第五章汇率制度与汇率政策课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第五章 汇率制度与汇率政策,第一节 汇率制度及其选择,第二节 汇率政策及其理论依据,第三节 中国的汇率制度与汇率政策,第五章 汇率制度与汇率政策 第一节 汇率制度及其选择,第一节,汇率制度及其选择,一、汇率制度的分类,二、不同汇率制度的优劣分析,三、汇率制度的选择,第一节 汇率制度及其选择,一、汇率制度的分类,（一）传统的分类,1,、固定汇率制度,(1),含义：,固定汇率制度,（,Fixed Exchange Rate System,）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。,(2),发展过程：经历了两个阶段：,金本位制下的固定汇率,：从,1816,年到,1914,年。,金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价,金本位条件下外汇市场的汇率是以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动的。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率。,基本特征：,（,1,）汇率取决于,铸币平价,；,（,2,）受,黄金输送点,限制，汇率的波动很小。,（,3,）汇率具有,自发调节机制,。,一、汇率制度的分类（一）传统的分类,布雷顿森林体系下的固定汇率制：,从,1945,到,1973,年。,是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。,基本内容：,（）实行“双挂钩”，即,美元与黄金挂钩,，,其他各国货币与美元挂钩,。即各国货币与美元保持稳定汇率的汇率制度。,（）在“双挂钩”的基础上，,国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的1范围内(,1971,年12月后，将这一范围又扩大到平价的225)。,各国必须同,IMF,合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。,因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（,Adjustable Pegging System,）。,布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。,布雷顿森林体系制度的特点：,（）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关,（）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限；,（）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持。,缺陷,“,特里芬难题”,在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承担的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维持各国对美元的,信心,和提供足够的,国际清偿力,（即美元）之间是矛盾的。即要满足世界经济和国际贸易不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元的供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致美元的信心危机。这种两难就是“特里芬难题”。,布雷顿森林体系制度的特点：,这两种汇率制度的共同点,A,：各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的；,B:,汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。,2,、浮动汇率制度,(1),概述,一国不规定本币对外币的比价和上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。,没有固定比价；,波动的幅度不受限制，受供求机制影响；,货币当局没有法定义务对外汇市场进行干预。,(2),浮动汇率分类,这两种汇率制度的共同点A：各国对本国货币都规定有金平价，中心,按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动,在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：,A,）直接干预。,B,）运用货币政策。,C,）实行外汇管制,自由浮动,(Free Floating),又称,清洁浮动,（,Clean Floating,），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。