理性与风险讨论

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,1,微观经济学小组讨论,小组成员,刘宇虹 甄程成 王黎 周平,理性,与风险难题,2,1,人们对待,风险的态度,3,2,5,3,弗里德曼一萨维奇困惑及其,解释,2,13,4,确定,情况下和风险情况下,的行为差异,21,弗里德曼一萨维奇,困惑及其,解释,1,3,人们对风险的态度,购买保险,购买彩票,股票,定期存款,风险态度,风险规避,风险爱好,风险中立,4,x,u(x),0,人们对风险的态度,风险规避,A,C,E,D,x,y,px+(1-p)y,pu(x),+(1-p)u(y),upx+(1-p)y,u(x),0,x,A,D,E,x,y,px+(1-p)y,风险中立,一,个确定性收入带来的效用与不确定的两种收入带来的期望效用相等,x,E,A,C,D,u(x),0,x,y,px+(1-p)y,风险,喜好,5,CONTENTS,确定情况下和风险情况下的行为差异,确定性下的行为分析,风险性下的行为,分析,6,任何影响决策者决策的因素都是确定的,对于,所有影响,决策的因素，决策者具有完全信息,给定信息下,，决策者具有处理信息的方法和,能力,1,2,3,确定性情况下决策者决策的本质是,追求效用的最大化，,而且其行为,具有“确定经济人，确定偏好，确定约束条件”下的追求效用最大化,，其,结果是“结果确定唯一，效果确定最大”。,确定性下的行为分析,确 定 性,7,x,y,z,x1,x2,0,行为人在进行决策或作出选择的时候,是被假定在,确定条件下,进行,的,，,即,影响决策的任何因素都是确定,的,。,例如,，在消费者的选择中，影响消费者购买的约束变量（如商品价格、消费者收入）、商品质量和消费后的结果（效用）都是确定的。,确定情况下消费者最优决策是追求效用最大化,确定性下的行为分析,不确定性,8,风险性,无常性,人们,不能确定某种经济行为必然会产生某种结果。,经济学则对,不确定性从概念上作了严格区分，提出了两种含义不同但相联系的不确定性：风险性与无常性,虽然,不能确定某种行为一定会产生某种结果，,但是能够,客观地确定产生某种结果的可能性大小。这就是说，经济行为产生某种结果的概率是客观存在的,客观概率,人们既不能确定某种经济行为一定会产生某种结果，又不能客观地确定产生某种结果的可能性大小,主观概率,风险情况的行为分析,预期,预期效用,风险情况的行为分析,风险情况下,的行为分析,预期效用最大化,9,10,预期是决策者对未来某一种结果所做的估计。预期在数学上用期望值,说明,:,风险情况的行为分析,如,果,果,有,有,一,一,个,个,单,单,赌,赌,g=(p,A,B)=pA+(1-p)B,那,么,么,对,应,应,的,的,预,预,期,期,效,效,用,用,函,函,数,数,就,就,记,记,为,为,:,u(g)=pu(A)+(1-P)u(B),风,险,险,情,情,况,况,的,的,行,行,为,为,分,分,析,析,预,期,期,效,效,用,用,函,函,数,数,(VNM,效,用,用,函,函,数,数,),11,风,险,险,情,情,况,况,的,的,行,行,为,为,分,分,析,析,预,期,期,效,效,用,用,函,函,数,数,的,的,构,构,造,造,12,在风险环境中，人们实际上是根据预期效用来对各种可能的风险活动进行评价，然后作出选择的。这样，人们的风险行为准则必然是预期效用最大化。