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000元投资于一项产业，年报酬率为8%，问9年后的本利和为多少? 2.某人存入银行10 000元，年利率为7.18%，按复利计算，多少年后才能达到20 000元？3.某人拟在5年后获得10万元，假如投资报酬率为14%，问现在应投入多少资金？ 4.某人拟在5年后获得10万元，银行年利率为4%，按复利计算，从现在起每年年末应存入银行多少等额款项？ 5.某校要建立一项永久性科研基金，每年支付40 000元，若银行利率为8%,问现在应存入多少款项？6.某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，从第11年到第20年，每年年末偿还本息5000万元，计算这笔借款的现值。 7.某君现在存入银行一笔款项，计划从第五年年末起，每年从银行提取10 000元，连续8年提完。若银行存款年利率为3%，按复利计算，该君现在应存入银行多少钱？8.某公司年初向银行借款106 700元，借款年利率为10%，银行要求企业每年年末还款20 000元，问企业几年才能还清借款本息？银行要求分8年还清全部本利额，问企业每年年末应偿还多少等额的本利和？9.某企业初始投资100万元，有效期8年，每年年末收回20万元，求该项目的投资报酬率。10.某企业基建3年，每年年初向银行借款100万元，年利率为10%，（1）银行要求建成投产3年后一次性还本付息，到时企业应还多钱？（2）如果银行要求企业投产2年后，分3年偿还，问企业平均每年应偿还多钱？11.某企业有一笔6年期的借款，预计到期应归还本利和为480万元。为归还借款，拟在各年提取等额的偿债基金，并按年利率5%计算利息，问每年应提取多少偿债基金？12.某企业库存A商品1000台，每台1000元。按正常情况，每年可销售200台，5年售完。年贴现率为10%。如果按85折优惠，1年内即可售完。比较哪种方案有利？13.某企业购买一套设备，一次性付款需500万元。如分期付款，每年付100万元，需付7年。年利率按10%计算，问哪种方案有利？14.某企业拟投资500万元扩大生产规模，根据市场预测，每年收益和概率如下表，计划年度无风险报酬率为12%。市 场 情 况预计每年收益（万元）概 率繁 荣一 般较 差120100 600.20.50.3（1）计算该项投资的投资收益期望值、标准差、标准差率。（2）若风险报酬系数为10%，计算该企业风险报酬率期望值。（3）计算该方案风险报酬率的预测值，并对该方案是否可行进行决策。答案：1F=P= P =10 000=10 0001.999=19 9902根据F=P= P 则：20 000=10 000 求得：=10年3=100 0000.519=51 9004则：A=/= =100 000/5.416 =18 463.815 = =500 0006方法一： =5 0006.1450.386 =11 859.85方法二： = =5 0008.5145 0006.145 =11 8457 方法一： =10 0007.0200.888 =62 337.6方法二： = =10 0009.95410 0003.717 =62 3708（1） 则： 106 700=20 000=5.335查表求得：=8 年 （2） =/ =106 700/ =106 700/5.335 =20 0009 1 000 000=200 000(P/A,i,8) 则 (P/A,i,8)5 查表得(P/A,11,8)5.146 (P/A,12,8)4.968利用插值法：解得i=11.82%10（1）投产前求的是预付年金终值，投产后求的是复利终值，有两种求法:（2） 根据题意： 11121314第三章1.ABC公司2010年12月31日的资产负债表摘录如下：ABC公司的资产负债表 单位：元 资 产 金 额负债及所有者权益 金额货币资金5200应付账款应收账款净额应交税金5000存货长期负债固定资产60000实收资本40000未分配利润合计86800总计补充资料：（1）年末流动比率1.6 （2）产权比率0.6（3）以销售额和年末存货计算的存货周转率15次（4）以销售成本和年末存货计算的存货周转率10次（5）本年销售毛利64000元。要求：（1）计算存货余额（2）计算应收账款净额，应付账款余额（3）计算长期负债（4）计算未分配利润余额2.D公司资料如下：D公司资产负债表2010年12月31日 单位：万元资 产年 初年 末负债及所有者权益年 初年 末流动资产流动资产负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收帐款净额120180负债合计700700存货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630固定资产合计950770总 计14001400总 计14001400其他资料：D公司2009年度销售利润为15%，总资产周转率为0.52次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.16%。