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近期人民币汇率走势的预测和分析专 业 金融学 学 号 12420701046 姓 名 杨 昆 2014年3月20日 近期人民币汇率走势的预测和分析【内容摘要】:人民币汇率指:一国国币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币兑其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价,人民币升值相应的人民币汇率升高了。人民币汇率在1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布,1994年1月1日人民币汇率并轨以后,实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制,中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格,公布人民币对美元等主要货币的汇率,各银行以此为依据,在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌。【关键词】:人民币汇率 人民币利率 美元 通货膨胀 国际收支 外汇储备目 录 第一章 绪论41.1选题背景与意义41.2本文研究的内容4第二章 人民币汇率理论52.1人民币汇率概述52.2人民币汇率的简要回顾52.3影响人民币汇率的因素62.3.1国际收支对人民币汇率的影响72.3.2外汇储备对人民币汇率的影响82.3.3利率对人民币汇率的影响152.4 通货膨胀对人民币汇率的影响182.4.1通货膨胀182.4.2近代通货膨胀情况192.5政治局对人民币汇率的影响19第三章 总结与展望20参考文献21第一章 绪论(一)选题背景与意义人民币汇率的高低对我国出口商品结构的改善有一定影响。由于我国很多出口产品是劳动密集型产品,附加值低,主要以价格低廉赢得国际市场。人民币升值迫使出口企业必须积极地参与国际合作和分工,以高技术含量和高附加值的产品参与国际市场的竞争,而不是仅依靠价格和资源优势;迫使企业必须进行技术创新升级,增加商品的附加值,提高产品科技含量。 近几年人民币汇率不断走高,导致我国人民币不断升值。一般说明该国经济状况良好,对外资的吸引力是极大的。人民币升值可以减轻通货膨胀压力,有效地冷却过热的宏观经济。由于人民币汇率低估,国际上大量热钱流入中国,引起经济过热、房地产泡沫扩大。人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口,这显然是不利于经济发展的。将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值,将吸引大量资本流入中国资本市场,使中国的外债规模相应扩大。 影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资,这部分资金规模大、流动快、趋利性强,是造成金融市场动荡的潜在因素。在中国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下,大量短期资本通过各种渠道,流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机,将对中国经济持续健康发展造成不利影响。 做好人民币汇率的预测和分析可以更好的指导我国经济体制的改革和发展,指引投资导向。(二)本文研究的内容人民币汇率的变化应当遵守以下技术规范:中华人民共和国中国人民银行法 中华人民共和国人民币管理条例 中国人民银行关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告 人民币汇率的预测和分析有利于我国企业进行海外投资,开拓国际市场;有利于企业技术提升,增强自主创新能力。出口企业要从劳动密集型向技术密集型转变,必须进行技术创新,对先进技术设备的进口需 求将不断扩大;控制国内大宗商品价格,控制通货膨胀,调控房地产价格,促进股市制度性下跌,降低股市圈钱功能,有利于中国企业在国际上对即将破产企业或业务进行收购,促进中国的对外投资,帮助世界各国经济复苏,体现了中国的良好风范 。第二章 人民币汇率理论(一)人民币汇率概述人民币汇率(The exchange rate of RMB ):汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。(二)人民币汇率的简要回顾 (一)汇率变化14-3-20人民币对美元汇率6.1413-12-31人民币对美元汇率降低6.112-12-12人民币对美元汇率降低6.211-08-11人民币对美元汇率突破6.411-04-29人民币对美元汇率突破6.511-01-13人民币对美元汇率突破6.610-09-15美国会召开人民币汇率听证会10-06-19中国央行宣布继续推进人民币汇率改革10-04-04美决定暂不将中国列为操控汇率国家10-03-23温家宝:不要打贸易与货币战10-03-20商务部副部长赴美为人民币争议降温10-03-18世行与IMF:中国应提高人民币币值10-03-17美参议员或提议案惩罚中国人民币政策10-03-12奥巴马再次呼吁人民币升值10-03-06周小川:不赞成汇率问题被政治化10-02-23官方媒体连发四文章反击人民币升值10-01-29奥巴马发表国情咨文,要求人民币升值09-04-17人民币跨境贸易人民币结算试点启动09-01-16奥巴马要求中国调高人民币汇率08-04-08美元兑人民币跌破7.01(三) 影响人民币汇率的因素 影响汇率波动的最基本因素主要有以下四种: 一、国际收支二、外汇储备。