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西方经济学.宏观.第15章一、宏观经济政策概述一、宏观经济政策概述二、宏观经济政策目标二、宏观经济政策目标三、财政政策效果三、财政政策效果四、货币政策效果四、货币政策效果五、两种政策的混合使用五、两种政策的混合使用T、G、M是药，是药，C、I是药引，宏观经济政策是药方。是药引，宏观经济政策是药方。西方经济学.宏观.第15章第一节宏观经济政策概述第一节宏观经济政策概述 一、经济政策一、经济政策（P540） 指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一为了达到一定的经济目的定的经济目的而对经济活动有意识地干预。而对经济活动有意识地干预。西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业二、价格稳定二、价格稳定三、经济持续均衡增长三、经济持续均衡增长四、国际收支平衡四、国际收支平衡西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业充分就业有两种含义：充分就业有两种含义：一种含义是指除了摩擦失业和自愿失业之外，一种含义是指除了摩擦失业和自愿失业之外，所有愿意接受各种现行工资的人都能找到工作的一所有愿意接受各种现行工资的人都能找到工作的一种经济状态，即种经济状态，即消除了非自愿失业就是充分就业消除了非自愿失业就是充分就业。另一种含义是指包括劳动在内的各种生产要素，另一种含义是指包括劳动在内的各种生产要素，都按其愿意接受的价格，全部用于生产的一种经济都按其愿意接受的价格，全部用于生产的一种经济状态，即所有资源都得到充分利用。状态，即所有资源都得到充分利用。通常以通常以高低作为衡量充分就业与否的尺度。高低作为衡量充分就业与否的尺度。西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业失业率失业率指失业者人数占劳动力人数的比率。指失业者人数占劳动力人数的比率。劳动力劳动力是指一定年龄范围内有劳动能力并且愿意工是指一定年龄范围内有劳动能力并且愿意工作的人。作的人。劳动力与人口的比率可称为劳动力与人口的比率可称为劳动力参与率劳动力参与率。失业者失业者是劳动力中那些想工作但尚未找到工作的人。是劳动力中那些想工作但尚未找到工作的人。西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业凯恩斯：凯恩斯：失业一般分为三类：失业一般分为三类：摩擦失业、自愿失业和非自愿失业。摩擦失业、自愿失业和非自愿失业。摩擦失业摩擦失业生产过程中由于信息的不通畅或者劳动者与生产过程中由于信息的不通畅或者劳动者与就业岗位匹配需要时间诸多因素的作用所造成的短期、局就业岗位匹配需要时间诸多因素的作用所造成的短期、局部性失业，如部性失业，如劳动力流动不足、工种转换的困难等所引致劳动力流动不足、工种转换的困难等所引致的的失业。失业。自愿失业自愿失业由于劳动者不愿意接受现行货币工资水平和由于劳动者不愿意接受现行货币工资水平和工作条件而工作条件而形成的失业。形成的失业。非自愿失业非自愿失业劳动者愿意接受现行工资水平但仍找不到劳动者愿意接受现行工资水平但仍找不到工作的失业。工作的失业。西方经济学.宏观.第15章周期性失业周期性失业指经济周期中的衰退或萧条时因需求指经济周期中的衰退或萧条时因需求不足而造成的失业。不足而造成的失业。结构性失业结构性失业指经济结构变化等原因造成的失业。指经济结构变化等原因造成的失业。季节性失业季节性失业由于生产的季节性而造成的失业。由于生产的季节性而造成的失业。失业的其他类型：失业的其他类型：一、充分就业一、充分就业西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业奥肯定律奥肯定律描述描述GDPGDP变化和失业率变化之间存在的一种相变化和失业率变化之间存在的一种相当稳定的关系，当稳定的关系，GDPGDP每增加每增加2 2，失业率大约下降，失业率大约下降1 1个百分点。个百分点。(Okuns(Okuns law) law)奥肯定律说明产量增加奥肯定律说明产量增加1 1时，就业人数上升达不到时，就业人数上升达不到1 1。原。原因可能是产量的增加是通过工人加班加点来达到的，而不是因可能是产量的增加是通过工人加班加点来达到的，而不是由于增加就业人数；也可能是社会第二职业的人数增加了，由于增加就业人数；也可能是社会第二职业的人数增加了，从而使就业量小于产量增加的百分比。从而使就业量小于产量增加的百分比。失业的成本巨大，因此，降低失业率，实现充分就业，常常失业的成本巨大，因此，降低失业率，实现充分就业，常常成为西方宏观经济政策的首要的或重要的目标。成为西方宏观经济政策的首要的或重要的目标。西方经济学.宏观.第15章一、充分就业一、充分就业关于充分就业，货币主义针对凯恩斯的关于充分就业，货币主义针对凯恩斯的“非自愿失非自愿失业业”，提出了，提出了“自然失业率自然失业率”的概念。的概念。自然失业率自然失业率是指在没有货币因素干扰的情况下，让是指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总供给和总需求处于均衡状态的失业率。供给和总需求处于均衡状态的失业率。（自然律）（自然律）目前，大多数西方经济学家认为，目前，大多数西方经济学家认为，4 4-6-6的失业的失业率是正常的，可以认为社会此时处于充分就业状态。率是正常的，可以认为社会此时处于充分就业状态。西方经济学.宏观.第15章二、价格稳定二、价格稳定价格稳定不是指每种商品的价格固定不变，而是指价格稳定不是指每种商品的价格固定不变，而是指价格指数的相对稳定，即不出现通货膨胀。价格指数的相对稳定，即不出现通货膨胀。价格稳定指价格总水平稳定。一般用价格指数来价格稳定指价格总水平稳定。一般用价格指数来表示一般价格水平的变化。表示一般价格水平的变化。价格指数是表示若干种商品价格水平的指数。根价格指数是表示若干种商品价格水平的指数。根据采集商品和服务对象的不同分为消费物价指数据采集商品和服务对象的不同分为消费物价指数（CPICPI）、批发物价指数（）、批发物价指数（PPIPPI）和）和GDPGDP折算指数折算指数（GDP deflatorGDP deflator）。）。西方经济学.宏观.第15章三、经济持续均衡增长三、经济持续均衡增长l经济增长是在一个特定的时期内经济社会所生产的经济增长是在一个特定的时期内经济社会所生产的人均产量人均产量和和人均收入人均收入的持续增长。