金融风险管理教材(PPT 40页)

,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,第,*,页,朱 波,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,金融风险管理,Financial Risk Management,引言,背景：央,行,行决定自,年,年月,日起,，,，金融机,构,构对居民,首,首次购买,自,自住房和,改,改善型普,通,通自住房,提,提供贷款,，,，其贷款,利,利率的下,限,限可扩大,为,为贷款基,准,准利率的,0.7,倍（原先,是,是,0.85,倍），最,低,低首付款,比,比例调整,为,为,。,。,“乱战”,现,现状,为什么四,大,大商业银,行,行的动作,迟,迟缓？,为什么小,银,银行的反,应,应较快？,民生银行,、,、交通银,行,行、浦发,银,银行、光,大,大银行以,及,及其他中,小,小商业银,行,行,对此问题,的,的讨论涉,及,及利率风,险,险的管理,。,。,2,第三章,利,利率风险,和,和管理（,上,上）,3,主要内容,第一节,利,利率风险,概,概述,第二节,利,利率风险,的,的识别与,测,测定,4,利率风险,的,的度量,利率风险,的,的管理,具体应用,5,第一节,利,利率风险,概,概述,6,定义及其,重,重要性,利率风险,的,的定义：,它,它是指由,于,于市场利,率,率变动的,不,不确定性,给,给金融机,构,构带来的,风,风险，具,体,体说是指,由,由于市场,利,利率波动,造,造成金融,机,机构净利,息,息收入（,利,利息收入,-,利息支出,）,）损失或,资,资本损失,的,的风险。,利率风险,是,是各类金,融,融风险中,最,最基本的,风,风险，利,率,率风险对,金,金融机构,的,的影响非,常,常重大，,原,原因在于,，,，利率风,险,险不仅影,响,响金融机,构,构的主要,收,收益来源,的,的利差（,存,存贷利差,）,）变动，,而,而且对非,利,利息收的,影,影响也越,来,来越显著,。,。,7,利率风险,产,产生的条,件,件：,（,1,）市场利,率,率发生变,动,动；,（,2,）银行的,资,资产和负,债,债期限不,匹,匹配。,利率风险,的,的大小取,决,决于以下,两,两点：,（,1,）市场利,率,率波幅的,大,大小；,（,2,）银行的,资,资产和负,债,债不匹配,的,的程度。,利率风险,的,的定义与,测,测度方法,之,之间的逻,辑,辑不一致,风险免疫,与,与风险暴,露,露,8,资产或负,债,债的“属,性,性”,资产或负,债,债的属性,：,：,（时间，,不,不确定性,）,）,时间,期限,（资产或,负,负债总量,的,的期限，,每,每笔资产,/,负债,/,现金流的,期,期限）,（总量，,结,结构）,不确定性,利率变化,目标利率,变,变化,（基准利,率,率部分，,浮,浮动利率,部,部分）,9,同时考虑,资,资产和负,债,债时的问,题,题,两大类：,总,总量分析,与,与结构分,析,析,情形,1,：资产和,负,负债的期,限,限匹配，,但,但利率变,动,动不一致,基准利率,（,（变动）,不,不一致,浮动利率,（,（变动）,不,不一致,风险度量,方,方法：敏,感,感型资金,缺,缺口（账,面,面价值）,推广：“净利息,收,收入的变化”,=,资产,R,资产,-,负债,R,负债,情形,2,：资产和负债的,期,期限不匹配，利,率,率变动一致,风险度量方法：,期,期限缺口（市场,价,价值，到期日期,限,限缺口）,情形,3,：资产和负债的,期,期限不匹配，且,利,利率变动也不一,致,致,考虑每一笔现金,流,流，风险的度量,方,方法：久期缺口,10,利率风险的类型,利率风险主要分,以,以下几种类型：,（一）,重定价,风险,（二）,基准,风险,（三）收益曲线,风,风险,（四）期权风险,11,利率风险的类型,一、重定价风险,定义：指由于银,行,行资产与负债到,期,期日的不同（对,固,固定 利率而,言,言）或是重定价,的,的时间不同（对,浮,浮动利率而言）,而,而产生的风险，,它,它是利率风险最,基,基本和最常见的,表,表现形式。