第八章营运资本管理2课件

,单击此处编辑母版文本样式,2021-01-15,财务管理,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,单击此处编辑母版标题样式,2021-01-15,财务管理,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,财务管理,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2021-01-15,#,营运资本管理,第八章,营运资本管理第八章,2024/12/1,财务管理,2,本章内容,营运资本管理政策,一,现金管理,二,应收账款管理,三,存货管理,四,短期负债管理,五,2023/9/29财务管理2本章内容营运资本管理政策一现,第一节,营运资本管理政策,一、,营运资本的定义,二、,营运资本管理的内容与目标,三、,营运资本管理政策,第一节 营运资本管理政策一、营运资本的定义,2024/12/1,财务管理,4,一、营运资本的定义,营运资本通常指在企业生产经营活动中占用在流动资产,上的资金，它的定义有广义和狭义之分。,广义的营运资本,是指企业流动资产的总额，又称总营运资本或毛营运资本。,狭义的营运资本,是指流动资产减去流动负债后的余额，称净营运资本。,通常所说的营运资本是指净营运资本。,1.,营运资本的定义,2023/9/29财务管理4一、营运资本的定义,2024/12/1,财务管理,5,一、营运资本的定义,为了有效地管理企业的营运资本，有必要了解营运资本的特点，它一般具有以下特点：,（,1,）周转的短期性。,（,2,）数量的波动性。,（,3,）实物形态的易变形。,（,4,）资金来源的灵活多样性。,2.,营运资本的特点,2023/9/29财务管理5一、营运资本的定义,2024/12/1,财务管理,6,二、营运资本管理的内容和目标,营运资本管理主要涉及流动资产投资管理和短期筹资管理，具体包括以下三个方面的内容：,（,1,）营运资本管理政策，包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。,（,2,）短期资产管理，包括现金管理、应收账款管理、存货管理等。,（,3,）短期负债管理，包括银行短期借款、应付账款、短期融资劵的管理等。,1.,营运资本管理的内容,2023/9/29财务管理6二、营运资本管理的内容和目标,2024/12/1,财务管理,7,二、营运资本管理的内容和目标,营运资本管理应实现的目标是：,合理确定营运资金需要量，合理安排短期资产与短期负债的比例关系，并在保证企业正常生产经营需要的前提下，加速营运资金的周转，以节约使用资金，提高资金的利用效率。,2.,营运资本管理的目标,2023/9/29财务管理7二、营运资本管理的内容和目标,2024/12/1,财务管理,8,三、营运资本管理政策,营运资本持有政策,是指对企业营运资本管理所采取的各种策略，具体包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。,1.,营运资本持有政策,（,1,）营运资本持有政策拟解决的核心问题,核心问题,：流动资产或短期资产投资量的问题。,因为流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，事实上是企业在收益和风险之间的权衡。,2023/9/29财务管理8三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,9,三、营运资本管理政策,1.,营运资本持有政策,（,2,）营运资本持有政策的类型,企业流动资产的数量按照功能分为两大部分，,一部分是正常需要量，,它是指为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；,另一部分是保险储备量，,它是指为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的资产。根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资本持有政策可以分为三类：,激进的营运资本持有政策、适中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。,2023/9/29财务管理9三、营运资本管理政策1.营运,2024/12/1,财务管理,10,三、营运资本管理政策,1.,营运资本持有政策,（,2,）营运资本持有政策的类型,A.,激进的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理10三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,11,三、营运资本管理政策,1.,营运资本持有政策,（,2,）营运资本持有政策的类型,B.,适中的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理11三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,12,三、营运资本管理政策,1.,营运资本持有政策,（,2,）营运资本持有政策的类型,C.,保守的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理12三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,13,三、营运资本管理政策,营运资本筹集政策,是指确定流动资产的筹资方式或筹资结构，又称流动资产筹资政策或企业筹资组合。,2.,营运资本筹集政策,（,1,）营运资本筹集政策拟解决的核心问题,营运资本筹集政策是为流动资产筹措资金的策略选择，解决的是流动资产与流动负债的匹配问题，具体而言就是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。