D公司2010年度销售收入为841万元，净利润总额为122万元。要求：（1）计算X2年年末速动比率，资产负债率和权益乘数；（2）计算X2年总资产周转率，销售净利率和净资产收益率；（3）利用差额分析法分析销售净利率，总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。答案：1.销售额年末存货=15 （1）销售成本年末存货=10 （2）（1）-（2） 销售毛利年末存货=15-10 年末存货为 640005=12800 应收账款净额 86800-60000-5200-12800=8800流动比率=流动资产流动负债 1.6=（5200+8800+12800）流动负债 流动负债=268001.6=16750 应付账款=16750-5000=11750权益乘数=产权比率 +1 1.6=1(1-资产负债率) 资产负债率=37.5% 负债=资产37.5%=8680037.5%=32550 长期负债=32550-16750=15800 未分配利润=86800-32550-40000=142502.（1）速动比率=（630-360）300=0.9资产负债率=7001400=0.5权益乘数=1（1-0.5）=2（1）总资产周转率=8411400=0.6次销售净利率=841122=14.5%净资产收益率=122700=17.4%（3） 17.16%=15%0.522.2 17.4%=14.5%0.6217.4%-17.16%=0.24% 销售净利率影响为：（14.5%-15%）0.522.2=-0.572% 总资产周转率影响为：14.5%（0.6-0.52）2.2=2.552% 权益乘数的影响为：14.5%0.6（2-2.2）=-1.74% 三因素共同影响为：-0.572%+2.552%-1.74%=0.24%第四章计算题1.某企业2010年销售收入为16000万元，销售净利率为10%，2011年预计销售收入比2010年增加2000万元，销售净利率提高5%。负债敏感项目占销售收入比是18.7%。企业所得税税率为25%，股利支付率为40%。2011年需要追加资金50万元。要求：（1）计算2011年预计净利润及留用利润。 （2）计算2011年资产增加额。2.某企业拟筹资2000万元建一条生产线，其中发行债券800万元，票面利率10%，筹资费用率2%，所得税率25%；发行优先股筹资200万元，股息率12%，筹资费率4%；发行普通股筹资1000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按6%递增。要求：计算单项资金成本及综合资金成本。3.某公司现有长期资金2000万元，其中债务资金800万元，所有者权益资金1200万元，公司准备筹资，并维持目前的资本结构。随着筹资额的增加，各种资金成本变化如下： (1)发行债券筹资，追加筹资额在300万元以下，其成本为8%；超过300万元，其成本为9%； (2)发行普通股筹资，追加资金额在600万元以下，其成本为15%；超过600万元，其成本为16%。 要求：计算各筹资突破点及相应筹资范围的边际资金成本。4. 某企业2009年单位贡献边际（单价与单位变动成本之差）为45元，销售量为10100件，固定成本为300 000元；2010年单位贡献边际45元，销售量为16200件，固定成本为300 000元。 要求:(1)分别计算2009年和2010年经营杠杆系数。 (2)若2011年销售量增加10%，息税前利润变动率为多少?（经营杠杆系数不变），息税前利润为多少？5.某公司原有资本7000万元，其中债务资本2000万元，每年负担利息240万元。普通股股本5000万元，（发行普通股100万股，每股面值50元）。由于公司拟追加资金，现有两个方案可供选择： （1）增发60万股普通股，每股面值50元； （2）筹借长期债务3000万元，债务利率仍为12%。 已知，公司的变动成本率为60%，固定成本300万元，所得税率25%。 要求：根据上述资料做出筹资方式的决策。6.某公司现年产量10万件，单价12元，变动成本率60%，年固定费用为32万元，资本总计为220万元，其中股权资本（普通股110万股，每股面值1元）和债务资本各占50%，借款平均年利率10%，所得税率25%。现公司拟再筹资资金120万元，有两种筹资方案：（1） 平价发行普通股60万股，债券60万元；（2） 平价发行债券80万元，普通股40万股。目前市场利率仍为10%。要求：（1）筹资无差别点上的每股收益和EBIT值；（2）如果增资后销售量增加9万件，应考虑何种筹资方案？（3）在（2）的基础上，要使每股收益增加1倍，EBIT又应达到多少？答案1.