青岛啤酒财务分析

青岛啤酒财务分析21020151一、公司简介青岛啤酒（600600）股份有限公司，前身是国营青岛啤酒厂, 1903年由英、德两国商人合资开办, 是我国最早的啤酒生产企业。1993年，青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司。2009年，青岛啤酒入选中国世界纪录协会中国出口世界最多国家的啤酒企业，青岛啤酒创造了多项世界之最、中国之最。青岛啤酒公司在国内18个省、市、自治区拥有55家啤酒生产厂和麦芽生产厂，构筑了遍布全国的营销网络，基本完成了全国性的战略布局。同时，青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界62个国家和地区，居中国啤酒出口量首位，占到中国啤酒出口量的50%以上。现啤酒生产规模、总资产、品牌价值、产销量、销售收入、利税总额、市场占有率、出口及创汇等多项指标均居国内同行业次席。二、青岛啤酒财务数据分析（一）资产增速很快，资产流动性好截至到2009年底，青岛啤酒资产总计14,867,452,928，其中流动资产合计7,613,760,512，负债总计6,304,298,496，所有者权益8,563,153,920。从财务报表上看到，青岛啤酒的货币资金近年来呈递增趋势，2009年陡增到53.5亿多，是2008年的2.2倍多；存货比2008年减少了31.9%，约减少了8.8个亿的存货。于是，流动资产也是连续几年递增，2009年比2008年新增了19.53个亿左右；长期股权投资比2008年减少了1个亿；总资产净增23.35个亿，比2008年增长18.63%，比2006年增长了55.04%。（二）负债增长较缓，但流动负债在总负债中占比偏高。短期借款减少了63%，约2.6个亿；应付票据比2008年减少了5700多万，比2006年减少了1.6亿，仅是2006年的35.9%；应付职工薪酬急剧增长，2009年比2008年差不多翻了一倍，约有10.58亿；其他应付款也比2008年增长了差不多20%，是2005年的2倍多；由于2008年青岛啤酒发行了为期六年的15亿的可转债，导致2008年和2009年应付债券增加。综合下来，总负债63亿，仅比2008年增长了2亿左右，但其中流动负债共48.44亿，占总负债的76.85%。（三）所有者权益值逐年迅速增长，在资产中的比例稳中略增。2009年所有者权益值净增长了21亿，达到85.63亿，是2008年的1.33倍，是2006年的1.64倍。2007和2008年所有者权益在资产中比重约51%左右，2009略增到57%，变化不大。（四）营业收入稳定增长，营业外收入增幅较大，但其他经营收益方面连续四年亏损。2009年底营业收入达到约180亿（实为18026106880），比2008年增长了20亿左右，比上年增长了12.5%。连续三年亏损的投资终于在2009年扭亏为盈，投资净收益为1007万，但由于以公允价值变动净收益为-176万，所以其他经营收益总体亏损200多万，而且，这个其他经营收益项目连续四年亏损。另外营业外收入有2亿多净额的增长，比2008年增长了38%。（五）营业成本增长8%,但期间费用增幅较大。2009年营业成本有103亿左右，比上年增涨了8%；销售费用增长5亿，达34.84亿，增长了17.24%；管理费用增长了9600多万，增长了10%；财务费用在2008年由负转正，2008年有4000多万，2009年有6000多万，增幅是2008年的37.8%。资产减值损失比上年减少了62.2%。（六）利润大幅增长2009年，青岛啤酒实现净利润12.53亿元，增长净值5.65亿，比上年增长79.16%，基本每股收益0.9528元。（七）现金及现金等价物净增加额巨额增长经营活动现金净流入是178.8亿，投资活动产生的现金净流出，约为9.1亿，筹资活动现金净流入4.72亿。2009年底，总计现金及现金等价物净增加额29.3亿，是上年数据的2.67倍。三、青岛啤酒的财务指标分析（一）企业偿债能力分析 图1青岛啤酒偿债指标变动情况表1青岛啤酒偿债指标行业比较偿债指标2009/12/312008/12/31青岛啤酒沪深300行业青岛啤酒沪深300行业资产负债率42.40%88.03%43.82%48.79%89.70%45.955流动比率1.57%1.06%1.36%1.20%1.04%1.20%速动比率1.18%0.72%0.88%0.62%0.70%0.72%由上图表所示，从2005年开始青岛啤酒资产负债率就降到50%以下,符合资产负债率40%-60%的合理范围，而且行业资产负债率为43.82%，还略高于行业平均水平。流动比率指标从2001年开始逐渐改善，到2008年开始就已经到达1.2了,2009年1.6，并且呈上升趋势。而且综合国内酒类企业来看，行业平均水平是1.36，没有同类企业流动比率达到2，所以在流动比率方面，青岛啤酒的指标还算是优质的。速动比率在2009年度急剧上升，超过1的标准，达到1.18，远远高于同0.88行业水平。因此，用资产负债率、流动比率、速动比率结合行业水平来看，青岛啤酒的指标算是很优质的了，所以相比起来，他的短期偿债能力还是比较不错的，资产结构比较合适。