国际投资中的跨国公司.ppt

1,第十二章国际投资中的跨国公司,2,第一节跨国公司的特点及其发展,跨国公司的概念跨国公司的特点跨国公司的形成与发展跨国公司二战后迅速发展的原因,3,一、跨国公司的概念,跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。跨国公司也称多国企业、国际企业、环球公司或宇宙公司，这些不同的名称旨在强调其“多国性”，是区别于那些只在一个国家内经营的“单国性公司”。因为有不同的看法和划分标准，跨国公司目前尚无确切统一的定义。,4,二、跨国公司的特点,生产经营活动的跨国化实行全球性战略公司内部一体化原则,5,三、跨国公司的形成与发展,跨国公司是科学技术和生产力发展的结果，是垄断资本主义的产物。跨国公司的雏形可以追溯到19世纪60年代中期，至今已有140年的历史了。直到第一次世界大战前，跨国公司的经营业务相对于整个经济活动来说比重还很小，功能也不健全，在国际经济领域中所起的作用很有限。一战至二战期间，跨国公司得到一定的发展。二战以后，特别是从50年代后期起，国际环境相对稳定，跨国公司得到迅速发展，国际直接投资的规模也急剧增长。二战后，发达资本主义国家跨国公司大发展的主要标志有以下两点：（1）跨国公司数量和规模迅速扩大（2）跨国公司对外直接投资额迅速增长,6,四、跨国公司二战后迅速发展的原因,战后科学技术革命为跨国公司大发展提供了雄厚的物质基础发达资本主义国家的生产和资本高度集中以及资本过剩是跨国公司发展的主要原因现代化的交通运输工具和通讯设备的出现，是保证跨国公司迅速发展不可缺少的物质条件战后殖民体系的瓦解，发展中国家发展民族经济的要求促进了跨国公司的发展,7,第二节跨国公司的全球经营战略,公司增长战略进入新市场战略市场选择战略产品战略所有权战略技术转让战略转移定价战略,8,一、公司增长战略,密集型增长战略当公司的生产和销售尚有发展潜力时，采取积极措施，开辟新领域，增加新花色品种，使企业经营多样化，从而全面扩大生产和销售。一体化增长战略公司在产供销三方面实现一体化，扩大生产销售的产品链，有三种具体形式：向前一体化战略、向后一体化战略、水平一体化战略。多样化增长战略公司通过创建新厂或兼并其它企业，经营与公司原有业务没有联系或联系不大的跨行业的业务形成生产多种产品的综合体系，使企业能够保持持续的开创力和应变力。,9,二、进入新市场战略,在制定全球战略时，公司要对进入新的国外市场或建立新的供应来源进行认真的选择。公司进入新市场的方式由低级到高级可分为五种：（1）技术授权（2）商品出口（3）为直接销售业务建立海外仓储设施（4）就地包装或装配（5）就地直接投资在保障供应来源方面，公司可从最低到最高的承诺中选择。最低承诺是在当地建立一个供应办事处，最高承诺是投资建立一个由公司经营的生产组织。在选择最佳进入方式时，要考虑公司的生产能力、技术特点、管理资源及公司长远目标等内部因素，还要考虑东道国的政策、政治风险的大小及竞争对手的情况等外部因素。,10,三、市场选择战略,跨国公司选择市场目标，以此目标决定投资、供应和生产所在地，并将其纳入全球战略。（1）要进行市场评估。其任务是对各个市场的需求和竞争情况进行预测，指出市场的发展方向。它一般包括两项内容，即对市场潜力的研究和市场的机会分析。（2）制定市场选择战略。西方的管理学家认为，市场选择战略可以有三个方面的变化：由市场集中向市场分散变化；由防御性竞争姿态向进攻性竞争姿态变化；争夺的市场目标可在公司的母国市场、中立地区市场、竞争对手的母国市场三者之间变化。,11,四、产品战略,跨国公司的产品战略主要有：出口带动投资的策略产品多样化策略按产品生命周期扩展策略国际生产专业化策略,12,五、所有权战略,影响所有权战略的，既有公司内部因素，也有公司外部因素。内部因素包括：（1）公司的技术、产品、管理以及销售等方面的优势（2）公司的产品战略（3）母公司的财力及管理资源是否充裕外部因素有：（1）东道国对外资的政策、法律、法令及东道国的民族主义情绪（2）东道国合作者的合作能力及经营效率（3）东道国合作者在当地市场上筹集资金的能力（4）当地的竞争者及竞争情况（5）母国政府对跨国公司海外业务的政策，是鼓励还是限制,13,六、技术转让战略,跨国公司有其特殊的技术转让战略。