经济师考试 金融实务 网校培训讲义 完整版

2011年中级经济师考试辅导 金融专业知识与实务 若需MP3或其它资料请联系QQ271674469　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 前　言 　　一、2011年教材变动 　　1、教材章节没有变化 章节 2011 1 金融市场与金融工具 2 利率与金融资产定价 3 金融机构与金融制度 4 商业银行经营与管理 5 投资银行业务与经营 6 金融创新与发展 7 货币供求及其均衡 8 通货膨胀与通货紧缩 9 中央银行与货币政策 10 金融风险与金融危机 11 金融监管及其协调 12 国际金融及其管理 　　2、新教材删除内容较多；变动部分主要针对新出台的法律，非常少；新增内容不多；今年教材删除了课后的习题，还删除了一些有时效性的段落，还有一些意义不大的细节也删除了，比较利于大家复习。（教材由334页变为262页） 　　二、历年试卷分析 　　（一）题型、题量基本固定 　　全国经济专业技术资格考试金融专业知识与实务（中级）试卷的题型和题量已经基本固定：题型分为单项选择题、多项选择题和案例分析题；试题总量为100题，其中单选60题，多选20题，案例分析20题。单选每题1分，多选和案例分析每题2分，卷面分数合计为140分。全国经济专业技术资格考试合格标准均为84分。 　　（二）试题覆盖面广，章节分布均匀 　　2007年<金融专业知识与实务>考题分值分布 章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 5 5 6 5 5 5 4 5 5 5 5 5 多选 2 2 2 l 2 l l 2 l 2 2 2 案例 　 　 　 5 5 　 　 　 5 5 　 　 分值 9 9 10 17 19 7 6 9 17 19 9 9 　　 2008年<金融专业知识与实务>考题分值分布 章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 4 6 5 5 5 4 5 6 3 6 6 5 多选 1 2 1 2 2 2 2 3 1 　 2 2 案例 5 5 　 　 　 　 　 　 　 5 5 　 分值 16 20 7 9 9 8 9 12 5 11 26 9 　　2009年<金融专业知识与实务>考题分值分布 章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 多选 1 2 1 1 2 2 2 2 2 2 2 1 案例 　 　 4 　 4 　 　 4 4 4 　 　 分值 7 9 15 7 17 9 9 17 17 17 9 7 　　 2010年<金融专业知识与实务>考题分值分布 章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 6 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 多选 2 1 2 2 2 1 2 1 2 1 2 2 案例 4 4 　 4 　 　 　 　 4 4 　 　 分值 18 14 9 17 9 7 9 7 18 14 9 9 　　从历年考试来看，金融（中级）考试单选题和多选题基本上是均匀分在每一章。单选题差不多每章都是5道题，合起来正好是60道题。多选题也是这样，以2道题为多，总计20道题。这种均衡化的分值分布要求学员们在复习时要尽可能多地把每章的知识点都看到。所以从单选题多选题来看，没有所谓的重点章节，应该全面、系统地学习考试用书。从应试的角度来看，对于考试用书中相对容易的章节，考生更应关注，以便在该章的试题上拿到高分。 　　注意： 　　多项选择题（每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分） 　　案例分析题（由单选和多选组成。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分） 　　（1）从历年的考点可以看出，单选与多选题考核内容越来越综合，一起考多个知识点。 　　（2）与国内外、特别是国内金融发展的热点相结合。 　　（3）考试题目隐蔽性，内容细化。 　　（4）历年试题的重复性（特别是单选），每年考试都是从题库里抽题。所以历年真题很重要。 　　（三）案例分析题 　　与单选多选考试题在各单均匀分布不同，案例分析题在各章的分布还是有一定的重点和偏重的。如2008年3道案例分析题是：证券回购、存款货币创造、货币政策、金融监管国际化。2009年的分析题是：金融监管，投行业务IPO，中央银行货币政策，金融风险，通货膨胀。2010年的分析题是：金融衍生品，资本资产定价理论，商业银行经营，货币政策，金融风险 　　综合历年考题来看，案例分析题的出题趋势是：本学科重点、难点内容；金融实务中发展的新变化、新热点。不建议对案例分析题进行押题，全面学习，偶尔看财经新闻。 　　三、教材重点、难点内容 　　1.今年新增和变动的内容。比如第二章第一二节的利率计算和决定理论。 　　2.金融学科本来的重点内容。如货币时间价值、利率、存款货币创造、货币供求、货币政策、金融体系、金融市场。 　　3.难点内容。金融衍生工具（期货、期权、远期合约、互换）、存款货币创造、基础货币与货币乘数、金融资产定价。 　　四、教学安排以及学习建议 　　1、教学安排 　　基础学习班、习题精讲班、冲刺串讲班。 　　基础学习班基本上是按部就班地对章节内容进行详细讲解，中间穿插少部分习题，让大家逐步适应考题的类型。 　　2、学习建议 　　学着原谅和宽恕，淡定面对考试现场。 　　自我的提升：心理变化（懒与勤、畏难与自信、优柔和坚毅、自卑与高傲）；行为变化（三更灯火五更鸡，勤修戒定慧，知止而后能定） 　　关于学习方法，其实每个人适合的方法是不一样的，我相信古圣先贤讲的参学方法“由戒生定，由定生慧”。 《大学》中指出：知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。 　　用在咱们复习考试上讲，先戒除一些坏习惯，知道自己不能做什么，停止什么活动。比如各类聚会饭局、各种让人心浮气躁的场合、不耗费自己的心神精力，对于还要上班的同学们劳累的工作之后，要学会用音乐、深呼吸或者一些特别的方法来让自己放松以及进入学习状态，同时还要安排零散的和集中的学习时间，安排相对安静不会被打扰的学习地点，这样就因为戒而得到了安定的心神和外部环境。当我们进入了这种内外安定的状态下，去“考虑和思想”时，就会更加容易“得”到教材内容的意思了，也更加有效率了。 　　最后，我衷心地祝愿大家都能经过缜密的计划、坎坷辛酸的复习、紧张劳累的考试和忐忑不安的等待之后，都能得到自己满意的最后成绩。 第一章　金融市场与金融工具 　　考情分析 　　本章主要讲述金融市场与金融工具及其相关知识。从历年考题来看，单选题、多选题、案例分析题都有涉及。 　　最近四年本章考试题型、分值分布 年 份 单项选择题 多项选择题 案例分析题 合 计 2007年 2题2分 1题2分 — 3题4分 2008年 4题4分 — 5题10分 9题14分 2009年 5题5分 1题2分 — 6题7分 2010年 6题6分 2题4分 4题8分 12题18分 　　第一节 金融市场与金融工具概述 　　第二节 传统的金融市场及其工具 　　第三节 金融衍生品市场及其工具 　　第四节 我国的金融市场及其工具（有大量删除和变动） 第一节　金融市场与金融工具概述 　　一、金融市场的涵义与构成要素 　　（一）金融市场涵义 　　金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。