,风险行为准则,预,期,期,效,效,用,用,最,最,大,大,化,化,风,险,险,情,情,况,况,的,的,行,行,为,为,分,分,析,析,13,俄,尼,尼,斯,斯,特,特把,2.5,万,美,美,元,元,年,年,收,收,入,入,中,中的,1,万,美,美,元,元,存,存,入,入,了,了,当,当,地,地,银,银,行,行,，,，,并,并,且,且,每,每,月,月,投,投,资,资,200,美,元,元,在,在,信,信,誉,誉,卓,卓,著,著,的,的,债,债,券,券,和,和,蓝,蓝,筹,筹,股,股,上,上,俄,尼,尼,斯,斯,特,特每,星,星,期,期总,有,有,一,一,两,两次,会,会用,10,美,元,元,来,来,买,买,彩,彩,票,票,；,；,每,每,年,年,他,他,还,还,会,会,带,带,着,着,1000,美,元,元,去,去,一,一,次,次,毕,毕,勒,勒,斯,斯,睹,睹,上,上,一,一,把,把,风,险,险,规,避,避,风,险,险,爱,好,好,案,例,例,分,分,析,析,理性,非理性,？,14,15,什,么,么,是,是,弗,弗,里,里,德,德,曼,曼,萨,萨,维,维,奇,奇,困,困,惑,惑,弗,里,里,德,德,曼,曼,-,萨,维,维,奇,奇困,惑,惑,弗,里,里,德,德,曼,曼,和,和,萨,萨,维,维,奇,奇,研,研,究,究,发,发,现,现,，,，,投,投,资,资,者,者通,常,常,同,同,时,时购,买,买,保,保,险,险,和,和彩,票,票,，,，,而,而,它,它,们,们,是,是,风,风,险,险,和,和期,望,望,收,收,益,益,完,完,全,全不,同,同,的,的两,种,种,资,资,产,产,。,。投,资,资,者,者,在,在,购,购,买,买,保,保,险,险,时,时,表,表,现,现出,风,风,险,险,规,规,避,避,，,，但,在,在,购,购,买,买,彩,彩,票,票,时,时,却,却,表,表,现,现,出,出,一,一,种,种,高,高风,险,险,喜,喜,好,好,。,。,这说,明,明,投,投,资,资,者,者,并,并不,像,像,预,预,期,期,效,效,用,用,理,理,论,论,说,说的,那,那,样,样,总,总,是,是厌,恶,恶,风,风,险,险,的,的，,他,他,们,们,并,并,没,没,有,有,将,将,所,所,有,有,的,的,资,资,产,产,化,化,作,作,一,一,个,个,组,组,合,合,来,来,对,对,待,待,，,，,而,而,是,是,将,将,保,保,险,险,和,和,彩,彩,票,票,划,划,入,入,了,了,不,不,同,同的心理,账,账户。,保险账户是,低,低风险,账,账户，,主,主要为,满,满足投资者,规,规避风,险,险，资产保,值,值的需,要,要；而,彩,彩票账,户,户则是,在,在承受,高,高风险,的,的同时来,获,获取高收益,。,。,16,对该困,惑,惑的解,释,释,收入,效用,0,收入,效用,0,伯努利,的,的效用,函,函数,弗里德,曼,曼,-,萨维奇,的,的效用,函,函数,传统的,预,预期效用理,论,论以理,性,性人假,设,设为基,础,础，认为决策者,对,对待风,险,险的态,度,度始终,不,不变，,其,其效用,函,函数自,始,始至终均为凹形向,下,下即风,险,险厌恶,弗里德,曼,曼和萨,维,维奇提,供,供了一,个,个既有,凹,凹形部,分,分又有,凸,凸形部分的效用函,数,数来解决投,资,资者的,保,保险彩票困惑。,该,该效用函,数,数表明随着收,入,入水平的变化,，,，人们,对,对待风,险,险的态,度,度将发,生,生改变,，,，凹形,部,部分表示风,险,险规避,，,，凸形部,分,分表示风险喜,好,好。,17,对该困,惑,惑的解,释,释,收入,效用,0,A,B,C,A,区为风险,规,规避区,域,域,比起巨,大,大收入出现概,率,率很小,的,的赌博,来,来说,这里的,人,人们宁,愿,愿选择收,益,益肯定,的,的投资,决,决策。这是因,为,为此处预期收入的,效,效用大,于,于预期效用。,B,区的存,在,在说明,了,了赌博,的,的现象。人们,可,可能会选择,巨,巨大所得概,率,率很小的赌博,而不选,择,择收益相,对,对稳定,的,的投资决,策,策。这,里,里的预,期,期收入,的,的效用,少,少于预,期,期效用。,C,区也是,风,风险规,避,避区域,，,，且是必不可,少,少的。,弗里德,曼,曼,-,萨维奇,的,的效用,函,函数,收入变,化,化的边,际,际效用,假定俄,尼,尼斯特年收入,25000,美元，,处,处于,XY,区间。