我国应用BOT项目融资模式存在的问题及对策

我国应用 BOT 工程融资模式存在的问题及对策摘要： BOT 工程融资主要用于根底设施建立和运营领域，由于该模式能够 解决政府建立和维护根底设施资金缺乏等难题， 并且能提高管理效率， 因此受到 广阔开展中国家的普遍欢送。BOH程融资模式在我国的应用日渐成熟，但是在 应用过程中也不可防止的存在着各种问题， 这就要求我们在理论上加深对其特点 和利弊的认识，扬长避短,使这种模式在实践中产生更好的效果。关键词 ： BOT 融资模式问题对策1 BOT工程融资模式概述1.1 BOT工程融资模式的概念BOT1英文build（建造）operated营）transfer作专让）的缩写，即建立一经营一转让。BOTS资模式的概念是由土耳其前总理厄扎尔于1984年正式提出来的。BOTT程融资模式是20世纪80年代以后在国际上兴起的一种新的投融资方 式。概括来说，是指政府（通过契约）授予私营企业（包括外国企业）一定期限的特许专营权， 许可其融资建立和经营特定的公用根底设施， 并准许其通过向用户收 取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并赚取利润 ,特许权期限届满时，该根 底设施无偿移交给政府。BOT勺模式主要有：BOO（Build-Own-Operate） BOOT（Build-Own Operate Transfer）， BOOST（Bui ld Own-Operate Subsidize-Transfer）,BRT（Build-Rent-Transfer）,DBFO（Design BuildFinance- Operate 殍等。1.2 BOT工程融资模式的运行程序BOTT程的运行程序主要包括：确定工程方案阶段、工程立项阶段，招标准 备阶段、招标过程阶段、工程的实施阶段1 。1.1.1 确定工程方案这一阶段的主要目标是研究并提出工程建立的必要性， 确定工程需要到达的目标。政府（或授权的专业部门、机构）作为工程的决策者和最终所有者进展技术、经济和法律等方面分析研究后，进展总体构思，确定适宜BOT奠式的建立工程。工程是否具备合理的投资收益，是这一阶段必须确定的原那么性问题之一。1.1.2 立项立项，是指方案管理部门对?工程建议书?以文件形式进展同意建立的批复。目前，一般来说，外资BOH程需要得到国家计委的批复，资 BOH程可以由地 方政府批复。BOH程立项通过的审批文件一般被作为招标的依据。已经立项的 工程可以降低招标后的工程审批风险， 提高投标人参与工程的积极性。 在工程没有立项的情况下进展招标工作， 如果投资人确定后政府不批准工程， 将会给中标人造成很大的损失1 。1.1.3 招标准备BOT：程的招标没有统一的标书格式，政府必须进展编制标书和招标的准备 工作，建立一个能使投标人进展投标的根本框架。1.1.4 招标过程BOT：程的招标程序：准备招标文件或邀请投标、登载国际广告、发布资格预审通告、进展资格预审、发布招标通告、准备标书及投标、开标及评标、合同谈判及签约。 谈判完毕且草签特许权协议以后， 中标人应报批?可行性研究报告?，并组建工程公司。 工程公司将正式与贷款人、 建筑承包商、 运营维护承包商和保险公司等签订相关合同，最后，与政府正式签署特许权协议1 。1.1.5 实施阶段工程的实施阶段即按照合同规定， 聘请设计单位开场工程设计， 聘请总承包商开场工程施工， 工程竣工后开场正式商业运营， 在特许期届满时将工程设施移 交给政府或其指定机构。在实施阶段的任何时间， 政府都不能放弃监视和检查的权利。 