简而言之，是资金融通的场所。 融通就是调剂余缺，有人资金有剩余，有人需要资金做事情。假定A需要10万做一个投资，可以生产价值12万的社会大众需要的产品，B有10万剩余闲置资金。如果没有办法让AB的资金融通，则B的资金没有增值，A不能生产，社会没有产品增加。如果有了融通，社会的产品会增加。对AB都好，他们分享增值的2万，具体分法是他们根据自身诉求条件讨价还价博弈的结果。 　　（二）金融市场的构成要素 　　四个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格 　　1.金融市场的主体 　　市场上的参与者。资金供求双方。主体具有决定性的意义。决定着金融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度广度和弹性。 金融是被人们的念头生生想出来的。人们创造了人们需要的金融工具（客体）以及价格和金融市场（同时产生的），产生而后因为利益而被迅速推广。 　　（1）家庭 　　家庭是金融市场上主要的资金供应者。也需要资金， 但需求数额一般较小 　　（2）企业 　　企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。对资金有需要也有供给。除此之外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。 　　（3）政府 　　在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。政府也会出现短期资金盈余，此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。 　　（4）金融机构 　　金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社。非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等。其在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。 　　（5）中央银行 　　中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者；而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量（既是供给者又是需求者）。监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。 　　2.金融市场客体 　　金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。 　　（1）金融工具的分类 　　①按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具。资本市场工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企业债券、国债等。 　　②按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券——债权债务关系——债券等。股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券——所有权——股票等 　　③按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商业票据、股票、债券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。 　　（2）金融工具的性质 　　①期限性：金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期。 　　②流动性 　　流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。 金融工具的收益率高低和发行人的资信程度是决定流动性高低的重要因素。 　　③收益性 　　④风险性 　　金融工具的风险一般来源于两个方面：一是信用风险；二是市场风险。 　　这四个性质之间的联系：期限性和收益性、风险性成正比，与流动性成反比。流动性与收益性成反比。收益性与风险性成正比。流动性与风险性成反比。 　　3.金融市场中介 　　金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。 　　中介的作用：促进资金融通，降低交易成本，构造和维持市场运行。 　　4.金融市场价格 　　价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。价格与投资者的利益密切相关。价格引导资金的流向。 　　5.构成要素之间的关系 　　金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。 　　【例1多选题】金融工具的性质包括（ ）。 　　A.收益性 B.风险性 C.安全性D.流动性E.期限性 　　[答疑编号2892010101] 　　『正确答案』ABDE 　　『答案解析』本题考查金融工具的性质。 　　【例2多选题】按期限不同，金融工具可分为（ ）。 　　A.货币市场工具B.资本市场工具 C.原生市场工具 　　D.衍生市场工具E.流通市场工具 　　[答疑编号2892010102] 　　『正确答案』AB 　　『答案解析』本题考查金融工具的分类。按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。 　　 　　二、金融市场的类型 　　（一）金融市场的类型：按交易标的物划分 　　按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。 　　（二）金融市场的类型：按交易中介划分 　　按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。 　　值得注意的是，直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。 　　（三）金融市场的类型：按交易程序划分 　　按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。 　　发行市场是流通市场的前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。 　　（四）金融市场的类型：按有无固定场所划分 　　按照金融交易是否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。 　　（五）金融市场的类型：按本原和从属关系划分 　　按照金融工具的本原和从属关系不同，金融市场可划分为传统金融市场和金融衍生品市场。 　　（六）金融市场的类型：按地域范围划分 　　按照地域范围的不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。 　　