,因此，在权衡收益与风险的基础上，确定为流动资产筹措资金的最佳策略是营运资本筹集政策需要考虑的核心问题。,2023/9/29财务管理13三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,14,三、营运资本管理政策,2.,营运资本筹集政策,（,2,）理解营运资本筹集政策需要掌握的两组概念,A.,自然性短期负债和临时性短期负债,2023/9/29财务管理14三、营运资本管理政策2.营,2024/12/1,财务管理,15,三、营运资本管理政策,2.,营运资本筹集政策,（,2,）理解营运资本筹集政策需要掌握的两组概念,B.,临时性流动资产和永久性流动资产,2023/9/29财务管理15三、营运资本管理政策2.营,2024/12/1,财务管理,16,三、营运资本管理政策,1.,营运资本筹集政策,（,3,）营运资本筹集政策的类型,A.,保守的筹资 政策,此政策下：企业只安排临时性短期负债满足部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由企业的自然性短期负债、长期负债和权益资本作为资金来源。,保守的筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。,2023/9/29财务管理16三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,17,三、营运资本管理政策,1.,营运资本筹集政策,（,3,）营运资本筹集政策的类型,B.,激进的筹资 政策,此政策下：企业不但安排临时性短期负债满足全部临时性流动资产的资金需要，还要解决部分永久性资产的资金需要。,激进的筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策。,2023/9/29财务管理17三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,18,三、营运资本管理政策,1.,营运资本筹集政策,（,3,）营运资本筹集政策的类型,C.,配合的筹资 政策,此政策下：企业安排临时性短期负债筹集的资金满足全部的临时性流动资产的资金需要。对于永久性资产，则需要运用自然性短期负债、长期负债和权益资本筹集的资金来满足其资金需要。,配合的筹资政策是一种理想的筹资政策，同时也是收益和风险较为适中的筹资政策。,2023/9/29财务管理18三、营运资本管理政策1.营,2024/12/1,财务管理,19,三、营运资本管理政策,三种营运资本持有政策和三种营运资本筹集政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。这种配合关系一般有以下三种情况。,3.,营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合,2023/9/29财务管理19三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,20,三、营运资本管理政策,当企业采用这种政策时，一定销售额水平上有较多的流动资产支持，使企业资金短缺风险和偿债风险最小。但盈利能力也较低。,3.,营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合,A.,企业采用保守的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理20三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,21,三、营运资本管理政策,当企业采用这种政策时，一定销售额水平上的流动资产数量适中，企业的收益和风险适中。此时分别以三种营运资本筹资政策与之配合，也会产生不同的综合效果。采用风险和收益居中的配合的筹资政策，则会使企业总体的风险和收益处于平均水平；采用激进的筹资政策，则增加了企业的风险和收益；采用保守的筹资政策，则降低了企业的风险和收益。,3.,营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合,B.,企业采用适中的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理21三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,22,三、营运资本管理政策,当企业采用这种政策时，一定销售额水平上的流动资产比例较低，企业资金短缺风险和偿债风险最大，但盈利能力也相对最高。此时分别以三种营运资本筹资政策与之配合，也会产生不同的综合效果。与配合的筹资政策相匹配，则对风险和收益没有太大影响，总体来说企业的风险依然大，收益也较高；与激进的筹资政策相匹配，则出现两个高风险、高收益政策的结合，加大了企业总体的风险，但也提高了企业的收益水平；与保守的筹资政策相匹配，则可以对激进的营运资本持有政策产生平衡效应。,3.,营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合,C.,企业采用激进的营运资本持有政策,2023/9/29财务管理22三、营运资本管理政策,2024/12/1,财务管理,23,第二节 现金管理,持有现金的动机,一,现金管理的目的与管理内容,二,现金持有成本,三,现金收支管理,四,最佳现金持有量的确定,五,2023/9/29财务管理23第二节 现金管理,2024/12/1,财务管理,24,一、持有现金的动机,交易动机,是指企业为正常生产经营保持的现金支付能力。由于企业每天的现金流入量与流出量在时间上、数额上通常存在一定差异，因此为满足支付需要，企业持有一定数量的现金就是交易动机要求的现金持有量。,1.,交易动机,现金,是指以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。持有现金动机有：,2023/9/29财务管理24一、持有现金的动机,2024/12/1,财务管理,25,一、持有现金的动机,预防动机,是指企业为应付意外情况而需保持的现金支付能力。