人民大学金融硕士 -2012 考研真题— 431金融学综合

人民大学金融硕士 -2012考研真题一431金融学综合第一部分（金融学，共 90分）1 .国内只流通银行券且不能兑换黄金，国际储备除黄金还有一定比重外汇，外汇在国外才 可兑换黄金，黄金是最后的支付手段，这是 制度的特点。A.金块本位 B .金币本位C .金条本位D .金汇兑本位2 .下列说法哪项不属于于法定货币的特征 。A.可代替金属货币 B .代表实质商品或货物C.发行者无将其兑现为实物的义务D .不是足值货币3 .我国的货币层次划分中 M2?于M竹准货币的加总，准货币包括 。A.长期存款B.短期存款C .长短期存款之和 D .公众持有的现金4 .我国货币当局资产负债表中的“储备货币”就是指 。A.外汇储备B.基础货币C .法定存款准备D .超额存款准备5 .在影响我国基础货币增减变动的因素中最主要的是 。A.国外资产 B .央行对政府债权C .央行对其他存款性公司D .央行对其他金融性公司债权6 .美联储通过公开市场操作主要调整的是 。A.货币供应增长率B .联邦基金利率 C .现贴现率 D .银行法定存款准备率7 .如果你购买了 W公司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股20元，合约期限为3个月，期权价格为每股1.5元。若 W公司股票市场价格在到期日为每股 21元，则你将 。A.不行使期权，没有亏损B .行使期权，获得盈利C.行使期权，亏损小于期权费D .不行使期权，亏损等期权费8 .以下产品进行场外交易的是 。A.股指期货 B .欧式期权 C .外汇掉期 D . ETF基金9 .下列关于货币有限法偿说法正确的是 。A.在交易支付中，收款人有权拒绝接受辅币。B.有限法偿主要是针对辅币而言的。C.在法定限额内，收款人有权拒绝接受辅币。D.有限法偿一般是指对单次最高支付总额的规定。10 .下列关于政策性银行法正确的是 。A.发达国家也有政策性银行B.中国农业银行是针对农业发展的政策性银行C.我国目前有一家政策性银行D.盈利性只是政策性银行经营目标之一11 .标志着现代中央银行制度产生的重要事件发生在 。A.意大利 B .瑞典 C .英国 D .美国12 .我国中央银地的最终目标不包括 。A.经济增长B .币值稳定 C .利率稳定D .促进就业13 .下列货币政策操作中，可以增加货币供给的是 。A.增加法定存款准备金率B .提高再贴现率C.提高超额存款准备金率D .央票回购14 .以下不属于贷款风险五级分类管理中的类型的是 。A.正常 B .次级 C .不良 D .损失15 .以下哪个假设是流动性溢价理论在纯粹预期理论基础上的拓展A.投资者机构偏好B .期限的风险补偿C.不同期限债券的替代性差D .投资者具有不同预期16 .假定其他条件不变，以下关于货币乘数说法正确的是 。A.与法定准备金率正相关B .与超额法定准备金率正相关C.与现金率正相关D .与贴现率负相关17 .下列不属于商业银行现金资产的是 。A.库存现金B .准备金 C .存放同业款项D .应付款项18 .商业银行在经营中，由于借款人不能按时还贷而遭受损失的风险是A.国家风险 B .信用风险C .利率风险D .汇率风险19 .在直接标价法，汇率升降与本国货币价值的高低是 变化。A.正比例 B .反比例 C .无法确定 D .以上都不对20 .根据相对购买力平价理论，通胀率高的国家的货币远期有 。A.贬值趋势B .升值趋势 C .先升值后贬值趋势D .不能确定二、判断题（每小题1分，共20分，对的用，表示，错的用X表示）1 . TED利差（欧洲美元的1.1BOR利率与同期限的国债利率之差），在金融危机时期会变 得更大。（）2 .信用卡只是延迟支付，并不影响货币供应。（）3 . SD幅IMF设立的储备资产和记账单位。（）4 .古典学派货币需求理论认为货币本身无内在价值，其价值源于交换价值。（）5 .市场利率上升时，债券交易价格会随之降低。