【例3多选题】金融市场的类型按交易中介可以划分（ ）。 　　A.直接金融市场 　　B.间接金融市场 　　C.发行市场 　　D.流通市场 　　E.有形市场 　　[答疑编号2892010103] 　　『正确答案』AB 　　『答案解析』本题考查金融市场的类型。 　　 　　三、金融市场的功能 　　1、资金积聚功能 　　将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。 　　2、财富功能 　　金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。 　　3、风险分散功能 　　金融市场为参与者提供了防范与分散资产风险和收益风险的众多手段。 　　4、交易功能 　　金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。 　　5、资源配置功能 　　通过金融市场价格机制有效配置资源。 　　6、反映功能 　　金融市场是社会经济运行的“晴雨表” 　　7、宏观调控功能 　　金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所。财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。 　　【例4单选题】金融市场的功能不包括（ ）。 　　A.资金积聚功能B.财富功能 　　C.风险分散功能D.流通功能 　　[答疑编号2892010104] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』本题考查金融市场的功能。 　　 第二节　传统的金融市场及其工具 　　传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场 　　一、货币市场 　　货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、票据市场、回购协议市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都 具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。 　　（一）同业拆借市场 　　同业拆借市场 特点： 　　（1）期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中，以隔夜头寸拆借为主。目前，我国同业拆借资金的最长期限为4个月。 　　（2）参与者广泛。银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。 　　（3）交易对象：在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。 　　（4）信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。 　　功能：（了解） 　　调剂金融机构资金，提高资金使用效率 　　同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要载体。 　　（二）回购协议市场 　　回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。 　　实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行 短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。 　　在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。 　　证券回购在货币市场中 作用： 　　（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。 　　（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。 　　（三）商业票据市场 　　商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种 短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。 　　一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。商业票据具有 融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高公司的声誉。 　　（四）银行承兑汇票市场 　　汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。 　　银行承兑汇票具有以下 特点： 　　（1）安全性高。 　　（2）流动性强。 　　（3）灵活性好。 　　（五）短期政府债券市场 　　短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券；狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。 　　短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。 　　政府发行短期政府债券，通常是为了满足短期资金周转的需要。除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作的工具。 　　（六）大额可转让定期存单（CDs）市场 　　大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。 　　大额可转让定期存单具有以下 特点： 　　（1）不记名，且可在市场上流通并转让。 　　（2）一般面额固定且较大。 　　（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。 　　（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。 　　二、资本市场 　　资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。 　　在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。 　　（一） 债券市场 　　1、概念特点 　　债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权关系，和股票一样，债券是有价证券的重要组成部分。 　　根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。 　　根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。 　　根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。 　　根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。 　　