企业为应付意外情况所需的现金数量就是预防动机所要求的现金持有量。关于这个动机的现金量的大小，主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。,2.,预防动机,2023/9/29财务管理25一、持有现金的动机,2024/12/1,财务管理,26,一、持有现金的动机,投机动机,是指企业为抓住消纵即逝的市场机会，以获得较大的利益而保持的现金支付能力。为满足投机动机的需要而持有的现金量的大小往往与企业的投资机会以及企业对待风险的态度有关。,3.,投机动机,2023/9/29财务管理26一、持有现金的动机,2024/12/1,财务管理,27,二、现金管理的目的与管理内容,现金管理力求做到能保证企业正常经营所需要的现金，力求降低现金短缺风险，但又不会使企业拥有过多的闲置资金，影响企业收益的增加。总括来说，,现金管理的目的就是权衡现金的流动性和收益性。,1.,现金管理的目的,2023/9/29财务管理27二、现金管理的目的与管理内,2024/12/1,财务管理,28,二、现金管理的目的与管理内容,现金管理的核心问题就在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，既在保证正常业务经营需要的同时，尽可能地降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。,因此，现金管理的主要内容包括两方面：现金存量的管理和现金流量的管理。具体内容包括：,（,1,）编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。,（,2,）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。,（,3,）用特定的方法确定最佳现金持有量。,（,4,）短缺或闲置现金的筹措或投资管理。,2.,现金管理的内容,2023/9/29财务管理28二、现金管理的目的与管理内,2024/12/1,财务管理,29,三、现金持有成本,管理成本,是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，如现金管理人员工资及必要的安全措施费，这部分费用在一定范围内与现金持有量的多少没有关系，属于固定成本。,1.,管理成本,持有现金会产生成本，现金的持有成本通常包括,管理成本、机会成本、转换成本和短缺成本。,机会成本,是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。由于现金属于非盈利性资产，保留现金必要丧失再投资的机会及相应的投资收益，从而形成持有现金的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高，反之就越小。,2.,机会成本,2023/9/29财务管理29三、现金持有成本,2024/12/1,财务管理,30,三、现金持有成本,转换成本,是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金的交易费用。转换成本与现金持有量的关系是：在一定期间内现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大，反之则越小。,3.,转换成本,短缺成本,是指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。现金的短缺成本与现金持有量负相关，它会随着现金持有量的增加而下降，随着现金持有量的减少而上升。,4.,短缺成本,2023/9/29财务管理30三、现金持有成本,2024/12/1,财务管理,31,四、现金收支管理,现金收支管理属于现金流量管理，管理的目的在于提高现金的使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面的工作。,（,1,）力争现金流量同步,（,2,）使用现金浮游量,（,3,）加速收账,（,4,）推迟应付账款的支付,2023/9/29财务管理31四、现金收支管理,2024/12/1,财务管理,32,五、最佳现金持有量的确定,1.,成本分析模式,所谓,最佳现金持有量,，就是使持有现金的相关总成本最低的现金余额。确定最佳现金持有的的模式主要有三种模式：,2.,存货模式,3.,随机模式,2023/9/29财务管理32五、最佳现金持有量的确定1,2024/12/1,财务管理,33,五、最佳现金持有量的确定,1.,成本分析模式,（,1,）成本分析模式应考虑的相关成本,这个模型只考虑持有一定数量的现金而发生的,机会成本和短缺成本，,而不考虑转换成本。由于管理成本是固定成本，是无关成本。当持有一定量的现金需要增加管理成本时，管理成本也应成为成本分析模式要考虑的相关成本。,（,2,）成本分析模式的决策规则,在这个模型下，现根据不同现金持有量测算出有关相关成本的数值，在计算相关总成本，相关总成本最小所对应的现金持有量即为最佳现金持有量。,2023/9/29财务管理33五、最佳现金持有量的确定1,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,【,例,8.1】,旭东公司现有,A,、,B,、,C,、,D,四种现金持有方案，有关成本资料见下表所示，请根据下表所列示的资料，为旭东公司测算最佳现金持有量。,项目,A,B,C,D,现金持有量,100,200,300,400,机会成本率,10%,10%,10%,10%,短缺成本,50,30,5,0,方案,现金持有量,机会成本,短缺成本,相关总成本,A,100,100*10%=10,50,60,B,200,200*10%=20,30,50,C,300,300*10%=30,5,35,D,400,400*10%=40,0,40,五、最佳现金持有量的确定【例8.1】旭东公司现有A、B、C、,2024/12/1,财务管理,36,五、最佳现金持有量的确定,2.,存货模式,（,1,）存货模式应考虑的相关成本,这个模型只考虑持有一定数量的现金而发生的,机会成本和转换成本，,而不考虑短缺成本。