国务院出台国八条物流业迎多重利好

国务院多剂“猛药”降低物流业成本上海证券报记者 秦菲菲在税费、土地政策等多项措施之下，物流业发展有望“轻装上阵”。日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定从税收、土地政策、降低过路过桥收费和加大物流业投入等方面着手，进一步促进物流业健康发展。中国物流与采购联合会副会长蔡进说，国务院的部署无疑会推动降低物流企业成本，促进物流行业的良性发展。更深层次的意义则在于，通过降低物流企业服务成本以推动整个社会物流运作的效率，降低整个社会物流的成本。自2009年3月国务院印发物流业调整和振兴规划以来，物流业快速发展。但一些不适应物流业发展的政策问题进一步显现，制约了产业发展，也制约了整个社会物流效率的提升。税收是物流业发展的重要制约之一。据了解，目前物流各个环节的税率并不统一。运输、装卸、搬运的营业税执行税率为3%，仓储、配送、代理等的营业税税率为5%。针对税负不均的现象，国务院要求，研究解决仓储、配送和货运代理等环节与运输环节营业税税率不统一问题。记者了解到，业界一直呼吁将物流业各环节营业税税率统一为3%，但有关部门倾向于将物流业纳入增值税范围，取消营业税。重复征税也是物流行业普遍存在的问题。物流业企业之间由于业务需要，往往对同一运输业务进行分工协作，这样容易造成同一业务不同企业间重复征税的问题。对此，国务院要求，完善物流企业营业税差额纳税试点办法，扩大试点范围，尽快全面推广。另一个被物流企业诟病的是过路过桥费。数据显示，全世界收费公路14万公里，其中有10万公里在中国，占全世界70%。对于物流业来说，路桥费直接占到物流企业总成本的三分之一。蔡进对记者说，公路收费本是国际惯例，但我国在高收费之外，乱收费和过度设置收费站司空见惯，“过多的收费站让高速公路不高速，严重影响了物流效率，这才是推高物流成本的关键。”为此，国务院会议指出，要降低过路过桥收费，大力推行不停车收费系统。在税费之外，国务院还强调，要加大对物流业的土地政策支持力度。科学制定物流园区发展规划，对纳入规划的物流园区用地给予重点保障。支持将工业企业旧厂房、仓库和存量土地资源用于发展物流业。在物流投入方面，国务院要求，各级政府要加大对物流基础设施的投资扶持，积极引导银行业金融机构加大对物流企业的信贷支持，拓宽融资渠道。减负政策出台 物流业多重利好兑现国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议，会议提出8项促进物流业健康发展的具体措施。业内人士分析认为，首先，两条减税政策将降低物流业各种税费成本，从根本上改善行业生存状况；而后，鼓励物流行业资源整合、加大对物流业投资等政策将有效促进物流业做大做强。此外，加大对物流业土地政策支持、促进农产品物流业发展等也是8项措施中的亮点。上海证券报记者 王文嫣 编辑 艾家静减税：打破最大障碍一直以来，税负过重被视为困扰物流企业发展的最大障碍。上述8项措施中的首条，就是“切实减轻物流企业税收负担”。会议提出，完善物流企业营业税差额纳税试点办法，扩大试点范围，尽快全面推广。目前，我国物流业各个环节的营业税税率不一。现行营业税的税目将物流业务划分为运输与服务两大类：运输类（装卸、搬运等）的营业税税率为3%，服务类（仓储、配送、代理等）的营业税税率却为5%。业内人士直言：“不同环节的营业税率不一致，不仅不利于税收征管，也容易出现重复征税，更不利于物流行业的整体发展。”值得注意的是，国务院会议还提出研究解决仓储、配送和货运代理等环节与运输环节营业税税率不统一问题。降过路费：提高盈利水平全世界收费公路14万公里，其中10万公里在中国。对于路桥费占总成本三分之一的物流业而言，运输车辆每开出一公里，都相当于“真金白银”在流出。为了打破成本畸高的困局，上述8项措施中就有一条明确提出：促进物流车辆便利通行，降低过路过桥收费。业内人士预计，减轻税收负担、降低过路费将直接降低物流企业的成本，有助于提高整个行业的盈利水平。仓储、农产品、冷链发展获支持就在不久前，“菜贱伤农、菜贵伤市民”一度成为社会热议话题。普遍观点认为，造成这种矛盾的根本原因就是物流环节过多、渠道不畅。针对农产品运输过程中存在包装难、运输难、仓储难等特点，此次8项措施中，特别提出了发展农产品物流、冷链运输方面的措施。具体包括完善农产品增值税政策、鼓励大型企业从事农产品物流业、加快建立主要品种和重点地区的冷链物流体系等。东方证券最新研究报告认为：近期的一系列政策已经显示出“物流为王，掌控农产品供应链者将胜出”的导向。国内企业中，农产品的市场网络覆盖全国15 个省份，有29 家实体农产品批发市场和4 个大宗农产品电子交易市场。占全国规模以上农批市场交易总额十分之一，已初步建立全国农批市场网络覆盖，是国家下一阶段农产品物流体系重构的大型农产品物流中心建设龙头。而在政府主导下开拓粮食与食品物流物联网信息化应用的航天信息，以及农超对接率较高的永辉超市也被市场普遍看好。目前尚不发达的冷链物流运输此次也列为发展目标之一。有观点认为在消费升级和政策推动的双重作用下，国内食品冷链物流将在“十二五”期间获得长足发展。华泰联合证券分析认为，铁龙物流在前端的铁路冷藏箱业务上已经积累了一定的经验，农产品则在终端的批发市场上占据优势，二者都有机会成为全程冷链物流的参与者甚或整合者。此外，8项措施还涉及扶持仓储物流的政策，具体提出要完善大宗商品仓储设施用地的土地使用税政策；加大对物流业的土地政策支持力度；科学制定物流园区发展规划，对纳入规划的物流园区用地给予重点保障；支持将工业企业旧厂房、仓库和存量土地资源用于发展物流业。业内人士认为，这意味着仓储服务企业将迎利好。国务院：适时启动物联网应用示范支持大型优势物流企业进行资源整合，加大物流业土地政策支持力度据新华社电 国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加大财政教育投入工作和促进物流业健康发展工作。