三、利率。四、通货膨胀五、政治局势。 1、国际收支对人民币汇率的影响国际收支是指一个国家与其他国家的净金融交易的帐目表。通常被分成经常帐,它包含有形贸易(净货品的出口和进口之间的差异)和无形贸易差额(如航运,银行和旅游服务的支出和收入);资本帐,该账户的短期和长期资本的流入和流出(如来自直接投资、证券、地产等收入)。有形及无形贸易、经常账户和资本账户都有机会出现盈余(如出口大于进口)或赤字(如进口大于出口),但原则上整体国际收支则应该没有盈余或赤字。国际收支及外汇储备。所谓国际收支就是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果货币收人总额大于支出总额,便会出现国际收支顺差,反之,则是国际收支逆差。国际收支状况对一国汇率的变动能产生直接的影响。发生国际收支顺差,会使该国货币对外汇率上升,近几年我国国际收支的现状2008年以来,在国际金融危机、世界经济衰退的大背景下,不少新兴市场出现资本外流、储备下降、汇率贬值的情况,而中国对外经济仍然保持平稳运行,外汇供求关系逐渐趋于平衡,国际收支状况有所改善。2008年,货物贸易顺差3154亿美元,增长14%,增速较上年下降31个百分点。经常项目顺差规模虽有所上升,但由于受名义GDP较快增长和人民币汇率升值等因素的影响,经常项目顺差相当于GDP的比重由上年的13%降至9.8%,为2002年以来首次下降,显示我国经济增长对外需拉动的依赖性进一步减弱。引进来与走出去开放步伐更加协调,外商直接投资净流入1478亿美元,增长8%,增幅下降70个百分点;对外直接投资净流出556亿美元,增长2.2倍(2007年较上年下降20%);直接投资项下净流入943亿美元,下降22%(2007年较上年增长113%)。截至2008年末,外债余额为3747亿美元,较上年增加10.4亿美元,增长0.3%,增速同比回落15.7个百分点,其中短期外债占外债总额的56.3%,占比较上年回落2.7个百分点,外债期限结构有所好转。全年新增外汇储备4178亿美元,比上年少增441亿美元,表明国家多年来采取的一系列促平衡、减顺差的政策措施效果初步显现。2009年,由于受国际金融危机影响,中国国际收支交易总规模增长有所放缓,但国际收支继续呈现“双顺差”格局。根据报告,2009年中国经常项目顺差2971亿美元,较上年下降32%;资本和金融项目顺差1448亿美元,较上年上升664%。2009年末中国外汇储备余额为23992亿美元,比上年末增长4531亿美元。2010年,我国涉外经济总体趋于活跃,国际收支交易呈现恢复性增长,总体规模创历史新高,与同期国内生产总值之比为95%,较2009年上升13个百分点,贸易、投资等主要项目交易量均较快增长。经常项目收支状况持续改善,顺差与国内生产总值之比为5.2%,与2009年的比例基本持平,仍明显低于2007年和2008年的历史高点。国际收支统计口径的货物贸易顺差与国内生产总值之比为4.3%,较2009年下降0.7个百分点。主要受欧洲主权债务危机影响,我国资本和金融项目顺差年内呈现一定波动。境内市场主体的负债外币化倾向依然较强,外债规模有所上升,外汇贷款继续增加。单从国际收支来看,国际收支顺差导致人民币汇率升高,人民币升值的趋势明显。2、外汇储备对人民币汇率的影响 外汇储备(Foreign Exchange Reserve),又称为外汇存底,指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言,外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分,是一国用于平衡国际收支,稳定汇率,偿还对外债务的外汇积累。 广义而言外汇储备是指以外汇计价的资产,包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。(1)我国外汇储备的现状年份2000200120022003200420052006200720082009201020112012外汇储备1655.742121.652864.074932.516099.328188.7210663.4415282.4919460.3023991.52271890.3229847.4232876.85(2)外汇储备和汇率的关系第一:文献综述关于人民币汇率与外汇储备规模的关系,之前已经有不少学者进行过这方面的研究,从他们的研究中我们可以清楚的看到外汇储备规模对人民币汇率的影响。现将主要相关文献做一简短介绍:许承明(2001)采用1978至1999年的年度数据建立了我国外汇储备需求的动态调整模型,该模型表明我国的外汇储备需求是由国际收支波动率、经济规模和汇率波动率决定的,外汇储备需求与汇率波动率呈负相关关系。