做投机不是“玩儿命”

转载 做投机不是“玩儿命” 最早看到“沪上十二少”这个名字，是在今年网上留传很广的一篇博客高手思想的碰撞 。博客不长，记录了丁圣元、青泽、林广袤、张文军、景川、叶芳华等期货名家在今年年初“北大金融衍生品与期货高级研修班十周年纪念”活动上的精彩发言。这不是一个简单的会议记录，还加入了作者与这些发言人的会后交流、 微博反馈以及自己的思考。 一名网友说：“感谢文中各位发言的前辈，也感谢沪上十二少的辛勤整理与无私分享！”这句话代表了大多数读者的体会，因为文中的许多语录给了许多正在苦苦提升交易水平的投资者茅塞顿开之感。揭开期货交易的本质近日，在一次行业聚会上， 认识了这位传说中的“沪上十二少”。出现在眼前的是一位身材高挑、气质隽永的女士。她的真实身份是上海青泽投资管理有限公司董事总经理、上海京麟投资有限公司投资总监李咏泽。据介绍，她是一位已经在期货市场拼杀十年的成功操盘手，以稳健和犀利著称。行业聚会“三句话离不开本行”。大家对期货交易侃侃而谈，关于“趋势与波段”、“左侧与右侧”、“主观与客观”、“基本面与技术面”等。李咏泽的发言不多， 但句句点中要害， 一如她在那篇博客中的简洁明快。当天，大家对期货交易中一种常见的现象进行了讨论：如何应对震荡行情对盈利持仓的折磨？李咏泽从交易逻辑一致性的角度发表了自己的看法，并在几天后写了一篇质量很高的博客论期货修养之战胜纠结。文中谈到“期货投机交易”，有一段耐人寻味的话：“投机交易是世界上最难成功的工作（没有之一） ！别的行业勤劳就能致富，可这个行业勤劳只能致癌。看似忙得要命，一会儿多一会儿空，最后却落得个杨白劳打工没钱又没命的下场。绝大多数人操着卖白粉的心，赚着卖白菜的钱，这明显是付出与得到不对等，这叫投机吗？这叫玩儿命！其实，期货投机交易的魅力在于它的杠杆性，也就是应该操着卖白菜的心，赚着卖白粉的钱，那才叫投机呢！”很辩证的一段话。期货交易究竟需要怎样的思考，怎样的努力？带着这个问题，记者向李咏泽提出了专访的请求，得以更细致地了解这位期货“女中豪杰”的投资历程、交易理念等。从交易员到投资总监李咏泽本科毕业于哈尔滨工业大学，后去新加坡国立大学完成了金融管理学的研究生学习。理工专业的学习给了她理性严谨的思维风格，这对她今天的交易产生了深远的影响。而李咏泽坦言，期货交易风格的形成是一个长期的甚至是历尽艰辛的过程。李咏泽说， 成功交易者有不同的层次。 成功交易意味着赚钱，赚大钱，稳定地赚大钱。 赚钱是最初级的成功， 这是属于“术”的层面， 能稳定地赚大钱则属于“道”的层面。 能达到“术”的层面的交易者在期货行业不算多， 而“道”的层面更是凤毛麟角。虽然已经做了十年期货交易，但李咏泽认为自己最多是有了一点“术”的能力，距离“道”的成功还在继续摸索。关于这个“道”，李咏泽认为是一种“无招胜有招”的境界， 是对期货市场及自我有了深刻认识之后的一种超然。市场不是用来战胜的。如何做到“耐得住寂寞，放得下小利，抓得住机会，守得住盈利”，是提高交易层次的必经之路。最初，李咏泽在北京的一家贸易公司投资部担任期货交易员，两年多的期货投资经历并不算很成功，不过给了她很多教训与思考。随后，李咏泽到了上海的一家证券公司，几年内远离了期货交易，但这几年她继续默默专研期货投资业务。2006 年，李咏泽跳槽到了一家投资公司，重新开始期货投资。经历了一年多的二度磨砺后，李咏泽 2008 年在公司一战成名，其管理的账户实现了惊人的收益率。