中小企业发行上市的关键问题

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,中小企业发行上市重点关注问题,2,前,言,言,中小,企,企业,是,是我,国,国国,民,民经,济,济和,社,社会,发,发展,中,中一,支,支重,要,要力,量,量，,在,在促,进,进市,场,场竞,争,争、,增,增加,就,就业,机,机会,、,、方,便,便群,众,众生,活,活、,推,推进,技,技术,创,创新,、,、推,动,动国,民,民经,济,济发,展,展和,保,保持,社,社会,稳,稳定,等,等方,面,面发,挥,挥着,重,重要,作,作用,。,。中,小,小企,业,业申,请,请在,深,深圳,中,中小,企,企业,板,板块,市,市场,上,上市,，,，有,利,利于,迅,迅速,扩,扩大,企,企业,的,的规,模,模，,增,增强,企,企业,的,的实,力,力；,有,有利,于,于建,立,立归,属,属清,晰,晰、,流,流转,顺,顺畅,的,的现,代,代产,权,权制,度,度，,增,增强,企,企业,创,创业,和,和创,新,新的,动,动力,；,；有,利,利于,树,树立,品,品牌,，,，提,高,高企,业,业形,象,象。,3,提,纲,纲,概,览,览,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,发行,上,上市,的,的流,程,程介,绍,绍,中介,机,机构,的,的作,用,用,几个,重,重点,问,问题,的,的探,讨,讨,4,概,览,览,4,第一,部,部分,5,中国,证,证券,市,市场,是,是全,球,球最,活,活跃,的,的新,兴,兴资,本,本市,场,场之,一,一,中国,证,证券,市,市场,的,的上,市,市公,司,司数,量,量和,融,融资,额,额增,长,长迅,速,速,中国,证,证券,市,市场,已,已进,入,入全,流,流通,时,时代,中国,证,证券,市,市场,是,是全,球,球最,活,活跃,的,的新,兴,兴资,本,本市,场,场之,一,一,6,中小,企,企业,公,公开,发,发行,上,上市,的,的意,义,义,建立,直,直接,融,融资,的,的渠,道,道，,筹,筹集,企,企业,经,经营,和,和发,展的,资,资金,确立,企,企业,的,的市,场,场价,值,值，,实,实现,股,股东,价,价值,的,的最,大化,建立,现,现代,企,企业,制,制度,，,，完,善,善公,司,司治,理,理,提高,企,企业,知,知名,度,度，,扩,扩大,市,市场,影,影响,力,力,通过,股,股权,激,激励,计,计划,，,，建,立,立企,业,业长,效,效激,励,励机,制,以股,票,票为,支,支付,手,手段,，,，实,现,现并,购,购扩,张,张,充分,的,的信,息,息披,露,露，,使,使企,业,业无,秘,秘密,可,可言,持续,信,信息,披,披露,和,和投,资,资者,关,关系,管,管理,，,，增,加,加企,业的,管,管理,费,费用,证券,市,市场,的,的波,动,动一,定,定程,度,度会,影,影响,企,企业,的,的经,营策,略,略,有可,能,能成,为,为恶,意,意收,购,购的,对,对象,好,处,处,不,好,好,7,企业,发,发行,上,上市,需,需要,考,考虑,的,的因,素,素,企业,发,发行,上,上市,需,需要,考,考虑,许,许多,因,因素,，,，主,要,要包,括,括：,上市,地,地和,上,上市,要,要求,股东,结,结构,发行,规,规模,募集,资,资金,用,用途,政府,主,主管,机,机关,的,的批,准,准和,许,许可,发行,的,的时,机,机,企业,的,的基,本,本面,和,和重,组,组方,案,案,纳入,上,上市,公,公司,的,的资,产,产和,业,业务,所处,行,行业,的,的发,展,展前,景,景及,行,行业,竞,竞争,地,地位,收益,的,的质,量,量和,成,成长,性,性,公司,治,治理,的,的完,善,善程,度,度,以上,各,各项,均,均可,对,对企,业,业发,行,行上,市,市的,最,最终,成,成功,产,产生,影,影响,8,发行,上,上市,的,的全,过,过程,改制,重,重组,辅导,文件,准,准备,上市,审批,路演,发行,路演,、,、发,行,行,上市,后市,准备,阶,阶段,启动,阶,阶段,发行,上,上市,阶,阶段,后市,阶,阶段,从启,动,动到,上,上市,一,一般,将,将历,时,时,9,12,个月,4,个关键因素影响发行上市的成功,1,企业的基本素质和行业前景,2,重组方案,3,主管机关的监管和审批,4,证券市场的状况,9,企业,发,发行,上,上市,的,的各,参,参与,方,方,承销商,财经公关,评估师,会计师,律师,保荐机构,发行人,企业,的,的发,行,行上,市,市需,要,要由,发,发行,人,人,和各,个,个专,业,业的,中,中介,机,机构,协,协作,完,完成,保荐,机,机构,是,是参,与,与各,方,方的,总,总协,调,调人,10,中国,企,企业,发,发行,上,上市,所,所需,遵,遵循,的,的法,律,律法,规,规,公司,法,法,证券,法,法,首次,公,公开,发,发行,股,股票,并,并上,市,市管,理,理办,法,法,上海,证,证券,交,交易,所,所和,深,深圳,证,证券,交,交易,所,所股,票,票上,市,市规,则,则,公开,发,发行,证,证券,的,的公,司,司信,息,息披,露,露内,容,容与,格,格式,准,准则,第,第,1,号,招股,说,说明,书,书,其他,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,第二,部,部分,12,上市,地,地的,选,选择,改制,和,和重,组,组方,案,案,股权,结,结构,募集,资,资金,投,投向,一个,成,成功,的,的发,行,行上,市