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价格大豆产业链第1页/共35页期货期货：市场经济最高层面的搏击市场经济最高层面的搏击期货交易是在大宗商品现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。第2页/共35页期货市场期货市场-大宗商品的定价场大宗商品的定价场所所纽约商品交易所原油期货 黄金期货伦敦金属交易所有色金属期货 第3页/共35页期货交易所期货交易所阴极铜阴极铜期货合约期货合约 交易品种阴极铜 交易单位5吨/手 报价单位人民币 最小变动价位10元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的4 合约交割月份1-12月 交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00 最后交易日合约交割月份的15日(遇法定节假日顺延) 最后交割日合约交割月份的16日-20日(遇法定节假日顺延) 交割等级具体内容见附表 交割地点上海期货交易所指定交割仓库 交易保证金合约价值的5% 交割方式实物交割 交易代码CU 上市交易所上海期货交易所期货合约第4页/共35页 二二期货与股票对比分析期货与股票对比分析 成交量成交量持仓量持仓量价格价格期货股票保证金交易保证金交易交易交易双向交易，无论买、双向交易，无论买、卖都可开仓卖都可开仓 有期限，一般几个有期限，一般几个月必须平仓月必须平仓 到期交割到期交割宏观经济宏观经济 u全额交易全额交易 uT交易交易u单向交易，只能买单向交易，只能买开仓开仓 u无期限无期限 u有股息和红利有股息和红利u上市公司上市公司第5页/共35页换个角度看问题（期货换个角度看问题（期货VSVS股票）股票）第6页/共35页保证金交易保证金交易杠杆功能杠杆功能最贵的品种铜最贵的品种铜 1 1手合约所需保证金手合约所需保证金=50000元/吨*5吨/手*1手*10%(m)=25000最便宜品种玉米最便宜品种玉米 1 1手合约所需保证金手合约所需保证金=1700元/吨*10吨/手*1手*10%(m)=1700在实际操作中，为控制风险不建议满仓操作，在实际操作中，为控制风险不建议满仓操作，所以投资者入市需要的所以投资者入市需要的最少资金一般为品种所最少资金一般为品种所需保证金的需保证金的2倍或倍或3倍。倍。期货门槛并不是很高！期货门槛并不是很高！第7页/共35页￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%第8页/共35页做空做空- -卖出开仓，买入平仓卖出开仓，买入平仓这种交易形式就是做空！这种交易形式就是做空！第9页/共35页“双向双向”与与“T T”交易操作过程交易操作过程以交易以交易1手上海期铜手上海期铜1102合约为例合约为例(交易手续费按单边万分之四收取）交易手续费按单边万分之四收取）卖出开仓（649900）保证金=64990*5*1*15%=48742.5买入平仓（64030） 盈利=（64990-64030）*5*1-64990*5*1*0.0004=4670第10页/共35页每日无负债结算制度每日无负债结算制度 每日交易结束后计算投资者盈亏、交易保证金, 手续费等，并划转资金。 保证金不足，要求追加保证金或者被强制平仓。第11页/共35页到期交割到期交割了结头寸的两种方式： 1 对冲平仓（企业投资者，个人投资者），个人不能持仓进入交割月。所以对于个人投资者来讲，你从未真正买进或卖出任何商品。 2 到期交割（企业投资者），分为实物交 割和现金交割。股指期货将采用现金交割方式。 期货合约有到期日，不能无限期持有。第12页/共35页v股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货。什么是股指期货第13页/共35页沪深300指数（CSI300） 该指数是从沪深两家证券交易所中选取300只A股股票样本。指数基日为2004年12月31日，基点为1000点，是中国内地第一个开展股指期货交易的标的指数。