（）6 .金本位制下，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。（）7 .商业银行的活期存款和定期存款都是货币供应的重要组成部分。（）8 .只有在部分准备金制度下，才可能有存款货币的创造。（）9 .承兑业务不属于商业银行的传统中间业务。（）10 .保险公司、投资公司以及金融租赁公司都属于金融中介。（）11 . 1994年颁布的中华人民共和国人民银行法第一次以法律形式确定了中国人民银行的中央银行地位。（）12 .货币市场是资本市场的重要组成之一。（）13 .通货膨胀对投资具有抑制作用。（）14 .储畜存款又有支票存款之称。（）15 .凯恩斯货币理论认为货币需求量与货币和债券的预期收益率有关。（）16 .在IS-LM模型中，IS对应的是产品市场均衡线，LM对应的是货币市场均衡线。（）17 . 1945年到1972年期间的国际货币体系格局被称为布雷顿森林体系。（）15% ()18 .中国商业银行法规定，商业银行贷款集中度不得高于19 .从理论上讲看涨期权的卖方可以实现收益无穷大。()20 .在流动性陷阱发生的情况下，货币供给弹性会变得无限大。()三、问答题(每题15分，共30分)1.利率是金融学中核心变量之一，关于利率的决定理论也很多。其中，可贷资金理论 (Loanbale Funds Theory of Interest )试图完善古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯流动 性偏好利率理论。(1)请比较可贷资金理论与储蓄投资理论和凯恩斯流动性偏好理论的异同；(2)具体说明可贷资金理论相对于另外两种理论在哪些方面进行了完善和补充；(3)尽管各种利率决定理论强调利率的不同决定因素，但是现代宏观经济运行中各国 均强调中央银行对利率的决定(或者说影响)机制的重要性。请阐明央行影响利率的途径和机制，并说明这利率决定机制与已有理论是否存在联系？2.隔夜指数掉期(OIS: Overnight Index Swap ),是一种将隔夜利率交换成为固定利 率的利率掉期，彭博资讯(Bloomberg)等各种资讯系统平台定期都会发布OIS数据信息，这一指标本身反映了隔夜利率水平。2011年以来，美元、英镑与欧元的3个月期伦敦同业拆放利率(LIBOR)与OIS的利差持续扩大。请回答：(1) OIS实质上是一种利率掉期，请简要说明利率掉期的基本过程；(2)具体说明为何近年来 LIOBOR-OIS利差会出现增大的趋势。四、分析与论述题(20分)2011年半年，中国各商业银行向监管部门每月报各月末“月均存贷比”，而不再是之前的每季度末考核，按月考核显然会加大银行通过发行理财产品来冲存款的冲动。银行大规模发行理财产品揽存，一方面增加了个人间接投资货币市场的机会，对货币市场发展及其影响力可能有积极意义，而同时也可能会导致其他固定收益产品面临严重冲击，另外，有分析人士指出，银行理财产品的过度发展可能会增加监管部门 对国内影子银行体系监管的难度，尽管目前影子银行体系主要是指银行理财产品之外的所有非商业银行系统内的资金流动(即储蓄转投资)，即可以包括从信托、担保公司、小货公司、小贷公司、典当行、融资租赁公司、拍卖行等准金融部门出去的贷款，也可以包括实体企业之间、居民之间的纯粹意义上的民间借贷。请针对以上内容分析并回答以下问题:（1）从货币市场的基本定义、市场构成以及主要交易产品类型等方面，阐述货币市场 的货币政策传导功能，并说明为什么银行理财产品可能对货币市场发展及其影响力具有意 义。（2）分析并论述当前中国影子银行发展的主要动因，并结合近年来由美国次贷危机引 发的全球金融危机的经验教训，阐明当前我国应该如何应对影子银行问题。第二部分（公司财务，共60分）一、单项选择题（每小题 1分，共10分）1、 以下哪项将减少公司的净营运资本？