债券具有以下 特征： 　　（1）偿还性 　　（2）流动性 　　（3）收益性 　　（4）安全性 　　2、债券市场的涵义和功能 　　（1）债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场；流通市场为二级市场。 　　（2）债券市场 功能 　　筹集资金功能； 　　收益性与流动性统一； 　　债券市场反映功能，国债利率成为衍生品的定价基础； 　　央行实施货币政策的载体。 　　（二） 股票市场 　　股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。股票有发行市场、流通市场。发行市场是流通市场的基础；流通市场保证了发行市场的正常运行。 　　（三）证券投资基金市场 　　投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理 人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。 　　它有以下 特征： 　　（1）集合投资，降低成本 　　（2）分散投资，降低风险 　　（3）专业化管理 　　【例1多选题】根据性质的不同，债券可以分为（ ）。 　　A.信用债券B.抵押债券C.付息债券D.贴现债券E.担保债券 　　[答疑编号2892010201] 　　『正确答案』ABE 　　『答案解析』本题考查债券类型。 　　【例2单选题】资本市场作为长期的资金交易市场，其融资的期限在（）年以上。 　　A. 5　　B. 3　　C. 8　　D. 1 　　[答疑编号2892010202] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』本题考查对资本市场概念的理解。资本市场是融资期限在1年以上的长期资金交易市场。 　　 　　三、外汇市场 　　（一）概述 　　外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。 　　外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。 　　外汇市场也有狭义和广义之分。狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间——批发市场。 　　广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的市场——零售市场。 　　（二）外汇交易类型 　　1.即期外汇交易 　　即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。 　　目的：临时性支付需要；调整外币结构；外汇投机。 　　2.远期外汇交易 　　远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。 　　投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防范汇率风险；也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机。 　　3.掉期外汇交易 　　掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易 结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。 　　掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。 　　【例题单选题】即期外汇交易是指在成交当日或之后的（ ）营业日内办理实际货币交割的外汇交易。 　　A.一个 B.两个C.三个 D.四个 　　[答疑编号2892010203] 　　『正确答案』B 　　『答案解析』本题考查即期外汇交易。 　　 第三节　金融衍生品市场及其工具 　　一、金融衍生品市场概述 　　（一）金融衍生品的概念与特征 　　1.金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 　　2.目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。 　　3.与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征： 　　（1）杠杆比例高。 　　（2）定价复杂。 　　（3）高风险性。 　　（4）全球化程度高。 　　【例11单选题】以下不属于金融衍生品特征的是（ ）。 　　A.杠杆比例高B.定价复杂C.高风险性D.全球化程度低 　　[答疑编号2892010301] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』本题考查金融衍生品特征。 　　（二）金融衍生品市场的交易机制 　　金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。 　　场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。 　　场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。 　　根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。 　　二、主要的金融衍生品 　　按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有：远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。 　　（一）金融远期 　　（1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。 　　（2） 远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。 　　（3）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 　　（二）金融期货 　　（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。 　　（2）金融期货合约是标准化协议。 　　（3）主要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等。 　　（4）期货合约与远期合约区别 　　①远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。 　　②期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容（如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等）都有标准化的特点。 　　（5）期货合约与远期合约的相同点在于：无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。 　　（三）金融期权 　　（1）金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。 　　