（1）净利润16000*10%*（1+5%）=1680 留存利润1680*（1-40%）=604.8 （2）增加的资产2000*18.7*+604.8+50=1028.82. 债券资本成本=10%*（1-25%）（1-2%）=7.65% 优先股成本=12%（1-4%）=12.5% 普通股成本=10%（1+6%）（1-5%）=11.12%3.资本结构：债务8002000=40% 股权12001200=60% 债券突破点=30040%=750 普通股突破点=60060%=1000 0750 边际资本成本=8%*40%+15%*60%=12.2%7501000 边际资本成本=9%*40%+15%*60%=12.6%1000以上 边际资本成本=9%*40%+16%*60%=13.2%4. （1）2009经营杠杆系数=45*10100（45*10100-300000）=2.942010经营杠杆系数=45*16200（45*16200-300000）=1.7（2）息税前利润变动率销售量增加10%=1.7 息税前利润变动率=10%*1.7=17% （45*16200-300000）（1+17%）=501930元5. （EBIT-240）（1-T）（100+60）=（EBIT-240-3000*12%）（1-T）100 EBIT=1200万元=S-S*60%-300 S=2250万元 当公司的EBIT大于1200万元或S大于2250万元时，公司采取长期债务方式筹资； 当公司的EBIT小于1200万元或S小于2250万元时，公司采取普通股方式来筹资；6.（1）（EBIT-110*10%-60*10%）（1-T）（110+60）=（EBIT-19）（1-T）（110+40） EBIT=34万元 每股收益=（34-17）（1-25%）（110+60）=0.075元（2） 增资后，EBIT=S-C-F=19*12-19*12*60%-32=59.2万元 ，大于无差别点上的34万元所以选择方案(2)。（3）在（2）的基础上，每股收益为（59.2-19）（1-25%）（110+40） =0.201元 增加1倍，即为0.402元0.402=（EBIT-19）（1-T）（110+40）所以，EBIT=99.4万元第五章1某企业准备上一个自动化的生产项目，该项目需要初始投资20 000元，预计可以使用5年，期满残值收入5 000元，直线法计提折旧。5年中每年可以实现销售收入20 000元，付现成本第一年4 000元，以后随着设备陈旧，需逐年增加保养费1 000元（假设成本费用均发生在年末），期初营运资金垫支3 000元，设企业所得税率为25%，设投资者要求的报酬率为12%。要求：（1）试画出该项目整个寿命期内的现金流量示意图；（2）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？2某企业现有资金100 000元可用于以下投资方案A或B：A.购入其他企业债券（五年期，年利率14%，每年付息，到期还本）。B.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12 000元的税前利润。）已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率25%。要求：（1）计算投资方案A的净现值；（2）投资方案B的各年的现金流量及净现值；（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。3某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元， 5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。所得税税率25%，资本成本10%。要求：（1）计算两个方案的年折旧； （2）计算两个方案的营业现金流量； （3）计算两个方案的现金净流量； （4）计算两个方案的净现值； （5）计算两个方案的现值指数； （6）计算两个方案的内含报酬率； （7）计算两个方案的投资回收期； （8）计算两个方案的平均报酬率；4.设某企业在生产中需要一种设备，若企业自己购买，需支付设备买入价120 000元，该设备使用寿命10年，预计残值率5%;若采用租赁的方式进行生产，每年将支付20 000元的租赁费用，租赁期10年。假设贴现率10%，所得税率25% ，试作出购买还是租赁的决策。5.某公司拟新建一项目，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资23000元,建设期为1年，其中固定资产投资20000元,于期初一次投入。流动资金3000元，于建设期末投入。项目使用期4年，采用直线法计提折旧，期满不计残值，项目投产后每年营业收入为15000元，每年经营成本为3000元，乙方案需固定资产投资20000元，采用直线法计提折旧，无建设期，使用期为5年，5年后无残值。5年中每年的营业收入为11000元，每年总成本为8000元，假设所得税率25%. 