金融风险管理教材(PPT 35页)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第十章 金融风险管理,一、金融工,程,程与风险管,理,理,1、金融工,程,程的狭义定,义,义,2、金融工,程,程的广义定,义,义,3、现代金,融,融理论的三,大,大支柱,二、风险的,分,分类,1、按性质,来,来划分,（1）纯粹,风,风险,（2）投机,风,风险,2、按风险,的,的对象划分,（1）财产,风,风险,（2）人身,风,风险,（3）责任,风,风险,（4）信用,风,风险,3、按损失,的,的原因划分,（1）自然,风,风险,（2）社会,风,风险,（3）经济,风,风险,（4）政治,风,风险,（5）技术,风,风险,4、总体金,融,融风险与个,体,体金融风险,（1）,总体金融风,险,险与个体金,融,融风险的区,别,别,（2）,产生总体金,融,融风险的原,因,因,外因,(a)国际,经,经济角逐,(b)国际,游,游资的冲击,内因,(a)经济,的,的结构性问,题,题,(b)金融,系,系统不发达,(c)金融,监,监管不健全,(d)缺乏,风,风险意识,5、防范总,体,体金融风险,的,的一条最基,本,本的原理,风险必须由,愿,愿意接受风,险,险并有能力,承,承受风险的,市,市场参与者,承,承担。,6、,防范总体金,融,融风险的金,融,融监管所要,遵,遵循的最基,本,本原则,必须严格限,制,制市场的参,与,与者承担超,出,出其能力的,风,风险。,三、风险暴露和,风,风险管理,（一）风险暴露,1、含义,由于某种特殊的,原,原因而承受某类,特,特殊的风险，被,称,称为“暴露”于某类风险之,下,下，或具有某种,“,“风险暴露”。,2、如何看待风,险,险暴露,进行任何一笔市,场,场交易，不能采,取,取绝对的或抽象,的,的观点来看待有,关,关的风险暴露。,（二）风险管理,1、风险厌恶（risk aversion）,所谓风险厌恶，,是,是指人们对风险,暴,暴露的态度，用,于,于度量人们为了,降,降低风险愿意付,出,出的代价，或者,反,反过来，人们要,求,求因为风险暴露,而,而获得的补偿。,2、风险管理的,定,定义,为减少风险暴露,进,进行效益和成本,权,权衡而采取的行,动,动（包括不采取,行,行动在内）称为,风,风险管理。,3、,风险管理决策的,时,时间性,不要“事后诸葛,亮,亮”！,4、风险管理的,范,范围,5、政府在风险,管,管理中所起的作,用,用,6、风险管理,的,的步骤,第一步：风险,识,识别,第二步：风险,评,评估,第三步：风险,管,管理技术的选,择,择,第四步：实施,第五步：检查,7、风险管理,技,技术,（1）规避风,险,险,（2）防范和,控,控制风险,（3）承受风,险,险,（4）转移风,险,险,四、风险转移,方,方法,（一）风险转,移,移方法1：保,险,险,1、,保险的定义,保险是通过支,付,付保险费（可,看,看作是保险单,的,的价格）来避,免,免损失的转移,风,风险的方法。,2、保单中的,特,特殊条款,（1）责任免,除,除条款,（2）最高赔,付,付额,（3）免赔额,（4）按比例,赔,赔付,3、保险的其,它,它形式,（1）金融担,保,保,（2）利率顶,和,和利率底;（3）各种期权,（二）风险转,移,移方法2：风,险,险分散化,1、马柯威茨,的,的投资组合理,论,论,2、直接投资,与,与金融投资,（三）,风险转移方法,3,：,套期保值,1、自然对冲,与,与人工对冲,2、套期保值,与,与保险的区别,3、套,期保值的工具,五、组合保险,技,技术,如购买1份股,票,票的同时再购,买,买1份该股票,的,的卖权。,六、久期和凸,性,性,（一）久期,久期（Duration）（债券的利率,风,风险）实际上,就,就是价格的利率弹性，即债券市场,价,价格变动对利,率,率波动的敏感性。,例：设有一个10,年,年期债券，面,值,值是100，,息,息票率为8%,，,，在不同的利,率,率（或收益率,）,）下债券的价,格,格如下表所示,：,：,利率（%）4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00,价格 132.70 123.38 114.87 107.11 100.00 93.49 87.54 82.57 77.06,用文字表述为：,债券的价格变化=-久期 价格 收益率的变化,或 债券的价格变化的百分比=-久期 收益率的变化,例：计算一个4年,期,期的面值为100美元，年,息,息票率为10%，售价也为100美元的,债,债券的久期。,例：计算一个剩余,期,期限为3年，,面,面值为1000美元，年息,票,票率为8%，,售,售价为950.25美元的,债,债券的久期。,t的值 现金流 现金流的 权重 时间 乘积,折现值 w(t)(t/m)w(t)(t/m),1 4.125 3.961 0.0396 0.5 0.0198,2 4.125 3.805 0.0381 1.0 0.0381,3 4.125 3.654 0.0365 1.5 0.0548,4 104.125 88.580 0.8858 2.0 1.7716,总计 100.00 1.00000 久期=1.8834,更一般的公式,：,：,其中,，,例：计算面值为,美元，票,面,面利率为8.250，到,期,期收益率为8.450，,半,半年付息一次,的,的年期债券,的,的久期,1、计算现金,流,流的现值,（1）计算固,定,定现金流的现,值,值,例2.1：设某投资者在5年的投资期,中,中每月月末收,到,到$200的,现,现金并存入年,收,收益率为6%,的,的银行账户。