前收益1000*（160%）400万元 信用后收益400153012343万元,（2）.新信用条件下 应收账款平均周转期10*40%+20*10%+60*50%36天 应收账款平均周转率360/3610次 应收账款平均占用额1000/10100万元 现金折扣1000*(2%*40%+1%*10%)=9万元 信用成本： 机会成本100*60%*10%6万元 坏账损失1000*2%20万元 收账费用10万元 信用前收益100091000*60%391万元 信用后收益39162010355万元 答：新信用条件下的信用后收益要大12万元，因此，企业应采取新的信用条件。,第三节 存货管理,一、经济订货批量的基本模型 二、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策 三、存在商业折扣时经济订货批量的决策 四、确定经济订货点 五、存货管理的其他方法,一、经济订货批量决策,（一）存货经济批量的含义 经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货成本达到最低的采购批量。 （二）存货成本 1.采购成本,包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等,采购总成本采购数量单位采购成本,2.订货成本,随订货次数的变动作正比例变动的成本,为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本,为订货而发生不能计入到采购成本中的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。,3.储存成本,总额大小取决于存货数量和储存时间的成本,总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本,因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。,4.缺货成本, 由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。,缺货成本难以计量,决策时通常不考虑,属于决策无关成本。,（三）经济订货批量决策的基本模型 确定经济订货批量决策相关成本 采购成本=存货总量*单位采购成本 订货成本=固定订货成本+变动订货成本(订货次数*每次的订货成本) 储存成本=固定储存成本+变动储存成本(平均存货量*单位存货的储存成本),分析：在经济批量（使存货总成本最低的采购批量）决策中 如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，一次性采购数量多，单价低，单位采购成本低，批量的多少影响采购成本，采购成本即为批量决策的相关成本，否则采购成本在采购批量决策中属于无关成本。 固定订货成本和固定储存成本与存货的批量无关是无关成本，变动订货成本和变动储存成本会因采购批量变化，为相关成本。,经济批量决策基本模型的假设条件 （1）暂不考虑数量折扣的情况； （2）存货的年需要量和日耗量是固定不变的； （3）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达； （4）没有缺货情况。, 基本思路,与存货经济批量决策相关的成本,存货两成本之和,A全年存货需要量 Q为经济批量 P每次订货成本,C单位存货年储存成本,存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。 储存成本与存货经济批量负相关，订货成本与它正相关，两成本与存货经济批量关系如下图：,经济订货批量的基本模型推导及公式：,求导,经济订货批量的计算公式：,最低年成本合计（T*）的计算公式：,【例5-7】假设某厂全年耗用A材料360 000千克，每次订货成本200元，每千克材料的年储存成本4元。 要求计算： （1）经济订货批量Q* （2）最低年成本T* （3）最佳订货次数A/Q*,三、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策,存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：,最低年成本合计,经济订货批量,n：每日耗用存货数量 m：每日到达存货数量,四、存在商业折扣时经济订货批量的决策,除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。,【例5-8】某公司全年需要甲零件16 000件，采购标准价格20元/件。供应商规定：每次购买数量达1000件时，可给予2%的批量折扣，每次订货成本为600元， 每件年储存成本为30元，问应以多大批量订货?, 计算没有数量折扣时的经济订货批量：,每次进货800件时，存货相关总成本为：, 计算接受折扣时(即订货批量为1000件)的总成本,通过比较发现每次进货1000件时，存货相关总成本最低，所以最佳经济批量是1000件。,五、确定经济订货点,订货过早 会增加存货的储存量， 造成物资与资本的积压,订货过迟 会使存货储备减少， 一旦供货不及时，就会 影响生产需要,权衡 决策,1.订货点又叫再订货点:由于发出材料到材料入库需要时间，企业必须在材料用完之前订货，企业再订货时尚存的材料数量叫再订货点。,既不影响生产，又不浪费成本的再订货点叫经济订货点。,2不考虑安全储备，经济订货点的计算如下： 订货点=原材料日均消耗量*原材料的在途时间 【例5-9】：某企业生产周期为一年，甲材料年需要量72 00千克，则该企业的原材料日均消耗量为：7200/360=20千克 如订购上述原材料，在途时间为10天，则该材料的再订货点为：20*10=200千克 订货提前期从提出订货到收到订货的时间间隔，一般为材料在途期。 安全储备量为了预防临时用量增大或延期交货等意外情况而多储备的存货量。,【例5-10】：承上例，预计每天最大的消耗量为22千克，考虑延期供货，预计最长订货提前期为12天，则: 安全储备量=日最大的消耗量*最长订货提前期-日均消耗量*订货提前期 =22*12-20*10 =264-200 =64千克,2考虑安全储备情况下的再订货点为不考虑安全储备的再订货点加上安全储备量。 根据上述资料，该企业订货点=200+64=264千克 =日最大的消耗量*最长订货提前期。,当材料库存量为264千克时，就要立即申请购货。,六、存货管理的其他方法,（一）ABC分类法,1. ABC分类法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）分清主次，重点控制的方法。,2. ABC分类的标准有金额和种类两项，其中金额为基础，品种标准仅作为参考。,A类存货特点是金额巨大，但品种数量较少；如超市里的高档烟酒品种不多，但价值大； B类存货金额一般，品种较多； C类存货品种多，但价值金额很小。一般的鞋帽衣物数量多但价值相对小。,3.分类的操作步骤： （1）列示企业全部存货的明细表，计算每一种存货价值总额及占全部资金占用额的百分比。 （2）按照金额标志由大到大进行顺序并累加金额百分比。 （3）当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视为A类，百分比介于70%-90%之间的存货作B类，其余为C类存货。,【例5-11】某公司生产所需20种材料，共占用材料资金100万元。其中：A类材料2件（10%的比重），价值量占用60%；B类4种（20%比重），价值量占用20%，C类材料14种（70%比重），价值量占用20%。存货ABC分析法具体如图9-7所示。,4、对存货分类管理和控制,（二）适时供应法, 存货恰好在需要时取得并且投入流程的方法。, 适时供应思想能够使得生产准备成本最小，经济订货批量下降，存货占用资金量较低。, 实施途径： 原材料：通过提高内部管理效率，同时，通过与可靠供应商的合作，对于降低原材料库存至关重要； 在产品：通过提高内部物流管理效率可以达到目标； 产成品：将受到客户满意程度的影响，适销对路，必然减少库存。,