财管串讲班讲义(全)

精品范文模板 可修改删除撰写人：_日 期：_2011年中级会计冲刺班财务管理讲义陈华亭(全)第一章总论内容：分章串讲、主观题命题点分析在分章串讲中引入了思维导图，可以结合思维导图对于各种内容进行总结归纳。【考情分析】本章属于财务管理的基础性内容，主要介绍了财务管理目标、财务管理环节、财务管理体制、财务管理环境等四个方面的内容。从考试角度看，本章只可能考客观题，预计分数在3分左右。【思维导图】【重要考点】【考点一】财务管理目标1.掌握不同目标的含义与目标实现程度的衡量指标利润最大化假定企业财务管理以实现利润最大为目标【衡量指标】利润股东财富最大化企业财务管理以实现股东财富最大为目标。【衡量指标】股票价格股票数量【提示】在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。企业价值最大化企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标【衡量指标】企业价值企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。相关者利益最大化股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益，要追求与企业利益相关的各方利益最大化。【衡量指标】相关者利益（指标体系）2.以利润最大化为基础，比较各种目标的优缺点及其异同。【提示】利润最大化的四个缺点，其余三个指标全能克服。 关注点利润最大化【缺点】（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（2）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。股东财富最大化【缺点】（1）非上市公司难于应用；（2）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值最大化【缺点】（两种解释，此处主要对应于第二种解释）（1）企业的价值过于理论化，不易操作； （2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。相关者利益最大化【具体内容】（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。（4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。（8）保持与政府部门的良好关系【掌握思路】“他好，我也好”【优点】（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一。【考点二】利益冲突的协调【考点三】财务管理体制1.核心：财权配置2.三种模式的含义（给出含义能够判断出类型“企业总部与所属单位”）、各自的优缺点（结合集权分权的成本利益掌握）【集权与分权的成本与利益比较】集权体制分权体制所属单位积极性低高决策效率高低财务资源利用效率高低目标一致性高低3.集权与分权的选择（三大因素：资本关系、业务关系、成本与效益）因素关系企业各所属单位之间的业务关系各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。反之则相反。【提示】特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。企业与各所属单位之间的资本关系企业与各所属单位之间的资本关系是企业能否采取相对集中的财务管理体制的一个基本条件。只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份（如50%以上）之后，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部“成本”和“利益”的差异【集中的成本】各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降【集中的利益】主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率【分散的成本】可能发生的各所属单位财务决策目标与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降【分散的利益】提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性环境、规模和管理者的管理水平较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。【考点四】财务管理环境1.财务管理环境的主要内容（技术环境、经济环境、金融环境和法律环境。技术环境的概念）2.经济环境中关注通货膨胀的内容影响与对策应对措施【通货膨胀初期】（1）企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；（2）与客户应签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；（3）取得长期负债，保持资本成本的稳定。【通货膨胀持续期】（1）采用比较严格的信用条件，减少企业债权；（2）调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。【总结】通货膨胀有利于债务人，不利于债权人。“借一头牛，还一头猪”【提示】注意主观题中涉及该知识点的分析性要求。3.金融工具定义与分类：金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。分类：基本金融工具和衍生金融工具4.金融市场的分类（分类的标志以及具体的类型）第二章预算管理【考情分析】本章主要介绍了预算的作用、类型以及预算工作组织，预算的编制方法，预算的编制，预算的执行与考核等内容。考试中既有可能出现客观题，也有可能出现主观题，预计本章分数5分左右。本年适当关注主观题（现金预算、相关的经营预算及其他相关内容）。本章基本上每隔1年考一次主观题。