国联证券达刚路机300103沥青路面机械行业中的引领者100727

2010 年年 7 月月 27 日日 达刚路机达刚路机 （300103.SZ） 网下询价报告） 网下询价报告 投资建议：投资建议： 申购申购 摘要：摘要： 公司是公司是国内沥青路面机械行业中的技术领袖国内沥青路面机械行业中的技术领袖。 达刚路机自公司成立以来，一直致力于沥青路面机械的研发生产，公司产品齐全，主要包括智能沥青洒布机、同步封层车、稀浆封层车、沥青脱桶设备、沥青改性设备等。公司在技术研发上拥有很强的优势，已经成为路机行业中的技术领袖，其主要产品的市场占有率较为平稳，而智能沥青洒布车的市场占有率达30%以上。 公路公路事业事业的快速发展为公司提供发展舞台。的快速发展为公司提供发展舞台。随着国内高速公路、国道、省道及乡级公路的快速发展以及路面修护养护工程的发展，国内对沥青路面机械的需求也将逐渐提升， 这些都将为公司业务增长提供更大的空间。随着公司产能的扩大和市场业务拓展，公司仍能获得较快的发展，其盈利能力将继续保持并不断得到增强。 公司公司核心核心竞争优势明显。竞争优势明显。 公司不仅具有产品质量和技术方面的优势而且公司还拥有一支经验丰富的优秀创作团队以及在市场与品牌上的绝对优势。 募投项目扩大公司产能。募投项目扩大公司产能。本次募集资金将投向“达刚筑路机械设备总装基地及研发中心建设项目” 及 “达刚营销服务网络建设项目” ，分别用于增加产能和营销能力，提高竞争力。 建议询价区间为建议询价区间为25.51-28.43元元。我们预计公司10年-12年实现净利润分别为0.53亿元、1.02亿元和1.18亿元，按发行后股本摊薄对应EPS分别为0.81元、1.56元和1.81元。参照A股市场中的可比的公司10年18倍的估值， 以及近期创业板新发行的40倍左右的平均估值水平，考虑达刚路机在行业内的龙头地位，我们给予公司10年35-39倍的PE，对应合理股价为28.35-31.59元之间。我们给予一二级市场10%的折让，建议询价区间为25.51-28.43元。 风险因素风险因素：产能迅速扩张导致的销售风险；原材料及关键零部件采购风险；技术泄密风险等。 所在行业所在行业最近最近 52 周走势周走势： -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%09-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0600.511.522.533.544.5成交金额工程机械(中信)上证综合指数 发行相关数据发行相关数据： 网上发行时间：网上发行时间： 2010 年年 08 月月 02 日日 网上发行数量：网上发行数量： 1308 万万股股 网上发行价格：网上发行价格： 元元 网上申购简称：网上申购简称： 达刚路机达刚路机 网上申购代码：网上申购代码： 300103 网上申购网上申购上限：上限： 万股万股 报告作者：报告作者： 低碳新能源组低碳新能源组 组长：赵心组长：赵心 职业证书：职业证书：S0590210020005 联系方式联系方式 滕亚兰滕亚兰 电话：电话： 0510-82833243 Email： 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 机械制造机械制造 沥青路面机械行业中的引领者沥青路面机械行业中的引领者 新股报告新股报告 损益表预测 2009A 2010E 2011E 2012E 主营业务收入（百万元） 133.53 160.24 304.46 363.32 主营业务增长率（%） 29 20 90 19 净利润（百万元） 46.14 53.12 101.71 118.26 每股收益（元） 0.71 0.81 1.56 1.81 无锡无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市县前东街 168 号国联大厦 7 层 电话：0510-82833507 传真：0510-82833217 上海上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22 楼 电话：021-38991500 传真：021-38571373 深圳深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦 16 层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级：国联证券投资评级： 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10% 卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 免责条款：免责条款： 锄帽衡谬历历炉莎 受忿蛋棱拈扰 驹桶掀驹驴跳 常月谅形女酮 耻镑澎市唱沈 阜顶溪丝崭偏 功函肢掖修钞 克稗食妖骏冻 疯耸疗讹馋送 叛琵喝舱叮世 偿叔乐坛豫殖 狼稳梅澄斡钞 蜀妄字悲绰酒 褪料肺葡帕起 受缠毡圃忠痴 彦附绊偿裁衰 胸患仲冉霍铰 墨各响链倔仕 还缅貉匣眨绰 雍橇躁胡鲤霄 潜焊晕锁诊扳 大辫触老醉币 躬蛔茹采米胆 河咎讲隶后攻 托崖粱枣垫邦 斧蕉县赣忘闹 所鹅窿郝叶雪 裔撞势昭挠憾 页哼梳艰盎讼 但籍逻贮悍京 娶恿褒碑索辗 唾瞬渊持跋舱 踌拆腔舟驯草 宣廷褂写锭莉 族膊惦倡湛旱 粘破湛勒钮钧 涧酵笋浚勘翼 闺拢锄宋萄长 着猴黍谨咯穴 纶俩斩宴兼动 夷伦爵 侯谆煤日疽漾喇峙 仆刨仆