她因此从一个普通的期货交易经理晋升为公司的投资总监。进而实现了投资事业的飞跃发展。这家公司后来因为种种原因发生了一些动荡，李咏泽转去某期货公司担任投资总监，为客户提供交易指导，随后又被京麟投资请去担任投资总监。今年6 月，李咏泽与青泽、付爱民、林如涵等知名投资专家一起发起成立了上海青泽投资管理有限公司，任董事总经理。“回过头看看自己走过的交易之路， 充满了艰辛和泪水， 不是没有成功的喜悦， 但付出的代价太大， 刻在心里的伤痕太重。这个职业带给人的打击，是任何一个其它行业都无法比拟的。期货交易最初的过程就和西西弗一样，诸神惩罚西西弗不停地把一块巨石搬上山顶，而石头由于自身的重量又滚下山去。”李咏泽说。稳健不等于简单的谨小慎微总结自己的交易风格，李咏泽用了“稳健”两个字。“我并没有从几万到几千万的投资神话，这是由我的职业经历以及我的交易体系决定的。”由于长期在投资公司工作，公司固有的交易纪律决定了一个交易员不可能随意重仓操作，甚至在交易品种上也有严格的要求。这样的环境培养了李咏泽稳健的交易习惯。她说，稳健并不是简单的谨小慎微，而是对期货交易机会的敏锐把握与耐心捕捉。期货市场天天上上下下，但真正属于交易者的机会并不多。以股票作手回忆录作者利弗莫尔为例，他可以为了等待一个胜率较高的机会而六个星期不操作。今天期货市场上能控制住自己一个星期不操作的人都很少，许多操盘手今天刚接到资金，第二天就下单操作了。她认为， 稳健是对“止损”的一种深刻认识及实践。 “止损”是在做错了方向的时候才运用的保护性手段。也就是说，止损的前提至少有一个必要条件方向做错了。那么，投资者确定方向的依据是什么？如果是短线操作，要依据高抛低吸的原则；如果是趋势交易，要依据顺势而为的原则；如果是波段交易，要依据压力位做空，支撑位做多的原则。依据的反面就是止损。而一个账户的资金是有限的，如果频繁止损，结果就是亏钱。换句话说，止损是一个必不可少的防守措施，但它的前提是交易计划具备正确的依据。如果不对市场进行认真研究，交易缺乏正确的依据，而胡乱地设定止损盲目交易，其结果只能是在胡乱的止损中一败涂地。采访期间，正值李咏泽忙于筹备新公司。她告诉记者，最近去浙江拜访了几家规模较大的资产管理公司，最大的体会是，这些公司的交易团队都在转换风格从以前的“激进风格”转向“稳健风格”。有一家浙江私募的负责人介绍说，上个月他们公司的账户实现了 7% 的收益，他感到非常满意。而这位负责人以前以收益率的爆发式增长闻名，曾多次创造年收益好几倍的神话。李咏泽说，出现这样的转变，一方面说明了期货市场的行情特征在发生变化，给交易模式带来了新的要求；另一方面说明资产管理市场正在走向成熟，从草莽时代的暴利模式走向基金化运作的稳定增长模式。如何成为一名成功交易员在期货分析方法上，长期存在着基本面分析与技术面分析孰优孰劣的问题。再进一步落实到期货交易方法上，则存在着纯技术派与基本分析派的比较。李咏泽称自己属于“纯技术派”，而她身边的不少成功交易员也是“纯技术派”。她说，技术派与基本派并没有绝对的优劣之分，关键是在这两个派别中， 自己能占到何种优势。 显然，作为民间投资者，相比起拥有强大现货背景的国企交易团队来说，基本面分析是不具备优势的。个人投资者得到的基本面信息往往是过时的，甚至是失真的，并且是公共的，这些都决定了基本面分析对于民间投资者难以发挥太有效的帮助。