A应付账款减少B固定资产减少C应收账款减少D银行存款减少2、 如果弱型有效市场成立，那么：A技术分析无用B股票价格反映了历史价格中的信息C股票价格是不可预期的D以上所有都是3、 股票A的期望收益率为20%股票B的期望收益率为12%以方差表示的股票 A的风险 是股票B的3倍。如果两只股票之间的相关系数为0,那么有两只股票组成的最小方差组合的预期收益率为：A16%B14%C12% D 以上都不是4、 A公司去年支付现金股利400万元，留存比率为1/3 ,去年的销售收入为 12000万元,总资产平均余额为 10000万元，A公司去年的总资产收益率（ROA是：A6%B5%C12%D以上都不是5、 股票A和市场组合的相关系数为0.4 股票A收益的标准差为40%市场组合收益的标准差为20%股票A的Beta系数为：A0.8B1.0C0.4D0.26、 如果有效市场假说不成立，那么公司就可以:A选择发行股票或债券的时机C收购被低估的其他公司7、长期财务规划中，通常不包括:A调节变量B折现现金流量B选择不同会计方法提升价格D以上所有都是C销售收入增长率D固定资产投资8、 在计算新产品投资后的增量现金流时，应考虑：A在过去一年中对新产品的研发费用B未来每年新计提的折旧D以上都不考虑C以承诺的增加的红利9、 提高财务杠杆会影响公司的业绩表现，因为:A增加公司EBIT的波动C增加公司净利润的波动B降低公司EBIT的波动D降低公司净利润的波动10、下列哪一行业可能具有最低的资产负债率？A银行B造纸C航空运输D医药二、判断题（每小题1分，共10分，对的用，表示，错的用X表示）1、在资本预算时，如果使用公司的加权平均资产成交来对公司所有的投资项目进行折现，那么就有可能拒绝过多的高风险项目，而接受过多的低风险项目。 （）2、MM题I （无税）的一个关键假设是个人的借贷利率与公司相同。（）3、属于同一行业、规模相同且利润率相同的公司的股票一般对市场指数的反应程度相同。（）4、作为公司制企业的目标，当债权人的利益得到保障时，公司价值最大化与股票价格最大化是一致的。 （）5、 资本预算时， 项目使用的折现率应等于同等风险水平的金融资产的期望收益率。 （）6、如果一家公司不打算进行新的权益融资，且资本结构保持不变，那么该公司可能实现的增长率仅有一个，即可持续增长率。 （）7、套利定价理论（APTD和资本资产定价模型（CAPM都表现证券的期望收益只与它的系统性风险相关。 （）8、假设可以比较准确地估计公司破产的可能性和破产成本，那么这些预期破产成本将由债权人和股东共同承担。 （）9、公司如果增加借债，随着杠杆的提高，权益和负债的风险都会增大，公司整体的风险随之提高，在经营性现金流量不变的情况下，公司的价值将会降低。 （）10、公司与债权人签订保护性条款，虽然限制了公司的经营活动， 但可以降低破产成本， 最终会提高公司的价值。 （）三、分析与计算（共40 分）1. （ 10分）根据苹果公司（ Apple Inc. ）财务报告，截止到 2011 年 6月 25 日。其现金及有价证券达到 760 多亿美元， 它除经营中发生的应付账款、 应计费用外没有一分钱债务。 苹果公司近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流支持了其高速增长。有的媒体在惊呼苹果比美国政府更有钱的同时。也指出其不善理财，请从苹果股东的角度。分析低负债的利弊，谈谈你对苹果“零负债”政策的看法。2、 （共 15 分） X 公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4000 万股， 每股价格为 20 元， （ 以市场价值计） 负债权益比为 0.25 公司的 为 1.2 公司的债务评级为AAA， 对应的市场利率基本等于目前8%的无风险利率水平，市场风险溢价为5%。公司的所得税率为25%。（以下计算出问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变，债务均为永续债务）（ 1 ）计算公司目前的加权平均资本成本？