资金成本为10%。要求：（1）计算两个方案的现金净流量；（2）计算两个方案的差额净现值；（3）计算两个方案的差额内含报酬率；（4）作出应采用哪个方案的决策。6.某公司为了提高效率准备更新一台旧设备，旧设备原值85000元，已使用了3年，尚可使用5年，直线法折旧，使用期满预计残值为5000元。旧设备变现价值为15000元。使用旧设备每年可获得营业收入80000元，产生经营成本60000元。新设备购置价格126000元，可使用6年，使用期满预计残值为6000元。使用新设备每年可增加营业收入12000元，同时降低经营成本17000元。该公司所得税税率25%，资金成本10%。要求：作出设备是否要更新的决策。7某公司2010年5月1日购买了一张面额1 000元的债券，票面利率8%，每年5月1日计算并支付一次利息，市场利率为6%，该债券于5年后的4月30日到期。要求：（1）计算债券的价值；（2）若当前该债券的发行价格为1 050元，计算该债券的到期收益率。8某企业2010年7月1日购买某公司2009年1月1日发行的面值为10万元，票面利率%,期限年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为10%。要求：（1）计算该债券价值；（2）若该债券此时市价为94 000元，是否值得购买？（3）如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期收益率是多少？9ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股元，上年每股股利0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值；（2）代ABC企业做出股票投资决策。答案：1（1） 投资项目营业现金净流量计算表 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧（3） 20000 4000 3000 200005000 3000 20000 6000 3000 20000 7000 3000 20000 8000 3000 税前净利（4） （4）=（1）-（2）-（3） 所得税 （5） （5）=（4） 25% 13000 3250 12000 3000 11000 2750 10000 2500 9000 2250 税后净利（6） （6）=（4）-（5） 现金净流量（7） （7）=（6）+（3）=（1）-（2）-（5）9750 12750 9000 12000 8250 11250 7500 10500 6750 9750 投资项目现金流量计算表 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 -20000 -3000 12750 12000 11250 10500 9750 5000 3000 现金净流量合计 -23000 12750 12000 11250 10500 17750 （2）NPV=12750（P/F，12%，1）12000（P/F，12%，2）11250（P/F，12%，3）+10500（P/F，12%，4）+17750（P/F，12%，5）23000=127500.8929+120000.7972+112500.7118+105000.6355+177500.567423000 =22702.725（元）0 所以该投资者应进行该项目的投资。2（1）投资方案A：初始投资现金流量（第1年年初）=-10000（元）第1至5年的税后利息流入量=10000014%（1-25%）=10500第5年收回的本金=100000（元）投资方案A的净现值=105003.791+1000000.621-100000=1905.5（2）投资方案B的净现值计算。计算各年的现金流量原始投资现金流量（第1年年初）=-100000（元）设备年折旧额=100000（1-10%）5=18000（元）税后净利润=12000（1-25%）=9000（元）营业现金流量（第1-5年）=18000+9000=27000（元）终结现金流量（第5年年末）=10000010%=10000（元）该投资方案的净现值=270003.791+100000.621-100000=8567（3）应选择投资B方案。