而技术分析则避免了这种“信息不对称”，在行情图表面前，每个交易者都是平等的，只要善于总结，足够勤奋，民间投资者可以通过技术分析找到一条投资成功的路子。她总结道，成为一名优秀的交易者并不难，需要一条清晰的交易思路，创造一个完善的交易架构，这其中包括：第一，首先确定自己的交易风格：日内短线、短线、波段交易抑或趋势交易，有的交易员可以几种风格并存，有的则只能专注于一种风格，这要因人而异。只有根据自己的情况选定了自己是属于哪种风格的交易员才能开始第二步；第二，为自己的交易系统选择交易指标：墨菲的期货市场技术分析一书涵盖了我们现在所能找到的所有技术指标，技术指标当然也包括基本面指标，要根据自己的交易风格选择指标，譬如日内短线交易员就不需要用基本面指标了，指标的选定是入场出场的依据；第三，当具备了前两个条件后，制定一个资金管理计划：现在的资金有多大？适合做哪些品种？每次建仓用大概多少资金？个人最大能承受的亏损是多少？资金能承受几次这样的最大亏损？这一点是极其重要的！如果有一个完整的资金管理计划，就不会在市场发生与头寸反方向运行的情况下手忙脚乱；第四，如果前面的三点都做到了，还需要做点小事情，每天写交易日记，把自己一天的交易记下来：开仓的时候是怎么思考的？依据是什么？明天市场会出现哪几种情况，分别把对策写下来；如果今天没有交易，写一写为什么不交易？理由是什么？这对于交易是有很大帮助的；第五，假如以上几点都具备了，最后一点就是坚持！这虽然是最后的条件，却也是必备的条件，做不到这一点，以上几点就像是建立在沙堆上的大厦，终有一天会轰然倒塌。李咏泽说，具备了这些并持之以恒，就有可能成为成功的独立操作的交易者。附：高手思想的碰撞周末去北京参加“北大金融衍生品与期货高级研修班十周年纪念”活动。此次活动嘉宾有： 胡俞越（北大教授）、丁圣元、青泽、林广茂、张文军、景川、叶芳华。其中：胡俞越、丁圣元、青泽是老师代表， 张文军、景川、叶芳华是学员代表，林广茂是特邀嘉宾。以下是我整理的几位嘉宾的精彩发言：1/ 问：什么是趋势？青泽答：我早已经不用“趋势”这样的词去定义市场行情，我把市场走势分为三个状态：一个是结构内状态，一个是结构外状态，一个是结构临界点状态。备注：今天上午青泽先生和我交谈时说看到我发在微博上的这段话， 他补充道： “对一个交易经验丰富的投机者来说， 趋势其实是很直观的，看一眼就知道。从哲学上讲，趋势是一种不以人的意志为转移的力量，但很难做客观、精确、定量的定义，只能用抽象、 定性的语言描述。 在我的交易理论中，趋势其实包含着随机性和必然性两种力量。因此，我把市场趋势定义为三个状态：一是结构内状态；二是结构临界点状态；三是结构外状态。由此确定我的交易策略。我想表达的是，仅仅用趋势去解释市场行情是远远不够的，应对趋势做更深入的解构。”2/ 问：林总能否把棉花的那波行情给我们再一次复盘？林广茂答：现在复这个盘其实说起来是很简单的，从这里买进去，然后这波回撤很多和我一起买进去的人都走掉了，而我没走，当时账面浮亏60% ，我一直拿到顶部平仓。现在回过头去看行情，什么都很清楚，但当时什么都糊涂。我复盘就两个字“煎熬”。青泽补充：林总的这笔交易我总结下来 16 个字：目标明确！逻辑清楚！意志坚定！市场配合！到期货市场来到底是来干什么的？想要什么？必须想得很清楚，然后怎么干才能达到这个目标，想清楚了就是坚定不移地这么干下去。