（ 3 分）（ 2 ）公司计划利用当前股票市场低迷的时机，发行新债2 亿元用于同购股票。如果公司执行了股票可购计划，公司的股票价格将变为多少？（ 3 分）（ 3 ） （接第二问） 但增加负债将直接导致公司的信用评级降为AA， 对应的市场利率升为9%。如果公司执行了这一计划，加权平均资本成变为多少？（ 3 分）（ 4 ）公司也可通过其他选择来提高财务杠杆比率，按照公司现有的发展规划，明年的资本投资额为 2 亿元，明年计划股息率（及股利收益率）为10%。如果公司完全通过举新债来解决明年的资本支出， 预期明年底的股价、 负债权益比将变为多少？ （红利再明年第前已发送完毕） （ 6 分）3 、 （共 15 分） Y 公司正在评估在西部投资建厂的经济效益。该项目的生命周期预期为 5年。 公司在 3 年前已经以 800 万元购入了一块土地， 如果公司现在出售该块土地， 将会获得税后 650 万元， 如果 5 年后出售该块土地， 保守估计仍会获得税后650 万元， 公司决定将厂房建于该块土地，预计建厂将耗资500 万元。根据即期市场数据， Y 公司的加权平均资本成本为12%。 Y 公司的所得税率为25%。该投资项目需要初始（即0 期）净营运资本额为 90 万元。（ 1 ）计算该项目在0 期的现金流。 （ 3 分）（2）新建厂房的寿命期为8年，A公司采用的是直线折旧法，在项目结束时（即第5年末），出售厂房可获得500 万元，计算厂房的税后残值。 （ 3 分）（ 3 ）预计该项目每年将产生固定成本（折旧除外）40 万元。每年单位产品的价格为 1000元。销售数量为 12000 单位，单位可变生产成本为 9000 元。该项目每年的（税后）经营现 金流是多少？（ 3 分）（ 4 ）由于西部投资项目的风险比公司目前投资项目的风险费高，因此管理层决定将该项目的资本成本向上提高2%，计算该项目的净现值。（ 6 分） 。中国人民大学2011年431金融学综合第一部分（共90分） 单选题（1分*20 =20分）自由铸造、自由兑换及黄金自由输出是（）制度的三大特点。A.金块本位B.金币本位C.金条本位D.金汇兑本位2.下列说法哪项不属于信用货币的特征？（）A.可代替金属货币B.是一种信用凭证C.依靠国家信用而流通D.是足值货币3 .我国的货币层次划分中 MOf流通中的现金，也即（）A.商业银行库存现金B.存款准备金C.公众持有的现金D.金融机构与公众持有的现金之和4 .我国货币当局资产负债表中的“储备货币”就是指（）A.外汇储备B.基础货币C.法定存款准备D.超额存款准备5 .在影响我国基础货币增减变动的因素中，最主要的是（）A.国外资产B.央行对政府债权C.央行对其他存款性公司债权D.央行对其他金融性公司债权6 .美联储主要的货币政策工具是（）A.货币供应增长率B.联邦基金利率C.再贴现率D.银行法定存款准备率7 .如果你购买了 M司股票的欧式看涨期权，协议价格为每股20元，合约期限为3个月,期权价格为每股1.5元。若除司股票市场价格在到期日为每股21元，则你将（）A.不行使期权，没有亏损8 .行使期权，获得盈利C. 行使期权，亏损小于期权费D. 不行使期权，亏损等于期权费8. 以下产品进行场外交易的是（）A. 股指期货B. 欧式期权C. ETF 基本金D. 外汇掉期9. 下列关于票据说法，正确的是（ ）A. 汇票又称为期票，是一种无条件偿还的保证。B. 银行本票是一种无条件的支付承诺书。C. 商业汇票和银行汇票都是由收款人签发的票据。D. 商业承兑汇票与银行承兑汇票只能由债务人付款。10. 下列目前属于我国政策性银行的是（ ）A. 国家发展银行B. 中国进出口银行C. 中国农业银行D. 中国邮政储蓄银行11. 标志着现代中央银行制度产生的重要事件发生在（ ）A. 意大利B. 瑞典C. 英D. 美12.1995 年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是（ ）A. 以经济增长为首要目标B. 以币值稳定为首要目标C. 