的持续增长。l通常用一定时期内通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率实际国内生产总值年均增长率来来衡量。衡量。l经济增长和失业常常是相互关联的，如何维持较高经济增长和失业常常是相互关联的，如何维持较高的增长率以实现充分就业，是西方国家宏观经济政策的增长率以实现充分就业，是西方国家宏观经济政策追求的目标之一。追求的目标之一。西方经济学.宏观.第15章四、国际收支平衡四、国际收支平衡国际收支平衡的目标要求做到汇率稳定，外汇储国际收支平衡的目标要求做到汇率稳定，外汇储备有所增加，进出口平衡。备有所增加，进出口平衡。当一国国际收支处于失衡状态时，就会对国内经当一国国际收支处于失衡状态时，就会对国内经济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格水平及经济增长。水平及经济增长。20062006年年2 2月底我国外汇储备总规模已经达到月底我国外汇储备总规模已经达到85368536亿美元亿美元, ,超越日本居世界第一位。超越日本居世界第一位。美国的外债年年暴涨，美国的外债年年暴涨，2005年年8月月31日达到日达到8兆兆3000亿美元亿美元 。西方经济学.宏观.第15章要实现既定政策目标必须要实现既定政策目标必须1 1、各种政策手段相互配合、协调一致、各种政策手段相互配合、协调一致2 2、不能追求单一目标，而应综合考虑、不能追求单一目标，而应综合考虑3 3、考虑政策本身的协调和对时机的把握程、考虑政策本身的协调和对时机的把握程度。度。宏观经济目标之间的关系宏观经济目标之间的关系西方经济学.宏观.第15章宏观经济目标之间的关系宏观经济目标之间的关系以上四大目标相互之间既存在互补性，也存在一定的冲击。以上四大目标相互之间既存在互补性，也存在一定的冲击。互补关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现有促进作互补关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现有促进作用。如：为了实现充分就业水平，就要维护必要的经济增长。用。如：为了实现充分就业水平，就要维护必要的经济增长。相互冲击如物价稳定与充分就业之间就存在两难选择。相互冲击如物价稳定与充分就业之间就存在两难选择。四大目标的内在矛盾：四大目标的内在矛盾：充分就业不利于物价稳定。充分就业不利于物价稳定。充分就业有利于经济增长，充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。却不利于国际收支平衡。经济增长不利于物价稳定。经济增长不利于物价稳定。将失业率和通货膨胀率保持将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，在社会能够接受的范围内，经济要适度增长，经济要适度增长，国际收支则既无逆差也无顺国际收支则既无逆差也无顺差。差。西方经济学.宏观.第15章n财政政策工具财政政策工具n财政政策效果的财政政策效果的ISLM图形分析（挤出效应）图形分析（挤出效应）n财政政策的局限性财政政策的局限性西方经济学.宏观.第15章一、财政政策一、财政政策 财政政策的一般定义：为促进就业水平提高，减财政政策的一般定义：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。收入和支出水平所作的决策。n财政政策财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。进而影响就业和国民收入的政策。西方经济学.宏观.第15章1 1、财政的构成、财政的构成n（1 1）政府支出：政府购买和政府转移支付）政府支出：政府购买和政府转移支付v政府转移支付政府转移支付：政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去。政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去。只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。v政府购买：政府购买：是一种实质性支出，直接形成社会需求和购买力。是一种实质性支出，直接形成社会需求和购买力。n（2 2）政府收入：税收和公债）政府收入：税收和公债税收税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。公债公债：政府对公众的债务，或公众对政府的债权，是政府运用政府对公众的债务，或公众对政府的债权，是政府运用信用信用形式筹集财政资金的形式。当政府税收不足以弥补政府支出时，就会形式筹集财政资金的形式。当政府税收不足以弥补政府支出时，就会发行公债。发行公债。西方经济学.宏观.第15章2 2、财政政策工具、财政政策工具变动政府购买支出变动政府购买支出改变政府转移支付改变政府转移支付变动税收变动税收发行公债发行公债西方经济学.宏观.第15章二、财政政策的运用二、财政政策的运用（一）原则：（一）原则：逆经济风向行事逆经济风向行事1 1、经济萧条时期，、经济萧条时期，ADAD不足，使用扩张性财政政策（松不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加政策），增加g g，减少，减少t t，从而，从而ADAD增大，就业扩大。增大，就业扩大。2 2、经济繁荣时期，、经济繁荣时期，ADAD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加政策），增加t t、减少、减少g g，从而，从而ADAD下降，通货膨胀消失。下降，通货膨胀消失。（二）具体运用：（二）具体运用：斟酌使用（相机抉择）的财政政策斟酌使用（相机抉择）的财政政策1 1、经济萧条时期，采用松政策。、经济萧条时期，采用松政策。2 2、经济繁荣时期，采用紧政策。、经济繁荣时期，采用紧政策。（三）（三）自动稳定器自动稳定器（Automatic Stabilizer)Automatic Stabilizer)工具自动发生作用，不需政府采取行动工具自动发生作用，不需政府采取行动（四）（四）功能财政功能财政（Functional finance）周期平衡预算：周期平衡预算：政策的实施造成了盈余或赤字的出现，怎么办？政策的实施造成了盈余或赤字的出现，怎么办？