,需要考虑某个固,定,定时期后的情形,期限不匹配,“平均收回”时,间,间与“利润”时,间,间,固定利率与浮动,利,利率,都为浮动利率，,但,但变化幅度不一,致,致,12,利率风险类型,二、基准风险,在计算资产收益,和,和负债成本时，,采,采用了不同类别,的,的基准利率而产,生,生的风险，叫做,基,基准风险。,贷款或存款所依,赖,赖的基准利率不,同,同，如,LIBOR,和美国联邦债券,利,利率。,13,利率风险类型,三、收益率曲线,风,风险,收益率曲线是将,某,某一债券发行者,发,发行的各种期限,不,不同的债券收益,率,率用一条线在图,表,表上连接起来而,而,而形成的曲线。,收益率曲线风险,是,是指由于收益曲,线,线斜率的变化导,致,致期限不同的两,种,种债券的收益率,之,之间的差幅发生,变,变化而产生的风,险,险。,14,不同时期的收益,率,率曲线形状不一,样,样，资产和负债,所,所依赖的利率变,动,动不一致，银行,的,的利差随着时间,的,的演变而有所不,同,同。,平坦型、上升型,、,、下降型,下降型？为什么,？,？,利率期限结构方,面,面的典型事实,例子：,3,年期浮动利率贷,款,款，同期国库券,利,利率,+1%,2,年期浮动利率存,款,款，同期国库券,+0.5%,第,1,年年初，国库券,利,利率（,6%,（,3,），,5.5%,（,2,）上升型，利,差,差为,1%,第,2,年初，国库券利,率,率（,7%,（,3,），,8%,（,2,）下降型，利,差,差为,-0.5%,15,附录,利率结构？,期限结构、风险,结,结构和信用差别,结,结构,利率期限结构理,论,论的发展,传统利率期限理,论,论：纯预期理论,、,、流动性升水理,论,论、市场分割理,论,论和优先偏好理,论,论,现代利率期限结,构,构：仿射期限结,构,构、宏观金融模,型,型,单因子、双因子,、,、三因子、四因,子,子等,利率期限机构理,论,论的最新发展实,际,际上是资产定价,理,理论最新发展的,具,具体应用。,短期利率（长期,利,利率）的微观金,融,融视角和宏观经,济,济视角,（潜因子作用，,风,风险溢价），（,央,央行决定，短期,利,利率的预期）,债券分析师的主,要,要职责,利率期限结构的,应,应用,16,利率风险的类型,四、期权风险,期权风险，也称,客,客户选择权风险,，,，是指在客户提,前,前归还贷款本息,和,和提前支取存款,的,的潜在选择中产,生,生的利率风险。,根,根据我国现行的,利,利率政策，客户,可,可根据意愿决定,是,是否提前支取定,期,期储蓄存款，而,商,商业银行对此只,能,能被动应对。,当利率上升时，,存,存款客户会提前,支,支取定期存款，,然,然后再以较高的,利,利率存入新的定,期,期存款；当利率,趋,趋于下降时，贷,款,款客户会要求提,前,前还款，然后再,以,以新的、较低的,利,利率贷款。所以,，,，利率上升或下,降,降的结果往往会,降,降低银行的净利,息,息收入水平。,17,问题,“提前取款”和,“,“提前还贷”是,哪,哪种类型的期权,？,？,固定存款期限,+,随时提取便利,固定还款期限,+,随时还款便利,美式期权，看涨,期,期权多头，看跌,期,期权多头,期权费如何体现,？,？请举例。,潜在的更高的收,益,益（机会成本）,n,个月的贷款利息,18,第二节 利率,风,风险的识别和测,定,定,19,识别和测定利率,风,风险的方法主要,有,有：,重定价模型,以银行资产、负,债,债的账面价值为,基,基础，讨论了利,率,率对净利息收入,的,的影响。,到期日模型,以银行资产、负,债,债的市场价值为,基,基础，分析了利,率,率变动对资产和,负,负债市场价值的,冲,冲击及其对净值,的,的影响。