（二）盈利能力的分析 表2青岛啤酒盈利指标变动净资产收益率总资产收益率净利润毛利润01年年度3.47%1.25%1.95%40.27%02年年度7.75%2.58%3.33%41.50%03年年度7.22%2.82%3.38%42.38%04年年度7.80%2.83%3.24%41.68%05年年度6.15%3.17%3.03%40.68%06年年度8.33%4.54%3.71%41.87%07年年度10.13%4.83%4.07%41.63%08年年度11.50%5.58%4.37%40.66%09年年度15.25%8.43%6.95%42.94%表3青岛啤酒盈利指标行业分析报告期2009/12/312008/12/31盈利指标青岛啤酒沪深300行业青岛啤酒沪深300行业毛利率42.94%32.08%54.68%40.66%26.45%44.95%营业利润率8.81%13.86%12.41%6.17%11.37%7.92%净利率6.95%10.50%9.70%4.37%9.86%6.17%由表2和表3所示，近四年以来青岛啤酒的毛利率基本都在40%以上，而去年酒类行业的毛利润是54.68%； 2009年营业利润8.81%，而行业营业利润为12.41；净利润为6.95%，行业均数为9.7%。从总体上看来，毛利率、净利润、总资产收益率、净资产收益率都在逐年上升，不过青岛啤酒盈利水平跟行业水平比起来还有一部分的差距。这个差距一方面源于青岛啤酒自身的盈利水平不够高，另一方也源于行业数据包含了白酒企业的情况，而白酒企业的利润率普遍比较高，导致的平均行业利润水平的提升。不过由于青岛啤酒的品牌战略整合，2010年的盈利水平应该有所提升。（三）运营能力的分析表4 青岛啤酒运营能力指标分析运营能力指标总资产周转率净资产周转率存货周转率应收帐款周转率经营周期（天）01年年度69.25%101.47%3.4614.9661.602年年度80.74%116.74%3.5128.357.4903年年度83.70%115.66%3.4245.159.3904年年度91.32%121.41%3.7453.1155.8405年年度102.94%117.49%4.2475.7746.5806年年度122.09%115.17%4.45111.4342.1807年年度129.91%255.35%4.18132.0946.6608年年度133.10%276.47%3.85182.4552.2209年年度131.58%252.06%4.44207.1443.17青岛啤酒在2005年的总资产周转率就超过了100%，2009年更达到了131.58%；净资产周转率在2007年上涨了一倍至255.35%，不过2009年略微下降至252.06%；存货周转率在2006年达到峰值4.45，不过由于经济危机和啤酒行业的整合竞争导致2008年度下降到3.85，但仍然高于行业3.2的水平；应收账款周转率在2006年上升到111.43，2009年上升至207.14，远远高于同行业燕京啤酒80.02和行业27.46的水平。较高的应收账款周转率和存货周转率，直接表明青岛啤酒的运营能力是非常强的，远远高于行业平均水平。（四）现金流的分析表5 青岛啤酒现金流量指标分析现金流量指标经营现金流与负债比净利润现金含金量每股现金流01年年度11.52%5.150.5302年年度20.80%4.81.1103年年度23.53%4.481.0704年年度22.73%4.631.2205年年度29.40%3.880.906年年度29.47%2.590.8607年年度19.69%0.140.8408年年度24.69%1.571.1509年年度53.31%2.342.49表6 青岛啤酒现金流量情况年度2009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31经营活动产生的现金流量净额3,361,001,2161,509,485,9521,094,093,9521,127,831,808投资活动产生的现金流量净额-909,883,456-853,987,456-1,114,609,536-529,057,952筹资活动产生的现金流量净额471,555,456441,989,760102,121,392-635,284,736现金及现金等价物净增加额2,926,530,8161,096,401,92076,289,776-36,828,520现金的期末余额5,307,575,2962,381,044,2241,284,642,3041,208,352,512青岛啤酒经营活动现金净流入是178.8亿，投资活动产生的现金净流出9.1亿，筹资活动现金净流入4.72亿。2009年底，总计现金及现金等价物净增加额29.3亿，是上年数据的2.67倍。与此同时，经营现金流与负债比也从2008的24.69%上涨了一倍，达到53.31%，净利润现金含金量达到2.34，每股现金流上升到2.49。青岛啤酒的经营活动产生的现金流是现金流的主要来源，说明企业运营仍以经营业务为中心，并呈现快速上升的趋势。不过在2008年青岛啤酒也发行了15亿的可转债，也致使筹资现金流也增加了4亿多。充裕的现金流更有利于青岛啤酒产能的扩建和收购兼并其他的啤酒企业，整合自己的资源，更有利于它的长远发展。四、分析结论青岛啤酒是我国目前前三名的啤酒企业，成长性非常好。结合着酿酒行业目前的数据看来，它的偿债能力、运营能力、盈利能力、现金流都是比较非常好的，不过由于中国的啤酒行业竞争压力大，总体利润率并不高，重要原料的大麦价格上涨过快等等因素，青岛啤酒应该继续推行公司“1+3”的品牌战略,优化产品结构，实施技术创新、工艺改进以及优化生产运行管理,降低了生产成本，根据自己实际情况进行企业兼并和扩张，为长远发展早做布局。