第五章 筹资方式

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第19页 共19页第五章 筹资方式 教学目的 本章学习财务管理的基本内容之一筹资管理的基本概念、基本理论和基本方法。基本要求 通过本章教学，要求学生掌握筹资动机、筹资渠道与方式、普通股筹资、银行借款、债券筹资、融资租赁等筹资方式的基本内容和优缺点。教学要点 筹资渠道、筹资方式、普通股筹资、银行借款、债券筹资、商业信用教学时数 6学时教学内容 第一节 筹资概述一、企业筹资的目的（动机）（一）企业筹资的概念 企业筹集资，是指企业做为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。（二） 企业筹资的动机 1、扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。 2、调整性筹资动机 企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 3、混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。 二、企业筹资的基本原则 （一）效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。（二）合理性原则 确定合理的筹资数量确定合理的资本结构（三）及时性原则 企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调（四）合法性原则要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。三、企业筹资的分类（一）股权资本与债权资本 企业的全部资本，按属性的不同可以分为股权资本和债权资本两种类型。这是由企业资本的所有权决定的。 1、股权资本 股权资本也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。根据我国的有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。 股权资本具有下列属性： （1）股权资本的所有权归属企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的经营状况承担有限责任。 （2）企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。 2、债权资本 债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。债权资本具有下列属性： （1）债权资本体现企业与债权人的债权债务关系。 （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 （3）企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。 （二）长期资本与短期资本 1、长期资本 长期资本是指企业需用期限在一年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。这是广义的长期资本。 企业的长期资本还可分为中期资本和狭义的长期资本。一般划分标准是：需用期在一年以上至五年以内的资本为中期资本；五年以上的资本为狭义的长期资本。 2、短期资本 短期资本是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。 （三）内部筹资与外部筹资 企业的全部筹资按资本来源的范围，可以分为内部筹资和外部筹资两种类型。企业应在充分利用了内部筹资来源之后，再考虑外部筹资问题。1、内部筹资 内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。 2、外部筹资 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。 （四）直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否以金融机构为媒介，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。1、直接筹资 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。 2、间接筹资 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。3、直接筹资与间接筹资的差别直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现为以下几个方面：（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为载体；而间接筹资则既可运用市场，也可运用计划或行政手段。 （2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多；而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。 （3）筹资效率和费用高低不同。直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低。 （4）筹资的意义不同。直接筹资能使企业最大限度地利用社会资本，提高企业的知名度与资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资则主要是满足企业资金周转的需要。四、企业筹资的渠道和方式 (一)企业筹资渠道 筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。企业的筹资渠道有如下七种： 1、政府财政资本 2、银行信贷资本。 3、非银行金融机构资本。非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。 4、其他法人资本。 5、民间资本。 6、企业内部资本。企业内部资本，主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。 7、国外和我国港澳台资本。 (二)企业筹资方式 企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。 筹资方式取决于企业资本的组织形式和金融工具的开发利用程度。企业筹资方式一般有下列七种： 1、投入资本筹资。 2、发行股票筹资。 3、发行债券筹资。 4、发行商业本票筹资。 5、银行借款筹资。 6、商业信用筹资。 7、租赁筹资。 (三)企业筹资渠道与筹资方式的配合 企业的筹资方式与筹资渠道有着密切的关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。第二节 权益资本的筹集一、投入资本筹资（吸收直接投资） （一） 投入资本筹资的含义 投入资本筹资也叫吸收直接投资，是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。 （二）吸收直接投资的种类：1、吸收个人投资2、吸收法人投资3、吸收国家投资（三）吸收直接投资的种类1、吸收个人投资:概念、特点2、吸收法人投资:概念、特点3、吸收国家投资:概念、特点（四）吸收直接投资中的出资方式1、以现金出资2、以实物出资3、以工业产权出资4、以土地使用权出资（五）吸收直接投资的优缺点1、优点：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。2、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。（3）由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。二、发行普通股筹资 （一）股票的分类1、按股东权利和义务的不同，分为普通股票和优先股票；2、按股票票面是否记名，分为记名股票和无记名股票；3、按股票票面有无金额，分为有面值股票和无面值股票；4、按股票发行时间的先后，分为始发股和新发股；5、按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股、N股等。（二）普通股东的权利1、公司管理权公司管理权主要表现在：投票权：对公司重大问题进行投票表决（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师事务所进行查账。阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。2、分享盈余权；3、出让股份权；4、优先认股权；优先认股权是指普通股股东可以优先于其他投资者购买公司增发新股票的权力。该权利既可以作为发行普通股的一种促销手段，又能维持原股东在公司的控制权。5、剩余财产要求权。