中级经济师金融复习材料

第一章 金融市场与金融工具第一节 金融市场与金融工具概述一、 金融市场的含义与构成要素（一） 含义：是指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。它是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。（二） 金融市场的构成要素1、 金融市场主体：金融市场上交易的参与者（1） 家庭（2） 企业（3） 政府（4） 金融机构：存款性金融机构、非存款性金融机构（保险公司、退休养老基金、投资银行）（5） 中央银行2、 金融市场客体：即金融工具，市场上的交易对象和交易标的物（1） 金融工具的分类第一， 按期限不同，分为货币市场工具（一年以内，商业票据、国库券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、同业拆借、回购协议等）和资本市场工具（一年以上，国债、企业债、股票等）第二， 按性质不同，分为债权凭证和所有权凭证（股票）。第三， 按与实际金融活动的关系，分为原生金融工具（商业票据、股票、债券、基金等）和衍生金融工具（在前者基础上派生出来，期货合约、期权合约、互换合约等）。（2） 金融工具的性质：期限性、流动性、收益性、风险性（信用风险：不能履约、市场风险：汇率，股价变动）期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比流动性与收益性成反比，流动性越强，越容易在金融市场上变现，风险溢价就越小，收益水平往往越低。收益性与风险性成正比。3、 金融市场中介：在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。它与金融市场主体一样，都是金融市场的参与者，但与金融市场主体的重要区别在于，金融中介参与的目的是获取佣金。发挥着促进资金融通、降低交易成本、构造和维持市场运行、开拓新业务、控制和防范风险的作用。4、 金融市场价格：表现为各种金融工具的价格。价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。金融市场的四个要素之间是相互关联、相互影响的。金融市场主体和客体是构成金融市场最基本的要素，是市场形成的基础。中介和价格则是伴随着金融市场交易产生，是市场上不可或缺的构成要素二、 金融市场的类型（一） 按交易标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场、黄金市场等（二） 按交易中介划分：直接金融市场（中介机构是信息和服务中介）和间接金融市场（银行作为资金的中介）（三） 按交易程序划分：发行市场（一级市场，金融工具首次出售给公众形成的交易市场，投资银行、经纪人和证券商作为经营者，承担政府or公司企业新发行债券的承购和分销）和流通市场（二级市场，已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场）（四） 按有无固定场所划分：有形市场（证券交易所）和无形市场（网络交易）（五） 按本原和从属关系划分：传统金融市场和金融衍生品市场（六） 按地域或范围划分：国内金融市场和国际金融市场三、 金融市场的功能资金积聚、财富、风险分散、交易、资源配置、反映、宏观调控第二节 传统的金融市场及其工具一、 货币市场：交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场，主要包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。货币市场的交易工具一般有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”的特性（一） 同业拆借市场：具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期资金头寸调节、融通的市场特点：期限短：最长不超一年，隔夜头寸拆借为主。参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构等。在拆借市场上交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。信用拆借。市场准入条件比较严格，主要是金融机构参与，以其信用参加拆借活动。功能：调剂金融机构资金，提高资金使用效率。主要调节有超额存款准备金的银行与需要资金承兑银行的资金平衡，有减少闲置资金，提高资金使用效率和盈利水平的作用，也降低了需要资金的金融机构的融资成本。同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行金融宏观调控的重要载体。（二） 回购协议市场：通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。证券资产的持有者在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所买证券资产的协议（回购价一般高），实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期贷款，条件是在规定期限内再回购证券，且购回价格高于卖出价格，两者差额即为借款的利息。标的物主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可是商业票据、大额可转让定期存单等作用：证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。以正回购或逆回购方式吞吐基础货币，减少或增加短期内社会的货币供应量（三） 商业票据市场商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。没有担保，全靠公司信用发行，因此发行者一般都是规模大、信誉良好的公司。