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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 项目融资模式,投资结构,资金结构,担保结构,融资结构,项目融资的框架结构,第一节,设,设计,项,项目融,资,资模式,的,的基本,原,原则,第二节,项,项目,融,融资模,式,式的基,本,本框架,第三节,以,以“,设,设施使,用,用协议,”,”为基,础,础的融,资,资模式,第四节,以,以产,品,品支付,为,为基础,的,的融资,模,模式,第五节,以,以杠,杆,杆租赁,为,为基础,的,的融资,模,模式,第六节,BOT,项目融,资,资模式,第七节,资,资,产,产证券,化,化,(ABS),项目融,资,资模式,本章内,容,容,第一节,设,设计,项,项目融,资,资模式,的,的基本,原,原则,一、争,取,取有限,追,追索融,资,资,二、实,现,现项目,风,风险的,合,合理分,担,担,三、最,大,大限度,地,地降低,融,融资成,本,本,四、实,现,现发起,人,人较少,的,的股本,投,投入（,完,完全融,资,资原则,）,）,五、融,资,资与市,场,场相结,合,合,六、争,取,取实现,资,资产负,债,债表外,融,融资,长期的,市,市场安,排,排是实,现,现有限,追,追索项,目,目融资,的,的一个,信,信用保,证,证基础,一、有,限,限追索,实现融,资,资对项,目,目投资,者,者的有,限,限追索,是,是设计,项,项目融,资,资模式,的,的一个,最,最基本,的,的原则,。,。,有限追,索,索是指贷,款,款人可,以,以在某,个,个特定,时,时间阶,段,段或者,在,在一个,规,规定的,范,范围内,对,对项目,借,借款人,实,实行追,索,索。,追索的,形,形式和,追,追索的,程,程度，,取,取决于,贷,贷款银,行,行对一,个,个项目,的,的风险,评,评价及,项,项目融,资,资结构,的,的设计,。,。,项目融,资,资的有,限,限追索,性,性表现,在,在那几,个,个方面,？,？,二、实,现,现项目,风,风险的,合,合理分,担,担,关键是,如,如何在,投,投资者,、,、贷款,银,银行及,其,其他与,项,项目有,直,直接或,间,间接利,益,益关系,的,的第三,方,方之间,有,有效地,分,分摊项,目,目的各,种,种风险,。,。,三、最,大,大限度,地,地降低,融,融资成,本,本,降低成,本,本可从,项,项目的,投,投资结,构,构和融,资,资方式,两,两方面,入,入手：,一是完,善,善项目,投,投资结,构,构设计,，,，增强,项,项目的,经,经济强,度,度，降,低,低项目,的,的风险,，,，获取,较,较低成,本,本的债,务,务资金,；,；,二是要,合,合理选,择,择，科,学,学确定,融,融资渠,道,道，优,化,化资金,结,结构和,融,融资渠,道,道配置,，,，降低,项,项目的,融,融资成,本,本；,另外，,充,充分利,用,用各种,税,税收优,惠,惠对于,降,降低成,本,本也很,重,重要。,四、完,全,全融资,原,原则,投资者,股,股本资,金,金的注,入,入可以,考,考虑担,保,保存款,、,、信用,证,证担保,等,等非传,统,统形式,，,，作为,对,对传统,资,资金注,入,入方式,的,的一种,替,替代，,投,投资者,据,据此来,实,实现项,目,目百分,之,之百融,资,资的目,标,标要求,。,。,项目融,资,资应满,足,足发起,人,人以最,少,少的资,金,金投入,获,获得对,项,项目最,大,大程度,的,的控制,和,和占有,。,。,六、表,外,外融资,项目融,资,资过程,中,中的表,外,外融资,就,就是非,公,公司负,债,债型融,资,资。实,现,现公司,资,资产负,债,债表外,融,融资，,是,是一些,投,投资者,运,运用项,目,目融资,方,方式的,重,重要原,因,因。