化工行业-PTA行业分析

PTA精对苯二甲酸行业一、精对二苯二甲酸概况 性能英文名： Pure terephthalic acidPTA结构与分子式：C6H42中文别名：PTA; 1,4-苯二甲酸; 对苯二酸,对酞酸; 松油苯二甲酸; 纯对苯二酸; 对酞酸; 对苯二酸; 对二苯甲酸本品在常温下是白色晶体或粉末,低毒,易燃.若与空气混合,在一定的限度内遇火即燃烧甚至发生爆炸.它的自燃点680,燃点384421,升华热98.4kJ/mol,燃烧热3225.9kJ/mol,密度1.55g/cm3.溶于碱溶液,微溶于热乙醇,不溶于水、乙醚、冰醋酸与氯仿.注意：避免与皮肤和眼睛接触. 生产方法以对二甲苯为原料,液相氧化生成粗对苯二甲酸,再经加氢精制,结晶,分离,干燥,得到精对苯二甲酸.PTA为石油的下端产品.石油经过一定的工艺过程生产出轻汽油,从石脑油中提炼出MX,再提炼出PX.PTA以PX为原料,以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化,生成粗对苯二甲酸.然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品,即PTA成品.国际、国内有厂家生产粗对苯二甲酸,如三鑫石化的EPTA,韩国三南的QTA等.生产工艺中少了后面的精制过程.成本低,具有价格优势,可满足不同聚酯企业需要. 基本用途PTA是重要的大宗有机原料之一,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面.同时,PTA的应用又比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯.生产1吨PET需要0.850.86吨的PTA和吨的MEG.聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片.国内市场中,有75%的PTA用于生产聚酯纤维；20%用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带.可见,PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维.聚酯纤维,俗称涤纶.在化纤中属于合成纤维.合成纤维制造业是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业,除了涤纶外,其产品还包括腈纶、锦纶、氨纶等.2005年中国化纤产量1629万吨,占世界总产量4400万吨的37%.合成纤维产量占化纤总量的92%,而涤纶纤维占合成纤维的85%.涤纶分长丝和短纤,长丝约占62%,短纤约占38%.长丝和短纤的生产方法有两种：一是PTA和MEG生产出切片、用切片融解后喷丝而成；一种是PTA和MEG在生产过程中不生产切片,而是直接喷丝而成.涤纶可用于制作特种材料如防弹衣、安全带、轮胎帘子线,渔网、绳索,滤布与绝缘材料等等.但其主要用途是作为纺织原料的一种.国内纺织品原料中,棉花和化纤占总量的90%.我国化纤产量位列世界第一,2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%.化纤中涤纶占化纤总量的近80%.因此,涤纶是纺织行业的主要原料.涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布,涤纶短纤一般与棉花混纺.棉纱一般占纺织原料的60%,涤纶占3035%,不过,二者用量因价格变化而替代.简单地说,PTA的原料是PX,源头是石油.涤纶用PTA占总量的75%,而化纤中78%为涤纶.这就是化纤原料PTA说法的由来.二、 PTA上下游MX:间二甲苯,PX：对二甲苯,EO：环氧乙烷, MEG:乙二醇,PET：聚酯1. 上游石化行业 原油供给方面：地缘政治,特别是中东局面的演变,比如伊朗核问题的升级等.需求方面：EIA每周库存报告,原油季节性需求周期等. 