（2）期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。 　　（3）按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。 　　①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。 　　②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。 　　（四）金融互换 　　（1）金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。 　　（2）金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。 　　（3） 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。 　　（五）信用衍生品 　　1、信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。 　　2、近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。 　　3、信用违约互换（CDS）Credit Default Swaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。 　　CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。 　　三、金融衍生品市场的发展和演变 　　近30年迅速发展，外汇期货—股票期权、利率期货、货币互换、股指期货、互换期权。 　　从合约形式看，由简变繁。单一的金融工具—混合衍生工具—复杂衍生工具（衍生工具的衍生工具）—信用衍生品。 第四节　我国的金融市场及其工具 　　一、我国的金融市场及其发展 　　我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等 。 　　我国金融市场存在的问题： 　　（1）规模小 　　（2）间接融资的比重过高，直接融资比重过低 　　（3）资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。 　　二、我国的货币市场 　　货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易的市场。 　　（一）同业拆借市场 　　1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。 　　1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。 　　2011年2月，我国同业拆借市场成员共计800家。 　　（二）回购协议市场 　　（1）我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。1997年初开始银行间债券回购市场。2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。回购期限在1年以下。 　　（2）交易主体是具备法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经批准的融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在1年以下。 　　（三）票据市场 　　按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。 　　1.汇票 　　①汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。 　　②汇票的主要关系人是出票人（签发票据人）、付款人（债务人）、收款人（持票人）、承兑人（承诺付款责任者）。 　　③汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。 　　2.我国商业票据市场的发展 　　我国的商业票据市场始于20世纪80年代上海。 　　2000年11月9日，经中国人民银行批准，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构——中国工商银行票据营业部，标志着中国票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。 　　2003年6月30日，中国票据网正式启用。 　　三、我国的资本市场 　　（一）债券市场 　　首先从国债市场产生并发展起来。1981年恢复国债发行。 　　金融债券始于20世纪80年代，1985年工行、农行发行金融债；1988年部分非银行金融机构开始发行金融债券；1994年政策性银行成立，金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主。 　　20世纪80年代中期开始发行企业债券，1993年《企业债券管理条例》规范企业债券的发行；1996年后企业债发行主体才突破了大型国有企业的限制；2005年5月24日，《企业短期融资券管理办法》出台，开始允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资债券。 　　（二）股票市场 　　我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股、H股和F股。 　　（1）A股股票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。 　　（2）B股股票是以人民币为面值、以外币为认购和交易币种、在上海和深圳证券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中国证监会开始允许境内持有外汇账户的企业和个人投资B股。 　　（3）H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票。 　　（4）F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票。 　　在我国上市公司的股份按投资主体可以分为国有股、法人股和社会公众股。 　　1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立。 　　我国股票市场包括：主板市场、中小企业板市场、创业板市场。代办股份转让市场（三板）也是有组织的股份转让市场。 　　2004年5月，证监会批准深圳证券交易所设立中小企业板市场，与主板市场比除上市公司规模外差别不大。 　　2009年3月《IPO并在创业板上市管理暂行办法》，5月1日起实施。2009年10月30日正式开市交易。 　　（三）投资基金市场 　　证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。我国投资基金市场发展可大致分三个阶段： 　　第一阶段，1992-1997人行主管阶段，上市基金25只。 　　第二阶段，1997-2004证监会主管阶段，2001年开始发行开放式基金，2002年外资参股基金。