银行证券投资业务课件

2022-5-30银行证券投资业务课件1第六章第六章 银行证券投资业务银行证券投资业务n第一节：银行证券投资的功能和类别第一节：银行证券投资的功能和类别n第二节：银行证券投资的风险和收益第二节：银行证券投资的风险和收益n第三节：银行证券投资策略第三节：银行证券投资策略n第四节：银行证券投资的避税组合第四节：银行证券投资的避税组合2n银行证券投资的功能银行证券投资的功能 n获得收益获得收益n分散风险，获得稳定收益分散风险，获得稳定收益n保持流动性保持流动性n合理避税合理避税n银行证券投资的主要类别银行证券投资的主要类别 n货币市场货币市场n资本市场资本市场第一节第一节 银行证券投资的功能和主要类别银行证券投资的功能和主要类别 3商业银行证券投资的种类商业银行证券投资的种类金融债券金融债券 4商业银行证券投资的种类商业银行证券投资的种类 由财政部发行的债券。由财政部发行的债券。 除中央政府外的其他政府部门除中央政府外的其他政府部门发行的债券。发行的债券。 由各级地方政府发行的债券。由各级地方政府发行的债券。5第二节第二节 银行证券投资的风险和收益银行证券投资的风险和收益 n证券投资风险证券投资风险n证券投资收益证券投资收益n证券投资收益与投资风险的关系证券投资收益与投资风险的关系 6第二节第二节 银行证券投资的风险和收益银行证券投资的风险和收益 n证券投资风险证券投资风险 n商业银行证券投资风险类别商业银行证券投资风险类别 n信用风险信用风险n通货膨胀风险通货膨胀风险n利率风险利率风险n流动性风险流动性风险n投资风险的测量投资风险的测量 n标准差法标准差法n 系数法系数法7标准差法标准差法 n式中：式中： 指某证券的标准差；指某证券的标准差； 为该证券在某为该证券在某一时期内的收益率；一时期内的收益率； 为该证券的平均收益率；为该证券的平均收益率； 为选取的时期总数，为选取的时期总数， 表示第表示第 种结果发生的种结果发生的概率。概率。n标准差标准差越大越大，预期收益实现的可能性，预期收益实现的可能性越小越小，投，投资损失的可能性就越大；资损失的可能性就越大；n标准差标准差越小越小，预期收益实现的可能性，预期收益实现的可能性越大越大，投，投资损失的可能性就越小。资损失的可能性就越小。 niiiWPP1)(iPPniWi8 系数法系数法 n反映某种证券与整个证券市场相比风险大小的反映某种证券与整个证券市场相比风险大小的指标。指标。n整个证券市场收益的整个证券市场收益的 值为值为1 1 n 值大于值大于1 1，表明该证券收益的波动幅度要比证，表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，风险也较大。券市场的收益波动幅度大，风险也较大。n某种证券的某种证券的 值小于值小于1 1，则表明该证券收益的，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小而风险也较小 。 -某种证券的预期报酬 该期报酬中非风险部分整个市场证券组合的预期报酬 该期报酬中的非风险部分9第二节第二节 银行证券投资的风险和收益银行证券投资的风险和收益 n证券投资收益证券投资收益n证券投资收益的计算方法证券投资收益的计算方法 n单利法计算证券投资收益的公式：单利法计算证券投资收益的公式： n复利法计算证券投资收益的公式：复利法计算证券投资收益的公式： n证券投资收益率证券投资收益率 式中：式中： 为收益率；为收益率； 为银行证券投资的初始资本；为银行证券投资的初始资本； 为证券期末价格或转让时的价格；为证券期末价格或转让时的价格； 为为1 1年内所年内所获收益。获收益。00100%niPPRRPR0PnPiRSPrn (1)nSPr10证券投资收益率证券投资收益率 n债券投资收益率债券投资收益率 n票面收益率：票面收益率：即债券的名义收益率，指债券票面上即债券的名义收益率，指债券票面上注明或发行时规定的利率。注明或发行时规定的利率。 