中国股指期货标的物第14页/共35页股指期货与股指现货高度相关股指期货与股指现货高度相关第15页/共35页股指期货的产生与发展股指期货的产生与发展1990年至今1988-1990年1986-1987年1982-1985年快速发展阶段快速发展阶段停滞阶段停滞阶段成长阶段成长阶段推出阶段推出阶段第16页/共35页全球主要股指期货与期权合约全球主要股指期货与期权合约北美地区欧洲地区亚太地区电子迷你标准普尔500指数期货道琼斯工业平均指数期货与期权拉塞尔1000指数期货标准普尔500/BARRA成长指数期货标准普尔500/BARRA价值指数期货纳斯达克100指数期货与期权电子迷你纳斯达克100指数期货NYSE综合指数期货与期权多伦多35指数期货道琼斯道琼斯STOXX50指数期货与期权指数期货与期权道琼斯欧洲道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权指数期货与期权FTSE Estars期货期货FTSE Eurobloc100期货期货FTSE Eurotop100期货期货FTSE Eurotop300期货期货MSCI欧洲欧洲/MSCI泛欧指数期货泛欧指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货法国法国CAC40指数期货指数期货德国德国DAX指数期货与期权指数期货与期权意大利意大利MIB30指数期货指数期货西班牙西班牙IBEX-35指数期货指数期货瑞典瑞典OMX指数期货指数期货FTSE 100指数期货与期权指数期货与期权FTSE 250指数期货指数期货日经日经225指数期货与期权指数期货与期权日经日经300指数期货与期权指数期货与期权TOPIX指数期货与期权指数期货与期权韩国韩国KOSPI200股指期货与期权股指期货与期权MSCI台湾指数期货与期权台湾指数期货与期权香港香港HSI恒生指数期货与期权恒生指数期货与期权澳大利亚澳大利亚SPI普通股指数期货与期权普通股指数期货与期权印度印度S&P CNX Nifty指数期货指数期货以色列以色列TA25指数期货与期权指数期货与期权第17页/共35页1998-2007全球股指衍生品交易量图（单位：万张）全球股指衍生品交易量增长迅猛第18页/共35页交易量排名前十位的期货或期权合约交易量排名前十位的期货或期权合约单位：百万手单位：百万手排名排名合约合约交易所交易所20071KOSPI200股指期权股指期权韩国交易所韩国交易所2792.682欧洲美元期货欧洲美元期货CME410.36310年欧洲债券期货年欧洲债券期货EUREX299.29410年期国债期货年期国债期货CBOT215.125电子迷你标准普尔股指期货电子迷你标准普尔股指期货CME207.106欧洲美元期权欧洲美元期权CME1887欧洲拆借利率期货欧洲拆借利率期货EURONEXT160.6885年欧元债券期货年欧元债券期货EUREX158.2692年欧元债券期货年欧元债券期货EUREX141.2310道琼斯欧洲斯托克道琼斯欧洲斯托克50指数期货指数期货EUREX139.98全部是金融期货或期权合约全部是金融期货或期权合约第19页/共35页国内股指期货合约的设计要素国内股指期货合约的设计要素1234交易标的选择交易标的选择合约单位与乘数合约单位与乘数合约交割月份合约交割月份交易时间交易时间567保证金保证金涨跌停板涨跌停板最小变动价位最小变动价位89每日结算价格、最后结算价格每日结算价格、最后结算价格交割方式交割方式10最后交易日及最后结算日最后交易日及最后结算日第20页/共35页合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元合约价值合约价值沪深沪深300300指数点指数点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.20.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:15-11:30, 13:00-15:159:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易时最后交易日交易时间间9:15-11:30, 13:00-15:009:15-11:30, 13:00-15:00价格限制价格限制上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的正负10%10%合约交易保证金合约交易保证金合约价值的合约价值的8%8%交割方式交割方式现金交割现金交割最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后交易日同最后交易日交易代码交易代码IFIF 沪深300股票指数期货合约第21页/共35页用相关标的指数的点数与既定货币的金额乘积来表示。