,管理浮动,（,Managed Floating,），又称,肮脏浮动,（,Dirty Floating,）,是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的方向浮动。,按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动自由浮动(Free,按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动,单独浮动,（,Single Floating,），又称,独立浮动,（,Independent Floating,）,指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。,联合浮动,（,Joint Floating,），又称,共同浮动或集体浮动,，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。,按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动 单独浮动（Singl,（二）,1999,年,IMF,对成员国汇率制度的分类,严格固定,的汇率制度,无独立法定货币的汇率制度,货币局制度,中间,汇率制度,其他传统固定汇率制度,水平区间钉住,爬行钉住,爬行区间钉住,浮动,汇率制度,不事先公布干预路径的管理浮动,独立浮动汇率制,（二）1999年IMF对成员国汇率制度的分类 严格固定无,1.,无独立法定货币的汇率安排,无独立法定货币的汇率安排指一国采用另一国的货币作为唯一法定货币，如美元化,.,美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进行流通，如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。,（,2007,年之前，货币联盟也属于这一类，,2007,年之后，,IMF,对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其他相关分类中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，建立统一的中央银行。）,1.无独立法定货币的汇率安排,货币替代和美元化,货币替代,货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。,美元化,（,1,）概念：,美元化是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部和部分职能，并具有逐步取代本币成为该国经济活动主要媒介的趋势，美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。,货币替代和美元化货币替代,（,2,）内容：非官方美元化,官方美元化,（,3,）美元化的风险和收益,收益：利于消除外汇风险降低交易成本,有助于避免国家投机攻击,有助于约束政府行为避免恶性通货膨胀,提高货币可信度,风险：损失大量铸币税,失去货币政策自主性,最后贷款人能力受限,（2）内容：非官方美元化,2.,货币局制度,货币局制度指货币当局规定本国货币与某一外国货币保持固定的交换比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局制度要求货币当局发行货币时，必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率，没有改变平价的余地，也对货币政策形成了制度性制约。,2.货币局制度,（,1,）货币局制度的主要特征,A,、货币与锚货币完全可自由兑换,本币钉住一种强势货币（“锚货币”）,B,、,100%,的货币发行保证,本国的通货发行以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行保证必须有,100%,的外汇储备或硬通货准备,C,、汇率稳定,制订本币与锚货币的固定汇率，并通过外汇市场调节机制以维持汇率的稳定,（1）货币局制度的主要特征,香港的联系汇率制,联系汇率制的内容和运行机制,1,、发钞银行发行钞票时，以,100%,的美元资产向香港外汇基金交纳美元换取“负债证明书”,2,、汇丰、渣打、中银三家银行发钞,3,、港币汇率自由浮动,4,、两个自动调节：国际收支自动调节、套利机制,香港的联系汇率制,（,2,）货币局制度的优缺点,优点,抑制通货膨胀,保证货币发行机构的相对独立性,利于国贸和投资的发展（从根本上消除了外汇风险）,缺点,最后贷款人能力受限，银行体系的稳健受到制约,减少铸币税收入,该国完全丧失了其货币政策的独立性,不易隔离外来冲击的影响,货币局制度下的固定汇率制度易导致投机攻击，稳定汇率措施易对经济发展产生负面影响，同时本币存在信心危机。