基金品种呈现多样化：平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、稳健型、成长价值复合型等等。 　　第三阶段2004至今，《证券投资基金法》正式实施。 　　四、我国的外汇市场 　　我国外汇市场的发展历程 　　1979年外汇留成制度与外汇调剂市场 　　1994年汇率并轨，有管理的浮动汇率制度，取消外汇留成制度，实行银行结售汇制度。 　　1994年4月4日中国外汇交易系统启动运营， 全国统一银行间外汇市场建立。 　　2005年7月21日我国对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 　　目前，银行间外汇市场上，人民币外汇交易类型包括，即期交易，远期交易和掉期交易。 　　五、我国的金融衍生品市场 　　20世纪90年代开始金融期货试点交易。1992年深圳有色金属交易所推出我国第一个商品期货合约——特级铝期货合约。 　　2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立。 　　2010年1月批准股指期货推出，2月22日正式开户，4月16日，股指期货开始上市。 　　【例12单选题】（ ）是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。 　　A. F股B. H股C. B股D. A股 　　[答疑编号2892010302] 　　『正确答案』D 　　『答案解析』本题考查A股的概念。 　　第一节 金融市场与金融工具概述 　　第二节 传统的金融市场及其工具 　　第三节 金融衍生品市场及其工具 　　第四节 我国的金融市场及其工具（有大量删除和变动） 第二章　利率与金融资产定价 　　考情分析 　　本章主要考查考生掌握利息与利率计算、资产收益率以及资产定价等内容的程度。从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。 　　本教材第二章变动最多，第一二节题目以及内容变动很大，第三节新增了名义收益率，第四节删除内容较多，第五节章节设置有变化； 　　最近四年本章考试题型、分值分布 年 份 单项选择题 多项选择题 案例分析题 合 计 2007年 5题5分 — 5题10分 10题15分 2008年 3题3分 1题2分 — 4题5分 2009年 5题5分 2题4分 — 7题9分 2010年 4题4分 1题2分 4题8分 9题14分 第一节　利率的计算 　　一、利率概述 　　（一）利率的涵义 　　1.利率是利息率的简称，指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。 　　2.利率的种类。按利率的决定方式可划分为固定利率与浮动利率；按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率；按借贷主体不同可划分为中央银行利率（包括再贴现、再贷款利率等）与商业银行利率（包括存款利率、贷款利率、贴现利率）、非银行利率（包括债券利率、企业利率、金融利率等）；按利息计算时间分年利率、月利率、日利率。其换算公式如下： 　　年利率=月利率12=日利率360 　　【例题单选题】实际利率是由名义利率扣除（　）后的利率。 　　A.利息所得税税率　　B.商品变动率　　C.物价变动率　　D.平均利润率 　　[答疑编号2892020101] 　　『正确答案』C 　　『答案解析』本题考查实际利率的概念。实际利率是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。 　　 　　二、单利与复利 　　利息的计算分单利与复利 　　（一）单利（掌握）：是不论借款期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期计算利息，即利息不重复计算利息的计息方法。其本利和是： 　　 　　其中，S为本利和，P为本金，r为利率，n为存期；我国银行存款的利息是按单利计算。 　　（二）复利（掌握）：也称利滚利，就是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。其本利和是： 　　 　　其中，S为本利和，P表示本金，r表示利率，n表示时间。 　　 　　I为利息额。 　　终值：在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 　　单利终值： 　　复利终值： 　　例：假设100元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是说6个月的收益是6%的一半，即3%。 　　6个月末的终值为：FV=100（1+0.06/2）=103 　　年末的值为：100（1+0.06/2）（1+0.06/2）=100（1+0.06/2）2=106.09 　　说明：第二期比第一期的终值多0.09元，是因为对第一期的3元的利息也计息的结果。如果一年中复利计算的次数增加的话，年末终值会越来越大。 　　例：上例如果一季计息一次，则年末终值为：100（1+0.06/4）4=106.14 　　如果一个月计息一次，则年末终值为：100（1+0.06/12）12=106.17 　　所以若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m,则存期为n年终值的公式为： 　　 　　【例题单选题】某人在银行存入10万元，期限2年，年利率为6%，每半年支付一次利息，如果按复利计算，2年后的本利和是（　）万元。 　　A.11.20 　　B.11.26 　　C.10.26 　　D.10.23 　　[答疑编号2892020102] 　　『正确答案』B 　　『答案解析』本题考查年末期值计算公式FVn=P（1+r/m）nm。年利率是6%，每半年支付一次利息，那么1年的本利和就是10（1+6%/2）4=11.26万元。 　　（三）连续复利 　　在上式FVn=P（1+r/m）nm中，每年的计息次数越多，终值越大，随计息间隔时间的缩短，终值以递减的速度减小，最后等于连续复利的终值。即当m趋于无穷，则（1+r/m）nm趋于ern,其中e约等于2.718。 　　上式就可以变为：FVn=P*ern 　　说明：每年计息的次数越多，终值越大，终值以递减的速度增加，最后等于连续复利的终值。 　　三、现值（掌握） 　　现值，也称在用价值，是现在和将来的一笔支付或支付流在今天的价值。 　　如果把未来某一时点上一定金额的货币看作是现在一定金额的本利和，那么现值就是按现行利率计算出的要取得这样金额的本利和在眼下所必须具有的本金数。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。 　　现值的计算 　　 　　（一）系列现金流的现值 　　假如我们有一系列的现金流，第一年末是100，第二年未是200，第三年末是200，第四年末是300，若折现率为8%，这一系列现金流的现值可以通过每笔资金现值的加总得到。 　　第一年末收入的100元的现值：100/（1+8%）=92.59 　　第二年末收入的200元的现值：200/（1+8%）2=171.47 　　第三年末收入的200元的现值：200/（1+8%）3=158.77 　　第四年末收入的300元的现值：300/（1+8%）4=220.51 　　总现值：643.34 　　所以，一系列的现金流的现值公式： 　　 　　Ai表示第i年末的现金流量，i=1,2,3…，n。 　　