08年没考，09年考，10年没考。【思维导图】【主要考点】 【考点一】预算体系及其编制顺序【总结】（1）在生产领域的相关预算中，综合性最强的单位生产成本预算（以生产预算、材料采购预算、直接人工预算和制造费用预算为基础）。（2）财务预算相对于业务预算、专门决策预算而言，综合性最强。（3）在财务预算中，综合性最强的是预计资产负债表。进一步来讲，在全面预算体系中，预计资产负债表综合性也是最强的。 【考点二】预算编制方法及其优缺点【考点三】目标利润预算方法本书只考虑产品销售利润预算问题，不涉及投资收益、营业外收支等项目，而且以利润总额为分析对象。【提示】教材里2-6要熟悉。【考点四】销售预算、生产预算（公式）、材料采购预算、现金预算的编制。销售预算：现金流入计算、期末应收账款计算。【注意】收现条件的不同表述方式。比如分季度编制年度销售预算平均收账天数为45天或30天。生产预算：公式（影响因素）采购预算：公式（影响因素）、期末应付账款计算【注意】付现条件的不同表述方式。现金预算：关系式现金预算由期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺、现金投放与筹措五部分构成。其关系等式为：期初现金余额+现金收入-现金支出=现金余缺现金余缺+现金筹措（现金不足时）=期末现金余额现金余缺-现金投放（现金多余时）=期末现金余额【注意】本章与第六章营运资金管理的结合。【例计算题】F公司2010年10-12月以及2011年1-3月份的销售收入如下（单位：万元）：月份101112123销售收入500500500500700900根据历史资料分析，该公司在销售当月能够收回20%的货款，次月收回50%，2个月后收回25%，3个月后收回5%。要求：（1）计算该公司2011年1月末、2月末和3月末的应收账款水平。（2）编制3月底的应收账款账龄分析表。（3）计算3月份销售现金流入【答案】（1）1月末应收账款=50080%+50030%+5005%=575（万元）2月末应收账款=70080%+50030%+5005%=735（万元）3月末应收账款=90080%+70030%+5005%=955（万元）（2）账龄（天）应收账款金额百分比0-30720（90080%）75.39%30-60210（70030%）21.99%60-9025（5005%）2.61%合计955100%（3）3月份销售现金流入=90020%+70050%+50025%+5005%=680（万元）第三章筹资管理【考情分析】本章主要介绍了股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资以及筹资预测、资本成本与资本结构等内容。内容较多，考点也比较分散，既可以出客观题，也可以出计算题或综合题。本章分数预计在20分左右。【思维导图】【主要考点】【考点一】筹资的分类标志类型说明所取得资金的权益特性股权筹资股权筹资形成股权资本。股权资本也称权益资本、自有资本、主权资本。是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。债务筹资债券筹资形成债务资本。是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。衍生工具筹资衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。【提示】我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。是否借助于中介直接筹资是直接与资金供应者协商筹集资金。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。间接筹资是企业通过银行和非银行金融机构而筹集资金。【提示】间接筹资的基本方式是向银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式，间接筹资形成的主要是债务资金。资金的来源范围内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用）。外部筹资是指向企业外部筹措资金而形成的筹资来源。所筹集资金的使用期限长期筹资是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。短期筹资是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。【考点二】资本金制度资本金缴纳的期限、资本金管理的原则缴纳办法含义特点实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本一致，否则企业不能成立。企业成立时的实收资本等于注册资本。授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。【提示】企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内容。【考点三】股权筹资的优缺点优点1.是企业稳定的资本基础2.是企业良好的信誉基础3.财务风险较小缺点1.资本成本负担较重（相对于债权筹资）2.容易分散公司的控制权3.信息沟通与披露成本较大【提示】债务筹资优缺点对应掌握即可 。【考点四】融资租赁的相关问题1.融资租赁的基本形式（直接租赁、售后回租、杠杆租赁）2.租金的影响因素与计算（包括租金摊销表的编制） 【注】从融资角度理解融资租赁。在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人（2）残值归承租人【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数（普通年金现值系数乘以（1+i）3.融资租赁资本成本的计算（1）残值归出租人设备价值-残值现值=年租金年金现值系数（2）残值归承租人设备价值=年租金年金现值系数【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数（普通年金现值系数乘以（1+i）【考点五】衍生工具筹资一、种类：可转换债券（一般可转换债券、可分离交易的可转换债券）、认股权证。