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一.北交所要闻 证监会:一体推进北交所与新三板创新层基础层协调发展中国证监会非上市公众公司监管部副主任杨吉吉在参加“第四届西城区企业上市主题交流 活动”时表示，证监会将围绕全面实施注册制改革，一体推进北京证券交易所与新三板创新层、基础 层协调发展，持续提升资本市场服务中小企业创新发展的能力。目前北京证券交易所上市公司共84家，总市值2300多亿元 先进制造业、战略新兴产业 等占比87%, 18家为专精特新“小巨人”企业。这些企业经营业绩突出、成长性较好、创新 能力较强，体现了服务中小企业、支持科技创新的市场功能。一是推动北京证券交易所高质量发展。以注册制为牵引，着力完善市场基础制度，有序推 进发行上市审核注册工作，持续推动优质资源在北京证券交易所上市，提升公司质量。把北京 证券交易所办成精品、办出特色，形成龙头”撬动作用。二是统筹推进创新层、基础层改革。新三板创新层、基础层好，北京证券交易所才会好。 要着力夯实创新层和基础层规范、服务、培育功能，持续完善层层递进”的市场结构，发挥好 “主阵地”的整体功能。三是营造促进中小企业创新发展的良性生态。推动完善中小企业政策支持体系，鼓励各类 机构参与市场建设，讲好新三板的故事，积淀具有特色的市场文化，实现科技、创新和资本的聚 集效应，逐步形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场环境。hltps: 6244386.html 全国股转系统北京证券交易所金融街服务基地揭牌启航“全国股转系统北京证券交易所金融街服务基地”在“第四届西城区企业上市主题交流活 动”上正式揭牌并开展启动工作。全国股转系统、北交所与地方政府合作共建金融街服务基地，是助 力地方经济建设、助推中小企业发展的重要举措。金融街服务基地由北京金融街服务中心有限公司负 责日常运营管理，主要开展五项工作。一是企业培育。通过走访调研等方式挖掘并培育优质企业积极申报全国股转系统挂牌和 北交所上市，建立维护后备企业资源库。二是专业培训。结合企业需求与监管要求，统筹安排开展企业高管类培训、业务类培训、 合规类培训等，包括但不限于股权融资、债权融资、并购重组以及创新业务和产品培训等。三是投融资对接。举办投融资对接及路演活动，加强与私募基金、创投机构的沟通联络： 助力（拟）挂牌与（拟）上市公司充分利用市场功能进行股权和债权融资、开展并购重组，提 高企业资本运作能力和发展质量。四是投资者教育及宣传。五是区域金融服务生态体系优化。业收入归母净利润. 昔收YOY 归母净利润YOY143亿元143亿元60%50%40%30%20%10%0%北证A股科创板创业板全部主板W,分行业看，北交所公司中电力设备行业的平均营业收入最高，达到21.6亿元，同时电力 设备行业的营收增速也最快，达到59%；平均净利润最高的也是电力设备行业，但净利润同比 增速最高的是机械设备行业公司，2021年三季度净利润增速达到98%。图19 :北交所上市公司营业收入分行业（亿元/% ）图20 ：北交所上市公司净利润-分行业（亿元/% ）2520151025201510 2021Q3平均 AYOY （右）21.6 2021Q3平均 aYOY （右）706050加302010熙昌一571201008060402002040-60ww从净资产收益率看，北交所公司虽然规模属于中小，但盈利能力较其他上市板更佳。北交所 公司2020年及2021年前三季度的净资产收益率均最高，强丁科创板，均在10以上。北交所 公司的销售毛利率及销售净利率，基本仅次于科创板水平，整体盈利能力较好，凸显“小而美” 的特点，以及专精特新”属性。图21 :各上市板ROE情况（% ）,北证A股科创板 创业板 全部主板图22：各上市板盈利能力（% ）销专毛利率饴怀净利率北证A股科创板创业板 全部主板（三）成长性及研发情况北交所公司整体成长性较优，但研发支出方面尚有提升空间。从近三年营业收入的复合增 长率来看，北交所公司表现平平，弱于创业板公司整体增长，约为科创板公司整体增速的-半。但北 交所公司近三年归母净利润的复合增长率表现较好，达到59.8%,大大好于创业板和主板公司 的整体表现，而科创板163.37%的高复合增速，可能是由于一些不盈利或低盈利的科创板上市 公司拉低前期基数导致的。