（五（五）充分就业预算盈余）充分就业预算盈余衡量财政政策类型的标准衡量财政政策类型的标准西方经济学.宏观.第15章松政策松政策(1)减税（2）扩大政府支出ADDPI投资销售流转税消费个人所得税投资公司所得税ADDPIAD消费转移支付政府购买支出消费收入就业投资公共工程支出西方经济学.宏观.第15章自动（内在）稳定器自动（内在）稳定器 u自动稳定器自动稳定器经济系统本身具有一种自经济系统本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求，无时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求，无需政府采取任何行动。需政府采取任何行动。（1）税收）税收自动变化自动变化（2 2）转移）转移支付自动变支付自动变化化（3 3）农产）农产品价格维品价格维持制度持制度调节经济波动调节经济波动的第一道防线，的第一道防线，适用于轻微经济适用于轻微经济波动。波动。衰退时，产出衰退时，产出，个人收入，个人收入，税率不变的情况下，税收，税率不变的情况下，税收会自动会自动，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。求下降的少些。累进所得税，衰退使收入自动进入较低纳税档次，税收下累进所得税，衰退使收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度，抑制衰退。降幅度超过收入下降幅度，抑制衰退。衰退时，失业增加，符合救济条件的人数增加，社会转衰退时，失业增加，符合救济条件的人数增加，社会转移支付移支付，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。萧条时国民收入下降，农产品价格下降，政府按支持价格萧条时国民收入下降，农产品价格下降，政府按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。繁收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。繁荣时政府抛售农产品，限制农产品价格上升，抑制农民收荣时政府抛售农产品，限制农产品价格上升，抑制农民收入增长，减少总需求的增加。入增长，减少总需求的增加。西方经济学.宏观.第15章预算赤字：政府支出预算赤字：政府支出 政府收入政府收入功能财政功能财政（泰然处之）（泰然处之）预算盈余：政府支出预算盈余：政府支出 政府收入政府收入u功能财政：政府为了实现充分功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。就赤字，需要盈余就盈余。n斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策的具体体现的具体体现n凯恩斯主义财政思想凯恩斯主义财政思想l（凯恩斯之前，（凯恩斯之前，主要是）主要是）年度平衡预算年度平衡预算：每个财政年度收支平每个财政年度收支平衡。衡。l衰退时，收入减少，为平衡支出，必须衰退时，收入减少，为平衡支出，必须增加政府收入，会加剧衰退。增加政府收入，会加剧衰退。l过热时，通货膨胀，税收增加，为了减过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加政府支出和减少税收，少盈余，必然增加政府支出和减少税收，会加剧通货膨胀。会加剧通货膨胀。西方经济学.宏观.第15章充分就业预算盈余充分就业预算盈余充分就业预算盈余（充分就业预算盈余（BSBS*）既定的政府预算在充分就业既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在国民收入水平上所产生的政府预算的国民收入水平即潜在国民收入水平上所产生的政府预算盈余。如果这种盈余为负值，就是充分就业预算赤字。盈余。如果这种盈余为负值，就是充分就业预算赤字。*BStygtrBS = ty gtrBSBStyy作用作用：n从从BSBS*判断应实行什么政策：（判断应实行什么政策：（BSBS*BSBS）00（y y*y y）00经济萧条，应实行扩张性政策。经济萧条，应实行扩张性政策。n从从BSBS*判断已经实行了什么政策：判断已经实行了什么政策：BSBS*增加增加tt增加增加实行的实行的是紧缩性政策。是紧缩性政策。西方经济学.宏观.第15章财政政策的影响财政政策的影响政策种类政策种类对利率对利率的影响的影响对消费对消费的影响的影响对投资对投资的影响的影响对对GDPGDP的影响的影响减少减少所得税所得税增加增加政府政府购买购买投资津贴投资津贴西方经济学.宏观.第15章三、财政政策效果的三、财政政策效果的ISISLMLM图形分析图形分析n财政政策效果财政政策效果：变：变动政府收支，使动政府收支，使IS曲曲线移动，对国民收入线移动，对国民收入变动产生的影响。变动产生的影响。u财政政策乘数财政政策乘数：货：货币供给量不变，政府币供给量不变，政府收支变化导致国民收收支变化导致国民收入变动的倍数。入变动的倍数。LMLM财政政策效果财政政策效果y y0 0y2 2y3 3y y E E1 1n由于存在由于存在挤出效应挤出效应，财政政策乘数财政政策乘数政府政府支出乘数。支出乘数。ISIS1 1ISIS2 2r rE E2 2E E3 3政府支出乘数政府支出乘数西方经济学.宏观.第15章挤出效应挤出效应crowding-out effectn挤出效应挤出效应：扩张性财政政策引起利率上升，从而抑制私人：扩张性财政政策引起利率上升，从而抑制私人投资和消费的现象。投资和消费的现象。LM不变，不变， IS右移，均右移，均衡利率上升、均衡国民衡利率上升、均衡国民收入增加。收入增加。但增加的国民收入小于不考但增加的国民收入小于不考虑虑 LM的收入增量。的收入增量。这两种情况下的国民收入增这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引量之差，就是利率上升而引起的起的“挤出效应挤出效应” 。LMLM财政政策的财政政策的挤出效应挤出效应y1 1y2 2y3 3y y ISIS1 1ISIS2 2r rr12kmhdgyL yL rriy ( )( )不变挤出效应挤出效应西方经济学.宏观.第15章财政政策效果的大小财政政策效果的大小IS曲线斜率曲线斜率IS陡峭，陡峭，d小，挤出效应小，小，挤出效应小，IS移动时收入变化大，财政政策效果大。移动时收入变化大，财政政策效果大。