（四） 银行承兑汇票市场汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付的一定金额的信用凭证。由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，成为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。银行承兑汇票市场由一级市场和二级市场构成。一级市场即发行市场，主要涉及汇票的出票和承兑行为；二级市场相当于流通市场，涉及汇票的贴现与再贴现过程。银行承兑汇票的特点：安全性高。主债务人是银行。流动性强。银行坐镇，人家爱买。灵活性强。可以在二级市场上出售或办理贴现，也可以持有到期获利。（五） 短期政府债券市场政府为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义来说，短期债务包括国家财政部门和地方政府及政府代理机构所发行的债券；狭义的仅指国库券。短期政府债券以国家信用为担保，极易变现，流动性高。且政府债券收益免缴所得税。（六） 大额可转让定期存单（CDs）市场是银行发行的固有面额、可转让流通的存款凭证。与传统定期存单比，大额可转让定期存单具有以下特点： 传统定期存单记名且不可流通转让；大额定期存单不记名，可流通转让 传统定期存单的金融是不固定的，由存款人意愿决定；大额可转让定期存单一般面额固定且较大 传统定期存单可提前支取，但会损失一些利息收入；B不可提前支取，只能在二级市场上流通转让 A依照期限长短有不同的固定利率；B的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限定期存款利率二、 资本市场融资期限在一年以上的长期资金交易市场。交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款（一） 债券市场1、 债券的概念和特征发行主体不同：政府债券、公司债券、金融债券偿还期限不同：短期、中期、长期债券利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券利息支付方式：付息债券、一次还本付息债券、贴现债券、零息债券性质不同：信用债券、抵押债券、担保债券特征：偿还性、流动性、收益性、安全性2、债券市场的含义及功能债券资产作为金融市场的重要组成，具有调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金的功能债券体现了收益性与流动性的统一，是资本市场上不可或缺的金融工具债券市场能够较为准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。国债利率通常被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础 债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体（二） 股票市场：股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证（三） 投资基金市场投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，本质是股票、债券和其他证券投资的机构化投资基金是一种间接投资工具，特征： 集合投资，降低成本。分散投资，降低风险。专业化管理三、 外汇市场（一） 外汇市场概述外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币本票、汇票、支票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上包含一切外币金融资产（二） 外汇交易类型1、 即期外汇交易：又称现货交易，指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易2、 远期外汇交易：交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按事先约定的币种、金融、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割。是最常见、最普遍的交易形式。套期保值，防范风险，也可通过买空卖空对远期汇率进行投机3、 掉期交易：将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。就是说，交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。利用不同交割期汇率的差异，通过贱买贵卖获取利润。常见于银行间市场v 即期对远期的掉期交易：例如，美国一家银行某日向客户按US$1DMl68的汇率，卖出336万马克，收入200万美元。为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时，又买进3个月的远期马克，其汇率为US$1DMl78。这样，虽然卖出了即期马克，但又补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。虽然在这笔远期买卖中该行要损失若干马克的贴水，但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补偿。v 远期对远期的掉期交易：假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万 90天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。第三节、金融衍生品市场及其工具一、 金融衍生品市场概述（一） 概念与特征又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割日期及地点。较常见的是，金融远期、金融期货、金融期权、金融互换、信用衍生品与传统金融工具比，有以下特征： 杠杆比例高。定价复杂。依赖于未来价值，但未来是难以预测的。高风险性。