由于管理成本是固定成本，是无关成本。,（,2,）成本分析模式的决策规则,在这个模型下，相关总成本最小所对应的现金持有量即为最佳现金持有量。由于存货模式下只考虑机会成本和转换成本，因此，使持有现金的机会成本与转换成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。,2023/9/29财务管理36五、最佳现金持有量的确定2,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,2.,存货模式,假设,TC,表示相关总成本，,N,表示现金持有量，,F,表示每次转换有价证券的固定成本，,K,表示有价证券利息率，,T,表示特定时期内的现金需求量总额，则：,五、最佳现金持有量的确定2.存货模式 假设T,五、最佳现金持有量的确定,【,例,8.2】,旭东公司全年需要现金,6000,元，现金与有价证券的转换成本为每次,100,元，有价证券的利息率为,30%,，则企业最佳现金余额是多少元？并求出最佳持有量时的总成本。,解：,五、最佳现金持有量的确定【例8.2】旭东公司全年需要现金60,2024/12/1,财务管理,40,五、最佳现金持有量的确定,3.,随机模式,在现金需求量难以预知的情况下，如果能测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内，也能达到控制现金持有量的目的。,随机模式,是一种基于不确定性的现金管理模式。该模型假定企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况，现金流量服从正态分布，而且现金与有价证券之间能够自由兑换。,随机模式假设企业的现金余额在上限与下限之间随机波动。,当现金余额降到下限水平时，企业应当出售部分有价证券补充现金；当现金余额升到上限水平时，企业则应当适当投资有价证券，降低现金的实际持有水平。若现金量控制在上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换。,2023/9/29财务管理40五、最佳现金持有量的确定3,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,五、最佳现金持有量的确定,3.,随机模式,假设随机波动的曲线是每日现金余额，虚线,H,为现金存量的上限，虚线,L,为现金存量的下限，实线,R,为最优现金返还线，则最优现金返还线,R,的计算公式为：,上式中，,L,表示是现金下限，,b,表示证券交易成本，,r,表示有价证券的日收益率， 表示每日现金余额的标准差。下限,L,的确定受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响，上限的计算公式为：,五、最佳现金持有量的确定3.随机模式 假设随,五、最佳现金持有量的确定,【,例,8.3】,旭东公司的日现金余额标准差为,5000,元，每次证券交易的成本为,500,元，有价证券的日收益率为,0.06%,，公司每日最低现金需要量是,2000,元，请问旭东公司的最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少？,解：,五、最佳现金持有量的确定【例8.3】旭东公司的日现金余额标准,2024/12/1,财务管理,44,应收账款的功能,一,应收账款成本,二,应收账款信用政策的制定与选择,三,应收账款的日常管理,四,第三节 应收账款管理,2023/9/29财务管理44应收账款的功能一应收账款成,在利用赊销扩大企业销售收入的同时，尽量避免由于应收账款的存在而给企业带来的成本的增加。,应收账款管理的目标,，是要制定科学合理的应收账款信用政策 ，尽可能的降低持有应收账款的成本。,一、应收账款的功能,1.,增加销售,在企业产品销售不畅，或者在企业销售新产品，开拓新市场时，为适应市场竞争的需要，适时地采取各种有效的赊销方式，具有重要的意义。,2.,减少存货,当企业持有的产成品较多时，一般都可以采取较为宽松的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约各项支出。,在利用赊销扩大企业销售收入的同时，尽量避免由,应收账款的成本主要包括机会成本、坏账损失成本、管理成本、现金折扣成本等。,二、应收账款的成本,1.,机会成本,机会成本,是指因把资金投放在应收账款上，而不能把资金用于其他投资所丧失的潜在收益。它的大小与企业维持赊销业务所需要的资金数量、有价证券利息率有关。,2.,坏账损失成本,应收账款无法回收会给企业带来损失，无法回收的应收账款给企业带来的损失就是,坏账损失成本,。通常用赊销额和坏账损失率的乘积来计算坏账损失成本。,应收账款的成本主要包括机会成本、坏账损失成本,二、应收账款的成本,3.,管理成本,管理成本,是指企业因对应收账款进行日常管理而耗费的支出，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。一定时期内企业应收账款的管理费用一般比较稳定，但催账、收账费用会随着应收账款的增加而增加。,4.,现金折扣成本,许多企业为了加速资金周转，及时回收货款，会给客户提供宽松信用期限的同时，给予客户一定的现金折扣优惠。现金折扣实际上是对现金收入的扣减，由此而发生的现金收入的减少就是,现金折扣成本,。它的大小等于享受现金折扣的客户的赊销额与现金折扣率的乘积。,二、应收账款的成本 3.管理成本,应收账款信用政策,是企业允许客户利用的信用筹资制度，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分，其中信用条件包括信用期间和现金折扣政策。,三、应收账款的信用政策的制定与选择,1.,应收账款信用政策选择的决策思路,决策思路,：选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政策增加的应收账款总成本之间相权衡，只有当所增加的收益超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和推行使用这种信用政策。