石脑油、MX这两个品种相对来说对PTA的影响不强,主要作用是通过成本的变动传导到PX上来,对这俩个产品分析时,主要采用价差分析法,也即用石脑油和MX与PX之间的价差来衡量PX行业的利润,从而为PX走势提供依据. PX供给方面：从全球角度看,PX历年全球产能、产量与分布,世界上前10大PX工厂的相关资料；从国内方面看,PX历年国内产能、产量与分布,我国历年PX的进出口总量与分布,最大的进口来源等,国内所有PX厂家的相关资料.短期内要关注PX装置的运行情况与新产能投产情况,对大装置的检修,故障保持高度的敏感性.需求方面：国内历年PX需求总量,需求分布,这个可以结合PTA的产能、产量来分析. PTA供给方面：从全球角度看,PTA历年全球产能、产量与分布,世界上前10大PTA工厂的相关资料；从国内方面看,PTA历年国内产能、产量与分布,我国历年PTA的进出口总量与分布,最大的进口来源等,国内所有PTA厂家的相关资料.短期内要关注PTA装置的运行情况与新产能投产情况,对大装置的检修,故障保持高度的敏感性.需求方面：国内历年PTA需求总量和分布,这个结合PET的产能、产量来分析.还应关注主要工厂的库存信息. MEG供给方面：全球MEG的产能产量极其分布,全球前5大MEG生产商情况,国内历年MEG产能产量与分布,我国MEG的进出口总量与分布,我国全部的MEG生产商资料.短期内密切关注各个企业MEG的装置的运行情况与新产能投放情况.需求方面：国内历年MEG需求量与分布,港口库存情况等.2. 下游聚酯行业 PET供给方面：由于PET主要产品是涤纶长丝和短纤,首先要把握涤纶长丝和短纤的全球产能产量与分布,世界上主要的生产厂家.国内方面,涤纶长丝和短纤的产能产量与分布,进出口总量与分布,前20家企业的相关资料.以与装置的动态和新装置的开工等.需求方面：可以从纺织品服装的贸易总量和金额着手,关注聚酯工厂的库存情况,比如涤纶长丝和短纤的每日库存的多少.3. 生产成本计算涤纶的主要原料是PTA.PTA的源头是石油,石油经过一定的工艺过程生产出石脑油别名轻汽油,从石脑油中经过一定工艺过程提炼出PX对二甲苯,PX配方占6567经过氧化氧气占3533结晶分离干燥生产出精对苯二甲酸PTA粉状；PTAMEG乙二醇,液体生产出PET聚酯切片；PET分为聚酯纤维、聚酯薄膜、聚酯瓶片见图2.聚酯纤维涤纶的学名分长丝和短纤,长丝大约占涤纶的62、短纤大约占38,长丝为纺织企业使用,短纤一般与棉花混纺.涤纶和棉纱对纺织行业有竞争,棉纱一般占纺织原料的60,涤纶占3035.长丝和短纤的生产有两种详见P43：一种是PTA和MEG生产出切片、用切片融解后喷丝而成；一种是PTA和MEG在生产过程中不生产切片,而是直接喷丝而成.即PTA的原料是PX,PX的原料是石油.PTA的下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片. 原料成本PTA的生产工艺采用PX和醋酸生产1吨PTA需要40多公斤醋酸反应生成C8H6O4,其反应式为：C8H10 + 3O2 C8H6O4 + 2 H2OPXPTA根据等摩尔比定律,可以计算出PTA生产中PX的理论消耗： PX理论消耗/PX分子量106=1吨PTA/ PTA分子量166即：PX理论消耗=106/166=0.639 ,PX实际消耗多在左右,中国一8万吨装置的消耗为0.66,50万吨和22.5万吨PTA装置对PX消耗要较8万吨装置低一些,韩国、#等PTA厂对PX的消耗估计与中国50万吨和22.5万吨PTA装置对PX消耗差不多,因此平均消耗估计在0.655.PTA的原料成本=0.655PX价 单位产品直接加工成本约375元/吨据PTA项目工程人员提供,目前53万吨的装置直接加工成本较原来的25万吨甚至以下规模的PTA装置要低得多,同样的53万吨装置在国外的单位一线直接加工成本大约45美元/吨如杜邦生产装置,折合人民币375元/吨. 单位产品包装成本约45元/吨PTA包装一般有三种：一种是1吨包装,一种是1.05吨包装,还有一种是1.1吨包装.一个包装袋的成本一般在45-50元. 单位产品人工成本约20元/吨中国90万吨PTA项目一般的用工编制近300人,目前一套50万吨装置车间用一线工人编制仅须70-80人,考虑到管理、财务、供销、储运与其它后勤人员,估计一配套53万吨的PTA装置总用工150人足够,预计工资劳保福利总额1100万元,即人均约20元/吨. 