3（1）甲方案年折旧额=300005=6000（元）乙方案年折旧额=（36000-6000）5=6000（元）（2）甲方案NCF（1-5）=9000（元）即：=税后利润+折旧 =（1500050006000）（125%）+6000=9000（元）乙方案（同理）求得：NCF1=9750 NCF2=9525 NCF3=9300 NCF4=9075 NCF5=8850（3）甲方案：NCF0=30000 NCF（1-5）=9000乙方案：NCF0=（360003000）=39000NCF1=9750 NCF2=9525 NCF3=9300 NCF4=9075NCF5=8850+3000+6000=17850（4）NPV甲=9000（P/A，10%，5）30000=90003.79130000=4119（元）NPV乙=9750（P/F，10%，1）9525（P/F，10%，2）9300（P/F，10%，3）+9075（P/F，10%，4）+17850（P/F，10%，5）39000=97500.9091+95250.8264+93000.7513+90750.6830+178500.620939000 =2003.565（元）（5）PVI甲=9000（P/A，10%，5）30000=1.14 PVI乙=41003.56539000=1.05（6）甲方案每年NCF相等，则： （P/A，i，5）=300009000=3.333 查年金现值系数表，与3.333最接近的现值系数3.3522和3.2743分别对应15%和16%，采用插值法，IRR甲=15.25% 乙方案每年NCF不等，采用逐步测试法，已知i=10%，NPV=2003.565，则应提高贴现率，令i=12%，求得NPV=185.905采用插值法求得：IRR乙=11.83%（7）甲方案回收期=300009000=3.33（年）乙方案回收期=4+（39000975095259300-9075）17850=4.08（年）（8）甲方案平均报酬率=900030000=30%乙方案平均报酬率=（9750+9525+9300+9075+17850）/5/39000=28.46%根据以上计算，甲方案为优选方案。4（1）购买设备：购买设备支出：120000因折旧税负减少现值：（120000-6000）/10 25%（P/A，10%，10）=17513.25设备残值变现现值：1200005%（P/F，10%，10）=2316合计：12000017513.252316=100170.75（2）租赁设备：租赁费支出：20000（P/A，10%，10）=122900因租赁税负减少现值：2000025%（P/A，10%，10）=30725合计：122900-30725=92175选择租赁。5（1）NCF甲=（1500030004000）（125%）+4000=10000NCF乙=（110008000）（125%）+4000=6250（2）NPV =（10000-6250）（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）+（-3000-6250）（P/F，10%，1）=37503.16990.9091-92500.9091=10806.59-8409.18=2397.41（3）采用逐步测试法：当i=20%时，NPV=3750（P/A，20%，4）（P/F，20%，1） -9250（P/F，20%，1）=381.335当i=24%时，NPV=-188.63再采用插值法：求得：IRR=22.68%（4）选甲方案。6旧设备：折旧：（850005000）8=10000NCF（1-5）=（800006000010000）（125%）+10000=17500NPV=17500（P/A，10%，5）+5000（P/F，10%，5）15000=175003.7908+50000.620915000=54443.5NPV=NPV/（P/A，10%，5）=54443.53.7908=14362新设备：折旧：（1260006000）6=20000NCF（1-6）=（920004300020000）（125%）+20000=41750NPV=41750（P/A，10%，6）+6000（P/F，10%，6）12600=417504.3553+60000.5645126000=59220.78NPV=NPV/（P/A，10%，6）=59220.784.3553=13597.41所以，选继续使用旧设备。7(1) V=I(P/A,i,n)+M(P/F,i,n)=10008%(P/A,6%,5)+1000(P/F,6%,5)=804.212+10000.747=1083.96元 (2) 由1050=80(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5) 设i=7%,则 804.100+10000.713-1050 =-90 运用内插法： i=7%+(1050-1041)(6%-7%)/(1083.96-1041) =6.79% 8（1）此时债券价值=1000004%（P/A，5%，7）+100000（P/F，5%，7）=40005.7864+1000000.7107=94215.6元（2）因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。