《短期资产管理》PPT课件.ppt

第六章流动资产管理,案例导读,时代电脑公司是2003年成立的，由起初只有几十万资金发展为拥有上亿元资产的公司。但该公司过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，时间越来越长，严重影响了资金的周转循环，公司不得不依靠追加负债筹集资金。最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理非常忧虑。你如是公司财务经理该怎么办？,流动资产的概念,流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货等。流动资产是企业资产的重要组成部分，企业持有一定数量的流动资产是企业进行生产经营活动的必备条件，其数额大小及其构成情况，在一定程度上制约着企业的财务状况，但流动资产的盈利能力比较差，投放在流动资产上的资金过高则可能会降低企业的投资回报率，因此，流动资产投资必须保持一个恰当的水平。,在一个企业中，流动资产的实物形态占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易于变化。,很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。,因此，流动资产管理是一项十分重要的基础性财务管理工作。,为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。,1、掌握营运资本的概念和特征；2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略以及不同组合对企业报酬和风险的影响；3、了解影响筹资组合及资产组合的因素；4、了解短期资产的概念、特点及其管理原则；5、了解现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算好最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控制；6、了解短期金融资产的特征好持有目的，了解短期金融资产的管理原则；7、了解应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政策好管理方法；8、了解存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌握经济批量、再订货点、保险储备的计算。,返回,教学要点,第一节营运资本管理第二节短期资产管理第三节现金管理第四节短期金融资产管理第五节应收账款管理第六节存货规划及控制,教学内容,返回,第一节营运资本管理一、营运资本（workingcapital）的概念营运资本指在企业生产经营活动中的短期资产，或者在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，也叫营运资金。狭义：又称净营运资本，指流动资产减流动负债后的余额。广义：又称总营运资本，指一个企业流动资产的总额。,营运资本管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：,第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。关键是确定短期资产的最佳持有量。第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。可见，营运资本管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。,二、营运资本与现金周转P276三、营运资本的特点（一）周转具有短期性（二）实物形态具有易变现性（三）数量具有波动性（四）实物形态具有变动性（五）来源具有灵活多样性,四、营运资金的管理原则（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,返回,第二节短期资产管理,一、短期资产的特征及分类（一）短期资产的特征又称流动资产，指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。特点：周转速度快变现能力强财务风险小收益性弱,（二）短期资产的分类1、按实物形态划分：（1）现金（2）短期金融投资（交易性金融资产）；（3）应收及预付款项（4）存货。,2、按在生产经营循环中所处的流程（1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。（2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。（3）生息领域中的短期资产：指为获取利息收入而持有的短期资产，包括定期存款、短期有价证券,二、短期资产的持有政策,影响短期资产政策的因素风险与收益企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型宽松的持有政策适中的持有政策紧缩的持有政策,短期资产政策对公司风险好收益的影响在资产总额好筹资组合都保持不变是情况下：如果长期资产减少而短期资产增加降低企业风险，减少企业盈利如果长期资产增加而短期资产减少增加企业风险，提高企业盈利例题9-1P283,第三节现金管理,一、现金管理的动机和内容（一）现金的概念是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。现金的特点:（1）普遍可接受性，流动性最强（2）风险最小，收益最低（3）衡量偿付能力的重要标志,（二）企业持有现金的动机,补偿性余额的需要,现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。,（三）现金管理的内容,编制现金收支计划,企业现金收支数量,进行现金日常控制,确定最佳现金余额,当现金短缺时采用短期融资策略,当现金多余时采用还款或有价证券投资策略,二、现金预算管理,现金预算是在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的一切现金收入和支出状况，并对预期差异（现金余缺数）采取相应对策的活动。