首先，把研究开发的专利、技术应用于母国的国内生产，以垄断国内市场，并通过产品出口满足国外市场的需要。其次，经过若干年后，再将该技术转让给发达国家的子公司，取得当地市场的优势。当然，跨国公司对其竞争对手是非常警惕的，它一方面竭力封锁自己的技术，另一方面又通过技术互换，来获取对方的技术。最后，又经过若干年，才将该技术转让给发展中国家的子公司。在转让中还要综合考虑生产能力、投资能力及革新能力。发展中国家往往接受技术的能力有限，通常采用产业移植的方式，即将技术、管理和资本成套引进。这种分期分批的技术转让战略会延长技术独占的时间，获得最大利益。,14,七、转移定价战略,转移定价是跨国公司独有的一种经营策略。它是指跨国公司内部，母公司和子公司、子公司之间出售或采购商品、劳务和技术时相互约定的价格。这种定价在一定程度上不受市场供求法则制约，而是由公司上层决策者根据公司的全球战略制定的。跨国公司运用转移定价的特点是随意性和机密性。作价过程中，可根据不同类型商品采用不同定价方法。对有形商品有两种定价体系：一种为内部成本基础加减的转移定价体系；另一种是外部市场价格基础加减的转移定价体系。无形商品的转移定价主要取决于谈判时掌握信息的情况和讨价还价的能力恰当地运用转移定价可使跨国公司达到下述目的：（1）减轻公司税负（2）调拨资金（3）增强子公司在世界市场上的竞争力（4）减免各种风险（5）避免子公司利润太高引起的一系列麻烦,15,第三节跨国公司对外投资的参与方式,股权参与非股权参与,16,一、股权参与,1、股权参与指跨国公司在其子公司中占有股权的份额。主要资本主义国家跨国公司股权参与的类型有四种：（1）全部拥有，即母公司拥有子公司股权100%（2）多数占有，即母公司拥有子公司股权在50%以上（3）对等占有，即母公司拥有子公司股权的50%（4）少数占有，即母公司拥有子公司股权在50%以下2、股权参与的影响因素（1）跨国公司母公司所属国家的不同类型（2）跨国公司子公司所在国的国情,17,一、股权参与,3、独资企业跨国公司偏好拥有全部股权，设立独资企业的原因是：（1）有利于对子公司实行严密控制（2）独资企业便于保守技术或技术诀窍秘密（3）独资企业还可以减少在母公司和子公司之间围绕经营方针、利润分成等问题而不断发生的矛盾和冲突4、合营企业这类企业的主要特点是：（1）企业的股权由双方或多方共同占有（2）在企业经营上的突出特点是股东各方共同投资，共同经营，共负盈亏，共担风险（3）企业的管理机构可设在某一国，也可分别设在几个国家,18,二、非股权参与,非股权安排是70年代以来广泛采用的形式，主要指跨国公司在东道国的公司中不参与股份，而是通过与股权没有直接联系的技术、管理和销售渠道，为东道国提供各种服务。非股权安排主要是跨国公司面对发展中国家国有化政策和外资逐步退出政策而采取的一种灵活措施，也是它们在发展中国家谋求继续保持地位的重要手段。非股权安排的形式很多，具体形式也在不断发展，其中最常见的形式有：许可证合同、管理合同、交钥匙合同、产品分成合同、技术协作合同以及经济合作等。,19,第四节跨国公司的发展趋势,跨国并购成为跨国公司投资的主要方式服务业成为跨国公司投资的主要产业跨国公司“研究与开发”趋向国际化发达国家是跨国公司投资的主要区位跨国公司的经营战略转向本土化跨国公司发展的其他趋势,20,一、跨国并购成为跨国公司投资的主要方式,“新建投资”与“跨国并购”是跨国公司对外直接投资的两种基本方式。上世纪90年代以前，跨国直接投资主要通过在东道国的新建项目来形成生产能力，进入目标市场。而90年代以后，特别是1995年以来，跨国并购成为跨国公司对外扩张的主要方式，交易额急剧增长，世界对外直接投资流出和流入总额中的比重迅速上升。表12-1国际直接投资与全球跨国并购,资料来源：联合国贸发会议跨国公司与投资司：世界投资报告2000-2005,21,二、服务业成为跨国公司投资的主要产业,当今，以发达国家为领头羊的世界经济正在向服务型产业发展。