（三）股票发行价格的确定股票的发行价格，是股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。股份公司在不同时期、不同状态下对不同种类的股票，可采用不同的方法确定其发行价格。 1、等价 等价就是以股票面值为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面额等价，亦称平价发行。 2、时价时价也称市价，即以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格。 3、中间价 中间价是以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。 我国公司法规定，股票发行价格可以按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。（四）股票上市及终止的条件（五）普通股筹资的优缺点1、优点：（1）普通股筹资没有固定的股利负担。 （2）普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还。 （3）利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。 （4）发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务的基础。2、缺点：（1）资金成本较高；一般而言，普通股筹资的成本要高于借入资金。（2）容易分散控制权。利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。（3）可能引起股价下跌。如果今后发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。没有固定利息负担；第三节 债务资本的筹集一、银行借款（一）银行借款的分类：1、按借款的期限分为：短期借款（1年内）、长期借款（1年以上）2、按借款的条件分为：信用借款、担保借款、票据贴现3、按提供贷款的机构分为：政策性银行借款、商业银行借款、非银行金融机构借款 （二）银行借款的信用条件 按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条件，主要有授信额度、周转信用协议、补偿性余额。1、信贷额度信贷额度是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。一般来说，企业在批准的贷款限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部贷款限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2、周转信贷协定周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。3、补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。银行通常都有这种要求，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。 （三）银行借款筹资的优缺点：1、优点：（1）筹资速度快；企业利用银行借款筹资，一般所需时间较短，程序较为简单，可以快速获得现金。（2）筹资成本低；利用银行借款筹资，其利息可在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本，因此比股票筹资的成本要低得多；与债券相比，借款利率一般低于债券利率；此外，由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少。（3）借款弹性好。在借款时，企业与银行直接商定贷款的时间、数额和利率等；在用款期间，企业如因财务状况发生某些变化，亦可与银行再行协商，变更借款数量及还款期限等。（4）企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。2、缺点：（1）财务风险较大；借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，故借款企业的筹资风险较高。（2）限制条件较多；这可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。（3）筹资数额有限二、发行债券（一）债券的含义和基本要素债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。发行债券是企业筹集借入资本的重要方式。我国非公司企业发行的债券称为企业债券。按照我国公司法和国际惯例，股份有限公司和有限责任公司发行的债券称为公司债券，习惯上又称公司债。债券的基本要素包括：1、 面值:内容：币种；票面金额。作用：计息基础；到期还本金额。2、 债券的期限:发行日-到期日3、 票面利率：年利息=面值票面利率4、 债券的价格：（二）债券的种类公司债券可按不同标准分为以下几类： 1、记名债券与无记名债券 2、抵押债券与信用债券 3、固定利率债券与浮动利率债券 4、参与公司债券与非参与公司债券 5、一次到期债券与分次到期债券 6、收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券（三）债券的发行价格1、决定债券发行价格的因素 公司债券发行价格的高低，主要取决于下述四项因素。 （1）债券面额。一般而言，债券面额越大，发行价格越高。 （2）票面利率。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格也越高；反之，就越低。 （3）市场利率。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，就越高。 （4）债券期限。债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。 2、确定债券发行价格的方法 在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情况，即等价、溢价、折价。 等价是指以债券的票面金额作为发行价格，多数公司债券采用等价发行； 溢价是指按高于债券面额的价格发行债券； 折价是指按低于债券面额的价格发行债券。 计算原理：债券发行价格是将未来所付本息按市场利率折算的复利现值总和。分期付息债券的发行价格可按下列公式计算确定： 式中：n债券期限；t付息期数； 市场利率指债券发售时的市场利率； 债券年息债券面额与票面利率(通常为年利率)的乘积。 从资金时间价值的原理来认识，按上列公式确定的债券发行价格系由两部分构成：一部分是债券到期还本面额按市场利率折现的现值；另一部分债券各期利息的现值。 （四）债券筹资的优缺点1、优点：（1）资金成本较低；与股票的股利相比较而言，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。（2）保证控制权；债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。（3）具有财务杠杆作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。（4）便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公司主动地合理调整资本结构。2、缺点：（1）财务风险较高。债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。（2）限制条件多；发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至会影响公司以后筹资能力。（3）筹资额有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制 。多数国家对此都有限定。我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。三、融资租赁（一）租赁的种类租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。 现代租赁已经成为企业筹集资金的一种方式，用于补充或部分替代其他筹资方式。在租赁业务发达的条件下，它为企业所普遍采用，它是企业筹资的一种特殊方式。现代租赁的种类很多，通常按性质分为营运租赁和融资租赁两大类。 1、营运租赁 营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。 营运租赁的特点主要是： (1)承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产。 (2)租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。 (3)在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利。 (4)出租人提供专门服务。 (5)由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高。 (6)租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。 2、融资租赁 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。 融资租赁通常为长期租赁，可适应承租企业对设备的长期需用，故有时也称为资本租赁，其主要特点有： (1)一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。 (2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。 (3)租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。 (4)由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。 (5)租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。 （二）融资租赁的形式融资租赁按其业务的不同特点，可细分为如下三种具体形式： 1、直接租赁。直接租赁是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁形式。 2、售后租回。在这种形式下，制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。 3、杠杆租赁。杠杆租赁是国际上比较流行的一种融资租赁形式。它一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。从承租人的角度来看，它与其他融资租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在租期内获得资产的使用权，按期支付租金。但对出租人却不同，出租人只垫支购买资产所需现金的一部分(一般为20%40%)，其余部分(为60%80%)则以该资产为担保向贷款人借资支付。因此，在这种情况下，租赁公司既是出租人又是借资人，据此既要收取租金又要支付债务。这种融资租赁形式，由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。（三）融资租赁租金的确定1、决定租金的因素 （1）租赁设备的购置成本。包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。 （2）预计租赁设备的残值。指设备租赁期满时预计可变现净值。 （3）利息。指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。 （4）租赁手续费。包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准，通常由承租企业与租赁公司协商确定，按设备成本的一定比率计算。 （5）租赁期限。一般而言，租赁期限的长短既影响租金总额，进而也影响到每期租金的数额。 （6）租金的支付方式。租金的支付方式也影响每期租金的多少，一般而言，租金支付次数越多，每次的支付额越小。支付租金的方式有很多种类：(1)按支付间隔期，分为年付、半年付、季付和月付；(2)按在期初和期末支付，分为先付和后付；(3)按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。 2、确定租金的方法 租金的计算方法很多，名称叫法也不统一。目前，国际上流行的租金计算方法主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。我国融资租赁实务中，大多采用平均分摊法和等额年金法。 （1）平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。这种方法没有充分考虑时间价值因素。每次应付租金的计算公式可列示如下： 式中： A每次支付租金； C租赁设备购置成本； S租赁设备预计残值； I租赁期间利息； F租赁期间手续费； N租期。 2等额年金法。等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，通过要综合利率和手续费率确定一个租费率，作为贴现率。后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为： 式中： A每年支付租金； PVAn等额租金现值； PVIFAi,n等额租金现值系数； n支付租金期数； i租费率。 （四）融资租赁筹资的优缺点1、租赁筹资的优点 （1）速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，一般要比先筹措现金后再购置设备来得更快，可使企业尽快形成生产经营能力。 （2）租赁筹资限制较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，相比之下，租赁筹资的限制条件很少。 （3）免遭设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定由出租人承担，承租企业可免遭这种风险。 （4）全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。 （5）租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税上的利益。 2、租赁筹资的缺点 租赁筹资的主要缺点是成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担；另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。 四、商业信用（一）商业信用的形式 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用融资，主要有以下几种形式。 1、赊购商品 赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种形式下，买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时期以后付款。 2、预收货款 在这种形式下，卖方要先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买方先借一笔资金，是另一种典型的商业信用形式。 （二）商业信用条件 所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。作用条件从总体上来看，主要有以下几种形式： 1、预付货款 这是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况： （1）卖方已知买方的信用欠佳。 （2）销售生产周期长、售价高的产品。在这种信用条件下销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不能获得资金来源，还要预先垫支一笔资金。 2、延期付款，但不提供现金折扣 在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发票面额支付货款，如“net 45”，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为3060天，但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。 3、延期付款，但早付款有现金折扣 在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款。如“2/10，n/30”便属于此种信用条件。西方企业在各种信用交易活动中广泛地应用现金折扣，这主要是为了加速账款的收现。现金折扣一般为发票面额的1%5%。 如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下式计算： 式中： CD现金折扣的百分比；N失去现金折扣后延期付款天数。 （三）商业信用筹资的优缺点 1、商业信用筹资的优点 （1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。 （2）如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。 （3）限制少。如果企业利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，而商业信用则限制较少。 2、商业信用筹资的缺点 商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。第 19 页 共 19 页