,市方,案,案需,要,要对,以,以下,四,四个,要,要素,作,作出,明,明确,安,安排,：,：,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,13,上市地的,选,选择,改制和重,组,组方案,股权结构,募集资金,投,投向,一个成功,的,的发行上,市,市方案需,要,要对以下,四,四个要素,作,作出明确,安,安排：,发行上市,方,方案的四,大,大要素,14,主要市场,的,的比较,国内,A,股,香港,美国,优,本土市场,实现全流通,发行和维护费用低,市盈率高,本土文化,发行和维护费用较低,国际市场投资者基础较好,全球市场,对科技企业的估值高,劣,相对不规范,投机性强,管理规定多变,国内,H,股尚未实现全流通,对制造业的估值不足,发行和维护费用高,适用性,中国的所有企业,有特点的大型企业,国际化经营的中国行业龙头企业,高科技企业,对于中小,企,企业而言,，,，境内,A,股市场是,最,最佳选择,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,15,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,16,国内,A,股,香港主板,香港创业板,纽交所,纳斯达克,英国,AIM,市场,上市初费,3,万元,15-65,万港元,10-20,万港元,400,万人民币,10-40,万人民币,20,万人民币,承销费,（筹资额比例）,1.5%-3%,2.55%-4%,4%-5%,6%-8%,6%-8%,3%-5%,保荐费,200,万元,200-400,万,港元,100-200,万,港元,1000,万,人民币,1000,万,人民币,500,万人民币,法律顾问费,100-150,万元,100-250,万,港元,100,万,港元,300,万,人民币,300,万,人民币,300,万人民币,会计师费,100,万元,150-250,万,港元,70-150,万港元,400,万,人民币,400,万,人民币,350-400,万,人民币,总成本,（筹资额比例）,4%-8%,10%,10%-15%,10,15%,10,15%,15%-20%,主要证券,市,市场发行,费,费用比较,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,17,A,股发行的,基,基本条件,股票发行,的,的基本条,件,件,发行主体,为,为依法设,立,立的股份,公,公司,3,年以上持,续,续经营时,间,间 （经,国,国务院特,批,批除外）,近,3,年主营业,务,务、管理,层,层和实际,控,控制人未,发,发生变化,未重大资,产,产变化,(,资产变化,不,不超过,30%),总股本不,少,少于,3000,万元,连续,3,年盈利，,累,累计净利,润,润不少于,3000,万元,近,3,年经营现,金,金净流流,量,量累计超,过,过,5000,万元，或,营,营业收入,累,累计超过,3,亿元,具有完整,的,的业务体,系,系和直接,面,面向市场,独,独立经营,的,的能力,(,关注独立,盈,盈利能力,和,和持续盈,利,利能力）,完备的公,司,司治理结,构,构,（五独立,）,）,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,18,香港主板,同一管理,层,层下,3,年营业记,录,录,前,3,年盈利总,和,和不低于,5000,万港元，,预,预计市值,不,不低于,2,亿港元,上市时市,值,值不低于,20,亿港元，,最,最近,1,年盈利超,过,过,5,亿港元,过去,3,年净现金,流,流入超过,1,亿港元,上市时市,值,值超过,40,亿港元且,最,最近,1,年至少盈,利,利,5,亿港元，,可,可豁免,3,年营业记,录,录，但管,理,理层至少,有,有,3,年行业经,验,验管理层,及,及股东最,近,近,1,年内不变,公众持股,不,不低于,25%,，若市值,超,超过,100,亿港元，,可,可减至,15%,至少,300,名股东，,持,持股量最,高,高的,3,名公众股,东,东合计持,股,股不超过,公,公众持股,的,的,50%,香港创业,板,板,同一管理,层,层下两年,活,活跃业务,记,记录，某,些,些条件下,可,可豁免至,1,年,必须要有,主,主营业务,，,，且两年,内,内业务目,标,标明确,市值超过,4600,万港元,上市时市,值,值低于,40,亿港元的,，,，最低公,众,众持股为,25%,，最低金,额,额须达,3000,万港元,上市时市,值,值超过,40,亿港元的,，,，最低公,众,众持股为,20%,或,10,亿港元较,高,高者,上市时至,少,少,100,名股东，,符,符合,1,年活跃记,录,录要求者,，,，至少有,300,名股东,管理层持,股,股禁售期,为,为,1,年,主要市场,的,的发行条,件,件比较,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,19,社会公众,持,持有的股,票,票数目不,少,少于,250,万股；,有,100,股以上的,股,股东人数,不,不少于,5000,名；,股票市值,不,不少于,1,亿美元；,最近,3,个财政年,度,度里连续,盈,盈利，,3,年累计不,少,少于,650,万美元,且在最后,一,一年不少,于,于,250,万美元,前两年每,年,年不少于,200,万美元或,在最后一,年,年不少于,450,万美元；,有形资产,净,净值不少,于,于,1,亿美元；,对公司的,管,管理和操,作,作方面的,多,多项要求,；,；,其他有关,因,因素，如,公,公司所属,行,行业的相,对,对稳定性,等,等,超过,4,百万美元,的,的净资产,额,额。