随着科技的发展，由于服务业能在生产、就业、贸易和消费等方面发生良性效应，使其在各国特别是发达国家国民经济中的地位和作用不断上升，发达国家逐步形成以服务业为主的产业结构。产业结构的这种变化也使服务业成为西方发达国家跨国公司进行国际投资的主导产业，并且发达国家跨国公司之间服务业相互投资也日益增加。值得一提的是，在服务业对外投资中有相当大的部分来自跨国公司的金融子公司，跨国银行在服务业跨国经营中发展最快；另外，保险业、贸易和广告业也占较大比重。,22,三、跨国公司“研究与开发”趋向国际化,从历史看，即使是一些国际化程度很高的跨国公司，其研究与开发机构也主要是设在母国。但国际竞争的加强，促使跨国公司注重核心竞争力的培育。从核心竞争力出发，最能体现“核心”二字的应该是企业的“核心技术”，“核心技术”的研究与开发必须有相关的知识资源的支撑。而随着知识经济的兴起，许多与知识经济相关的资源是跨国界存在的，跨国公司要获得相关的知识资源，就必须接近知识资源的区位设立研究与开发机构，从而促使跨国公司“研究与开发”趋向国际化。这种“研究与开发”的国际化主要表现在两方面：（1）跨国公司海外“研究与开发”分支机构数量不断增加（2）跨国公司海外“研究与开发”占总支出的比重不断上升,23,四、发达国家是跨国公司投资的主要区位,20世纪90年代以来，大多数发展中国家都将借助外资发展本国经济作为其发展战略，吸引国际直接投资日益成为许多发展中国家获取国际资本的主要方式。但由于受亚洲金融危机影响，发展中国家在吸引跨国投资中的地位有所下降。在国际直接投资高速增长的情况下，发展中国家吸收国际直接投资却增长缓慢。相反，发达国家不但理所当然是对外投资的主要来源，而且也吸收了绝大部分新增的国际直接投资。,24,五、跨国公司的经营战略转向本土化,上世纪70年代以前，跨国公司凭借强大的实力，一切从母国利益出发，对东道国特别是发展中国家实行掠夺式经营，导致东道国政府纷纷制定法律和政策，对外国资本的活动范围及方式等加以明确限制，甚至采取没收手段将外资企业收归国有，从而使跨国公司在东道国的经营活动处处受阻。90年代以来，特别是进入新世纪，随着跨国公司经营全球化趋势的加强，跨国公司一改过去无视东道国利益的经营战略，注重使其经营活动同东道国社会经济环境相融合，采用本土化经营战略。（1）在产品方面，努力适应当地消费需求，提高产品国产化率（2）在生产方面，将一些高附加值且有出口创汇能力的产品安排在东道国生产，满足东道国对先进技术的需求（3）在利润分配方面，尽可能实行利润再投资（4）在经营管理方面，一方面使其管理人员更多地了解当地文化和思维方式，从而更好地与东道国政府及社会沟通与协调，另一方面，在经营管理权上也不失时机地推行当地化政策，选用东道国员工担任某些高层领导职务,25,六、跨国公司发展的其他趋势,在贸易和投资自由化及市场全球化的大趋势下，跨国公司的发展还会出现一些新的态势：跨国联盟将成为跨国公司发展的新趋势，反托拉斯法约束的削弱为跨国集团间的强强联合创造了条件，同业跨国公司之间组成跨国联盟，以提高在全球范围内的竞争力，或把相关跨国公司联合起来以合作求发展。此外，跨国公司将加大对发展中国家的投资，对发展中国家企业的兼并收购已成为直接投资的重要方式，发展中国家之间在吸收外国直接投资方面的竞争日趋激烈。跨国公司的全球扩张，有可能在一些发展中国家形成部分行业和商品市场的垄断，抑制本地企业的发展。另外，跨国公司的组织管理机构也发生很大变化。,26,第五节跨国公司的风险管理,风险的基本概念跨国公司风险的种类跨国公司的风险管理,27,一、风险的基本概念,所谓风险，主要是指在进行某项行动时，事先不能完全肯定会产生哪种后果，只知道可能产生的几种后果及每一种后果出现的概率。风险与危险不是等同概念，危险是指可能出现的坏的后果，风险则意味着可能出现坏的后果，也可能出现好的后果。如果跨国公司的经营者在把新产品投放市场以前，就肯定地知道会赢利或亏损，在这种确定情况下作选择就不会冒风险，只要不存在这种确定情况，只要在同一条件下既存在赢利的可能性，又存在亏损的可能性，那么公司做出的任何选择都面临着风险。