全球化程度高。（二） 金融衍生品市场的交易机制场内交易和场外交易（OTC，主要形式）。交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人二、 主要的金融衍生品（一） 金融远期最早出现的。合约双方约定在未来某一确定日期，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。是一种非标准化的合约，没有固定交易场所。在合约有效期内，合约价值随标的资产市场价格的波动而变化。常见的有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约（二） 金融期货交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。主要有外汇期货、利率期货、股指期货 期货合约与远期合约的区别：远期合约的交易双方可按各自意愿就合约条件进行磋商；期货合约的交易多在有组织的交易所进行，合约内容都标准化。（三） 金融期权是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。为了取得这一权利，买方必须向卖方支付期权费。分为看涨期权和看跌期权。看涨期权的买方有权在某一确定的时间，以确定的价格购买资产；看跌期权的买方有权在确定时间，以确定的价格卖出资产。对于看涨期权的买方来说，当市场价格合约的执行价格时，他会行使期权，取得收益；当市场价格执行价格时，他会放弃合约，亏损金融为期权费。看跌期权的买方则相反。（四） 金融互换俩个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。分为货币互换、利率互换和交叉互换。金融互换为表外业务（五） 信用衍生品是一种较为复杂的品种，涵盖了信用风险、市场风险的双重内容。兼具股权、债权的特点。信用违约互换（CDS）是最常见的一种信用衍生产品。合约规定，信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。此产品一经产生，便受到追捧，几乎都是柜台交易，缺乏政府监管，没有统一的清算和报价系统，也没有保证金要求，市场操作不透明，次贷危机后，隐患开始被重视三、 金融衍生品市场的发展演变20世纪90年代初起步1997年外汇衍生品市场出现2006年中国金融期货交易所上海挂牌2015年标准化人民币外汇掉期交易四、 互联网金融2013年互联网金融元年互联网的模式：互联网支付、网络借贷、股权众筹、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托、互联网消费金融第四节、我国的金融市场及工具一、 我国金融市场及其发展在我国，金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。主要问题，规模小、直接融资比重过低、货币市场发展滞后二、 我国的货币市场 p12-p13三、 我国的资本市场04年中小板、09年创业板投资基金起步于80年代后期，先后由人民银行、证监会主管四、 我国外汇市场94年，全国统一、规范的银行间外汇市场成立五、 我国的金融衍生品市场缺少体系，严重落后第二章 利率与金融资产定价第一节 利率的计算一、 利率概述是利息率的简称，是借贷资本的价格利率可分为：固定利率与浮动利率、名义利率与实际利率、中央银行利率（再体现率、再贷款利率）与商业银行利率（存款、贷款、贴现率）与非银行利率（债券利率、企业利率、金融利率）、年利率、月利率、日利率年利率=月利率*12=日利率*360二、 单利与复利单利：仅按本金计算利息 I=P.r.n复利：将利息加入本金一并计算下一期利息 I=S-P=P(1+r)-P P是本金 S本息和 m是每年计息次数，n为年数，每年计息次数越多，期末值（终值）越大。连续复利：每次计息次数越多，终值越大 三、 现值An表示n年末的现金流量，m表示年计息次数，r表示年利率。每年计息次数越多，现值越小第二节 利率决定理论一、 利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构，这是由三个原因引起的：违约风险、流动性（期限较长，流动性越差，利率就高一点）和所得税（要交所得税的，就高，不交的就低）二、 利率的期限结构债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就成为利率的期限结构，表示这种关系的曲线称为收益曲线。具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于距离到期日时间不同，其利率水平也会有所差异，具有不同到期期限的债券之间的利率联系被称为利率的期限结构。三种解释理论：1、 预期理论 长期债券的利率等于长期利率到期之前人们所预期的短期利率的平均值。 可以解释不同到期期限的债券利率的同向运动2、 分割市场理论 将不同期限的债券市场看作完全独立和分割开来的市场。 到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给和需求。 可以解释收益率向上倾斜的原因。3、 流动性溢价理论 结合上述两种理论。长期债券利率等于两项之和，第一项长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项随债券供求状况而变动的流动性溢价。三、 利率决定理论（一） 古典利率理论古典学派认为，利率i决定于储蓄S与投资I的相互作用。S为i的递增函数，I为i的递减函数这个理论的假设是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，该理论属于“纯实物分析”的框架（二） 流动性偏好理论凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行控制。因此货币供给独立与利率的变动，在图上表现为一条垂线。货币需求（L）取决于公众的流动性偏好（交易动机、预防动机、投机动机），交易动机和预防动机形成的交易需求（L1）与收入成正比，与利率无关；投机动机形成的投机需求(L2)与利率成反比。 