保持物价稳定，并最大程度地促进就业D. 保持币值稳定，并以此促进经济增长13. 下列货币政策操作中，可以减少货币供给的是（ ）A. 降低法定存款准备金率B. 降低再贴现率C. 降低超额存款准备金率D. 发行央票14. 国际收支平衡表中不包括（ ）A. 经常项目B. 资本项目C. 结算项目D. 金融项目15. 我国央行在公开市场操作中选定的一级交易商是（A.全都是商业银行B.少数是投资银行C.多数是投资银行D.全都是投资银行16 .强调投资与储蓄对利率的决定作用的利率决定理论是（）A.马克思的利率论B.流动偏好论C.可贷资金论D.实际利率论17 .下列不属于商业银行现金资产的是（）A.库存现金B.准备金C.有效同业款项D.应付款项18 .商业银行在经营中，由于借款人不能按时还贷款而遭受损失的风险是（）A.国家风险B.信用风险C.利率风险D.汇率风险19 .在间接标价法下，汇率升降与本国货币价值的高低呈（）变化。A.正比例B.反比例C.无法确定D.以上都不对20 .在金本位制下，外汇汇率的波动幅度受（）的限制。A.黄金储备状况B.外汇储备状况C.外汇政策D.黄金输送点 判断题（1分*20=20分，对的用表示，错的“X”用表示）1 .德国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券属于欧洲债券。（）2 .发达国家一般没有政策性银行。（）3 .SD裾世界银行设立的储备资产和记账单位。（）4 .商业银行的负债业务是形成资金来源的业务。（）5 .市场利率上升时，债券交易价格也随之提高。（）6 .金本位制下，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。（）7 .商业银行的活期存款和定期存款都是货币供应的重要组成部分。（8 .只有在完全准备金制度下，才可能有存款货币的创造。（）9 .承兑业务属于商业银行的传统中间业务。（）10 .中央银行、投资公司以及金融租赁公司都属于金融中介。（）11 .1995年，我国颁布商业银行法明确了此后我国金融体系混业经营体制格局。（）12 .货币市场和资本市场都是金融市场的组成部分。（）13 .通货膨胀是指价格的变化情况，而不是指“通货”出现膨胀。（）14 .活期存款又有支票存款之称。（）15 .弗里德曼现代货币数量论认为名义货币需求总量与收入正相关。（）16 .在IS-LM模型中，IS对应的是货币市场均衡线，LM寸应的是产品市场均衡线。（）17 .息票债券又称附息债券，在我国还尚未发行过。（）18 .一般来讲，远期合约的违约风险要高于期货合约。（）19 .从理论上讲，看涨期权的买方可以实现收益无限大。（）20 .城市信用社和农村信用社在我国都属于存款货币银行。（） 简答题（任选两题作答，每题15分，共30分）1 .利率期限结构的理论分析有不同的阶段，但是当前市场上投资数量众多，而且市场之间的联系日益紧密的背景下，如何理解利率期限结构的不同理论假设？2 .创下的另一历史最高纪录，TEDJ差上升之快令人猝不及防，在 9月5日的时候，该利差标准仅仅为1.04%。” 008年10月，中国21世纪经济报道曾经有一篇报道：“衡 量3个月期限欧洲美元（ED）的伦敦同业拆借利率（LIBOR）与3个月美国国债（T-BILL ）利 率差距的TEHJ差在早期达到了 3.95%,这是在上周五达到 3.88%历史高位之后，什么是欧洲 美元，libor和美元债券利率差的成因？3 .2008年以来的全球金融危机深刻改变了当前世界金融业的发展方向，对各国的金融监管模式都提出了全新要求。 请基于这一背景，并结合自2007年开始全面实施的 新巴塞尔资 本协议的主要内容，简述中国目前金融监管体制的模式、特征以及未来发展方向。 分析论述题（20分）近年来，美国施行的“量化宽松”货币政策备受世界各国关注。2010年12月，美国在推出第二轮量化宽松政策一个月后，美联储主席伯南克，再次表露“宽松”的决心。对此，有媒体表示，第三轮宽松是美元“以邻为壑”货币政策的延续。