PE基金投资项目筛选流程

PE基金投资项目筛选流程（之一）： 项目受理与初评PE基金投资项目筛选流程图（百里挑一、沙里淘金） |各种取目来源（若干投资申请书/商业计划书厂1 . 第1步三曼理投资田诸项目初步筛选受理的项詡（1000个）I,第工步根揭基金投资政策做项目初评 值得进一步审查的项目（200个）X第歩：商业计划书深入审查10 ,r,第4歩：创业者访谈-值得尽职调査的项目（5齐”riR第日歩：births丨值得投资的项目（0个II第6步：收益扯险比较排序 提交投委会决策项目（10个项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理或投资总监根据创业 者提交的投资申请书或商业计划书， 初步评估项 目是否符合私募股权基金初步筛选标准， 是否具 有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一 步投资的可能。对于少数通过初步筛选的项目，私募股权基金将派专人对创业者及项目企业进 行考察，最终确定是否进行深入接触 。第 1 步：受理投资申请在前面创业者如何寻找到合适的 VC 一文中， 小编有提到 VC 项目信息来源的三类渠道： 自由、 中介、品牌。 VC 通过这些渠道接收到投资申请 并受理。创业者由于是初次接触该投资机构，并 不知道该机构是否对其感兴趣， 为避免泄露过多 地商业机密， 一般只向基金提交简单的投资申请 书或商业计划书摘要 ( Business Plan Executive Summary )。第 2 步：项目初评根据基金投资政策剔除掉 明显不符合的项目受资源背景、投资经验所限，大部分 VC/PE 都 有自己的一套投资政策。 由于很多申请项目并不 符合该投资机构的投资政策，因此，需要尽快对所申请项目进行初步评估， 剔除掉明显不符合的 项目意向，以减少后续进行项目审查的工作量， 同时也避免创业者的不必要的误解。私募股权基金的投资政策一般包括以下方面：（ 1） 行业定位私募股权基金一般会遵守国家有关 外商投资产 业指导目录 （若为外资基金）、积极投资国家 鼓励性行业、慎重参与限制类（有很高回报除外） ， 不涉足禁止类行业。 某些全能型的私募股权投资 基金对各个行业领域都感兴趣， 会在任何行业的 任何领域进行投资。 而大多数私募股权投资基金 属于专注型的， 仅仅选择他们熟悉的某个或几个 特定行业领域进行投资。如有的基金会专注于 TMT 行业，有的则重点投资于资源、渠道和终 端消费等行业，还有一些专注于周期性弱、防范 能力强、反弹速度快和成长性高的项目领域。 投资圈主流的一条投资原则是： 不熟不投 。对于 项目的投资申请， 基金经理首先会考虑以下因素：2）投资阶段一般来讲， 私募股权基金会根据企业种子期、初 创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣 势进行匹配，侧重于特定阶段企业的投资：私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期 的企业进行投资， 即投资那些受到资金困扰、力 图扭亏为盈的企业。 另外，私募股权投资基金还 从事 MBO 杠杆收购，即企业的管理层借贷大量 资金或提供股份来共同购买他们所经营管理的 公司，这也是一种特殊形式的投资。（3）投资规模私募股权投资基金管理人需要决定其投资规模， 即愿意用于私募股权投资的资金数额。 投资规模 将决定出资方式。 如果私募股权投资基金管理人 决定投资金额不得多于 100 万或 200 万美元， 那么投资对象就仅仅局限一些小型的项目， 而且 很有可能是处于早期发展阶段的项目。 所以基金 尽力会从两个方面考虑项目所申请的融资规模：（4）投资区域私募股权投资基金管理人必须确定进行投资的 地域范围。如果投资者投资的是处于早期发展阶 段的项目，最好投资于私募股权投资基金管理人 所在地附近小范围内的项目， 这主要是因为投资 处于早期发展阶段的项目， 将会消耗基金管理人 大量的时间和精力。 如 果私募股权投资基金管理 人准备投资于相当大型的、 处于第三次融资阶段 的公司，并且不会过多地参与项目的日常运营和 管理，相应地，所需投入的时间和精力也会大大 减少，那么私募股权投资基金管理人可以进行距 离较远地域的投资。