即L=L1(Y)+L2(i)“流动性陷阱”：当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，造成货币的投机需求就会达到无穷大，这时无论央行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。“流动性陷阱”可以用来解释扩张性货币政策的有效性问题。扩大货币供应可以降低均衡利率，但有一个限度。当超过这个限度继续扩大货币供应时，利率将保持不变，此时货币政策失灵，应采取财政政策。该理论假设，当货币供求达到均衡时，整个国民经济处于均衡状态，决定利率的所有因素均为货币因素，利率水平与实体经济部门没有任何关系。因此，属于“纯货币分析”，是从古典理论的一个极端跳向另一个极端。（三） 可贷资金利率理论可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”而提出的。实际上是上述两者的结合。该理论认为利率是由可贷资金的供求决定的，利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡。借贷资金的需求来自某期间投资流量+该期间人们希望保有的货币金额；借贷资金的供给来着同一期间的储蓄流量+该期间货币供给量的变动。Ld=I+Md；Ls=S+Ms 均衡条件为I+Md= S+Ms第三节 收益率一、 名义收益率r（名义收益率）=C（票面收益）/F（面值）二、 实际收益率三、 本期收益率本期获得债券利息额与本期市场价格的比率，即票面收益与市场价格的比率 r=C/P四、 到期收益率（一） 零息债券的到期收益零息债券不支付利息，折价出售，到期按债券面值兑现，如按年复利计算，则公式为：因为 所以P为债券价格，F为面值，r为到期收益，n为债券期限（二） 付息债券的到期收益率按年复利计算，则公式：C为债券年付息额。现实中，许多债券不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次，到期归还全部本金。则公式为：（三） 永久债券的到期收益率计算公式可简写为r=C/P如果我们已知债券的市场价格、面值、票面利率和期限，就可以求出它的到期收益率，反过来，知道收益率，就可以求出债券价格。债券的市场价格越高，到期收益率越低（因为你付出的现金多了）；反过来债券到期收益率越高，其市场价格越低。债券的市场价格与到期收益率成反比。当市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而引起债券价格的下降，直到到期收益率=市场利率。即债券的价格随市场利率的上升而下降。五、 持有期收益率R为持有期收益率，C为票面收益（年利息），Mn为债券卖出价格，P0为债券的买入价格，T为债券期限（以年计算）六、第四节 金融资产定价一、 利率与金融资产定价有价证券实际上是以一定市场利率和预期收益为基础计算得出的现值（一） 债券定价利率与证券的价格成反比关系，这一关系适用于所有的债券工具。债券价格分债券发行价格和流通转让价格。债券发行价格根据票据金额决定，可采取折价或溢价方式发行。流通转让价格依不同的经济环境决定，但有一个基本的“理论价格”决定公式，它由票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。1、 到期一次还本付息债券定价 P0为债券交易价格，r为利率或贴现率，n为偿还期限，S为期值或到期日本金与利息之和。2、 分期付息到期归还本债券定价按年收益率每年付息一次的债券定价公式为：A为债券面额，即n年到期所归还的本金；Yt为第t期债券收益或利率，通常为债券年收益率；r为市场利率或债券预期收益率；n为偿还期限。如市场利率债券收益率，债券的市场价格低于债券面值，即为折价发行；反之反是。（二） 股票定价股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率两因素决定，公式为：从理论上讲，当该只股票市价P0时，投资者可买进或继续持有该支股票；反之反是。股票静态价格亦可通过市盈率推算股票发行价格=预计每股税后盈利市场所在地平均市盈率 市盈率=股票价格/每股税后盈利二、 资产定价理论（一） 有效市场理论该假说主要研究信息对证券价格的影响。如果资产价格反映了所能获取的全部信息，那么该资本市场是有效率的。如果信息相当缓慢的扩散，投资者反映过度或反映不足，资产价格可能偏离其价值1、 弱势有效市场。信息集包括了过去的所有信息，即当前价格完全反映了过去的信息，价格的任何变动都是对信息的反映。掌握了过去的信息，并不能预测未来的价格变动2、 半强式有效市场。当前证券价格不仅反映了历史信息，还反映了所有有关证券的公开信息。在半强式市场中，投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益3、 强式有效市场。是一种极端或理想情况，历史信息、一切公开获得的信息、内幕信息均反映在证券价格上。（二） 资本资产定价理论资本资产定价模型假设：第一 投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合第二 投资者总是追求效益最大化第三 投资者厌恶风险第四 市场上存在一种无风险资产，投资者可按无风险利率借进或借出任意数额的无风险资产第五 税收和交易费用均忽略不计1、 资本市场线 p262、 证券市场线3、 系统风险和非系统风险资产风险分为两类，一类是系统风险，由那些影响整个市场的风险因素引起，包括宏观经济形势的变动、国际经济政策的变化、税制改革等，它在市场上永远存在，不可能通过资产组合来消除，属于不可分散风险；另一类是非系统风险，包括公司财务风险、经营风险等，可由不同的资产组合予以降低或消除，属于可分散风险。风险系数 p27（三） 期权定价理论第五节 我国的利率市场化一、 我国的利率市场化改革总体思路：先开放货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。