现金预算的作用避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力可以对其他财务计划提出改进建议,二、现金预算的内容与编制,（一）现金预算的内容现金预算包括现金流入、现金流出、现金净流量、现金筹措与运用四项内容。（1）现金流入现金流入包括期初的现金结存数和预算期内发生的现金流入。如现销收入、收回的应收账款、应收票据到期兑现和票据贴现收入等。,现金预算的内容与编制,（2）现金流出现金流出是指预算期内预计发生的现金流出。如采购材料支付货款、支付工资、支付部分制造费用、支付销售费用、管理费用、财务费用、偿还应付款项、交纳税金、支付利润以及资本性支出等有关费用等。（3）现金净流量及现金需求量现金净流量=现金流入量-现金流出量根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量。（4）现金筹措与运用计划根据计划期现金净流量及企业有关资金管理的各项政策，确定筹集或运用现金的数额。（考虑现金多余或不足）,现金预算的内容与编制,（二）现金预算的编制方法1.收支预算法：直接法，是通过将预算期内可能发生的一切现金收支分类列入现金预算表内，从而确定收支差异并采取适当财务对策。（1）计算预算期内现金收入根据企业收入预算：销售收入预算、投资收入预算、其他收入预算（2）计算预算期内现金支出根据现金支出计划：材料采购支出；工资、管理费用、营业费用（销售费用）支出；资本支出（源于资本支出预算）；所得税、利息及股利支出,现金预算的内容与编制,（3）计算现金不足或余额（4）现金融通例题9-2P286,预算期内现金余缺,现金预算的内容与编制,预算期初现金余额,=,预算期内现金流入,+,预算期内现金流出,-,预算期末现金最佳余额,-,（二）现金预算的编制方法2.调整净收益法：间接法，是指将企业按权责发生制计算的会计净收益调整为按收付实现制计算的现金净收益，并在此基础上加减有关现金收支项目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余缺并做出财务安排。（1）编制预计利润表，求出预算期内的净收益；（2）逐笔处理影响损益及现金收支的各会计事项；（3）计算出预算期现金余额。例题9-2P287,现金预算的内容与编制,三、现金持有量决策,基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题。,最佳现金余额确定常用的模型有：成本分析模型存货模型随机模型米勒.欧尔模型（一）成本分析模型1.含义：是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量,在成本分析模型下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示,图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量成本分析模型的计算步骤：（1）按照不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其有关部门成本资料，计算各方案的持有成本和短缺成本之和，并编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。,例：某企业现有5个现金持有方案，根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，有关成本资料如表4-2所示。,（二）存货模型原理：根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。目的：求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括：1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（通常为有价证券的利息率，与现金余额成正比）2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（包括经纪人费用、其他管理成本，与交易次数成正比，与现金持有量无关）,确定现金余额的存货模型,平均余额,假设：TC总成本b现金与有价证券的每次转换成本T特定时间内的现金需求总额N理想的现金转换量（最佳现金余额）i短期有价证券利息率,最佳现金持有量例题9-5P291,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生模型假设现金支出是均匀的没有考虑现金的安全库存,（三）随机模型-米勒-欧尔模型,随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。,当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,H为现金存量的上限，L为下限，R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金量回落到R线的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业应转让有价证券换回现金，使现金量上升到R线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。,四、现金的日常控制,普通的现金回收系统,普通现金回收系统,第四节短期金融资产管理,一、短期金融资产管理的动机与内容概念：动机关则与内容二、短期金融资产的种类三、短期金融资产的投资组合决策三分组合模式风险与收益组合模式期限搭配组合模式,闲置现金投资管理,有价证券管理（闲置现金的投资管理）,第五节应收账款管理,一、应收账款的概述（一）应收账款的功能,增加销售,减少存货,（二）应收账款的成本1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按企业的资金成本来计算。