资源描述
,第三讲尽职调查,尽调结论与交易文件,如何尽调之尽调团队,尽调与交割,如何尽调之买方尽调,如何尽调之卖方尽调,总述:为什么要尽调,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,1总述,1什么是尽职调查？对收购标的调查、分析、评估为什么要尽职调查？尽调不是形式，而是并购过程中的关键步骤。尽调结果将直接回答以下两个问题：（1）交易是否可以或者应当做?(2)按照什么价格和条件进行?,1总述,1.1.1买方目标：收集支持交易所需的信息以便核实交易的可行性；了解卖方的业务和运营；发现和评估交易过程中的问题、风险和责任；确定卖方的业务是否可以整合入买方的业务；确认是否存在业务能力上的协同效应。过程是：发现风险、评估风险和解决风险,1.1尽调的目标,1总述,1.1.2卖方目标：完成交易所需的股东批准和第三方批准；如果用买方股票作为支付对价，确定买方的价值；买方融资的可获得性和条件；买方的收购行为是否会导致卖方重大合约的违约。以此确定买方是否是合适,1.1尽调的目标,1总述,VDRs和在线尽调好处是什么？,1.2尽调技术问题,1总述,1.3尽调的简要流程,1总述,1.4影响尽调范围的因素,1总述,1.5GameTheoryandDueDiligence,1总述,1.6尽调过程中的职业风险,如何防范律师职业风险？审慎性原则的执行案例分析,1总述,1.7.1事先准备：了解交易背景、交易结构、尽调范围、尽调阶段、尽调方式；,1.7尽调中需要注意的问题,1总述,1.7.2重要性原则：以寻找和甄别主要问题为导向；具备识别主次和轻重问题能力；良好的风险意识,1.7尽调中需要注意的问题,1总述,1.7.3审慎原则：结合文件审阅和独立调查；真实性的识别,1.7尽调中需要注意的问题,1总述,1.7.4解决问题：法律风险和法律后果是什么？理论上的风险和实际上的风险？该等风险对交易对影响？可否补救？如何补救？补救成本？,1.7尽调中需要注意的问题,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,2卖方尽调,在交易没有完成或者没有确保完成的情况下：干扰正常运营；提前披露敏感信息；投入大量人力物力。,2.1卖方面临的尽调风险,2卖方尽调,控制信息的披露和流程；仅对书面披露清单里的问题进行回复；自行提前了解和解决问题；剥离和排除特定有问题的资产和业务；让买方承担特定责任；敏感信息的分阶段披露,尤其是涉及竞争对手；,2.2卖方尽调的目标和策略,2卖方尽调,如何避免“没完没了”的材料要求和“源源不断”的材料供应？,2.3准备DataRoom和对尽调问题的回复,2卖方尽调,2.4运行DataRoom,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,3买方尽调,如果避免错误的决定和错误的价位；如何合理安排人力物力的投入；如何防止运营的干扰；如何管理外部顾问的费用；放弃交易的声誉影响。,3.1买方面临的风险,3买方尽调,Buyingasoundbusinessismuchmoreimportantthanbuyingaclaim.Learningallthereistoknowaboutabusinessshouldbetheprimaryobjectiveoftheduediligenceprocess:allotherobjectivesfollowfromthat.,3.2目标和策略：牢记,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,4尽调团队,4.1组建尽调团队,4.2确定目标,4.3交流和沟通,4尽调团队,制作适当的尽调清单：量身定制、全面性、相关性、避免重复要求,4.4尽调清单,4尽调团队,提供文件目录进行审阅,4.5进场之前的要求,4尽调团队,根据清单进行回复,4.6对尽调要求的回复,4尽调团队,4.7现场尽调,4.8现场文件审阅,4.9管理层陈述和访谈,4.10审阅流程,4尽调团队,4.11尽调报告,4尽调团队,4.12如何准备尽调结论,4.12.1交易是否可以或者应该做？4.12.2是否还愿意进行交易？4.12.3目标公司是否值得原先的估值？是否需要调整估值？4.12.4是否需要调整交易结构和对价的支付方式，例如earnout?4.12.5需要哪些陈述与保证？4.12.6需要对indemnificationandescrowtermoramount做哪些调整？4.12.7需要如何设定交割条件和交割后的承诺？,4.13尽调问题清单,4尽调团队,4尽调团队,4.14持续性尽调,4.15准备与审阅披露函,4.16签约后的尽调,4.17交割后的尽调,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,5尽调结论与交易文件,尽调结论与交易文件,尽调团队,尽调与交割,买方尽调,卖方尽调,总述,6尽调与交割,谢谢！,
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