图23 :各上市板复合增长率（% ）图24 :各上市板研发情况（亿元/% ）从研发方面来看，北交所公司的投入力度相对欠缺 北交所公司平均研发支出仅为032 亿元，较创业板的1.1亿元，和科创板的1.61亿元均差距较大，而主板由于上市公司规模相对 较大，研发支出的绝对金额高，但研发支出占营业收入的比例却不高。北交所公司或需适当提高 研发投入金额及比例，使“专精特新”、“小而美”的特点得以保持。图25 :北交所公司近三年复合增长率（% ）营业收入净利润W图26 :北交所公司研发投入情况-分行业（百万元/% ）研发投入研发占比（右）%新股概览及项目动态（一）北交所新股概览表2 :北交所新上市股票（ 2022.01.25-2022.02.27 ）序号代码简称拟发行数量（万股）发行方式发行价格发行市盈率发行结果公告日上市曰11871857.BJ泓稔科技1600.0000直接定价12.0024.182833346.BJ威贸电子2059.5653直接定价9.0027.17资料来源：北京证券交易所，中国银河证券股份有限公司整理（二）北交所项目动态蒯：凯雪枷、七 丰精工未通过：无蒯：凯雪枷、七 丰精工未通过：无表3 :北交所项目动态（截至2022.02.25 ）L2受理|*|已问询0上市委会议报送证监会|*|（1家）海泰新能（40家）灿能电力、荣亿精密、光谷信息、 奥辿威、科创新材、天润科技、东立科技、 捷世智通、杭州路桥、高德信、汇群中药、 合顺兴、亿能电力、银山股份、清大天达、 鑫汇科、扬德环能、邦德股份、朗鸿科技、 优炫软件、派特尔、则成电子、泰源环保、 立方控股、联迪信息、骏创科技、恒进感 应、壹创国际、硅烷科技、泰德股份、瑞科 汉斯、爱信股份、科润智控、基康仪器、鼎 丰股份、伊斯佳、用友金融、三维股份、金 润股份、浦漕科技五,北交所公司重点公告表4 :北交所公司重点公告代码公司简称曰期公告内容公告类别835I85.BJ贝特瑞业绩预告情况：预计实现营业收入为105.86亿元，同比增长138.02%,预计实现归母净利润14.21亿元,同比增长187.46%.新能源汽车渗透率提升，全球电动汽车销传规模扩大，对应下游客户需求提升。公业绩快报司加速布局产能，提升综合产能利用率，实现规模效应，公司锂离子电池材料的销皆 量和销传额同比大幅提升。2022年首次授予权益的具体情况。授予日：2022年2月14 0;授予数量：限制性836675.BJ 秉扬科技 2022.02.15 股票137.8万股：授予人数：39人：授予价格：限制性股票投予价格为5.2元/股：股股权激励票来源：公司向激励对象发行公司普通股。代码公司简称曰期公告内容公告类别836239.BJ长虹能源K虹能源拟以94.84元/股的发行价格，向杨清欣、赵学东、众杰合伙发行股份及支 付现金购买其合计持TT的长虹三杰33.17%股权。交易完成后，长虹三杰将成为上市公 司的全资子公司。收购兼并836263. BJ中航泰达中航泰达正在参与在内蒙古产权交易中心公开挂牌的包钢节能混改项目的竞买。公司 拟以20,853万元认购包钢节能新增注册资本万元，同时以万元受 让北方稀土持有包钢节能的1万元注册资本。本次交易前，北方稀土直接持有 包钢节能100%股权。交易完成后，公司将直接持有包钢节能34.00%的股权。收购兼并834682.BJ球冠电缆宁波球冠电缆股份有限公司关于重大项目中标基本情况：项H名称：南方电网公司2021年HI对材料第二批框架招标项目 物资品类：IOkV铜芯交联聚乙烯绝缘电力电缆（防蚊阻燃型） 中标金额:21,581.4964万元重大合同六,风险提示政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。