其中存贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行二、 我国利率市场化进程（一） 市场利率体系的建立在国际货币市场上，比较有代表性的同业拆借利率有三种：伦敦银行同业拆借利率（Libor）、新加坡（Sibor）和香港（Hibor）。开放银行间同业拆借市场利率是整个金融市场利率市场化的基础。07年，我国成立了上海银行间同业拆借利率（Shibor）。（二） 存贷款利率的市场化04年，外币存款利率已完全放开。各种票据、公司类债券，其价格也不受贷款基准利率限制了。商业性个人住房贷款自主定价权等（三） 推动整个金融产品与服务价格体系市场化西方商业银行已经广泛运用的利率风险管理产品，如远期利率协议、利率期货、利率期权和利率互换等，目前尚未在人民币市场广泛运用，限制了有效管理利率风险的能力。因此，管理利率风险的金融工具建设，也是利率市场化改革的重要内容。三、 进一步推进利率化改革的条件第一， 要营造一个公平的市场竞争环境。第二， 要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化。不能有的产品价格放开了，有的还在管制第三， 需要进一步完善货币政策传导机制。第三章 金融机构与金融制度第一节 金融机构一、金融机构的性质与职能（一）金融机构的性质是指所有从事各类金融活动的组织，包括直接融资和间接融资领域中的金融机构。直接融资领域中金融机构主要充当投资者和筹资者之间的经纪人；间接融资领域中金融机构是作为资金余缺双方进行货币借贷交易的媒介。（二）金融机构的职能1、信用中介。最基本最能反映其经营活动特征的职能通过负债业务，动员和集中社会闲散货币资金；通过资产业务，把资金投向有关经济部门2、 支付中介3、 将货币收入和储蓄转化为资本。信用中介职能的延伸4、 创造信用工具：创造出银行券、存单、保险单等作为信用工具投入流通。信用中介和支付中介的延伸5、 金融服务二、金融机构的种类（一） 直接金融机构与间接金融机构前者一般不发行以自己为债务人的融资工具，只是协助将筹资者发行的金融工具销售给投资者；后者发行以自己为债务人的融资工具来筹集资金。（二） 金融调控监管机构与金融运行机构（三） 银行与非银行金融机构（四） 政策性金融机构与商业性金融机构（五） 其他种类三、金融机构体系的构成通常以中央银行为核心，以经营信贷业务为主的银行和提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。（一） 存款性金融机构吸收个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构1、 商业银行：以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。特征：吸收活期存款和创造信用货币，是其最明显的特征。2、 储蓄银行：专门吸收居民储蓄存款，将资金主要投资于政府债券和公司股票、债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。储蓄银行汇集起来的储蓄存款余额较为稳定，所以主要用于长期投资，如发放不动产抵押贷款，投资政府债券、股票等；或转存于商业银行，赚钱利息差额。3、 信用合作社：城乡居民集资合股而组成的合作金融组织，是为合作社社员办理存贷款业务的金融机构，其资金主要来自社员交纳的股金和存入的存款，放贷对象主要为本社社员。（二） 投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构，主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等，均以证券投资活动为核心。1、 投资银行：以从事证券投资业务为主要业务内容的金融机构。投资银行的综合性很强，业务几乎包括了全部资本市场业务。投资银行的资金来源主要靠发行自己的股票和债券融资，主要业务有：对公司股票和债券进行直接投资；提供中长期贷款；为公司代办发行或包销股票与债券；参与公司的创建、重组和并购活动；提供投资和财务咨询服务。2、 投资基金：通过向投资者发行股份或受益凭证募集资金，以适度分散的组合方式投资于各类金融产品，以分红方式分配收益，并从中牟利的金融组织机构。（三） 契约性金融机构以契约方式吸收持约人的资金，而后按契约规定承担向持约人履行赔付或资金返还义务的金融机构。特点是资金来源可靠稳定，资金运用主要是投资，资金流动性较弱。1、 保险公司：所筹集资金除保留一部分用以赔付外，其余作为长期性资金投资于政府债券和公司股票、债券，以及发放不动产抵押贷款、保单贷款等。2、 养老基金和退休基金：以契约形式预交资金，再以年金形式向参加者提供退休收入的金融组织形式。（四） 政策性金融机构为贯彻实施政府的政策意图，由政府或政府机构发起、出资设立、参股或保证，不以利润最大化为经营目标，在特定的业务领域内从事政策性金融活动的金融机构。1、 经济开发政策性金融机构专门为经济开发提供长期投资或贷款，多以配合国家经济发展振兴计划等为目的设立，贷款投向主要是基础设施、基础产业、支柱产业等。商业银行往往不愿承担、有时也无力承担。2、 农业政策性金融机构专门向农业提供中长期低息贷款，以配合贯彻国家农业扶持和保护政策的金融机构。资金来源一般为政府拨款、发行债券、吸收特定存款和借款等。3、 进出口政策性金融机构4、 住房政策性金融机构由政府出资设立，尤其扶持低收入者进入住房消费市场的金融机构。资金来源主要由政府出资、发行债券、吸收住房储蓄存款等。第二节 金融制度一、 金融制度概念是指一个国家以法律形式所确定的金融体系结构，以及组成该体系的各类金融机构的职责分工和相互关系总和。广义上，包括金融中介机构、金融市场、金融监管制度三个方面内容，第一，各类金融机构的地位、作用、职能和相互关系；第二，金融市场的结构和运行机制；第三，金融监管制度，包括中央银行或金融监管当局，金融调控、金融管理的法律法规、组织形式、运作体制等。