注意选择题。二、可转换债券的八大要素（公式、赎回条款、回售条款、修正条款）三、认股权证的分类（长期短期、美式欧式）【考点六】债券发行条件教材中这部分内容，有可能涉及案例分析，但遗憾的是涉及可转债的这部分内容在目前的相关法律法规中已有所修改，但主要条款还是适用的。债券根据证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；）【例】某上市公司拟申请发行公司债券。该公司最近一期末净资产额为2亿元人民币，3年前该公司曾发行5年期债券3000万元。该公司此次发行债券额最多不得超过多少？根据规定，本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。本题中，公司累计债券总额不得超过8000万元（净资产20000万元40%8000万元），该公司已发行的尚未偿还的债券为3000万元，因此本次发行的公司债券不得超过5000（即80003000）万元。（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。【注意】公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。可转换债券教材所列内容已不适用分离交易可转换债券除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：（1）公司最近一期末未经审计的净资产不低于人民币15亿元；（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；（4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。注意本部分内容与资金需要量预测的结合。判断融资方案可行性。【考点七】资金需要量预测（10年未涉及，今年要特别关注）1.因素分析法（注意客观题）2.销售百分比法外部融资需求量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益A/S 1SB/S1SS2PE【提示】这是一个“交际面”很广的内容。计算题、综合题都可以涉及，应当注意熟练掌握。计算营运资金增加、计算外部融资需求量、计算资本成本或边际资本成本、计算筹资无差别点等。3.资金习性预测法（1）变动资金、不变资金和半变动资金的划分以及典型项目（客观题）（2）重点关注高低点法（逐项分析法先分项后汇总）注意高低点的确定以业务量为基础确定。【提示】Y=a+bX（这里的Y为“资产-敏感负债”或“非敏感负债+股东权益”）。（3）采用资金习性预测法确定总资金需求模型后，计算外部筹资量的方法采用资金习性预测法，预测出（资金需求量，或资金占用总额）之后，如果求外部融资需求，则：外部融资需求预测的资金需求量上年的资金占用总额（上年末的非敏感负债股东权益）留存收益增加。其中，上年的资金占用为非敏感负债和所有者权益，不再包括敏感负债。【考点八】资本成本的计算（主观题中经常涉及的内容）1.资本成本的一般公式一般模式不考虑时间价值的模式【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。贴现模式考虑时间价值的模式筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值0资本成本率=所采用的贴现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。（2）该模式为通用模式。个别资本成本：银行借款、公司债券、融资租赁、普通股（股利增长模型法、资本资产定价模型法）、留存收益（同普通股、但不考虑筹资费用）【提示】一般模式：适用于银行借款成本、公司债券成本的简化计算贴现模式：融资租赁、普通股、留存收益只能应用贴现模式。个别资本成本的从低到高排序：长期借款债券留存收益普通股2.平均资本成本和边际资本成本计算平均资本成本：是以各项个别资本占企业总资本的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。边际资本成本：新筹集资金的成本，是企业进行追加筹资决策的依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。【考点九】杠杆效应【提示】（1）按照简化公式计算某一年的杠杆系数，使用的是上一年的数据。（2）经营风险和财务风险（注意分析性题目）经营风险与财务风险的反向搭配应用之一：（1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险（2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险应用之二：（1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆（2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。【考点十】资本结构的影响因素与优化一、相关概念与评价标准资本结构资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。【注意】筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。本书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重。最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构评价标准评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。