加上其他如财务费、单位产品折旧、运费与醋酸的成本等760左右PTA生产的总成本：0.655PX价+1200三、PTA国内外产能分布1. 国外PTA产能与分布20世纪80年代,世界PTA的生产主要集中在北美洲、日本、欧洲和沙特阿拉伯等地区.进入20世纪90年代以后,随着世界聚酯生产中心向亚洲的转移,全球PTA供给格局发生了根本性变化.19902009年间,全球新增的PTA生产能力主要分布在亚洲,亚洲PTA生产能力在全球所占的比重也从1991年的39.5%提高到2009年的74.56%,增加了35.06%.同期,位于东亚地区包括中国大陆、中国#地区和韩国的产能比例将从45%上升至57%.亚洲PTA产能近年来保持7%以上的增长.但从2008年开始,受金融危机影响,全球多数区域开工率大幅下滑,大都维持在75左右,供给总量受到影响,减少较大.表1：亚洲PTA产能分布情况单位：万吨年份2003年20042005中国438483.5589.5韩国529566576#474494494印尼203207.5207.5泰国132136190印度173.5175.5175.5日本158.5164.5165.2马来西亚和巴基斯坦102110117沙特、伊朗、土耳其62.562.597.5合计2272.52399.52612.2增幅 %65.68.9国外PTA的主要生产商有38家,产能为2072万吨/年.表2：世界PTA主要生产商单位：千吨公司产能NO.公司产能NO.BP美国22651英国杜邦55012Capco台14202杜邦美国54513印度信赖工业12303TEMEX墨西哥51014三星石化韩11504Bakrie印尼50015Kohap石化韩10005东帝士台42016三南石化韩9106Eastman美国40217比利时BP9007西班牙Interquisa40018杜邦台8708SK化学韩40018沙特阿拉伯7009巴基斯坦ICI40018#石化台7009东帝士泰国40018三井化学日本56011三井泰国40018新增PTA产能变化情况继2009年出现新增产能释放高峰之后,预计2012年也将出现产能释放的高峰.全球PTA新增产能主要集中在中国,其主要原因在于,国内装置的规模、区位优势将逐渐淘汰其他国家的一些落后老装置.表3：2008年以后PTA新增产能单位：万吨/年时间国家公司名称装置能力投产日期2008年沙特阿拉伯IbnRushd202008年4月中国台化宁波902008年5月2008年小计1102009年中国逸盛1502009年3月中国重庆蓬威602009年11月中国#佳龙602009年12月印度印度三菱MCPI802009年11月2009年小计3502010年中国江阴汉邦602010年4月2010年小计602011中国逸盛1502012年中国桐昆802012年中国翔鹭1502012年中国三房巷602012年中国逸盛1502012年2011-小计590表4：2008年-2010年要关闭的PTA产能单位：万吨时间国家公司名称装置能力关闭日期2008年巴西Rhodiaco27.52008年1月英国artenius182008年2009年日本三井化学402009年美国BP202009年2010年日本三菱化学252010年合计130.52. 我国PTA产能与分布我国PTA的生产起始于1982年,中石化燕山石化公司从国外引进了PTA的生产技术并建成了3.6万吨/年的生产设备,在经历了十余年的生产后,该设备由于老化并缺乏有效的市场竞争力等原因于1998年停产.此后,#石化、扬子石化等公司也引进了PTA生产技术,并陆续建设了PTA 生产装置.在本世纪初,我国的PTA 产量仅为200余万吨,消费量不足500万吨,但随着国内需求的急剧增加,国内产能也随之迅速增长,我国PTA 产业也进入了快速成长期.2004年我国PTA的需求量首次突破了千万吨大关,产量也提高至400余万吨,较2000年翻了一倍左右.在随后的几年里,国内PTA 产能进一步增长,2010 年,国内PTA产能已达1,636万吨,我国PTA产业进入了发展中的黄金时期.目前我国PTA产能位居世界第一,占全球总产能的近三分之一,成为全球最大的PTA生产国和消费国.