金中夏(2003)以1980-2002年的月度数据为样本,利用内嵌协整关系的向量自回归模型对人民币实际有效和我国的外汇储备进行动态分析,协整检验结果表明人民币实际有效与外汇储备之间存在协整关系,人民币的升值将导致我国外汇储备加速增长。马娴(2004)利用1992-2001年的季度数据对影响我国外汇储备的因素进行实证分析,分析表明汇率波动对国际储备有影响,但是并不显著。肖宏伟(2009)利用1980-1990年季度数据为样本,运用协整、Granger因果关系检验等分析方法对外汇储备和人民币汇率关系进行实证分析,分析表明外汇储备与人民币汇率不存在长期协整性,但存在外汇储备到人民币汇率的单向因果关系,外汇储备增长会引起人民币的升值。虽然上述学者们在人民币汇率与外汇储备关系的实证研究中取得不少成果,但仔细分析还有以下几个方面的不足:第一:样本数据的选取不是十分的合理。之前的研究很多样本数据来自2005年之前,但是由于2005年7月汇改前我国实行单一汇率制度,汇率被人为控制,并不能真实的反映市场供求,同样外汇储备规模对其影响也不明显。第二:虽然反映外汇储备对人民币汇率存在影响,但并没有建立彼此的数量关系,仅停留在定性分析的层次。第三:并没有结合人民币汇率和外汇储备规模的关系对目前人民币升值和外汇储备不断增长给出合理政策建议。本文通过选取2005年7月至2011年12月的月度数据,对人民币汇率和外汇储备规模的关系进行实证分析,建立人民币汇率与外汇储备规模的线性回归模型,预估二者的数量关系,以证明外汇储备快速增长对人民币汇率的影响,为调整人民币汇率提供技术手段和理论支持。第二:数据来源本文2005年7月至2011年12月人民币对美元汇率(ER)和外汇储备(FER)数据均来自中国人民银行官方网站的调查统计一栏,其网址:。由于我国的外汇储备主要是以美国国债等形式存在,同时因为美元是最主要的国际货币,所以外汇储备以美元为货币单位。由于自2005年7月汇改后实行浮动汇率制度,人民币汇率反映市场供求,所以选取这一时间段数据。同时现行汇率制度“参考一篮子货币”也是主要参考对美元汇率,所以人民币汇率选取美元对人民币汇率价格。2005年7月至2011年12月我国外汇储备和美元对人民币汇率统计数据时间外汇储备(亿美元)人民币汇率时间外汇储备(亿美元)人民币汇率2005年7月7327.338.23692008年10月18796.886.83162005年8月7532.098.10192008年11月18847.176.82862005年9月7690.048.09222008年12月19460.36.84242005年10月7849.028.08892009年1月19134.566.83822005年11月7942.238.0842009年2月19120.666.83572005年12月8188.728.07592009年3月19537.416.83412006年1月8451.88.06682009年4月20088.86.83122006年2月8536.728.04932009年5月20894.916.82452006年3月8750.78.0352009年6月21316.066.83322006年4月8950.48.01562009年7月21746.186.8322006年5月9250.28.01522009年8月22108.276.83222006年6月9411.158.00672009年9月22725.956.82892006年7月9545.57.9912009年10月23282.726.82752006年8月9720.397.97332009年11月23887.886.82742006年9月9879.287.93682009年12月23991.526.82792006年10月10096.267.90322010年1月24152.216.82732006年11月10387.517.86522010年2月24245.916.8272006年12月10663.447.82382010年3月24470.846.82642007年1月11046.927.78982010年4月24905.126.82622007年2月11573.727.75462010年5月24395.066.82742007年3月12020.317.7392010年6月24542.756.81652007年4月12465.667.72472010年7月25388.946.77752007年5月12926.717.67042010年8月25478.386.79012007年6月13326.257.6332010年9月26483.036.74622007年7月138527.58052010年10月27608.996.67322007年8月14086.417.57532010年11月27678.096.65582007年9月14336.117.52582010年12月28473.386.65152007年10月14548.987.50122011年1月29316.746.60272007年11月14969.067.42332011年2月29913.866.58312007年12月15282.497.36762011年3月30446.746.56622008年1月15898.17.24782011年4月31458.436.52922008年2月16471.347.16