（二）连续复利下的现值 　　假如一年之内多次支付利息，则利息率为r/m，则此时的现值公式为： 　　 　　式中An表示第n年末的现金流量，m为年计息次数，r是贴现率。 　　例：如果三年后可收到100元，贴现率为8%，且一季计息一次，则现在值多少钱？ 　　=78.85 　　如果式中m趋于∞，则（1＋r/m）nm趋于ern，因此，如果连续复利，那么现值的计算公式为： 　　 　　例：如果三年后可收到100元，贴现率为8%，连续复利，则现在值多少钱？ 　　=78.66 　　所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。 第二节　利率决定理论 　　一、利率的风险结构 　　债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。 　　到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。 　　（1）违约风险：即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。 　　①政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。 　　②信用等级较高的公司债券的违约风险低于普通公司债券的违约风险。 　　一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。 　　（2）流动性 　　流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。它反映的是投资时间和价格之间的关系。 　　①国债的流动性强于公司债券。 　　②期限较长的债券，流动性差。 　　流动性差的债券风险大，利率水平相对就高；流动性强的债券，利率低。 　　（3）所得税因素 　　同等条件下，免税的债券利率低。在我国国债是免税的，利率相对较低。 　　在美国市政债券违约风险高于国债，流动性低于国债，但其免税，所以长期以来市政债券利率低于国债利率。 　　二、利率的期限结构 　　债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。 　　利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。 　　一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。 　　收益曲线是指那些期限不同，却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线。金融资产收益曲线反映了这样一种现象，即期限不同的有价证券，其利率变动具有相同特征。 　　收益曲线的三个特征： 　　不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。 　　利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率（如教材图a）。 　　利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率（如教材图b）。 　　收益率曲线通常是正斜率。 　　收益曲线的表现形态： 　　正常的收益率曲线，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关。 　　颠倒的收益率曲线，指有价证券期限与利率呈负相关相系。 　　【例题多选题】到期期限相同的债权工具利率不同的原因是（　）。 　　A.违约风险 　　B.流动性 　　C.市场预期 　　D.所得税 　　E.收益性 　　[答疑编号2892020103] 　　『正确答案』ABD 　　『答案解析』本题考查利率的风险结构。 　　 　　三、利率决定理论 　　（一）古典利率理论（也称真实利率理论） 　　古典利率理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定。 　　古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（S）为利率（i）的递增函数，投资（I）为利率的递减函数。 　　 　　投资增加时，均衡利率的变化，当S＞I时，利率会下降。 　　当S＜I时，利率会上升。 　　当S＝I时，利率便达到均衡水平。 　　 　　该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。 　　（二）流动性偏好理论 　　凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制。 　　货币需求（L）取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机，预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2（i）。货币总需求L=L1（y）+ L2（i）。 　　均衡利率取决于货币需求与货币供给的交点。（如图） 　　 　　当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。 　　流动性陷阱还可以解释扩张性货币政策的有效性问题。在利率达到i0前，扩张性货币政策可使利率水平下降，进而促进投资，实现经济增长；而在利率达到i0后，进入流动性陷阱,扩张性货币政策，增加货币供应量，无法使利率进一步下降，货币政策无效，这时只能依靠财政政策。 　　（三）可贷资金利率理论 　　可供资金利率理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。 　　该理论认为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。 　　借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金的需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币金额；借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。用公式表示：DL=I+△MD；SL= S+△Ms 　　式中，DL为借贷资金的需求，SL为借贷资金的供给，△MD为该时期内货币需求的改变量，△Ms为该时期内货币供应的该变量。 　　总体来说，均衡条件为：S+△Ms =I+△MD 第三节　收益率 　　一、名义收益率 　　名义收益率又称票面收益率，是债券票面上的固定利率，即票面收益与债券面额之比率。 　　二、到期利益率 　　到期收益率（掌握）：指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。其计算公式为（熟悉）： 　　 　　其中，r为到期收益率，C为票面收益（年利息），Mn为债券的偿还价格，P0为债券的买入价格，T为买入债券到期的时间。、 　　收益率是衡量利率的确切指标。 　　（一）零息债券的到期收益率 　　1.零息债券（了解）：也称折扣债券，折价出售，到期按面值兑现。 　　2.零息债券的到期收益率的计算（掌握） 　　（1）零息债券每年复利一