第二章 汇率制度与外汇管制

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 汇率制度与外汇管制,章节安排：,汇率制度,人民币汇率制度,外汇管制,我国的外汇管理（,人民币的可自由兑换问题,）,1,第一节 汇率制度,一、汇率制度的概念及种类,（一）概念（,Exchange Rate System,）,汇率制度又称为汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。,（,1,）汇率确定的基础（有无平价）,（,2,）汇率波动的幅度,（,3,）维持和调整汇率的方式（汇率变动的方式）,汇率制度分为,固定汇率制度,和,浮动汇率制度,。,2,（,二）固定汇率制度（,Fixed Rate System,）,1,、概述,两国货币的比价基本固定，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。,（,1,）金平价的制约，基本固定；,（,2,）波动的幅度较小，相对稳定；,（,3,）,货币当局有义务对外汇市场进行干预。,按历史演进，固定汇率制度又可分为：,（,1,）,金币本位制下的固定汇率制,（,2,）,金块本位和金汇兑本位制下的固定汇率制,3,2,、,金币本位制下的固定汇率制度,19,世纪后期,第一次世界大战前,基本特征：,（,1,）汇率取决于,铸币平价,；,（,2,）受,黄金输送点,限制，汇率的波动很小。,（,3,）汇率具有,自发调节机制,。,4,3,、金块本位和金汇兑本位制下的固定汇率制度,第一次世界大战后,1973,年,基本特征：,（,1,）汇率取决于,法定平价,，实质仍属于金本位；,（,2,）汇率的波动幅度是由政府规定和维持的，仍具有相对稳定性；,以,布雷顿森林体系,为主要代表,5,布雷顿森林体系下的固定汇率制度,（,1,）产生：美国于,1944,年,7,月在美国新布罕什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的,“,布雷顿森林,”,会议。会上迫使,44,个与会国接受了,以美元为中心、黄金为后盾,的世界货币体系，即,“,布雷顿森林体系,”,。,（,2,）实质：是以,美元的金块本位制,和,其它国家货币的,金汇兑本位制,相结合的国际虚金本位货币体系。从汇率制度角度来说，属于固定汇率制度。,（,3,）内容：,双挂钩、一固定、上下限、政府干预,6,布雷顿森林体系下的固定汇率制度（续）,双挂钩：,美元与黄金挂钩（,35,美元,1,盎司黄金）；其他国家的货币与美元挂钩。,一固定：,平价基本固定，不得随意变动。（,10,以下；,10,20,；,20,以上）,上下限：,外汇市场上现实汇率的变动幅度不得超过平价上下各,1,，后幅度扩展到,2.25,。,政府干预：,波动幅度超过规定界限时，各有关国家的政府有义务采取措施干预。,7,布雷顿森林体系下的固定汇率制度（续）,美元贬值,1944 1971 1973,1,盎司黄金值美元,35,38,42.22,脱钩浮动,（,4,）解体：,1971,年,8,月，美元和黄金脱钩；,1973,年,3,月，各国货币和美元脱钩。该制度宣告崩溃。,8,（三）,浮动汇率制度（,Floating Rate System,）,1,、概述,一国不规定本币对外币的比价和上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。,（,1,）没有固定比价；,（,2,）波动的幅度不受限制，受供求机制影响；,（,3,）,货币当局没有法定义务对外汇市场进行干预。,根据政府是否对市场汇率进行干预，浮动汇率制度又可分为：,（,1,）,自由浮动（,Free Floating,）,（清洁浮动）,（,2,）,管理浮动（,Managed Floating,）,（肮脏浮动）,9,2,、管理浮动制度的类型（,IMF,的划分，,1999,年以前）,钉住汇率,（,Pegged Exchange Rate,）,钉住单一货币,钉住一篮子货币,联系汇率制,有限弹性浮动,（,Limited Flexibility,）,钉住单一货币的有限浮动,联合浮动,（汇率合作安排）,较高弹性浮动,（,More Flexibility,）,指标调整浮动,（,爬行钉住制,）,其他管理浮动,单独浮动,汇率小幅、频繁的波动,10,港币的联系汇率制,从,1983,年,10,月,17,日起，香港开始实行联系汇率制度。