截止到目前为止,我国PTA产能已经达到3300万吨.PTA生产企业分布从地区布局看,由于PTA 行业在原料供给方面高度依赖原油,而下游需求方面主要集中于化纤等行业,因此,为保障原料供应和降低物流成本,PTA 企业大多选址于石油产地和国内化纤生产基地附近.目前,我国PTA 产地主要集中于东南沿海和#等省份.到2011年3月份,我国PTA产能分布情况：#455万吨、占28.33%,#289万吨、占18%,#260万吨、占16.19%,#210万吨、占13.08%,广东150万吨、占9.34%,#100万吨、占6.23%,其他172万吨、占10.71%. 2005年与以前,国内PTA 来源主要分三块：进口、民营、中石化,其中进口占比超过50%.随着民营与外资的进入,PTA 产能扩张相当迅速,目前民营、合资已占主导,PTA 的进口依存度已有较大幅度下降.目前国内主要PTA生产企业与产能情况如下：表5：我国主要PTA生产企业与产能单位：万吨公司名称简称地点产能比例一、台资企业29018.061.翔鹭石化股份#翔鹭石化#厦门1502.台化兴业宁波#宁波台化#宁波803.亚东石化公司亚东石化#市60二、外资企业21013.081.广东珠海碧辟BP#珠海BP广东珠海1502.宁波三菱化工#宁波三菱#宁波60三、民营企业67542.031.绍兴远东石化#远东石化#绍兴1802.逸盛大化石化#逸盛大化#大连1503.#逸盛石化#逸盛#宁波1354.涪陵鹏威石化#鹏威石化重庆市905.石狮市佳龙石化纺纤#佳龙石化#石狮606.汉邦江阴石化#江阴汉邦#江阴60四、国有企业43126.831.#扬子石油化工#扬子石化#南京1302.中石化仪征化纤股份#仪征化纤#仪征993.中石油辽阳石油化纤公司辽阳石化#辽阳804.中石化#石化股份#石化#市405.中石化洛阳石油化工总厂洛阳石化河南洛阳32.56.中石化#石油化工公司#石化#市327.中石油乌鲁木齐石油化工公司乌鲁木齐石化乌鲁木齐98.济南正昊化纤新材料#济南正昊#济南8.5合计19户1,6061003. PTA产能供给变化情况 2002年以后国内PTA产能增长迅速,从330万吨增加到2009年的1496万吨,年平均增长率为44.17%,同时,PTA产量也随着产能不断增长,从2002年的245万吨猛增至2009年的1050万吨,年均增幅约31.17%.特别是20062010年,国内PTA产能累计增长达800万吨以上,翻了一番,远高于当期聚酯消费量增长.进口依存度虽逐年下滑,但由于进口产品仍有较强的竞争力,进口量一直保持在600万吨左右.2009年我国PTA的进口量同比减少16.9%,为500万吨.我国PTA进口量的96%来自亚洲地区,主要进口国家和地区是韩国、中国#地区、泰国、日本、伊朗等.我国20092010年PTA还有计划投产,有的是2009年正式投产的项目,还有的是在20092010年之间投产的项目,届时国内地区PTA总产能有望超过1600万吨/年的水平,到2011年以后,中国PTA产能将达到颠峰,2013年中国自给率90%以上.表6：我国历年PTA供需情况单位：万吨年份产能产量进口量出口量表观消费量自给率%2002330245430-67536.420034383954550.485046.420044834435720.6101443.620056705656490.054121446.52006945670701-1370.4348.920071166980700-168058.3320081256935594.12.41526.761.1200914961050500-155067.7201015301413 664 0.45 207768.05 201120061648 538 2.71 218375.37 201231462050 560 0.00 261078.54 201332942700 214 12.61 290192.64 4.国内PTA需求变化情况 下游聚酯产能变化情况在经历了2008年的重重困难之后,受到政府刺激经济计划的驱动,2009年信贷环境开始好转,2009年国内聚酯产量小幅增加.19月国内聚酯产量约1440万吨,较去年同期高4%,预计全年将达到1950万吨,较2008年高70万吨4.3%.受全球性经济低迷的影响,2008年全球纤维产量比上年下降4.6%至7127万吨.