,股票总市,值,值超过,100,万美元,需有,300,名以上的,股,股东。,上个会计,年,年度超过,75,万美元的,税,税前利润,每年必需,提,提交年度,财,财务报表,最少须有,三,三位“做,市,市商”,NYSE,NASDAQ,主要市场,的,的发行条,件,件比较,发行上市,方,方案的四,大,大要素,1.,上市地的,选,选择,20,上市地的,选,选择,改制和重,组,组方案,股权结构,募集资金,投,投向,一个成功,的,的发行上,市,市方案需,要,要对以下,四,四个要素,作,作出明确,安,安排：,发行上市,方,方案的四,大,大要素,21,改制：,将非股份,制,制企业的,形,形式变更,为,为股份有,限,限公司，,并,并建立完,善,善的公司,治,治理结构,发起设立,股份公司,有限责任,公,公,司整体变,更,更,发行上市,第一年,第二年,第三年,股份公司,的,的设立方,式,式,发起设立,募集设立,改制方式,与,与连续计,算,算业绩的,关,关系,发起设立,有限责任,公,公司整体,变,变更,募集设立,：,：需要国,务,务院特批,有限责任,公,公司整体,变,变更的方,式,式可连续,计算业绩,，,，将是成,为,为未来改,制,制方式的,主流,发行上市,方,方案的四,大,大要素,2,：,改制重组,22,设立股份,公,公司的必,要,要条件,发起人符,合,合法定人,数,数,：,2,200,人，半数,以,以上在中,国,国境内有,住,住所；,发起人认,购,购和募集,的,的股本达,到,到法定资,本,本最低限,额,额,：,最低注册,资,资本额为,500,万元，全,体,体发起人,首,首次出资,额,额不得低,于,于注册资,本,本的,20,，其余,部,部分自公,司,司设立之,日,日起两年,内,内缴足；,发起人股,东,东的出资,方,方式：,货币,实物,知识产权,土地使用,权,权等可以,用,用货币估,价,价并依法,转,转让的非,货,货币资产,非货币资,产,产出资必,须,须评估作,价,价,订立公司,章,章程,有公司名,称,称、住所,、,、符合股,份,份公司要,求,求的组织,结,结构,发行上市,方,方案的四,大,大要素,2,：,改制重组,23,各,职,能,部,门,股东大会,监事会,董事会,董事会秘,书,书,经理,战略委员,会,会,股份公司,的,的治理结,构,构,审计委员,会,会,提名委员,会,会,薪酬委员,会,会,各,子,公,司,各,职,能,部,门,各,参,股,公,司,股东大会,是,是股份公,司,司的权力,机,机构,董事会：,由,由,5,19,人组成,上市公司,设,设独立董,事,事不少于,1/3,可下设各,专,专业委员,会,会,不可有重,大,大变化,高管兼职,不,不超过,1/3,监事会：,不,不少于,3,人,职工代表,监,监事不少,于,于,1/3,经理：由,董,董事会聘,任,任,董事会秘,书,书：负责,股,股东大会,和,和董事,会事宜，,办,办理信息,披,披露,公司章程,是,是确定公,司,司治理的,首要制度,发行上市,方,方案的四,大,大要素,2,：,改制重组,24,发起设立,股,股份公司,的,的程序：,国有企业,改,改制设立,股,股份公司,主发起人,确定改制,确定,重组方案,完成,评估审计,土地评估,及,及处置,方案获国,土,土局,批准,资产评估,完成备案,吸收,其他发起,人,人,签定发起,人,人,协议,确定股本,设置方案,国有股权,管,管理,方案获国,资,资委,批准,各发起人,出资到位,验资,创立大会,办理工商,登,登记,挂牌,完成,股份有限,公,公司的设,立,立已无须,省,省级人民,政,政府批准,外商投资,股,股份有限,公,公司的设,立,立须经商,务,务部批准,发行上市,方,方案的四,大,大要素,2,：,改制重组,25,发起设立,股,股份公司,的,的程序：,有限责任,公,公司整体,变,变更设立,股,股份公司,公司股东,会,会,确定改制,确定,改制方案,完成,评估审计,资产评估,完成备,案,案,签定发,起,起人,协议,确定股,本,本,设置方,案,案,国有股,权,权管理,方案获,国,国资委,批准,验资,创立大,会,会,办理工,商,商登记,挂牌,完成,若,需,要,股份有,限,限公司,的,的设立,已,已无须,省,省级人,民,民政府,批,批准,外商投,资,资股份,有,有限公,司,司的设,立,立须经,商,商务部,批,批准,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,26,发行前,的,的改制,重,重组,当前,持续的,并,并购、,重,重组和,扩,扩张,将上市,企,企业发,展,展成以,市,市场为,导,导向,具有强,大,大竞争,力,力的公,司,司,企业重,组,组是一,个,个持续,和,和渐进,的,的过程,企业重,组,组的原,则,则,符合法,律,律法规,的,的要求,适应市,场,场投资,者,者偏好,优化企,业,业的经,营,营效率,确保公,司,司估值,的,的最大,化,化,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,27,发行前,重,重组的,基,基本要,求,求,主体明,确,确,产权清,晰,晰,资产结,构,构完整,主营业,务,务突出,规避同,业,业竞争,减少关,联,联交易,发行前,的,的重组,应,应当实,现,现的目,标,标,突出企,业,业定位,和,和股票,发,发行的,投,投资主,题,题,优化企,业,业的资,产,产和业,务,务结构,提高企,业,业运营,效,效率，,增,增强竞,争,争力,建立现,代,代企业,制,制度，,完,完善公,司,司治理,引入专,业,业的管,理,理,成功的,