财务管理习题答案

1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个 方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用 直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000 元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直 线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元， 5年中每年销售收入为17000元,付现成本第一年为6000元， 以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动 资金3000元。假设所得税税率40%,资金成本为10%。 要求：（1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业 现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量 （4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬 率、投资回收期和投资报酬率。 解:（1）甲方案年折旧额=30000/5=6000（元） 乙方案年折旧额二（36000-6000） 4-5=6000（元）（2）列表计算 两个方案的营业现金流入： 营业现金流入计算表单位：元 （3） 列表计算全部现金净流量： 全部现金净流量计算表 （4） 净现值： 甲方案净现值二8400X（, 10%, 5）-30000=8400X3. 791-30000 二31844. 40-30000=1844. 40（元） 2)+86 40X (, 10961)+8820X(, 10%乙方案净现值=9000X(, 10%, 3)+8460X (, 10%, 4)+17280X(, 10%, 5)-39000=9000X 0. 909+8820X0. 826+8640X0. 751+8460X0. 683+17280 X 0. 621-39000二38464. 02-39000535. 98(元) 甲方案的净现值大于零，为可行方案；乙方案的净现值小于零， 不可行。净现值率：甲方案净现值率二1844. 40/30000二6. 148% 乙方案净现值率535. 98/390001. 37%获利指数： 甲方案现值指数=8400X (, 10%, 5)-30000=1.06乙方案现值指 数二38464. 024-39000=0. 99 甲方案的现值指数大于b为可行方案； 乙方案现值指数小于b 不可行。两个方案的内含报酬率： 甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原 始投资二每年现金流入量X年金现值系数30000=8400X (, i , 5) (, i , 5)二30000/8400二3.571 查年金现值系数表，与3. 571最接近的现值系数3. 605和3. 433 分别指向12%和14%,采用插补法确定内含报酬率为： 甲方案内含报酬率=122%X (3. 605-3. 571) 4- (3. 605-3. 433)1=12. 04%乙方案各年现金流量不相等,采用“逐 步测试法”：已知10%, 535.98,则应降低贴现率再测试：令 9%,计算净现值: 9000X (, 9%, D+8820X (, 9%, 2)+8640X (, 9%, 3)+8460X (, 9%, 4)+17280 X (, 9%, 5)-39000 =571. 20(元)采用插值法计算： 率酬报含内案方乙. 二91%X (0-571. 20) - (-535. 98-571. 20) =9. 52% 甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%,为可行方案；乙 方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。 投资回收期： 甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公 式法”计算：甲方案回收期二30000/8400二3. 57(年) 乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算： 乙方案回收期二4+ (39000-9000-8820-8640-8460)- 17280=4. 24(年) 进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。因为，投资期越短， 投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看，还应 将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较, 只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。 投资报酬率二年平均利润一原始投资额甲方案投资报酬率二4000 4-30000=13.33% 乙方案投资报酬率二(5000+4700+4400+4100+3800) 一5 39000=11.28% (注：投资报酬率指标中，年利润或者年平均利润一般用税前利 润，也可以用税后利润，只要不影响指标的相互比较就行) 2、某公司投资63000元购入一台设备。该设备预计残值为3000 元，可使用3年， 按直线法计提折旧。 设备投产后每年销元， 付 现成52000元、48000元、45000售收入增加额分别为： 本增加额分别为12000元、13000元、10000元。企业适用的所 得税率为40%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润 为25000元。 要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后 利润。(2)计算该投资方案的净现值。 