,（2）货币局制度的优缺点,3.,其它传统的固定钉住制度,其它传统的固定钉住制度指汇率波动围绕中心汇率上下不超过,1,，包括固定比率钉住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币,SDR,。各国当局通过外汇干预、外汇管制或经济政策等把汇率限制在很小的波动范围。,3.其它传统的固定钉住制度,4.,水平区间钉住,水平区间钉住指汇率围绕中心固定汇率浮动，其波幅,超过,中心汇率上下各,1,，这种汇率安排，具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。同时，在公布的浮动范围内，有助于形成合理的市场预期。但存在的问题是如何确定波动的范围。如果波动范围过大，则异化为浮动汇率；而范围过小，则又异化为固定汇率。,4.水平区间钉住,5.,爬行钉住,(crawling peg),爬行钉住指本币与外币保持一定的平价关系，但是货币当局根据,固定的预先宣布的比率,对平价,作较小的定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。爬行钉住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇率进行一次较小幅度的贬值或升值，每次的贬值或升值的时间和幅度都是随意确定的。其特点是中心汇率变化较为频繁，同时需确定一个爬行幅度。例如，以过去的经济指标，如通货膨胀差异等确定爬行幅度。,5.爬行钉住 (crawling peg),6.,爬行区间钉住,爬行区间钉住与“爬行钉住制度”类似，但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅（至少,1,）。,指汇率围绕中心汇率在一定幅度内浮动，同时中心汇率按固定预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。,6.爬行区间钉住,7.,不预先公布干预路径的管理浮动,不预先公布干预路径的管理浮动也称为肮脏浮动,(dirty float),或无区间的有管理浮动，指央行偶然地介入外汇市场，对汇率的波动施加影响。央行的干预可通过公开市场操作与外汇管制，即直接干预；也可以通过利率调整以及其他经济政策和措施，即间接干预。需要指出的是，央行的干预虽可避免汇率的大起大落，但其要求央行要掌握较多的外汇储备和可供选择的货币政策工具，并且需要准确把握干预的时机和力度。否则干预的效果是短命的，是不稳定的。,7.不预先公布干预路径的管理浮动,8.,独立浮动,独立浮动（,independent float,），指外汇市场的供求关系决定本币与外币之间的比价，汇率自由波动以平衡外汇供求和市场出清。也就是说，名义汇率变化发挥内外冲击的调节作用，政府无需高额的外汇储备和干预外汇市场。,8.独立浮动,二、不同汇率制度的优劣分析,优点,固定汇率制,缺点,丧失了货币政策的自主性,促进了通货膨胀的国际传播,容易造成汇率制度的僵化,有利于国际经济交易的发展,有利于抑制国际货币投机,限制政府不负责任的宏观经济政策,二、不同汇率制度的优劣分析 优点固定汇率制 缺点丧失了货币,优点,浮动汇率制,能够实行独立的货币政策,国际收支均衡得以自动实现,减少国际储备量，提高资源利用效率,隔离外来经济冲击的影响,缺点,引起外汇投机，容易造成经济波动,不利国际贸易与投资的的发展,无法限制政府不负责任的宏观经济政策,优点浮动汇率制能够实行独立的货币政策 缺点引起外汇投机，容,（三）中间汇率制度的优缺点,（三）中间汇率制度的优缺点,三、汇率制度的选择,汇率是联系国内外商品市场和金融市场的一条纽带，汇率的变动会直接影响一国的国内经济和对外经贸往来，主要国家的货币汇率还会直接影响世界经济的发展，因此汇率制度的选择是国际金融领域中一个非常重要的问题。有关汇率制度选择的理论主要有：经济论和依附论。,三、汇率制度的选择汇率是联系国内外商品市场和金融市场的一条纽,影响汇率制度的因素,1,、本国的经济结构特征,2,、对外经济往来及依附情况,3,、本国金融市场发达与开放程度,4,、冲击本国经济的主要干扰源,影响汇率制度的因素1、本国的经济结构特征,1,、经济论,经济论是由美国经济学家罗伯特,.,赫勒（,Robert Heller,）提出来的，该理论认为是经济因素决定了一国汇率制度的选择。这些经济因素是：,1,）经济开放程度；,2,）经济规模；,3,）进出口贸易的结构和地域分别；,4,）国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度；,5,）国内外相对的通货膨胀率。,1、经济论,罗伯特,.,赫勒的观点：,罗伯特,.,赫勒认为，如果一国的进出口占,GNP,的比例较低（即开放程度低），进出口贸易结构和地域多样化，与国际金融市场联系密切，资本流入较为可观和频繁，国内通货膨胀与其他主要国家不一致，则选择浮动汇率制有利于经济的发展。如果一国的经济开放程度较高，经济规模较小，或者进出口集中于几种商品或几个国家，则选择固定汇率制或钉住汇率制有力于经济的发展。,罗伯特.赫勒的观点： 罗伯特.