,一种做,法,法是把,某,某项贷,款,款设计,成,成一种,商,商业交,易,易形式,，,，则不,必,必进入,资,资产负,债,债表中,；,；,另一种,做,做法是,在,在,BOT,模式中,，,，政府,以,以特许,权,权协议,为,为手段,利,利用私,人,人资本,或,或引进,外,外资兴,建,建本国,的,的基础,设,设施，,政,政府所,承,承担的,义,义务不,以,以债务,的,的形式,出,出现。,第二节,项,项,目,目融资,模,模式的,基,基本框,架,架,一、项目发起人直接安排融资模式,二、项目发起人通过项目公司安排融资模式,1.,发起人面对同一贷款银行和市场安排,2.,由发起人各自独立地安排融资和承担市场销售责任,1.,公司型合资结构中，发起人共同出资成立项目公司共同安 排项目融资和建设,2.,非,公司型结构中，,发起人通过成立单一目的公司参与项目,设施使,用,用协议,（,（,Tolling Agreement,）,是指在,某,某种工,业,业设施,或,或服务,性,性设施,的,的提供,者,者和使,用,用者之,间,间达成,的,的具有,“无论,使,使用与,否,否均需,付,付款”,性质的,协,协议。,第三节,以,以,“,“设施,使,使用协,议,议”为,基,基础的,融,融资模,式,式,“,设施使,用,用协议,”,是构造,该,该融资,模,模式的,基,基础。,澳大利,亚,亚运煤,港,港口项,目,目融资,结,结构,案例运,作,作流程,分,分析,1.,发起人,与,与煤炭,客,客户签,订,订港口,设,设施使,用,用协议,；,；,2.,组建项,目,目公司,（,（煤炭,运,运输港,口,口项目,公,公司）,；,；,3.,发起人投入少,量,量股本资金，,通,通过发行股票,吸,吸引当地政府,、,、机构及公众,资,资金；,4.,公开招标选择,工,工程承包公司,，,，签订交钥匙,合,合同；,5.,将港口使用协,议,议、交钥匙合,同,同、银行提供,的,的履约担保的,权益转让,给贷款银行，,取,取得贷款；,适用于基础设,施,施类项目。,也用于工业项,目,目中（加工业,项,项目）：,“,委托加工协议,”,在于项目设施,的,的使用者能否,提,提供一个强有,力,力的,具有,“,无论提货与否,均,均需付款,”,性质,的承诺，,保证未来稳定,的,的现金流。,设施使用协议,的,的作用,该模式适用范,围,围,融资成败的关,键,键,在项目融资过,程,程中，这种无,条,条件承诺的合,约,约权益将转让,给,给提供贷款的,银,银行，并与项,目,目投资者的完,工,工担保共同构,成,成了项目信用保证,结,结构的主要组成部,分,分。,第四节以产品支付为,基,基础的融资模,式,式,一、定义,以产品及其收,益,益的所有权为,担,担保的一种有,限,限追索融资方,式,式。,二、特点,独特的信用,保,保证结构,特殊的贷款,方,方式：产品,预,预付款,特殊的还款,方,方式：直接,以,以项目产品,还,还本付息,三、适用范,围,围,一般用于资,源,源储量已经,探,探明并且项,目,目现金流能,够,够较准确计,算,算的,资源开发型,项,项目。,产品,产品,产品支付,协议抵押,协议产品,收入,第五节,以,以杠杆租赁,为,为基础的融,资,资模式,是指在租赁,融,融资中，出,租,租人只需投,资,资租赁设备,购,购置款项,20%,40%,的金额，即,可,可在法律上,拥,拥有该设备,的,的所有权，,享,享有如同对,设,设备,100%,投资的同等,税,税收待遇。,设,设备购置款,项,项的,60%,80%,由银行等金,融,融机构提供,无,无追索权的,贷,贷款解决。,出,出租人以租,赁,赁设备作抵,押,押，以转让,租,租赁合同和,收,收取租金的,权,权利作为信,用,用担保。,杠杆租赁,以杠杆租赁,为,为基础的融,资,资模式,是指在项目,投,投资者的要,求,求和安排下,，,，由杠杆租,赁,赁结构中的,资,资产出租人,融,融资购买项,目,目的资产，,然,然后租赁给,承,承租人（项,目,目公司），,即,即以杠杆租,赁,赁代替银行,贷,贷款的一种,融,融资结构。