图目录图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2022.02.25） 4图2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至2022.02.25） 5图3：成交数量月度合计（亿股/截至2022.02.25） 5图4：成交金额月度合计（亿元/截至2022.02.25） 5图5：本月行业涨跌幅排名（算术平均/截至2022.02.25） 6图6：本月个股涨幅前十（%/截至2022.02.25） 6图7：本月个股跌幅前十（%/截至2022.02.25） 6图8：本月个股日均换手率前十（%/截至2022.02.25） 7图9：本月个股日均交易量前十（亿元/截至2022.02.25） 7图10：北交所上市公司画像（截至2022.02.25） 8图11：科创板上市公司画像（截至2022.02.25） 8图12：创业板上市公司画像（截至2022.02.25） 8图13：主板上市公司画像（截至2022.02.25） 8图14：北交所上市前后估值走势（截至2022.02.25） 9图15：北交所公司市盈率情况-分行业9图16：北交所公司2021年业绩快报归母净利润波动区间（家）10图17：北交所公司2021年业绩快报营业收入波动区间（家）10图18：各上市板块公司业绩情况（算术平均/202IQ3/亿元）II图19：北交所上市公司营业收入-分行业（亿元/%） 11图20：北交所上市公司净利润-分行业（亿元/%） II图21：各上市板ROE情况（%） 12图22：各上市板盈利能力（%） 12图23：各上市板复合增长率（%） 12图24：各上市板研发情况（亿元/%） 12图25：北交所公司近三年复合增长率（%） 13图26：北交所公司研发投入情况-分行业（百万元/%） 13表目录表 1：各上市板块对比（2022.02.01-2022.02.25） 7表 2：北交所新上市股票（2022.01.25-2022.02.27） 14表3：北交所项目动态（截至2022.02.25） 14表4：北交所公司重点公告14 全国股转公司、北京证券交易所举办2022新闻媒体座谈会2月18日，全国股转公司董事长、北交所董事长徐明在“2022新三板、北交所新闻媒体 座谈会”上介绍了未来一段时期北交所和新三板建设发展的主要思路。徐明指出，建设发展北交所和新三板的总体思路是“质量并重、两端发力、内外协同、远近 结合、服务兴市、科技铺路”：采取“总体规划、分步实施、稳步推进”的实施路径。在这一过程 中，要做好“四个坚持”，即坚持错位发展、坚持一体发展、坚持创新发展及坚持协同发展.同日，北交所官网发布北交所、新三板2021年市场改革发展报告，报告显示，北交 所与新三板改革取得突破性成效，市场服务中小企业和实体经济高质量发展的能力显著增强。hup: ani_news/2(X)() 11786.html 全国股转公司、北交所联合沪深交易所、中国结算就退市实施办法公 开征求意见在中国证监会的指导下，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所和全国中小 企业股份转让系统有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司联合起草了关于退市公司进 入退市板块挂牌转让的实施办法，于2022年2月25 F1起向社会公开征求意见。实施办法包括总则、交易所退出安排、退市公司股票确权登i雎序、股票挂牌与转让、自律 管理、附则等六个部分，主要内容包括：一是大幅简化了退市公司挂牌要求：二是主办券商承接机 制制度化；三是优化股票确权登记程序；四是明确挂牌后的主要制度安排：五是匹配适度的投资 者门槛。交易所、全国股转公司和中国结算将结合各方反馈意见，对实施办法进行调整完善， 成熟后将尽快发布实施。欢迎社会各界积极建言献策，提出宝贵意见。http: news/200011799.html二.北交所月度综述图1 :北交所上市公司数量行业分布（截至2022.02.25 ）机械设备15计算机Q|基ftk化工|电子5t 4il41农林牧渔 1Jr 九半81 / 1u3食品饮 料2国防军 工2医药生物10if a/L聚 饰4环保3公R】事业1让会服务1家用屯器1（一）行情回顾农1满年后I咬所交易活跃度有所下渭，日均交易量萎缩，换手率下渭，或受沪深市场情绪 影响。北交所整体逐渐步入平稳，农历新年后并未出现较大的躁动情绪。根据北交所的数据显 示，截至2月25日，北交所上市公司总数为85家，总股本为124.28亿股，其中流通股本 为68.85亿股，近期首发解禁较为密集，流通股本较上月末增加月10亿股；总市值为2258.25 亿元，其中流通市值为1374.20亿元：当日成交金额为9.33亿元，成交数量为5751.91万股。 