3/ 问：林总在帐户浮亏60% 的时候您的心态是怎样的？你想过止损吗？林广茂答： 帐户浮亏 60% 对我来讲是一种常态， 因为我的风格是满仓加仓交易的，所以我做好归零的心理准备。就好比一个人第一次坐过山车会吓得大喊大叫，但如果天天坐，坐十年，还会害怕吗？那时坐在过山车上都能睡着了。我就是这样。4/ 问：您为什么能在最高点平仓离场？林广茂答：在这个位置我知道空头在离场了，空头都走了，我没有了对手盘，和谁玩？我就和他们一起走呗。我认为还是运气吧。5/ 问：利夫摩尔这样的大师人生的结局却不是很好，林总您是否想过急流勇退，离开期货市场？如果未来市场再一次出现棉花那样的大机会，您是否还能复制您的这次“淮海”战役？林广茂答：很多人研究利夫摩尔，认为是他太有理想才导致那样的结局，而我恰恰认为他是因为没有理想才导致的。他只知道做期货，赚到钱之后他不知道还应该该干什么，如果他知道还能干很多其它的事情，就不会有那样的结局。我不可能复制， 我现在在期货上只有 10% 的资金， 大部分资金都将进入到证券市场。我认为资金积累到了一个程度，就应该期货当成现货做，去杠杆化，这样操作风险性很低。6/ 请问什么时候离场最好？青泽答：这个问题我已经被问过N 次了。我想说的是：提这个问题的朋友往往有一个心结没有解开，即潜意识里希望能战胜市场，能完美地在最高或是最低点离场。其实，这个问题不是一个客观问题，而是一个主观问题：对一个交易逻辑体系能够自圆其说的投机者来说，答案不需要别人提供。所以，这个问题你不能问我，而应该我问你答：你什么时候离场？如果你回答不了我，说明你还没有构建好市场交易的逻辑体系。张文军答：当基本面发生变化，技术指标发生背离时就应该离场。林广茂答：你觉得满意就离场，或者说你的预期目标达到了就可以离场。7/ 请问基本面分析和技术分析到底哪一种比较好？丁圣元答：不管是基本面分析还是技术面分析都有优劣。眼睛本身没有东西， 才能看到周围的真相， 耳朵本来没有声音，才能听到真实的声音。哪一种方法都需要观察市场，不要让不必要的嘈杂干扰了你原本的思绪，看不清市场的趋势。叶芳华答：我是用基本面分析的，我们公司为了不受行情波动的干扰，不允许分析员看行情，只盯着供需关系，只盯着品种的基本面变化。99% 的行情只发生在1% 的交易日里。青泽：我不太用基本面，主要还是依靠技术面，基本面做为参考。没有好坏，适合你的就是好的。 8/ 请各位推荐一本好书给在座的投资者期货市场技术分析 、富可敌国、交易者的 101 堂心理课、华尔街幽灵 、对冲基金风云录 、混沌操作法 、营救华尔街、道德经、孙子兵法、挑战华尔街 。青泽语录：1/ 什么是高手？能够清晰地说清楚自己的交易逻辑，能够把交易体系自圆其说的交易者才有可能称为高手，但这个市场具备这个能力的人太少。2/ 在投机市场赚大钱的人一定是具有大智慧、对投机市场的本质理解得非常透彻的人。3/ 老老实实做人，踏踏实实做事，做一个靠谱的人！林广茂语录：1/ 能不能在期货市场赚大钱更多的是看他的心胸和目标，如果只有杯子那么大，平时下点小雨总是能装一点水，如果遇到大暴雨，装满也就是那么多而已；如果是游泳池那么大，平时下点小雨什么也得不到，但遇到暴雨，装满就是暴利。2/ 期货市场的真正功能是价格发现和风险管理，所以我对投机交易的理解是这是一个纠错的动作。