,应收账款信用政策是企业允许客户利用的信用筹资,三、应收账款的信用政策的制定与选择,2.,应收账款信用政策选择需掌握的计算,应收账款信用政策选择涉及收益和成本的权衡。成本有机会成本、坏账损失成本、管理成本、现金折扣成本等，因赊销给企业带来的收益通常用毛利和边际利润来衡量。,用边际贡献来度量收益时，机会成本为：,用毛利来度量收益时，机会成本为：,三、应收账款的信用政策的制定与选择 2.应收,三、应收账款的信用政策的制定与选择,前式可改写为：,用边际贡献来度量收益时，机会成本为：,用毛利来度量收益时，机会成本为：,2.,应收账款信用政策选择需掌握的计算,三、应收账款的信用政策的制定与选择前式可改写为：用边际贡献来,三、应收账款的信用政策的制定与选择,3.,应收账款信用政策选择,信用标准,是企业衡量客户是否有资格享受商业信用的标准，也是客户获得企业的交易信用所应具备的基本条件。如果过于严格，不利于扩大销售；如果过于宽松，会增加应收账款机会成本和坏账损失成本。因此，,企业应根据具体情况在成本和收益之间权衡，以确定适宜的信用标准。,（,1,）信用标准的制定与选择,三、应收账款的信用政策的制定与选择 3.应收,三、应收账款的信用政策的制定与选择,3.,应收账款信用政策选择,信用期限,是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常延长信用期限，可以增加收益。但是提供较为宽松的信用期间，也会引起成本的增加。因此，企业是否给客户提供更为宽松的信用期间，,应在延长信用期间给企业带来的收益的增加和由此而增加的应收账款成本之间相权衡。,（,2,）信用期间的制定与选择,三、应收账款的信用政策的制定与选择 3.应收,【,例,8.4】,希诚公司是一个商业企业。由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件。已知希诚公司的变动成本率为,60%,，资本成本率为,10%,，考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中应收账款平均收账天数为,120,天，乙方案中应收账款平均收账天数为,150,天。现有甲、乙两个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下表所示，你认为应该选择按个方案？,三、应收账款的信用政策的制定与选择,项目,甲方案,乙方案,年赊销额,1200,1480,收账费用,25,51.2,所有账户的坏账损失率,3%,4%,【例8.4】希诚公司是一个商业企业。由于目前的信用条件过于严,三、应收账款的信用政策的制定与选择,解：,项目,甲方案（,n/90,）,乙方案（,n/120,）,年赊销额,1200,1400,变动成本,1200*60%=720,1480*60%=888,信用成本前收益,480,592,减：应收账款机会成本,1200/360*120*60%*10%=24,1480/360*150*60%*10%=37,坏账损失,1200*3%=36,1480*4%=59.2,收账损失,25,51.2,信用成本合计,85,147.4,信用成本后收益,395,444.6,三、应收账款的信用政策的制定与选择解：项目甲方案（n/90）,三、应收账款的信用政策的制定与选择,3.,应收账款信用政策选择,现金折扣政策,包括现金折扣期限和现金折扣率。其中，,现金折扣期限,是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；,现金折扣率,是在顾客提前付款时给予的优惠比例。如：“,2/10,，,n/60,”表示“如果在发票开出后,10,天内付款，可享受,2%,的现金折扣，如果不想取得折扣，则应在,60,天内付清”。这里，,60,天是信用期限，,10,天是现金折扣期限，,2%,是现金折扣率。,（,3,）现金折扣政策的制定与选择,三、应收账款的信用政策的制定与选择 3.应收,三、应收账款的信用政策的制定与选择,如果客户享受现金折扣则可加速资金的回收，缩短平均收现期，减少占用在应收账款的资金，从而减少应收账款的机会成本和坏账损失成本，但增加了现金折扣成本，因此，,企业是否给客户提供现金折扣，确定怎样的现金折扣政策，要在降低的机会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本之间相权衡。,3.,应收账款信用政策选择,（,3,）现金折扣政策的制定与选择,【,例,8.5】,羽佳公司现有销售额,100000,元，销售毛利率,20%,，应收账款的机会成本率为,15%,。先准备改变信用条件，假设销售部门提出了,A,、,B,两个有关信用条件的方案，如下表所示，你认为应选择那个方案？,三、应收账款的信用政策的制定与选择 如果客户享,A,方案,B,方案,信用条件,N/45,信用条件：,2/10,，,N/30,预计增加销售额,20000,元,预计增加销售额,30000,元,全部销售额的坏账损失率为,8%,全部销售额的坏账损失率为,4%,需付现金折扣的销售额占总销售额的比率：,0,需付现金折扣的销售额占总销售额的比率：,50%,平均收账期：,60,天,平均收账期：,30,天,预计增加的收账费用：,2000,元,预计增加的收账费用：,3000,元,项目,A,方案,B,方案,销售毛利,（,10,万,+2,万）,*20%=2.4,万,（,10,万,+3,万）,*20%=2.6,万,应收账款机会成本,(10,万,+2,万）,/360*60*15%=0.3,万,(10,万,+3,万）,/360*30*15%=0.1625,万,坏账损失成本,（,10,万,+2,万）,*8%=0.96,万,（,10,万,+3,万）,*4%=0.52,万,现金折扣成本,0,（,10,万,+3,万）,*50%*2%=0.13,万,收账成本,0.2,万,0.3,万,信用成本小计,1.46,万,1.1125,万,扣除信用成本后的收益,0.94,万,1.4875,万,A方案B方案信用条件N/45信用条件：2/10，N/30预计,三、应收账款的信用政策的制定与选择,企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少赊销收入，减少应收账款的机会成本，减少坏账损失，但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加赊销收入，增加应收账款的机会成本，增加坏账损失，但会减少收账成本。