附表：青岛啤酒资产负债表报告期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流动资产货币资金5,350,580,736 2,393,510,400 1,334,908,544 1,232,766,720 交易性金融资产0 1,762,500 - - 应收票据10,750,000 9,054,750 37,293,804 44,978,968 应收账款92,594,648 81,452,720 94,199,304 113,372,200 预付账款139,233,216 225,456,480 862,482,112 235,535,248 应收股利- - - - 应收利息- - - - 其他应收款133,243,680 138,382,064 214,260,512 179,227,200 存货1,877,379,328 2,756,337,408 2,187,253,760 1,641,319,424 消耗性生物资产- - - - 待摊费用- - - 1,040,567 一年内到期的非流动资产- - - - 其他流动资产9,978,877 55,275,544 - - 影响流动资产其他科目- - - - 流动资产合计7,613,760,512 5,661,231,616 4,730,398,208 3,448,240,384 非流动资产可供出售金融资产- 4,416,495 14,553,935 - 持有至到期投资- - - - 投资性房地产- - - - 长期股权投资152,817,856 34,365,672 33,551,240 -22,510,912 长期应收款2,000,000 19,921,648 20,041,648 8,701,120 固定资产5,524,562,432 5,540,377,600 5,414,836,736 5,080,459,776 工程物资- - - - 在建工程99,271,064 108,207,424 225,380,960 233,289,664 固定资产清理13,336,856 1,258,414 126,626 186,021 生产性生物资产- - - - 油气资产- - - - 无形资产1,088,230,912 937,457,728 800,352,576 749,676,288 开发支出- - - - 商誉122,816,304 122,816,304 122,816,304 - 长期待摊费用9,814,076 7,247,779 8,393,727 6,925,875 递延所得税资产240,842,704 94,929,904 174,782,784 67,023,344 其他非流动资产- - - - 影响非流动资产其他科目- - - - 非流动资产合计7,253,692,416 6,870,999,040 6,814,836,736 - 资产总计14,867,452,928 12,532,231,168 11,545,234,432 9,589,433,344 流动负债短期借款153,472,304 414,907,360 971,095,616 599,745,280 交易性金融负债- - 22,801,000 - 应付票据89,828,080 146,983,328 207,267,632 250,116,912 应付账款1,057,841,664 1,208,379,264 1,080,803,328 794,675,392 预收账款271,015,744 340,759,488 482,882,304 191,661,664 应付职工薪酬524,188,576 284,892,896 155,081,248 32,655,306 应交税费467,030,240 317,675,744 516,217,888 225,707,056 应付利息- - - - 应付股利- - - - 其他应付款2,252,824,320 1,887,190,272 1,763,963,648 1,030,671,232 预提费用- - - 439,865,696 预计负债- - - - 递延收益-流动负债- 57,200,756 28,285,586 - 一年内到期的非流动负债28,340,560 112,489,896 126,203,632 - 应付短期债券- - - - 其他流动负债- - - - 影响流动负债其他科目- - - - 流动负债合计4,844,541,440 4,713,278,464 5,326,316,032 3,632,572,672 非流动负债长期借款28,266,912 15,868,218 90,854,448 53,259,320 应付债券1,198,896,000 1,137,178,624 - - 长期应付款14,143,329 16,439,514 18,133,114 140,612,992 专项应付款13,034,749 136,997,056 61,367,264 - 递延所得税负债34,281,492 13,116,612 17,034,856 - 递延收益-非流动负债- - - 2,163,708 其他非流动负债171,134,448 24,537,000 28,285,586 - 影响非流动负债其他科目- - - - 非流动负债合计1,459,756,928 1,401,337,728 230,583,008 - 负债合计6,304,298,496 6,114,615,808 5,556,899,328 3,826,444,800 所有者权益实收资本（或股本）1,350,982,784 1,308,219,136 1,308,219,136 1,308,219,136 资本公积金4,194,817,536 3,025,715,712 2,864,565,248 2,854,810,112 盈余公积金613,542,400 536,107,776 495,219,008 669,637,696 未分配利润2,055,205,504 1,206,403,584 835,546,048 386,317,760 库存股- - - - 外币报表折算差额6,031,786 5,791,674 5,635,295 4,736,922 