会议指出，2009年3月国务院印发物流业调整和振兴规划以来，物流业快速发展，产业发展水平不断提升。但随着规划的深入实施，一些不适应物流业发展的政策问题进一步显现，制约了产业发展。必须制定完善配套政策措施，促进物流业健康发展。一要切实减轻物流企业税收负担。二要加大对物流业的土地政策支持力度。科学制定物流园区发展规划，对纳入规划的物流园区用地给予重点保障。支持将工业企业旧厂房、仓库和存量土地资源用于发展物流业。三要促进物流车辆便利通行。降低过路过桥收费，大力推行不停车收费系统。加强城市配送管理，解决城市中转配送难、配送货车停靠难等问题。四要改进对物流企业的管理。逐步减少行政审批，提高审批效率。五要鼓励整合物流设施资源。支持大型优势物流企业对分散的物流设施资源进行整合，鼓励中小物流企业加强联盟合作。六要推进物流技术创新和应用。加强物流新技术自主研发，加快先进物流设备研制，制定和推广物流标准，适时启动物联网的应用示范。推进物流信息资源开放共享。七要加大对物流业的投入。各级政府要加大对物流基础设施的投资扶持，积极引导银行业金融机构加大对物流企业的信贷支持，拓宽融资渠道。八要促进农产品（000061）物流业发展。大力发展农超对接、农校对接、农企对接。加快建立主要品种和重点地区的冷链物流体系。严格执行鲜活农产品绿色通道政策和配送车辆24小时进城通行、便利停靠政策。加快发展粮食和棉花现代物流。 （证券时报）物流业迎利好 减税整合成亮点 6月8日，国务院常务会议研究部署促进物流业健康发展工作，提出了八项配套推进措施。市场分析人士认为，减税和整合成为其中的两大亮点，减税解决了物流业最为关注的税基不一致问题，而整合则是未来物流业发展的重要方向。 除了减税外，配套措施还提出了多项扶持政策。分析师认为这些扶持政策的细化将促进物流业积极发展，同时对物流相关上市公司形成利好。减税最受期待国务院常务会议针对物流业的配套政策措施，首先就提出要切实减轻物流企业税收负担，这无疑是配套措施中最大亮点。完善物流企业营业税差额纳税试点办法，扩大试点范围，尽快全面推广。研究解决仓储、配送和货运代理等环节与运输环节营业税税率不统一问题。完善大宗商品仓储设施用地的土地使用税政策。此次减税基本在市场人士预期的范围内，也是物流业最为看重的。中远物流相关高层此前在接受中国证券报记者采访时就表示，物流规划细则在征求意见过程中，最为集中的问题就是税收问题，企业普遍希望将税基进行调整。现代综合物流业务包括了仓储和运输业务，但现在的情形却是：仓储业营业税是5%，运输业却是3%，企业期待能够将仓储业和运输业的税率持平。中国物流与采购联合会曾向国家有关部门提交了诸多建议，减税也是头条建议。其中包括对物流企业营业税减半、降低环节业务营业税、取消物流企业库房租金收入适用税率等内容。整合成为此次配套政策措施的另一大亮点，强调要鼓励整合物流设施资源。支持大型优势物流企业对分散的物流设施资源进行整合，鼓励中小物流企业加强联盟合作。引导行业系统内的仓储和运输设施开展社会化物流服务，支持商贸流通企业发展共同配送。据不完全统计数据显示，中国目前大小物流企业有6万家以上。专家就指出，从中国目前物流业的发展情形来看，有的所谓物流企业可能就是两台车几个人，物流企业鱼目混杂，因此物流业的兼并整合将成为“十二五”规划的重要内容。实际上，早在2009年4月物流业调整与振兴规划中就提出，要加快物流企业兼并重组。鼓励中小物流企业加强信息沟通，创新物流服务模式，加强资源整合，满足多样性的物流需要。加大国家对物流企业兼并重组的政策支持力度，缓解当前物流企业面临的困境，鼓励物流企业通过参股、控股、兼并、联合、合资、合作等多种形式进行资产重组，培育一批服务水平高、国际竞争力强的大型现代物流企业。利好相关物流上市公司 除了减税和整合，此次会议还制定了多项其他扶持政策。要加大对物流业的土地政策支持力度；促进物流车辆便利通行；改进对物流企业的管理；推进物流技术创新和应用；加大对物流业的投入；促进农产品（000061）物流发展等。市场人士表示，这些扶持政策都将对物流相关上市公司形成利好。综合研究员的分析，从现代物流主体板块来看，存在着诸多细分领域。航空物流领域有外运发展（600270），铁路物流有铁龙物流（600125），公路物流有长江投资（600119），仓储物流有中储股份（600787），物流园有飞马国际（002210），外包物流有怡亚通（002183），专业化物流有农产品（000061）、保税科技（600794）、恒基达鑫（002492）等，物流信息化方面有远望谷（002161）、用友软件（600588）和中国软件（600536）等。（中证网）14月我国物流业保持较快增长态势1-4月，受经济较快增长拉动，全社会物流需求快速增长，物流业保持了良好的发展态势，表现出以下几个特点：一、物流需求快速增长1-4月，全社会物流总额为46.5万亿元，按可比价格计算，同比增长13.8%，明显快于同期GDP增速。从构成结构看，工业品物流总额42万亿元，同比增长14.2%，占社会物流总额比重为90.3%，是拉动社会物流总额增长的主要因素。二、物流总费用有所上升受油价、人工成本、利息等支出上涨影响，社会物流总费用有所上升。1-4月，我国社会物流总费用2.4万亿元，同比增长17.7%。其中，运输费用1.27万亿元，同比增长14%；保管费用0.81万亿元，同比增长23.2%；管理费用0.3万亿元，同比增长19.8%。三、物流业固定资产投资增速较高1-4月，物流相关行业固定资产投资完成额7125亿元，同比增长27.1%，增速虽同比减缓2.8个百分点，但依然处于较高增长水平。其中，交通运输业投资5012亿元，同比增长23.9%，是物流业投资的主要方向；仓储、邮政业投资620亿元，同比增长40.2%。