二、 中央银行制度（一） 中央银行的组织形式1、 一元式中央银行制度只设立一家，采取总分行制，逐级垂直隶属2、 二元式中央银行制度一国建立中央与地方两级相对独立的中央银行机构，分别行使金融调控和管理职能。一般是联邦制国家采用，如美国、德国3、 跨国的中央银行制度由若干国家联合组建一家中央银行，如欧盟、西非货币联盟、中非货币联盟、东加勒比海货币区。跨国央行不属于任何一个国家所独有，对所有成员国发行共同的货币，制定和执行统一的货币政策4、 准中央银行制度不设置真正专业化、具备完全职能的中央银行，二是设立若干类似中央银行的金融管理机构执行部门中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分央行职能的中央银行制定形式。如新加坡、香港等。（二） 中央银行的资本构成资本金一般由实收资本、在经营活动中的留存利润、财政拨款等构成。1、 全部资本为国家所有的资本结构2、 国家和民间股份混合所有：国家有经营管理权和决策权，私人股东只享受分红，其股权转让权需央行同意。如日本、墨西哥、巴基斯坦等3、 全部资本非国家所有：如美国联邦储备银行的股本全由会员银行提供。4、 无资本金的资本结构：本身无资本金，运行是靠政府授权。只有韩国5、 资本为多国共有：欧洲货币联盟三、 商业银行制度以追逐利润为目标，能够吸收存款，以经营金融资产和金融负债为对象，从事经营活动的金融企业。（一） 商业银行的组织制度1、 单一银行制度又称单元银行制或独家银行制，只有一家独立的机构经营，不设分支机构。有优点和缺点，一是防止银行的集中和垄断，但限制了竞争；二是降低营业成本，但限制了业务创新与发展；三是强化地方服务，但限制了规模效益；四是独立自主性强，但抵御风险的能力差。2、 分支银行制度总分行制，普遍采用。分为两种形式：总行制。总行不仅监督管理、指挥、协调各分支机构，本身也对外开展经营。总管理处制。只是监督管理、指挥、协调各分支机构，本身不对外经营，一般另设分行或营业部。优点：规模效益高、竞争力强、易于监管缺点：垄断与集中、管理难度大3、 持股公司制度又称集体银行制度，由某一集团成立持股公司，由该公司控制或收购两家以上若干银行的组织制度。这些被收购银行法律上是独立的，但经营策略和业务受持股公司控制持股公司制度是规避法律限制开设分支行的一种策略，可有效扩大资本总量、增强经营实力、提高竞争力、抵御风险，但也易于形成垄断，一定程度上限制经营的自主灵活性。4、 连锁银行制度又称联合银行制度，由一个人或一集团购买两家或更多银行的多数股票，形成联合经营。（二） 商业银行的业务经营制度1、 分业经营银行制度即专业化或分离银行制度，商业银行只从事存贷款及结算等业务，不经营证券保险等。这种制度使得银行不可能通过持有企业的股票从而结成利益共同体。优点是：保护存款人利益，由于银行与企业在制度上被隔离，银行收益被限于获取利差，有利于商业银行的稳健经营。这一制度也有利于金融监管达到预期效果。2、 综合性银行制度即全能银行制度或混业经营银行制度，指商业银行能够向客户提供存款、贷款、证券投资、结算、甚至信托、租赁、保险等全面金融业务的银行制度。优势为：加强金融业竞争，有利于优胜劣汰、提高效益；有利于整合市场上金融资源，形成信息共享、损益互补机制；分散经营风险等严重缺陷为：利益的引诱和竞争的压力，引发道德危机、信用链断裂；形成更大范围的行业垄断等四、 政策性金融制度具有政策性和金融性双重特征。政策性表现在其业务活动对国家经济政策的贯彻支持配合上，表现在融资的非营利性，对产业政策需要“倾斜”支持的行业、领域等实行低息或无息贷款，以及经营风险的硬担保。金融性表现在资金运动坚持遵循信贷资金的运动规律。（一） 政策性金融机构的职能1、 倡导性职能：政策性资金投放，吸引社会资本2、 选择性职能：能够通过市场选择的，不管。市场失灵情况下，政策性金融机构根据政策要求予以选择，给予融资支持。3、 补充性职能：弥补商业银行不愿或无力支持的产业、项目，以及技术、市场风险较高的领域等。4、 服务性职能：充当政府经济政策或产业政策的参谋，参与产业发展计划制订（二） 政策性金融机构的经营原则1、 政策性原则：听国家的2、 安全性原则：因其业务主要是商业银行不愿涉及的低利润、高风险领域，要注意安全3、 保本微利原则五、 金融监管制度当局基于信息不对称、逆向选择与道德风险等因素，对金融机构、金融市场、金融业务进行监督管理的体制模式。（一） 集中统一的监管体制即将不同的金融业作为一个相互联系的整体，由中央银行或另外设立的专门监管机构承担对金融业集中统一监管职责的体制模式一般是金融混业经营的国家采用此体制，混业经营有两种表现：一种是全能银行，银行可以经营银行、证券、保险等业务；一种是银行通过投资证券公司、保险公司，或持有股份，间接从事非银行业务。实行集中统一监管体制的原因有三点，第一是取决于银行机构提供金融服务的水平；第二是取决于金融监管水平；第三是取决于金融自由化和金融创新发展的程度。优点：成本较低、避免重复监管和出现监管真空；缺点：导致官僚主义和低效率。采用国家有英国、日本、新加坡、丹麦等（二） 分业监管体制由多个监管机构对金融业不同主体及其业务范围分别监管。大多在金融业实行分业经营的国家。采用的原因是：金融机构内控机制不够健全，金融监管没有达到一定水平；市场规则不健全，资金在行业间不合理流动，易造成全行业风险优点：分工明确、不同监管机构之间存在竞争性、监管效率高；缺点：监管机构多、监管成本高、机构协调困难、重复交叉监管和监管真空。（三） 不完全集中统一的监管体制是上述两种的改进型。可分为“牵头制”巴西和“双峰制”澳大利亚两类。第三节 我国的金融机构与金融制度一、 我国的金融中介机构及其制度安排我国的金融中介机构（指从资金的盈余单位吸收资金提供给资金赤字单位以及提供各种金融服务的经济体）包括商业银行、政策性银行、证券机构、保险公司、金融资产管理公司、农村信用社、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和小额贷款公司。（一） 商业银行1、 四大国有商业银行：国有股占绝对多数，国家控股。都是一级法人的总分行制，分支机构不是独立法人2、 股份制商业银行：交行是第一家，中信、光大、浦发、深发、广发、民生、兴业等。