二、影响因素企业经营状况的稳定性和成长性稳定性好企业可较多的负担固定的财务费用成长率高可能采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬企业的财务状况和信用等级财务状况好、信用等级高容易获得债务资本企业资产结构拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金拥有较多流动资产的企业更多的依赖流动负债融通资金资产适合于抵押的企业负债较多以研发为主的企业负债较少企业投资人和管理当局的态度从所有者角度看：企业股权分散可能更多采用权益资本以分散企业风险企业为少数股东控制为防止股权稀释，一般尽量避免普通股筹资从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构行业特征和企业发展周期行业特征：（1）产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重（2）高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟可降低债务资本比重企业发展周期：（1）初创阶段经营风险高，应控制债务比重（2）成熟阶段经营风险低，可适度增加债务比重（3）收缩阶段市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务比重经济环境的税务政策和货币政策所得税率高债务资本抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值紧缩的货币政策市场利率高，企业债务资本成本加大三、资本结构优化1.每股收益分析法重点内容，主观题经常涉及息税前利润平衡点，就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润（或业务量水平。计算出EBIT后可根据EBIT计算销售额或销售量）。【决策原则】（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。（2）对于复合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。2.平均资本成本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时， 在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：V=S+B为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:且：K s=Rs=Rf+（Rm-Rf）此时：第四章投资管理【考情分析】本章主要介绍了投资管理中财务可行性要素的估算、财务可行性评价指标的测算、项目投资决策方法及应用等内容，涉及到的知识点较多，但从历年考试情况看，本章非常重要，可能出客观题，也可能出计算题或综合题，估计本章分数在15分左右。【思维导图】【主要考点】【考点一】财务可行性要素的估算（重点是投入类）一、财务可行性要素的分类（选择题）二、财务可行性要素的估算2010年未涉及，今年需要重点关注。掌握教材的相关例题即可。1.建设投资的估算【到岸价结算和离岸价结算】2.流动资金投资的估算3.经营成本的估算经营成本有加法和减法两种估算公式：【总结】成本概念之间的相互关系4.运营期相关税金的估算（1）营业税金及附加的估算在不考虑土地增值税和资源税的情况下，营业税金及附加的估算公式如下：【提示】（1）为简化计算，也可以合并计算城建税和教育费附加。（2）（2）调整所得税的估算（该指标已经名存实亡，重点关注这里的息税前利润）调整所得税是项目可行性评价中的一个专有术语，它是为了简化计算而设计的虚拟企业所得税，其计算公式为：上式中，息税前利润的公式为：【提示】根据不包括财务费用的总成本费用与经营成本的关系，息税前利润还可以按照下式计算：【考点二】净现金流量的估算一、含义投资项目的净现金流量（又称现金净流量，计作NCFt）是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量（计作CIt）与同年现金流出量（计作COt）之间的差额所形成的序列指标。其理论计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量二、分类【两种净现金流量的关系】所得税后净现金流量所得税前净现金流量所得税。所得税（息税前利润利息）所得税税率三、方法列表法和简化法列表法的表格原理要清楚。比如，根据现金流量表判断项目计算期、建设期、运营期，根据累计净现金流量确定每1年的净现金流量等。【新建完整工业项目】建设期某年净现金流量该年原始投资额【提示】如果债务资金或利息为0，则为：注意流动资产投资的“猫狗法则”。【单纯固定资产投资项目】如果某投资项目的原始投资中，只涉及到形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。建设期某年的净现金流量该年发生的固定资产投资如果债务资金为0，则：【更新改造项目】建设期为0.债务资金为0.差量税后现金流量（新-旧）【注意】（1）固定资产提前报废净损失减税（净收益纳税），在没有建设期时发生在第一年年末。（2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额旧固定资产清理净损失适用的企业所得税税率。（3）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。旧设备的年折旧（旧设备的变价净收入旧设备预计净残值）/尚可使用年限【购买或经营租赁固定资产决策涉及的净现金流量】一、差额内部收益率法【原理】计算各自的净现金流量，然后计算差量现金流量，最后根据差量现金流量计算差额投资内部收益率，并进行决策。1.购买固定资产方案的净现金流量2.租入设备方案的净现金流量二、折现总费用法相关现金流量购买设备方案折现总费用1.购买设备的投资现值（A）2.购买设备每年增加折旧额而抵减所得税额的现值合计（B）3.购买设备回收固定资产余值的现值（C）折现总费用ABC【注意】这里不包括折旧。因为折旧是非付现的，不影响现金流量。公式法中考虑折旧是因为要根据利润调整得出净现金流量。这里是直接计算的，不是调整计算的。折现总费用=相关现金流出的现值-相关现金流入的现值。租入设备方案折现总费用1.