应收账款机会成本=应收账款占用的资金资金成本率,（1）向顾客销售产品（2）在一个有限的时期内向顾客提供资金,2、管理成本：（1）调查顾客信用情况的费用；（2）收集各种信息的费用；（3）帐簿的记录费用；（4）收账费用；（5）其他费用。3、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。,（三）应收账款的管理目标应收账款管理的目标是充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，作出有利于企业的应收账款决策。其具体内容有以下几个方面：1、制订科学合理的应收账款信用政策2、加强应收账款的安全性管理，及时有效地收回应收账款，并采用适当的催收方式，尽可能地减少企业的坏账损失。3、加强对企业未来销售前景的预测及信用政策是否改变等的管理。,二、应收账款政策的制定,应收账款政策又称信用政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管好用好应收账款，必须事先制定科学合理的信用政策。信用政策包括（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策,二、信用标准与信用条件,（一）信用标准信用标准：从企业角度，是指企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求；从客户角度，是指客户获得企业的交易信用所应具备的条件。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。,信用标准定性分析5C评估法品德(Character)能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)条件(Condition),信用标准定量分析信用评分法对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。进行信用评分的基本公式为：,现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：,在采用信用评分法进行信用评估时，分数在80分以上者，说明其信用状况良好；分数在6080分者，说明信用状况一般；分数在60分以下者，则说明信用状况较差。,信用评分法的判别标准,（二）信用条件,公司要求客户支付赊销款的条件。一般包括信用期限、折扣期限和现金折扣。比如：一笔价款为100000元的交易，信用条件为（2/10，N/30）信用期限：30天折扣期限：10天现金折扣：2%,1、信用期限,是指企业允许客户购货到支付款项的时间间隔。例如，某企业允许客户在购货后60天内付款，则企业的信用期限为60天。信用期限过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降；信用期限过长，虽然对增加销售有利，但会引起机会成本、管理成本、坏账成本的增加。所以，要决定一项新的信用期限政策是否合理，可运用下列公式来判断：新信用政策创造的利润新信用政策引起的成本费用,信用期间确定举例,某公司现行信用期为20天，拟将信用期延长为30天或50天，有关资料如表所示：已知公司变动成本率为80%，固定成本总额为30万元，企业资本成本为18%。,几个基本公式,销售收入-变动成本=边际利润变动成本指随产销量的变动而变动的成本。一般指生产成本。变动成本率=变动成本/销售收入边际利润率=边际利润/销售收入,20天信用期的边际利润：414（1-80%）=82.8万元30天信用期的边际利润：486（1-80%）=97.2万元50天信用期的边际利润：522（1-80%）=104.4万元,注：应收账款实际资金平均占用额应该按产品的变动成本总额计算。,应收帐款占用资金额=应收帐款平均余额变动成本率应收帐款平均余额=赊销额/360信用期应收帐款占用资金的投资机会成本=应收帐款占用资金额资本成本应收帐款投资收益额=边际利润-（投资机会成本+管理费用+坏帐损失）,20天信用期应收账款占用资金的机会成本：,414,360,20,80%,18%,=3.48万元,应收账款投资净收益=82.8-3.48-2-4.14=73.18（万元）,同理可以计算出：30天信用期下的投资净收益为：80.08万元50天信用期下的投资净收益为：76.52万元因此：应延长信用期到30天。,某企业以往采用现销方式，每年销量8万件，每件售价3元，单位变动成本1.5元，固定成本30000元。现企业尚有剩余生产能力，考虑进一步扩大销售，决定给予客户一定的信用期限，以促进销售。经测定有两种方案可供选择：一是信用期限为20天，销量可达12万件；二是信用期限为60天，销量可达13万件。要求：确定该企业应选择哪一个信用期限。根据以上资料，可列表4-4所示：,表4-4,现金销售没有坏账损失和收账成本，20天销售的坏账损失率估计为2%，并要发生收账成本4000元，而60天销售的坏账损失率估计为5%，并要发生收账成本14000元，企业的投资报酬率为10%。,上述三方案的毛利、坏账损失和收账成本都较容易计算，关键是如何正确地计算不同方案的机会成本。应收账款资金占用机会成本的计算公式如下：应收账款机会成本=应收账款实际资金平均占用额投资报酬率,20天信用期限应收账款资金占用机会成本,=18000020=1000元,10%,360,60天信用期限应收账款资金占用机会成本,=19500060=3250元,10%,360,变动成本总额,根据前面的计算资料可以得出：信用期限比较单位：元,通过以上比较分析可以看出，应选择20天信用期限政策是最合理的。,2、现金折扣与折扣期限的确定,现金折扣是指企业在赊销商品以后，为了鼓励客户及早付款，给予客户商品价格上的扣减。通常表示形式为：2/10、N/30。企业制定现金折扣政策的主要目的是缩短平均收帐期，减少应收帐款投资成本。采用现金折扣政策的损失或增加的成本即价格折扣损失。应否采用折扣政策的判断标准即是在增加的收益和成本之间进行权衡。,2、现金折扣与折扣期限的确定,企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针；如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。