重,重组将,使,使企业,获,获得良,好,好的估,值,值和发,行,行效果,发行上,市,市前的,重,重组：,有限责,任,任公司,整,整体变,更,更为股,份,份公司,一,一般无,须,须大规,模,模的重,组,组,以国有,企,企业为,基,基础发,起,起设立,股,股份公,司,司，需,要,要进行,大,大规模,的,的重组,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,28,A,企业,车间甲,车间乙,非经营,性,性资产,A,股份公,司,司,车间甲,车间乙,非经营,性,性资产,社会化,重,组,前,重,组,后,企业重,组,组的基,本,本模式,1,：整体,重,重组模,式,式,单一业,务,务的中,小,小型企,业,业的重,组,组一般,均,均采用,这种方,式,式,非经营,性,性资产,以,以剥离,方,方式处,理,理，交,由,由,社会管,理,理或产,业,业化,A,股份公,司,司设立,后,后，,A,企业一,般,般不再,保,保留,A,股份公,司,司的股,份,份一般,原,原企业,出,出资者,（,（国,资管理,部,部门）,直,直接持,有,有,整体上,市,市是未,来,来国企,重,重组的,主,主导模,式,式,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,29,A,企业,业务,A,业务,B,公共工,程,程,非经营,性,性资产,A,集团,业务,A,A,股份公,司,司,业务,B,公共工,程,程,非经营,性,性资产,重,组,前,重,组,后,企业重,组,组的基,本,本模式,2,：主体,重,重组模,式,式,适用于,多,多元化,业,业务的,大,大中型,企,企业的,重,重组,股份公,司,司的设,立,立往往,与,与企业,集,集团的,设,设立,同步,进入股,份,份公司,的,的业务,A,一般是,企,企业最,有,有,竞争力,的,的核心,业,业务，,同,同类业,务,务需完,整,整进,入股份,公,公司,股份公,司,司和集,团,团公司,在,在公共,工,工程、,非,非经,营性资,产,产甚至,非,非核心,业,业务间,可,可能会,产,产生,一定程,度,度的关,联,联交易,集团内,存,存在后,续,续重组,的,的可能,，,，包括,：,：,将业务,B,注入,A,股份公,司,司,将业务,B,重组为,B,股份公,司,司,集团公,司,司整体,上,上市,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,30,重组中,需,需要重,点,点考虑,的,的问题,业务体,系,系的完,整,整：,具有完,整,整的供,产,销,销体系,具备与,生,生产经,营,营有关,的,的生产,系,系统、,辅,辅助生,产,产系统,和,和配套,设,设施,具有独,立,立的原,材,材料采,购,购和产,品,品销售,系,系统，,不,不依赖,于,于母公,司,司,资产完,整,整,合法拥,有,有与生,产,产经营,有,有关的,土,土地、,厂,厂房、,机,机器设,备,备以及,商,商标、,专,专利、,非,非专利,技,技术的,所,所有权,或,或者使,用,用权,土地处,置,置,母公司,办,办理出,让,让手续,后,后投入,折,折股,母公司,办,办理出,让,让手续,后,后租赁,于,于股份,公,公司,非经营,性,性资产,交于社,会,会,留在母,公,公司，,由,由股份,公,公司与,母,母公司,签,签订综,合,合服务,协,协议使,用,用,人员安,排,排,高级管,理,理人员,不,不得在,母,母公司,中,中担任,除,除董、,监,监事外,的,的其他,职,职务，,不,不得在,母,母公司,领,领薪,财务人,员,员不得,在,在母公,司,司兼职,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,31,上市地,的,的选择,改制和,重,重组方,案,案,股权结,构,构,募集资,金,金投向,一个成,功,功的发,行,行上市,方,方案需,要,要对以,下,下四个,要,要素作,出,出明确,安,安排：,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,32,发,起,人,股,发,起,人,股,社会,公众,股,发行前,股,股本结,构,构,发行后,股,股本结,构,构,不少于,3000,万股,不少于,5000,万股,股本规,模,模和结,构,构本质,上,上由公,司,司的资,产,产和业,务,务规模,与,与公司,的,的盈利,能,能力决,定,定,股本总,额,额,发行前,的,的股本,总,总额,发行后,的,的股本,总,总额,股本构,成,成,公司设,立,立时各,发,发起人,股,股东的,股权比,例,例,发行前,各,各股东,的,的股权,比,比例,是否需,要,要引入,战,战略投,资,资者，,所占比,例,例,发行后,的,的股权,比,比例,影响股,本,本结构,设,设计的,主,主要因,素,素,法规的,要,要求,资产和,业,业务规,模,模,盈利能,力,力,资金需,求,求量,控股股,东,东的股,本,本策略,创业股,东,东与策,略,略股东,的,的关系,可比公,司,司的股,本,本结构,股权结,构,构设计,中,中需要,考,考虑的,要,要素,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,3,：,股权结,构,构,33,战略投,资,资者的,引,引进,可考虑,在,在股份,公,公司设,立,立时引,入,入风险,投,投资基,金,金等作,为,为战略,投,投资者,也可在,发,发行前,通,通过股,权,权转让,或,或增资,扩,扩股的,形,形式引,进,进战略,投,投资者,风险投,资,资,基金,产业投,资,资,基金,