根据自身资源分布有的放矢地寻找突破方向， 可 以提高私募股权基金的工作效率和投资成功率。 私募股权投资基金通常会优先考虑以下区域因 素：是瞄強册是否題诜鋤他耙国諏靓开駆）（5）新设PE基金依据基金的投资政策，对受理投资申请书或商业 计划书摘所反映的情况进行初评，基金经理或投 资总监对该项目是否进入下一环节的考察基本 能有一个直观的判断。但是对于新设立的私募股权基金初期投资的 13 个项目，其投资政策还要特别关注：（竝SWIM）翹资蝕删（歸卿咯帥函腿鉞逋轍譌投资项目筛选最董雯的三大标准市场市场却!模大 咸长性高 回扌艮率高产品独占性 防真制盈利能力强创始人综合素展高 管理团眺対工明确组织衆枸台理上篇回顾：第1步：受理投资申请第2步：项目初评根据基金投资政策剔除掉 明显不符合的项目第3步：商业计划书深入审查 由于项目初评只对项目的一些表面信息进行筛选，因此，对于通过初步评估的项目，基金经理 需要根据商业计划书进行进一步调查研究， 对项 目进行全面深入的了解，以便筛选出初步符合本 基金要求的创业项目，为下一步约见会谈创业者奠定基础商业计划书的审查标志项目筛选程序已经进入 到实质性审查阶段，除了首先要审查商业计划书 是否完整，企业历史沿革与现状等基本情况外， 应当重点审查项目的市场、产品及人（团队）这 三大方面的内容（见上图），然后再附带审查项 目的财务指标与风险因素。具体审查要点如下：I商业计划书审核墓点-商业计划 一份完整的商业计划书包括：摘要，公司基本懾况仆鉛、技术与产品、商业 书的完整性、模式、市场与销售，菅理团队与组织架构、财务分析与预测、凤脸提示等方 一致性面，其內容必纟页盏，并且前后必烦一致，否则断熬敖弃召-产品是否龍够创造出新市场，具备成为行业中的领先者幷亍业规范塑造者的 厶 产品（或 潜力#但又不能太超前。服等）产品罡否拥有樓心技术或其他核心竞爭优势，难匕迅速被模仿进入壁垒）产品是否具有鬼好的可靠性及扩屣性？-市场潜力是否m足够大的市场容量？是否能持缚髙成长（爆炸性増长最 5t） ?行业平均回报率高不高？市场份额：直接市场份额及相关市场份颔的丈小。氛市场&竞目标市场匕是否走伉奸目标客户？目标市场规模是否庞犬？争分析竞争情况：竞争对手的数量有务少？是否存在占绝对优势地位的竞争者？一般性竞争手段是什么？-新产品导入率：罡否有普代产品？进入壁垒：是否有较高的规模经济性7是否有专利权耘:麻奋乱：特 许权）？业务模式：产品或服务的研发是否具有持续性？生产设备能否满足规模化生 产需要？工艺流程是否合理？供应商能否密切合作？盈刑模式：盈刑是否稳定可持续？盈利点是否单一？是否有拓展新盈利渠道 4、商业模式的可能？营销模式:是否有明确的客户取向？是否了解容户的消费偏好？罡否做好了 市场定位？如何构建销售渠道？如何定价与促销？如何提供客户便利和售后 服务？5、管理及组织架构6、财务状况创始人素质（灵魂人物）：杲否诚实正直？是否有持续的激情目不乏韧性? 是否有很强的领导、学习能力、资源整合能力及应变能力？是否拿握市场前 景并懂得如何开拓市场？管理团队：职贵分工与组织构架是否合理？各人是否楕適各主要剖门业务?企业目前的资产负债状况与股权比例如何？*企业最近3年资产负债与股权变动情况如何？提供投资后的资产负债与股取比例如何？资金运用计划如何？有关损益与现金流量的盈亏平衡分析利润预测5资产收益分析投入方式及收益；基金是以增资护股还是删$专让方式进入企业？价格是否 合理（当年PE的XX倍以内,若企业品牌乐成长性肘X年内能退岀，可适当 7坦汐济 頓）？持股比妙少？投资周期在几年？投资收益如何？八汝处研退出机亂退岀顾是否可室？退岀时间是否合适濾可能的退岀方式及各 种方式的可能性程度？合同条款中有无保护投资权益的财务条款及退岀雕I经营环境方f?酉希睡会有什么影响？刑率、汇率、痂胀等对企业有多大影响？市场方面：市场需求发生哪些变化？竞争对手又是变化或删碉整？产品方面:产品能瞬费者迅速接受即产品是否申请了专利保护？还有哪 些竞争者或替代品没有估计到？8、风陵囚亲商业模式方面：生产工艺是否过关？原删朋有保障吗？是否具备持续的 研发能力？产品定价合理吗？消费群体有可能流失吗?组织管理体系方面:创业者能否胜任羽心团队稳定吗。关軸才有可能流 失吗?财务方面:股权结构合理吗？应收账款是否太大？后期融贪如何殳排？