未确认的投资损失- - - - 少数股东权益- - - - 归属于母公司股东权益合计8,220,579,840 6,082,237,952 5,509,184,512 5,223,721,472 影响所有者权益其他科目- - - - 所有者权益合计8,563,153,920 6,417,614,848 5,988,335,616 5,223,721,472 负债及所有者权益总计14,867,452,928 12,532,231,168 11,545,234,432 9,589,433,344 青岛啤酒利润表报告期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31一、营业总收入18,026,106,88016,023,442,43213,709,219,840- 营业收入18,026,106,8816,023,442,432 13,709,219,840 11,677,159,424 二、营业总成本16,445,687,80815,032,028,16012,803,052,544- 营业成本10,285,131,7769,509,012,4808,001,645,0566,805,223,424营业税金及附加1,547,305,7281,424,148,7361,322,009,8561,171,630,336销售费用3,484,403,2002,972,027,9042,651,298,560- 管理费用998,141,056902,133,888667,262,080896,824,000财务费用62,853,51245,613,236-5,883,4943,336,753资产减值损失67,851,792179,091,824166,720,528- 三、其他经营收益-2,169,177- - - 公允价值变动净收益-1,762,50024,563,500-19,052,000- 投资净收益10,067,304-27,104,308-1,164,564-101,610,120联营、合营企业投资收益- - - - 汇兑净收益- - - - 四、营业利润1,588,725,376988,873,088885,950,336812,057,024营业外收入213,327,008154,664,720154,201,84050,592,560营业外支出62,718,75235,449,06036,028,712212,269,920非流动资产处置净损失42,077,73613,977,244-10,666,967- 五、利润总额1,739,333,6321,108,088,7041,004,123,456614,812,352所得税440,221,120374,316,672406,122,944179,572,080未确认的投资损失- - - - 六、净利润1,299,112,448733,772,096598,000,512435,240,288少数股东损益45,821,06034,217,58839,858,240343,460归属于母公司股东的净利润1,253,291,392699,554,496558,142,272434,896,832七、每股收益基本每股收益0.950.530.43- 稀释每股收益0.950.530.43- 青岛啤酒现金流量表报告期2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金20,409,051,136 17,986,613,248 15,561,653,248 13,791,656,960 收到的税费返还116,759,280 70,265,160 67,672,080 64,617,984 收到其他与经营活动有关的现金718,882,816770,386,2401,059,735,8721,041,699,520经营活动现金流入小计21,244,694,52818,827,264,00016,689,060,86414,897,974,272购买商品、接受劳务支付的现金10,086,850,56010,129,865,7289,566,257,1528,282,492,928支付给职工以及为职工支付的现金1,750,038,2721,538,044,9281,127,307,392852,958,400支付的各项税费3,891,678,7203,481,017,0882,813,721,8562,557,833,984支付其他与经营活动有关的现金277,622,81621,708,7023,758,33747,037,704经营活动现金流出小计17,883,693,05617,317,777,40815,594,967,04013,770,142,720经营活动产生的现金流量净额3,361,001,2161,509,485,9521,094,093,9521,127,831,808二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金2,919,16430,000,00056,891,6602,522,873取得投资收益收到的现金10,646,5213,442,5793,659,51611,134,958处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额7,601,6626,745,38234,064,28858,330,096处置子公司及其他营业单位收到的现金净额- 7,886,50517,184,160- 