从交易活跃度来看，2022年农历新年后北交所整体活跃度有下滑的趋势，或受沪深市场负面 情绪影响较大，2月北交所日均成交金额约10亿元，较1月的20亿左右明显缩量，而2月整 体日均换手率下滑至约在1.0%左右。资料来源：W,2月受春节因素影响，北交所及新三板的成交数据呈下滑态势。2月份交易日天数较少， 叠加春节放假因素，开市交易日仅15天（截至2022.2.25）,从月度累计成交数量和月度累计 成交金额，北交所和新三板创新层、基础层都呈现下滑趋势。2022年开年后，新三板交易活跃度下滑较为明显。随着北交所平稳运行，12月及2022年 1月，北交所对新三板交易活跃度转而形成虹吸效应，我们认为较高的流动性和相对更合理的市 场定价水平吸引了更多资金和投资者流入北交所。图3：成交数量月度合计（亿股/截至2022.02.25 ）图4 :成交金额月度合计（亿元/截至2022.02.25 ）精选层一-北交所创新层基础层票觐欠佳一上市的从涨K幅来看，本月咬所股票受沪深股市的情绪影。解次，多:85家上市公司中，本月仅有3只涨幅为正，3只停牌，其余股票均卜跌，跌幅最大的达26%。本月上涨的三只标的吉林碳谷、凯添燃气和中设咨询，均发布了 2021年业绩快报。其中吉林 碳谷业绩快报预计，公司利润总额为亿元（ + 152%169%）,预计净利润为3.0硼13&7.03.2亿元（+ 115.46%129.82%）,因此带动股价逆市上涨。凯添燃气带动公用事业板块上涨, 而传媒、生物医药、家用电器等板块整体回调较明显。图5：本月行业涨跌幅排名（算术平均僦至2022.02.25 ）公用事业 建筑装饰 社会服务 基础化工 农林牧渔 国防军工 通信 计算机 汽车 轻工制造 机械设备 环保 电子 食品饮料 电力设备 家用电器 医药生物-15-10-50510图6 :本月个股涨幅前十（%/截至2022.02.25 ）图7 ：本月个股跌幅前十（箴至2022.02.25 ）Wind图8 :本月个股日均换手率前十（%覆至2022.02.25 ）图8 :本月个股日均换手率前十（%覆至2022.02.25 ）图9 :本月个股曰均交易量前十（亿元/截至2022.02.25 ）（二）北证特征简述整体来看，北交所中小及创新属性明显，我们将北交所与其他三个上市板块进行了一系列对 比：从市值和来看，北交所上市公司市值均值为26.52亿元，科创板市值均值达到139.03亿 元，科创板公司市值是北交所公司市值的5倍左右。北交所本月交易活跃度有所下滑，日均换手率不及主板平均。北交所入市门槛与科创板齐 平，但本月交易活跃度北交所和科创板有所分化，科创板仍保持接近3%的日均换手率，而北 交所下滑至弱于主板平均。由于北交所上市公司以中小企业为主，公司市值相对较小，因此FI 均成交额较其他板块有较大差距。北交所公司净资产收率水平相对较高，公司小但盈利强。从2021年三季报来看，北交所 公司整体盈利水平较高，接近科创板公司的一倍，高出主板和创业板公司3个百分点左右。北 交所公司的每股经营活动产生的现金流净额由于公司规模较小，从而也低于其他上市板块。估值方面，北交所公司估值为创业板公司估值的一半。截至2022年2月25日收盘，北 证A股的市盈率为32,主板公司市盈率最低仅为16倍，创业板公司和科创板公司市盈率更 高，分别为77倍和61倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价.表 I :各上市板块对比(2022.02.01-2022.02.25 )W板块上市公 司家数市值 （算术平 均）亿元区间日均 成交额 （算术平 均） 亿元区间日均 挨手率 （算术平 均）%区间涨跌幅 （流通市值 加权平均）%202IQ3ROE(整体法)%2021Q每股经 营活动产生的 现金流量净额 （整体法） 元PE （TTM/整体 法/不调整）粉态PB北证A股8526.520.151.81-7.9813.690.1131.944.94科创板390139.030.962.792.1710.580.2161.167.57创业板1109113.411.954.641.926.890.2176.735.97全部主板3145234.482.192.393.489.900.6715.871.82图10 :北交所上市公司画像（截至2022.02.25 ）北证A股PB现金流平均市值成交额换手率涨跌幅图11 ：科创板上市公司画像（截至2022.02.25 ）平均市值图12 :创业板上市公司画像（截至2022.02.25 ）平均市值ROE图13 :主板上市公司画像（截至2022.02.25 ）三，业绩分析&经营发展情况（一）估值变化及比较北交所上市公司标的的综合估值本月平稳波动，从开市后至今呈现缓慢平稳下滑的态势。 