,则,则通过执行pvfix函数命令：,PresentVal=pvfix(Rate,NumPeriods,Payment,ExtraPayment,Due),即可求出这些,现,现金流的现值,：,：,输入命令：,PresentVal=pvfix(0.06/12,5*12,200,0,0),输出结果：,PresentVal=,10345.11,（2）计算可,变,变现金流的现,值,值,例2.2：设某投资者期,初,初投资为$10,000，,在,在随后的5年,投,投资期中每年,产,产生的收入流,依,依次为$2000、$1500、$3000、$3800、$5000，年利率,为,为8%。则通,过,过执行pvvar函数命令：,PresentVal=pvvar(CashFlow,Rate,IrrCFDates),即可求出这些,现,现金流的现值,：,：,输入命令：,PresentVal=pvvar(-10000 2000 1500 3000 38005000,0.08),输出结果：,PresentVal=,1715.39,如果期初投资,的,的$10,000产生的是,一,一个不规则的,现,现金流（如下,所,所示），则计,算,算时要将期初,的,的投资和各个,现,现金流发生的,日,日期也考虑进,去,去。利率为9%。,Cash flowDates,($10000)January 12,1987,$2500February14,1988,$2000March3,1988,$3000June14,1988,$4000December1,1988,则,同,同,样,样,通,通,过,过,执,执,行,行pvvar函,数,数,命,命,令,令,：,：,PresentVal=pvvar(CashFlow,Rate,IrrCFDates,),即,可,可,求,求,出,出,这,这,些,些,现,现,金,金,流,流,的,的,现,现,值,值.,输,入,入,命,命,令,令,：,：,CashFlow=-10000,2500,2000,3000,4000;,IrrCFDates=01/12/1987,02/14/1988,03/03/1988,06/14/1988,12/01/1988;,PresentVal=pvvar(CashFlow,0.09,IrrCFDates),输出结,果,果为：,PresentVal=,142.16,2、计,算,算现金,流,流的终,值,值,（1）,计,计算贴,现,现债券,的,的终值,例2.3：设某贴,现,现债券,具,具有以,下,下数据,：,：,Settle=02/15/2001;%交收,日,日,Maturity=05/15/2001;%到期,日,日,Price=100;%,价,价格,Discount=0.0575;%,贴,贴现率,Basis=2;%一年,中,中的天,数,数的规,定,定对应,值,值,则通过,执,执行fvdisc函数命,令,令：,FutureVal=fvdisc(Settle,Maturity,Price,Discount,Basis),即可计,算,算出该,贴,贴现债,券,券的终,值,值.,输入命,令,令：,Settle=02/15/2001;,Maturity=05/15/2001;,Price=100;,Discount=0.0575;,Basis=2;,FutureVal=fvdisc(Settle,Maturity,Price,Discount,Basis),输出结,果,果：,FutureVal=,101.44,（2）,计,计算固,定,定收入,现,现金流,的,的终值,例2.4：一投资,者,者的储,蓄,蓄账户,初,初始余,额,额为$1500，在,随,随后的10年,中,中，每,月,月末都,会,会收到$200并存,入,入该账,户,户，,银,银行的,年,年利率,为,为9%,。,。则通,过,过执行fvfix函数命,令,令：,FutureVal=fvfix(Rate,NumPeriods,Payment,PresentVal,Due),即可计,算,算出该,固,固定收,入,入现金,流,流的的,终,终值：,输入命,令,令：,FutureVal=fvfix(0.09/12,12*10,200,1500,0),输出结,果,果为：,FutureVal=,42379.89,（3）,计,计算可,变,变现金,流,流的终,值,值,例2.5：设某投,资,资者期,初,初投资,为,为$10,000，,在,在随后,的,的5年,投,投资期,中,中每年,产,产生的,收,收入流,依,依次为$2000、$1500、$3000、$3800、$5000，,年,年利率,为,为8%,。,。则通,过,过执行fvvar函数命,令,令：,FutureVal=fvvar(CashFlow,Rate,IrrCFDates),即可求,出,出这个,规,规则（,周,周期性,的,的）现,金,金流的,终,终值：,FutureVal=fvvar(-1000020001500 300038005000,0.08),结果为,：,：,FutureVal=,2520.47,如果期,初,初投资,的,的$10,000产,生,生的是,一,一个不,规,规则的,现,现金流,（,（如下,所,所示）,，,，则计,算,算时要,将,将期初,的,的投资,和,和各个,现,现金流,发,发生的,日,日期也,考,考虑进,去,去。利,率,率为9%。,Cash flowDates,($10000)January12,2000,$2500February 14,2001,$2000March 3,2001,$3000June14,2001,$4000December 1,2001,则同样,通,通过执,行,行fvvar函数命,令,令：,FutureVal=fvvar(CashFlow,Rate,IrrCFDates),即可求,出,出这个,不,不规则,的,的（非,周,周期性,的,的）现,金,金流的,终,终值.,输入命,令,令：,CashFlow=-10000,2500,2000,3000,4000;,IrrCFDates=01/12/2000,02/14/2001,03/03/2001,06/14/2001,12/01/2001;,FutureVal=fvvar(CashFlow,0.09,IrrCFDates),输出结果：,FutureVal=,170