资金来源为国家投资、境外法人、社会公众3、 城市商业银行：由地方财政、企业入股组建，原则上按城市划分设立，不得在不同城市设立分支机构4、 农村银行机构：主要为农村商业银行、农村合作银行、村镇银行。在原来的农村信用合作社基础上，条件好的地区进行股份制改造，改为商业银行（由农民、农村工商户、企业法人和其他共同发起成立的股份制地方性金融机构），条件不好的实行股份合作制，改为合作银行（由农民、农村工商户、企业法人和其他入股组成的股份合作制社区性地方金融机构），再不济的，继续发展农村信用社。5、 中国邮政储蓄银行：由中国邮政集团公司全资出资组建的有限责任性质的银行，06年国家批准开业。定位是依托和发挥网络优势，完善城乡金融服务功能，以零售业务和中间业务为主，为城市社区和广大农村地区居民提供基础金融服务，与其他商业银行形成互补，支持社会主义新农村建设。6、 外资商业银行：外商独资、中外合资、境内分行、驻华代表机构。（二） 政策性银行1、 国家开发银行软贷款：用其注册资本金向企业参股、控股；硬贷款：国家开发银行借入资金的运用。08年，国开行无耻的改制为股份制商业银行！2、 中国进出口银行3、 中国农业发展银行（三） 证券机构证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、投资基金管理公司1、 证券公司在市场上经营证券业务的非银行金融机构，主要职能是：推销政府债券、企业债券和股票，代理买卖和自营买卖已上市流通的各类有价证券，参与企业收购、兼并，充当企业财务顾问。分为综合类证券公司（从事证券承销、经纪、自营）和经纪类证券公司（只充当证券交易的中介）2、 证券交易所不以盈利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，并履行相关职责，自律性管理的会员制事业法人。3、 证券登记结算公司证券交易必然带来证券所有权的转移和资金流动，证交所一般都附设证券登记结算公司。（四） 保险公司中国人民保险（集团）公司=中保财险+中保寿险+中保再保险。（五） 其他金融机构1、 金融资产管理公司：在特定时期，政府为解决不良资产，由政府出资专门收购和集中处置银行业不良资产的机构。现在逐步深化改革，开拓证券、信托、租赁等各种业务。2、 农村信用社3、 信托投资公司：受人之托，代人理财。4、 财务公司：以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。业务：为成员单位及成员单位之间办理理财和融资顾问、担保、保险代理、委托贷款、委托投资、票据承兑与贴现、吸收成员单位的存款、同业拆借、对成员单位办理贷款及融资租赁。5、 金融租赁公司业务：融资租赁业务；吸收股东1年及以上定期存款；向金融机构借款；同业拆借等。6、 小额贷款公司：小额、分散二、 我国的金融调控监管机构及其制度安排我国的金融调控监管机构主要有一行三会、国家外汇管理局、国有重点金融机构监事会、金融机构行业自律组织（一） 中国人民银行：最后贷款人，银行的银行（二） 银监会：国务院直属正部级单位，统一监管商业银行、城市信用社、农村信用合作社、政策性银行等银行业金融机构，以及金融资产管理公司、信托公司、财务公司、金融租赁公司等。（三） 证监会：监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证券机构投资咨询机构、证券资信评级机构（四） 保监会（五） 国家外汇管理局（六） 国有重点金融机构监事会国家2000年决定向3政策性、4大国有+交通、4家国有资产管理公司、3家保险公司、银河证券等16家国有重点机构派出监事会。对国务院负责。对重点金融机构实行有限监管，以财务监管为核心。（七） 金融机构行业自律组织银行业协会、证券业协会、中国财务公司协会第四章 商业银行经营与管理第一节 商业银行经营与管理概述一、 商业银行经营与管理的含义商业银行是以货币和信用为经营对象的金融中介机构。经营就是对各种业务的组织和营销，管理就是对各种业务的控制和监督二、 商业银行经营与管理内容经营：负债业务、资产业务、中间业务、表外业务的组织和营销管理：资产负债、财产、风险、人力资源开发的管理三、 商业银行经营与管理的关系经营与管理是有区别的，不能混为一谈。管理是对经营活动的管理，经营靠管理来规划、发展，经营是管理的对象和出发点。四、 商业银行经营与管理的原则（一） 经营与管理的原则安全性、流动性（资产流动性，即变现能力；负责的流动性，即融资能力）、盈利性（二） 经营与管理原则之间的关系流动性与安全性成正比；流动性、安全性与盈利性成反比。总得说，要在保证安全性和流动性的前提下，追求最大限度的利润。安全性是经营的前提，流动性是实现安全的必要手段，盈利性是目标。（三） 我国商业银行经营与管理的原则由计划向市场的转变，大体经历4个阶段1、 单一的贷款“三原则”：80年代，贷款必须按计划发放和使用、贷款必须有适用适销的物质作为保证、贷款必须按期归还。2、 专业银行的贷款管理原则：90年代。3、 商业银行经营与管理“三原则”的初步确定。90中期-2003年，效益性、安全性、流动性4、 商业银行经营与管理“三原则”的调整。安全性、流动性、效益性（四） 我国商业银行的审慎经营规则包括风险管理、内部控制、资本充足率、资产质量、损失准备金、风险集中、关联交易、资产流动性第二节 商业银行经营一、商业银行经营概述经营是对所开展的各项业务活动的组织和营销。组织就是物质方面的组合，营销体现为脑力的活动和无形资产的创造。二、商业银行经营的组织：业务运营（一） 传统的业务运营模式以层级管理为特征，以层级中的每一个业务单位（网点）为基础，以业务前后台一体为核心的方式。前台：直接面对客户受理业务、提供服务；后台：为前台提供业务处理并进行风险控制的部门。（二） 新型的业务运营模式在信息技术有效支持下，前后台分离。具体是，前台的营业网点从会计核算型向服务营销型转变，后台主要负责核心业务系统运行维护，集中处理非实时业务批量交易、财务核算及业务稽核监督。在信息技术的支持下，改变了过去每一个网点都有前后台的状况，将几个甚至十几个网点的后台集中在一起，形成一个后台中心。