,此,此时，,少,少量收,入,入损失,只,只会造,成,成小部,分,分效用,损,损失，但是,俄,俄尼斯特的潜,在,在收益,却,却十分,巨,巨大，因为,潜,潜在的,高,高回报,将,将使他,很,很快进,入,入边际,效,效用递,增,增的,YZ,区域。,尽,尽管玩,彩,彩票有,明,明显的,风,风险特,征,征，损,失,失的价,值,值少于,收,收益的,预,预期价,值,值，但是,俄,俄尼斯特,玩,玩彩票,是,是理性,的,的。,收入,边际效,用,用,对该困,惑,惑的解,释,释,弗里德,曼,曼,-,萨维奇,的,的边际,效,效用函,数,数对案,例,例的解,释,释,19,如何理解“,人,人们对,于,于比平,常,常多的,钱,钱趋向,于,于风险,规,规避，,而,而对于,比,比平常,少,少的钱,则,则更易,表,表现为,风,风险取,向,向，而,数,数目大,小,小取决,于,于他们,的,的收入,情,情况。,”,”这句,话,话？,收入,效用,0,A,B,C,对该困,惑,惑的解,释,释,在,A,和,C,两段曲,线,线是凹,的,的,表明个,人,人在这,两,两段的,范,范围内,是,是正常,的,的风险,回,回避者,。,。但在,A,和,C,的中间,的,的,B,段曲线,却,却是凸,的,的,表明个,人,人在这,一,一段范,围,围内是,风,风险偏,好,好者。,具,具有这,类,类函数,的,的个人,其承担,风,风险的,行,行为将,随,随财富,的,的不同,而,而不同,。,。,20,对该困,惑,惑的解,释,释,对于财,富,富禀赋,落,落在第一,个,个凹曲线段,的,的个人,会对风,险,险相对,小,小的资产,进,进行投,资,资而同时又,会,会接受,公,公平,(,或有点,不,不利的,),博弈,即无望,但,但赔付很大的博弈,因为这,样,样的博,弈,弈提供,了,了落在,更,更靠后曲线段,的,的机会。,这,这说明,这种类型的效用特,别,别适用,于,于收入,在,在更底,层,层段,确实贫,困,困和中,下,下产阶,级,级的人,。,。相反,非常贫,困,困的人却,很,很少有,赌,赌博的,倾,倾向。,收入接近上凹曲,线,线段边缘,富但不是,超,超富,或许是,上,上中产,阶,阶级一一似,乎,乎会尝试某,些,些有可,能,能带来可观收,入,入但很,少,少有大,损,损失的,风,风险,(,但巨富,之,之人,就向特,困,困者一,样,样根本,不,不会有尝试博弈的,倾,倾向,),。,最后,中间的,一,一群人,会,会乐意,的,的接收,几,几乎所,有,有的公,平,平或不,是,是太公平的博弈,。,。,21,收入,效用,对该困,惑,惑的解,释,释,马可维茨针,对,对弗里德曼和,萨,萨维奇的效,用,用函数指出，只有一部分的弗,里,里德曼,萨维奇投资,者,者会既购买,保,保险又购买彩票。,马可维茨通过将效用,函,函数的一个拐点放在“通常财,富,富”的位置,上,上修改了弗,里,里德曼一萨,维,维奇函数。修改后的函数，,以,以“通常财,富,富”为参考,点,点，其两边,为,为在“通常,财,财富”基础,上,上的财富的,增,增加和减少,，,，即收益和,损,损失，在收,益,益和损失范,围,围内都有凸,部,部和凹部。,马可维茨第一个提出,效,效用应以收,益,益或损失来定义，但他,对,对预期效用理,论,论的修改仍,然,然无法解释,许,许多现实中,的,的异象。,通常财富,马可维茨的,通,通常财富理,论,论,马可维茨的,通,通常财富理,论,论,22,对该困惑的,解,解释,坎内曼和特维尔斯基,在,在马可维茨的通常财富理论构造了,前,前景理论，试图用该,理,理论解释包括“弗里德曼一,萨,萨维奇困惑,”,”在内的大量异,象,象。他们提出了“价值函,数,数”和“决策权重,”,”的模型，以替,代,代预期效用,和,和主观概率,模,模型：,前景理论,23,价值函数的,具,具体形式,KahnemanandTverskv,提出的指数,形,形式,对该困惑的,解,解释,24,心理学证据,表,表明，人们,通,通常不是从,总,总财富角度,考,考虑问题，