（3）当贴现率为5%，94000=1000004%（P/A，5%，7）+100000（P/F，5%，7）=94215.694000设贴现率为6%，4000（P/A，6%，7）+100000（P/F，6%，7）=40005.5824+100000.6651=88839.694000利用插值法 (i-5%)/(6%-5%)=(94000-94215.6)/(88839.6-94215.6) 求得：i=5.04%债券到期名义收益率为10.08% 债券到期实际收益率=(1+10.08/2)2-1=10.33%9（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=6.18（元）乙公司股票价值=0.40/8%=5（元）（2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买。乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。第六章1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金7200000元，一次转换成本为225元，有价证券收益为10%。运用现金持有量确定的存货模式计算：（1）最佳现金持有量；（2）确定转换成本、持有成本；（3）最佳现金管理相关总成本。2某企业预测2012年度赊销收入为4500万元，信用条件是（2/10 ，1/20，n/40），其变动成本率为50%，企业的资金成本率为15%。预计占赊销额50%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额40%的客户利用1%的现金折扣。一年按360天计算。要求：（1）计算2012年度应收账款的平均收账期；（2）计算2012年度应收账款的平均余额；（3）计算2012年度应收账款的机会成本；（4）计算2012年度的现金折扣成本。3某企业每年需要耗用甲材料5000千克，该材料的单位采购成本为8元，单位存货年储存成本为3元，平均每次订货成本1200元。要求：（1）计算经济订货批量；（2）计算最佳订货次数；（3）计算最佳订货周期；（4）计算经济订货批量的相关总成本；（5）计算经济进货批量平均占用的资金。答案：12（1）应收账款的平均收账期=50%10+40%20+10%40=17（2）应收账款的平均余额=45000000/36017=2125000（3）应收账款的机会成本=212500050%15%=159375（4）现金折扣成本=4500000050%2%+4500000040%1%=6300003第七章1.某公司2010年实现净利润为260万元，年初累计未分配利润为420万元。上年实现净利润220万元，分配的股利为132万元。要求：（1）如果预计2011年需要增加投资200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60，债务资本占40。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利？（2）如果公司是固定股利政策或固定股利支付率政策，公司应分别发放多少股利？（3）如果公司采用正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.2元，按净利润超过正常股利部分的30发放额外股利，该公司普通股股数为380万股，公司本年应发放多少股利？2.某公司2010年盈余为120万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股价格为24元。股票股利发放率为10%，假设市盈率不变。要求：（1）计算公司市盈率；（2）计算发放股票股利之后每股收益；（3）计算发放股票股利之后每股价格；（4）计算发放股票股利之后该股东持股总价值。3.某公司2010利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本-普通股（每股面值2元，400万股）800万元资本公积800万元留存收益1600万元所有者权益3200万元公司股票的每股现行市价为10元，每股收益为2元。要求计算回答下述五个互不相关的问题：（1）计划按每10股送2股的方案发放股票股利（按面值折算），并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元。计算股东权益各项目数额；（2）若按1股分为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数；（3）为调整资本结构公司计划用现金回购10万股股票，按照现行市价回购，假设净利润和市盈率不变，计算股票回购之后的每股收益（按照回购之后的股数计算）和每股市价；（4）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，如使每股股东权益达到6.5元，计算发放的现金股利数额以及每股股利（按发放股票股利后的股数派发现金股利）；（5）假如2010年净利润为400万元，2011年投资计划需要资金600万元，按照自有资金占60%，借入资金占40%的目标资本结构筹资，计算应该发放的股利数额。