《项目投资管理》PPT课件.ppt

第一节项目投资管理概述一、项目投资的概念项目投资是对特定的项目进行的一种长期投资行为。新建项目投资更新改造项目投资二、项目投资计算期n项目投资计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间。（年）房子建设期s:建设起点：第一年初投产日：最后一年的年末生产经营期pn=s+p,三、项目投资资金的确定及投入方式原始总投资：企业为使投资项目达到设计生产能力而投入的全部现实资金。投资总额：原始总投资+建设期资本化利息一次投入、分次投入四、项目投资的特点1、投资规模较大，投资回收时间较长：三峡2、投资风险较大三门峡、三峡3、项目投资的次数较少4、项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序五、项目投资的决策程序1、投资项目的提出三峡孙中山,2、投资项目的可行性分析1）国民经济可行性分析2）财务可行性分析：经济效益3）技术可行性分析3、投资项目的决策三峡4、投资项目的实施与控制,第二节项目投资的现金流量的计算一、现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而发生的各项现金流入和现金流出的总称。现金指的是货币资金和非货币资源的变现价值。二、现金流量的内容（一）确定现金流量的假设1、全投资假定按投资项目的范围确定现金流量的内容，将整个投资项目的自有资金和借入资金都视为投资额，作为现金流出计算。2、建设期间投入全部资金假设3、财务可行性分析假设其他不考虑4、经营期与折旧年限一致假设,5、时点指标假设现金流入与流出均假定为时点指标，即流出在期初，流入在期末。现金流入用正值表示，现金流出用负值表示01234510,（二）现金流量的具体内容1、现金流入的内容（1）营业收入（2）回收的固定资产残值（3）回收的流动资金：发生在项目计算期的终结点2、现金流出的内容（1）建设投资：固定资产、无形资产、开办费、利息支出。（2）垫付的流动资金：假定在生产经营期的初期。（3）付现的营运成本：指在生产经营期内每年发生的用现金支付的成本。工资、购买材料款等（4）支付的各项税款,三、现金净流量的计算现金净流量是指项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。现金净流量（NCF）=现金流入量现金流出量1、项目建设期：现金净流量=本年的投资额2、生产经营期：现金净流量=销售收入付现成本所得税+该年回收额=净利润+非付现成本+该年回收额非付现成本：年折旧+摊销额该年回收额：固定资产残值或变价收入、抽回流动资金投资、停止使用的土地变价收入,投入资金为借入资金：现金净流量=销售收入付现成本所得税+该年回收额=净利润+非付现成本+该年回收额+该年利息费用利息费用:根据全投资假设,不考虑借款利息。,例1：某企业进行一项固定资产投资，在建设起点一次投入800万元，建设期为1年，该投资从银行贷款，建设期按10%利率计算利息为80万元。该项目的生产经营期为8年该固定资产报废时预计残值32万元.生产经营期每年可获税后利润130万元。要求计算该投资项目计算期内各年的现金净流量。固定资产原值=800+80=880（万元）固定资产折旧=（880-32）/8=106（万元）,现金净流量计算表,例2：某企业投资新建一个分厂，投资均为贷款，建设期为两年。第一年初固定资产投资300万元，第二年初固定资产投资200万元；第一年应计贷款利息30万元，第二年应计贷款利息53万元。第二年末投入流动资金80万元，该项目的生产经营期为10年，预计期满报废时有残值43万元。生产经营期各年实现的税后利润见下表。要求计算投资的项目计算期内各年现金净流量。预计税后利润表固定资产原值=（300+200）+（30+53）=583（万元）年折旧=（583-43）/10=54（万元）现金流量计算表,第三节项目投资决策的基本方法一、项目投资决策评价的主要指标及分类1、项目投资决策的评价指标投资利润率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净现值率、内含投资报酬率2、项目投资决策评价指标的分类1）按是否考虑资金时间价值分类非贴现评价指标（静态）、贴现评价指标（动态）2）按指标性质不同分类正指标、反指标（逆指标）3）按指标数量特征分类绝对指标、相对指标,4）按指标重要性分类主要指标：净现值、内含报酬率次要指标：投资回收期辅助指标：投资利润率5）按指标计算的难易程度分类简单指标、复杂指标（内含报酬率）二、非贴现的长期投资决策分析方法没有考虑货币时间价值的长期投资决策分析方法。