随着物流业固定资产投资快速增长，我国物流基础设施条件明显改善。四、物流业增加值较快增长，企业效益下降1-4月，物流业实现增加值9437亿元，按可比价格计算，同比增长13.4%。在物流成本上升和物流服务价格偏低的双重影响下，物流企业虽然收入增长较快，但企业效益有所下滑，经营压力加大。从重点物流企业调查统计看，一季度重点物流企业主营业务收入同比增长32.8%，但利润同比仅增长1.6%，收入利润率为4.5%。五、物流市场运价持续低位运行由于船舶运力持续投放，市场需求不足，导致运力相对过剩，国际、国内干散货运价指数持续低位运行。4月份，波罗的海干散货综合运价指数（BDI）平均为1337.7点，同比下降56.1%，环比下降10.4%;中国沿海散货运价综合指数平均为1491点，同比下降14.4%，环比下降0.5%。（发改委网站）邮政局审议通过关于快递企业兼并重组的指导意见5月24日，国家邮政局局长马军胜主持召开第99次局长办公会，讨论并原则通过关于快递企业兼并重组的指导意见，提出以“市场化、产业化、现代化”为方向，鼓励指导快递企业通过兼并重组建立健全现代企业制度，加快转型升级，进一步做强做大。会议指出，快递业务发展迅猛，潜力巨大，社会各界高度关注。随着经济的发展，一体化的推进，特别是电子商务对社会各行各业的渗透，快递发展服务生产、服务民生的基础性作用日益显现，社会各领域对快递的需求越来越大，消费者对服务水平的要求也越来越高。推动快递企业的兼并重组，符合邮政法的规定，适应行业科学发展的需要，是切实增强服务能力，提高服务水平，转变发展模式，实现做强做大的有效途径。马军胜强调，推动快递企业兼并重组的最终目的，是优化产业布局，转变发展方式，提高发展质量，促进快递产业转型升级和跨越发展。政府部门要加强对快递企业兼并重组的服务和指导。完善企业诚信体系、服务体系的建设，做好用户满意度调查、消费者申诉率调查和时限测评，有效引导社会快递消费，监督敦促企业改善服务质量。要在指导意见的框架下，进一步明确国家局和各省局之间的分工，细化政府部门、快递协会和快递企业落实意见的具体操作和举措，扎实有效地做好快递企业兼并重组的相关工作。会议还研究并原则通过了快递业务经营许可年度报告暂行规定，相关部门根据会议意见修改完善后将于近期出台。（邮政局网站）申银万国证券：物流谜题如何破解分析师：周萌 撰写日期：2011-06-03特别话题:物流谜题如何破解? (1)单纯用物流成本占GDP 比重衡量我国物流发展水平是不科学的,产业结构差异是我国这一数据高居不下的主要原因。剔除这一因素,我国实际物流成本占GDP 比重与美国的差距也许只有3-4 个百分点。(2)公路物流企业经营困难的根本原因是行业集中度太低,企业议价能力非常弱、很难传导燃油人工仓储等成本的上涨。因此我们认为只有开展并购整合、提高集中度、做大企业规模,深挖企业管理潜能才能从根本上改变现状。(3)降低路桥收费在相当长一段时间内很难实现。我们认为,政府应该加大基础设施的建设力度,引导更多中长途货物选择铁路;解决营业税重复征收、仓储企业土地使用税费增长过快等不合理政策;完善相关法律法规、消除地方政策差异、鼓励并购。行业管理缺位是目前物流业急待解决的问题之重。航空机场:集中度提升增强价格控制力,5 月航空业国内航线票价仍有小幅上涨,维持旺季来临行业将迎来反弹的观点,推荐南方航空、海南航空。1)我们预计5 月份航空业国内航线需求增速将维持10%以上,客座率继续攀升、同比提高3-5 个百分点,票价也有小幅上涨。2)我们认为行业集中度提升、运力控制严格是今年需求增速一般、燃油附加费较高的情况下票价仍能维持上涨趋势的主要原因。3)国内航空煤油价格已基本反映100 美元/桶左右的国际原油价格水平,因此不需要再过度担心燃油成本超预期上涨的风险。4)6 月份将逐渐进入航空业传统旺季、客座率和票价水平有望再创新高,因此在经历了一个月下跌15%的调整后,我们预期6 月份以后的航空股将迎来短期反弹行情、尤其是市场企稳后获取超额收益的概率较高。航运港口:班轮欧洲航线涨价计划推迟;建议关注前期调整幅度较大的中海发展、中远航运、唐山港和宁波港。(1)供给压力恐致“旺季不旺”。根据近期草根调研的情况,原定于6 月1 号执行的班轮欧洲航线涨价计划推迟执行。虽旺季逐步临近,但欧线的装载率一直维持在80%-85%的低位水平,班轮公司议价能力有限。作为在欧洲航线上经营实力最强的行业巨头马士基率先提出涨价计划推迟至7 月,其他班轮公司无一例外的亦延后。(2)美西线运价回吐5月初的涨价幅度,草根调研显示的最新美西运价约在$1600/FEU,装载率回落至80%上下。(3)板块估值经历前期调整后,目前处于历史底部。申万港口重点公司的PB 为2X(历史最低为1.6X),PE 为20X(历史最低为16X);航运PB 为1.6X(历史最低为1.2X)。公路铁路:7 月起高铁实施浮动票价,铁路行业市场化进程正朝着预期方向前进。推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。1)铁道部宣布7 月1 日起时速300公里动车组将实行票价浮动。这与我们此前判断的铁路行业改革进程加速、各项经营机制将逐渐市场化运作是完全一致的。过去铁路系统的运价浮动比例由铁道部统一确定、真正了解市场的铁路局没有决定权,因此运价体制极其僵化。此次浮动票价是和铁路局确立市场主体地位、经营权下放等铁路改革方向紧密相关的,是铁路系统市场化的重要尝试。2)沿着铁路改革的主线,我们推荐标的顺序是广深铁路、铁龙物流、大秦铁路,首推广深铁路的原因在于公司拥有稀缺路网资源、未来受益于改革的业绩弹性最大。东方证券：控流通，保食安重典治乱下食品物流的投资机会研究结论食品安全问题频发凸显变革需求。2011 年3 月的双汇“瘦肉精事件”尘埃未落，“毒血旺”、“牛肉膏”、“染色馒头”等食品安全事件又接踵而至，也引起了国家领导人和政府相关部门的空前重视。