它是港币与美元挂钩的发钞制度和汇率制度，规定联系汇率为,1,美元,=7.8,港元,。,1,、是一种特殊的货币发行机制。,港币的发行与美元储备严格对应。发钞行在发行港币时，必须按,1,美元,=7.8,港元的固定汇率向金融管理局缴纳,100,的美元，以换取港币的债务证明书，并作为发钞的法定准备金。,2,、具有汇率的自我调节和自我稳定机制。,当官方汇率（联系汇率）与市场汇率不一致时，会通过银行的套汇活动使市场汇率围绕官方汇率上下波动并趋于后者。,11,二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较,（,一）固定汇率制和浮动汇率制之争,对国际贸易和国际投资的影响,稳定的环境风险大,对调节国际收支的影响,自发调节机制调节的限制条件及效果,对本国经济的影响,不干扰内部经济目标；市场机制配置资源；节约储备,对通货膨胀的影响,抑制通胀（制动器论）助长通胀（恶性循环论棘轮效应论）；通胀的国际传导性,12,（二）固定汇率制的利弊分析,1,、利：,汇率基本稳定，利于涉外经济主体进行成本和利润核算，降低了汇率风险，推动国际经济交易的稳定协调发展。,2,、弊：,汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用；,可能会影响一国国内经济的平衡，国内经济发展目标与国际收支平衡目标之间容易产生矛盾和冲突；,易于在国际间传播通货膨胀。,13,（三）浮动汇率制的利弊分析,1,、利：,可以在一定程度上自动调节国际收支，消除“根本性不平衡”；,本国货币政策的自主性增强；,避免国际性的通货膨胀传播；,一般情况无须太多的外汇储备，使更多的外汇资金用于经济发展；,可以促进自由贸易，提高资源配置效率。,2,、弊：,汇率的频繁波动增加了国际贸易和投资的结算成本和风险；,助长外汇投机活动的盛行，影响金融市场的稳定；,汇率非正常波动对国内资源配置有不利影响；,使一国更具有通货膨胀倾向。,14,三、汇率制度的选择理论,（一）影响一国汇率制度选择的主要因素,1,、进出口贸易的商品结构和地域分布,2,、对外开放程度,3,、本国金融市场的发展程度,4,、一国与其他国家的经济合作情况,5,、国内外通货膨胀程度,6,、国际经济和金融环境,15,（二）汇率制度的选择理论,1,、西方发达国家的“经济论”,这一理论认为，汇率制度的选择主要由经济方面的因素决定。,包括：经济开放程度、进出口贸易的商品结构和地域分布、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联系程度、相对的通货膨胀率等。,2,、发展中国家的“依附论”（钉住汇率制度）,这一理论认为，发展中国家的汇率制度的选择，主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。,发展中国家在实行钉住汇率制时，采用哪一种货币作为“参考货币”，即被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度。,16,3,、开放经济条件下的“三元悖论”（,Trilemma,）,三元悖论，也被称为不可能三角（,The Impossible Trinity,），它是由美国,经济学家保罗,克鲁格曼,就开放经济下的政策选择问题所提出的。,其含义是：,本国,货币政策,的独立性,，,汇率的稳定性,，,资本的完全流动性,不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。,17,汇率稳定,资本自由流动,货币政策独立性,资本管制,浮动汇率,放弃货币政策独立性,Trilemma,三元悖论反映了开放经济下经济体系内部蕴涵的矛盾，表明在开放经济条件下宏观调控当局面临多重相互矛盾的目标时必须有所取舍，而这一取舍必须针对各国的实际经济运行情况。