具有行,业,业,联动性,的机构,取消了,发,发行前,一,一年不,得,得发生,股,股权转,让,让的限,制,制，消,除,除了战,略,略投资,者,者进入,的,的障碍,发行前,12,个月内,新,新增股,份,份持有,者,者,36,个月内,不,不得转,让,让该部,分,分新增,股,股份,考虑引,进,进战略,投,投资者,的,的必要,性,性（出,售,售股份,的,的价格,要,要低于,IPO,价格）,战略投,资,资者,展示企,业,业的投,资,资价值,和,和发展,前,前景,促进股,权,权结构,的,的多元,化,化,满足创,业,业股东,的,的流动,性,性需求,企业发,展,展的资,金,金需要,引进战,略,略投资,者,者的作,用,用,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,3,：,股权结,构,构,34,发行新,股,股的规,模,模和比,例,例,主要考,虑,虑以下,因,因素：,资金需,求,求量。,募,募集资,金,金与投,资,资项目,的,的资金,需,需求保,持,持一致,。,。,控股股,东,东的持,股,股比例,现有和,未,未来的,盈,盈利水,平,平,公司整,体,体估值,水,水平及,与,与可比,公,公司估,值,值的比,较,较,市场状,况,况及可,能,能获得,的,的发行,价,价格,法规的,要,要求,目前上,市,市公司,再,再融资,比,比较容,易,易。上,市,市公司,再,再融资,价,价格（,增,增发价,）,）与二,级,级市场,接,接轨，,一,一般都,高,高于首,次,次发行,价,价格。,因,因此，,中,中小企,业,业在首,次,次发行,时,时不一,定,定要追,求,求最大,的,的发行,规,规模，,只,只要满,足,足当前,的,的资金,需,需求即,可,可，上,市,市后增,发,发对老,股,股东更,为,为有利,。,。,公开发,行,行股份,不,不得少,于,于总股,本,本,的,25,总股本,超,超过,4,亿元的,，,，公开,发,发行,股份不,得,得少于,10,上市规,则,则关于,公,公开发,行,行股份,的,的要求,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,3,：,股权结,构,构,35,上市地,的,的选择,改制和,重,重组方,案,案,股权结,构,构,募集资,金,金投向,一个成,功,功的发,行,行上市,方,方案需,要,要对以,下,下四个,要,要素作,出,出明确,安,安排：,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,36,募集资,金,金投向,安,安排需,要,要考虑,的,的因素,：,：,与企业,的,的发展,战,战略的,关,关系,与企业,目,目前的,生,生产经,营,营、财,务,务状况,和,和管理,水,水平相,适,适应,符合国,家,家产业,政,政策,符合环,保,保要求,，,，环保,政,政策上,的,的一票,否,否决制,适当考,虑,虑二级,市,市场投,资,资者的,偏,偏好,募集资,金,金投资,项,项目的,形,形式,原有设,备,备和资,产,产的扩,建,建或技,改,改,新建设,备,备或资,产,产,对外股,权,权投资,收购公,司,司或企,业,业股权,收购资,产,产,归还固,定,定资产,投,投资贷,款,款,补充营,运,运资金,禁止性,规,规定,不得用,于,于持有,交,交易性,金,金融资,产,产,（除金,融,融业公,司,司除外,）,）,不得借,予,予他人,不得用,于,于委托,理,理财,不得投,资,资于以,买,买卖证,券,券为主,要,要,业务的,公,公司,募集资,金,金投资,项,项目原,则,则上应,用,用于企,业,业的主,营,营业务,投资项,目,目需获,得,得发改,委,委等投,资,资,管理部,门,门的批,准,准或备,案,案文件,投资项,目,目需通,过,过环保,部,部门的,环,环,境评价,审批要,求,求,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,4,：,募集资,金,金投向,发行上,市,市的流,程,程介绍,第三部,分,分,38,发行上,市,市流程,改制重,组,组,辅导,文件准,备,备,上市,审批,路演,发行,路演、,发,发行,上市,后市,准备阶,段,段,启动阶,段,段,发行上,市,市阶段,后市阶,段,段,39,发行上,市,市流程,目标,确定发,行,行上市,的,的主体,，,，设立,股,股份公,司,司,确定发,行,行上市,的,的基本,定,定位,确定整,体,体的工,作,作计划,完成基,本,本尽职,调,调查,发现潜,在,在的障,碍,碍并制,订,订相应,的,的处理,方,方案,确定上,市,市公司,的,的基本,资,资产和,业,业务结,构,构,完成股,东,东结构,的,的调整,完成股,份,份公司,的,的设立,管理层,的作用,分析上,市,市的主,要,要目标,股东需,要,要实现,什,什么,管理层,需,需要实,现,现什么,企业的,发,发展战,略,略,短期和,长,长期的,财,财务目,标,标,组建上,市,市工作,的,的团队,确定中,介,介机构,确定整,体,体的结,构,构和计,划,划,需要,完成,的,工作,改制重,组,组,40,发行上,市,市流程,改制重,组,组,辅导,文件准,备,备,上市,审批,路演,发行,路演、,发,发行,上市,后市,准备阶,段,段,启动阶,段,段,发行上,市,市阶段,后市阶,段,段,目前已,取,取消了,1,年强制,性,性辅导,期,期的要,求,求,由企业,和,和辅导,机,机构自,行,行决定,辅,辅导期,41,发行上,市,市流程,目标,促进股,份,份公司,治,治理结,构,构的完,善,善,股东和,管,管理层,了,了解证,券,券市场,的,的基本,运,