我们认为化解食品安全风险的关键，在于对食品安全链条上各环节的重造和严控，任何一环出现短板，都将造成安全链的解体。食品安全成为重典治乱的关键领域。无论从近期政府的密集表态，还是这些年人民群众生命健康饱受“毒害食品”威胁，抑或是居民消费能力和对食品要求的不断提高，食品安全都将成为相当长一段时间社会关注的焦点和政策治理的重点，构建食品安全体系是大势所趋、民生所需。我们预期相关扶持治理政策还将持续集中出台，这波“控安全，保民生”的浪潮将成为致力于保障食品安全的相关企业的发展契机。保障食品长期安全必须严控流通环节。通过食品安全产业链各个流通环节的深入分析并结合对未来政策的预期，我们认为：食品安全问题的具体解决方案在于事前建立相应质量标准，加强监控和检测，杜绝问题食品进入市场；事中采用先进的物流技术，如标准化的包装、冷链运输等等，降低流通过程中的污染和损耗；事后，通过溯源系统建立问责机制，在问题食品进入市场后还能够进一步发现问题食品的根源，从而对出现问题的环节进行严惩和改进。基于以上逻辑，我们主要关注食品安全链上的以下上市公司：事前：保证食品质量的优质生产企业、相关监控检测设备的制造企业，推荐食品饮料行业的贵州茅台（600519.SH）、光明乳业（600597.SH），关注投资食品安检产品开发研究的达安基因（002030.SZ），以及食品安全测试服务的提供商华测检测（300012.SZ）；事中：在食品物流中保质保量的先进物流企业、提供相关物流设施（如冷库、冷藏车、保鲜材料等）的企业，推荐拥有全国规模第一冷库容量的锦江投资（600650.SH）、铁路冷链运输的独家经营者铁龙物流（600125.SH）；事后：溯源标签、配套信息化体系建设方面的公司，主要推荐开拓粮食与食品安全溯源业务的航天信息（600271.SH），关注RFID业务向畜牧业、食品安全等领域拓展的远望谷（002161.SZ）等。风险因素：1）政策迟迟不推出；2）政策支持力度低于预期。东方证券：流通创造价值“迎接物流业的春天”主题投资策略研究结论发展物流刻不容缓，政策支持或成为催化剂。从局部来看，从物流瓶颈入手，打通农产品物流环节，降低流通环节成本，使流通渠道更为畅通，实现食品可溯源是破解“菜贱伤农”困局，从根本上解决食品安全问题的重要手段；从全局来看，随着企业成本日益增大，已经有越来越多的制造企业开始从战略高度重视物流功能整合，未来产业转移、城市化进程的不断推进也必将对物流行业的发展提出新的要求。政策方面，随着政府对物流业的重视以及相关政策的逐步推进，物流行业在十二五期间将迎来快速发展和全面升级的良机，物流业的春天即将来临。近期，商贸物流发展专项规划的发布，已经标志着相关细则的制定和发布正在逐步推进。于发展趋势中寻找未来胜出标准。所谓物流，一方面受商流（需求）驱动，另一方面也带动着资金流，三者则同时基于信息流而运行。商流是动机和目的，资金流是条件，信息流是手段，物流的整合就是创造附加值的过程。未来，物流业的发展将朝着以下趋势发展：由单一功能向综合服务发展；行业整合，市场集中度增加；供应链上下游拓展，物流效率和服务质量提升。因此，物流企业的发展离不开四个关键要素：市场需求、资金支持、物流网络支持、信息化支持。在此基础之上，未来胜出者其核心竞争力将体现为三大方面：较高的进入门槛、领先的商业模式、优秀的盈利模式。建议关注三类公司。我们认为以下三类公司将有望在十二五物流业的大发展之中抢占先机：1）掌握行业发展关键要素的物流企业；2）未来能够实现资源整合、规模和协同效应，具备价值链上下游扩张的能力的物流企业；3）通过全程物流、综合服务和供应链管理增加客户粘性、攫取附加利润的物流企业。标的方面，我们重点推荐开拓粮食与食品安全溯源业务的航天信息（600271.SH）；铁路冷链物流的独家经营者铁龙物流（600125.SH）；全程供应链管理服务发展的 （600153.SH）。另外，建议关注永辉超市、飞马国际、外运发展和中储股份等相关受益公司。中信证券:行业景气持续,低估值优势渐显分析师：邱颖 撰写日期：2011-05-03铁路逆市走强;公路弱防御;物流跌幅较大。4月份,铁路板块逆市上涨5%,明显跑赢市场,显示出相当的防御性;物流板块大幅下跌7%,超越市场跌幅;公路板块下跌1.6%,显示出弱防御性。货运:增势不减,公、铁双创历史新高。一季度,全国货运量、货运周转量完成80.9亿吨(+l3.4%)、3.5万亿吨公里(+l2.6%);其中,铁路同比分别增长5.6%和6.5%;公路增幅明显,分别为14.5%和14.6%。3月份,全国货运量、货运周转量分别完成28.8亿吨(+l4.1%)、1.4万亿吨公里(+l4.9%),其中,铁路、公路分别完成货运量9.5亿吨(+5.6%)、22.0亿吨(+l5.2%);货运周转量则分别为2548亿吨公里(+l0.2%)、3915亿吨公里(+l4.7%);均再创历史新高。客运:逐步进入淡季,平稳增长持续。一季度,全国旅客发送量共计642亿人(+8.0%),旅客周转量7708亿人公里(+l0.5%);环比分别增长1.0%和13.9%;其中,铁路同比增速为9.7%和10.5%;公路同比分别增长7.8%和10.3%;3月份,全国旅客发送量、旅客周转量分别为28.4亿人(+6.8%)、2440亿人公里(巧.1%);其中,铁路增幅明显下降至0.16%和1.52%;公路则维持了7.2%和7.0%的较平稳增长态势。随着春运结束,客运进入淡季,维持平稳增长态势。基建投资:铁、公投资同比分别增长36%和20%。一季度,全国共累计完成城镇固定投资3.9万亿元(+32.5%),同比增幅上升6.0个百分点。其中,铁路、公路固定资产累计投资分别为1216亿(+36.1%)、1855亿(+20.2%),占比为8.18%,同比10年,占比上升0.37个百分点。