美国“自扫门前雪”的同时， 却没有考虑到身处债务危机中的欧元境况，也没有考虑正处于通货预期的新兴经济体该何去何从。但是美联储主席伯南克反对这种观点，否认美国“量化宽松”货币政策就是“开动印钞机”，并认为各界对通胀的担心过于夸张。请针对以上材料认真进行分析，写出你自己对美国“量化宽松”货币政策的理解。【注意：你的分析至少要涵盖（但不仅限于）以下要点：（1）所谓的“量化宽松”货币政策，从货币创造机制角度看， 其内容究竟是什么？这种货币政策实际上真的是“开动印钞机”吗？ （2）这种政策操作与美国次贷危机之前使用货币政策操作有什么不同？（3）这种“量化宽松”政策是否会影响中国经济？如果你认为是，影响途径是什么？如果认为不会有太大影响，又是为什么？】公司财务，共60分一、单项选择题（每小题 1分，共15分）1 .在下列描述中，对贴现率的描述不正确的是 。A个体对一项投资的货币时间价值的主观衡量B项目未来将实现的投资收益率C贴现率的选择与项目投资的机会成本有关D当完全竞争的金融市场为个体主要的投资机会时，贴现率为完全竞争金融市场的均 衡利率2 . 一个资本市场被称为弱有效（ Weakly Efficient ）,是由于其证券价格充分包含和反映 了。所有可获得的信息证券基本现值的信息Q （Tobin s Q）指的是 A公开可获得信息BC历史价格信息D3 .衡量一项资产是否具有投资价值的指标托宾的A市场价值和账面价值的比率B账面价值和市场价值的比率C市场价值和资产重置价值的比率D资产重置价值和市场价值的比率4 .在下列描述中，对权益和债务的区别不正确的是A对权益所有者和债权人利益保护的实现途径不同B权益的融资成本通常要高于债务的融资成本一般债务融资成本低C抵税作用不同D财务危机发生的可能性不同5 .假定一个公司计划发行债务回购部分股票，给定公司未来的收益状况保持不变，则对于 财务杠杆的引入， 将不发生改变。A股东权益收益率（ROEB每股收益（EPSC资产收益率（ROAD资产负债率6 .在下面描述中，对 MM命题1 （无税）的描述不正确的是A对于MM：界中的投资者，尽管所持有股票公司可能处于不同资本结构下，但总能获 得相同的权益期望收益率B MM世界中的投资者可以通过自制杠杆的方式来达到任何杠杆公司可能实现的收益C在MM：界中，杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值D在MM：界中，公司的价值与资本结构选择无关7 .在下列描述中，不属于财务困境的直接成本的是 。A公司清算或重组过程中聘请律师和诉讼费等法律成本B公司破产的可能性使与客户和供货商的正常商业往来受到影响而导致的损失C公司清算或重组过程中聘请会计师的会计费用D公司清算或重组过程中发生的管理费用8 .在下列描述中，对构成股利来源的描述不正确的是 。A股票回购B累计的留存收益C以发行新股或债务方式所取得的融资D当期利润9 .在下列描述中，对并购协同效益的来源的描述不正确的是 。A 联合企业比分离企业产生更多的收入B联合企业比分离企业更有效率C兼并允许以往分离企业的总的利润和损失相抵，从而使应税金额减少产生税收利得D联合企业债券的发行规模的扩大和发行成本的提高将产生规模经济，从而导致融资 成本的降低10 .在下列描述中，对财务困境的流量资不抵债( Flow-based Insolvency )的描述不正确 的是。A 一个企业由于经营性现金流量不足以支付现有到期的债务而被迫采取调整和改变正常经营时采用的经营策略B 一家企业的资产价值少于负债价值C 一个企业长期的流量资不抵债最终将导致存量的资不抵债D流量的资不抵债是一个企业进入存量资不抵债的前兆11 .在下列描述中，对一个陷入财务困境的企业希望借助破产程序实现财务重组的影响因素 的描述不正确的是。A借助破产程序可能享受政策的优惠B复杂资本结构导致私下和解的困难C股东和债权人之间的信息不对称使双方很难达成一致意见D借助破产程序实现的财务重组与私人和解相比的直接成本通常较低12 . 