赫勒认为，如果一国的进出口占G,依附论者：一些发展中国家的经济学家讨论的是发展中国家的汇率制度选择问题。,2,、依附论,主要内容：一国汇率制度的选择，取决于一国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征，发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的,“,集中,”,程度，也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对外依附程度。被钉住币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面。,依附论者：一些发展中国家的经济学家讨论的是发展中国家的汇率,第二节 汇率政策及其理论依据,一、政府外汇干预政策,二、蒙代尔,-,弗莱明模型及其政策含义,三、克鲁格曼的三元悖论和汇率目标区,第二节 汇率政策及其理论依据一、政府外汇干预政策,一、政府外汇干预政策,（一）政府干预外汇市场的目的,固定汇率制下目的,浮动汇率制下目的,一、政府外汇干预政策（一）政府干预外汇市场的目的,（二）政府外汇干预的类型,1,、直接干预与间接干预,2,、冲消式干预与非冲销式干预,3,、熨平每日波动型、逆向交易型和非官方定住型,4,、单边干预和联合干预,（二）政府外汇干预的类型,（三）政府外汇干预的手段,1,、直接干预手段,2,、间接干预手段,（三）政府外汇干预的手段,（四）政府干预外汇市场的效应,1,、告示效应,2,、资产调整效应,（四）政府干预外汇市场的效应,二、蒙代尔,-,弗莱明模型及其政策含义,（一）蒙代尔弗莱明模型,1,、资本完全流动,2,、资本不完全流动,3,、资本不流动,二、蒙代尔-弗莱明模型及其政策含义（一）蒙代尔弗莱明模型,（二）蒙代尔弗莱明模型的政策含义,资本完全流动时，在固定汇率制下货币政策无效，财政政策有效；在浮动汇率制下，货币政策有效，财政政策无效。,（二）蒙代尔弗莱明模型的政策含义,三、克鲁格曼的三元悖论和汇率目标区,（一）三元悖论,三元悖论，也被称为不可能三角（,The Impossible Trinity,），它是由美国,经济学家保罗,克鲁格曼,就开放经济下的政策选,择问题所提出的。,其含义是：,本国货币政策的独立性,，,汇率的稳定性,，,资本的完全流动性,不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。,三、克鲁格曼的三元悖论和汇率目标区（一）三元悖论,汇率稳定,资本自由流动,货币政策独立性,资本管制,浮动汇率,放弃货币政策独立性,Trilemma,三元悖论反映了开放经济下经济体系内部蕴涵的矛盾，表明在开放经济条件下宏观调控当局面临多重相互矛盾的目标时必须有所取舍，而这一取舍必须针对各国的实际经济运行情况。,汇率稳定资本自由流动货币政策独立性资本管制浮动汇率放弃货币政,你知道鼎鼎大名的“保罗,克鲁格曼”吗,2008,年,10,月,13,日，瑞典皇家科学院宣布，将年诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学经济学家保罗,克鲁格曼，以表彰他在分析国际贸易模式和经济活动的地域等方面所作的贡献。,杰出的贡献：,新贸易理论,经济地理理论,三元悖论,其他出名之处：,伟大的批评家：犀利的政策评论人,伟大的预言家：预言危机的发生,你知道鼎鼎大名的“保罗克鲁格曼”吗2008年10月13日，,（二）汇率目标区,（二）汇率目标区,第三节 中国的汇率制度与汇率政策,一、人民币汇率制度概况,二、中国外汇管理体制演变及其特点,三、,1994,年的外汇管理体制改革,四、,2005,年的人民币汇率形成机制改革,五、人民币自有兑换和人民币国际化,第三节 中国的汇率制度与汇率政策一、人民币汇率制度概况,一、人民币汇率制度概况,（一）人民币汇率标价方法,直接标价法,（二）人民币汇率水平形成机制的演变,1,、改革开放前的人民币汇率制度（国民经济恢复时期和计划经济时期）,对人民币汇率实行固定汇率制，外汇全部由国家支配,（,1,）,1953,年初,1973,年,2,月，从我国进入社会主义建设时期到布雷顿森林体系崩溃，人民币汇率基本稳定。,（,2,）,1973,年,3,月,1980,年底，从西方国家实行浮动汇率制度开始到改革开放时期，人民币汇率采用钉住一篮子货币的形式。,一、人民币汇率制度概况（一）人民币汇率标价方法,2,、经济转轨时期的人民币汇率制度,（,1,）,1981,年初,1984,年底，官方牌价与贸易内部结算价并存的“汇率双轨制”时期。,官方牌价为,$1,1.50,，主要适用于非贸易外汇的兑换和结算。,内部结算价定为,$1,2.80,，主要适用于我国外贸企业进出口贸易的外汇结算和外贸企业的经济效益核算。,（,2),实施外汇留成制度与建立外汇调剂市场。,利用外汇留成制度调动我国企事业单位出口创汇的积极性。,建立了最原始的外汇交易市场。,新的汇率双轨制：官方汇率低于外汇调剂价。