3月份,铁路固定资产共投资508亿(+43.5%),其中,基建投资450亿(+31.4%),更新改造及移动设备58.0亿(+405.3%);道路固定资产投资982亿元(+20.5%)。风险提示:经济增长不如预期;重大自然灾害;政策变化。行业评级和投资策略:我们认为,若市场持续走弱,低估值蓝筹股将成为价值投资的良好标的。铁路板块受益高铁概念、业绩优良、低估值等因素,是市场风格转换的良好标的;物流受益于经济转型、政策扶植,板块长期表现将持续,个股轮动将持续。公路板块将依旧是绩优概念个股行情。铁路板块关注大秦铁路以及广深铁路增发带来的机会;物流板块建议重点关注保税科技、中储股份;公路板块重点推荐悦达投资,可关注东莞控股,宁沪高速、楚天高速。长江证券:铁路行业步入市场化进程物流行业正值加速发展期分析师：吴云英 撰写日期：2011-04-12报告要点现阶段,我们相对看好铁路和物流行业,重点推荐大秦铁路和保税科技。铁路行业:运力释放与市场化改革并行,行业将步入高成长轨道铁路行业运力短缺是长期制约运量提升的难题,中国目前铁路货运供需缺口率为35.74%,客运供需缺口率为43.09%,但随着客运专线网络的逐渐成型、重载化铁路的大规模改造和铁路货运“五定班列”开行比例的提升,我国铁路运力将迅速增加,一直存在的铁路运力瓶颈也有望在3-5年内基本消除。3月中旬,铁道部中高层人士曾召开内部会议,研讨如何放权地方铁路局,具体放权方案会在近期出台,预计下半年就开始试点,明年全国路局推开。我们认为,铁道部经营权下放铁路局标志着市场化改革正式启动,铁路局可以通过自主定价和运力资源的优化配置实现运输收益最大化,从而赋予铁路上市公司估值大幅提升空间。物流行业:行业正值快速发展期,投资机会显现我国现处在传统物流向现代物流的转型阶段,有统计数据显示,制造业内部物流占全社会物流的比重高于三分之二,这说明,以第三方物流为代表的现代物流服务业的发展空间不足全社会物流总需求的三分之一。但根据发达国家的经验,随着市场竞争的加剧,在原材料、设备和劳动力成本压缩的空间趋于饱和后,对成本的控制将转为物流领域,物流领域的潜力被人所重视,按时间序列排为“第三个利润源”(第一领域为资源领域的降低物耗;第二领域为人力领域的提高劳动生产率)。我国制造企业虽大部分使用自身的物流系统,但是物流的外协是一个趋势,因为企业普遍对于第三方利润源泉的追求,造成物流产业的利润前景十分广阔。推荐大秦铁路和保税科技大秦铁路短期看点在高股息率,按2011年预计EPS0.92元的50%分红计算,股息率高达5%,股价有提升动力;中长期看点颇多,朔黄3.5亿吨扩能使公司投资收益未来五年可实现翻番,铁路市场化改革逐渐清晰可大幅提升公司估值,后续西北和华北地区煤运资产收购有助于进一步发挥公司规模效应,增厚公司每股收益。保税科技公司一季度利润预增增130%-160%,折合EPS 为0.2015-0.2277元,超出市场预期。我们认为,产能扩张、税收优惠、房产出售和土地出让等因素共促公司今年业绩高增长,公司2011年PE 值17.74倍,相比同行业2011年30倍的平均PE 水平,公司估值有明显提升空间。新宁物流：着眼未来 紧练内功公司基于物流运营管理系统建设，为实现现代物流服务紧练内功，推进主业稳定发展。公司表示为真正实现现代物流服务，一直以物流营运信息管理系统建设为业务开拓之本，公司拥有自身著作权的营运信息管理系统，并对其不断优化和升级，系统可以实现公司、外部供应商、制造商及海关四方数据信息的对接和同步交换。物流运营管理系统是公司主业开拓和业绩实现的立业之本，因此近年来公司立足于实际业务经验，不断对系统优化。公司下属若干子公司业务有所突破，或将为公司业绩改善做出贡献全资子公司深圳新宁物流经过前期市场开拓，业务开展有较为显著进展，2011年3月份以来，主要开发的香港相关客户产品已逐步进场，公司对深圳方面业务打开局面有较大信心。上海新郁宁目前为公司的全资子公司，之前公司经营管理由另一合作人全权负责，此次股权收回后，上海新郁宁的管理与经营将相对更为专业，管理上的更新和子公司在外高桥的优势地理位置结合，将有助于改善公司当前营运状况。抓住电子制造业向中西部迁移的大局，公司已抢先在重庆、成都布局，重庆子公司业务进展较为顺利。公司11年及未来发展的思路要点：首先，公司保证已有的电子元器件保税仓库业务的稳定发展，在当前重点开拓的深圳、成都、重庆及上海区域发展方面，仍然以发展为主，但同时会积极关注我国内需增长下，介入其他行业的机会；其次，公司会积极关注由内需和人民币结算的物流机会，不局限于保税物流；另外，公司在不断优化自身信息管理系统，开拓市场的基础上，将注重对高端货运管理和货运服务的配套建设，并将该服务逐步加入到旗下所布局的13个网点中去。估值及投资建议：公司自2010年下半年加速募集资金使用，由于部分新项目处于投入运营初期，业务尚未形成规模，且折旧成本增加等综合因素致使公司1季度呈现亏损，新投项目对公司业绩的负面影响随着业务局面的打开，将逐步改善，我们认为这种改善需要时间效应。我们调整公司11-12年业绩预估，预计每股收益分别为0.15元和0.21元，对应PE分别为78倍和56倍，高于物流行业平均估值水平，暂维持公司“中性”评级。(湘财证券)保税科技:产能扩张+非经常性损益,短期业绩迎来增长高峰研究机构：长江证券 分析师：吴云英 撰写日期：2011-04-26事件描述保税科技今日发布2011年一季报,其主要内容为:公司一季度实现营业收入8385.04万元,同比减少36.67%;实现营业利润4410.09万元,同比增加72.91%;实现利润总额4458.27万元,同比增加74.5%;归属于母公司所有者的净利润为4723.61万元,同比增加152.11%;基本每股收益0.26元,去年同期为0.11元;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.12元,去年同期为0.1元。