IS平坦，平坦，d大，挤出效应大，大，挤出效应大，IS移动时收入变化小，财政政策效果小。移动时收入变化小，财政政策效果小。nLM曲线不变时的情况曲线不变时的情况LMLME Ey0y y1y3y yy0y2 y3y y E E1E EE E2ISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4LMLMr rr r西方经济学.宏观.第15章LMLM扩张财政政策下不同扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应斜率的挤出效应y y0y2y1y3y y 在一个图形上表示在一个图形上表示ISIS2 2ISIS1 1ISIS3 3ISIS4 4r r西方经济学.宏观.第15章LMLM越平坦，收入变动幅越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政度越大，扩张的财政政策效果越大。策效果越大。财政政策效果的大小财政政策效果的大小LM曲线斜率曲线斜率LM曲线三个区域的曲线三个区域的ISIS效果效果r r4 4r r1 1y y1 1r r2 2r r3 3r r5 5y y2 2y y3 3y y4 4y y5 5y yLMLMISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4ISIS5 5ISIS6 6LMLM越陡峭，收入变动幅越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充较高收入水平，接近充分就业。分就业。斜率大，斜率大，h h小，货币需小，货币需求变动使求变动使r r变动大，挤变动大，挤出效应大，收入变化小，出效应大，收入变化小，财政政策效果较小。财政政策效果较小。r r西方经济学.宏观.第15章IS曲线和LM曲线的斜率影响财政政策效果的大小，其实质是投资需求的利率系数（d）和货币需求的利率系数（h）通过影响挤出效应而影响财政政策效果。财政政策效果的大小财政政策效果的大小小结小结如果经济处于投资对利率高度敏感（如果经济处于投资对利率高度敏感（d d大）而货币需求对利大）而货币需求对利率不敏感（率不敏感（h h小）的状态，即使支出很大也无法使财政政策小）的状态，即使支出很大也无法使财政政策产生强有力的效果。产生强有力的效果。只有当一项扩张性财政政策不会使利率上升很多，或利率上只有当一项扩张性财政政策不会使利率上升很多，或利率上升对投资影响很小时，财政政策才会产生强有力的效果。升对投资影响很小时，财政政策才会产生强有力的效果。zLMLM曲线越平坦，曲线越平坦，ISIS曲线越陡峭，财政政策的效果越大。曲线越陡峭，财政政策的效果越大。西方经济学.宏观.第15章n凯恩斯主义的极端情况：凯恩斯主义的极端情况：LMLM水平、水平、ISIS垂直时，财政政策非垂直时，财政政策非常有效，货币政策完全失效。常有效，货币政策完全失效。四、凯恩斯主义的极端情况四、凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况凯恩斯极端的财政政策情况ISIS1 1 IS IS2 2LMLM1 1 LMLM2 2 r r0 0lISIS垂直：投资需求的利垂直：投资需求的利率系数为率系数为0 0，投资不随利，投资不随利率变动而变动。率变动而变动。l财政政策有效。财政政策有效。lLMLM水平：利率降到极低，水平：利率降到极低，进入凯恩斯陷阱。这时货进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不会降低利币供给量增加不会降低利率和促进投资，对增加收率和促进投资，对增加收入没有作用。入没有作用。l货币政策无效。货币政策无效。r ry yy y1 1y y2 2西方经济学.宏观.第15章lLM曲线水平即在凯恩斯陷阱中时，即使曲线水平即在凯恩斯陷阱中时，即使IS曲线不垂直甚曲线不垂直甚至很平坦，财政政策也十分有效。至很平坦，财政政策也十分有效。凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策ISIS1 1 IS IS2 2LMLM1 1 LMLM2 2y y r r0 0r%r%y y1 1y y2 2西方经济学.宏观.第15章挤出效应挤出效应crowding-out effectn挤出效应挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资的现象。资的现象。LM不变，不变， IS右移，均右移，均衡利率上升、均衡国民衡利率上升、均衡国民收入增加。收入增加。但增加的国民收入小于不考但增加的国民收入小于不考虑虑 LM的收入增量。的收入增量。这两种情况下的国民收入增这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引量之差，就是利率上升而引起的起的“挤出效应挤出效应” 。LMLM财政政策的财政政策的挤出效应挤出效应y1 1y2 2y3 3y y ISIS1 1ISIS2 2r rr12kmhdgyL yL rriy ( )( )不变挤出效应挤出效应西方经济学.宏观.第15章影响挤出效应大小的因素影响挤出效应大小的因素n支出乘数的大小支出乘数的大小 ，乘数越大，挤出效应越大；，乘数越大，挤出效应越大；n货币需求对收入变动的敏感程度货币需求对收入变动的敏感程度k，k越大挤出效应越大挤出效应越大；越大；n货币需求对利率变动的敏感程度货币需求对利率变动的敏感程度h，h越小挤出效应越小挤出效应越大；越大；n投资需求对利率的敏感程度投资需求对利率的敏感程度d，d越大挤出效应越大。越大挤出效应越大。西方经济学.宏观.第15章六、财政政策的局限性六、财政政策的局限性（一）利益集团阻挠（一）利益集团阻挠（二）时滞的影响（二）时滞的影响（Time Lag)Time Lag)1 1、认识时滞、认识时滞2 2、行动时滞、行动时滞3 3、影响时滞、影响时滞（三）公众行为的偏离（三）公众行为的偏离西方经济学.宏观.第15章n货币政策工具货币政策工具n货币政策效果的货币政策效果的ISLM图形分析图形分析n货币政策的局限性货币政策的局限性西方经济学.宏观.第15章我国的银行体系我国的银行体系 中国的中央银行是中国人民银行，直接隶属国中国的中央银行是中国人民银行，直接隶属国务院，不对个人和企业开展业务活动。工商银行、务院，不对个人和企业开展业务活动。