高速重载齿轮铸造企业上市IPO风险分析报告

高速重载齿轮铸造企业上市IPO风险分析报告2012一、销售集中度较高的风险报告期内，公司对前五大客户的销售金额合计占营业收入的比例为72.57%、64.54%和63.75%，其中南高齿占比分别为53.97%、39.12%和33.87%，销售集中度较高。公司的主要客户均为国内外著名的齿轮、装备制造等行业的优质企业，规模较大，公司给予的账期一般在3个月以内，报告期内回款情况良好。但如果公司的主要客户对公司产品的需求量发生变化，将会对公司的订单数量产生影响，进而影响公司的现金流量和财务状况。二、采购集中度较高的风险报告期内，公司对前五大供应商的合计采购金额占总采购金额的比例分别为84.54%、77.92%和65.46%，其中对宏晟重工的采购比例分别为65.51%、48.41%和10.09%，采购集中度较高。公司所处的锻造行业所用原材料比较单一，主要为钢锭，钢锭成本一般占锻造行业生产成本的80%左右。公司通过向主要供应商集中采购的方式降低采购成本，导致公司存在采购集中度较高的风险。三、中国传动集团入股宏晟重工后给公司带来的经营风险2008年9月，中国传动集团通过增资的方式成为宏晟重工的股东，根据中国传动集团（香港主板上市HK00658）公告的年报，宏晟重工为其合营企业。报告期内，公司对南高齿的销售金额占营业收入的比例分别为53.97%、39.12%和33.87%，对南高齿的销售规模保持稳定，销售比例因公司销售规模的扩大而下降；公司对宏晟重工的采购金额占总采购金额的比例分别为65.51%、48.41%和10.09%，因公司采购规模扩大及采购机制调整而逐年下降。在中国传动集团入股宏晟重工后，宏晟重工仍由原管理层负责日常运营，南高齿和宏晟重工依然独立核算，面向市场独立经营。南高齿对其采购的齿轮锻件所用原材料提出了质量标准，但并未干预公司对原材料供应商的选择，目前公司有多家原材料供应商的钢锭可以满足南高齿的质量要求。尽管如此，南高齿仍然有可能通过其在宏晟重工的表决权来影响宏晟重工的生产和决策，可能给公司的生产经营带来不利影响。四、所得税税收优惠政策变动的风险依据江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局“关于认定江苏省2009年度第三批高新技术企业名单的通知”（苏高企 20101号），公司被认定为高新技术企业，高新技术企业证书颁发日期为2009年9月11日，证书编号：GR200932000570，有效期为三年。公司在报告期内各年度享受的税收优惠金额占同期利润的比例均在9%左右。若公司因为失去高新技术企业资质而不能持续享受15%的优惠所得税税率，将对公司的净利润产生一定的影响。上述税收优惠政策已于2011年12月31日到期，到期后存在无法续期的风险。如果有效期满后公司未能被重新认定为高新技术企业，或上述税收优惠政策发生变化，公司的经营业绩将受到一定影响。五、主要原材料价格波动的风险公司产品的主要原材料为镍钼钢和铬钼钢等齿轮用合金钢，占公司产品成本的80%左右。公司根据客户提供的图纸或者样品，确定该产品所需的钢锭重量，采用“原材料成本加工费”模式定价。原材料价格的波动会对公司销售收入产生较大影响。受未来市场需求、经济周期、宏观经济环境等因素的影响，未来公司的主要原材料价格的波动存在不确定性，公司存在一定的原材料价格波动的风险。若钢锭价格短期内出现快速下跌或大幅上涨，将带动下游齿轮锻件产品的价格快速下跌或上涨，会影响下游市场的总体预期。若产品价格跌幅超过钢锭价格跌幅，将导致公司净利润下降。六、存货余额较大的风险报告期内各期末，公司存货余额分别为5,750.25 万元、10,606.74 万元和11,766.22 万元，呈逐年上升的趋势，其中存货构成主要以原材料和在产品为主。较大金额的存货将会占用公司大量的流动资金，从而影响公司的经营业绩。七、应收账款发生坏账的风险公司一般会根据下游客户的资信状况给予一定付款账期，报告期内各期末公司应收账款余额分别为8,107.14 万元、9,367.76 万元和10,107.55 万元，基本保持稳定。随着公司业务规模的持续增长，未来公司应收账款余额可能仍会上升，若公司下游客户所在行业发生重大变化或客户财务状况恶化，将会导致公司应收账款发生坏账并直接影响公司的经营业绩。八、经营规模迅速扩大可能引致的管理风险本次发行后，公司资产规模将大幅增长。随着本次发行募集资金的到位和投资项目的实施，公司规模将迅速扩大，客户范围更加广泛，对技术创新的要求更高，公司经营的决策、实施和风险控制难度将加大。如公司的组织管理和人力资源不能满足资产规模扩大后对管理制度和管理团队的要求，公司生产经营和业绩提升将受到一定程度的影响。九、核心技术人员流失的风险公司自成立以来一直专注于高速重载齿轮锻件的研发、生产和销售，经过十多年的专业化生产，已经拥有一批具有多年锻造生产经验、掌握各种锻造工艺和专业技能的核心技术人员和研究开发人才。随着企业间和地区间人才竞争的日趋激烈，人才流动可能增加，公司存在核心技术人员流失的风险。十、实际控制人控制的风险本次发行前，葛阿金、葛艳明合计持有公司63%的股份，为公司的实际控制人；本次发行后，葛阿金、葛艳明仍合计持有公司47.25%的股份（按发行3,000万股计算），仍为公司实际控制人。若公司内部控制有效性不足，运作不够规范，实际控制人可以凭借其控股地位，通过行使表决权对公司人事、经营决策等进行控制从而损害公司及其他股东利益。十一、新产品研发的风险随着公司下游客户所处行业的迅速发展，公司接到新产品订单逐年增多，产品线也不断延伸和拓展。公司接到客户的新产品订单时，一般要经过产品性能分析、原材料测试、工艺设计、试验、工艺调整和再试验的过程。由于高速重载齿轮锻件产品对生产工艺的要求较高，公司研发过程中需投入大量的人员、资金和试验材料，新产品的研发成本较大。公司受研发能力、研发条件和其他不确定性因素的影响，存在新产品研发失败的风险，这种风险可能导致公司不能按计划开发新产品，或者开发出来的新产品在性能、质量或成本费用方面不具有竞争优势，进而影响公司在行业内的竞争地位。