n当前收益率当前收益率n债券的当前价格等于债券的面值债券的当前价格等于债券的面值n某债券面值为某债券面值为100100，平价发行，每年固定利息率为，平价发行，每年固定利息率为8%8%，则其当前收益率也为则其当前收益率也为8% 8% ，即：，即：n n债券的价格背离其票面面值债券的价格背离其票面面值 n如上述债券的市场价格为如上述债券的市场价格为95 95 则该债券的当前收益率则该债券的当前收益率 100%年息收入债券当前收益率债券当前市场价格8% 100=100%8%100当前收益率8% 100100%8.42%95当前收益率11证券投资收益率证券投资收益率n债券投资收益率债券投资收益率（续上）（续上） n持有期收益率持有期收益率n指投资者在二级市场上买入证券后，持有一段时指投资者在二级市场上买入证券后，持有一段时间并在该证券未到期之前再次出售所获得的投资间并在该证券未到期之前再次出售所获得的投资收益率。收益率。 n某银行以某银行以11001100元的价格购入某种面值元的价格购入某种面值10001000元票面元票面利率利率10%10%的债券，的债券，2 2年零年零1010天后以天后以12001200元的价格卖元的价格卖出，在持有期间曾获得利息出，在持有期间曾获得利息200200元，计算这笔投资元，计算这笔投资的年收益率：的年收益率： 100%债券卖 债券买债券年利息收入+持有年数出价格 - 进价格 持有期收益率=债券购进价格101001200-11002365100%13.57%1100（）持有期收益率12证券投资收益率证券投资收益率n债券投资收益率债券投资收益率（续上）（续上） n到期收益率到期收益率 n指投资者在发行市场或二级市场上买入证券并一指投资者在发行市场或二级市场上买入证券并一直持有，到期后获得的收益率。直持有，到期后获得的收益率。 n某商业银行拟投资某种到期前不付息债券，其面某商业银行拟投资某种到期前不付息债券，其面值为值为10001000元，年息为元，年息为10%10%购入价格为购入价格为11001100元，债元，债券票面偿还期为券票面偿还期为1010年，剩余年数为年，剩余年数为7 7年，计算这年，计算这笔投资的到期收益率：笔投资的到期收益率： 1000 1000 10% 10 110011.7%1100 7到期收益率%100剩余年数买入价买入价到期利息额债券面值到期收益率13证券投资收益率证券投资收益率n股票投资收益率的计算股票投资收益率的计算 n市盈率市盈率n价差收益率价差收益率某种股票市价市盈率该股票上年每股税后红利-100%（股票卖出价 股票买入价） 股票在手时间价差收益率=股票买入价14投资收益与投资风险的关系投资收益与投资风险的关系 n投资收益与投资风险的关系为正相关的投资收益与投资风险的关系为正相关的关系关系 Y收益FX风险收益与风险关系曲线15商业银行证券投资风险与收益的关系商业银行证券投资风险与收益的关系 16第三节第三节 商业银行的投资策略商业银行的投资策略 n商业银行的证券投资策略商业银行的证券投资策略是指在投资总量既定的是指在投资总量既定的情况下，通过对所持有的证券的期限结构、地域情况下，通过对所持有的证券的期限结构、地域结构、类型结构及发行者结构等进行调节和组合，结构、类型结构及发行者结构等进行调节和组合，以期以期实现一定收益率条件下的投资风险最小化或实现一定收益率条件下的投资风险最小化或一定风险程度下的投资收益最大化一定风险程度下的投资收益最大化。n流动性准备方法流动性准备方法 n梯形投资策略梯形投资策略 n杠铃投资策略杠铃投资策略 n利率周期期限决策方法利率周期期限决策方法 17一、流动性准备方法一、流动性准备方法 n银行证券投资类型银行证券投资类型n流动性证券流动性证券n收益性证券收益性证券 n银行资产的四个层次银行资产的四个层次 n一级准备一级准备n二级准备二级准备n三级准备三级准备n投资性准备投资性准备n流动性准备策略流动性准备策略n证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金安排上以流动性需要作为优先顺序的考虑。安排上以流动性需要作为优先顺序的考虑。 