012011年5月31659.976.49882008年3月16821.777.07522011年6月31974.916.47782008年4月17566.557.00072011年7月32452.836.46142008年5月17969.616.97242011年8月32624.996.4092008年6月18088.286.89712011年9月32016.836.38332008年7月18451.646.83762011年10月32737.966.35662008年8月18841.536.85152011年11月32209.076.34082008年9月19055.856.83072011年12月31811.486.3281数据来源:中国人民银行网站调查统计栏第三:相关经济学理论根据英国学者葛逊提出的国际借贷说:汇率是外汇市场的价格,是由外汇市场的供求决定,而外汇市场上的供求是由国际收支决定。当一国进入支出阶段的外汇支出大于进入收入阶段的外汇收入时,外汇的需求大于供给,因而本国货币的汇率就会下降,本币贬值,反之,则本国货币的汇率会上升,本币升值。我国外汇储备不断增长,是由于外汇收入大于外汇支出,外汇的供给大于需求,按照国际借贷说理论,会导致本币的升值。所以,外汇储备会与美元对人民币汇率反方向变化。第四:实证分析首先运用上述统计数据通过Stata软件生成以人民币汇率为纵轴,外汇储备为横轴的散点图,如下图所示。(ER表示人民币汇率,FER表示外汇储备) 人民币汇率与外汇储备的散点图通过上述散点图我们可以清楚地看到人民币汇率和外汇储备之间存在负的线性相关关系,随着外汇储备的不断增多,美元对人民币的价格在减小,这就表明人民币在不断升值。为了更直观的描述人民币汇率和外汇储备之间的线性关系,我们建立以人民币汇率为因变量Yt而外汇储备为自变量Xt的一元线性回归模型:Yt=a+bXt+ut,其中a为常数项,b为回归系数,ut为随机误差性,表示除X以外影响Y的因素。运用Stata软件进行线性回归分析,结果如下:通过上述回归结果知:a=8.499,b=-0.0000696, 且b的取值范围为-0.0000748,-0.0000645, R =0.906 root mse =0.17922 p=0,由此可得Yt=8.499-0.0000696Xt,,表示我国的外汇储备每增加1亿美元,美元对人民币的价格就减少0.0000696,也就意味着人民币对美元升值。R 的值比较接近1,说明回归直线对观测值的拟合度比较高,p等于0说明回归参数显著性检验b不等于0,表示因变量人民币汇率和自变量外汇储备之间存在回归关系。以下是通过stata软件对人民币汇率和外汇储备的散点图的拟合,通过拟合图和刚才所说的R 的值可以看出,该一元线性回归模型对人民币汇率与外汇储备之间的线性关系进行了较好的描述。 人民币汇率与外汇储备散点图与估计的回归直线第五:结论和政策建议 通过上述理论和实证分析,我们可以清楚的发现人民币汇率与外汇储备存在负的线性相关关系,随着我国的外汇储备不断增加,美元对人民币的价格在不断减小,也即人民币在不断升值。同时,在人民币升值预期和一系列紧缩货币政策的引导下,大量国外“热钱”通过贸易项下涌入中国,这在很大程度上将促进我国外汇储备的不断增长,而外汇储备的增长又会迫使基础货币通过外汇占款而大量投放,政府将又不得不采取更加严厉的货币政策来降低流动性,这又会迫使人民币升值。所以人民币汇率与外汇储备的线性相关关系会导致外汇储备不断增长和人民币连续升值的恶性循环。针对目前我国外汇储备居高不下和外国政府施加的巨大人民币升值压力的现状,结合我们的实证分析,特给出如下政策建议:第一:深化汇率形成机制的市场化改革,实行更加富有弹性的汇率制度。虽然2005年汇改后我国实行“有管理的浮动汇率制度”,但为了外汇市场的稳定和国家金融体系的安全,汇率浮动幅度受到严格的限制,对外汇市场的供求波动缺乏弹性。同时由于我国外汇市场还不成熟,交易主体少,受传统体制的影响,为保护和促进出口贸易,中国人民银行也常常主动入市干预,外汇市场的汇率形成机制市场化程度低。由于外汇市场的汇率不能真实的反映外汇市场的供求,特别是在人民币被人为低估的情况下,会在一定程度上促使中国产品在国际上具有价格优势,导致经常贸易的顺差,引起外汇储备的增长。所以,我们必须深化汇率形成机制的市场化改革,实行更加富有弹性的汇率制度,使人民币汇率真实的反映外汇市场的供求。第二:政府加大海外投资力度,特别是战略资源的投资。巨额的外汇储备导致西方国家对中国充满妒忌和不满,纷纷要求中国人民币升值,希望像当年逼迫日本签订广场协议一样打垮快速发展的中国经济。同时,根据人民币汇率与外汇储备负的线性相关关系,减少外国政府对人民币升值压力的一个办法就是减少外汇储备。如何减少呢?鼓励政府和企业加大海外直接投资,特别是应加大能源、资源、农业等战略领域的投资。以前我们缺乏外汇资金我们鼓励外国企业到中国投资办厂,今天我们有充足的外汇储备,我们也应该积极走出国门开展投资,这既可以减少外汇储备,获取重要的战略资源,又可以获得较高的投资回报和增大我国的国际影响力。第三:加速国内产业升级,调整出口产品结构。目前我国之所以能够保持多年的贸易顺差,进而导致外汇储备不断上涨的重要原因是我国的人力成本低,中国产品具有价格优势,同时很多高污染高能耗的产业发达国家都已淘汰,完全要靠从中国进口来满足国内的需求,所以我国会出现贸易顺差。