我们认为:第一, 一季度业绩增长超预期主要来自非经常性损益;第二, 二季度业绩在产能扩张与非经常性损益双重驱动下有望继续超预期增长;第三, 公司储备项目开发与异地扩张使公司持续增长无忧。我们预计,公司2011-2013年EPS 分别为0.80元、0.84元和1.04元,对应PE 分别为19倍、18倍和14倍,考虑到今年业绩高增长部分来自于非经常性损益,而公司主业的EPS 为0.67元(考虑税收优惠),对应的PE 为22倍。鉴于公司2011-2013年主业年均增长率为24.5%,以24.5倍的PE 估值,公司合理股价在16.42元,目前股价仍有10%的上升空间,维持短期“推荐”评级。风险提示主业业绩增速低于预期带来的估值下行风险。外高桥:物流业务收益显现外高桥 600648 房地产业研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-04-26本期经营数据:公司2011年一季度实现营业收入19.48亿元,同比增长52.71%;归属于母公司净利润0.80亿元,同比增长125.59%;基本每股收益0.08元。公司基本面:公司是上海四大园区开发企业之一,主营业务为物流、对外贸易和房地产租赁、销售等。公司的发展战略定位为:形成“区内以投资经营为主,区外以自主开发为主”的经营格局,园区内房地产物业以租赁为主,园区外房地产物业以开发出售为主。公司的大股东是外高桥集团,实际控制人为上海市浦东新区国资委。租赁和住宅销售资源丰富:公司的工业地产主要是厂房和仓库,主要分布在保税区产业园、微电子产业区、物流园区、江苏启东产业园等。公司产业园区工业地产在夯实基础的前提下,再大力提升招商稳商力度,目前已有虎伯拉、药明康德等项目入驻产业园。公司持有工业地产板块厂房仓库面积约220万平米,出租率在90%左右,商业地产租赁主要是森兰外高桥项目的D5-2地块的超市、影院、餐饮等,以及D4-5地块的写字楼项目,另外公司的保税区夏碧路E区已经持续为公司贡献地产租赁收入。公司的住宅项目主要是常熟东南国际花苑项目以及森兰项目的配套商品房。常熟项目现已竣工,将在2011年和2012年陆续为公司贡献房产销售收入;森兰外高桥项目前期的各项工作正稳步进行并取得一定成绩。森兰项目位置处于外高桥新市镇的核心区域,其开发建设已列入浦东新区重大工程,受到浦东新区政府的广泛关注和市场的积极响应。物流业务收益显现:报告期内公司的物流贸易业务量上升是2011年一季度业绩同比上升的主要原因。根据国家发改委早先公布的物流业调整和振兴规划,物流行业将获得更多的政策支持,同时“物流型航运中心的发展框架”初步成型,形成与洋山航线、陆家嘴金融、虹口区船务服务等产业的对接以及“贸易聚焦外高桥战略”,用2-3年时间打造成服务长三角、服务长江流域、服务全国的上海国际贸易基地等战略规划都将为公司的发展带来众多机遇,使公司的物流业务收入更加快速增长。盈利预测与投资评级:我们预测公司2011、2012年的EPS分别为0.71元和0.92元,对应的动态PE为22倍和17倍(表1)。公司主要致力于外高桥新市镇建设和外高桥保税园区的功能开发建设,因此房地产业的宏观调控政策对公司的直接影响并不显著,而且园区工业地产租赁业务规模的扩大将为公司带来更多的租赁收入,公司的物流业务也有一个良好的发展预期,因此维持公司“增持”的投资评级。大秦铁路:运能仍有上升空间,资产注入依旧是发展方向研究机构：平安证券 分析师：储海 撰写日期：2011-06-07大秦线运能仍有上升空间。大秦线今年计划运量4.5亿吨,已经超过了当初4亿吨的设计运能。公司也正在通过减少万吨列车,增加1.5-2万吨列车来提高运输能力。我们认为,在现有重载技术快速发展的条件下,随着煤炭运输需求的不断增长,大秦线有继续提高运输能力的空间。目前在建的准格尔-包头-张家口-曹妃甸线路以及山西中南部煤运通道对大秦线分流的影响最早也要在2014年以后才能体现。随着煤炭外运需求的不断增长,我们认为,未来的分流影响及其有限。资产收购仍然是发展方向。以“存量换增量”仍然是铁路发展的方向之一,公司存在继续收购铁路资产的预期。我们认为,在太原铁路局周边铁路线路中,呼和浩特铁路局铁路资产未来最可能注入:(1)两者货源结构相似。与太原铁路局一样,呼和浩特局主要以货运尤其煤炭为主,客运占比很小。(2)呼和浩特局单位吨公里收入超过大秦线,货运盈利能力强。(3)大秦线煤炭运量中,内蒙地区煤炭货源占比逐年上升,呼和浩特局与大秦铁路业务存在互补关系。二季度业绩环比略有下降。与一季度相比,二季度利润会略有下降。4月份,大秦线进行了检修,大秦线运量从3月份日均126万吨下降到96万吨。同时,二季度成本也会相应的有所上升。经营体制改革打开长远发展空间。铁道部已经提出要推进铁路经营体制改革,增加铁路局运营自主权,提高铁路企业盈利能力。在当前国内产业向中西部转移的背景下,东西部地区物资运输需求呈现高速增长,在公路物流运输成本居高不下的情况下,铁路运输需求越来越受到重视。在铁路局没有经营自主权的情况下,铁路运输企业缺乏积极性,一旦铁路企业拥有经营自主权,将带来铁路行业发展“质”的飞跃。维持“强烈推荐”评级。预计公司2011和2012年EPS 为0.88元和1.02元。公司估值水平仅为9倍,公司价值存在严重低估,考虑到公司未来持续的外延式增长以及体制改革带来的巨大发展空间,公司合理估值应该为2011年15-18倍,合理价格为13.2元-15.84元,维持对公司“强烈推荐”的评级。 铁龙物流:铁路运输向现代物流转型的先行者/实践者研究机构：中金公司 分析师：任重，杨鑫 撰写日期：2011-06-01投资提示:铁龙物流依托特种箱现代物流业务的市场化优势,将受益于铁路市场化改革和货运能力释放的过程,作为嫁接在铁路局和终端客户之间的关键一环,成为铁路运输向门到门的现代服务物流业转型的先行者和实践者,特种箱业务发展前景将可看高一线。