第一章 股票2

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第 一 章 股 票,第一节,股票的特征与类型,第二节,股票的价值形式与价格指数,第三节,我国现行的股票类型,第一篇 投资工具篇,1.,掌握股票的概念、性质,2.,熟悉股票的种类,3.,了解主要股票价格指数及其编制方法,学 习 目 标,第一篇 投资工具篇,第一节,股票的特征与类型,股票的定义与性质,股票的类型,第一篇 投资工具篇,股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的,用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的所有权凭证。,一、股票的定义与性质,(,一,),股票,的定义,第一篇 投资工具篇,关于股票的格式,历史上并不统一，后来许多国家对股票票面格式进行了规定。采用纸面形式的须载明的主要事项有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由董事长签名,公司盖章。目前由于计算机的发展和网络市场的形成，上市股票一般采取无纸化的电子介质形式。,我国,公司法,对此有相关规定。,一、股票的定义与性质,第一篇 投资工具篇,1.,股票是一种有价证券,;,2.,股票是一种要式证券,;,3.,股票是一种资本证券,;,4.,股票是一种综合权利证券,。,一、股票的定义与性质,(,二,),股票的性质,第一篇 投资工具篇,二、股票的类型,（一）根据股东拥有权利和承担风险的大小，分为普通股票和优先股票；,特 点,权 利,种 类,普,通,股,票,1.,典型的股票,2.,标准的股票,3.,风险最大的股票,1.,有公司表决权,2.,有公司清算分配权,3.,有优先认股权,优先股票,1.,非主流的股票,2.,具有债券特性,的股票,3.,风险最小的股票,1.,无公司表决权,2.,有公司清算分配优,先权,3.,有优先分配权,4.,股息固定,1.,累积分配股息与非累积,分配股息,2.,参与分配红利与非参与,分配红利,3.,可转换与不可转换,4.,可赎回与不可赎回,5.,固定股息与可调整股息,第一篇 投资工具篇,二、股票的类型,（二）根据股票是否记载股东姓名，分为记名股票和不记名股票；,特 点,记,名,股,票,1.,股东权利归记名股东,2.,可以不一次性缴股本金,3.,转让相对复杂或受限制,4.,便于挂失,相对安全,不,记,名,股,票,1.,股东权利归股票持有人,2.,必须一次性缴股本金,3.,转让相对容易,4.,不便于挂失,相对不安全,第一篇 投资工具篇,二、股票的类型,（三）根据股票是否有面额，分为,有面额,股票和无,面额,股票；,特 点,有,面,额,股,票,1.,可以明确表示每一股所代表的股权比例；,2.,为股票发行价格的确定提供依据；,（我国规定股票发行价格不得小于股票面额）,无,面,额,股,票,1.,发行或转让价格较灵活；,2.,便于股票分割；,第一篇 投资工具篇,二、股票的类型,（四）其他类型股票,特 点,后,配,股,股,票,1.,行使股东权利有先决条件；,2.,行使股东权收益权位排普通股东之后，但地位高于,优先股东；,3,.,收益不稳且没有保障。一般采取向公司发起人或管,理者赠送的方式，也称发行人股或管理人股。,混,合,股,股,票,1.,分配股息时优先于普通股东，但公司如果清算时，,则分配剩余财产时排序位于普通股东之后；,2.,从性质上讲属于优先股和后配股的结合体；,第一篇 投资工具篇,第二节,股票的价值形式与价格指数,股票的价值形式,股票价格,股票价格指数,著名的股票指数,我国的股票指数,第一篇 投资工具篇,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,票面价值又称面值或面额，即在股票票面上标明的金额。,股票票面金额的作用：,1.,确定每一股份的金额及其应缴付的股金，是发行公司筹集资本的依据；,2.,确定每一股份对企业财产占有权的比例；,3.,依票面价值确定每股的红利率。,随着时间延续，票面价值对于普通股来说，意义逐渐减弱，但对于优先股票来说，票面价值较大，因为其固定股息是按票面价值计算的。,（一）股票的票面价值,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,（二）股票的帐面价值,帐面价值又称股票净值或每股净资产。是一个会计学概念。,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,股票的清算价值是指在公司撤消或解散时，公司清理后每一股份所代表的实际价值。,（三）股票的清算价值,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,（四）股票的市场价值：外在价值,股票的市场价值体现为股票的市场价格。每股股票的市场价格是指在股票交易过程中交易双方达成的成交价。是投资者买卖股票的依据。,一般又将这个成交价与总股本的的乘积称为,公司市值,，在股票非全流通市场上，将这个成交价与流通总股数的的乘积称为,流通市值,。,由于股票价格经常波动的特点，所以股票市值是经常变化的、不稳定的，在股市剧烈波动时，会在很短时间内变化很大。,市值（市价）除了会影响投资者或投机者帐面收益以外，还会在公司收购方面对资本运营产生直接影响。,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,（四）股票的市场价值：内在价值,股票的内在价值又称预期价值，是一种理论价值。它是人们经过分析后得出的股票所能真正代表的价值，即人们通过对公司财务状况、盈利前景及其其它影响公司增长的因素的分析，并对其评估之后确定的股票的价值。