18银行资金集合库银行资金集合库资金运用优先权以流动性为中心来安排资金运用优先权以流动性为中心来安排二级准备二级准备国库券和国库券和其他短期证券其他短期证券一级准备一级准备库存现金库存现金在中央银行存款在中央银行存款存放同业款存放同业款三级准备三级准备票据贴现票据贴现和和其他各类贷款其他各类贷款四级准备四级准备中长期证券中长期证券 活期存款活期存款 储蓄存款储蓄存款 定期存款定期存款 其他负债其他负债流动性准备策略 19二、梯形投资策略二、梯形投资策略n梯形投资策略梯形投资策略是指商业银行把投资资金相是指商业银行把投资资金相对平均地投放到各种期限的有价证券上，对平均地投放到各种期限的有价证券上，保持等额投资以获取平均收益。保持等额投资以获取平均收益。n操作方式：操作方式：商业银行用其资金购入市场上商业银行用其资金购入市场上各种期限的证券，且每种期限的证券购买各种期限的证券，且每种期限的证券购买数量相同，当期限最短的证券到期时，用数量相同，当期限最短的证券到期时，用收回的资金再购买期限更长的证券，如此收回的资金再购买期限更长的证券，如此循环往复，使投资者经常地持有相等金额循环往复，使投资者经常地持有相等金额的各种不同期限的证券。的各种不同期限的证券。20n例如例如：某商业银行拟投资国债某商业银行拟投资国债600600万元；将其等额分散万元；将其等额分散在在6 6个年份上，当个年份上，当1 1年期国债到期后，收回本金年期国债到期后，收回本金100100万元，万元，将其再购买新的将其再购买新的6 6年期国债，此时，原有年份上的国债到年期国债，此时，原有年份上的国债到期日都自动向前跨越了期日都自动向前跨越了1 1年，即原有年，即原有2 2年期国债变成年期国债变成1 1年期，年期，原有原有3 3年期则变成年期则变成2 2年期。依次类推，加上银行新购入的年期。依次类推，加上银行新购入的100100万元万元6 6年期国债，该银行仍持有年期国债，该银行仍持有600600万元的等额投资，万元的等额投资，如下图所示：如下图所示： 1年期 2年期 3年期 4年期 5年期 6年期 新6年期 1 1年期证券到期后年期证券到期后100万100万100万100万100万100万100万梯形投资策略 21三、杠铃投资策略三、杠铃投资策略n杠铃投资策略杠铃投资策略是指商业银行把资金集中投资于短是指商业银行把资金集中投资于短期和长期证券上而相应减少对中期证券的投资，期和长期证券上而相应减少对中期证券的投资，以期获得较高收益和流动性的一种投资方法。因以期获得较高收益和流动性的一种投资方法。因为这种投资从图形上直观地看如同两头大、中间为这种投资从图形上直观地看如同两头大、中间小的杠铃，故称之为杠铃投资策略。小的杠铃，故称之为杠铃投资策略。投投资资金金额额证券期限证券期限121233445566789101211022四、利率周期期限决策方法四、利率周期期限决策方法n市场利率上升市场利率上升证券价格下降证券价格下降n市场利率对期限长的证券影响大于期限短的证券市场利率对期限长的证券影响大于期限短的证券n该方法认为，该方法认为，在预测利率将上升时，银行证券管在预测利率将上升时，银行证券管理人员应更多地持有短期证券，减少长期证券。理人员应更多地持有短期证券，减少长期证券。而预测利率处于上升周期转折点并逐步下降时，而预测利率处于上升周期转折点并逐步下降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券。而当利银行应将证券的大部分转换成长期证券。而当利率下降至周期的转折点时，银行再次将证券组合率下降至周期的转折点时，银行再次将证券组合转换成以短期证券为主。该方法被认为最大限度转换成以短期证券为主。该方法被认为最大限度地利用了利率波动。地利用了利率波动。 n不是规避和分散，而是利用和追逐。不是规避和分散，而是利用和追逐。23利息周期期限决策方法图示24第五节第五节 银行证券投资的避税组合银行证券投资的避税组合 n银行证券投资避税组合的意义银行证券投资避税组合的意义 n证券投资的避税组合的前提是：法律规定对投资市证券投资的避税组合的前提是：法律规定对投资市政债券减免所得税。政债券减免所得税。n银行利用应税债券与减免税债券的组合，可以使银银行利用应税债券与减免税债券的组合，可以使银行证券投资的收益率进一步提高行证券投资的收益率进一步提高。 n银行证券投资避税组合的原则与方法银行证券投资避税组合的原则与方法 n由于证券投资利息收入税赋存在差异，从而使两种由于证券投资利息收入税赋存在差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致。