,因此，在制定收账政策时，应在选择某项收账政策增加的收益与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权衡。,如果收账政策不影响赊销收入，则在制定收账政策时，应权衡增加的收账成本与减少的应收账款机会成本和坏账损失成本之间的得失。,4.,应收账款信用政策选择,（,4,）收账政策的制定与选择,【,例,8.6】,志刚公司当年销售额为,150,万元，全部为赊账，在不同收账政策条件下的有关资料如下表所示。该公司收账政策对销售收入的影响忽略不计，应收账款的机会成本率为,10%,，一年按,360,天计算。请问志刚公司是否改变收账政策？,三、应收账款的信用政策的制定与选择 企业如果,项目,现行收账政策,建议收账政策,年收账费用（元）,10000,15000,应收账款平均收现期（天）,60,45,坏账损失率,4%,3%,项目,当前收账政策,建议收账政策,两者相比,年赊销收入,1500000,1500000,0,应收账款机会成本,25000,18750,-6250,坏账损失成本,150,万,*4%=6,万,150,万,*3%=4.5,万,-1.5,万,收账成本,1,万,1.5,万,0.5,万,应收账款总成本,9.5,万,7.875,万,-1.625,万,三、应收账款的信用政策的制定与选择,解：志刚公司收账政策选择计算表,项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）10000150,四、应收账款的日常管理,1.,企业信用调查,要合理评价客户的信用，必须对客户信用进行调查，搜集有关的信息资料。客户信用资料的来源渠道有：,（,1,）直接调查,（,2,）银行及信用评估机构证明,（,3,）企业间证明,（,4,）其他来源渠道,四、应收账款的日常管理 1.企业信用调查,四、应收账款的日常管理,2.,企业信用评估,评价客户的信用可以从定性和定量两方面来分析。,5C,法是评估客户信用常用的定性方法，信用评分法是常用的定量分析法。,（,1,）,5C,法,所谓,5C,是评估客户信用品质的五个方面：品质（,character,）、能力（,capacity,）、资本（,capital,）、抵押（,collateral,）和条件（,conditions,）具体为：,标准,内容,品质（,character,）,客户还款的意愿，可由客户以前的信用记录加以评价,能力（,capacity,）,客户的还款能力，可以通过客户的盈利能力和短期偿债能力指标加以考核,资本（,capital,）,客户的资本实力，可以通过客户的资本规模、资产价值加以评价,抵押（,collateral,）,客户为获取信用而提供给债权人的抵押资产的质量，可以通过对抵押资产评估加以确定。,条件（,conditions,）,客户从事经营的宏观和微观经济环境，如果经济环境好，客户的生产经营前景较好，其盈利能力和偿债能力也较好；反之就较差。,四、应收账款的日常管理 2.企业信用评估,四、应收账款的日常管理,2.,企业信用评估,（,2,）信用评分法,信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。现以玉诺公司为例说明这种方法。,项目,财务比率和信用品质,分数,预计权数,加权平均数,流动比率,1.9,90,20%,18,资产负债率,50%,85,10%,8.5,净资产收益率,15%,85,10%,8.5,信用评估等级,AA,85,25%,21.25,信用记录,一般,75,25%,18.75,未来发展预计,一般,75,5%,3.75,其他因素,好,85,5%,4.25,合计,100%,83,四、应收账款的日常管理 2.企业信用评估（2,四、应收账款的日常管理,3.,应收账款回收情况的监控,（,1,）应收账款账龄分析,应收账款账龄分析研究的是应收账款账龄结构，所谓,应收账款的账龄结构,是指各账龄应收账款的余额占应收账款总计金额的比重。通常按照应收账款账龄的长短列表来分析。下面以志刚公司为例进行分析：,四、应收账款的日常管理 3.应收账款回收情况,应收账款账龄,账户数量,金额（万元）,比重,0-30,天,100,500,33.33%,30-60,天,80,400,26.67%,60-90,天,50,250,16.67%,90-120,天,20,110,7.33%,120-150,天,12,80,5.34%,150-180,天,8,60,4%,180-270,天,6,60,4%,270-365,天,3,20,1.33%,365,天以上,1,20,1.33%,合计,280,1500,100%,利用账龄分析表，企业可以了解到有多少欠款还在信用期内，有多少欠款超出了信用期，有多少欠账可能形成了坏账损失，并在此基础上确定相关的控制措施。,应收账款账龄账户数量金额（万元）比重0-30天1005003,四、应收账款的日常管理,3.,应收账款回收情况的监控,（,2,）应收账款收现率分析,应收账款收现率,是为适应企业现金收支匹配关系的需要所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是必须回收应收账款的最低比例。应收账款收现率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付数量扣除各种可靠、稳定性现金流入后的差额，反映必须通过应收账款收现予以弥补的现金短缺头寸。,四、应收账款的日常管理 3.