运作规,范,范，树,立,立诚信,意,意识,促进股,份,份公司,具,具备进,入,入证券,市,市场的,基,基本条,件,件,中介机,构,构对公,司,司董事,、,、监事,和,和高管,的,的培训,规范三,会,会制度,及,及其运,作,作,制订并,完,完善公,司,司的各,项,项制度,，,，主要,包,包括：,内部控,制,制制度,会计核,算,算和,财,财务管,理,理制度,信息披,露,露制度,管理层,的作用,接受辅,导,导机构,的,的培训,和,和辅导,需要,完成,的,工作,辅导,辅导工,作,作必须,获,获得中,国,国证监,会,会派出,机,机构的,辅,辅导验,收,收,42,发行上,市,市流程,改制重,组,组,辅导,文件准,备,备,上市,审批,路演,发行,路演、,发,发行,上市,后市,准备阶,段,段,启动阶,段,段,发行上,市,市阶段,后市阶,段,段,43,发行上,市,市流程,目标,确定,IPO,和上市,地,地点,完成发,行,行上市,的,的全套,申,申报文,件,件,详尽的,尽,尽职调,查,查,召开董,事,事会和,股,股东大,会,会，确,定,定发行,上,上市的,基,基本方,案,案并完,成,成各项,授,授权,会计师,完,完成三,年,年又一,期,期的财,务,务审计,会计师,完,完成盈,利,利预测,的,的审核,（,（若需,要,要）,律师完成法,律,律意见书、,律,律师工作报,告,告和各项文,件,件鉴证,完成招股说,明,明书（申报,稿,稿）,取得所需的,各,各类批文和,确,确认文件，,如,如税务部门,对,对纳税状况,的,的确认和投,资管理部门,的,的审批或备,案,案批文,管理层的作,用,用,为发行上市,基,基本方案提,供,供管理层的,意,意见,为尽职调查,和,和文件的编,撰,撰提供管理,层,层的分析和,意,意见,签署相关的,文,文件,需要,完成,的,工作,文件准备,44,发行上市流,程,程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审,批,批,路,演,演,发,行,行,路,演,演,、,、,发,发,行,行,上,市,市,后,市,市,准,备,备,阶,阶,段,段,启,动,动,阶,阶,段,段,发,行,行,上,上,市,市,阶,阶,段,段,后,市,市,阶,阶,段,段,45,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,目,标,标,获,得,得,中,中,国,国,证,证,监,监,会,会,发,发,行,行,审,审,核,核,委,委,员,员,会,会,的,的,核,核,准,准,向,中,中,国,国,证,证,监,监,会,会,提,提,交,交,全,全,套,套,文,文,件,件,与,证,证,监,监,会,会,发,发,行,行,部,部,预,预,审,审,员,员,的,的,沟,沟,通,通,交,交,流,流,根,据,据,证,证,监,监,会,会,发,发,行,行,部,部,的,的,反,反,馈,馈,意,意,见,见,补,补,充,充,资,资,料,料,通,过,过,证,证,监,监,会,会,发,发,行,行,部,部,部,部,会,会,的,的,审,审,核,核,参,加,加,发,发,审,审,委,委,发,发,行,行,审,审,核,核,会,会,，,，,并,并,进,进,行,行,答,答,辩,辩,获,得,得,核,核,准,准,批,批,文,文,管,理,理,层,层,的,的,作,作,用,用,为,针,针,对,对,反,反,馈,馈,意,意,见,见,的,的,补,补,充,充,资,资,料,料,提,提,供,供,管,管,理,理,层,层,的,的,分,分,析,析,和,和,意,意,见,见,参,加,加,发,发,审,审,会,会,的,的,答,答,辩,辩,需,要,要,完,成,成,的,工,作,作,审,批,批,中,国,国,证,证,监,监,会,会,将,将,就,就,相,相,关,关,问,问,题,题,征,征,求,求,发,发,改,改,委,委,和,和,商,商,务,务,部,部,的,的,意,意,见,见,46,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,改,制,制,重,重,组,组,辅,导,导,文,件,件,准,准,备,备,上,市,市,审,批,批,路,演,演,发,行,行,路,演,演,、,、,发,发,行,行,上,市,市,后,市,市,准,备,备,阶,阶,段,段,启,动,动,阶,阶,段,段,发,行,行,上,上,市,市,阶,阶,段,段,后,市,市,阶,阶,段,段,获,证,证,监,监,会,会,核,核,准,准,后,后,6,个,月,月,内,内,须,须,完,完,成,成,发,发,行,行,恰,当,当,的,的,发,发,行,行,时,时,机,机,对,对,成,成,功,功,发,发,行,行,至,至,关,关,重,重,要,要,47,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,目,标,标,展,示,示,公,公,司,司,的,的,亮,亮,点,点,，,，,树,树,立,立,良,良,好,好,的,的,市,市,场,场,形,形,象,象,最,优,优,的,的,发,发,行,行,价,价,格,格,和,和,发,发,行,行,规,规,模,模,为,获,获,得,得,良,良,好,好,的,的,上,上,市,市,价,价,格,格,及,及,市,市,场,场,表,表,现,现,打,打,下,下,基,基,础,础,组,建,建,承,承,销,销,团,团,初,步,步,的,的,估,估,值,值,各,地,地,的,的,巡,巡,回,回,路,路,演,演,和,和,网,网,上,上,路,路,演,演,，,，,重,重,点,点,对,对,象,象,一,一,对,对,一,一,的,的,推,推,介,介,面,向,向,询,询,价,价,对,对,象,象,的,的,询,询,价,价,，,，,确,确,定,定