每年增加租金的现值合计（A）2.每年租金抵税现值合计（B）折现总费用=A决策原则选择折现总费用最小的方案 【考点三】财务可行性评价指标的计算1.静态指标关注回收期、动态指标关注净现值和内部收益率。在满足内部收益率计算简化方法的情况下，现金现值系数等于静态投资回收期。2.净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在同方向变动关系：（1）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率；（2）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率；（3）当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率。3.折现率的问题折现率适用情况投资项目所在行业的权益资本必要收益率资本来源单一的项目投资项目所在行业的加权平均资本成本相关数据齐备的行业社会的投资机会成本已经持有投资所需资金的项目国家或行业主管部门定期公布的行业基准收益率投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标的计算人为主观确定的折现率逐步测试法计算内部收益率【提示】一般情况下，不能根据筹资成本作为折现率。去年试题是一个例外，筹资边际资本成本为9%，基准折现率也为9%。【考点四】投资方案财务可行性评价如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：净现值NPV0净现值率NPVR0内部收益率IRRic包括建设期的静态投资回收期PPn/2（即项目计算期的一半）不包括建设期的静态投资回收期PPP/2（即运营期的一半）总投资收益率ROI基准总投资收益率i （事先给定）【提示】1.在对独立项目进行财务可行性评价的过程中，当次要或辅助指标与主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。2.利用净现值、净现值率和内部收益率指标对同一个投资项目进行评价，会得出完全相同的结论。【考点五】投资决策方法最小公倍数的确定：【方法】大数是不是小数的倍数，如果是大数即为最小公倍数。如果不是，大数乘以2，看看是不是小数的倍数，如果是，大数的2倍就是最小公倍数。如果不是，大数乘以3第五章营运资金管理【考情分析】本章属于重点内容。涉及现金、应收账款、存货管理以及流动负债管理。本章既可以出客观题，也可以出主观题。本年估计8分左右。【思维导图】【主要考点】【考点一】营运资金战略（一）流动资产投资战略注意一个比率：流动资产与销售收入比率。根据这一比率的高低，可将流动资产投资战略分为两类。紧缩的流动资产投资战略维持较低的流动资产与销售收入比率（高收益、高风险）。紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。宽松的流动资产投资战略维持高水平的流动资产与售收入比率（低收益、低风险）。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较大的流动性，企业的运营风险较小。（二）流动资产的融资战略战略类型基本内容主要特点期限匹配融资战略在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，短期融资被用来为波动性流动资产融资。波动性流动资产=短期资金（来源）永久性流动资产+固定资产=长期资金（来源）收益和风险居中保守融资战略在保守融资战略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。公司通常试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。短期资金波动性流动资产长期资金永久性流动资产+固定资产风险与收益较低激进融资战略在激进融资战略中，公司以长期负债和股东权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。短期资金波动性流动资产长期资金永久性流动资产+固定资产【提示】这种战略比其他战略使用更多的短期融资。收益风险较高【考点二】现金管理1.持有现金的动机动机含义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。预防性需求企业需要持有充足现金，以应付突发事件（大客户违约）。持有现金额的多少取决于：（1）企业愿意冒缺少现金风险的程度；（2）企业对现金收支预测的可靠程度；（3）企业临时融资的能力。投机性需求为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。【提示】除了上述三种基本的现金需求以外,还有许多公司持有现金是作为补偿性余额，是公司同意保持账户余额。它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种间接付款。2.目标现金余额的确定成本模型考虑的成本因素（机会成本、管理成本、短缺成本）随机模型含义随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法基本原理【两条控制线，一条回归线】企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。模型参数两条控制线和一条回归线的确定（1）最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。（2）回归线的确定式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；delta，公司每日现金流变动的标准差i以日为基础计算的现金机会成本。【注】R的影响因素：同向：L，b，；反向：i（3）最高控制线的确定H3R2L【注意】该公式可以变形为：HR2（RL）评价（1）符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。3.