银行应债券出现税前收益率与税后收益率不一致。银行应在投资组合中尽量利用在投资组合中尽量利用税前收益率高税前收益率高的应税证券，的应税证券，使其利息收入抵补使其利息收入抵补融资成本融资成本，并使剩余资金全部投并使剩余资金全部投资于资于税后收益率最高税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。券投资盈利水平。 25例题：例题：n某商业银行计划发行某商业银行计划发行1 0001 000万美元大额存万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为存单年利率为8.28.2，并必须对大额存款，并必须对大额存款持有持有3 3的法定存款准备金。现有两种可的法定存款准备金。现有两种可供银行投资选择的债券，供银行投资选择的债券，一种一种是名义年是名义年收益率为收益率为1010的应税国债，的应税国债，另一种另一种是年是年收益率为收益率为8 8的免税市政债券，该银行所的免税市政债券，该银行所处边际税率等级为处边际税率等级为3434。问该银行应如。问该银行应如何组合证券才能使投资收益最高何组合证券才能使投资收益最高? ? n可用资金可用资金=1000=1000* *（1-3%1-3%）=970=970万万n大额存单成本大额存单成本=1000=1000* *8.2%=828.2%=82万万26不同的组合方式 n全部投资应税国债全部投资应税国债 n全部投资免税市政债全部投资免税市政债 投资投资所占所占比重比重组合组合投资投资利率利率利息利息收入收入大额存大额存单成本单成本净利息净利息所得税所得税税后税后利润利润有税有税1.01.0970.00 970.00 0.10 0.10 97.00 97.00 82.00 82.00 15.00 15.00 5.10 5.10 9.90 9.90 合计合计1.0 1.0 970.00 970.00 0.000.0097.00 97.00 82.00 82.00 15.00 15.00 5.10 5.10 9.90 9.90 投资投资所占所占比重比重组合组合投资投资利率利率利息利息收入收入大额存大额存单成本单成本净利息净利息所得税所得税税后税后利润利润无税无税1.00 1.00 970.00 970.00 0.08 0.08 77.60 77.60 82.00 82.00 -4.40 -4.40 0.000.00-4.40 -4.40 合计合计1.00 1.00 970.00 970.00 0.000.0077.60 77.60 82.00 82.00 -4.40 -4.40 0.00 0.00 -4.40 -4.40 27不同的组合方式 n不同税负债券投资组合不同税负债券投资组合 n一部分投资于应税国债券，金额为一部分投资于应税国债券，金额为820820万美元。万美元。n另一部分投资于免税市政债券，总量为另一部分投资于免税市政债券，总量为150150万美元。万美元。 投资投资所占所占比重比重组合组合投资投资利率利率利息利息收入收入大额大额存单存单成本成本净利息净利息所得税所得税税后税后利润利润有税有税0.845 0.845 820.00 820.00 0.10 0.10 82.00 82.00 82.0082.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无税无税0.155 0.155 150.00150.00 0.08 0.08 12.00 12.00 0 0 ？ 12.00 12.00 0.00.012.012.0合计合计1.000 1.000 970.00 970.00 97.00 97.00 82.00 82.00 15.00 15.00 5.10 5.10 12.012.0 820%1082应税国债利率融资资金总成本应税证券投资额万美元万美元28思考题1 1、商业、商业银行证券投资的功能。银行证券投资的功能。2 2、商业、商业银行证券投资收益和风险的度量。银行证券投资收益和风险的度量。3 3、商业、商业银行证券投资的主要类型。银行证券投资的主要类型。4 4、商业、商业银行证券投资的银行证券投资的策略策略。