,股票的内在价值计算的方法很多，一般都采取现值法计算，即将股票的本金及其未来收益折算成现值。,现值就是股票的内在价值。,研究股票内在价值以及对这种内在价值与外在市场价格进行比较，进而决定投资策略，是证券分析家的主要任务。,一、股票的价值形式,第一篇 投资工具篇,（四）股票的市场价值：内在价值,上式中，,R,0,表示现值；,Rn,表示股金及其未来收益之和（未来收益由价差收益、红利收益及红利再投资收益组成）；,i,为市场利率或贴现率，,n,为股票持有年限。,根据股票内在价值的买卖操作原则,当市场价格低于股票内在价值时，买进；,当市场价格高于股票内在价值时，卖出。,二、股票价格,（一）股票的价格分类,（二）股票的价格确定：理论价格,股票的理论价格是按照不同的理论所确定的股票价格，这种价格只有理论意义而不具有实际意义。,其作用在于测定股票市场价格波动的程度及其背离股票价值的程度。,关于股票价格确定的理论很多，主要有资产净值理论、股息增长理论、收益资本化理论等。,二、股票价格,1.,资产净值理论,这种理论认为，股票的价格应该等于它的实际价值。股票作为资本的所有权证书，本身并无价值。它之所以有价值，是因为代表一定量的资本，其资本存在于发行公司，发行公司的净资产就是全部股票的实际价值。,公司资产净值除以股份总额，即为每一股份的实际价值。从静态的观点来看，某一时刻股票的价格在理论上来讲，应该等于它的实际价值。,二、股票价格,（二）股票的价格的确定：理论价格,二、股票价格,（二）股票的价格：理论价格,2.,股息增长理论,这种理论认为股票的价格要受股息增长的影响。公司税后利润分为两部分，一部分用于发放股息，另一部分用于积累，形成资本增值。假定每年的股息增长率不变，其股票理论价格的模型为：,该计算模型叫固定增长股票模型，又称戈登模型，它是由戈登（,M.J.Gordon,）于,1962,年提出的。,二、股票价格,（二）股票的价格：理论价格,上式中，,P,为股票的理论价格，,D,为预期每年的股息收益，,KS,为股息必要收益率（资本市场同等风险的借款利率），,g,为股息增长率，且,Ksg,。,例如，假定某种股票上年已支付股息,0.5,元，股息增长率为,4%,，市场利率为,6%,，其理论价格则为：,二、股票价格,3.,收益资本化理论,这种理论认为，股票价格不过是收益资本化的结果。,所谓收益资本化，就是按资本化的收益来确定资本的价值，即资本化的收益来确定股票价格。,资本化收益是按平均利息率计算反复取得的收益。股票价格的形成主要取决于预期股息和市场利率。假定股票投资价值即股票价格为,P,，持有年限为,n,年，未来各期预期股息收益为固定值,R,、市场利率为,i,，且持有年限为无限期，则：,（二）股票的价格：理论价格,二、股票价格,投资价值的发现就在于寻找那些价格被市场低估的股票。,（二）股票的价格：市场价格,因为股票市场的实际价格要受很多因素的影响。股票市场的实际价格与理论价格往往不一致，甚至相差很大。,股票的市场价格，一般是指股票在二级市场上买卖的价格，也即股票的实际成交价格。股票的市场价格由股票的价值决定，同时受许多其他因素的影响，其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而间接影响股票价格的，而且，这些因素的影响程度几乎是不可预测的。正是由于影响股票价格的因素是复杂多变的，所以，股票价格也是经常起伏波动，变化不定的。,三、股票价格指数,第一篇 投资工具篇,（一）股票价格指数的定义,股票价格指数即股价指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。,股价指数是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数通常以某年某月为基础，以这个基础日期的股票价格作为,100,或,1000,，以后各时期的股票价格与基础日期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票指数。,计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样；二是甲加权；三是计算程序。,三、股票价格指数,第一篇 投资工具篇,（二）股票价格的修正,1.,除息和除权,2.,股权登记日、除权除息日、含权、含息股、填权和贴权,3.,除权除息价的计算,除息价,=,股权登记日收盘价每股所派现金,送股除权价,=,股权登记日收盘价,（,1+,送股比例）,配股除权价,=,（股权登记日收盘价,+,配股价,配股比例）,（,1+,配股比例）,有分红、派息、配股的除权价计算方法为除权价,=,（收盘价,+,配股价,配股比例每股所派现金）,（,1+,送股比例,+,配股比例,）,三、股票价格指数,（三）著名的股价指数,第一篇 投资工具篇,名称,最新价,涨跌幅,道琼斯,14093.08,0.56%,纳斯达克,2805.68,1.21%,伦敦指数,6730.70,0.09%,日经指数,17331.17,-0.73%,标普指数,1561.80,0.48%,德国指数,8041.26,0.09%,恒生指数,28838.37,-1.01%,本表数字为,07,年,10,月,12,日数据,三、股票价格指数,（四）我国的股票指数,第一篇 投资工具篇,名称,最新价,涨跌,上证指数,5903.264,-0.17%,深证成指,19135.198,-1.08%,沪深,300,5737.221,-0.40%,本表数字为,07,年,10,月,12,日收盘数据,第三节,我国现行的股票类型,第一篇 投资工具篇,类 型,特 点,国家股,国家持有，非流通,法人股,法人持有，一定条件下可流通,社会公众股,社会公众持有，可流通,外资股,境内上市外资股,人民币计价，外币发行和结算，境内流通,境外上市外资股,人民币计价，外币发行和结算，境外流通,