应收账款回收情况,四、应收账款的日常管理,3.,应收账款回收情况的监控,（,2,）应收账款收现率分析,【,例,8.7】,志刚公司预期必须以现金支付的款项有：支付工人工资,150,万元，应缴税款,105,万元，支付应付账款,180,万元，其他现金支出,10,万元。预计该期稳定的现金回收数是,200,万元，期末应收账款余额,800,万元，志刚公司应收账款收现率的计算如下：,四、应收账款的日常管理 3.应收账款回收情况,四、应收账款的日常管理,4.,催收拖欠款项,企业对不同的客户可以采取不同的方式来催收拖欠货款。一般方式是，对超过信用期较短的客户，可通过信函催款；对超过信用期较长的客户，可电话催款、上门催收；对逾期很长的客户，则应频繁催款，必要时清有关部门仲裁或提起诉讼。,催收拖欠款项的过程可能要付出较高的代价，某些催款方式的费用还会更高。,因此，企业在制定收账政策，要在收账费用的增加和坏账损失的减少、机会成本的减少之间做出权衡，以选择合理的收账方式。,四、应收账款的日常管理 4.催收拖欠款项,2024/12/1,财务管理,68,存货管理的目标,一,存货的成本,二,经济订货批量模型,三,存货的日常控制,四,第四节 存货管理,2023/9/29财务管理68存货管理的目标一存货的成本,2024/12/1,财务管理,69,一、存货管理的目标,企业持有存货，有利于保证生产的正常进行，有利于保证销售的需要，有利于组织均衡生产。但持有过多存货，也会增加成本。因此，,进行存货管理的目标,就是要尽力在各种存货成本和存货效益之间做出权衡，在充分发挥存货效益的同时降低储备存货的成本、增加收益，达到二者的最佳结合。,存货,是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半产品、产成品等。,2023/9/29财务管理69一、存货管理的目标,2024/12/1,财务管理,70,1.,取得成本,二、存货的成本,存货成本,是指与购买和维持存货成本有关的成本。,（,1,）购置成本,购置成本是存货的进货成本，经常用数量与单价的乘积来确定。存货的全年需要量用,D,表示，单价用,U,表示，于是全年的购置成本为,DU,。若单价不变且没有数量折扣，存货需要量不变时，购置成本不变，是决策的无关成本；若单价变动或有数量折扣，需求量不变时，购置成本就成为决策相关成本。,取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，通常用,TCa,表示。它又可分为购置成本和订货成本。,2023/9/29财务管理70 1.取得,2024/12/1,财务管理,71,1.,取得成本,二、存货的成本,（,2,）订货成本,订货成本是指为取得订单的成本，是指从企业向对方发出订单起，到所购物资运达企业验收入库为止所发生的各种费用，包括订货业务费、差旅费、办公费、邮电费等支出。订货成本按照与订货次数的关系不同可分为订货的固定成本和订货的变动成本，其中，固定订货成本用,F,1,表示；每次的变动订货成本用,K,表示，在全年需要量一定的情况下，订货成本的计算公式为：,2023/9/29财务管理71 1.取得,2024/12/1,财务管理,72,2.,储存成本,二、存货的成本,储存成本,是指为企业为持有存货而发生的成本，包括仓储费、保险费、存货损耗、存货占用的资本成本等，可用,TC,c,表示。储存成本按照与存货数量关系的不同分为固定储存成本和变动储存成本。其中，固定储存成本用,F,2,表示，单位变动储存成本用,K,c,表示，则储存成本的计算公式为：,2023/9/29财务管理72 2.储存,2024/12/1,财务管理,73,3.,缺货成本,二、存货的成本,缺货成本,是指由于存货不足而给企业造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品村村缺货造成的拖欠发货损失、丧失的销售机会损失和高价购入应急物资所引起的损失等。缺货成本可用,TCs,表示。,如果以,TCc,储备存货的总成本，则：,2023/9/29财务管理73 3.缺货,2024/12/1,财务管理,74,三、经济订货批量模型,企业在进行存货管理时，需要确定四个方面：,进货项目、供应单位、进货时间和进货数量。,通常财务部门要决定进货时间和进货批量，分别用,T,和,Q,表示。按照存货管理的目的，需要确定合理的进货批量和进货时间，使储备存货的总成本最低。通常,将储备存货总成本最低的批量叫做经济订货量或经济批量。,2023/9/29财务管理74三、经济订货批量模型,2024/12/1,财务管理,75,1.,经济订货批量基本模型,三、经济订货批量模型,（,1,）经济订货批量基本模型的假设,企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。,能集中到货，而不是陆续入库。,不允许缺货，即无缺货成本，即,TC,s,=0,。,需求量稳定，并且能预测，即,D,为已知常量。,存货单价不变，即,U,为已知常量。,企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。,所需存货在市场上供应充足。,2023/9/29财务管理75 1.经济,2024/12/1,财务管理,76,1.,经济订货批量基本模型,三、经济订货批量模型,（,2,）经济订货批量基本模型的的表达公式,在建立上述假设的基础上，与存货订货批量决策相关的成本就只有变动性订货成本和变动性储存成本，用公式表示如下：,2023/9/29财务管理76 1.经济,2024/12/1,财务管理,77,1.,经济订货批量基本模型,三、经济订货批量模型,（,2,）经济订货批量基本模型的的表达公式,2023/9/29财务管理77 1.经济,2024/12/1,财务管理,78,1.,经济订货批量基本模型,三、经济订货批量模型,【,例,8.8】,艳红公司每年耗用某种材料,5000,千克，该种材料的单价为,50,元，每次订货成本为,50,元，单位储存成本为,2,元，则：,2023/9/29财务管理78 1.经济,经济订货量的基本模型是建立在七个假设条件基础上的，但是实际工作中很难同时成立，需逐一放宽假设，扩展到更复杂的模型。