因为工程最终要由政府或其指定机构接收并在相当长的时间继续运营， 所以必须确保工程从设 计、建立到运营和维护都完全按照政府和中标人在合同中规定的要求进展。1.3 BOT工程融资模式的特点BOT模式最大也是最显著的特点是工程的发起人即所在国政府对工程没有直接的控制权 ,在融资期间也无法获得任何经营利润 ,只能通过工程建立和运营获得间接经济效益和社会效益2 。1.3.1 优点1) 充分利用工程经济状况的弹性，减少资本金支出，实现“小投入做大工程或“借鸡下蛋；2) 能利用资产负债表外融资的特点，拓宽资金来源，减轻债务负担；3) 能利用有限追索权的特点，加上其它风险管理措施，合理分配风险，加强对工程收益的控制， 保存较高的投资回报率， 能提高竞争力， 创造较多商业 时机。1.3.2 缺点1) 融资本钱较高，因此要求的投资回报率也高；2) 投资额大、融投资期长、收益的不确定性大；3) 合同文件繁多、复杂；4) 有时融资杠杆能力缺乏，且母公司有时仍需承当部份风险；5) 适用围有局限，较适用于盈利性的公共产品和根底设施工程。1.4BOT工程融资模式的应用围BOT真式适用围比拟广.但主要适用于可以通过收费获得收入的具有公益性质的根底设施和公共部门的建立工程， 即现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的工程，例如电厂、交通(隧道、桥梁、机场、港13、高速公路、铁路等)、供水、环保、医疗卫生根底设施等。还有移动、光缆和卫星等高科技通讯工程也较适合BOT这些工程通常为东道国带有垄断性的根底设施工程.工程一 般规模大，耗资多，技术要求高，建立周期长，经营风险大，关系国计民生，并属于急需工程， 而且， 这些工程的市场需求一般都较好， 能够获得较稳定的收入。2 BOT在我国的开展现状BOT 方式早在 20 世纪 80 年代就进入了我国市场。当时，珠江三角洲为了解决交通问题，利用民间集资建立跨江大桥工程，这可以说是BOT 的雏形。我国利用 BOT 方式吸引外资的第一个例子是沙角 B 电厂。在该工程中，合和电力作为乙方负责设计、 建立及筹集资金， 并负责合作经营期的经营管理， 以电厂投产后产生的现金流量来归还融资贷款， 发电设备在国际上进展招标； 能源集团作 为甲方负责配合乙方筹集资金，执行“供煤协议和“购电协议地使用权等。按合同规定，合作期为 10 年，港方在合作经营期拥有产权并独立运营，在运营期满后将电厂的一切权益无偿移交给中方。这一工程开创了 BOT 融资方式的先河，为政府更好地指导能源产业BOT 方式提供了可资借鉴的经历，而且在一定程度上缓解了当时、 电力供给紧的局面， 改善了投资环境， 社会效益比拟明显 3 。近年来BOT奠式在中国也引起了广泛重视，并且在假设干大型根底设施工程 融资中获得了应用。从1993年开场。采用B0T奠式融资建立根底设施工程。引进 国外先进技术和管理经历就成为了我国根底设施工程开发的一个热点 5 。我国 政府对BO世资给予了高度重视和大力支持，国家计委负责人 2002年举办的中英工程融资研讨会上明确表示鼓励外商采用 BOT工程融资方式参与我国的公益 性根底设施、 根底产业建立， 从而更加合理有效地利用外资， 促进经济构造的优 化和国民经济素质提高。 此外， 我国建立的社会主义市场经济的法律法规日臻完 善。尤其是关于外商投资的法律法规已初步形成体系，对外商投资企业的设立、 变更、经营、终止、纠纷和土地使用权的取得等法律法规根本完善。投资者权益 依法可得到根本保障。3我国在BOT融资活动中存在的问题及对策3.1 我国在BOT融资活动中存在的问题1 . BO女才缺乏问题和管理协调问题。目前，人才缺乏是BOT奠式在中国不能迅速推广的重要原因。