要点:特种箱业务迎来全面发展机遇:目前的铁路市场化改革,从核心上来看是要使各铁路局从管理者的身份转变成经营者;以前是被人求,现在是求别人;以前基本不和终端客户接触,现在要主动和终端客户接触,这个转变很困难。而铁龙物流在几年前已经开始向终端客户需求转型,特种箱物流业务可以有效链接铁路局和终端客户,将成为铁路运输向现代物流转型的先行者和实践者,在战略层面和经营层面均有望得到铁道部高层和各铁路局的进一步支持和更好的配合。冷藏箱和化工箱运营进度符合预期,沥青箱6月开始试用:冷藏箱:已批准的采购量一共为200300只,现在投入使用的100多只。购置单价30万元,目前尚未盈利;化工箱:已投入使用800只,预计今年新增1000只,远期超过5000只;购置单价20万元,单箱年盈利2万元左右;沥青箱:6月份开始试用,初期投入200300只,明年底达到2000只;单价15万元左右,单箱年盈利1.5万元左右。新箱型仍在积极拓展中,2012年开始特种箱业务盈利增速将上升至40%以上:除了目前已有的三大箱型(干散箱、化工箱和冷藏箱),公司正在积极拓展新的箱型,目前较成熟储备箱型已经有34种,预计每年可以有两种左右投入运营。对于储备箱型,长期购置量均在5000只以上。总的购置量方面,公司预计未来每年在1万只左右,在铁路路网货运能力释放和周转效率增长的共同带动下,2012年开始特种集装箱业务盈利增速将上升至40%以上。估值与建议:考虑到公司盈利需要到2012年才能开始释放,我们仍然维持25倍35倍的交易区间。公司股价在前期调整后已经达到我们10.5元的交易区间下线,风险和收益的天平重新偏向正面,重申“推荐”的投资评级。广深铁路:京广高铁通车释放货运发展空间研究机构：平安证券 分析师：储海 撰写日期：2011-06-07广深港高铁影响有限。广深港高速铁路广深段预计今年8月份正式通车,与公司经营的广深城际列车形成直接的竞争。我们认为广深高速铁路的通车对公司影响有限,一方面两者经营线路有一定的错位;另一方面,铁道部门在设计广深高速铁路运行编组的时候,将会适当考虑广深城际列车的分流压力。京广高铁的通车有利于货运能力的释放。京广高铁通车以后,公司广坪线客运业务不可避免收到影响,但是释放了原京广线的货运能力,一般来说,释放1对客车的运能可以增加1.5-2对的货车运能。由于铁路客运业务承担了部分社会责任,票价上浮收到一定的限制,而货运业务价格的上浮限制较小。京广高铁的通车为公司客运业务的发展提供了很大的余地。铁路经营体制改革打开公司长远发展空间。近期,铁道部要求推进铁路体制机制改革、转变发展方式,逐步走市场化道路。我们认为,铁路市场化道路改革任重道远,短期内对公司业绩不会形成明显的影响,但是有利于公司的长远发展,公司将逐步拥有经营自主权,公司价值有望得到提升。公司资产注入预期强烈。“以存量换增量”一直是铁路发展的重要思路,在2010年大秦铁路公司实现收购太原局留存资产后,广深铁路公司也存在收购广铁集团留存资产的强烈预期。母公司广铁集团管辖着广东、湖南、海南三省境内共4339.9公里营业铁路,铁路资产丰富,若公司能够获得广铁集团的资产注入,将在一定程度上增厚公司业绩。首次给予“强烈推荐”评级。预计公司2011、2012、2013年业绩为0.24元、0.29元和0.38元,当前股价对应的PE分别为16.5倍、13.7倍和10.4倍。我们首次给予公司“强烈推荐”评级。大秦铁路:运能仍有上升空间,资产注入依旧是发展方向研究机构：平安证券 分析师：储海 撰写日期：2011-06-07大秦线运能仍有上升空间。大秦线今年计划运量4.5亿吨,已经超过了当初4亿吨的设计运能。公司也正在通过减少万吨列车,增加1.5-2万吨列车来提高运输能力。我们认为,在现有重载技术快速发展的条件下,随着煤炭运输需求的不断增长,大秦线有继续提高运输能力的空间。目前在建的准格尔-包头-张家口-曹妃甸线路以及山西中南部煤运通道对大秦线分流的影响最早也要在2014年以后才能体现。随着煤炭外运需求的不断增长,我们认为,未来的分流影响及其有限。资产收购仍然是发展方向。以“存量换增量”仍然是铁路发展的方向之一,公司存在继续收购铁路资产的预期。我们认为,在太原铁路局周边铁路线路中,呼和浩特铁路局铁路资产未来最可能注入:(1)两者货源结构相似。与太原铁路局一样,呼和浩特局主要以货运尤其煤炭为主,客运占比很小。(2)呼和浩特局单位吨公里收入超过大秦线,货运盈利能力强。(3)大秦线煤炭运量中,内蒙地区煤炭货源占比逐年上升,呼和浩特局与大秦铁路业务存在互补关系。二季度业绩环比略有下降。与一季度相比,二季度利润会略有下降。4月份,大秦线进行了检修,大秦线运量从3月份日均126万吨下降到96万吨。同时,二季度成本也会相应的有所上升。经营体制改革打开长远发展空间。铁道部已经提出要推进铁路经营体制改革,增加铁路局运营自主权,提高铁路企业盈利能力。在当前国内产业向中西部转移的背景下,东西部地区物资运输需求呈现高速增长,在公路物流运输成本居高不下的情况下,铁路运输需求越来越受到重视。在铁路局没有经营自主权的情况下,铁路运输企业缺乏积极性,一旦铁路企业拥有经营自主权,将带来铁路行业发展“质”的飞跃。维持“强烈推荐”评级。预计公司2011和2012年EPS 为0.88元和1.02元。公司估值水平仅为9倍,公司价值存在严重低估,考虑到公司未来持续的外延式增长以及体制改革带来的巨大发展空间,公司合理估值应该为2011年15-18倍,合理价格为13.2元-15.84元,维持对公司“强烈推荐”的评级。