,（,1,）实行数量折扣的经济批量模型,在实际生活中，供应厂商为了尽可能多地推销商品，一次订货超过一定水平时，就给予一定的折扣。此时，,采购成本、订货成本和储存成本之和最低时的进货批量才是经济订货量。,三、经济订货批量模型,经济订货量的基本模型是建立在七个假设条件基础,设有,n,个折扣区间 ，,折扣后的价格依次为,U,1,，,U,2,，,U,n,则相关总成本为：,这实质上是分段函数求极值问题，其做法如下：,（,1,）根据微分极值原理，计算某个区间上的经济订货量，仍为,不妨设,Q,* 。,（,2,）分别计算 其中总成本最低的进货批量记为经济订货量。,三、经济订货批量模型,设有n个折扣区间,三、经济订货批量模型,【,例,8.9】,谭笑公司甲材料的年需要量为,800000,千克，每千克标准价为,50,元。销售企业规定：客户每批购买量不足,5000,千克的，按照标准价格计算；每批购买量在,5000,千克以上，,8000,千克以下的，价格优惠,2%,；每批购买量在,8000,千克以上的，价格优惠,3%,。已知每批,600,元订货成本，单位材料的年储存成本,60,元，则谭笑公司甲材料的经济批量计算如下：,三、经济订货批量模型【例8.9】谭笑公司甲材料的年需要量为8,三、经济订货批量模型,通过比较，享受,3%,的折扣时相关总成本最低。,三、经济订货批量模型通过比较，享受3%的折扣时相关总成本最低,（,2,）允许缺货的经济批量模型,在实际生产中，由于主观或客观原因，也可能发生缺货，其主要有两条原因：一是存货每日耗用量发生变化；二是交货时间发生拖延。此时，,与经济订货点相关的存货总成本,=,订货成本,+,储存成本,+,缺货成本。,若再设,S,为一次订货的缺货量，,C,s,为年单位缺货成本，,t,为两次订货的间隔期间，,t,1,为存货量为正数的时间，,t,2,为缺货的时间，即存货量为零的时间，与经济订货量相关的存货总成本如下所示：,三、经济订货批量模型,（2）允许缺货的经济批量模型 在实际生产中，由,从实践上看，上述公式很难应用，主要问题是年单位缺货成本很难估计或根本无法进行估计，更何况停工待料、停售待货是任何一个正常经营的企业都不允许发生的事情。,三、经济订货批量模型,从实践上看，上述公式很难应用，主要问题是年单,三、经济订货批量模型,【,例,8.10】,谭笑公司乙材料的年需要量为,16000,千克，每次订货成本,30,元，单位储存成本,4,元，单位缺货成本,8,元，则允许缺货时的经济进货批量和平均缺货量为：,三、经济订货批量模型【例8.10】谭笑公司乙材料的年需要量为,（,3,）需要提前订货情况下的经济批量模型,因为在实际工作中，所订货物不能马上到达，而是经过,L,天（,L 0,）才到货，,称,L,为订货提前期。,企业发出订货时，尚有存货的库存量,，称为再订货点，用,R,表示。,三、经济订货批量模型,（3）需要提前订货情况下的经济批量模型 因为在实际,三、经济订货批量模型,【,例,8.11】,谭笑公司丙材料从订货至到货日的间隔时间是,10,天，平均每日需要丙材料,200,千克，则谭笑公司丙材料的再订货点的计算为：,三、经济订货批量模型【例8.11】谭笑公司丙材料从订货至到货,（,4,）存货陆续供应和使用情况下的经济批量模型,在实际生活中，也存在一次订货后不能一次到达，而是陆续到达，陆续领用的情况。这时由于存货边进边出，进库速度大于出库速度，存货最高储存量低于订货批量,Q,，而是,Q(1-d/P),。此时，,订货成本和储存成本之和最低时的进货批量仍是经济订货量。但是这时平均变动储存成本为,相关总成本表示为：,三、经济订货批量模型,（4）存货陆续供应和使用情况下的经济批量模型,三、经济订货批量模型,【,例,8.12】,艳红公司使用,A,零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价,8,元，一次订货成本,40,元；如果自制，单位成本,6,元，每次生产准备成本,600,元，每日产量,100,件。零件的全年需求量为,7200,件，单位储存成本为零件价值的,20%,，每日平均需求量为,20,件。求自制还是外购经济？,解：,分别利用经济批量基本模型和存货陆续供应和 使用情况下的经济批量模型计算零部件的外购和自制相关总成本，具体计算如下：,（,1,）外购零部件：,三、经济订货批量模型【例8.12】艳红公司使用A零件，可以外,（,2,）自制零部件：,由于自制总成本低于外购总成本，因此，艳红公司应该选择自制为宜。,（2）自制零部件： 由于自制,（,5,）存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济批量模型,作为一个正常经营的企业，一般都不允许缺货的情况发生，并通过,设置安全储备量尽量避免缺货,，即在考虑每批订货不能马上到货、存货非均匀耗用的情况下，确定安全储备量。则这时再订货点,R,为：,三、经济订货批量模型,【,例,8.13】,谭笑公司丁材料从订货日至到货日的间隔时间是,10,天，平均每日需要丁材料,200,千克，保险储备量,500,千克，则谭笑公司丁材料的再订货点应改为：,（5）存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济批量模型,三、经济订货批量模型,（,5,）存货供需不稳定，设置保险储备情况下的经济批量模型,建立保险储备，固然可以使企业避免缺货造成的损失，但会提高储存成本。因此，应找到合理的保险储备量，使缺货成本和储存成本之和最低。,假设相关总成本用,TC(S,B),表示，缺货成本用,TC,s,表示，保险储备成本用,TC,B,表示，则：,设单位缺货成本为,C,s,，一次订货量为,S,，年订货次数为,N,，保险储备量为,B,，单位储存成本为,K,c,，则：,三、经济订货批量模型（5）存货供需不稳定，设置保险储备情况下,三、经济订货批量模型,【,例,8.14】,假定艳红公司某存货的年需要量为,7200,件，单位储存变动成本为,4,元，单位缺货成本为,8,元，交货时间为,10,天。已知计算出经济订货量为,800,件。订货期内的存货需要量及其概率分布如表所示