,久期模型,以银行资产负债,的,的市场价值为基,础,础。,风险管理方法：,敏,敏感型资金缺口,管,管理、期限缺口,管,管理,20,重定价模型,一、重定价模,型,型,重定价模型（,又,又称资金缺口,模,模型）是对某一特定期间,内,内金融机构账面,利,利息收入与利,息,息成本之间的,重,重定价缺口的,现,现金流分析。,重定价缺口是,通,通过计算每一,种,种期限类别中,利,利率敏感性资,产,产（,RSA),和利率敏感性,负,负债（,RSL,）之差得到的,。,。,“时期”,21,重定价模型,（一）利率敏,感,感性负债与利,率,率敏感性资产,利率敏感性资,产,产和利率敏感,性,性负债是指在,一,一定时期内到,期,期或需要重定,价,价的资产和负,债,债，主要包括,浮,浮动利率的资,产,产和负债、优,惠,惠利率放款和,短,短期借入资金,。,。,例子,1,：表,4.1,活期存款是不,是,是利率敏感性,负,负债？,22,重定价模型,（二）重定价,缺,缺口（资金缺,口,口）,重定价缺口（,GAP,）,利率敏感性,资,资产（,RSA,）,利率 敏感性,负,负债（,RSL,）,重定价缺口用,于,于衡量金融机,构,构净利息收入,对,对市场利率的,敏,敏感程度。,考虑某个固定,的,的期限，但没,有,有考虑期限不,匹,匹配和资产或,负,负债的结构问,题,题。,GAP,t,t+n,资金缺口有三,种,种状态：正缺,口,口、零缺口和,负,负缺口。,23,重定价模型,利率变化时，,不,不同定价缺口,的,的利息收入、,利,利息支出以及,净,净利息收入的,变,变化。,GAP,利率的变化,利息收入的变化,利息支出的变化,净利息收入的变化,正缺口,0,0,负缺口,0,0,24,重定价模型,当累积缺口为,正,正时，净利息,收,收入随着利率,的,的变化呈正向,变,变化；相反，,累,累计缺口为负,时,时，净利息收,入,入的变化随着,利,利率的变化呈,反,反向变化。,当预期利率会,上,上升时，应该,使,使累计缺口为,正,正，从而从利,率,率变化中获取,收,收益；相反，,当,当预期利率下,降,降时，则应使,累,累计缺口为负,，,，增加净利息,收,收入。,25,累积重定价缺,口,口与银行净利,息,息收入变化,考虑了资产和,负,负债的结构问,题,题；,26,商业银行的政,策,策,预期央行利率,政,政策的变化,确定资金敏感,型,型缺口的方向,事件研究：加,息,息或降息与商,业,业利率风险管,理,理,27,重定价模型,（四）重定价,模,模型的缺陷,1.,忽视了市场价,值,值效应,利率变动会影,响,响以账面价值,计,计价的净利息,收,收入外，还会,影,影响资产和负,债,债的市场价值,。,。而重定价模,型,型忽视了利率,变,变动对市场价,值,值的影响。,利率的变动可,能,能导致某比贷,款,款成为不良资,产,产，商业银行,要,要么计提贷款,损,损失准备金，,要,要么直接核销,。,。但重定价模,型,型却无法考虑,这,这些事实。,28,重定价模型,2.,过于笼统,对资产负债重,定,定价期限的选,择,择取决于管理,者,者的主观判断,。,。对同一资产,负,负债表的数据,来,来计算不同期,限,限的重定价缺,口,口，可能得到,相,相反的结论，,这,这使得风险管,理,理者难以做出,决,决策。,GAP,t,t+n,，不同的,n,所导致的问题,重定价模型将,资,资产和负债的,到,到期期限划分,为,为几个较宽的,时,时间段，这样,的,的时间段划分,过,过于笼统，它,忽,忽视了各个时,间,间段内资产和,负,负债的具体分,布,布信息。,GAP,t,t+n,，,n,划分太粗，没,有,有考虑中间的,现,现金流和资金,的,的时间价值问,题,题,克服办法：,n=1,29,重定价模型,3.,资金回流问题,在重定价模型,中,中，假定所有,的,的非利率敏感,性,性资产或负债,在,在规定的期限,时,时间内均未到,期