工商银行、建设银行、农业银行和中国银行是我国的四家国有建设银行、农业银行和中国银行是我国的四家国有商业银行，此外还有深圳发展、上海浦东、福建兴商业银行，此外还有深圳发展、上海浦东、福建兴业、交通、光大、民生、华夏等股份制银行以及逐业、交通、光大、民生、华夏等股份制银行以及逐渐进入的外资银行，各城市的商业银行由以前的城渐进入的外资银行，各城市的商业银行由以前的城市信用合作社改制而成，农村信用合作社继续保留，市信用合作社改制而成，农村信用合作社继续保留，它们为企业和个人提供各项金融服务，接受中国人它们为企业和个人提供各项金融服务，接受中国人民银行的管理和监督。此外我国还有三家政策性银民银行的管理和监督。此外我国还有三家政策性银行：中国进出口银行、中国开发银行和农业发展银行：中国进出口银行、中国开发银行和农业发展银行。这三家银行不是商业银行，主要是为国家经济行。这三家银行不是商业银行，主要是为国家经济建设提供有针对性的优惠贷款，其亏损由政府承担。建设提供有针对性的优惠贷款，其亏损由政府承担。西方经济学.宏观.第15章1 1、中央银行、中央银行（1 1）发行的银行：垄断一国货币发行权）发行的银行：垄断一国货币发行权（2 2）银行的银行：同商业银行进行业务往来）银行的银行：同商业银行进行业务往来（3 3）国家的银行：执行货币政策，监督其他）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行银行2 2、商业银行、商业银行（1 1）负债业务：吸收存款）负债业务：吸收存款（2 2）资产业务：发放贷款，投资购买债券）资产业务：发放贷款，投资购买债券（3 3）中间业务：代客结算）中间业务：代客结算银行制度银行制度西方经济学.宏观.第15章（一）货币政策的机制一、货币政策工具一、货币政策工具货币政策货币政策是中央银行通过是中央银行通过变动货币供给量变动货币供给量来调节利率进而来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。货币供给量货币供给量利率利率投资投资总需求总需求u货币政策的货币政策的直接目标直接目标是利率，调节货币供给量是手段。是利率，调节货币供给量是手段。u货币政策的货币政策的最终目标最终目标是改变总需求（国民收入）。是改变总需求（国民收入）。西方经济学.宏观.第15章1、货币供给的货币供给的基本知识基本知识（二）存款创造与货币供给 1 1）货币供给量货币供给量：宏观经济学中的货币供给量指的宏观经济学中的货币供给量指的是是M M1 1，M M1 1= C+D= C+D，即为通货（，即为通货（currencycurrency）和活期存款）和活期存款的总和。的总和。 2 2）通货比率通货比率：流通中的通货：流通中的通货C C与银行活期存款与银行活期存款D D之之比比C/DC/D，称为通货比率，记作，称为通货比率，记作r rC C，即，即 。cCDr 西方经济学.宏观.第15章n基础货币，又称高能货币，是指流通中的通货与银行储备的基础货币，又称高能货币，是指流通中的通货与银行储备的总和。总和。n 银行储备由两个部分构成：一部分是银行的法定准备金；银行储备由两个部分构成：一部分是银行的法定准备金；另一部分是银行的超额准备金。如果用另一部分是银行的超额准备金。如果用H H表示基础货币，表示基础货币，R Rd d表表示法定准备金，示法定准备金，R Re e表示超额准备金，则有表示超额准备金，则有H = C+RH = C+Rd d+R+Re e。 n基础货币是货币供给的基础，是一国的银根。它是商业银行基础货币是货币供给的基础，是一国的银根。它是商业银行借以扩张货币供给的基础。即基础货币的变化会引起货币供借以扩张货币供给的基础。即基础货币的变化会引起货币供给成倍地变化。给成倍地变化。3 3）基础货币）基础货币 1、货币供给的货币供给的基本知识基本知识西方经济学.宏观.第15章4 4）法定准备率）法定准备率1、货币供给的货币供给的基本知识基本知识存款准备金存款准备金R Rd d商业银行在发放贷款之前，必须保留一定商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例的现金，以便支付给前来取款的客户，这种经常保留比例的现金，以便支付给前来取款的客户，这种经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。法定存款准备金率法定存款准备金率r rd d由中央银行规定的准备金占商业银由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比例。法定准备金一部分以现金方式保留在行全部存款的比例。法定准备金一部分以现金方式保留在银行内部，一部分存于中央银行，央行对于法定准备金不银行内部，一部分存于中央银行，央行对于法定准备金不足的银行会处以警告和罚款。足的银行会处以警告和罚款。ddRrD吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款西方经济学.宏观.第15章n超额准备金超额准备金R Re e：没有贷放出去的款项，或者是超过法定准：没有贷放出去的款项，或者是超过法定准备金以上的余额。备金以上的余额。n超额准备金对存款的比率即为超额准备率（可用超额准备金对存款的比率即为超额准备率（可用r re e来表来表示），则用公式来表示，就是：示），则用公式来表示，就是： n超额准备率超额准备率 n实际准备金率：法定准备率与超额准备率之和。实际准备金率：法定准备率与超额准备率之和。5 5）超额准备金率与实际准备金率）超额准备金率与实际准备金率eeRrD1、货币供给的货币供给的基本知识基本知识西方经济学.宏观.第15章n货币乘数又称货币创造乘数货币乘数又称货币创造乘数, ,它是指货币供给量它是指货币供给量M M与基础货与基础货币币H H之比，即当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规之比，即当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规模。货币乘数可以用模。货币乘数可以用M/HM/H来表示（或用来表示（或用k k表示）即表示）即 k=k=货币乘数货币乘数=M/H=M/H=货币供给量货币供给量/ /基础货币基础货币1deccdeMCDkHCRRrrrr2、货币乘数货币乘数西方经济学.宏观.第15章商业银行货币创造乘数商业银行货币创造乘数=500/100=1/r=500/100=1/rd d假定：第一、法定准备金比率为假定：第一、法定准备金比率为20%20%； 第二、银行不保留超额准备金；第二、银行不保留超额准备金； 第三、没有现金从银行体系中流失出去。