现金管理模式收支两条线模式企业集团资金集中管理模式（统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式）4.付款管理的七种方法（使用现金浮游量、推迟应付款的支付、汇票代替支票、改进员工工资支付模式、透支、争取现金流出与现金流入同步、使用零余额账户）【考点三】应收账款管理一、应收账款的成本（机会成本、管理成本、坏账成本）二、信用政策的组成信用标准、信用条件（信用期间和折扣条件）。【提示】注意案例中涉及企业应当如何改变信用政策时，需要注意信用政策如何改变。例如，某企业原来实施的是比较宽松的信用政策，由于现金流转状况不佳，负债比率较高，为了加速收现，改善财务状况，信用政策应当如何调整？第一，应适当提高信用标准，以保证未享受折扣的顾客也能在信用期付款；第二，应适当缩短折扣期和信用期，提高折扣率，以加速应收账款的收现。【注意】按照教材，收账政策不属于信用政策的范畴。【5C信用评价系统】品质是指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现。品质反映了个人或公司在过去的还款中所体现的还款意图和愿望。能力反映个人或公司在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源，可以使用流动比率和现金流预测等方法评价申请人的还款能力。【提示】能力指短期偿债能力。资本是指如果公司或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可以使用的财务资源。抵押是指当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物条件是指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提高信用。三、信用政策决策方法注意主观题1.计算收益的增加收益的增加增加的销售收入增加的变动成本增加的边际贡献销售量的增加单位边际贡献2.计算实施新信用政策后 成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（1）应收账款占用资金的应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=日销售额平均收现期应收账款应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本【提示】平均收现期的确定：若顾客主动遵守信用，没有延期付款的，则为信用期；如果顾客拖延付款，则为平均收现期。要掌握平均收现期的计算。应收账款占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计利息（2）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加=存货增加量单位变动成本资金成本（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加资金成本第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。第三、计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）现金折扣成本增加=新的销售水平享受现金折扣的顾客比例新的现金折扣率-旧的销售水平享受现金折扣的顾客比例旧的现金折扣率3.计算改变信用期增加的税前损益税前损益增加=收益增加-成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。【提示】信用政策决策中，依据的是税前损益增加，因此，这种方法不考虑所得税。四、应收账款周转天数与平均逾期天数的计算目的应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法相关指标平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数五、应收账款保理含义企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商（商业银行），以获得银行的流动资金支持，加快资金周转。有追索权保理供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金。无追索权保理保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险明保理保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同。暗保理供应商为了避免让客户知道自己因流动资金不足而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。折扣保理又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的70%90%。到期保理保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。作用1.融资功能2.减轻企业应收账款管理负担3.减少坏账损失，降低经营风险。4.改善企业的财务结构（应收账款与货币资金的置换） 【考点四】存货管理注意客观题1.与持有存货有关的成本包括取得成本（订货成本、购置成本）、储存成本、缺货成本。重点关注：变动订货成本=年订货次数每次订货成本=（D/Q）K变动储存成本=年平均库存单位储存成本=（Q/2）Kc2.经济订货批量模型3.保险储备的计算（1）考虑保险储备的再订货点预计交货期内的需求保险储备交货时间平均日需求量保险储备（2）保险储备确定的方法：使保险储备的持有成本与缺货损失之和最小保险储备的持有成本保险储备单位持有成本缺货成本一次订货期望缺货量年订货次数单位缺货损失相关总成本保险储备的持有成本+缺货损失比较不同保险储备方案下的相关总成本，选择最低者为最优保险储备。【考点五】流动负债管理1.短期借款涉及的相关内容信贷额度、周转信贷协定、补偿性余额、贴现法付息实际利率的计算、借款额的计算2.