探索上证指数变动的原由

探索上证指数变动的原由一、问题的提出中国股市是中国改革开放以及市场经济开展的产物，为中国经济的迅速开展提供了有利的条件。但是，股市的暴涨暴跌也给广阔的投资者带来的巨大的亏损。相对于国外成熟市场，我国股票市场在开展过程中也表现出了种种弊端与问题。这不仅给政府有效掌握股市脉搏带来了困难，而且让投资者也无所适从。二、数据选取以及描述本文选择以上证综合指数作为股票价格指数的代表，上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布该指数，以全部上市股票为样本，具有广泛代表性，能够反映整个股票市场的情况，选择每月收盘指数分析，收盘指数通常比拟准确地反映股票价格的最终走势。模型的建立采用多元线性回归WLS，建立社会消费品零售总额SHLZ、M1货币流通量单位：百万、CPI居民消费价格指数%、Ll一年期存款利率%、Er汇率、对Sz上证综指的回归，研究各个因素对Sz的影响程度。主要模型框架：Sz=+1shlz+2m1+3cpi+4ll+5+er+6ercpi+7erm1+8erll+9ershlz+说明：Sz：上证综合指数；m1：货币供给量；cpi：居民消费价格指数；ll：一年期存款利率；er：汇率；shlz：社会消费品零售总额；ercpi：汇率与cpi交互项；erm1：汇率与货币供给量交互项；erll：汇率与一年期存款利率交互项；ershlz：汇率与社会消费品零售总额交互项；三、回归结果以及实证分析采取10%的显著性时，除去了erm1。考虑到可能存在异方差，故对其进行异方差检验，检验结果如下：chi2(38)=55.98Probchi2=0.0301从检验的结果来看，不能拒绝原假设，也即原模型中存在异方差，故要对此进行消除异方差，采用的是稳健异方差。结果如下：从上面的回归结果来看，消除异方差后，模型的拟合程度有了很大的提高拟合值从0.92到0.98。经济意义的检验与分析：一是人民币汇率对上证股指的影响。从回归结果中，我们可以看到上证指数与人民币汇率之间是负相关，也即当人民币汇率升值时，er变小，对上证股指的负面影响减小，即上证股指上升。从实际情况来看，美元兑人民币走势的相对稳定，说明了在金融危机有所好转但尚未见底的情况，从政策上保持人民币币值的相对稳定有助于提高投资者的信心，防止资金的大量外流。二是货币供给量对上证股指的影响。货币供给量的增加在短期会促进经济的开展，这就会增加人们的购置力，这样企业就更容易实现盈利，从而造成股价的上涨；并且，货币供给量的增加，意味着人们手中又更多的货币可以进行投资，这样可以增加人们在股票市场上的购置，引起股价的上涨。三是利率变动对上证股指的影响。表中显示，利率变动与上证股指呈现出负相关的关系，并且从回归的系数来看-20791，股票市场对利率的变动呈现出很高的敏感性。从实际来看，自从金融危机以来，政府为了刺激经济开展，下调利率，通过利率这条途径来降低公司的经营本钱，从而获得更多的盈利，后来为了抑制房价，央行上调利率，引起股价短期内的下降。四是消费者价格指数CPI对上证股指的影响。消费者价格指数可以反映每一时期的通货膨胀情况，是对经济中发生通货膨胀的一种很好的度量。现实中，我国近年来出现的通货膨胀，虽然根据统计局的统计来看，通货膨胀率不是很高，但实际上普通民众的生活已经受到通货膨胀的影响。五是社会消费品零售总额对上证股指的影响。社会消费品零售总额一定程度上可以衡量一国的经济开展情况。当社会消费品零售总额上涨时，这预示着人们在消费上的增加，昭示着一国经济开展状态良好，国民收入增加，那么反映在股市上就是股价的上涨。六是上面5种因素的交互项：erm1、erll、ershlz、ercpi。在实际当中，汇率、M1、利率、社会消费品零售总额以及CPI对股票价格的影响经常是共同作用的，并且，汇率与M1、利率、社会消费品零售总额以及CPI有着很高的相关性，参加这些交互项在很大程度上可以降低模型的多重共线性。四、结论及政策建议从本文的实证可以看出，宏观的经济因素与上证股指有着密切的联系。从上述的分析中，我们可以得出：上证指数的变动对利率的变动最为敏感，其次是CPI和汇率，再次是货币供给量和社会消费品零售总额。基于上述结论，我们可以看到，了解驱动证券综指变动因素，就找到预测上海证券市场股价根本走势的方法，也就可以根据经济运行各因素变化，预测、控制市场系统风险。