1、静态投资回收期法投资回收期是指收回原始投资所需要的时间，也就是用每年现金净流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资方案回收期0方案可行=0方案保本0方案可行1方案可行资金成本率方案可行内含报酬率=资金成本率保本内含报酬率6%方案可行例：某企业进行一项固定资产投资，投资总额为200000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年，每年的现金净流量为66000元，企业预定其投资报酬率为15%。试决策。年金现值系数=200000/66000=3.03查表n=5年年金现值系数为3.03介于3.127与2.991之间，其对应的折现率分别为18%和20%。,插值法：18%3.12718%+x%x%2%3.030.0970.13620%2.991X:0.097=2:0.136x0.136=0.0972X=(0.0972)/0.136=1.43内含报酬率=18%+1.43%=19.43%15%方案可行,2、采用逐次测试的方法计算内含报酬率法例：某企业进行一项固定资产投资，投资总额为150000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年，每年的现金净流量如下表，企业预定其投资报酬率为16%。试决策。年份现金净流量0-150000130000240000350000460000570000,净现值0X1X0X2折现率第一步，设较低的折现率为15%，计算方案的净现值净现值=(300000.87+400000.756+500000.658600000.572+700000.497)-150000=8350(+)第二步,设较高的折现率为18%,计算方案的净现值净现值=(300000.847+400000.718+500000.609600000.516+700000.437)-150000=-3870,插值法：15%835015%+x%x%3%083501222018%-3870 x:8350=3:12220 x=(83503)/12220=2.05内含报酬率=15%+2.05%=17.05%16%方案可行内含报酬率=15%+,（五）净现值、获利能力指数和内含报酬率之间的关系若NPV0，NPVR0PI1,IRRi（资金成本率）若NPV=0，NPVR=0PI=1,IRR=i（资金成本率）若NPV0，NPVR0PI1,IRRi（资金成本率）第四节项目投资决策方法的应用一、单一投资项目的财务可行性分析（一）如某一投资项目：NPV0NPVR0PI1IRRiROI基准投资利润率方案可行（二）如某一投资项目：NPV0，NPVR0PI1IRRBA最优方案:C例:A公司正在使用一台旧设备,某原始成本为100000元,使用年限为10年,已使用5年,已记提折旧50000元,使用期满后无残值.如果现在出售可得收入50000元,若继续使用,每,年可获收入104000元,每年付现成本62000元;若采用新设备,购置成本为190000元,使用年限为5年,使用期满后残值为10000元,每年可得收入180000元,每年付现成本为84000元.假定该公司的资金成本为12%,所得税率为30%,新旧设备均采用直线法计提折旧,试决策.旧设备年折旧额=50000/5=10000（元）新设备年折旧额=（190000-10000）/5=36000(元),两方案年营业现金净流量表,两方案现金流量表,旧设备净现值=32400（P/A，12%，5）50000=324003.605-50000=66802(元)新设备净现值=780003.605+100000.567-190000=98860(元)(二)差额投资内含报酬率法指在计算出两个原始投资额不相等的多项目的差量现金净流量的基础上,计算出差额内含报酬率,并据以判断两个投资项目优劣的方法。差额内含报酬率基准收益率或设定贴现率原始投资额大的项目较优差额内含报酬率基准收益率或设定贴现率原始投资额小的项目较优,例：某企业有两个可供选择的投资项目差量净现金流量如下表假设行业基准贴现率为10%，试决策。经计算，A、B两方案的差量内含报酬率=10.49%（1）该企业的行业基准贴现率为8%:差量内含报酬率8%:A项目（2）该企业的行业基准贴现率为12%:差量内含报酬率12%:B项目,（三）年等额回收额法根据所有投资项目的年等额净回收额指标的大小来选择最优项目的一种投资决策方法。A=NPV（A/P，i,n)=NPV/（P/A，i,n)（A/P，i,n)：资本回收系数（P/A，i,n)：年金现值系数例：某企业拟投资新建一条生产线。现有三个方案可供选择：甲方案投资为200万元，项目计算期为5年，净现值为120万元；乙方案投资为150万元，项目计算期为6年，净值为110万元；丙方案投资为300万元，项目计算期为8年，净现值为-1.25万元。行业基准贴现率为10%。试决策。,甲方案年等额净回收额=120/（P/A，10%，5）=120/3.791=31.65万元乙方案年等额净回收额=110/（P/A，10%，6）=110/3.791=25.26万元丙方案NPV0方案不可行,