第三、没有现金从银行体系中流失出去。3、商业银行是如何创造货币的？、商业银行是如何创造货币的？客户客户银行银行存款额存款额准备金准备金贷出贷出甲甲A A10010020208080（贷给乙）（贷给乙）乙乙B B808016166464（贷给丙）（贷给丙）丙丙C C646412.812.851.251.2（贷给（贷给）总额总额500500100100400400西方经济学.宏观.第15章dr1最初存款最终存款1、货币创造乘数2、前提：（1）商业银行无超额储备excess reserve,否则，（2）银行客户不在手边保存现金cash,否则（3）考虑到非银行部门持有的通货1dkr1dekrr1deckrrr1cdecrkrrr西方经济学.宏观.第15章公开市场业务公开市场业务 再贴现率政策再贴现率政策变动法定存款准备金率变动法定存款准备金率（三）货币政策基本工具西方经济学.宏观.第15章（三）货币政策基本工具1 1、公开市场业务公开市场业务: :操作灵活操作灵活/ /结果容易预测结果容易预测/ /最常用最常用（1 1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。币供给量和利率。（2 2）操作：）操作：2 2、再贴现率政策再贴现率政策：央行被动等待：央行被动等待（1 1）释义：商业银行由于准备金临时不足而向央行借款，）释义：商业银行由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。借款时支付的利息率为再贴现率。（2 2）操作：萧条，再贴现率下降，商业银行向中央银行的）操作：萧条，再贴现率下降，商业银行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。供给下降。3 3、调整法定准备率调整法定准备率：效果猛烈，较少使用：效果猛烈，较少使用/ /存在时滞存在时滞萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。币创造乘数上升，从而货币供给增加。ADrM债券价格债券需求货币投放萧条，买进债券西方经济学.宏观.第15章历年法定准备率历年法定准备率1985年年为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，统一为为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，统一为10%1987年年紧缩银根，抑制通货膨胀，从紧缩银根，抑制通货膨胀，从10%上调为上调为12%1988年年紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为13%1998年年3月月21日日存款准备金从存款准备金从13%下调到下调到8%1999年年11月月21日日存款准备金率调到存款准备金率调到6%2003年年9月月21日日存款准备金率调至存款准备金率调至7%2004年年4月月25日日实行差别存款准备金率制度，执行实行差别存款准备金率制度，执行7.5%的存款准备金率的存款准备金率2006年年7月月5日日存款准备金率调至存款准备金率调至8%2006年年8月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至8.5%2006年年11月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至9%1985年年-2006年年西方经济学.宏观.第15章历年法定准备率历年法定准备率2007年年1月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至9.5%2007年年2月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至10%2007年年4月月16日日上调存款准备金率上调存款准备金率0.5个百分点至个百分点至10.5%2007年年5月月15日日上调存款准备金率上调存款准备金率0.5个百分点至个百分点至11%2007年年6月月5日日上调存款准备金率上调存款准备金率0.5个百分点至个百分点至11.5%2007年年8月月15日日上调存款准备金率上调存款准备金率0.5个百分点至个百分点至12%2007年年9月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至12.5%2007年年10月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至13.0%2007年年11月月26日日存款准备金率调至存款准备金率调至13.5%2007年年12月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至14.5%2007年年西方经济学.宏观.第15章历年法定准备率历年法定准备率2008年年1月月25日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至15.0%2008年年3月月25日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至15.5%2008年年4月月25日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至16.0%2008年年5月月20日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至16.5%2008年年6月月15日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至17.0%2008年年6月月25日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至17.5%2008年年10月月15日日 存款准备金率下调至存款准备金率下调至17.0% 2008年年12月月05日日 存款准备金率下调至存款准备金率下调至16.0% 2008年年12月月25日日 存款准备金率下调至存款准备金率下调至15.5% 2008年年西方经济学.宏观.