,28,二、跨国公司风险的种类,1、汇率风险汇率风险是指跨国公司在其经营活动中，因外汇汇率变动而使公司的负债和支出增加、资产和收入减少的可能性。汇率风险的表现形式主要有以下三种：（1）会计折算风险（2）交易风险（3）经济风险,29,二、跨国公司风险的种类,2、利率风险利率风险是指跨国公司在资本的筹集和运用过程中，由于各种不确定因素引起利率的变化，直接或间接地造成公司投资价值或收益损失的风险，主要包括跨国公司的借款和贷款活动中利率的变化、不同国家金融市场利率的变化，以及不同金融市场不同货币利率的变化所产生的风险。主要表现在以下几方面：（1）证券投资的利率是相对固定的，市场利率却是变化的，其变化与证券价格的变化方向相反。（2）当公司发行新债券时市场利率上升，新债券的利率随之提高，原来发行的利率较低的债券价格必将出现波动，从而影响投资者的收益。（3）股票投资的收益取决于企业的经营成果，当企业由于经营管理不善或外部因素的影响，致使当年盈利低于市场平均利率时，投资者将承担利率损失。（4）市场利率提高时，企业的筹资成本相应增大，将导致经营效益下降，盈利减少，从而使投资者收益下降。,30,二、跨国公司风险的种类,3、经营风险经营风险有广义和狭义之分，所谓广义上的经营风险，是指跨国公司在生产经营过程中遇到的所有风险，包括政治风险和经济风险，其中经济风险又包括外汇风险，利率风险，生产销售、竞争等市场风险；狭义上的经营风险是指跨国公司在以市场为中心的生产经营活动中所能遇到的经济风险、也即市场风险。这里指的是狭义上的经营风险，又可分为宏观市场经营风险和微观市场经营风险。其中宏观市场经营风险主要有以下几种具体表现形式：（1）市场供求风险（2）市场竞争风险（3）市场开放度风险（4）市场秩序风险,31,二、跨国公司风险的种类,3、经营风险跨国公司的经营风险其实主要是微观市场经营风险。因它的生产经营活动是在特定的市场上进行的，每个特定的市场都有其特殊的风险因素，从而形成不同种类的市场风险。跨国公司面临的微观市场经营风险主要有以下几种：（1）生产风险（2）销售风险（3）价格风险（4）信誉风险（5）竞争风险,32,二、跨国公司风险的种类,4、国家风险国家风险主要是指东道国政治、法律及各种社会不确定因素给跨国公司经营活动带来的风险。在国家风险中，政治因素所引起的风险处于关键地位：通常，政治风险主要具有以下特点：（1）使该国经营环境急剧变化，具有不连续性；（2）难以预测经营环境的变化，具有很大的不确定性；（3）整个社会中的各种政治力量的权力与权威关系极为复杂；（4）由于上述原因，使跨国公司的利润或其它目标的实现受到显著影响。政治风险对跨国公司经营活动的影响主要有两种形式：一是“国有化”；二是变相“没收”。,33,三、跨国公司的风险管理,1、经营风险管理对跨国公司经营风险管理可采取以下风险管理策略规避风险：（1）风险适应策略（2）风险控制策略（3）风险分散策略（4）风险回避策略（5）风险对抗策略2、汇率风险管理（1）利用远期外汇市场（2）向外国银行贷款（3）进行外币掉期交易（4）提前或推迟支付3、政治风险管理（1）正确评价投资经营的政治环境（2）投资分散化策略,34,第六节国际并购,跨国公司并购原理跨国并购的形成与发展趋势跨国并购的动因与效益分析,35,一、跨国公司并购原理,1、跨国公司并购概述（1）企业并购的一般概念企业并购是兼并和收购的合称。兼并和收购实质上都是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，包括资产所有权、经营管理权等。在西方公司法中，把企业合并分成吸收合并、新设合并和购受控股权益三种形式。（2）兼并与收购的区别兼并是兼并企业获得被兼并企业的全部业务和资产，并承担全部债务和责任。而收购企业则是通过购买被收购企业的股票达到控股，对被收购企业的原有债务不负连带责任。兼并是以现金购买、债务转移为主要交易条件；而收购则是以所占有企业股份份额达到控股为依据，来实现产权占有的。兼并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并交易市场；而收购一般只发生在股票市场，被收购企业的目标一般是上市公司。