这种下降的趋势可以从中国纺织品出口统计数据中得到明显的印证.统计数据显示,2009年上半年中国纺织品出口额为728亿美元,比去年同期下降近11%.据估计,到2011年中国纺织品出口额为2400亿美元,年均增速为8%. 2009年、2010年国内聚酯新增产能不多.在2008年增长近180万吨聚酯新产能的基础上,2009年我国又新增10套大聚酯生产线共计产能142万吨,包括一部分老装置适度扩容后,2009年底时聚酯总产能达到2463.4万吨,产能增长6%左右,其中大聚酯20万吨/年以上1879.4万吨.2010年里预计仍有8套装置有望投产,产能增加160万吨左右.表7：2009年我国聚酯生产企业与产能单位：万吨/年表8：2009-2010年中国聚酯与配套扩能计划表单位/万吨序号企业名称产能产能投产时间纤级切片瓶级切片短纤长丝1萧山振亚8442009年3月30日2宁波SK振邦15-7-82009年4月初3慈溪金盛10102009年4月中旬4萧山建杰10102009年4月28日5#桐昆40402009年6月20日6萧山华成30302009年4季度7三房巷202009年4季度8吴江恒力3#20202009年底9萧山恒逸40402009年底2009年度扩能合计158435-3142比上一年底增长%6.3%9.50%9%1萧山正凯30302010年1季度2常州华润20202010年2-3季度3宜兴华亚20202010年2-3季度4萧山荣盛40402010年4季度5新风鸣40402010年4季度6#锦福60602010年4季度2010年度扩能合计210050160比上一年底增长%8.0%12.30%9.30%中国聚酯产能与增长率： 下游纺织需求变化情况布、纯化纤布与纱的产量如下：纱产量：纺织服装业出口金额与同比：四、PTA价格最近一个月PTA价格数据元/吨：2014-08-0175202014-08-0475102014-08-0574902014-08-0674902014-08-0775102014-08-0875302014-08-1176102014-08-127580上游最近一个月PX价格美元/吨：2014-08-011,405.002014-08-041,392.002014-08-051,362.002014-08-061,362.002014-08-071,379.002014-08-081,404.002014-08-111,432.002014-08-121,446.00下游产品最近一个月PET聚酯切片价格元/吨：2014-08-019,200.002014-08-049,175.002014-08-059,175.002014-08-069,125.002014-08-079,125.002014-08-089,125.002014-08-119,200.002014-08-129,225.00PXVS. PTA 元/吨VS. PET元/吨价格对比：五、相关标的1. 桐昆股份公司2014年上半年净利润-2986万元,二季度单季1.27亿元.上半年,公司实现营业收入1180456万元,较上年同期相比上升17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润-2986万元,EPS-0.03元.上半年,化纤产品毛利率4.4%,同比微降；PTA毛利率-1.7%.二季度单季净利润1.37亿一季度为-1.67亿,EPS0.14元,扣非后净利润1.27亿元,扣非后EPS0.13元,略好于我们之前预期0.10元.v二季度环比扭亏,主要来自于6月价差拉大,但7月出现一定回落.5月底-6月,PTA产品在前三大厂商联合减产推动下大幅涨价,上涨1500元/吨,涨幅达25%.进而推动涤纶长丝上涨1300元/吨,涨幅达15%.由于行业盈利存在原料滞后性特征,6月产品与原料价格的大幅上涨,体现为价差的环比大幅好转.二季度环比一季度,涤纶长丝与原料价差环比增加了约700元/吨,PTA与原料价差环比增加了约800元/吨均考虑了1个月的滞后期.6月聚酯产业链整体涨价背景下,原料滞后性带来盈利环比大幅改善.