答案1.（1） 200*60%=120万元 支付 260-120=140万元 （2） 固定股利政策 132/220=60% 260*60%=156万元 （3） 正常 0.2*380=76万元 超常 （ 260-76）*30%=55.2万元 支付 76+55.2=131.2万元2. （1） 总股数=10000/1%=100万股 每股盈余=120/100=1.2元市盈率=24/1.2=20倍（2） 股票股利100*10%=10万股 总股数为110万股 每股收益 120/110=1.09元（3） 市盈率=每股价格/每股收益 每股价格=市盈率*每股收益 =20*1.09 =21.8元（4） 股东股数为 1万*（1+0.1）=1.1万股 价值 1.1*21.8=23.98万元3.（1） 10送2股 股数为400（1+20%）=480万股 现金股利为 480*0.2=96万元 股本 每股2元 480万股 960万元 资本公积 800万元 留存收益 1440万元 股东权益 3200万元（2） 股数按1股分为2股，股数变为800万股，每股面值为1元，股东权益各项没有变化，还是上表中的各项值。（3） 回购 10万股*10元=100万元 回购后股数 400-10=390万股 原市盈率=10/2=5倍 净利润=2*400=800万元 回购后每股收益=800/390=2.05元 每股市价=5*2.05=10.25元（4）10送1 ，使股数增至400（1+10%）=440万股，每股股东权益为6.5元 440*6.5=2860万元 支付现金股利为 3200-2860=340万元 每股股利=340/440=0.77元（5） 按照目标资本结构，筹资600万元需要自有资金60*60%=360万元利润400万元，留存360万元，应发放股利400-360=40万元 第八章计算题1AB公司今年的每股净利润为1元，分配股利每股0.4元，该公司净利润和股利的增长率为8%，值为0.9。政府长期债券利率为4%，股票的风险附加率为10%。要求：（1）计算该公司的本期市盈率和预期市盈率；（2）AC公司与AB公司是类似企业，今年净利润为每股2元，根据AB公司的本期市盈率对AC公司估价，计算其股票价值；（3）AC公司预期明年净利润为每股2.15元，根据AB公司的预期市盈率对AC公司进行估计，计算其股票价值。2星海集团2007年的销售收入1000万元，净利润为80万元，每股收益为1.5元，流通股50万股。股价为15元，预计3年后销售收入达到1332万元，销售净利率为10%，假设该公司不分派股利，全部净利润用于再投资。要求：计算2007年的市盈率和收入乘数；（2）预计3年会的市盈率为20倍，计算其股价；（3）假设能够维持2007年的水平，计算该集团2010年的销售收入以及每年的增长率并计算2013年的销售额。3J公司是一个电子企业，其每股净利润是0.6元，股价是8元，假设同类上市公司中，增长率、股利支付率和风险与该公司类似的有五家，市盈率分别是11、12、13、14和15。要求用市盈率法估计该公司的股价是否被高估了。答案1（1）AB公司利支付率=0.4/1*100%=40% AB公司股权资本成本=4%+0.9*10%=13% AB公司本期市盈率=40%*（1+8%）/（13%-8%）=8.64 AB公司预期市盈率=40%/（13%-8%）=8 （2） AC公司股票价值=2.0*8.64=17.28 （3）AC公司股票价值=2.15*8=17.22（1）市盈率=15/1.5=10 收入乘数=15/（1000/50）=0.75 （2）预计每股净利=1332*10%/50=2.664 预计股价=2.664*20=53.28（元/股）（3）2010年市价=2.664*10=26.64（元/股） 2010年每股收入=26.64/0.75=35.52（元/股） 2010年销售额=35.52*50=1776（万元）年增长率=-1= 0.2112013年销售额=1000*（1+18.49%）=2335.6543平均市盈率=（11+12+13+14+15）/5=13 股票价值=0.6*13=7.8（元/股） 由于实际股票价格为8元，所以，该企业的股票被市场高估了。第九章 母公司所在A国的公司所得税税率为30，子公司所在B国的公司所得税税率为20。子公司把总成本为60 000元、原定价78 000元，现增加到90000元的一批产品卖给母公司，母公司最终以110 000元的价格销售。计算（1）跨国公司原税负 （2）提高转让定价后的总税负 （3）比较提高转让定价前后跨国公司总税负的变化。答案解：（1）该跨国公司原税负为： （78 000-60 000）20+（110 000-78 000）30 3600+9600
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