新模式与旧模式比有以下优点：一是前台营业网点业务操作规范化、工序化。二是实行业务集约化处理。将分散在前台的业务尽可能向后台集中，凡是系统能自动处理的就不要柜员操作，以提高业务集中度，实现资源利用效率最大化三是实现效率提升。合理划分业务处理主体，可以提升前台交易处理效率以及对外营销服务水平。四是提高风险防范能力。尽可能将复杂业务移到后台来处理，加强后台对前台重大交易的实时监督，实现全过程控制，提高风险防范五是大大降低成本。通过业务流程调整，提高业务自动化处理水平，充分发挥后台集中处理的规模优势，大大降低人力、运行和各项管理成本。三、商业银行经营的核心：市场营销（一） 商业银行市场营销的含义：为了创造可同时实现个人和企业目标的交易机会，而对与金融产品有关的想法、物品和服务的构思、定价、促销和分销进行策划和实施的过程。（二） 商业银行与客户建立更加稳定的关系：关系营销不仅限于向顾客出售产品，完成交易，还把顾客看作是有多重利益关系，存在潜在价值的人。四、 负债经营负债包括存款、同业拆借、向中央银行借款等，其中最重要的是存款。（一） 存款经营的基本内容存款经营就是在一定的金融法规监管条件下，充分组织银行的人力、物力来创造吸收存款的金融产品，并将其销售出去的过程。最重要的方面是必须不断创新金融产品，开拓客户服务领域。（二） 存款经营的影响因素1、 支付机制的创新：用于资金转账，进行支付和债务结算的系统。2、 存款创造的调控：通过贷款而进行存款的创造，即以倍数扩张的方式来创造活期存款。央行公开市场操作、存款准备金调整等3、 政府的监管措施：（三） 存款经营的衍生服务：现金管理即商业银行向存款人提供包括告知其账户中的可用资金情况，建议他们的投资选择，整合存款人的各个账户余额以实现其利息收益最大化等方面的服务。服务内容包括：资金管理类服务、资金控制类服务、账户完善类服务五、 贷款经营就是选择贷款客户，不断创新贷款产品及相关产品，使之适应客户需要，并与客户合作，最终收回放款，为商业银行创造利润的过程（一） 选择贷款客户第一是客户所在的行业。第二是客户资信情况及贷款用途。要完成甄选，通常信贷人员要完成三个步骤：贷款面谈、信用调查（5C、品格character、偿还能力capacity、资本capital、经营环境conditions、担保品collateral）、财务分析。（二） 培养贷款客户的战略层级较高的机构管理大客户，层级较低的管理小客户（三） 创造贷款的新品种和进行合适的贷款结构安排（四） 在贷款经营中推销银行的其他产品：一个是由贷款发放本身引起的，如设立账户等，一个是通过贷款谈判了解到其他的信息引起的，如知道别人也想贷款。六、 中间业务经营（一） 西方商业银行中间业务经营观念的变化西方商业银行的中间收入一般占总收入的40%-50%，这与经营观念的不断更新、发展有直接关系。大体经历三个阶段，80年代以前缓慢发展、80-90年代快速发展、90以后深入发展（二） 我国商业银行中间业务经营观念的变化以前很无知，94年以后逐渐认识（三） 中间业务经营的基本内容1、 不断推出多样化的金融产品：改进现有产品、组合现有产品，模仿其他产品2、 大力开展关系营销第三节 商业银行管理一、 资产负债管理（一）商业银行资产负债管理理论是商业银行对其资金运用和资金来源的综合管理，是现代商业银行的基本管理制度。1、 资产管理理论产生于商业银行经营的初期阶段，认为商业银行的利润主要来源于资产业务，负债主要取决于客户的存款意愿，商业银行只能被动的接受。因此，商业银行经营管理的重点是资产业务2、 负债管理理论以负债为经营重点来保证流动性的经营管理理论。该理论认为，商业银行没有必要完全依赖建立分层次的流动性储备资产，一旦需要资金周转，可以向外举借，只要市场上能借到资金，就可以大胆放款争取高盈利。该理论弥补了资产管理理论只能在既定负债规模内经营资产业务，难以满足资金需求的局限性。3、 资产负债管理理论该理论任务，不能偏重资产和负债的某一方，应双方并重。79年代后半期产生。资产理论偏重安全与流动，不利于鼓励进取，在盈利方面没有突破。负债能够解决流动和盈利的矛盾，能鼓励创新，但往往带来风险。资产负债理论把资产负债作为一个整体，相互联系、相互制约，当代流行。（二）商业银行资产负债管理的基本原理与内容1、 资产负债管理的基本原理（1） 规模对称原理：商业银行资产运用的规模必须与负债来源的规模相对称、相平衡。是在经济合理增长的基础上的动态平衡（2） 结构对称原理：是一种动态资产结构与负债结构的相互对称和统一平衡。（3） 速度对称原理：即偿还期对称原理，指银行资产分配应根据资金来源的流转速度来决定，银行资产与负债偿还期应保持一定程度的对称关系。计算方法是：资产的平均到期日和负债的平均到期日相比，得出平均流动率，大于1说明资产运用过度，反之表示资产运用不足。（4） 目标互补原理：指银行经营目标中的安全性、流动性和盈利性三方面的均衡不是绝对的平衡，是可以相互补充的。（5） 利率管理原理：有两方面，一是差额管理，该模式认为，资产与负债的联系关键在于利率。所谓差额管理，就是固定利率负债大于固定利率资产的差额，与变动利率负债小于变动利率资产的差额相适应，从而不断保持银行安全性、流动性和盈利性三性的均衡。二是利率灵敏性资产与负债管理。因市场利率的频繁变动，为了减少损失，要加强预测，对灵敏性负债和资产进行调整（6） 比例管理原则：即各种比例指标体系的运用。2、 资产负债管理的内容（1） 资产管理：有三部分一是准备金管理。有存款准备金管理、资本准备金管理和贷款准备金管理（贷款准备金是指对各商业银行发放的贷款征缴贷款准备金。信贷增量准备金政策是指，以某一时间点信贷总量为基数，商业银行此后所有新增贷款都向央行交纳一定比例的准备金）。都必须足额提取和上存。二是贷款管理。贷款风险管理、贷款长短期结构管理、信用贷款和抵押贷款比例管理等。重点三是证券投资管理。证券投资的合理组合。（2） 负债管理：有三部分一是资本管理。核心是确定资本的需要量以及各种形式的资本占总资本的比重。比较通行的是巴塞尔协议，资本充足率不低于8%。二是存款管理。对吸收存款方式的管理、存款利率管理、存款保险管理