但是,我们付出的代价是惨痛的,工人们的低收入低生活质量,环境严重污染,大量宝贵的不可再生资源被消耗,由此导致的能源安全隐患增大、国民的疾病增多等诸多社会问题。所以,我们不能像以前一样单纯的去追求外贸顺差和外汇储备的增加,而应加速国内产业的升级,特别是加大对拥有知识产权的高技术行业的投资,淘汰高能耗高污染的行业。在产业调整的过程中我们可能会出现贸易逆差和外汇储备的减少,这些都将是暂时的正常经济现象,对调整我国巨额的外汇储备也是有帮助的。第四:鼓励国民走出去,学习世界各国的的先进知识和技术。正如一个家庭一样,成家早期经济比较拮据,强调要节俭,把钱存起来,而到了一定阶段有钱了就需要考虑怎么花钱,很多家庭选择子女教育投资。同样,对于国家而言,现在拥有世界第一位的外汇储备,也需要考虑怎样使用这笔钱。我觉得一个途径就是国家出费用选派大量的有志青年赴海外深造,学习世界各国的先进知识和技术,从清朝和国民党统治时期选派留学生赴海外学习的成果来看,这一举措对整个民族和国家都有着深远的影响。目前我国外汇储备充足,应加大在国民出国深造的资助,特别是广大贫困的农村学子。这一举措既为国家培养了人才,同时也降低了我国的外汇储备,减轻当前人民币升值的压力。总之,外汇储备规模不断的增长会导致人民币升值压力的增大,应设法调整我国的国际收支状况,抑制外汇储备规模的快速增长。同时也应在市场的作用下将人民币汇率调整到与我国的外汇储备规模和经济发展状况相适应的水平。(3)利率对人民币汇率的影响利率(interest rate),就表现形式来说,是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平,表明利息的多少。经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。利率通常由国家的中央银行控制,在美国由联邦储备委员会管理。至今,所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时,便提高利率、收紧信贷;当过热的经济和通货膨胀得到控制时,便会把利率适当地调低。因此,利率是重要的基本经济因素之一。利率是经济学中一个重要的金融变量,几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前,世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控,利率政策已成为各国中央银行调控货币供求,进而调控经济的主要手段,利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。合理的利率,对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义,而合理利率的计算方法是我们关心的问题。我国今年存款利率和贷款利率情况存款利率 历史数据, 单位:年利率%调整时间活期3个月半年一年二年三年五年1990年4月15日2.886.307.7410.0810.9811.8813.681990年8月21日2.164.326.488.649.3610.0811.521991年4月21日1.803.245.407.567.928.289.001993年5月15日2.164.867.209.189.9010.8012.061993年7月11日3.156.669.0010.9811.7012.2413.861996年5月1日2.974.867.209.189.9010.8012.061996年8月23日1.983.335.407.477.928.289.001997年10月23日1.712.884.145.675.946.216.661998年3月25日1.712.884.145.225.586.216.661998年7月1日1.442.793.964.774.864.955.221998年12月7日1.442.793.333.783.964.144.501999年6月10日0.991.982.162.252.432.702.882002年2月21日0.721.711.891.982.252.522.792004年10月29日0.721.712.072.252.703.243.602006年8月19日0.721.802.252.523.063.694.142007年3月18日0.721.982.432.793.333.964.412007年5月19日0.722.072.613.063.694.414.952007年7月21日0.812.342.883.333.964.685.222007年8月22日0.812.613.153.604.234.955.492007年9月15日0.812.883.423.874.505.225.762007年12月21日0.723.333.784.144.685.405.852008年10月9日0.723.153.513.874.415.135.582008年10月30日0.722.883.243.604.144.775.132008年11月27日0.361.982.252.523.063.603.872008年12月23日0.361.711.982.252.793.333.602010年10月20日0.361.912.202.503.253.854.202010年12月25日0.362.252.52.753.554.154.552011年2月9日0.402.602.803.003.904.505.002011年4月6日0.502.853.053.254.154.755.252011年7月7日0.53.13.33.54.45.005.52012年6月8日0.42.853.053.254.14.655.12012年7月6日0.352.602.8033.754.254.75基准利率是人民银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。