,发,发,行,行,价,价,格,格,区,区,间,间,网,上,上,和,和,网,网,下,下,发,发,行,行,划,款,款,、,、,清,清,算,算,、,、,股,股,份,份,登,登,记,记,管,理,理,层,层,的,的,作,作,用,用,路,演,演,推,推,介,介,的,的,主,主,角,角,为,估,估,值,值,和,和,发,发,行,行,价,价,格,格,的,的,确,确,定,定,提,提,供,供,管,管,理,理,层,层,的,的,分,分,析,析,和,和,意,意,见,见,需,要,要,完,成,成,的,工,作,作,路,演,演,发,发,行,行,成,功,功,的,的,路,路,演,演,是,是,获,获,得,得,最,最,优,优,发,发,行,行,价,价,格,格,的,的,基,基,础,础,48,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,投,资,资,银,银,行,行,与,与,公,公,司,司,管,管,理,理,层,层,在,在,投,投,资,资,者,者,集,集,中,中,的,的,城,城,市,市,举,举,办,办,推,推,介,介,会,会,，,，,向,向,潜,潜,在,在,投,投,资,资,者,者,介,介,绍,绍,公,公,司,司,的,的,背,背,景,景,、,、,现,现,状,状,和,和,未,未,来,来,前,前,景,景,，,，,回,回,答,答,投,投,资,资,人,人,的,的,提,提,问,问,和,和,担,担,心,心,。,。,路,演,演,促,促,销,销,重,重,点,点,向,向,投,投,资,资,者,者,强,强,调,调,投,投,资,资,该,该,公,公,司,司,股,股,票,票,的,的,好,好,处,处,，,，,而,而,不,不,是,是,价,价,格,格,。,。,路,演,演,是,是,管,管,理,理,层,层,向,向,投,投,资,资,者,者,展,展,示,示,公,公,司,司,价,价,值,值,和,和,企,企,业,业,家,家,精,精,神,神,的,的,重,重,要,要,途,途,径,径,，,，,通,通,过,过,路,路,演,演,，,，,锁,锁,定,定,目,目,标,标,投,投,资,资,者,者,，,，,将,将,投,投,资,资,者,者,的,的,兴,兴,趣,趣,转,转,为,为,定,定,单,单,路演的内容,公司的背景、历史和现状,公司的管理层,公司的投资故事,公司未来的前景,提供尽可能充分的数据证据,路,演,演,推,推,介,介,应,应,涵,涵,盖,盖,管,管,理,理,层,层,有,有,必,必,要,要,访,访,问,问,、,、,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,兴,兴,趣,趣,浓,浓,厚,厚,和,和,质,质,量,量,较,较,高,高,的,的,城,城,市,市,路演的目的,激发投资者对公司的兴趣,使公司最大程度地接触到最高潜在需求的投资者,检验估值区间的有效性,评估最佳发行时机,路演的方式,北京,集中路演推介会,2,3,场,上海,重点对象的一对一推介,6,9,场,网上路演,1,2,场,深圳,分析师会议,2,3,场,49,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,发,行,行,定,定,价,价,的,的,基,基,本,本,过,过,程,程,初,步,步,分,分,析,析,尽,职,职,调,调,查,查,财,务,务,分,分,析,析,估,值,值,模,模,型,型,定,位,位,确,定,定,公,公,司,司,卖,卖,点,点,构,造,造,投,投,资,资,故,故,事,事,可,比,比,公,公,司,司,估,估,值,值,分,析,析,师,师,的,的,吹,吹,风,风,会,会,路,演,演,推,介,介,和,和,确,确,定,定,需,需,求,求,面,向,向,询,询,价,价,对,对,象,象,征,征,询,价,价,格,格,意,意,见,见,总,结,结,和,和,分,分,析,析,路,路,演,演,成,果,果,定,价,价,/,配,售,售,确,定,定,询,询,价,价,区,区,间,间,面,向,向,机,机,构,构,投,投,资,资,者,者,的,网,网,下,下,投,投,标,标,询,询,价,价,簿,记,记,建,建,档,档,定,价,价,网,下,下,配,配,售,售,网,上,上,发,发,行,行,面,向,向,公,公,众,众,投,投,资,资,者,者,网,上,上,发,发,行,行,建,立,立,初,初,步,步,的,的,估,值,值,范,范,围,围,公,司,司,定,定,位,位,和,承,承,销,销,团,团,的,的,意,意,见,见,机,构,构,投,投,资,资,者,者,意,见,见,反,反,馈,馈,询,价,价,区,区,间,间,高,端,端,低,端,端,确,定,定,价,价,格,格,确,立,立,公,公,司,司,的,的,估,估,值,值,定,定,价,价,范,范,围,围,50,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,改,制,制,重,重,组,组,辅,导,导,文,件,件,准,准,备,备,上,市,市,审,批,批,路,演,演,发,行,行,路,演,演,、,、,发,发,行,行,上,市,市,后,市,市,准,备,备,阶,阶,段,段,启,动,动,阶,阶,段,段,发,行,行,上,上,市,市,阶,阶,段,段,后,市,市,阶,阶,段,段,51,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,目,标,标,获,得,得,最,最,优,优,的,的,上,上,市,市,价,价,格,格,保,持,持,良,良,好,好,的,的,流,流,动,动,性,性,向,交,交,易,易,所,所,提,提,交,交,上,上,市,市,申,申,请,请,上,市,市,前,前,的,的,持,持,续,续,宣,宣,