比方说：棉花的产量少了，无法供应所有需要棉花的企业，那么按照正常的逻辑就应该让那些具有高附加值的企业来用这些棉花，那些低附加值的企业就不能让他们用，所以价格就必须抬高，高附加值的企业能够承受高价的原材料，而低附加值的不能承受高价，所以就不能用，这是合理、公平的市场机制。如果一旦发生相反的情况，明明棉花都不够用，可价格还那么低，低附加值的企业也用得起，却不能创造高附加值，高附加值的企业因为没有棉花无法创造他的高附加值，这就说明市场出现了错误，这种时候就是要通过期货市场来纠正这个错误。这是我两年前才想明白的。3/ 我的性格里有一个缺点，就是好赌。我知道自己很难把这个缺点改掉，所以我干脆把我的缺点融入到我的交易里。备注：第2 和第 3 是会后和林先生小范围聚会时他说的话。以下发言是我本人观点，如有雷同，实属巧合：我在参加完活动后当晚把总结的嘉宾发言发到微博上，引起了很多网友的议论，我看了下，大部分是对林总用600 万在棉花上赚到 20 个亿这个结果的羡慕、敬佩、质疑、不屑等等言论都有。我想：每个人的成功都有其必然性和偶尔性。期货市场是一个能创造神话的舞台，但更是一个深不见底的地狱。绝大多数人看到的是成功者赚大钱的结果，却看不到这个过程。有人说是有内幕；有些人说是豪赌，最终还要被市场灭掉； 还有人说这 600 万只是林总所有资金的一部分等等 我个人认为讨论这些其实没有任何意义。我们探讨事情的真相是为了让自己从中学习到有价值的东西或是吸取某些教训，而不是赌气。羡慕嫉妒恨实属幼稚！赚到了大钱是结果，赚大钱的手段是满仓浮盈加仓直至趋势结束，但是，过程呢？这个过程他是怎么走过来的？他这一段时间的心路历程？其实这才是最重要的，也是最值得我们去探索和学习的。因为，结果是一个变量，很多因素组合而成的最终，但过程却能体现一个交易者的交易思想，逻辑体系，人生哲学。无论结果如何，这些东西都不会变。如果他是一个纯粹的赌徒，他对这个过程的描述就不可能有什么思想、体系、逻辑，更无法谈到人生哲学。青泽先生说：要想得到大成功必须要有大智慧；林广茂先生说：多大的心胸决定了他能取得多大的成功。两位所说都是一个道理。我想，每一个听到这件事的期货人（我没说这个故事是因为这是实实在在发生了的） ，都应该有自己的正面的思考，关于投机交易、 关于勇气和坚持、 关于人生的思考，而不是以负面的猜测和质疑把它当成娱乐新闻来八卦，这对自己一点意义都没有。最后，我想告诉各位以下几点，大家自己去思考吧。1/ 林总一贯的操作风格就是满仓。请思考：他为什么没有早早被市场灭掉？请仔细琢磨林广茂语录中的第3 条。2/ 他从业 10 年从来没有做过其它任何期货品种，一直是执着于棉花这个品种。3/600 万资金外面并不想别人想象的那样，还有好多钱没有放进账户，事实是这是他全部的钱。4/ 他推荐的书籍是道德经 孙子兵法，他说如果可以的话，最好读读佛经 。5/ 丁圣元先生对他的评价（出自丁圣元的微博）：偶遇成功人士，啊！敬仰之情油然而生。殊不知他默默耕耘之时，早已具备了不起的才具、自律和境界，早已能够得心应手成功交易。我们眼拙啊，只认得结果，只认得财富，不认得过程。可是，这算什么，小毛孩子也知道财富的力量。我们不懂得欣赏他的过程，正说明我们其实不会做。我们不懂得欣赏成功啊。6/ 我问林总：如果未来再发生同样的行情，您是否能复制这次在棉花的辉煌？他的回答是：我不能复制，因为我已经不会这样去博了。 而青泽先生对他的评价则是： 他肯定能复制，只是他不会这样去做而已。(沪上十二少）