,2、经济转轨时期的人民币汇率制度,3,、,1994,年外汇体制改革后的人民币汇率制度,实行的汇率体制为,以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制。,（,1,）汇率并轨。,1994,年,1,月,1,日实现了官方汇率与外汇调剂价并轨，实现单一汇率。,（,2,）浮动汇率制。,建立规范的、统一的,银行间的外汇市场,，,实行银行结售汇制度；外汇市场供求是决定人民币汇率的主要依据,。,（,3,）有管理的汇率。,中国人民银行对人民币汇率采取适当干预机制。,从,1994,年的市场汇率的,$1,8.6212,到后来的,$1,8.2770,，人民币汇率稳中有升。,1994,年,4,月在,上海,建立中国外汇交易中心系统，即我国的银行间外汇市场。,实行会员制；,通过计算机联网，实现无形市场；,基本职能：为外汇银行调剂和平衡外汇头寸提供交易平台；具有中国人民银行管理我国外汇市场的一些功能。,3、 1994年外汇体制改革后的人民币汇率制度实行的汇率体制,4,、,人民币汇率安排的新阶段,2005,年,7,月,21,日，中国人民银行发布“关于完善人民币汇率形成机制改革”的相关事宜公告。,1,、汇率调控的方式。,实行以市场供求为基础、,参考一篮子货币进行调节,、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,2,、中间价的确定和日浮动区间。,中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下,0.3%,的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价,3%,的幅度内浮动率稳定。,3,、起始汇率的调整。,人民币小幅升值,2%,，美元对人民币交易价格调整为,$1,8.11,。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。,4、人民币汇率安排的新阶段,（三）人民币汇率公布与挂牌,（三）人民币汇率公布与挂牌,二、中国外汇管理体制演变及其特点,（一）统收统支制,（二）外汇分成制,（三）银行结售汇制,二、中国外汇管理体制演变及其特点（一）统收统支制,三、,1994,年的外汇管理体制改革,（一）内容,（二）作用,三、1994年的外汇管理体制改革（一）内容,四、,2005,年的人民币汇率形成机制改革,（一）背景,（二）内容,（三）作用,四、2005年的人民币汇率形成机制改革（一）背景,五、人民币自有兑换和人民币国际化,（一）关于人民币自由兑换,三步走：,1,、实现人民币经常项目有条件可兑换,2,、实现人民币经常项目可兑换,3,、实现人民币全面自由兑换,五、人民币自有兑换和人民币国际化（一）关于人民币自由兑换,（二）关于人民币国际化,1,、货币国际化的含义和作用,2,、货币国际化的路径和条件,3,、人民币国际化进程,（二）关于人民币国际化,专题：人民币国际化的进程,专题：人民币国际化的进程,具体步骤,具体步骤,人民币国际化进程一览表,2010.6,跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地,20,个省区市，跨境贸易人民币结算的境外地域由港澳、东盟地区扩展到所有国家和地区。,2009.4.8,我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。,2009.4.2,中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协议。,2009.3.23,中国人民银行和印度尼西亚银行宣布签署双边货币互换协议，目的是支持双边贸易及直接投资以促进经济增长，并为稳定金融市场提供短期流动性。,2009.3.11,中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议，目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。,2009.3.9,国务院已经确认，人民币跨境结算中心将在香港进行试点,2009.2.8,中国与马来西亚签订的互换协议规模为,800,亿元人民币,/400,亿林吉特。,2008.12.25,国务院决定，将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易进行人民币结算试点；此外，中国已与包括蒙古，越南，缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议，人民币区域化的进程大步加快。,2008.12.4,中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商；,12,日，中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议，两国通过本币互换可相互提供规模为,1800,亿元人民币的短期流动性支持。