合约价值的大小既与标的指数的高低有关，也与规定的乘积大小有关。交易所通过合约乘数大小的不同规定，可以达到有效控制合约价值大小的目的。 沪深300指数的合约乘数为每点300元人民币。 合约规格第22页/共35页交易一手合约需要多少资金？交易门槛交易门槛：假设股指期货价位现为假设股指期货价位现为30003000点，则一手合约相应点，则一手合约相应面值为：面值为：30003000300=90300=90万元万元按按15%15%保证金率计算，买保证金率计算，买卖一手合约需用保证金为：卖一手合约需用保证金为：909015%=13.515%=13.5万元万元若价位上涨或上调保若价位上涨或上调保证金率，所需保证金将证金率，所需保证金将更多。更多。第23页/共35页当日结算价当日结算价 当日结算价为期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价，合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价，合约当日左后一笔成家据开盘不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。第24页/共35页 现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。 交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。 第25页/共35页三三 期货市场投资注意事项期货市场投资注意事项（一）（一） 有时间性，有一个赚的就有一个赔的，与股市不同,期货市场是个博弈状态下的零和市场。 对多数人来说往往是盈利的单子拿不住，亏损的单子不撒手！ 期货市场会提供任何人获利的机会，但市场不存在总是盈利和总是亏损的投资者！ 期货市场只有赢家和输家，没有“专家”；正确对待市场中所谓的“专家”和他们的“投资报告”。 期货是科学与艺术的统一结合体！ 第26页/共35页三三 期货投资注意事项期货投资注意事项( (二）二） 不要犯经验主义的错误，学会忘记自己进入期货市场前的成功经验，无论是现货的还是股市的.学习别人的经验要结合自身实际，切忌生搬硬套. 对于刚刚入市者，关于品种的选择，我们建议结合自己的资金状况优选1-2个品种：铜，铝，大豆等，不建议的品种：糖，天然橡胶。关于合约的选择，建议选择主力合约，即持仓量和成交量最大的合约。 先学习，后行动。循规守纪很重要！交易前，认真学习期货市场，制定符合自身实际的交易计划。交易时，要有耐心，守纪律，严格执行自己的交易计划。交易后，及时总结经验教训。第27页/共35页 期货的收益财富传奇1 武汉女期民 2中国金融投资期货2008实盘交易大赛 三 期货投资-案例分析第28页/共35页市场永远正确市场永远正确 市场代表大多数人的意愿，不论与个人的看法，数字相差多远，其当时的价格是不可抗拒的。 想凭借少数炒家实力控制市场更是不可能的。一两家对着全国或着世界干很难赢。日本住友炒铜的故事市场第29页/共35页顺势交易顺势交易 在未来的市场上，谁也不知道最高价，最低价在哪里？永远不要试着去抓最高价或最低价，最高最低也不好判断。 尽管每一轮推动市场大行情的因素都不相同，但它们一般都不会在短时间内作用消失，在一波行情中，市场常常会提供加仓的机会。第30页/共35页止损意识止损意识 有人讲市场具有波动性，价格早晚可以等回来。实际上，这种说法是有一定道理的，市场在看不出有大势的时侯，90%-95%的时候可以等回来，但就是这5-10%的等不回来的时候就能把你宰掉。 一定不要忘记期货市场的杠杆效应和时间性。 少亏就是赚, 少赚就是亏。“少亏大赢”第31页/共35页资金管理资金管理 合理分配与使用资金，目的是追求风险最小化基础上的收益最大化，对于初入市交易者，能够在期货市场上生存是第一位的。仓位一般控制在30%为宜，切忌满仓操作。 趋势明朗时，要敢于加码。在自己无较大把握情况下建议不要持仓过夜（过节）或轻仓过夜（过节）。第32页/共35页构建一个理性的、实用的投资交易体系：首先了解你自己v行情分析系统（分析方法，市场机会，震荡市还是趋势市，长线还是短线，套利还是单纯投机等）20v交易操作系统（出入市时机，资金使用，持仓管理等）50v风险控制系统（及时止损，心理控制，资金管理等）30交易体系第33页/共35页Thank You第34页/共35页感谢您的观看。第35页/共35页
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