贷款利率 历史数据,单位:年利率%调整时间六个月以内(含六个月)六个月至一年(含一年)一至三年(含三年)三至五年(含五年)五年以上1991.04.218.108.649.009.549.721993.05.158.829.3610.8012.0612.241993.07.119.0010.9812.2413.8614.041995.01.019.0010.9812.9614.5814.761995.07.0110.0812.0613.5015.1215.301996.05.019.7210.9813.1414.9415.121996.08.239.1810.0810.9811.7012.421997.10.237.658.649.369.9010.531998.03.257.027.929.009.7210.351998.07.016.576.937.117.658.011998.12.076.126.396.667.207.561999.06.105.585.855.946.036.212002.02.215.045.315.495.585.762004.10.295.225.585.765.856.122006.04.285.405.856.036.126.392006.08.195.586.126.306.486.842007.03.185.676.396.576.757.112007.05.195.856.576.756.937.202007.07.216.036.847.027.207.382007.08.226.217.027.207.387.562007.09.156.487.297.477.657.832007.12.216.577.477.567.747.832008.09.166.217.207.297.567.742008.10.096.126.937.027.297.472008.10.306.036.666.757.027.202008.11.275.045.585.675.946.122008.12.234.865.315.405.765.942010.10.205.105.565.605.966.142010.12.265.355.815.856.226.402011.02.095.606.066.106.456.602011.04.065.856.316.406.656.802011.07.076.106.566.656.907.052012.06.085.856.316.46.656.82012.07.065.606.006.156.46.55利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响,利率是影响汇率最重要的因素。我们知道,汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产,人们持有它,是因为它能带来资本的收盗。人们在选择是持有本国货币,还是持有某一种外国借币时,首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投资者买人该种货币,因此,对该货币有利好(行情看好)支持;如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。因此,可以说利率升,货币强;利率跌,货币弱。 4、通货膨胀对人民币利率的影响(1)通货膨胀通货膨胀(1Inflation)通俗地讲是指国家生产的货币过多,导致货币降低本来的价值,使得物价上涨。客观来说指因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。纸币、含金量低的铸币、信用货币,过度发行都会导致通胀。经济学界对于通货膨胀的解释并不完全一致,一般定义为:在信用货币制度下,流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。通货膨胀定义中的物价上涨不是指一种或几种商品的物价上升,也不是物价水平一时的上升,一般指物价水平在一定时期内持续普遍的上升过程,或者是说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见,通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨,而是物价总水平的上升。物价总水平或一般物价水平是指所有商品和劳务交易价格总额的加权平均数。这个加权平均数,就是价格指数。