,（三）收账政策,收账政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小。但二者并不是线性关系存在一个临界点例题9-9P301,三、应收账款的日常控制,企业的信用调查信用评估监控应收账款账龄分析收账政策催收拖欠款项,应收账款的日常控制-帐龄分析,收帐政策（催收拖欠款项）,收帐政策是指公司为了催收已过期的应收帐款所遵循的程序。企业如果采用较积极的收帐政策，可以减少应收帐款投资成本，减少坏帐损失，但要增加收帐成本。因此，公司在决定收帐政策时，须将它带来的成本和效益进行权衡。,确定合理的收账程序确定合理的讨债方法,三、收账政策与应收账款预测,第六节存货管理,一、存货的概念、功能和成本（一）存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。（二）存货的功能或动机可以保证生产正常进行有利于销售便于组织与均衡生产留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失,（三）存货的相关成本,订货变动成本A/QF,存货成本TC,存储成本TCc,缺货成本TCs,储存变动成本CQ/2,订货固定成本F1,储存固定成本F2,订货成本,购置成本AU,取得成本TCa,储备存货的相关总成本,企业存货管理的最优化，即是使TC值最小。,（二）存货规划、存货经济批量,经济批量基本模型的假设条件（1）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）集中到货，而非陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零；（4）一定时期的存货需求量能够确定，即A为常量；（5）存货单价不变，不考虑商业折扣，即U为常量；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。,相应假设条件下基本模型示意图,0,Q,存货相关总成本的简化公式当F1、A、F、U、F2、C为常数时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出经济批量公式（或直接令订货成本等于储存成本）,由于F1、A、U、F2是与存货决策无关的变量，因此存货总成本公式可进一步简化为：下式也称与经济订货量有关的存货总成本：,存货经济批量的基本模型,经济批量下的存货总成本最佳订货次数,最佳订货周期,经济订货量基本模型举例,例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则：,课堂练习,某企业外购的A材料的年平均耗用量为1800公斤，预计每次的订货成本为100元。年储存成本为材料价值的25%，A材料单价16元。试求A材料的最优经济订货批量、每年最佳订货次数、订货周期、与批量有关的存货总成本。,、再订货点就是订购下一批存货时本批存货的储存量。平均每天的耗用量，以表示；从发出订单到货物验收完毕所用的时间，以表示；则：Rnt,3、保险储备又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货准备式中：m表示预计的最大日耗用量；r表示预计最长收货时间保险储备的存在不会影响经济订货批量的计算，但会影响再订货点的确定：,4、考虑不确定性的存货成本订货提前期图示,再订货点交货时间t每日需要量n+保险储备或最低储备,考虑数量折扣的经济批量如果存在数量折扣，则必须考虑采购成本与存货相关的总成本为：,例、某公司每年需要甲材料80000件，每次订货成本为160元。每件材料的年储存成本为10元，该种材料的采购价为10元/件，一次订货量在2000件以上的可获3%的折扣，在4000件以上可获5%的折扣，求公司的最佳进货批量？,不考虑数量折扣的经济订货量：,总成本=,考虑数量折扣：订货量在2000件以上时：总成本,订货量在4000件以上时，同理计算其总成本为783200元,三、存货控制,（一）存货的归口分级控制（1）厂长经理领导下，财务部门对存货资金统一管理。（2）实行资金的归口管理。（3）实行资金的分级管理。,（二）存货ABC分类管理,存货管理应抓住重点,企业应根据各类存货的重要性大小，将所有存货分为ABC三类控制，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制，按总额灵活掌握的存货管理方法,存货ABC分类管理,ABC分类,A类存货：金额巨大，品种数量较少B类存货：金额一般，品种数量相对较多C类存货：品种数量繁多，价值金额小,三类存货的金额比重A:B:C=0.7:0.2:0.1,三类存货的数量比重A:B:C=0.1:0.2:0.7,（三）适时制生产：零存货与即时性管理,为了实现零库存，必须使物资传送与作业加工处于同一节拍，即体现即时性。也就是说，当有了客户订单时，才进行生产和经营，只有在生产需要时才购置材料和零部件。,零存货,只要持有存货，实际上对企业就是不经济，只有按照库存趋近于零的方向将存货降低到最低限度，甚至没有存货，才是一种最高层次的管理境界。,供应商被视为企业生产经营过程中的一个重要环节，为了保证企业各环节能按照即时性的要求运转，供应商应该能够经常并且及时供应批量不大但质量优良的材料和零部件。,在即时性管理中,课堂练习,1.某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500,【答案】A解析：H=3R-2L=38000-21500=21000，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转,判断根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。（）（2006年）,【答案】【解析】本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货成本与变动性储存成本相等的订货批量。在基本模型下，确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑固定性订货成本与固定性储存成本。,