兼并发生后，其资产一般需要重新组合、调整；而收购则是以股票市场为中介的，收购后，企业变化形式比较平和。,36,一、跨国公司并购原理,2、跨国并购的一般概念一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，收购另一国企业的全部或者部分股份或资产，从而对后者的经营管理拥有实际的或完全的控制权。可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。跨国并购具有一些与国内并购所不同的特点：（1）尽管跨国并购是国际上的习惯提法，从字面上看包括跨国兼并和跨国收购两层涵义，但从法律形式上看，主要是指跨国收购而不是跨国兼并。（2）基于跨国并购的跨国性，其发生的原因与国际因素具有更大的相关性。（3）跨国并购在对市场影响的方式和范围方面也具有显著特点。（4）跨国并购主体更多的是跨国公司，而跨国公司实施并购计划更多地是从全球发展战略的角度来考虑经济利益的得失问题。（5）跨国并购具有比国内并购更多的进入障碍，使得跨国并购的实施更为复杂。,37,一、跨国公司并购原理,3、跨国并购的融资方式跨国并购的融资方式主要通过股票替换、债券互换、现金收购以及这三种方式的综合使用。（1）股票替换是并购公司重新发行本公司股票，以新的股票替换目标公司的原有股票，以此完成股票收购。股票收购的特点是目标公司的股东并不因此而失去其所有权，而是被转移到并购公司，并随之成为并购公司的新股东。（2）债券互换是增加发行并购公司的债券，用以代替目标公司的债券，使目标公司的债务转换到并购公司。债券的类型包括担保债券、契约债券和债券式股票等。（3）现金收购，凡不涉及发行新股票或新债券的公司并购都可以被认为是现金收购，包括以票据形式进行的收购。现金收购的性质很单纯，购买方支付了议定的现金后即取得目标公司的所有权，而目标公司的股东一旦得到其所有股份的现金，即失去所有权。,38,二、跨国并购的形成与发展趋势,企业之间的并购现象，最初是从国内市场展开的。跨国并购作为跨国直接投资的一种方式，是伴随着跨国直接投资一起形成和发展的。从19世纪末20世纪初发展至今，企业并购已经经历了五次浪潮：从19世纪70年代起发生的第一次并购浪潮，到1916年起发生的第二次并购浪潮，企业并购主要在国内市场上展开，20世纪60年代末发生了第三次并购浪潮，而发生于20世纪70年代末的第四次并购浪潮中，西方发达国家的资本输出发生了重大变化，除了在海外以创建方式从事直接投资外，还开始大规模并购海外他国企业。总的来说，在前四次大企业跨国并购浪潮中，基本上形成了以美国企业为主，英国企业也参与其中的局面。而其他西方跨国公司都持谨慎态度，他们更加重视增强公司的长期竞争力，而不仅仅是规模扩张的经济效应。在20世纪的最后几年里，以美国为首的跨国公司在世界市场上又一次掀起了并购狂潮，跨国并购已成为跨国公司进入东道国市场的主要方式，在国际直接投资中所占的比重也日益上升。,39,三、跨国并购的动因与效益分析,并购能使企业迅速获得新市场和增强市场力量通过并购产生协同效应，提高效率较短时间内发挥规模效应通过并购重组加快培育核心竞争力,40,本章小结,跨国公司是当代科学技术、国际经济和国际贸易中最具影响、最活跃的经济力量。本章介绍了跨国公司的概念、特点、形成发展的过程以及二战后迅速发展的原因。介绍了跨国公司的全球经营战略，包括公司增长战略、进入新市场战略、市场选择战略、产品战略、所有权战略、技术转让战略、转移定价战略等等，接着介绍了跨国公司对外投资的参与方式，发展趋势，以及跨国公司风险管理的相关内容。,41,本章关键术语,跨国公司经营战略市场选择转移定价股权参与非股权参与跨国公司并购风险管理汇率风险利率风险经营风险,42,本章思考题,1、简要说明跨国公司的发展历程及发展现状。2、跨国公司的全球经营战略有哪些，分别加以叙述。3、跨国公司有哪些对外投资的参与方式，与其他类型公司有何区别？4、如何强化跨国公司的风险管理，降低风险水平？,43,谢谢大家的支持和配合！,ThankYou!,