第15章历年法定准备率历年法定准备率2010年年1月月18日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至16.0%2010年年2月月25日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至16.5%2010年年5月月10日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至17.0%2010年年11月月16日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至17.5%2010年年11月月29日日存款准备金率上调至存款准备金率上调至18.0%2010年年西方经济学.宏观.第15章政策总原则政策总原则 逆经济风向行事1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜；总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜；繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。西方经济学.宏观.第15章二、货币政策效果的二、货币政策效果的ISLM图形分析图形分析 货币政策效果货币政策效果y y1 1y y2 2y yLMLM1 1LMLM2 2ISISn货币政策效果：货币政策效果：变动货币供给量变动货币供给量对于总需求的影对于总需求的影响。响。r r西方经济学.宏观.第15章货币政策效果的简化图示货币政策效果的简化图示 货币政策效果货币政策效果y y1 1y y2 2y yLMLM1 1LMLM2 2ISISr rr西方经济学.宏观.第15章LM形状不变形状不变货币政策效果货币政策效果取决于取决于ISIS斜率斜率货币政策效果因货币政策效果因IS的斜率而有差异的斜率而有差异y y1 1y y2 2y y3 3y yLMLM1 1LMLM2 2ISIS1 1IS2 2pISIS陡峭，投资利陡峭，投资利率系数率系数d d小，投资需小，投资需求对于利率的变动求对于利率的变动幅度小，所以幅度小，所以LMLM变变动使收入变动幅度动使收入变动幅度小。小。lISIS陡峭，收入变陡峭，收入变化小，为化小，为y y1 1y y2 2。 lISIS平坦，收入变平坦，收入变化大，为化大，为y y1 1y y3 3。y1 1y2 2y1 1y3 3r rhdmriy 西方经济学.宏观.第15章货币政策效果货币政策效果取决于取决于LMLM斜率斜率ISIS斜率不变斜率不变LMLM平坦，货币政策效果小。平坦，货币政策效果小。LMLM陡峭，货币政策效果大。陡峭，货币政策效果大。货币政策效果因货币政策效果因LM的斜率而有差异的斜率而有差异y y1 1y y2 2y y3 3y yLMLM1 1LMLM2 2ISIS1 1IS2 2y y4 4LMLM平坦时，平坦时，h h大，货币大，货币供给增加，利率下降的供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入少，对投资和国民收入造成的影响小；造成的影响小；反之，反之，LMLM陡峭时，货币陡峭时，货币供给增加，利率下降的供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入多，对投资和国民收入的影响大。的影响大。y1 1y2 2y3 3y4 4r rhdmriy 西方经济学.宏观.第15章IS曲线和LM曲线的斜率影响货币政策效果的大小，其实质是投资需求的利率系数（d）和货币需求的利率系数（h）通过影响利率、投资而影响货币政策效果。货币政策效果的大小货币政策效果的大小小结小结如果经济处于投资需求对利率不敏感（如果经济处于投资需求对利率不敏感（d d小）而货币需求对小）而货币需求对利率高度敏感（利率高度敏感（h h大）的状态，即使货币供给增加很多也无大）的状态，即使货币供给增加很多也无法使货币政策产生强有力的效果。法使货币政策产生强有力的效果。只有当一项扩张的货币政策能使利率下降很多（只有当一项扩张的货币政策能使利率下降很多（LMLM陡峭，陡峭，h h小），或利率下降对投资有较大刺激作用（小），或利率下降对投资有较大刺激作用（ISIS平坦，平坦，d d大），大），货币政策才会产生强有力的效果。货币政策才会产生强有力的效果。zISIS曲线越平坦，曲线越平坦， LMLM曲线越陡峭，货币政策的效果越大。曲线越陡峭，货币政策的效果越大。西方经济学.宏观.第15章三、古典主义的极端情况三、古典主义的极端情况u水平水平IS和垂直和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。此时财政相交，是古典主义的极端情况。此时财政政策完全无效，货币政策十分有效。政策完全无效，货币政策十分有效。古典主义极端下的货币政策古典主义极端下的货币政策十分有效十分有效ISIS LMLM1 LMLM2y yr r0LMLM垂直，货币投机垂直，货币投机需求为需求为0 0， h h0 0。M M增增加使加使r r下降，投资及收下降，投资及收入增加。入增加。y y1 1y y2 2r r货币政策十分有效货币政策十分有效ISIS水平，投资对利水平，投资对利率很敏感；率很敏感；m m增加使利增加使利率稍微下降，就会使率稍微下降，就会使投资极大提高，国民投资极大提高，国民收入增加。收入增加。西方经济学.宏观.第15章古典主义极端下的古典主义极端下的财政政策完全无效财政政策完全无效ISIS2ISIS1LMLM1y yr r2r r1r r0三、古典主义的极端情况三、古典主义的极端情况ISIS水平，投资的水平，投资的利率系数无限大，利率系数无限大，利率微变，投资会利率微变，投资会大幅变化。大幅变化。利率上升，私人利率上升，私人投资减少，政府支投资减少，政府支出完全挤占私人投出完全挤占私人投资。资。y y1 1r r财政政策完全无效财政政策完全无效西方经济学.宏观.第15章u水平水平ISIS和垂直和垂直LMLM相交，是古典主义的极端情况。古典学派相交，是古典主义的极端情况。古典学派认为，货币需求只同产出水平有关，同利率没有多大关系。认为，货币需求只同产出水平有关，同利率没有多大关系。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率系数几乎为零。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率系数几乎为零。因此，因此，LMLM是垂直线，货币供给量的任何变动都对产出有极是垂直线，货币供给量的任何变动都对产出有极大影响，因此货币政策是唯一有效的政策。