一个面对均衡利率为 8%勺完全竞争金融市场的投资者，在三年后将收到10000元，该投资者未来现金流的现值为PW10000+ ( 1+8% 3=10000X ( 1/1.08 ) 3=7938,贝U ( 1/1.08 )称为。贴现因子贴现系数A贴现率C现值系数13 .在下列描述中，当避税对公司很重要时，对成为公司直接发放现金股利的替代政策的描 述不正确的是 。A投资优先股等B股票回购C发放股票股利D发放清算股利14 .已知一个公司将发行票面价值为4元的200股普通股，如果每股最终以 10元销售给股东，此时公司的名义资本和资本盈余的比例为 。A 2:5B 2:3C 5:7D 2:715 .在下列描述中，对有效资本市场涵义的描述不正确的是 。A公司股票的价格不会因为选择不同的会计方法而受到影响B公司的价值与所选择的资本结构无关C财务经理无法选择债券和股票的发行时机D增加股票发行不会压制公司现有股票的价值二、判断题（每小题1分，共10分，对的用表示，错的用“X”表示）1 .在强有效市场一种证券的今天价格可以表示为“最近的观察价格”加上“证券的期望收益值”，再加上这段时间发生的“随机收益值”。（）2 .由于股利是公司对股东直接或间接投入公司资本的回报，因此，发放股利成为公司 的一项义务。（）3 .当公司拥有剩余现金时，如果可以由股东或公司投资债券，则股利支付率取决于公 司所得税和个人所得税率的高低；如果个人税率高于公司税率，公司倾向于将剩余现金作为股利发放给股东，否则倾向于选择投资债券。（）4 .由于金融市场的存在，股东可以通过借贷，或者直接转卖股票来获得公司投资正的 NP颁目带给股东本人现期消费或远期消费的增加，因此，净现值法则不仅适用于个人的投 资决策，同时适用于公司的投资决策。（）5 .当完全竞争的金融市场为个体主要的投资机会时，个体决定是否投资选择的贴现率为完全竞争金融市场的均衡利率。（）6 .按照优序融资理论，在投资者理性预期的反映下，如果公司在股票价格低估时发行 股票，投资者将不会购买公司的股票。为了实现公司融资的目的，公司被迫发行债券。（）7 .如果负债一价值比在项目生命周期内保持不变，则使用调整净现值法（APV考察杠杆公司的价值较为便捷。（）8 .如果破产成本为0,破产本身不会必然降低公司价值。（）9 .由于增长意味着权益融资的增加，因此，在进行融资决策时，还要注意通过经营决策的改进来实现现金流的增加以此来代替权益融资的实际增加。（）10 .如果某个体将其购买成本为 60元每股的股票最终以100元每股卖出，则对于20%勺资 本利得税率，则其每股应缴纳的资本利得税额为20元。（）三、分析与计算（共35分）1、（共10分）如果我们分别用所口 Tc表示一个公司债务的价值和公司需要缴纳的所得税率，且债务利息率为r B。（ 1）写出该公司税盾（Tax Shield from Debt ）的表达形式（2分）；（ 2）假定公司的税盾构成一项永续年金（Perpetuity ），计算该公司税盾的现值（ 4分）；（ 3）如果已知该公司无杠杆时的价值为Vu,对于税盾构成一项永续年金的情形，计算公司引入杠杆后的价值（4分）2、（共15分，每小题5分）一个完全权益的公司以每股20元的价格共发行400股股票。现在该公司举债2000元回购股票，已知债务利息率为20%。原书287（ 1）当息前收益（EBI）为多少时，发行与不发行债务每股收益（ EPSS相同？（ 2）此时的每股收益为多少？（ 3）用图表示股票回收前后每股收益和息前收益的关系，并标出举债有利可图和无利可图的区间。3、（共10分，每小题5分）假定一个公司正在考虑是否投资生命周期为5年，初始投资额为 10000元的项目。已知项目按直接法提取折旧，项目每年净现金流入 3500元。公司所得税率Tc为34%无风险利率b为10%完全权益资本成本d20%原书334（ 1）公司完全以权益融资时，该项目是否可行？（ 2）假设该公司能够获得一笔5年期期末一次性偿还的债务7500元，则该项目是？