收到其他与投资活动有关的现金24,557,104205,733,26426,423,7925,050,000投资活动现金流入小计45,724,452253,807,728138,223,42477,037,928购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金720,350,272893,052,4801,068,887,616600,750,656投资支付的现金206,191,200181,550,000168,413,408- 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额- - - - 支付其他与投资活动有关的现金29,066,47033,192,67015,531,9225,345,252投资活动现金流出小计955,607,9361,107,795,2001,252,832,896606,095,872投资活动产生的现金流量净额-909,883,456-853,987,456-1,114,609,536-529,057,952三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金1,187,683,8405,085,000- 15,703,022子公司吸收少数股东投资收到的现金- - - - 取得借款收到的现金452,248,672714,413,8241,090,687,232568,469,760收到其他与筹资活动有关的现金269,839,29620,962,4468,148,78421,890,622发行债券收到的现金- 1,464,543,232- - 筹资活动现金流入小计1,909,771,7762,205,004,5441,098,836,096606,063,360偿还债务支付的现金762,529,3441,356,103,936646,387,776876,780,864分配股利、利润或偿付利息支付的现金- - - - 子公司支付给少数股东的股利- - - - 支付其他与筹资活动有关的现金2,155,125,2482,168,850,4322,087,680,6402,076,857,600筹资活动现金流出小计1,438,216,3201,763,014,784996,714,6241,241,348,096筹资活动产生的现金流量净额471,555,456441,989,760102,121,392-635,284,736四、现金及现金等价物净增加额汇率变动对现金的影响3,857,507-1,086,390-5,316,001-317,690现金及现金等价物净增加额2,926,530,8161,096,401,92076,289,776-36,828,520期初现金及现金等价物余额2,381,044,2241,284,642,3041,208,352,512- 期末现金及现金等价物余额5,307,575,2962,381,044,2241,284,642,304- 补充资料：1、将净利润调节为经营活动的现金流量：净利润1,299,112,448733,772,096598,000,512434,896,832加：资产减值准备67,851,792179,091,824166,720,528233,980,912固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧- - - - 无形资产摊销40,620,13629,445,27223,019,70431,343,692长期待摊费用摊销3,511,0033,525,5103,437,3901,689,921待摊费用减少- - - 10,887,872预提费用增加- - - 173,274,000处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失39,836,63211,120,608-11,493,507-37,586,552固定资产报废损失- -132,734-371,135-790,391公允价值变动损失1,762,500-24,563,50019,052,000- 财务费用93,481,58460,163,7528,777,68819,108,344投资损失-10,067,30427,104,3081,164,564101,610,120递延所得税资产减少-146,783,984-15,038,266-110,733,488- 递延所得税负债增加-2,654,069-3,918,244-339,572- 存货的减少847,991,488-534,442,112-569,205,632-243,623,936经营性应收项目的减少60,965,628525,758,976-609,851,968148,509,792经营性应付项目的增加561,231,808-5,959,3941,070,730,048-227,482,064未确认的投资损失- - - - 其他- - - - 经营活动产生的现金流量净额3,361,001,2161,509,485,9521,094,093,9521,127,831,8082、债务转为资本- - - - 3、一年内到期的可转换公司债券- - - - 4、融资租入固定资产- - - - 5、现金及现金等价物净增加情况：现金的期末余额5,307,575,2962,381,044,2241,284,642,3041,208,352,512减：现金的期初余额2,381,044,2241,284,642,3041,199,352,5761,245,181,056现金等价物的期末余额- - - - 减：现金等价物的期初余额- - 9,000,000 - 现金及现金等价物净增加额2,926,530,8161,096,401,92076,289,776-36,828,520