BOT奠式是一项系统工程，在项日建立的资金筹措、合 同谈判、 生产经营管理、 工程实施以及相应政策的制定等方面， 都有一套独特的 运行规那么和方法，它涉及国际经济、贸易、金融、法律等多个领域的知识，对 政策性和技术性的要求都很高， 要求复合型人才来实施， 以确保工程的顺利进展， 这是工程得以成功执行的根本人力条件。而中国BOT勺专业人员相当匮乏。没有一支专业队伍，对BOT根式根本规那么不熟悉，在工程谈判中很难维护自身的利 益，工程的成功率也较低5 。2 .过于重视对外融资，对国BOT虫资重视不够。我国BOT虫资的工作重点长 期以来偏重吸引外资，试点的所有BOTX程都是针对境外资金的，针对国投资者 的BOTS资一直没有得到政府和行业主管部门的足够重视，同时也缺乏针对性的 研究和引导 4 。3 .政府担保问题。目前，中国经济正处于转轨时期，在中国实施BOTT程存在着很大风险，如汇率变动风险、利率风险、法律政策风险等。BOTT程投资者往往要求中国政府在特许授权的法律文件中做出种种担保， 但在中国现行法律 法规中， 涉及政府担保的容很少， 大都只局限于工程公司外汇兑换与汇出的保证， 以及工程公司因政策变化而受损失时允许其延长经营期的保证， 而对于其他一些 私人投资者所关心和期望的诸如限制竞争保证、 投资回报率保证等， 都没有做出 具体规定，这势必将给政府和投资者进展 BOTT程谈判带来很大困难5。4 .外汇问题。由于目前人民币在资本工程下仍是不可自由兑换货币，而BOT所得收益主要表现为当地货币， 归还融资贷款时又必须将本国货币兑换成外汇汇 出境外，因此，工程发起方仍会要求中方对其收入外汇的可兑换性做出担保。 汇 率风险也是投资者主要关注的问题之一， 贷款方或外方常常会要求以合同的形式将此类风险转移给中方。5 .投资回报率过高。由于BOT 工程建立周期较长，投资较大，工程风险较其他融资方式大得多， 面临较多的不确定因素， 工程投资者往往要求东道国政府提供其固定投资回报率的保证，而我国明确规定各级政府不得向外商承诺固定回报率，而且要限制投资回报率，使其拥有合理回报而不能获得超额利润。然而，实际情况是， 由于一些地方政府自主性过大， 加上局部地区求财假设渴， 争相开展工程， 因而导致不少地方政府承诺过高的投资回报率。 目前有许多公路工程在上市的省，当地县市政府声称可给予外商28%的公路投资回报率，而中央规定给予外商公路投资工程的最高回报率为 15%-16%。这些地方政府的做法，以牺牲国家利益而满足其局部利益， 给外商以过高的投资回报承诺， 不仅降低了外商投资的风险压力， 难以保证其在工程的建立运营中提高效率、 努力降低本钱， 而且对以后的国际工程融资也将产生不利影响 7 。3.2 解决BOT融资活动中存在的问题对策1 .加紧培养专业的BOT人才。通过两种途径来解决：一是有系统地选派专业人员考察国外主要的 BOT 建立工程， 深入了解从工程立项、 招标投标到建立、经营及移交等全过程，同时了解政府对BOT 方式的管理方法；二是请国外专家对重点建立工程的负责人和专业人员进展系统培训。2 . 重视国融资。我国综合国力已经到达较高水平，国资金雄厚的大型国有企业、 民营企业已具有相当大的规模， 这些大中型企业在资本运作过程中， 越来 越关注对收益稳定的大型根底设施建立的投资。我国试点的所有BOTT程都是针对境外资金的，从BOT勺长远开展来看，必须改变这种只偏重吸引外资的状况。针对国投资者的BOT资应得到政府和行业主管部门的足够重视，同时给予针对 性的研究和引导。 在当前我国国资金已经具备相当实力的条件下， 主管部门应敏锐地抓住时机，重视和积极吸引国资本参与 B0T8资4。3 .为BOTT程融资创造有利的外部环境。