截至2月25日，北交所上市公司市盈率（TTM,整体法，不调整）为31.9,较1月末的35.5 倍有所下滑。同期，估值最高的是创业板76.7,其次为科创板61.2,估值水平最低的是全部主板 15.9。横向比较，北交所与主板、科创板、创业板，可以发现主板上市公司多，行业跨度广、市值 分布均，整体市盈率较为平稳，市盈率长期稳定在15-20倍之间；而科创板自2019年开市后，经历了一波估值高峰后逐渐回落，整体市盈率至今仍在6()倍左右，基丁这些公司的科技 创新属性，投资者仍愿意给与一定的高估值。纵向比较，北交所公司大部分从新三板精选层平移而来，因此我们选取新三板创新层进行对 标。精选层公司平移前一年左右，精选层公司与创新层估值基本相当，稳定在25倍左右； 当9月宣布设立北交所后，精选层公司有一波较为明显的估值提升，而当11月北交所开市后， 北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、回归的态势，预计短期也将稳定在30-40倍估值区间 内。图14 :北交所上市前后估值走势(截至2022.02.25 )JtuEAR科创板创业版 创5(NEEQ) 全部主权402080604020二 IE2 OT-i 60z 角 gz角 富z角 soiaB i-oAz 角 号一 Z角 zoz 角 31冒 ZTOZOS 【TOJOZ s.i 80-02角 S.8S 9D0Z0Z SO直C D会角角 三4一角 二，6102 2A 一角 6O4OE 8?6 一舄 84OZ 9角 goA 一 OS 笆A 一角 SMIOZ z?zoz 3202 2128 =1288TZ0ST8 0c?8 8.S 6Zo 昌0 so *73 6?o 3 3 0?已 S72 伊-臭 g72 07- 将二分行业看北交所上市公司的市盈率，国防军工行业平均市盈率最高，达到52倍，电力设 备、环保和通信行业紧随其后，市盈率在34倍左右；而市盈率相对较低的行业是家用电器和 社会服务行业。图15 :北交所公司市盈率情况分行业 PE(ttm) BPB（二）营收规模&盈利情况北交所上市公司近期密集公布2021年业绩快报及业绩预告。北交所上市公司即将迎来首 次年报业绩，截至2022年2月25日，共有57家北交所公司发布业绩快报，II家公司发布业 绩预告，共计61家公司发布2021年度相关业绩波动情况。发布业绩快报的公司中，有48家预计2021年营业收入正增长，有36家预计净利润将实 现正增长。从营业收入端看，己公布业绩公司的营收增长率平均值为18.7%,中位数为18.1%：从 归母净利润端看，增速平均值为7.8%,中位数为5.3%图16 :!匕交所公司2021年业绩快报归母净利润波动区间（家） 图17 :北交所公司2021年业绩快报营业收入波动区间（家） 50% 20%50%020%u-20%-0 -50%-20% 50% 20%-50% 0-20% -20%-0 -50%-20% -50%根据业绩预告，2021年净利润翻倍增长的公司有三家，分别为晶赛科技预计净利润增长 118%,贝特瑞预计净利润增长213%,吉林碳谷预计净利润增长130%,三家公司股价的阶段 性表现也相对更优。而美之高、新安洁、华阳变速等偏消费属性的公司净利润下滑幅度较大。北交所公司中小规模明显，业绩增长稳定，盈利情况佳。基于北交所各公司披露的2021 年三季报，我们将北交所公司与其他三个上市板进行了对比，将北交所一级子行业进行了分类比 较。从业绩端情况来看，北交所中小企业聚集，营业收入均值在6亿余元，归母净利润在 0.66亿元左右，营业收入和利润增速均在11%左右，增长较为平稳。
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