商业信用成本的计算以及放弃现金折扣的信用决策含义指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。指标放弃折扣的信用成本率【提示】信用成本率的高低与货款额和折扣额没有关系。决策放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择放弃折扣。放弃现金折扣信用决策，掌握教材例5-15第六章收益与分配管理【考情分析】本章以广义的收益分配为基础，将收入管理、成本费用管理以及利润分配均纳入本章之中。本章在考试中既可以出客观题，也可以出主观题。【思维导图】【主要考点】【考点一】销售预测的方法移动平均法（1）算术平均法原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，求出其算术平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。公式式中：Y预测值；Xi第i期的实际销售量；n期数。适用情况每月销售量波动不大的产品的销售预测（2）加权平均法原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，将各个样本值按照一定的权数计算得出加权平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。计算公式式中：Y预测值；Wi第i期的权数（0WiWi+11, ）；Xi第i期的实际销售量；n期数。【提示】【权数的确定】按照“近大远小”原则确定。评价与应用加权平均法较算术平均法更为合理，计算也较方便，在实践中应用较多。（3）移动平均法原理移动平均法是从n期的时间数列销售量中选取m期（m数值固定，且mn/2）数据作为样本值，求其m期的算术平均数，并不断向后移动计算观测期平均值，以最后一个m期的平均数作为未来第n+1期销售预测值的一种方法。计算公式为了能使预测值更能反映销售量变化的趋势，可以对上述结果按趋势值进行修正，其计算公式为：修正移动平均法的计算公式为：【提示】修正移动平均法，题目中会给出上期预测值。预测结果为本期预测值（移动平均法）的基础上加上本期预测值（移动平均法）与上期预测值（移动平均法）之差。评价与应用由于移动平均法只选用了n期数据中的最后m期作为计算依据，故而代表性较差。此法适用于销售量略有波动的产品预测。 （4）指数平滑法原理指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数 及（ ）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。计算公式式中：未来第n+1期的预测值；第n期预测值，即预测前期的预测值；第n期的实际销售量，即预测前期的实际销售量；平滑指数；n期数。一般地，平滑指数的取值通常在0.30.7之间。采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化均势；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期均势。【提示】在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。评价与应用该方法运用比较灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随意性。 【考点二】销售定价管理一、以成本为基础的定价方法定价的成本基础成本基础含义特点变动成本变动成本是指其总额会随业务量的变动而变动的成本。变动成本可以作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据制造成本指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造费用。由于它不包括各种期间费用，因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。利用制造成本定价不利于企业简单再生产的继续进行。完全成本指企业为生产、销售一定种类和数量的产品所发生的所有成本和费用总额，包括制造成本和管理费用、销售费用及财务费用等各种期间费用。在此成本基础上制定价格，既可以保证企业简单再生产的正常进行，又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。因此，当前产品定价的基础，仍然是产品的完全成本。基本原理价格单位成本单位税金单位利润单位成本价格税率单位利润价格（1税率）单位成本单位利润二、以市场需求为基础的定价方法1.需求价格弹性系数定价法2.边际分析定价法“边际收入边际成本”的价格，即为利润最大的价格（最优价格）【考点三】成本管理1.成本性态分析（变动成本、固定成本的特征与分类；混合成本的分类；混合成本的分解方法。2.标准成本管理注意主观题标准成本是指通过调查分析、运用技术测定等方法制定的，在有效的经营条件下所能达到的目标成本。标准成管理也称标准成本控制，是以标准成本为基础，将实际成本与标准成本进行对比，揭示成本差异形成的原因和责任，进而采取措施，对成本进行有效控制的管理方法。分类1.理想标准成本：这是一种理论标准，它是在现有条件下所能达到的最优成本水平，即在生产过程无浪费、机器无故障、人员无闲置、产品无废品的假设条件下制定的标准成本。2.正常标准成本：是指在正常条件下，企业经过努力可以达到的成本标准。【提示】通常来说，正常标准成本大于理想标准成本。由于理想标准成本要求异常严格，一般很难达到，而正常标准成本具有客观性、现实性和激励性的特点，所以，正常标准成本在实践中得到广泛应用。【注意】这里所谓的“标准用量”是“实际产量下的标准用量”。为简单起见，称之为“标准用量”。3.作业成本管理（1）成本动因及其分类含义亦称成本驱动因素，是导致成本发生的因素，即成本的诱因。分类资源动因反映作业量与耗费之间的关系作业动因反映产品产量与作业成本之间的关系（2）作业成本计算含义通过对所有作业活动动态地追踪反映，进行作业和成本对象的