大影响，因此货币政策是唯一有效的政策。u现实生活中，凯恩斯极端和古典主义极端都少见，常见的现实生活中，凯恩斯极端和古典主义极端都少见，常见的LMLM曲线向右上方倾斜而曲线向右上方倾斜而ISIS曲线向右下方倾斜。曲线向右下方倾斜。u大多西方经济学家都同意，无论财政政策还是货币政策，大多西方经济学家都同意，无论财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定稳定作用，都可以对经济起一定稳定作用，衰退时多用财政政策，通衰退时多用财政政策，通胀时多用货币政策胀时多用货币政策。三、古典主义的极端情况三、古典主义的极端情况西方经济学.宏观.第15章四、货币政策的局限性四、货币政策的局限性（1 1）通货膨胀通货膨胀时期，实行时期，实行紧缩货币政策紧缩货币政策的的效果显著效果显著。但在经济衰退时。但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。厂商悲观，即使央行放松银根，期，实行扩张的货币政策效果不显著。厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款从事投资活动，银行也不肯轻易借贷。尤其是遇投资者也不愿增加贷款从事投资活动，银行也不肯轻易借贷。尤其是遇到到流动性陷阱流动性陷阱时，不论银根如何松动，利率也不会降低，货币政策效果时，不论银根如何松动，利率也不会降低，货币政策效果很有限。很有限。（2）增减货币供给要影响到利率，必须以）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变货币流通速度不变为前提。为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降，通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降，此时央行增加货币供给的影响可能被货币流通速度下降抵消。此时央行增加货币供给的影响可能被货币流通速度下降抵消。（3）时滞时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。（4）资金资金在在国际国际上的上的流动流动。紧缩的货币政策下，利率提高，国外资金。紧缩的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，使本国总需求比进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，使本国总需求比封闭经济有更大下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出封闭经济有更大下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，使原来从紧货本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，使原来从紧货币政策大打折扣。币政策大打折扣。西方经济学.宏观.第15章 相对于财政政策而言，实施货币政策要容易得多，可是相对于财政政策而言，实施货币政策要容易得多，可是各国政府对待货币政策的态度却是犹豫不决的。理论上，货各国政府对待货币政策的态度却是犹豫不决的。理论上，货币政策有着与财政政策相同的效果，可在实际运作中，由于币政策有着与财政政策相同的效果，可在实际运作中，由于要通过利率这一中介指标，货币政策的效果就大打折扣了：要通过利率这一中介指标，货币政策的效果就大打折扣了：首先首先，货币政策有着明显的时滞，不可能象财政政策那样立，货币政策有着明显的时滞，不可能象财政政策那样立竿见影；竿见影；其次其次，流动性陷阱限制了利率下降的空间；，流动性陷阱限制了利率下降的空间；再次再次，货币的回笼要比货币的扩张迅速得多，这就使得货币政策在货币的回笼要比货币的扩张迅速得多，这就使得货币政策在控制需求时控制需求时“刹车容易起动难刹车容易起动难”（我国经济软着陆只花了两（我国经济软着陆只花了两年时间，重新起动却付出了六年的努力）；年时间，重新起动却付出了六年的努力）；最后最后，货币供给，货币供给量很难精确控制。就如同美丽的野蛮女友一样，看待理论上量很难精确控制。就如同美丽的野蛮女友一样，看待理论上完美无瑕的货币政策，政府想说爱你不容易！完美无瑕的货币政策，政府想说爱你不容易！想说爱你不容易想说爱你不容易小评货币政策小评货币政策西方经济学.宏观.第15章西方经济学.宏观.第15章1、两种政策混合使用的效果、两种政策混合使用的效果初始点初始点E E0 0，收入很低，收入很低为克服萧条，达到充为克服萧条，达到充分就业，实行扩张性分就业，实行扩张性财政政策，财政政策，ISIS右移；右移；两种办法都可使收入增两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度加。但会使利率大幅度变化。变化。财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r ry yy y0 0y y2 2E E1 1E E2 2ISIS2ISIS1LMLM1LMLM2r r2r r1r r0y y1 1实行扩张性货币政策，实行扩张性货币政策，LMLM右移。右移。E E0 0西方经济学.宏观.第15章ISIS和和LMLM移动的幅度相移动的幅度相同，产出增加时，利同，产出增加时，利率不变。率不变。如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张利率上升，同时扩张性货币政策，使得利性货币政策，使得利率保持原有水平，投率保持原有水平，投资不被挤出。资不被挤出。财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r ry yy y0 0y y2 2E E0 0E E2 2ISIS2ISIS1LMLM1LMLM2r r0收入增加，利率不确定收入增加，利率不确定扩张性财政政策与扩张性货币政策扩张性财政政策与扩张性货币政策西方经济学.宏观.第15章扩张性财政政策与紧缩性货币政策扩张性财政政策与紧缩性货币政策r rO OLMLMLMLMEEy y* *E Ey y0 0r r0 0ISISISISy yr r1 1利率上升，收入不确定利
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