航天信息:2011年一季度收入增长近50%超预期,全年业绩值得期待航天信息 600271 计算机行业研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦 撰写日期：2011-04-282011年一季度收入增速接近50%超预期2011年一季度公司主营业务增速超过我们之前的预期,实现营业收入24.02亿元,同比增加48.95%;实现营业利润3.22亿元,同比增加38.20%;实现归属于母公司所有者的净利润2.04亿元,同比增加26.71%。防伪税控系统同比增长,网络、软件、系统集成业务成长迅速报告期内营业收入快速增长的主要原因是增值税防伪税控系统收入同比有所增加,并且公司网络、软件与系统集成业务和渠道销售业务收入有较大幅度的增长。受系统集成、渠道销售等低毛利率业务占比提高带来的收入结构变化影响,报告期内公司销售毛利率、费用率和净利率都有所下降,其中毛利率20.83%同比降低3.05%,销售费用率2.19%,管理费用率4.35%,销售净利率11.49%同比降低1.74%。维持“买入”评级一季报显示公司防伪税控系统仍在增长,而其他业务则成长迅速,我们继续看好公司全年有望实现20%以上的较快增长。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.21元、1.45元、1.78元,对应2011-2013年动态市盈率分别为19、16、13倍,相比同行业公司有明显的估值优势,因此维持“买入”的投资评级。按照2011年25倍PE计算,12个月目标价30.25元。风险提示2011-2012年增值税一般纳税人降标对公司防伪税控系统新增用户数量影响低于预期的风险;增值税改革推进速度低于预期的风险。建发股份:收入增长,债务增加建发股份 600153 批发和零售贸易研究机构：天相投资 分析师：姚轶楠 撰写日期：2011-05-03公司2011年一季度实现营业收入169.85亿元,同比增加34.16%;归属母公司净利润5.17亿元,同比增加15.26%;实现每股收益0.23元。公司基本面概述:公司采取“地产+供应链管理”的双主业运营模式,供应链业务和房地产开发业务的优势互补,以供应链业务的巨额现金流来支持房地产的开发,同时以房地产的固定资产为供应链业务提供必要的担保。公司供应链业务模式集集中采购、物流服务和供应链融资服务于一身。供应链业务快速发展:公司已由传统贸易业务向供应链管理及服务转型,2011年公司供应链业务继续保持较快发展速度。我们预计一季度营业收入增长应主要是供应链业务收入增长所致。公司的供应链管理业务依托专业、规模、渠道和资金等优势,目前已形成浆纸、钢铁、矿产品、化工产品、农产品、机电产品、轻纺产品、物流服务及汽车、酒类共计十大核心业务板块。其中浆纸、钢铁、汽车是公司的优势项目,公司是目前国内最大的纸浆、纸张经销商。供应链业务轻资产、高周转的优势为公司继续做大规模、提升盈利提供了支持。毛利率方面,公司一季度主营业务毛利率为8.80%,较2010年同期下降1.14个百分点。由于供应链业务毛利率远低于地产业务,其收入占比的提升拉低了主营业务毛利率。公司地产业务主要通过控股95%的联发地产和控股54.65%的建发地产经营运作,业务布局到了长江及以南经济发达的二三线城市达12个,公司二级开发权益储备面积超过400万平米,近两年新增储备超300万平米。期间费用率下降,债务增加:公司2011年一季度期间费用率为3.55%,较2010年同期下降0.04个百分点。公司债务有所增加,2011年3月末,公司债务总额为179.37亿元,较2010年末增加27.37亿元,增幅为18%,较2010年一季度末增加78.86亿元,增幅高达78%。盈利预测及评级:我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.86元和0.92元,按4月29日收盘价8.92元计算,动态PE分别为10倍和9倍,与贸易行业上市公司相比,公司具备一定估值优势。公司是供应链业务发展迅速,资产消耗少,盈利能力强,公司地产业务项目储备丰富,布局合理,销售良好,此外,海峡西岸经济区的建立也将对公司经营形成巨大的推动作用,维持公司“买入”的投资评级永辉超市:内生增长依然强劲永辉超市 601933 批发和零售贸易研究机构：安信证券 分析师：储丽雯 撰写日期：2011-04-29公司1季度业绩略超预期。1季度营业收入42.3亿元,同比增长49.18%;归属于母公司股东的净利润1.55亿元,同比增长67.25%。1季度公司每股收益0.2元,略超预期。1季度收入维持高速增长,去年新开门店强劲增长。公司1季度开店4家,分别为重庆2家,北京和天津各1家,主要为去年公司新开的门店强劲增长所拉动。截至今年1季度,公司已开业门店159家。公司1季度已经签约的门店有14家,位于安徽(合肥)、河南(郑州和洛阳)、重庆、贵州(贵阳)、辽宁(沈阳)、福建、北京、天津八个区域。由于1季度新开门店较少,费用率降幅较大。1季度毛利率有所下滑。公司1季度综合毛利率为18.28%,低于去年同期的18.68%和去年全年的19.12%。主要为公司异地快速扩张,促销因素以及北京地区生鲜规模优势还未能充分发挥等。经营费用率1季度合计为12.96%,相比去年同期13.64%和去年全年14.94%均有明显下降。主要是公司最近2年新开门店增长强劲,而且今年1季度只开了4家店。预计今年接下来的季度,毛利率和费用率都会有所提升。安徽和北京是今年重点区域,扩张将全面铺开。北京地区2010年已经开始盈利。北京计划2011年开到20家;安徽2010年底7家,计划开到27家;河南已经签约了7-8家门店。盈利预测与投资评级。略提高盈利预测至2011年、2012年、2013年每股收益0.60元、0.86元、1.25元,目前股价对应2011年、2012年PE46倍、32倍,我们认为公司2011年全年有超预期的可能,盈利模式将支持近2-3年将保持高速增长。给予公司增持-A评级,6个月目标价32元,对应2012年37倍。风险提示。(1