,18,你知道鼎鼎大名的“保罗,克鲁格曼”吗,2008,年,10,月,13,日，瑞典皇家科学院宣布，将年诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学经济学家保罗,克鲁格曼，以表彰他在分析国际贸易模式和经济活动的地域等方面所作的贡献。,杰出的贡献：,新贸易理论,经济地理理论,三元悖论,其他出名之处：,伟大的批评家：犀利的政策评论人,伟大的预言家：预言危机的发生,19,四、当前世界各国的汇率制度安排（,IMF,的划分，,1999,年后）,1,、放弃独立法定货币的汇率制度,货币联盟,Monetary Union,美元化制度,Dollarization,2,、货币局制度,联系汇率制度,3,、传统的固定钉住汇率制度,4,、水平波幅内的钉住汇率制度,5,、爬行钉住汇率制度,6,、爬行波幅汇率制度,7,、不事先公布干预方式的管理浮动汇率制度,8,、独立浮动汇率制度,中间汇率制,Intermediate,两级汇率制,Bipolar,20,第二节 人民币汇率制度,一、人民币汇率制度的演变,（一）改革开放前的人民币汇率制度（国民经济恢复时期和计划经济时期）,对人民币汇率实行固定汇率制，外汇全部由国家支配,（,1,）,1953,年初,1973,年,2,月，从我国进入社会主义建设时期到布雷顿森林体系崩溃，人民币汇率基本稳定。,（,2,）,1973,年,3,月,1980,年底，从西方国家实行浮动汇率制度开始到改革开放时期，人民币汇率采用钉住一篮子货币的形式。,21,1,、,1981,年初,1984,年底，官方牌价与贸易内部结算价并存的“汇率双轨制”时期。,官方牌价为,$1,1.50,，主要适用于非贸易外汇的兑换和结算。,内部结算价定为,$1,2.80,，主要适用于我国外贸企业进出口贸易的外汇结算和外贸企业的经济效益核算。,2,、,实施外汇留成制度与建立外汇调剂市场。,利用外汇留成制度调动我国企事业单位出口创汇的积极性。,建立了最原始的外汇交易市场。,新的汇率双轨制：官方汇率低于外汇调剂价。,（二）经济转轨时期的人民币汇率制度,22,实行的汇率体制为,以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制。,（,1,）汇率并轨。,1994,年,1,月,1,日实现了官方汇率与外汇调剂价并轨，实现单一汇率。,（,2,）浮动汇率制。,建立规范的、统一的,银行间的外汇市场,，实行银行结售汇制度；外汇市场供求是决定人民币汇率的主要依据,。,（,3,）有管理的汇率。,中国人民银行对人民币汇率采取适当干预机制。,从,1994,年的市场汇率的,$1,8.6212,到后来的,$1,8.2770,，人民币汇率稳中有升。,（三）,1994,年外汇体制改革后的人民币汇率制度,1994,年,4,月在,上海,建立中国外汇交易中心系统，即我国的银行间外汇市场。,实行会员制；,通过计算机联网，实现无形市场；,基本职能：为外汇银行调剂和平衡外汇头寸提供交易平台，为银行外汇买卖提供清算服务；具有中国人民银行管理我国外汇市场的一些功能（制定对外牌价，负责监督外汇银行交易的价格浮动区间）。,23,24,（四）人民币汇率安排的新阶段,2005,年,7,月,21,日，中国人民银行发布“关于完善人民币汇率形成机制改革”的相关事宜公告。,1,、,汇率调控的方式。,实行以市场供求为基础、,参考一篮子货币进行调节,、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,2,、,中间价的确定和日浮动区间。,中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下,0.3%,的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价,3%,的幅度内浮动率稳定。,3,、,起始汇率的调整。,人民币小幅升值,2%,，美元对人民币交易价格调整为,$1,8.11,。,这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。,25,人民币汇率中间价图表,2008,年,9,月,23,日,1,美元,=6.8009,人民币,