,2008.7.10,国务院批准中国人民银行新设立汇率司，其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。,2007.6,首只人民币债券登陆香港，此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券，总额超过,200,亿元人民币。,人民币国际化进程一览表2010.6跨境贸易人民币结算试点地区,迈步：跨境贸易人民币结算,2009,年,04,月,08,日，国务院常务会议决定，在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞,5,城市开展跨境贸易人民币结算试点。跨境贸易的人民币结算是人民币国际化的重要一步。,2010.6,，跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地,20,个省区市，境外结算地,由港澳、东盟地区扩展到,扩至所有国家和地区。,迈步：跨境贸易人民币结算 2009年04月08日，国务院,香港最适合作为人民币国际化的离岸中心,设立人民币离岸中心有助于隔离国际金融波动对于国内市场的冲击；同时可以利用离岸市场的优势，弥补国内金融市场在法律和市场设施方面的发展中的时间差。香港的金融市场具备“一国”、“两制”和“高度国际化”这三个条件，是人民币离岸中心的最佳选择。,香港最适合作为人民币国际化的离岸中心设立人民币离岸中心有助于,外汇储备资产形式选择,一线储备：现金或准现金，如活期存款、短期国库券或商业票据等，这部分储备资产流动性最高，但同时收益率也最低。,二线储备：投资收益率高于一线储备，但流动性仍十分高的资产，如中期债券。,三线储备：流动性低于上述二部分资产的长期投资工具，如长期债券，其投资收益率一般较高，但风险也较大。,2010,年,8,月,海通资产管理,(,香港,),公司获准在港发行首只以人民币计价的基金,2010,年,8,月,容许境外央行、清算行、银行，以及参与跨境人民币贸易试点的金融机构，包括基金公司及保险公司等，可投资内地银行间债券市场；,2010,年,8,月,美资企业麦当劳在港发行两亿元人民币企业债券。,2010,年,7,月,香港人民币存款可于银行间往来转账，取消企业兑换人民币的上限；合和公路基建发行,13.8,亿元人债，成为首家发人债港企；,2010,年,6,月,人民币跨境贸易结算扩展至内地,20,个省市及海外所有国家和地区；,2010,年,2,月,只要涉及的人民币不回流内地，香港银行可自由运用持有的人民币资金；内地非金融机构获准在港发行人民币债券；,2009,年,香港与上海及广东四个指定城市之间的跨境贸易获准可以人民币结算；,2007,年,内地金融机构获准在香港发行人民币债券；,2006,年,准许香港居民开设人民币支票户口；,2005,年,准许包括零售、饮食及运输在内的,7,个行业开设人民币存款户口；,2004,年,香港银行获准试办个人人民币存款、兑换、汇款和信用卡业务；,香港人民币业务发展进程一览表,外汇储备资产形式选择2010年8月 海通资产管理(香港)公司,第五章汇率制度与汇率政策课件,生命没有回头路，事故没有后悔药。,12月-24,12月-24,Sunday, December 1, 2024,全员用心做得好，企业提升跟着跑。,10:37:19,10:37:19,10:37,12/1/2024 10:37:19 AM,严格规章制度，确保施工安全，治理事故隐患，监督危险作业。,12月-24,10:37:19,10:37,Dec-24,01-Dec-24,整理整顿精神好，品质检点状况好。,10:37:19,10:37:19,10:37,Sunday, December 1, 2024,若要产品好，个人品质要提。,12月-24,12月-24,10:37:19,10:37:19,December 1, 2024,质量是企业的生命。,2024年12月1日,10:37 上午,12月-24,12月-24,牢记生产安全，事故与你无缘。,01 十二月 2024,10:37:20 上午,10:37:20,12月-24,安全用电，节约用水。消防设施，定期维护。,十二月 24,10:37 上午,12月-24,10:37,December 1, 2024,思一思，研究改善措施，试一试，坚持不懈努力。,2024/12/1 10:37:20,10:37:20,01 December 2024,产品批次能鉴别，问题产生能解决。,10:37:20 上午,10:37 上午,10:37:20,12月-24,检查隐患横眉冷对，杜绝事故笑逐颜开。,12月-24,12月-24,10:37,10:37:20,10:37:20,Dec-24,人人有专职，工作有程序，检查有标准，做好留证据。,2024/12/1 10:37:20,Sunday, December 1, 2024,品质,企业致胜的关键。,12月-24,2024/12/1 10:37:20,12月-24,谢谢大家！,生命没有回头路，事故没有后悔药。9月-239月-23Frid,