首先，尽快制定和完善针对私有机 构、非公共机构及外商等社会投资者，以BOTX程融资模式投资建立和经营根底 设施工程的政策法规， 以立法的形式保证根底设施的有偿使用和特许经营权的连续性、 稳定性， 保障投资者的合法权益， 尽量减少投资者的法律风险和政治风险，消除其不必要的疑虑。同时政府应当建立 BOH程融资模式的金融支持体系，并 就有关问题出台正式的法律和政策法规等规性文件，改善 BOTT程融资环境，提 高BOTT程融资能力，加快根底设施的建立步伐8。4 .制定保证外币兑换的政策措施。由于 BOTT程以工程东道国货币形式回收本钱及获得收益， 用外币投资的贷款人和产权投资者都希望有保证归还其原有货币种类或可比外币的投资利息和股息，而且能在合理汇率根底上进展。因此，一国的外汇兑换、 通货膨胀和汇率变化等因素对工程影响很大。 外币投资占总投资的比重越大， 投资者的外币兑换风险也就越大而且越难控制， 也就越迫切需要得到政府的支持。 由于目前我国人民币在资本工程下还不能自由兑换， 需要国家制定必要的外汇管理措施，以解决B0H程中的汇兑问题。另外，还可以制定优 惠政策鼓励外商以BOT：程的人民币收入继续在我国扩大投资。我国可以采用国 际上通行的外汇风险均担法或互惠外汇信贷法解决 B0TX程的的汇率风险6。5 . 合理确定投资回报率,调动投资方的积极性投资追求的是利润最大化。作为投资方， 为保证工程公司的盈利能力， 必然要求政府提供固定的授资回报率或以其他变通方式提供相对固定的投资回报率的保证。 保证投资固定回报率的主要问题在于： 首先， 投资方既然已经有固定回报率作为保证， 就不会花大力气去如何降低投资，如何改善经营，这就失去了B0TS资的核心意义一一高效率和高效益， 同时也把负担加到普通百姓的头上。 其次， 政府不仅承当起本该承当的由政府造成的风险， 而且承当起不该承当的市场风险。 这就使得风险与峻益完全不对称， 背离市场经济原那么和投融资原那么。 况且在我国有关法律中是不允许政府为投资回报率作出保证的。 在这种情况下， 投资回报率的合理性只能取决于投资方所承当的风险以及该工程为政府带来的额外收益， 为更好地表达谁投资、 谁受 益，谁承当风险的原那么。应改变以往在BOH程中先谈回报率，并由本钱加上周 定回报率确定价格的做击9 。4 完毕语工程融资是构造融资中很重要的一局部， 而构造融资可以为我们提供进入国际金融市场的便利通道。 今后， 公路、 供水和水电站可能将逐渐成为我国工程融 资模式的试点对象。中国有能力对工程融资给予必要的承诺，只要地方能够提供必要的支持，BOT真式很可能成为今后我国根本建立的一种根本融资方式。与此同时，通过与 国际投资者和国外优秀咨询公司的共同努力，我们有理由相信BO瑶先进的融资模式在中国有着广阔的开展前景4 。因此，我们应在理论上加深对其特点和利弊的认识，扬长避短,使这种模式在实践中产生更好的效果。参考文献：1浅析BOH程融资本K式许勇1宣飞2 (1.省来宝建立工程；2.大学建筑工程学院 ）2BOT 模式的特点优势及其有待解决的问题王羽交通学院4000743BOT 工程融资模式探析蔡丹，丹大学公共管理学院，6100654 关于根底设施建立融资的研究伟强宋耀（河海大学国际工商学院，210098）5工程融资中的BOT奠式兰兰工业大学经济管理学院6我国应用BOH程融资模式问题研究康绍大1,金香2（1 金融学院， 071051； 2中国地质大学长城学院，071000）7采用BOT虫资方式存在的问题及对策鞋春霹（开发区永衡工程经济咨询事务所066004）8BOTX程融资模式问题及对策措施幸高立昕王松江（理工大学管理与经济学院，650093）