解:(1)每年折旧额二(63000-3000)/3二20000(元)各年税后利润二 目前年税后利润+本年增加税后利润 第一年税后利润二25000+ (45000-12000-20000) X (1-40%) =32800(元)第二年税后利润 二25000+(48000-13000-20000) X (1-40%) =34000(元)第三年税 后利润=25000+ (52000-10000-20000) X (1-40%) =38200(元)(2) 项目现金流量是“增量”的现金流量，应用增加的税后利润加折 IH：第一年税后现金流量二(32800-25000)+20000二27800(元)第 二年税后现金流量二(34000-25000) +20000=29000 (元)第三年税 后现金流量二(38200-25000) +20000+3000=36200 (元)净现值 =27800X0. 909+29000X0. 826+36200X0. 751-63000 二25270. 20+23954+27186. 20-63000=13410. 40(元) 3、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始 投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年, 试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用 万元。假定该企60直线法。该设备投产后每年增加净利润. 业使用的行业基准折现率为10%o 要求： (1) 计算项目计算期内各年净现金流量。解：初始现金流量: -200万元设备年折旧额二200万元/5二40万元 1=0 2-6=60万元+40万元二100万元 终结现金流量：0 现金净流量计算表单位：万元 (2) 计算项目净现值并评价其财务可行性。 解:净现值=100X (, 10%, 5) X (, 10%, 1) -200=144. 62 万元 由 于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。 4、 已知一公司拟于2008年初用自有资金购置一台设备，需一次 性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入使 用后每年可新增净利润20万元。假定该设备按直线法计提折旧， 预计的净残值率为5%,公司适用25%所得税率。 要求： (1) 计算使用期内各年净现金流量；0100万元 1-4=20+100 X (1-5%) 4-5=39 万元 5=20+100 X (1-5%) 4-5+100 X544万元(2)计算该设备的静态投资回收期、投资利润率; 静态投资回收期=100/39=2. 56年 投资利润率二20/100二20% (3) 如果以10%作为折现率，计算该投资项目的净现值。 万元-100=50.91) +44X (, 10%, 5), 10%, 4 净现值二39X (. 5、 公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四 个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下： 资料一：已知甲方案的净现金流量为：0800万元，1200万元， 2=0万元，311二250万元，2=280万元。假定经营期不发生追 加投资，公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价 值系数见表1： 表1资金时间价值系数表 资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出 现概率等资料见表2： 表2资料金额单位：万元 资料三：假定市场上的无风险收益率为9%,通货膨胀因素忽略 不计，风险价值系数为10%,乙方案和丙方案预期的风险收益 率分别为10%和8%, 丁方案预期的总投资收益率为22%。 要求： （1） 根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、 原始总投资，并说明资金投入方式。 （2） 根据资料一，计算甲方案的下列指标： 不包括建设期的静态投资回收期； 包括建设期的静态投资回收期； 净现值（结果保留小数点后一位小数）。 （3） 根据资料二， 计算表2中用字母“AD”表示的指标。 数 值 （不要求列出计算过程）. （4） 根据资料三，计算下列指标： 乙方案预期的总投资收益率； 丙方案预期的总投资收益率； 丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。 (5) 根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。公司从 规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？ 解：(1)建设期为2年，经营期为10年 项目计算期为12年 原始总投资为1 000万元资金投入方式为分次投入(或：分两 次投入资金) (2) 不包括建设期的静态投资回收期= 10000/250 = 4 (年) 11 包括建设期的静态投资回收期=4 + 2 = 6 (年) 净现值=-800-200X0. 8621+250X (5. 0286-1. 6052) +280 X0. 1685-69.4 (万元) 或:净现值=-800-200X0. 8621 + 250X4. 6065X0. 7432 + 280 X0. 1685-69.4 (万元) (3) A=57； B = 2400 (或 2399. 63)； C = 0. 4； D = 60. 59% 说明：100 X0. 3+60X 0. 4+10X0. 3=57 (200-140) 2X0.4+ (100-140) 2X0.6+ (0-140) 2X0=2400 2=2399. 63 或(140X34. 99%). 1-0. 4-0. 2=0. 4 96. 95/160X10060. 59% （4） 乙方案预期的总投资收益率=9%+10%=19% 丙方案预期的总投资收益率=9%+8%=17% 丁方案预期的风险收益率=22%9%=13% 丁方案投资收益率的标准离差率 =1310% X 100%=130% （依据：风险收益率二标准离差率X风险价值系数） （5） 因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的 净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三 个方案均具有财务可行性。 因为在乙丙丁三个方案屮，丙方案的风险最小（或净现值的标准 离差率最低），所以公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。.