传,传,上,市,市,仪,仪,式,式,发,行,行,上,上,市,市,总,总,结,结,管,理,理,层,层,的,的,作,作,用,用,与,交,交,易,易,所,所,的,的,沟,沟,通,通,签,署,署,上,上,市,市,文,文,件,件,主,持,持,上,上,市,市,仪,仪,式,式,需,要,要,完,成,成,的,工,作,作,上,市,市,最,优,优,的,的,上,上,市,市,价,价,格,格,和,和,良,良,好,好,的,的,流,流,动,动,性,性,是,是,后,后,续,续,资,资,本,本,运,运,作,作,的,的,基,基,础,础,52,发,行,行,上,上,市,市,流,流,程,程,股,票,票,上,上,市,市,的,的,基,基,本,本,条,条,件,件,股,票,票,已,已,公,公,开,开,发,发,行,行,公,司,司,总,总,股,股,本,本,不,不,少,少,于,于,5000,万,元,元,公,开,开,发,发,行,行,股,股,份,份,不,不,少,少,于,于,25,总,股,股,本,本,超,超,过,过,4,亿,元,元,者,者,，,，,公,公,开,开,发,发,行,行,不,不,少,少,于,于,10,最,近,近,3,年,无,无,重,重,大,大,违,违,法,法,违,违,规,规,行,行,为,为,财,务,务,会,会,计,计,无,无,虚,虚,假,假,记,记,载,载,交,易,易,所,所,规,规,定,定,的,的,其,其,他,他,条,条,件,件,影,响,响,上,上,市,市,价,价,格,格,的,的,主,主,要,要,因,因,素,素,公司基本面,市场状况,每股收益,每股净资产,盈利成长性,募集资金用途,市场供求状况,可比公司的估值,投资者的偏好,上市价格,53,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,54,发行上市流程,目标,推动长期股价表,现,现,实现持续融资,利用证券市场开,展,展资本运作,持续的信息披露,和,和投资者关系管,理,理,保持业绩稳定,规范运作，接受,保,保荐机构的持续,督,督导,与分析师和基金,经,经理的信息交流,管理层的作用,与交易所的沟通,签署上市文件,主持上市仪式,需要,完成,的,工作,后市,55,发行上市流程,上市后的持续运,作,作,上市公司可利用,证,证券市场的平台,，,，以股票为工具,，,，进行持续的融,资,资和并购重组,配股,增发新股,定向增发新股,可转换债券,分离交易的可转,债,债,股本权证,股权结构的优化,定向增发，引进,境,境外,战略投资者,股权激励机制,限制性股票,股票期权,其他方式,持续融资,向控股股东定向,增,增发,注入其他优质资,产,产,向控股股东定向,增,增发,实现整体上市,控股股东以吸收,合,合并,实现整体上市,后续的内部重组,外部并购,向并购对象定向,增,增发,以股票为支付手,段,段实,现换股收购,中介机构的作用,第四部分,57,中介机构的作用,尽职推荐发行人,证,证券发行上市,持续督导发行人,履,履行义务和承诺,指定保荐代表人,具,具体负责保荐工,作,作,对发行人进行辅,导,导,制定发行上市的,总,总体计划，并协,调,调发行人和中介,机,机构执行,对发行人制定改,制,制重组方案，和,发,发行上市方案提,出,出建议,统筹发行上市的,申,申报文件及其他,文,文件的制作，负,责,责与证监会、交,易,易所等监管机关,的沟通协调,保荐机构,主承销商,组织承销团，包,销,销发行人所发行,的,的股票,组织路演推介活,动,动,为发行定价提出,明,明确建议,选择标准,专业资格和从业,记,记录,相关行业的保荐,经,经验,保荐代表人的经,验,验和,从业记录,选择标准,市场网络和包销,能,能力,相关行业的承销,经,经验,58,中介机构的作用,保荐机构,/,主承销商的工作,制定,发行方案,尽职调查,协调中介工作,上市辅导,申报沟通,销售,材料制作,路演推介,保荐机构,主承销商,59,中介机构的作用,理顺企业股份制,改,改造的法律关系,处理股票发行与,上,上市的各类法律,问,问题；,并为公司起草各,类,类法律文件；,对相关法律问题,提,提出咨询意见等,；,；,同时参与发行上,市,市有关问题的法,律,律谈判；,对股票发行与上,市,市的各种文件进,行,行法律把关；,为发行上市出具,法,法律意见书和律,师,师工作报告。,律师,选择标准,专业资格和从业,记,记录,相关行业的保荐,经,经验,签字律师,/,会计师的经,验和从 业记录,会计师,为发行人提供财,务,务审计、验资、,盈,盈利预测审核，,并,并出具相关报告,协助发行人建立,财,财务管理制度,对发行上市相关,的,的财务问题提出,处,处理意见和建议,60,中介机构的作用,对选择保荐机构,的,的建议,经营稳健和资产,质,质量高的保荐机,构,构,保持长期稳定合,作,作,选择合适的保健,机,机构,重视程度高才能,保,保证项目申报的,质,质量,选择优秀的项目,人,人员团队,61,第五部分,几个重要问题的,探,探讨,62,重要问题的探讨,上市前的重大资,产,产重组问题（下,的,的重组）,同一控制人 （,收,收入、利润、资,产,产）,与非同一控制人,资产增资不超过,30,委托持股、信托,持,持股（实际股东,与,与名义股东不一,致,致）,同业竞争和关联,交,交易,环保问题（一票,否,否决制）,重污染行业要取,得,得省级环保部门,的,的批复,土地使用权（出,让,让、转让、租赁,）,）,税务问题,国有资产转让（,价,价格、评估、实,际,际支付）,如何挖掘公司亮,点,点,突出细分行业地,位,位,准确清晰描述公,司,司所处行业前景,突出公司竞争优,势,势（技术、品牌,、,、渠道、资源等,）,）,63,谢 谢,！,招商证券股份有,限,限公司,二零零七年十二,月,月,