衡量通货膨胀率的价格指数一般有三种:消费价格指数、生产者价格指数、国内生产总值价格折算指数。简单说,当政府发行过多货币时,物价上升(2)近代通货膨胀情况20世纪70年代后,随着浮动汇率取代了固定汇率,通货膨胀对汇率变动的影响变得更为重要了。通货膨胀意味着国内物价水平的上涨,当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时,就称这个经济经历着通货膨胀。由于物价是一国商品价值的货币表现,通货膨胀也就意味着该国货币代表的价值量下降。在国内外商品市场相互紧密联系的情况下,一般地,通货膨胀和国内物价上涨,会引起出口商品的减少和进口商品的增加,从而对外汇市场上的供求关系发生影响,导致该国汇率波动。同时,一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值,削弱该国货币在国际市场上的信用地位,人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软,把手中持有该国货币转化为其他货币,从而导致汇价下跌。按照一价定律和购买力平价理论,当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时,则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少,该国货币汇率就会下降。反之,则会上升。5、政治局势对人民币汇率的影响近些年,国际政治局势相对稳定,战争发生在局部地区,没有大范围的武装冲突,国际政坛稳定。从长期看,中国的和平崛起将是推动国际秩序朝着公正合理方向演进的重要因素。在过去四分之一世纪中,拥有十多亿人口的中国经济高速稳定增长,这本身就是对人类做出的巨大贡献。2002年,中国以不到世界总产出4%的经济总量,带动了全球经济增长的16%。中国的迅猛发展自然会引起世人种种看法,归纳起来大体上有三类:一是世界对于这种经济成就能否持久抱有多大信心?二是中国的政治结构能够在多大程度上控制住这一进程?三是中国在较广泛的国际舞台上可能将发挥何种作用?中国和平崛起的理论实际上就是对上述问题的回答。所谓“崛起”,就是确保持续稳定健康地发展,就是增进中国人民的福利水平,就是使世界体系在今后的发展和运作中离不开中国的积极参与,就是让中国的实际利益和权利在现行或未来的国际政治经济秩序中得到应有的尊重,就是给中国以机会对全人类做出更大的贡献。所谓“和平”,无非是说中国实现崛起的目标是为了世界和平,采取的手段也是和平的,亦即要通过参与国际分工,通过遵守现行国际规则,通过以建设性的态度对待积累起来的和新出现的种种问题,来实现崛起,而不是做现行国际制度的挑战者或破坏者。和平崛起既包含了中国在融入全球化进程中坚持独立自主拒斥西方控制的决心,也展示了中国虚心接受外来进步影响的胸怀,更表明中国寻求的是一种天下主义的、心灵开放的民族主义。 稳定的政治局势对汇率影响相对较小。第三章 总结与展望 根据对人民币汇率影响因素的分析:我国国际收支顺差、外汇储备增大、利率升高、通货膨胀严重、政治局势稳定。可以预测今后人民币汇率处于上升趋势。随着中国国际地位的提高和经济实力的攀升,人民币逐步升值是个必然趋势,而人民币汇率未来走势将以美元未来走势预期为基础。人民币在短期内大幅度升值不仅会给我国经济带来严重的影响,也会给世界贸易乃至全球经济复苏造成冲击。人民币兑美元汇率在短期内保持基本稳定是现实选择,但这种稳定不应影响汇率机制的改革。从长期来看,在经济发展的过程中,可以使人民币汇率保持小幅波动上行。随着国力的增强和金融市场的逐渐开放以及人民币汇率制度的完善,人民币汇率变化必将呈现更加灵活的走向。 参考文献1 孟晓宏 我国经常项目与资本项目的动态关系分析2004年2 唐建伟国际贸易 2007年第五期 3 米德(英) 国际收支 首都经济贸易大学出版社 2001年1 张晓峒应用数量经济学,20062 Guobo HuangModeling ChinaDemand f or IntemafionalReservesJAp曲ed Fin如ci8l Economics,19953 许承明我国外汇储备需求的动态调整模型J经济科学,20014 金中夏中国汇率、利率和国际收支的互动关系1981一1999J世界经济,20005 马娴从实证角度看中国外汇储备规模与汇率的关系EJ世界经济研究,20046 肖宏伟,王振全中国外汇储备规模与汇率关系的实证研究J经济与管理,2009.7 姜波克.国际金融新编.复旦大学出版社,2002.1 杨圣明.如何缓解人民币汇率“内高外低”双重压力J.财贸经济,2010(6):5-9. 2 胡玖,黄卫平.升值压力下对人民币汇率的几点思考J.国际贸易,2010(6):34-37.3 于滢.论人民币汇率变动对中国经济的影响J.现代商贸工业,2010(18):14-15.4 刘思跃,袁美子.人民币汇率对国内物价传递效应的实证分析J.上海金融,2010(4):14-18.5 肖龙阶.人民币汇率变动对我国物价的影响机制研究J.统计与决策,2010(4): 129-131.6 赵先立,刘宏燕. 由“广场协议”看当前人民币汇率的选择J.东方企业文化,2010(4):141. 7 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