之后由于聚酯产业链涨势放缓,7月PTA价格震荡,涤纶长丝价格出现回落,因此7月涤纶长丝与原料价差环比6月显著收窄.v三季度关注纺织需求旺季,以与棉花直补政策出台对化纤行业的影响.9-10月是下游纺织服装行业需求旺季,下游备货可能拉动化纤需求旺季略有提前.2014年以来,纺织内需和出口需求均呈现一定好转迹象,内销金额和出口金额同比增速呈现逐月小幅回升态势.2014年上半年,纺织服装内销金额和出口金额分别同比+10.0%和+5.1%.预计在棉花秋收之前9月之前,棉花直接补贴政策细则有望出台.作为前期压制化纤行业的因素之一,直补政策出台短期可能起到靴子落地的利好效应,但长期影响待观察.中长期,PTA供给格局改善利好公司,聚酯产业链整体供需拐点需待2015年.从2014年以来,PTA产能增速开始放缓但仍高于需求增速,且前三大厂商的集中度提升到60%以上,使PTA厂商对下游聚酯工厂议价能力提升.这也是二季度PTA提价执行力较强的核心原因.公司拥有80万吨PTA产能,受益PTA涨价,业绩弹性大.从供需关系来看,PTA和涤纶长丝2014年供给增速预计将超过需求增速,行业将维持低位运行.2015年,预计PTA和涤纶长丝的供给增速将分别下降至5%和6%存在2014年产能投放推迟导致2015年实际增速高于此数字的可能,行业供需格局将改善,开工率有望上行.v风险因素：纺织需求旺季不旺的风险；PTA和涤纶行业再出现较多新增产能的风险；棉花直接补贴细则出台慢于预期的风险.v盈利预测：公司二季度业绩略超预期,主因6月产品涨价,滞后效应导致价差显著拉大.维持2014年全年行业景气低位的判断,预计2015年出现拐点概率较大.维持公司2014/15/16年盈利预测0.10/0.17/0.25元,当前股价对应PE为75/41/29倍.当前股价对应14年PB1.01倍,维持增持评级.2. 齐翔腾达、恒逸石化、海利得中报预期整体平淡,油服确定性高,化纤环比明显改善.我们预期,全行业上半年盈利同比增长速度在个位数.其中,两大石油公司中期业绩总体平淡,同比波动都在个位数水平；海上油田服务业绩稳定明确,且成长性不错；部分化工产品2季度价格明显反弹,带来企业盈利改善,如化纤产业链中PTA受益新产保价+定价模式改变；丁酮海外出口市场开拓成功.v改革继续引领投资方向.在经济结构调整,传统领域需求低迷,行业仍然供过于求的背景下,我们认为国企改革和油气改革主题性机会将有望贯穿全年.近期,国企改革明显提速,关注国企改革先锋个股；此外,年内油气改革区域#区域试点有望获得突破,关注#上游开放的机会.v化工品反弹未必持续.2季度,受海外需求恢复、国内限产保价、库存低位几大因素的影响,丁酮、丁二烯、PTA等产品价格明显反弹.3季度,预计PX和丁酮有产能集中检修；异辛烷和丙烯酸有新产能.但是,丁酮下游陆续进入淡季,加之海越4万吨产能尚待消化,其价格7月开始从高位回落,短期仍有下行空间.丁二烯国内市场价已高于进口成本,刺激商家询盘进口货源,行情上行遭遇阻力；气温走高,储存难度加大,亦对丁二烯行情形成利空.三季度国内外PX市场货源仍显紧张,预计短期价格仍有上行空间,PTA下游产销一般,但价格可能跟涨.v成品油税控防伪将堵消费税漏洞,利空C4深加工、调油产业链.国税总局6月12日发布关于成品油经销企业开具的增值税发票纳入防伪税控系统汉子防伪版管理的公告,要求2014年8月1日开始,成品油批发和零售的经销企业应通过增值税防伪税控系统防伪版开具增值税专用发票和普通发票.新办法执行后,意味着成品油产业链上企业更难逃避消费税,预计调和油市场,与提供芳构化汽油、MTBE、烷基化油等调油组分的C4深加工产业链将受到冲击.v风险因素：需求复苏疲弱,行业景气下行的风险；油价快速下行的风险；国企改革低于预期的风险.投资建议：2季度,部分产品因装置检修或事故出现供应紧缺现象,价格反弹.但我们认为,行业产能过剩格局未变.改革仍然是引领石化行业投资的核心.维持行业强于大市的投资评级,建议遵循三条投资主线：1、中报业绩主线：推荐业绩确定性高,成长性良好的中海油服和海油工程,关注产品价格反弹有望使业绩明显改善的齐翔腾达、恒逸石化；推荐新产能投放带来业绩向好的海利得.2、改革主线：关注#区域改革中可能受益的广汇能源,和国企改革稳步推进的#.3、下半年随着石油公司资本支出的恢复,油服龙头公司有望迎来反弹.12 / 12