,杠杆租赁融,资,资结构中各,参,参与者之间,的,的关系,项目资产承租人,项目资产出租人,（合伙制结构）,债务参加者,股本参加者,租赁费,资产使用权,无追索贷款,股本资金,利息本金偿还,利润或,亏损,杠杆租赁项,目,目融资模式,的,的优缺点：,优点：,可实现百分,之,之百的融资,要,要求,较低的融资,成,成本,可以享受项,目,目的避税收,益,益,缺点：,融资结构比,较,较复杂。杠,杆,杆租赁融资,模,模式一经确,定,定，重新安,排,排融资的灵,活,活性较小。,应用范围较,广,广泛，既适,合,合于资本密,集,集型,项目,融资，也适,合,合于专项,设备,融资。,成功的关键,：出租人的收,入,入主要来自,避,避税收益和,租,租赁费，因,此,此融资成功,的,的关键在于,税,税务安排的,有,有效性以及,避,避税收益的,数,数额。,一、,BOT,模式的基本,思,思路,二、,BOT,三种基本形,式,式的区别,三、,BOT,融资的运作,过,过程,四、,BOT,的衍生形式,五、,BOT,模,式的利弊分,析,析,六、,PPP,模式及,BT,模式,第六节,BOT,项目融资模,式,式,BOT,的概念是,1984,年土耳其总,理,理厄扎尔最,早,早提出的，,是,是一种利用,外,外资和民营,资,资本进行公,共,共基础设施,建,建设的融资,模,模式。,BOT,：,Build,（建设）,Operate,（经营）,Transfer,（转让）,一、,BOT,模式的基本,思,思路,项目所在国,政,政府或所属,机,机构对项目,的,的建设和经,营,营提供一种,“,“特许权协,议,议”作为安,排,排融资的基,础,础（将特许,权,权协议等权,益,益转让给贷,款,款银团作为,抵,抵押）；,由本国公司,或,或外国公司,作,作为项目的,投,投资者和经,营,营者安排融,资,资，承担风,险,险，开发建,设,设项目；,经营者在有,限,限的时间内,经,经营项目并,获,获取商业利,润,润；,特许经营期,结,结束时将项,目,目移交给政,府,府。,马亚西亚南,北,北高速公路,项,项目融资结,构,构,贷款担保,工程总承包公,司,马来西亚,联合工程公司,南北高速公,路项目公司,马来西亚政府,马来西亚,南北高速,公路项目,15,年贷,款,协议,国际银团,股本资金,11.5,亿美元,建设与经营,资金,30,年后,无偿转让,5.81,亿美元,马来西亚,银团,3.4,亿美元,9.21,亿美元,管理协议,30,年特许,经营协议,最低收,入担保,英法海峡隧,道,道,项目结构,二、,BOT,三种基本形,式,式的比较,所有权的差别,时间的差别,项目所有权是否须移交还政府,BOT,的不同形式,体,体现了政府,对,对于基础设,施,施项目所愿,提,提供的私有,化,化程度：,BOT,BOOT,BOO,BOT,BOOT,BOO,BOT,概念模型,三、,BOT,融资的运作,过,过程,政府在,BOT,项目融资模,式,式中的重要,作,作用：,1.,通过公开招,标,标选择项目,公,公司，授予,特,特许经营权,；,；,2.,提供既有项,目,目的运营权,，,，保证项目,公,公司在建设,期,期的收入；,3.,提供项目附,近,近设施、土,地,地的开发权,，,，作为项目,低,低收入的补,偿,偿；,4.,为产品销售,提,提供担保；,5.,提供竞争性,保,保护政策。,项目投资者,（,（,BOT,财团）在,BOT,项目融资模,式,式中所作的,融,融资安排可,以,以是有限追,索,索的项目融,资,资，也可以,是,是传统的公,司,司融资，但,是,是多采用项,目,目融资形式,。,。,BOT,项目中投资,人,人（,BOT,财团）的主,要,要风险,宏观投资环,境,境风险,政治风险，,主,主要指国家,政,政局不稳定,的,的风险；法,律,律和政策变,动,动造成的,政府违约,风险。,金融风险，,主,主要指汇率,和,和利率变动,、,、,外汇管制,及通货膨胀,的,的风险；,具体项目的,风,风险,开发风险，,指,指项目竞
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